Сергей Егишянц, 

Добрый день. Из неэкономических событий прошлой недели выделялся теракт в минском метро, а также ухудшение ядерных дел Японии: опасность последних оценена высшим баллом, до сих пор присвоенным только Чернобылю в 1986 году, а эксперты Геологической службы США стращают японцев сильной тряской до весны 2012 года и повышенной сейсмической активностью в течение следующих 10 лет. Из Ливии поступали вялые сообщения о том, что Каддафи в очередной раз готов уйти – а в реальности его войска продолжали атаковать бунтовщиков. Немалый интерес Рунета вызвало известие о том, что Чубайс нанёс визит пустыне Сахара – глядя на фотографии главного нанотехнолога России верхом на квадроцикле, публика гадает, не объявил ли он священный поход десталинизации, решив начать с арабских «тоталитаристов»?

Коррекции назревают

Денежные рынки. Центробанки Кореи и Канады оставили ставки на прежних уровнях; их сингапурские коллеги ужесточили политику. Новости США шли под рубрикой «Навстречу заседанию ФРС 26-27 апреля»; высказались ястребы: Буллард надеется сократить программу количественного смягчения, Лэкер просит не повторять ошибки 2004/07 годов, затягивая с ужесточением; Фишер видит риски чрезмерно мягкой политики Фед (дескать, не наше дело спасать долги безответственного правительства). Администрация договорилась с республиканцами о расходах казны на ближайшее время – если б этого не случилось, правительство бы отправилось в неоплачиваемый отпуск; урезаны траты на скоростной транспорт, аграрный сектор и полицию. Эмиссия продолжается: с середины апреля по середину мая Фед выкупит облигаций ещё на 97 млрд. долларов; это возмущает уже всех – МВФ предупредил, что скоро придётся резко сжать расходы, даже под угрозой рецессии; фонд PIMCO, недавно продавший все казначейки, теперь вообще открыл по ним короткие продажи (т.е. играет на понижение); наконец, отношение М3 к денежной базе упало до исторического минимума 5.3. Бернанке наплевать на всё – но расплата всё равно неизбежна; и чем дольше он будет тянуть, тем больнее потом окажется падение.

Источник: ФРС США и независимые оценки

Глава института IFO и Минфин Германии сулят Греции и Португалии дефолты; представитель ЕЦБ Штарк говорит, что центробанк дал банкам Ирландии денег около 100% ВВП – и это «не может продолжаться вечно»; доходности облигаций означенных стран обновили максимумы, а агентство Moody's срезало рейтинг Ирландии на 2 пункта. Китайский премьер Вэнь обещал испанскому коллеге Сапатеро дать денег на реструктуризацию банковской системы – но разошёлся с коллегами в этом вопросе: инвестиционный фонд КНР заявил, что хочет прекратить скупать испанские бонды – но тамошний МИД уверен, что покупки продолжатся; пока же заимствования банков Испании у ЕЦБ сокращаются. В Исландии прошёл новый референдум о выплатах компенсаций британским и голландским вкладчикам банка Icesave – и опять большинство выступило против; ситуация неоднозначна – с одной стороны, это разорившийся частный банк, но в то же время его национализировали, тем самым вроде бы взяв на себя обязательства; иностранцы подадут в суд, а агентство S&P грозит снизить рейтинг Исландии. Британская банковская комиссия выдала проект реформы – он содержит жёсткие требования к капиталу и разделяет розничный и инвестиционный банкинг; в ответ HSBC и Barclays грозят уехать из страны.

Валютные рынки. Двадцатка постановила включить юань в корзину валют, входящих в специальные права заимствования (SDR) МВФ; к активизации роли SDR призвали страны БРИКС (это БРИК плюс ЮАР) – а их банки развития нанесли символический удар по доллару, открыв взаимные кредитные линии в своих валютах. Впрочем, для бакса и так всё плохо – он валился и валился; обильные ставки на повышение осси распухли пуще прежнего – думается, коррекция будет скоро и пойдёт резко. Евро ходило выше 1.45, а фунт – 1.64; в какой-то момент за доллар давали меньше 28 рублей – но вскоре российская валюта образумилась; в целом баксу нелегко.

Фондовые рынки. Коррекция назревает и на фондовом рынке – медведей там всё меньше, а быков почти так же много, как на пике 2007 года: это не к добру. Начался сезон отчётов за первый квартал – как всегда, из крупняка первой была Alcoa: прибыль ничего, но выручка заметно уступила прогнозам – за что её акции наказали падением. Заметно живее выступил J.P. Morgan Chase – однако и в его бочке мёда не обошлось без изрядной ложки дёгтя: из 5.6 млрд. долларов прибыли добрых 2 млрд. – это средства, попросту выведенные из своих же резервов под убытки по выданным банком кредитам; Bank of America повёл себя честнее – и просто показал сокращение прибыли на целых 37.5%. Отчёт Google уже совсем не понравился – он даже прибыль не сумел показать наравне с прогнозами, что по нынешним временам большая редкость; сразу после обнародования показателей акции компании упали на 5% с лишним.

Товарные рынки. Драгоценные металлы совершенно взбесились: золото взлетело в 1485 долларов за унцию, а серебро – до 43; такого соотношения цен этих товаров (всего лишь 35 к одному) не было уже очень давно – с начала 1970-х; даже знаменитая монополизация рынка серебра братьями Хант в районе 1980 года, взметнувшая цены выше нынешних уровней, не позволила означенному отношению опуститься так низко; не собирается ли рынок вернуться к старинным временам, когда золото стоило дороже серебра только в 10-20 раз? В целом рынки нервно дёргались – кстати, самих драгметаллов это тоже касается: они успели славно полетать в обе стороны. Алюминий установил очередной пик, другие промышленные металлы тоже дорожали – но с глубокими откатами. Зерновые продукты скорее дешевели – кроме кукурузы, отметившей новую вершину; свежие максимумы случились также у растительного масла и свинины; активно рос и подобрался к прежним пикам кофе; зато сахар и древесина жёстко падали в цене.

Источник: SmartTrade

Дорога и водка

Азия и Океания. ОЭСР продолжает показывать рост опережающих индикаторов – особенную радость ей доставили Германия и США, а на перспективу – Франция и Канада. Реально всё не так весело: Франция и Италия понизили прогнозы по своим ВВП, а МВФ проделал то же для США и Японии – единственной радостью остаётся Германия, снимающая все сливки со спроса из Азии. Банк Японии понизил оценку экономики в 7 из 9 регионов страны – после землетрясения там снижается частное потребление; правительство ждёт в первом квартале падения ВВП на 0.1%, во втором – на 0.7%, в третьем – роста на 0.5%, в четвёртом – на 1.1%, а в целом за финансовый год – увеличения на 0.4%. ВВП Сингапура взлетел в январе-марте на 5.9% к октябрю-декабрю – ну такой-то стране грех не воспользоваться эмиссией КНР и США. Промышленное производство Японии в феврале пересмотрели с +0.4% в месяц до +1.8% - благодаря автомобилям (+5.1% вместо +3.4%); но это было до землетрясения. Правда, машиностроительные заказы там упали ещё в феврале (на 2.3%) – но после роста на 4.2% в январе это не страшно. Тихоокеанские страны (Австралия и Новая Зеландия) отметили в феврале резкий спад активности и делового доверия – но в марте индексы немного восстановились; зато жилищный рынок там остаётся сильно прибитым. Цены японских производителей в марте подскочили максимальным темпом с лета-осени 2008 года – виноваты дорожающие импортные сырьё и продовольствие.

ВВП КНР в первом квартале вырос на 2.1% к октябрю-декабрю и на 9.7% к январю-марту 2010 года – чуть хуже, чем в конце 2010 года, чуть лучше прогнозов. Инвестиции в основной капитал в марте увеличились на 1.7% в месяц и 25.0% в год – мини-ускорение; промышленный выпуск распух на 1.2% к февралю и на 14.8% к марту прошлого года – мини-замедление. Торговый баланс сведён с дефицитом – чей размер неясен: согласно помесячным числам (+6.45 млрд. долларов в январе, –7.31 млрд. в феврале и +140 млн. в марте), за первый квартал выйдет –720 млн. – но официоз сообщил о дефиците в 1.02 млрд. по итогам января-марта; мартовский плюс получился лишь благодаря резкому обвалу импорта из Японии после землетрясения. Цены производителей выросли на 0.6% в месяц и 7.3% в год; потребительские цены – на 5.4% к тому же месяцу прошлого года: это пики с июля 2008 года – премьер КНР Вэнь уподобил инфляцию тигру, которого, раз выпустив на свободу, трудно вернуть обратно в клетку. Розница выросла на 1.3% в месяц и 17.4% в год; годовая прибавка денежной массы М2 (16.6%) превзошла оценки экспертов – как и объём выданных кредитов (680 млрд. юаней в марте и 2.24 трлн. за квартал). Итак, пузыри надуваются – и это опасно: Moody's понизило до негативного прогноз китайского рынка недвижимости, а Fitch – финансовой системы страны; по оценкам последнего, после лопания пузыря плохие кредиты могут составить 30% от общей суммы активов банков КНР.

Европа. В феврале промышленное производство еврозоны выросло на 0.4% к январю и на 7.3% к февралю 2010 года; аналитики ждали большего – и вообще, пока отыграно лишь чуть больше половины падения. Индекс экономических настроений ZEW в апреле снизился в Германии и еврозоне – оценка текущей ситуации выросла, но ожидания просели из-за инфляции, ближневосточных волнений и японских катастроф. Дефицит баланса текущих операций Франции вырос в феврале – но торговый дефицит еврозоны чуть сузился; из-за бурного удорожания всех товаров растут и экспорт, и импорт. В Британии импорт просел – сильно сократив дефицит; но это лишь локальный факт, а не тенденция. Оптовые цены Германии в марте распухли на 1.3% в месяц и 10.9% в год; потребительские цены добавили за месяц ещё 2.4% в Испании, 2.2% в Италии (закончился сезон скидок), 0.9% во Франции и 0.6% в Германии; в еврозоне рост составил 1.4% в месяц (это рекорд) и 2.7% в год (пик с октября 2008 года). Британия и тут отлична – её ценовой галоп чуть замедлился, хотя прибавка в 4.0% в год (а у розничных цен – 5.3%) едва ли порадует. За 2010 год жильё во Франции подорожало на 1.5%, а в Париже – на 15.7% (до рекордных 7645 евро за квадратный метр); с 2005 года столичные квартиры и дома выросли в цене на 40%. Розница Франции в марте вспухла на 1.2% в месяц, а британская рухнула (годовая динамика на историческом минимуме –1.9%); доверие британских потребителей приподнялось с рекордных низов февраля – но обращений за пособиями по безработице стало больше. А согласно Центру экономических и деловых исследований, в 2010 году реальные располагаемые доходы британцев упали на 0.8% (первый спад за 30 лет), в этом году ожидается снижение ещё на 2% - худшая динамика даже не с Великой Депрессии, а ещё аж с послевоенной рецессии 1919-21 годов.

Источник: Евростат

Америка. «Бежевая книга» Фед констатировала умеренный рост активности в США в последние недели – не ахти какое откровение. Канадская обрабатывающая промышленность в феврале отметила падение продаж на 1.5% - впрочем, после январского взлёта на 4.4% это неудивительно. Штатовское производство в марте выросло на 0.8%, а обрабатывающий сектор – на 1.0%; из всех категорий весьма внушительно выглядят оборонные поставки и товары длительного пользования – последние являются главной сферой применения гедонистических индексов, искажающих реальность как цен, так и выпуска. В апреле производственная активность в зоне ФРБ Нью-Йорка снова увеличилась, хотя ожидания на будущее помрачнели – впрочем, это далеко не главная отрасль экономики означенного региона. Индекс экономического оптимизма IBD/TIPP в апреле опять сократился – видимо, скоро показатели США начнут ухудшаться. Торговый баланс Канады в феврале оказался нулевым; в Штатах дефицит слегка сократился на фоне сжатия и экспорта, и импорта. Финансирование дефицита прошло не блестяще – чистый приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги составил лишь 26.9 млрд. долларов против 51.1 млрд. месяцем раньше: намного меньше размера торгового дефицита в 45.8 млрд.

Американские цены на экспорт в марте взлетели на 1.5% в месяц, а на импорт – на 2.7%; годовые прибавки равны 9.5% и 9.7% соответственно. Цены производителей увеличились на 0.7%, а потребительские – на 0.5%; реально всё много хуже – ибо сезонные поправки неадекватны нашему времени: без них рост цен равнялся +1.3% и +1.0% соответственно; если смотреть все товары и исключить гедонистические извращения, то годовые прибавки составят 10.1% и 3.0% - совсем немало. Номинальный объём розничных продаж в марте вырос на 0.4% к февралю – как следует из вышесказанного о ценах, с поправкой на них выходит минус, так что частный спрос по-прежнему угнетён; обращения за пособиями по безработице в начале апреля подскочили – а общее число получателей не падает уже полтора месяца. Штатовские потребители в начале апреля немного повеселели – но не более: в целом мрачность сохраняется – отыграна лишь малая часть провала марта. Дефицит федерального бюджета США в марте достиг 188.2 млрд. долларов против 64.5 млрд. год назад; всего за первое полугодие финансового года дыра составила 829.4 млрд. – против 717.0 млрд. в тот же период годом ранее; держим курс на 1.5 трлн. в год!

Россия. Промышленное производство в марте выросло на 0.7% в месяц после падения на 0.1% в феврале; годовая прибавка сжалась с 5.8% до 5.3%, а в обрабатывающем секторе – с 10.2% до 8.6%; по-прежнему основная радость проистекает из автопрома, взлетевшего в 2.2 раза в год на госпрограмме стимулирования. Потребительские цены в марте выросли на 9.5% к тому же месяцу 2010 года – впрочем, более адекватный фиксированный набор товаров и услуг за последние 12 месяцев вздорожал на 13.0%; отпускные цены производителей распухли на 1.3% в месяц и 20.9% в год. По состоянию на 8 апреля золотовалютные резервы России достигли 508.4 млрд. долларов – это максимум с середины октября 2008 года; в последнее время рост кубышки вызывает удорожание евро, фунта и золота против бакса. Мартовский федеральный бюджет сведён с профицитом в 42.8 млрд. рублей, т.е. примерно 1% ВВП. Годовой рост денежной базы в России уже сократил темп до минимума с января прошлого года – снова укоряя Банк России в бессмысленности его действий по монетарному ужесточению, не вызванных необходимостью.

Развлечения руководства привычны, хотя и забавны. Президент выступил в День космонавтики: «И хотя меня тогда ещё не было на свете, когда Гагарин полетел в космос, тем не менее, это было выдающееся достижение»; тут вместо комментария уместно вспомнить один из прежних перлов Медведа – «Моя не реплика уже, а приговор. Реплики у вас, а всё, что я говорю, в граните отливается». Чиновники торжественно отчитались о доходах за 2010 год – и выяснилось, что они весьма умеренны, зато их жёны зачастую обладают изрядными деловыми талантами. Начальство определилось с платой за проезд по новой трассе Москва-Питер – за километр возьмут 3 рубля 62 копейки: в 1970-е годы ровно столько стоила бутылка водки – похоже, кого-то пробила ностальгия. Forbes опубликовал список долларовых миллиардеров в России – таковых уже 101 человек, и почти все они заработали свои богатства в сырьевом секторе и/или применяя ресурс близости к власти. Одновременно вышел обзор центра РИА-Аналитика – из него вытекает, что пока богатства московских олигархов пухнут, в половине регионов России люди находятся на грани выживания. Как подсказывает история, такое скотство добром кончиться не может...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. На минувшей неделе продолжалась война в Ливии – причём американцы покинули европейских союзников, которые от такого поворота дел несколько растерялись; но в основном дела там идут прежним чередом. Разгорается и гражданская война в Йемене, но его почему-то никто бомбить не хочет; зато Саркози нашёл, наконец, на ком можно всласть оттянуться – он решил влезть в бойню в Береге слоновой кости. В Японии продолжаются попытки совладать с радиацией – с переменным успехом; кроме того, там случилось новое сильное землетрясение (магнитуда 7.1) – снова с жертвами и авариями. Обама решил выдвинуться в президенты на второй срок – а Каддафи написал ему письмо, ласково называя Барака «нашим сыном» и желая победы на выборах. У немцев иные заботы: глава МИД Вестервелле уходит с поста лидера свободных демократов после серии оглушительных провалов партии на всяческих выборах. Не станет переизбираться в лидеры социалистов и испанский премьер Сапатеро, чей рейтинг нынче худший за все 8 лет правления. А главе Италии Берлускони наплевать на всё – он хочет частично приватизировать Колизей, чтобы найти денег на реставрацию: обувщик делла Валле получит на 15 лет эксклюзивное право коммерчески использовать амфитеатр Флавиев – сверх того, он даже удостоится монополии на изображения этих самых Флавиев в Италии и за её пределами. Видимо, дона Сильвио вдохновляет Веспасиан, построивший Колизей – тот обложил налогом общественные сортиры, а когда его сын Тит возмутился, заявил: «Деньги не пахнут».

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Бегство от бакса

Денежные рынки. Центробанки активно трудились всю неделю – почин сделал китайский, который в выходной для своей страны день (любимое развлечение) поднял ставки на 0.25%. То же спустя три дня соверщил и ЕЦБ – причём его глава Трише оставил рынок в замешательстве, заявив, что он с коллегами пока не решил, будет это однократным актом или ознаменует начало нового цикла монетарного ужесточения. Резервный банк Австралии и Банк Англии оставили проценты на прежних уровнях – как и ожидалось. Банк Японии тоже почти ничего не поменял – лишь ввёл свежую программу экстренного кредитования бизнеса под 0.1% годовых. Протокол последнего заседания ФРС США показал усиление лагеря ястребов, однако большинство членов правления предпочло ничего не менять и довести эмиссию до намеченного конца – мазохисты, однако: просвещёнными усилиями Фед мультипликатор (отношение М3 к денежной базе) опустился уже до рекордно низкого за 65 лет наблюдений значения 5.5. Бернанке хладнокровно назвал инфляцию «временной» и отмёл всякую её связь со своей эмиссией – и всё же ему пришлось сквозь зубы пообещать принять меры, если окажется, что нет ничего более постоянного, чем временное. Неделю назад Фед изъял с рынка 1.75 млрд. долларов через обратное РЕПО – но продолжения не последовало: видимо, то была первоапрельская шутка. Агентство Fitch повысило рейтинг Бразилии и поменяло прогноз с негативного до стабильного – вполне логично.

Логична и реакция на стресс-тесты ирландских банков – пока член правления ЕЦБ Нуайе разливался соловьём о «позитивности» итогов, Fitch поместило рейтинги этих банков в список для понижения. Оно же срезало рейтинг Португалии сразу на 3 ступени - как и Moody's; доходность 5-летних бондов Лузитании взлетела до 10% годовых (10-летние бумаги дают меньше на процент – рынок особо озабочен ближайшими перспективами страны), а CDS оценили вероятность дефолта Португалии в 40%. Банки страны отказались покупать гособлигации, предлагая правительству обратиться в ЕС – мол, это не считается полноценной помощью; Еврокомиссия, однако, тут же охладила пыл лукавых финансистов – никаких кредитов, пока не обратитесь по всей форме за помощью. Когда на аукционе португальский Минфин смог разместить 0.5 млрд. евро годовых бондов лишь под 6% годовых, стало ясно, что развязка близка – и, смирившись с неизбежным, премьер Сократеш обратился в ЕС: рынки вздохнули с облегчением, а чиновники оценили размер вливаний в 60-80 млрд. евро. Следующей жертвой должна стать Испания – но она пока успешно привлекает деньги (аукцион по 3-летним бумагам на 4 млрд. прошёл удачно): её долг как доля ВВП много меньше, чем у других страдальцев – зато банки страдают от тяжкого груза плохих займов, подвисших после лопания пузыря недвижимости. Плохи и дела германских банков – помимо изрядного участия в долгах периферии, они ещё балуются сомнительными манипуляциями балансом: стресс-тесты могут выявить их – и крупняк (например, Deutsche Bank и Commerzbank) спешит привлечь сторонние деньги в капитал.

Валютные рынки. Доллар опять побили – евро установило новый годовой пик выше 1.44, росли также фунт и франк, но йена продолжала падать. Снова более всех впечатлил австралийский доллар, поставивший новый рекорд за всю историю плавающего курса к баксу, т.е. с 1983 года – ситуация, однако, не слишком устойчива: к середине прошлой недели на повышение осси играли аж 93% спекулянтов (максимум с октября 2007 года) – но когда ажиотаж достигает такой степени единодушия, это всегда чревато бурной коррекцией, пусть и не обязательно немедленной. Кстати, в прошлый раз отскок последовал сразу, затем рост продолжался ещё полгода – и осенью 2008 года осси всего за несколько месяцев рухнул на 40%. Возможно, что-то подобное мы увидим и этой осенью? Во всяком случае, такое развитие событий нас бы не удивило.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы склонялись к росту – причём Доу пробил прежние пики (как и РТС с ММВБ, кстати), а другие индексы приблизились к ним. Разумеется, иная картина в Японии – акции ядерного оператора TepCo рухнули до исторического минимума: как полагают аналитики, сумма исков о возмещении ущерба к этой компании должна превысить 10 трлн. йен (почти 120 млрд. долларов) – и если так, то отложенных на эти цели 25 млрд. баксов не хватит. Появилась и первая реакция на проблемы прочих фирм – агентство Moody's собралось понизить рейтинг Toyota. Меж тем, рекордный рост американских рынков насторожил начальство – так, биржа Nasdaq собирается резко (с 20% до 12%) урезать вес акций Apple в индексе Nasdaq-100: за последние 2 года эти акции вздорожали в 4 раза, причём их держат в своих портфелях большинство крупных спекулянтов, что грозит мощной распродажей в случае начала серьёзного отката на рынке в целом – теперь мавру сказали, что он сделал своё дело (вздул индекс), и может отправляться восвояси. На рынке слияний и поглощений выделим две сделки: Texas Instruments купит National Semiconductor за 6.5 млрд. долларов; китайская компания Minmetals Resources за 6.3 млрд. приобретёт канадско-австралийскую Equinox Minerals, которая в основном добывает медь в африканской Замбии. Забавны дела банка HSBC: британские власти ужесточили условия работы финансовых воротил, из-за чего те хотят сбежать из Лондона – означенный банк думал перебазироваться в Гонконг, но тут влезли власти Франции, устроившие шаманские пляски на тему «ты туда не ходи, ту сюда ходи»; как видно, и в Париже деньги не пахнут!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Товарные рынки. После мартовского испуга ведущие товары спешат отыграться – в чём благополучно и преуспевают на фоне продолжающейся эмиссии. Нефть Brent доросла до 127 долларов за баррель – причём её цена в евро близка к пику 2008 года, ибо курс европейской валюты к американской нынче заметно ниже тогдашнего. Промышленные металлы дорожали – причём алюминий сподобился на серию новых максимумов. Драгметаллы были ещё агрессивнее – золото забралось в 1474 бакса за унцию, а серебро – в 41. Зерновые отыгрывают падение марта – впереди летит кукуруза, превзошедшая прежние пики; уверенно прорвало недавние вершины и мясо; снова дорожают кофе и хлопок – причём последний успел вернуться к максимуму и явно собирается его прорвать. Никаких признаков окончания движения на графиках цен большинства товаров не видно и в помине – а это значит, что продолжение воспоследует.

Источник: Министерство энергетики и ФРС США

Инфляция наступает

Азия и Океания. Глава МВФ Стросс-Кан выступил с мрачноватой речью – где заявил, что антикризисные меры обернулись высокой инфляцией, тогда как экономический рост в развитых странах слаб, а безработица по-прежнему высока; к тому же выросли дисбалансы – и вообще, в целом господствует неопределённость; видимо, всё это будет обсуждаться на весенних сборищах МВФ, Всемирного Банка и Двадцатки, назначенных на ближайшую неделю. Банк Японии сообщил, что настроения фирм, опрошенных в рамках обзора Танкан, после землетрясения явно ухудшились – что и неудивительно. Активность в сфере услуг КНР чуть снизилась, аналогичный показатель Австралии пребывает в зоне спада уже 5 месяцев; 10 месяцев снижается строительный сектор Зелёного континента – причём сейчас этот процесс идёт максимальным за 2 года темпом; такая же судьба постигла деловое доверие Новой Зеландии – в общем, в регионе радостей мало. Торговый баланс Австралии впервые за последние 12 месяцев влетел в дефицит – импорт растёт, экспорт падает; кредитование в стране валится по всем направлениям – особенно по жилью. На этом фоне странно, что растёт занятость, в том числе полная (частичную ещё можно объяснить восстановлением после наводнений) – как такое возможно, непонятно. Торговый и платёжный балансы Японии немного восстановились – но то было ещё до землетрясения.

Европа. Финальная оценка ВВП еврозоны в октябре-декабре подтвердила прежние (+0.3% за квартал и +2.0% в год). Британские учреждения (торговая палата, NIESR, CIPS) сулят экономике в первом квартале рост в 0.6-0.8% – хотя сейчас оптимизм поугас: в производственном секторе налицо замедление, не вполне компенсируемое сферой услуг – а в феврале промышленный выпуск обвалился на 1.2% в месяц; статистики во всём винят прошлогоднюю погоду. А Германии всё нипочём: у неё производство подскочило на 1.6% и заказы взлетели ещё на 2.4% (капитальные товары пользуются спросом) – поэтому чаяния прибавки ВВП еврозоны на те же 0.8% выглядят более обоснованными, хотя и тут не всё гладко. У Франции в феврале рекордный торговый дефицит из-за дорожающего импорта – а если б не азиатский спрос, то и экспорту пришлось бы худо; профицит Германии сжался. Отпускные цены производителей еврозоны в феврале распухли ещё на 0.8%, а Британии – на 0.9%; годовые прибавки достигли 6.6% и 5.4% соответственно – пики с лета 2008 года уже рядом; британские входящие цены за один лишь март взлетели на 3.7%. Потребительские цены Швейцарии тоже выросли явно сильнее прогнозов (на 0.6% в месяц) – инфляция наступает везде. Испанская безработица продолжает увеличиваться, активность британского рынка труда слабеет – надо думать, и германские радости продлятся не слишком долго. Евро-розница топчется на месте – в феврале случилось падение на 0.1% после роста на 0.2% в январе. А у греков дежа-вю – опять дефицит «вдруг» оказался выше прежних оценок (больше 10% вместо 9.4%): и как же это только у них так получается-то всё время, а?

Источник: Евростат

Америка. Активность в сфере услуг США в марте снизилась – но пока внушительна; огорчила занятость, несмотря на приток свежих заказов. Порадовали разрешения на строительство в Канаде – после январского провала на 5.1% они с лихвой отыгрались в феврале (+9.9%); новостроек в марте тоже прибавилось. В начале апреля чуть повысились настроения потребителей в США – но тут пока всё напряжно. Первичные обращения за пособиями по безработице стоят на месте, а повторные каждую неделю показывают снижение – ибо числа предыдущей недели пересматриваются вверх: в конце марта случилось падение на 9 тыс. – но данные предыдущей недели повысили на 18 тыс.; к тому же Минтруда учинило задним числом пересмотр сезонных факторов аж с 2005 года – это мало что поменяло, но сам факт весьма странен. Канадский трудовой отчёт за март плох – число рабочих мест нежданно упало. В США потребительский кредит растёт, помогая держать на приличном уровне продажи автомашин (хотя в марте случилось снижение на 1.2% в месяц); впрочем, кредитные карты падают. Ритейлеры порадовали мартовскими продажами, хотя Пасха в этом году поздняя – спасибо инфляции: люди стремятся скорее купить нужные вещи, пока те не подорожали – отчасти ради этого и затевалась эмиссия, но такие игрища лишь переносят будущие расходы на сейчас, оставляя на потом мрачные перспективы. К тому же ресурс казны конечен – МВФ пишет, что для восстановления контроля над бюджетом США надо поднять налоги и урезать расходы на 35%, т.е. более чем в полтора раза; это неприемлемо (казна обеспечивает 10-12% доходов американцев) – но иначе будет утрачен контроль над госдолгом и инфляцией, что грозит совсем уж печальными последствиями.

Россия. Минэкономразвития устами замглавы Клепача озвучило прогнозы на 2011 год: оценка промышленного роста повышена с 4.1% до 5.4%, прибавка инвестиций сокращена с 9% до 6%; прогноз ВВП не изменился (+4.2%) - как мы уже отмечали, реально рост экономики России явно слабее, зато официальные показатели даже выше намеченных целей. Польза от таких мероприятий одна – они проявляют свежие разногласия ведомств: на сей раз развивается повесть о том, как поссорились Эльвира Сахипзадовна с Алексеем Леонидовичем – МЭР настаивает на активном бюджетном стимулировании, а Минфин требует борьбы с инфляцией любой ценой, в чём его поддерживает Банк России. Любопытно, что бездефицитный бюджет в этом году возможен лишь при средней цене нефти в 115 баксов за бочку – с учётом неизбежных в скором будущем обильных предвыборных посулов всё ещё хуже: а ведь 10 лет назад и при 20 долларах за баррель в казне был профицит! Продолжается вывоз капитала частным сектором: в первом квартале он составил 21.3 млрд. долларов – в полтора раза больше, чем в январе-марте 2010 года. Потребительские цены в марте выросли на 0.6% в месяц, 3.8% с начала года и 9.5% в год – реально же годовой рост составляет около 13%. В первом квартале опять снизился индекс потребительской уверенности – причём хуже стали оценки происшедшего не только в экономике, но и в личном материальном положении: пессимизм снова потихоньку усиливается. Начальство в своих повадках неоригинально: державный Медвед плачет о хакерской атаке на ЖЖ, а боярин Михалков продолжает гордо разъезжать на машине с мигалками – всё вполне привычно.

Источник: Росстат

Скоро сбудется пророчество Путина – и немцам придётся топить дровами

Добрый день. На минувшей неделе продолжались попытки решить проблемы АЭС в Японии – как прежде, безуспешные: Агентство ядерной безопасности признало, что стержни в реакторах повреждены – и содержание радиоактивных изотопов в воде зашкаливало, шокируя публику. Особенно возбудились американцы, до которых кое-что долетело – жители Чикаго последовали примеру финнов, скупив весь йод из аптек, причём последние поимели неплохой гешефт: упаковка, ранее стоившая 9 долларов, взлетела до 35 – ничего личного, просто бизнес. Ситуация в Ливии изменилась: армия разобралась, как обойтись без танков и артиллерии, используя мини-грузовики – и снова стала теснить мятежный сброд, склонный бежать при любой угрозе. Инициаторы вторжения в замешательстве: в кои-то веки Саркози полез в пекло поперёд заокеанского батьки – и такой пассаж; он хотел вооружить оппозицию – но НАТО объяснило, что это противоречит резолюции ООН. Саркози победа нужна как воздух – он с треском проиграл региональные выборы, набрав лишь 20% против 36% у социалистов; ещё и Национальный фронт подступает (за него 12%). Германский ХДС тоже провалился – и где! в Баден-Вюртемберге, где он безраздельно царил с 1953 года – а теперь на фоне истерики обывателей, напуганных японской атомной угрозой, к власти пришли зелёные и социалисты; похожая картина в земле Рейнланд-Пфальц – свободные демократы проигрались в пух и прах, а партия канцлера Меркель уступила лидерство; скоро сбудется пророчество Путина – и немцам придётся топить дровами.

Долги, колонии, футбол

Денежные рынки. Центробанки взяли небольшую паузу перед бурной неделей – заседал лишь Банк России, который оставил ставку на месте, но поднял норму резервирования (уже в третий раз с начала года); мы уже писали о бессмысленности этих действий, что нашло очередное подтверждение – по состоянию на 1 марта годовой рост агрегата М2 оказался минимальным с начала 2010 года, а мультипликатор (отношение М2 к денежной базе) за последний год вообще не вырос; так что монетарное ужесточение как средство борьбы с инфляцией у нас сейчас вполне бессмысленно – но логика монетаристов здравому смыслу неподвластна. Ястребы ФРС США пошли в наступление: с очень жёсткими тезисами выступил глава ФРБ Филадельфии Плоссер, его коллега из Далласа Фишер категорически отверг любое продолжение эмиссии в будущем и даже предложил досрочно свернуть нынешнюю программу количественного смягчения, президент ФРБ Миннеаполиса Кочерлакота хочет до конца года повысить ставку на 0.75%; ещё категоричнее высказались ныне не голосующие члены правления Буллард и Хёниг – последний даже предложил немедленно поднять процент до 1% и после небольшой паузы довести его до 2%; на этом фоне слабый голос голубя Розенгрена остался неуслышанным. Зато объявился бывший глава Фед Гринспен – он снова узнаваем: реформа регулирования имени Додда-Франка неприемлема, ибо она «искажает рынки», подрывает бизнес банков и даже «угрожает качеству жизни в США» – в общем, монетарист всегда на посту. Повеселил также штатный голубь Банка Англии Поузен: он заявил, что к середине 2012 года инфляция упадёт до 1.5% в год – а если этого не случится, то он откажется от переизбрания в Комитет по денежной политике на новый срок.

Отказ парламента Португалии одобрить бюджетный секвестр породил ожидаемые последствия: агентство S&P снизило рейтинги её ведущих банков и показатель страны в целом – во всех случаях прогноз негативный. Доходности по бумагам Португалии взлетели до рекордных высот, аукцион прошёл ужасно – в воздухе запахло дефолтом или помощью ЕС. Газеты издевалась над бедной Лузитанией: Financial Times предложила решить все проблемы, войдя в состав Бразилии (своей бывшей колонии) – причём, как говорят, Лиссабон и впрямь ведёт переговоры с ней, надеясь на покупку части бондов; Independent в День дурака сообщила, что Португалия продаст футболиста Криштиану Роналду национальной сборной Испании за 160 млрд. евро – и игрок уже согласился «поступить как патриот». S&P срезало и рейтинг Греции – он уже на 3 пункта ниже минимального инвестиционного значения; пострадал рейтинг Кипра, чьи банки слишком активно скупали греческие облигации – в обоих случаях прогнозы негативные. Центробанк Ирландии провёл стресс-тесты – четырём главным банкам страны понадобится привлечь 24 млрд. евро в капитал, если развитие событий в мировой экономике пойдёт по грустному сценарию; за это S&P срезало стране рейтинг. Португальские статистики под давлением Евростата вынуждены «сменить методику» расчёта бюджетного дефицита – прежняя была неудовлетворительной; в итоге дыра в казне по итогам 2010 года составила 8.6% ВВП вместо обещанных 7.3%. Кстати, у Франции аналогичный показатель равен 7.0%, а госдолг достиг 81.7% ВВП – заставляя власти сокращать дефицит; тем же занимаются и британцы – причём их Минфин повеселил публику, заявив, что этот процесс не только не подрывает, но, напротив, стимулирует рост экономики.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Валютные рынки особой прыти не выказали – бакс чуть припадал, а потом вырос, но всё это без особого драматизма; австралийский доллар показал 28-летний максимум против штатовского коллеги – и канадский собрат не сильно отстал. Исключением стала йена, которую активно продавали против всего подряд – особенно осси: так что отмеченная в предыдущем обзоре разворотная конструкция (в миниатюре подобная такой же образца 1995 года) продолжила развиваться – не факт, что это действительно глобальный разворот, а не коррекция, но выглядит впечатляюще. По сведениям Минфина Японии, объём интервенции в марте составил 692.5 млрд. йен – или меньше 9 млрд. долларов: рынок ждал много больших чисел – и, рассудив, что даже такой суммы оказалась достаточно для резкого отскока, погнал японскую валюту дальше вниз.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие мировые индексы устремились вверх – да так, что лидировавший в этом процессе Доу-Джонс вернулся к прежнему пику, на что пока больше никто не сподобился. Токийская биржа нервно дёргалась вверх-вниз – акции TepCo достигли минимума за 59 лет. Из корпоративных новостей отметим скверный отчёт Газпрома, чья прибыль валится уже 4 квартала подряд – в октябре-декабре чистый доход оказался в 10 раз ниже, чем годом ранее, а в целом за 2010 год чистая прибыль сократилась на 41% к 2009 году; начальство монополиста заявило, что виновата переоценка по рыночной стоимости ценных бумаг во владении концерна – интересно, что это за бумаги, которые обесценились в разы, когда рынок в целом явно вырос.

Товарные рынки. Нефтетрейдеры, предвкушавшие гешефты ведущих фирм коалиции против Каддафи, обнаружили, что в Ливии всё непросто – и обиженно подняли цену нефти к недавним пикам; причём американский сорт WTI даже сподобился на свежую вершину. Схожая картина в металлах: общий рост, а лидеры (серебро и алюминий) превзошли прежние рекорды. Зерновые продукты снова пошли вверх (отстаёт только рис); ещё агрессивнее дорожали зернобобовые, корма и растительное масло; говядина и свинина показали новые максимумы – но молоко пока не пошло за мясом; прочие сельхозтовары топтались на месте – за исключением какао, которое подешевело, когда войска оппозиции в Кот-д'Ивуаре вошли в столицу страны.

Источник: SmartTrade

Авто-паралич

Азия и Океания. Одним из последствий землетрясения стал паралич автоиндустрии Японии – а поскольку её заводы поставляли комплектующие для компаний всего мира, нехватку почувствовали везде. По оценкам экспертов, производство автомобилей в мире за последние 3 недели сократилось уже на 10%; в наихудшем положении Honda, потерявшая на неопределённый срок сразу 100 с лишним фирм-поставщиков; вынуждены были приостановить работу на ряде своих предприятий Toyota, Suzuki, General Motors и Peugeot-Citroen (в последних двух случаях речь о европейских заводах); всё это льёт воду на мельницу китайцев, которые весь производственный цикл в отрасли разместили внутри страны. До землетрясения дела Японии шли неплохо – промышленный выпуск вырос в феврале на 0.4%, хотя годовая прибавка при этом ужалась до 1.3%; строительные заказы и новостройки увеличивались; реальные зарплаты, продажи и занятость крепли (безработица изрядно снизилась) – лишь расходы домохозяйств отставали. Смешанным вышел обзор Банка Японии Танкан, на 72% проведённый до землетрясения: активность была умеренной, прогнозы не радуют, оценки инвестиций сулят спад в наступившем финансовом году. После катаклизма всё плохо: производственная активность и доверие в малом бизнесе рухнули из областей экспансии глубоко в зону спада; обвалилось также деловое доверие в Новой Зеландии, ухудшились (против предварительных) оценки активности в КНР – скорее всего, похожая судьба ждёт данные экономик всего региона. Впрочем, в Австралии строительный сектор и без того валился: в феврале число разрешений на строительство снизилось на 7.4% после падения на 11.6% в январе; мартовская деловая активность резко вернулась в зону спада.

Европа. ВВП Великобритании в октябре-декабре упал на 0.5% в квартал из-за рекордно холодного начала зимы; но в январе активность в сфере услуг подскочила на 1.3% после декабрьского провала на 1.3% - хотя в целом за ноябрь-январь всё ещё минус (на 0.5%); производственный сектор в марте ослаб. Настроения в еврозоне чуть ухудшились из-за высокой инфляции – и последняя не отступает: цены производителей в феврале росли в среднем на 6.0% в год, ожидания их прибавки в ближайшем будущем максимальны с 1995 года; потребительские цены подскочили в марте ещё на 0.5% в Германии, на 2.0% в Италии и на 1.1% в еврозоне, доведя годовой рост до 29-месячного пика 2.6%. Британская кредитная статистика за февраль неплоха, а данные по ценам на жильё в марте смешанны: Hometrack сообщает о падении, а Nationwide – о росте. Зимой французские новостройки показали уверенный годовой рост – потому как год назад было слишком холодно для строительных работ, что создало эффект никой базы. Безработица в Германии продолжила снижение – она уже достигла лучшего уровня с июня 1992 года: за март число получателей пособий сократилось на 55 тыс. после падения на 54 тыс. в феврале; гораздо мрачнее ситуация в Ирландии, где уровень безработицы вырос до 14.7%. Все индикаторы спроса не радовали – кроме трат французских потребителей, с лихвой отыгравших в феврале январское падение; зато просели расходы швейцарцев, а также розница в Испании и Германии – последняя заодно пересмотрела сильно вниз ещё и числа января; британский розничный сектор в марте слегка оживился – но фирмы продолжают жаловаться на низкий спрос.

Америка. ВВП Канады в январе вырос на 0.5% в месяц и 3.3% в год – неплохо. В США производственные заказы в феврале нежданно просели на 0.1% - но после подскока на 3.3% в январе это не страшно. Динамика региональных индексов деловой активности в Штатах неоднозначна – но уровни приличны везде, особенно на Среднем Западе. Цены на жильё от S&P/Case-Shiller в январе продолжали падать – что неудивительно при рекордно низких объёмах рынка; незавершённые продажи жилья подросли в феврале к январю – но годовая динамика быстро мрачнеет (–8.2% против –1.6% в январе). Цены нанесли удар по настроениям потребителей, резко обвалившихся в марте по всем версиям – инфляционные ожидания американцев на ближайший год достигли +6.7%, чего не было с осени 2008 года. Показатели рынка труда в марте выросли – но не всё так просто: так, число увольнений от Challenger упало на 38.6% к тому же месяцу прошлого года – но наём рабочей силы тоже сжался, пусть и слабее (на 22.3%); активность показывают лишь малый и средний бизнес, последними рискнувшие чуть нарастить персонал в надежде на увеличение спроса. Но последний стагнирует: в феврале доход вырос номинально на 0.3% в месяц, а официальная инфляция – на 0.4%, так что реальный доход упал. Неоднозначен и отчёт Минтруда: создано 216 тыс. рабочих мест – но есть ли они в реальности, ведь добрая половина приходится на новые бизнесы, которые есть лишь в моделях, но не в реальности? Уровень безработицы снижается из-за манипуляций – за последние 12 месяцев взрослое население США выросло почти на 2 млн. человек, но при этом численность рабочей силы упала на полмиллиона; а тех, кого из неё попросту выкинули, стало больше на 2.3 млн. – эдак можно любой позитив нарисовать. Факт же состоит в том, что среднее время безуспешного поиска работы достигло исторического рекорда 39.0 недель (это 9 месяцев, между прочим) – так что радоваться нечему.

Источник: Бюро трудовой статистики США

Россия. Росстат подвёл первые итоги последней переписи населения – они выглядят несколько странно: так, за 2010 год народонаселение сократилось на 48.3 тыс. человек вместо исходно сообщавшихся 83.3 тыс. – такие поправки в принципе возможны, но ведь сама по себе перепись есть однократный акт, случившийся осенью и не говорящий о динамике числа жителей, а лишь дающий как бы фотографическую картину на дату проведения: как из него можно вывести несинхронный пересмотр количества людей на 1 января и 31 декабря? Так или иначе, население России на конец прошлого года показано как 142.96 млн. человек – на миллион больше прежних оценок. Зато с ВВП у Росстата отношения не сложились – за последний год он уже дважды пересматривал показатели предыдущих лет, обещая свести концы с концами (там вопиюще не сходятся годовые и квартальные числа) в марте сего года: и что же? Уж лето близится – а ВВП всё нет: вместо этого вышла сумма за 2010 год – оказавшаяся на 1% выше первой оценки. Но у нас даже с такой величиной годовой рост выходит лишь на 1.5-2.5% вместо казённых 4.0%. Потребительские цены под суровым приглядом начальства продолжают расти постоянным темпом – строго на 0.1% каждую неделю и не больше; впрочем, даже по таким данным, с начала года крупы подорожали на 30%, свежие овощи – на 25%, а коммунальные услуги – на 10-15%. Зато Всемирный банк в своём докладе очень хвалит российские власти – они, мол, даже кризиса не заметили, продолжая неустанно заботиться о народе: поэтому зарплата у людей нынче рекордная, а уровень бедности безостановочно снижается уже который год – не сомневаемся, что если Росстат ещё добавит креативности в методику расчёта инфляции, то дорогие россияне и вовсе окажутся самыми богатыми в мире людьми. То ли мы ещё услышим в предвыборный год!

Медвед, начавший год в образе Хлестакова, теперь дошёл до Полиграфа Полиграфыча

Добрый день. На минувшей неделе продолжалась борьба со стихией в Японии – пока не удалось побороть проблемы АЭС; к тому же продолжались подземные толчки – иногда достаточно сильные. По оценкам властей, погибли и пропали почти 30 тысяч человек, ущерб составил примерно 20 трлн. йен (250 млрд. долларов) – или более 4% ВВП. А в центр внимания СМИ перешла Ливия, где западно-арабская коалиция начала боевые действия – причём Лига арабских государств выразила неудовольствие бомбёжками: в наивность верится слабо – значит, лицемерие. Последним отметился и наш президент, сначала горячо поддержавший операцию, а затем заговоривший, что-де мы тут ни причём – тем самым Медвед, начавший год в образе Хлестакова, теперь дошёл до Полиграфа Полиграфыча: «"На учёт возьмусь, а воевать – шиш с маслом", - неприязненно ответил Шариков, поправляя бант». Медведев уволил «за неадекватность» посла России в Ливии Чамова, имевшего наглость возражать. Операция в Ливии не везде популярна: Германия отозвала свои силы – а демарш вроде бы проамериканского премьера Болгарии Борисова и вовсе стал сюрпризом. Психиатрия процветает: Пентагон готовится запускать в социальные сети виртуалов для борьбы с антиамериканской пропагандой; президент Венесуэлы Чавес обвинил капитализм в том, что он наверняка привёл к гибели цивилизации на Марсе; бывший аналитик Goldman Sachs Неннер пророчит глобальную войну в конце 2012 года; а мексиканцы в те же сроки хотят обыграть «конец календаря майя» и привлечь туристов, сопроводив эту идею двусмысленным посулом проводить «различные мероприятия» - интересно, какие именно?

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Средневековый монетаризм

Денежные рынки. Протокол последнего заседания Банка Англии не принёс ничего нового: три ястреба голосовали за повышение ставки, один голубь – за усиление эмиссии; в целом, однако, опасения инфляции в Комитете по денежной политике укрепились. Верховный суд США всё же удовлетворил иск Bloomberg и заставил ФРС обнародовать детали экстренных кредитов на 3.5 трлн. долларов, выданных банкам с 2008 года – публика запаслась попкорном, ожидая пикантных подробностей. Меж тем, эмиссия в Штатах продолжается – но теперь в игру вступило Казначейство, которое хочет продать ранее скупленные им ипотечные бумаги (MBS); видимо, конечным покупателем значительной части этого мусора станет всё тот же Фед – иначе говоря, Минфин нашёл новый способ обмена мёртвых бумаг на живые деньги. Пока же ФРС уточнила свою статистику по банковским кредитам в стране, причём аж с 1978 года (интересно знать, какие новые сведения могли поступить по займам 30-летней давности?) – впрочем, принципиально картина нынешнего момента не изменилась: в феврале совокупный кредит был на 13.5% ниже, чем два года назад, а отношение широкой массы М3 к денежной базе составило в начале марта 5.8 – это минимум с января 1953 года, причём официальные данные вообще начинаются лишь с 1959 года, а до того есть лишь независимые оценки. Ещё пара программ количественного смягчения – и мультипликатор упадёт до единицы: прямо как в Средние века.

Источник: ФРС США и независимые оценки

Парламент Португалии отверг план урезания бюджетного дефицита, Fitch и S&P снизили рейтинг, а глава правительства Сократеш ушёл в отставку – грядут досрочные выборы, а ЕС готов оказать помощь: по оценкам чиновников, Португалии нужно 50-70 млрд. евро, а согласно Royal Bank of Scotland, 80 млрд. Доходность 10-летних бондов Португалии достигла 8% годовых – и это не рекорд: такие же ирландские бумаги дают свыше 10% (пик за эпоху евро), а греческие – 13%. Кто-то надеялся на саммит в верхах ЕС, но тот провалился: Ирландия не дождалась снижения процентов по займам, подвис и вроде бы решённый вопрос об увеличении стабфонда. У Испании дела неплохи – на прошлой неделе она хорошо разместила 3- и 6-месячные облигации: доходности упали, а спрос был ажиотажным; S&P пообещало поднять прогноз по рейтингу страны до стабильного, если Испания выполнит план сокращения трат казны. Но Moody's не дремлет: срезав суверенный рейтинг, оно понизило и показатели 30 банков, причём у 15 из них – на 2 пункта, а у 5 – сразу на 3-4; агентство заявило, что разуверилось в способности Испании рекапитализировать банковскую систему. Оно и понятно – власти говорят, что банкам нужно 15 млрд. евро, а независимые оценки настаивают на 80-120 млрд.; всему виной оптимизм начальства о рынке жилья – оно советует всем активно строиться, иначе скоро возникнет дефицит домов; цена этим басням видна из того, что уже выставленное на продажу жильё удастся сбыть с рук при текущем уровне спроса лишь за 6 лет. В провинции Аликанте, одном из лучших мест в эпоху бума на рынке, в 2004 году построили 53 тыс. квартир, а в 2010 году – 1.2 тыс., т.е. в 44 раза меньше: ясно, почему цены падают, а банки разоряются под грузом невозвратной ипотеки.

Валютные рынки. Главные курсы нервно дёргались – но в целом изменились слабо, разве что свисси припал; интервенций по йене больше не было – а котировки колебались около 81 за доллар. По данным японских журналистов, в ходе первой интервенции было скуплено 20-25 млрд. баксов – плюс ещё на 8-10 млрд. долларов исполнилось стоп-лоссов участников рынка, которых властям Семёрки удалось застать врасплох. Стабилизация общей ситуации радует товарные валюты: австралийский и канадский доллары стоят на 2.0-2.5% дороже американского коллеги

Фондовые рынки. Ведущие площадки оправились от первого испуга после землетрясения – и снова выросли. Более того, известный спекулянт Баффет заявил, что катаклизм, вызвавший падение японских акций, даёт отличную возможность заняться их скупкой – и что ему самому это весьма интересно. Из корпоративных новостей отметим покупку AT&T компании T-Mobile USA у Deutsche Telekom за 39 млрд. долларов (27.5 млрд. евро), из которых 25 млрд. будет уплачено деньгами, а остальное – своими акциями, что даст Deutsche Telekom долю в AT&T около 8%; впрочем, сделка слишком крупная – поэтому её должны изучить регуляторы в США.

Товарные рынки. Драгоценные металлы, почуяв новую волну бардака в мире, установили новые вершины: золото превысило 1448 долларов за унцию, а серебро – 38. Промышленные металлы тоже дорожали – но на свежие пики пока не сподобились. Нефть подросла – особенно это касается американского сорта WTI, постепенно сужающего спрэд с европейским Brent. Зерновые продукты стабилизировались после недавнего падения – причём кукуруза уже отыграла изрядную его часть; такая же примерно картина на кормах и растительном масле. Хлопок и мясо бодро росли – свиная грудинка даже достигла нового максимума; напротив, сахар, какао, кофе и молоко всё ещё торгуются вблизи низов своей последней коррекции.

Источник: SmartTrade

Патриции и гетеры

Азия и Океания. Группа японских экономистов представила предварительный анализ последствий землетрясения для национальной экономики. Ясно, что без разрешения кризиса на АЭС всё это вилами по воде писано – и тем не менее: считается, что при наилучшем развитии событий в нынешнем году ВВП сократится на 1-3% вместо ранее ожидавшегося роста на 2%; на будущий год прогнозы тоже не особо радужны – впрочем, скорее всего худшие числа будут в первом полугодии сего года. Эксперты по страхованию привели свои оценки: платежи компаний отрасли по страхованию физических лиц составят около 1 трлн. йен (12.5 млрд. долларов) – это не так страшно, но ведь есть ещё и юридические лица, которые тоже кое-что застраховали. ВВП Новой Зеландии в октябре-декабре прошлого года вырос на 0.2% в квартал, а текущий счёт платёжного баланса показал наименьший дефицит с 2001 года (2.3% ВВП) – как ни странно, помогло первое землетрясение в Крайстчёрче: большинство объектов было застраховано в иностранных фирмах, поэтому выплаты заметно улучшили баланс – но со вторым землетрясением (февральским) всё наверняка будет куда хуже. Японский торговый профицит за февраль не дотянул до прогнозов – а если б не рекордный для этого месяца годовой рост экспорта в Китай, то можно было бы влететь и в дефицит. Оптовые и розничные цены в Японии росли – но в годовой динамике минус остался. Производственный индекс активности в КНР от HSBC чуть улучшился в марте после февральского спада; общая активность в экономике тоже выросла.

Европа. ВВП Ирландии в октябре-декабре упал на 1.6% в квартал и на 0.7% в год. Британский Минфин снизил прогноз ВВП на ближайшие 3 года и повысил оценку дефицита казны в тот же период: логично в свете рекордной дыры в бюджете в феврале. Промышленные заказы Испании в январе порадовали – чего нельзя сказать о еврозоне в целом, которая едва убереглась от падения: виноват транспортный сектор – без которого отмечен внушительный рост на 1.6% в месяц; баланс промышленных заказов Британии в марте был лучшим за 3 года. Деловое доверие выросло во Франции и Бельгии, а в Германии (от IFO) осталось на месте; активность в еврозоне смешанная – сфера услуг показала пик с августа 2007 года, но производственный сектор вдруг ослаб, хотя и остался высоко. Торговый профицит Швейцарии в феврале вырос благодаря опережающему росту экспорта. Цены производителей растут в Испании, импортные – в Германии; ускоряется денежная масса М3 в еврозоне. Потребительские цены в Британии не устают ставить рекорды: в феврале они достигли пика годового роста с октября 2008 года (+4.4%) – более адекватный индекс розничных цен и вовсе установил рекорд с июля 1991 года (+5.5%). Ипотечное кредитование в Британии в феврале чуть активизировалось – но и только; обзор Rightmove показал крайне низкое предложение на рынке жилья; а исследование Markit отметило также недостаток спроса – британские домохозяйства испытывают наибольшее за 2 года ухудшение состояния своих финансов. Настроения потребителей Италии и Франции упали; занятость в сфере услуг Испании снизилась. Розница в Италии просела на 0.3% в месяц, а в Британии – на 0.8% в целом и на 1.0% без учёта бензина: цены в рознице взлетели максимально за всю историю наблюдений с 1988 года – что и вызвало обвал спроса по всем категориям товаров.

Америка. ВВП США в четвёртом квартале вырос на 0.8% (на 0.1% сильнее, чем давала предыдущая оценка), на самом деле – на 0.6%; душевой ВВП разбух за квартал на 0.5% и 0.3% соответственно, а за год – на 1.9% и 1.3%. В целом можно констатировать, что гора родила мышь: дефицит казны порядка 10% ВВП, использованный на стимулирование спроса (прямые субсидии из бюджета обеспечили 10-12% располагаемого дохода американцев), вызвал лишь весьма скромную экспансию экономики на фоне бурного роста госдолга; напомним, что при выходе из предыдущих циклических рецессий отмечалась массовая реализация отложенного спроса, сразу подбрасывавшая ВВП на 4-7% в год – сейчас этого нет, а возможности казны не беспредельны. Заказы на товары длительного пользования в США в феврале сократились на 0.9% в месяц после роста на 3.6% в январе; большую путаницу вносит транспортный сектор, который сначала вырос на 33.7%, а затем упал на 24.8% - без него заказы просели на 0.6% после январского сокращения на 3.0%; чистые капитальные заказы (гражданские капитальные минус самолёты) снизились на 1.3% после уменьшения на 6.0% в январе. Индекс производственной активности ФРБ Чикаго тоже ухудшился в феврале – в общем, к концу зимы оптимизм в секторе поугас.

Продажи жилья на вторичном рынке в феврале обвалились на 9.6% в месяц, а цена – на 5.2% до минимума с апреля 2002 года; почти 40% продаж пришлось на отобранные банками дома – хотя кое у кого возникли проблемы с этим процессом из-за скверного оформления документов: банки хотят откупаться от домовладельцев подачкой в 21 тыс. долларов в обмен на признание сомнительных документов и мирное освобождение дома. Казалось, это активизирует первичный рынок – не тут-то было: продажи новостроек рухнули на 16.9% в месяц и 28.6% в год до рекордного минимума 250 тыс. (падение с пика в 5.5 раз – хуже, чем в Великую депрессию); цена упала к январю на 13.9% до 202.1 тыс. долларов, наименьшего числа с конца 2003 года. Объём предложения снизился до 40-летнего минимума – но цена валится ещё быстрее, поэтому даже такое количество выставленных на продажу новостроек можно сбыть с рук лишь за 9 месяцев. Что это значит, говорится в статье Национальной ассоциации домостроителей: каждый построенный дом создаёт по 3 новых рабочих места в год и приносит казне 90 тыс. долларов налогов за срок своей жизни. Обзор Deutsche Bank отметил, что в последнее время инвестиции в жильё опять обвалились; исследование CoreLogic констатирует, что уже на начало сего года рыночная цена жилья была ниже суммы ипотечного кредита у 23% домовладельцев. Неудивительно, что потребительские настроения от Bloomberg и Мичиганского университета достигли минимума в 2009 года – и даже якобы растущий рынок труда не помог. Канадская розница в январе шокировала вторым подряд месяцем сокращения – тут тоже конечный спрос не слишком силён.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. МЭР отчиталось за февраль – тут интересна только помесячная динамика с учётом сезонного и календарного факторов. Промышленное производство сократилось на 0.1% к январю, в том числе обрабатывающие отрасли – на 0.4%; сельское хозяйство увеличилось на 0.5%; инвестиции выросли на 1.7% (из-за эффекта низкой базы – в январе был обвал, так что в целом за 2 месяца имеем падение на 2.3% к январю-февралю 2010 года), строительные работы – на 0.3% (ввод жилья заметно просел в сравнении с прошлогодними показателями). Розница и платные услуги выросли – но так ли это? Например, действительно ли жилищные услуги подскочили на 6.6% к февралю 2010 года, коммунальные – на 3.4%, а услуги связи – на 8.3%? Думается, здесь скорее статистики занизили дефлятор, чем нашли подлинную экспансию в этих сферах. То же касается и душевых доходов – которые реально в заметном минусе; но безработица сократилась (если сделать сезонную поправку). Экспорт вырос на 26.4% в год, а импорт – на 38.2%: слава дорогому рублю. МЭР оценило рост ВВП в 4.4% в год; наши оценки (разными методами) дают прибавку в 1-2%. Фиксированный набор товаров и услуг в конце февраля в среднем стоил 9180 рублей, распухнув на 5.4% с начала года и на 13.0% против того же момента года предыдущего; меж тем, индекс потребительских цен показал прибавку в 3.2% и 9.5% соответственно. Достоверность росстатовских данных отлично иллюстрирует обзор смертности от внешних причин в 2010 году: из него вытекает, что смертность от случайных отравлений алкоголем по сравнению с 2009 годом сократилась в Нижегородской области в 28 раз, в Красноярском крае – в 11 раз, в Северной Осетии – в 7 раз и ещё в 13 субъектах федерации – в 3-5 раз; в ряде областей отмечены несуразные падения уровней убийств, самоубийств и ДТП – ну и кто во всё это поверит?

Деяния россиянского начальства на прошлой неделе были вполне обычны. Роскомнадзор объявил конкурс в 15 млн. рублей на разработку программы автоматического выявления в интернете нарушений – скажем, материалов «с публичным заведомо ложным обвинением федеральных и региональных чиновников в совершении преступлений в период исполнения своих должностных обязанностей»: кто бы сомневался. Президентский Совет по правам человека разразился свежими предложениями по «модернизации сознания российского общества», где среди прочего предлагается переименовать «странновато звучащий День народного единства» (это 4 ноября) в «День памяти жертв гражданской войны и национального примирения» - и это правильно: если президентские советники будут и дальше вести себя, как все эти юргенсы-федотовы, то вскоре нам и впрямь придётся отмечать память жертв национального примирения, бессмысленного и беспощадного. Власти развлекаются как умеют: президент Медведев встретился с музыкантами Deep Purple и получил от них в подарок барабанные палочки; премьер Путин возобновил труды по охране зверюшек – после тигров, китов, медведей и барсов настала очередь тюленей, дельфинов, сайгаков и лошади Пржевальского; а Человек-Грызлов под эгидой Единой России учинил сбор средств для ловли радиоактивных облаков из Японии – видимо, прежний канал поступлений (через проекты Петрика) сбоит. Начальство попроще развлекается иначе: подполковник ГРУ Стрыканов возглавил группу, продавшую в Европу и на Ближний Восток 129 женщин из стран СНГ в качестве проституток – анекдот про Василия Иваныча на тему патрициев и гетер становится всё актуальнее по мере движения к победе суверенной демократии.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест