"Сумасшедшая погода"

Сергей Егишянц,

07.08.10 

Добрый день. Сумасшедшая погода становится всё более значимым событием: морозы в Южной Америке, жара в России и наводнения в Южной и Восточной Азии – они заслонили в этих регионах и политику, и экономику; жуткие сюрпризы нынешнего года на этом не исчерпаны – впереди ещё больше 4.5 месяцев, в которые может случиться немало. Из политики отметим сужение разницы рейтингов власти и оппозиции в Австралии – выборы 21 августа могут впервые за весь послевоенный период принести "подвешенный парламент", подобный нынешнему британскому. В КНДР своя политика – футболисты на чемпионате мира не оправдали оказанного им высокого доверия; по возвращении их ждала шестичасовая взбучка, а затем тренера выгнали из партии – но затем не казнили, а лишь присудили исправительные работы на стройке (14 часов в день – сущая безделица): такова сила гуманизации – даже в чучхейском социализме.

Дорогой хлеб

Кризис в Европе. Европа делает вид, что никакого кризиса и нет – мол, это злые спекулянты раздули из мухи слона. Официальная делегация ЕС и МВФ, две недели проторчавшая в Афинах, удовлетворённо констатировала "большой прогресс" в бюджетной экономики эллинов – и теперь ничто не мешает перечислению Греции очередного (в 9 млрд. евро) транша кредита. А Испании кредит не нужен – она привлекает средства на рынке: в четверг правительство разместило 3-летних казначеек на 3.5 млрд. евро под 2.3% годовых – это на 1% ниже, чем на предыдущем аукционе таких же бумаг, состоявшемся 10 июня. Впрочем, спрос превысил предложение в умеренные 1.9 раза (против 2.1 раза в июне) – так что радикального снижения доходности тут вряд ли стоит ожидать. Зато правительство сумело урезать дефицит бюджета в первом полугодии до 2.8% ВВП против 3.8% годом ранее – продолжение следует; впрочем, надо помнить, что общий размер госдолга Испании составляет лишь 53% ВВП – это меньше не только среднеевропейских 79%, но и уровня задолженности Германии, выступающей нынче эталоном бюджетной ответственности. Так или иначе, тема кризиса еврозоны поутихла. Надолго ли?..

Денежные рынки. На денежно-кредитных рынках летнее благодушие – публика охотно скупает казначейские облигации ведущих стран мира. Из-за этого, к примеру, доходность 10-летних японских бумаг впервые с 2003 года упала ниже 1% годовых – несколько озадачив тамошние власти, не очень понимающие, что им с этим делать. У штатовских бондов схожая динамика – и ФРС в ближайший вторник будет размышлять, стоит ли возобновлять программу их выкупа ради дополнительной денежной накачки снова начавшей хромать экономики: идея соблазнительна – но страшит возможным всплеском инфляции и надуванием спекулятивных пузырей, а заодно и общей "порчей монеты" (в качестве которой нынче выступают не только деньги, но и разнообразные финансовые активы). В остальном же центробанки спокойны – и ЕЦБ, и Банк Англии оставили все параметры своих монетарных политик на прежних уровнях.

Валютные рынки. На форексе напряжённо – низкая доходность бондов США и чаяния нового витка эмиссии Фед породили перманентный падёж доллара против всего вокруг: евро дошло до 1.33, фунт – до 1.60, швейцарский франк – до 1.03, йена – до 85, канадский доллар – до 1.01, а австралийский – до 0.92; также за бакс дают меньше 30 рублей. Дальнейшее сползание доллара чревато разворотом в любой момент – безоткатный V-образный процесс всегда неестествен. Некоторые колебания американской валюты могут возникнуть также в преддверии (и сразу после) выплаты квартальных купонов и погашения казначеек, намеченной на следующий понедельник, 16 августа – объём платежей исчисляется изрядной суммой свыше 67 млрд. долларов, так что не исключена частичная репатриация денег иностранцами, особенно на фоне падения доллара – поэтому возможна попытка приподнять бакс для остановки пессимизма инвесторов.

Фондовые рынки. Ведущие мировые индексы вяло подрастали, ожидая новую волну эмиссии в мире. Отчёты выходили неплохие: так, операционная прибыль Toyota была лучшей за последние два года, а BMW – за два с половиной; в обоих случаях главной причиной оптимизма стал китайский спрос. Последний помог и Kraft Foods превзойти прогнозы рынка – при общем росте выручки на 25% североамериканский сегмент показал снижение. Успехи Pfizer также базируются на глобальных покупках – но Procter & Gamble не помогли и они: прибыль сократилась, а выручка увеличилась незначительно; совсем мрачным вышел отчёт Dow Chemical – и рынок уронил его акции на 10%. Time Warner выручил сериал "Секс в большом городе-2", а финансовый сектор – возможность урезать резервы под плохие активы, объявив последние "хорошими": так преуспели Societe Generale, Lloyds и даже бедолага AIG. Впрочем, статья в Financial Times сулит банкирам тяжёлые времена: халява закончилась, а обычные рыночные заработки у финансового сектора идут плохо – публика боится активничать в условиях неопределённости, что влечёт за собой снижение брокерских и банковских комиссий. Из прочих корпоративных новостей отметим покупку британских филиалов Royal Bank of Scotland испанским банком Santander за 1.65 млрд. фунтов, а также повышение рейтинга Ford агентством S&P.

Товарные рынки. BP вроде удалось остановить утечку нефти в Мексиканском заливе – но на рынке это не отразилось: топливо снова подросло, хотя и скромнее, чем на предыдущей неделе – нефть добиралась до 83 долларов за баррель. Промышленные металлы топтались у достигнутых локальных пиков, а золото развернулось и от низов около 1155 долларов за баррель взлетело выше 1200. Продовольствие вертикально дорожает из-за погодных катаклизмов в мире – последним фактом стало решение российского правительство запретить экспорт зерна до 1 декабря из-за жары и засухи: биржи ответили ростом пшеницы до максимумов с осени 2008 года.

Источник: Barchart.com

Рында с барского плеча

Азия и Океания. Мировая экономика продолжает замедляться. Согласно ОЭСР, это уже происходит во Франции, Италии, Китае и Индии, а также отчасти в Японии и России; он же грозит пока бодрым Британии, Канаде и Бразилии; Германия ещё питается китайским спросом; США (которые реагируют на всё первыми) уже ушли в минус впервые с февраля прошлого года. Китай помог распухнуть производственному сектору Австралии – но сфера услуг и строительство провалились в зону спада. Промышленность Индии пока растёт – а вот китайский производственный сектор завернул вниз: официальный показатель деловой активности в июле снизился, а независимый (от HSBC/Markit) залез в зону спада, и туда же отправились ключевые компоненты производства и новых заказов – как в целом, так и отдельно экспортных. Торговый профицит Австралии в июне подскочил благодаря взлёту продаж железной руды в Китай – а все прочие сектора экономики снижаются уже три месяца, и никаких признаков разворота нет; интересно, что падение строительства (новостройки и разрешения уверенно в минусе) протекает на фоне роста цен – спекулятивный спрос довёл темп годовой прибавки до 18.4%. Молочные цены падают в Новой Зеландии из-за недостаточного спроса: в июле они сократились на 13.7%, а в августе – ещё на 8.3%. Занятость в стране киви во втором квартале нежданно снизилась (впервые за девять месяцев), а безработица подскочила с 6.3% до 6.8%. Зарплата в Японии растёт – но лишь из-за оплаты сверхурочных: основная зарплата по-прежнему в минусе.

Австралийская розница пока в плюсе – но уже совсем чуть-чуть; в Новой Зеландии регистрация новых машин в июне обвалилась на 23%. Продажи автомобилей в КНР в июле снизились к предыдущему месяцу в четвёртый раз подряд (теперь на 6.7%); выпуск машин тоже падает – а ведь китайское правительство в июне возобновило выдачу субсидий покупателям. Меж тем, пузырь недвижимости и вал плохих кредитов в Китае стали угрожающими: в Гонконге с начала года жильё подорожало на 42%, а в остальной части КНР в одном только первом квартале взлёт достиг 68%. Опасаясь последствий сдутия пузыря, власти снова ужесточили правила выдачи ипотечных займов: теперь в четырёх крупнейших городах (включая Шанхай и Пекин) под третий дом кредит нельзя взять ни за что, а в других городах размер первоначального взноса повышен до 60% стоимости жилья – к тому же банки могут поднимать процент по кредитам до 150% от официальной ставки рефинансирования. Но уже надутый пузырь страшит правительство – оно распорядилось провести новую серию стресс-тестов своих банков: если в первый раз исследовались последствия обесценения жилья на 30%, то теперь уже – на 50-60%. Рынок в страхе...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Европа. Первой свою оценку ВВП за второй квартал выдала Италия – рост составил 0.4% за квартал и 1.1% за год: чуть хуже ожиданий. Производственные заказы Германии в июне подскочили на 3.2% после снижения в мае на 0.1% - опять выручили внешние заказы, тогда как спрос внутри страны вырос лишь на 0.3% после падения на 0.5% месяцем ранее. А производство в июне нежданно сократилось на 0.6% - зато в Италии оно на столько же увеличилось. Конфедерация британской промышленности выяснила, что взлёт заказов среди средних и мелких фирм страны в апреле-июне был максимальным за 15 лет наблюдений – но теперь пошло ухудшение. В июне промышленное производство Британии внезапно упало на 0.5% - правда, виной тому в основном сезонный ремонт нефтегазового оборудования, начавшиеся раньше обычного; обрабатывающий сектор увеличился на 0.3% - но тут, в свою очередь, сыграл свою роль фактор чемпионата мира по футболу, взметнувший ввысь потребление еды и напитков; в целом за второй квартал выпуск вырос на 1.9% - это лучшая динамика с 1999 года. Индикаторы деловой активности в целом без изменений – только британская сфера услуг опустилась до 13-месячного минимума. Отпускные цены производителей еврозоны и Великобритании остались примерно на прежних уровнях годовой экспансии; индикатор будущей инфляции от ECRI для еврозоны возрос до 20-месячного максимума; в июле розничные цены в основном снижались – зато цены на британское жильё по версии HBOS неожиданно увеличились. Безработица в июле снизилась в Швейцарии и Испании (последней помогает туристический сезон); британское исследование показало прекращение улучшения ситуации с постоянными рабочими местами и ухудшение – с временными. Регистрация автомобилей в Британии и Франции сократилась на 13% в год, а в Германии – на 30%; выпуск в отрасли тоже пошёл вниз. Розница еврозоны в июне осталась на майском уровне – как уже не раз отмечалось, внутренний спрос в регионе весьма слаб.

Америка. Промышленные заказы в США в июне упали второй месяц подряд; ухудшилась деловая активность в производственном секторе (компонент занятости на 12-месячном минимуме) – но в сфере услуг есть улучшение. Разрешения на строительство в Канаде в июне выросли на 6.5% - но не компенсировали майское падение на 8.2%; строительные расходы в США увеличились на 0.1% - но показатель мая понизили с –0.2% до –1.0%; незавершённые сделки по продаже жилья в Штатах упали на 2.6% после майского обвала на 30% (из-за окончания действия программы стимулирования покупок домов). Трудовые отчёты в целом скверные: число рабочих мест в Канаде упало на 9.3 тыс., а в США – на 131 тыс. (июньское значение пересмотрено с –125 тыс. до –221 тыс.); уровень безработицы в Канаде вырос на 0.1%, а в Штатах остался на прежнем уровне – опять тому виной сокращение численности рабочей силы. Но не всё плохо: в частном секторе создана 71 тыс. новых рабочих мест (против 31 тыс. в июне); средняя и медианная длительности пребывания в статусе безработных упали – как и доля тех, кто в этом статусе находится свыше полугода; с другой стороны, число первичных обращений за пособиями по безработице вдруг подскочило. Потребительские настроения от ABC News и Washington Post в конце июля ухудшились до многомесячного минимума. Частные доходы и расходы в июне не изменились, а норма сбережений (которую за последний год опять пересмотрели в сторону повышения) достигла 6.4%, пика с июня 2009 года – несмотря на болтовню о конце кризиса, публика, отягощённая долгами, не готова безудержно тратить. Продажи автомобилей в июле вышли хуже прогнозов – причём у Ford, Honda и Toyota отмечено снижение в годовой динамике. Ушла в отставку Кристина Ромер, глава группы экономических советников президента – как говорят, она была крайне разочарована тем, что не имеет прямого доступа к Обаме: в отличие от директора Национального экономического совета Саммерса, под чью задорную дудку и пляшет администрация – ну да, под выборы нужны оптимисты, а не унылые реалисты!

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. В России в июле потребительские цены выросли на 0.4% в месяц и на 5.5% в год – как всегда, впереди идут коммунальные тарифы: писать об этом надоело – так что просто констатируем факт. Золотовалютные резервы растут благодаря удорожанию евро и фунта. По итогам июня денежная база выросла на 45.8% в год, агрегат М0 – на 24.0% (максимум с июня 2008 года), а М2 – на 30.6%; денежный мультипликатор (отношение М2 к базе) сократился до 2.37, минимума с сентября 2007 года. Остальная жизнь России определяется погодой – блогосфера полна проклятий за развал пожарной инфраструктуры: и премьер Путин решил ответить одному из блогеров. Получился привычный для национального лидера гопник-стайл и демагогия вместо ответа по существу; на эмоциональный призыв к властям заменить неработающий телефон на советскую пожарную рынду премьер жеманно предложил сходить к губернатору и получить оную рынду у него – очень мудро. Ещё мудрее россиянско-советские военные и учёные – которые обвинили в нынешней жаре американцев: против России применили климатическое оружие! Увидеть катаклизмы погоды по всему миру эта публика не может – она просто уверена, что если в России что-то не так, то в этом точно виноват проклятый Запад: а уж найти разнообразные конспирологически-психиатрические "аргументы" ей всегда несложно.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Главной неэкономической новостью остаётся погода – безумная жара в северном полушарии держится уже месяц и у нас не хочет отступать. В южном полушарии зима – и там рекордные холода: в центре Аргентины температуры опускалась до 14 градусов мороза, чего раньше никогда не случалось. Кстати, всё это выводит погоду в лидеры и экономических новостей: жара пожгла немало хлебных посевов, а холод побил изрядное количество южноамериканского скота – цены на зерно и мясо полетели вверх. Из политики отметим назначение выборов в Австралии на 21 августа – предвыборная кампания уже стартовала; по опросам, правящая левая коалиция пока опережает оппозицию на 4%.

Кризис в Европе. Агентства продолжают работать: Fitch повысило рейтинг Эстонии, а Moody`s снизило рейтинг Ирландии (прогноз стабильный) и грозит сделать то же с Венгрией. МВФ и ЕС в прошлые выходные искали возможность оказать помощь Венгрии – и не нашли: в итоге мадьярам предложили сначала дополнительно сократить дефицит казны – на что те гордо заявили, что больше не нуждаются во внешней помощи. В июне не только испанские, но и португальские банки заняли у ЕЦБ рекордную для себя сумму – 40.2 млрд. евро. Вообще же в первом полугодии чистый размер займов ЕЦБ банкам стран PIGS составил 126 млрд. евро – в 8.5 раза больше суммы, выданной остальным странам еврозоны. Португальский аукцион годовых казначеек разочаровал рынок – несмотря на скромный объём размещения (1.25 млрд. евро) спрос превысил предложение лишь в 1.3 раза, из-за чего доходность достигла 2.5% годовых. Согласно Банку Испании, объём плохих кредитов (с просрочкой платежей в 3 месяца и дольше) у местных банков ещё в мае превысил 100 млрд. евро; по оценкам Royal Bank of Scotland, общие убытки по испанским займам достигнут 400 млрд. евро, а в целом по всей еврозоне – 1.3 трлн. Тем не менее, ЕЦБ начал активно сокращать покупки облигаций на рынке и урезать выдачу кредитов банкам – тем самым фактически ужесточая денежную политику; как следствие, у европейских банков образовался дефицит ликвидности, немедленно отразившийся на рыночных процентах – короткие ставки предложения межбанковских займов (Euribor) взмыли ввысь, достигнув годовых максимумов, и процесс продолжается. 

Источник: Euribor

Меж тем, у европейских банков был ещё один повод для страхов – это стресс-тесты ЕЦБ. Впрочем, уже в процессе подготовки к обнародованию их итогов стало ясно, что эти ерунда – власти решили “не тревожить рынки”, поэтому и стресс был фиктивным (реально тяжёлые сценарии даже не рассматривались), и тесты оказались липовыми (возникающие у банков проблемы воспринимались благодушно); в таких условиях неудачниками объявили лишь 7 банков (из 91), о трудностях которых всем известно и так – германский Hypo Real Estate и греческий ATEbank уже были национализированы, испанские сберкассы на пути туда же. Банкиры всё же недовольны – о чём поведал их видный лоббист, глава Deutsche Bank Йозеф Аккерманн: в интервью Wall Street Journal он прозрачно намекнул, что если на финансистов будут наезжать и впредь, то они попросту массово перекочуют в Азию – где правительства никаких санкций и налогов не вводят. Но, скажем, британским банкам, как выяснил Daily Telegraph, только в 2011 году нужно перезанять на рынке 390 млрд. фунтов для погашения старых долгов – это объективный факт, который в случае переезда, к примеру, в Гонконг никак не изменится: так что все эти пугалки суть дешёвые понты – здравомыслящие люди осознают, что на самом деле без плотной поддержки властей США и Европы большинство крупных банков при первых же проблемах потонет.

Денежные рынки. За пределами континентальной Европы денежные рынки сравнительно спокойны – впрочем, падение длинных ставок в США (10- и 30-летние бонды и ипотека) едва ли можно счесть признаком всеобщего оптимизма. Вот и глава штатовского Федерального агентства страхования депозитов Шейла Бэйр выступила с жёсткой речью, где пообещала настаивать на самых суровых требованиях к капиталам банков – гораздо более суровых, чем готовы принять еврозона и Япония: видно, есть чего опасаться. Центробанк Бразилии поднял ставку на 0.50% до 10.75% годовых мз-за роста инфляции. Банк Канады повысил ставку на 0.25% до 0.75% - но обставил это оговорками, так что, видимо, в монетарном ужесточении грядёт пауза. Банк Англии обсуждал и ужесточение, и смягчение денежной политики – но решил всё оставить как есть; лишь Эндрю Сентанс в одиночку продолжает требовать немедленного повышения ставок – не находя ни у кого понимания.

Валютные рынки. Ревальвация юаня окончательно заглохла – а советник центробанка Чжоу Кирень заявил даже, что если экспорт пойдёт вниз, то власти девальвируют валюту; надо думать, американские сенаторы поглумятся над секретарём Казначейства Гайтнером, не нашедшим признаков манипуляции валютными курсами в Китае. Швейцарский национальный банк отчитался за первое полугодие – его интервенции ради недопущения удорожания родной валюты привели к убытку в 14 млрд. франков; прочие операции не компенсировали потерь, так что чистым итогом стал лосс в 4 млрд. Меж тем, кризис Старого Света побуждает немалое число европейцев открывать счета в швейцарских банках – но приток иностранных денег поднимает франк, с чем и пытается бороться центробанк; наблюдатели говорят, что властям Швейцарии придётся вспомнить опыт 1972-78 годов, когда они установили минусовые процентные ставки на депозиты для остановки притока денег извне. На форексе без изменений – хотя было два случая резких движений: однажды ни с того, ни с сего вдруг взлетела шведская крона, а в другом случае британский фунт за пару минут рухнул на 120 пунктов против доллара, но вскоре отыграл все потери – как выяснилось, в последнем случае виноват трейдер крупного голландского банка, по ошибке выставивший заявку на продажу 3 млрд. стерлингов вместо запланированных 3 млн. В целом курсы основных валют по итогам недели изменились слабо.

Источник: Forexpf.ru

Фондовые рынки. На рынке акций оптимизм: отчасти из-за данных, отчасти по причине отчётов корпораций – но в основном просто так; на наш взгляд, это коррекционный рост. Прибыль Philips выросла за год в 5.8 раза; среди технологических компаний и промышленных конгломератов порадовали Apple, Juniper Networks и eBay; в целом неплохо отчитались AT&T, 3M, United Technologies, Honeywell, Nokia и Microsoft; огорчили IBM, Texas Instruments, Verizon, Yahoo и особенно Amazon.com, чьи акции сразу после выхода отчёта просели на 15% с лишним. В финансовом секторе позитивом отличились Credit Suisse и E-Trade (тут первый профит за 3 года); неплохо выступили American Express и Wells Fargo; на уровне прогнозов отчитался Bank of New York Mellon; прибыль Morgan Stanley хороша – но выручка подкачала; Goldman Sachs жаловался на штрафы и налоги – но эксперты отметили, что объём продаж в основном бизнесе за последний год сократился на 39%. Фирмы, ориентированные на внутренний спрос, чувствуют себя плохо – только азиатская экспансия спасает глобальные корпорации: порадовал лишь Ford; умеренно выступили PepsiCo, McDonald’s и Altria Group; огорчили (в разной степени) Starbucks, Coca-Cola и Johnson & Johnson – в общем, последняя неделя отчётов лучше предыдущей, но тоже в целом весьма посредственна. Из прочих новостей отметим продажу BP нефтегазовых активов на 7 млрд. долларов американской корпорации Apache – нужны деньги на борьбу с утечкой нефти и выплату гигантских штрафов. Есть и сообщения о намерениях кого-нибудь купить – ищут сферы приложения своих денег европейский аэрокосмический концерн EADS и японская банковская группа Sumitomo Mitsui; в обоих случаях поиски потенциальных объектов поглощения ведутся среди разнообразных американских фирм.

Товарные рынки. На товарных рынках тоже рост – и из-за общей волны оптимизма, и по причине климатических катаклизмов. Тропический шторм Бонни собрался посетить зону утечки нефти в Мексиканском заливе – что, разумеется, никого не радует. Китай, кажется, обогнал США по потреблению электроэнергии – “кажется”, потому что два разных ведомства КНР дали отличные друг от друга числа: одно ниже штатовского, а другое – выше; в любом случае точно известно, что китайцы поглотили больше угля, чем американцы – и к тому же впервые Саудовская Аравия поставила нефти в КНР больше, чем в США. Промышленные металлы и нефть умеренно подросли; золото осталось на месте – всем им до прежних пиков далеко; вздорожание продовольствия мы уже отмечали.

Азия и Океания. Экономические новости в целом прежние – позитив чаще относится к сравнительно старых числам, хотя есть исключения. Деловое доверие от NAB в Австралии во втором квартале просело с 17 до 3 пунктов. Майский индекс активности во всех секторах экономики Японии вырос на 0.2%, но опережающие индикаторы обвалились на 3.1% (второе снижение подряд); аналогичный показатель Австралии подрос на 0.2%. Китайская экономика замедляется – так, продажи автомобилей в июне не только урезали годовую прибавку до 10.9%, но и оказались на добрых 15% слабее штатовского значения; по итогам первого полугодия в целом китайский показатель проиграл американскому около 4% - т.е. КНР уступила США недавно обретённое лидерство в секторе. Эксперты подозревают, что китайцы включают в свою статистику даже трициклы, вряд ли уместные в автосекторе – т.е. реально разница, видимо, ещё внушительнее; к тому же настораживает то, что с апреля помесячная динамика продаж пошла вниз; в отрасли перепроизводство – в январе-июне китайские автоконцерны продали на внутреннем и на внешнем рынках на 1.3 млн. машин меньше, чем произвели. Правительство ждёт резкого спада в темпе расширения экспорта – если в первом полугодии он увеличился на 35% в год, то во втором прогнозируется лишь 16.3%. Государственный информационный центр КНР ожидает приращения ВВП страны в целом за 2010 год на 9.5% - поскольку первое полугодие принесло +11.1%, это означает замедление экономического роста в июле-декабре примерно до 8%.

Европа. ВВП Великобритании во втором квартале вырос на 1.1% против января-марта и на 1.6% к апрелю-июню 2009 года – почти вдвое выше прогнозов, причём оптимизм отмечен везде: обрабатывающий сектор распух на 1.6% (максимум с 1999 года), сфера услуг – на 0.9% (с 2007 года), а строительный сектор из-за потепления после очень холодной зимы взлетел на 6.6%, чего не было ни разу за всю историю наблюдений с 1963 года; аналитики опасаются, что летом-осенью ситуация ухудшится. В мае радовали и промышленные заказы: Италия отметила их рост на 3.2% в месяц, а еврозона в целом – на 3.8%; после этого, однако, стали возникать проблемы. Строительный сектор в марте взлетел в небеса после зимнего провала – поэтому апрельское и майское снижение отраслевого производства в еврозоне (на 0.3% и 1.0% в месяц и на 5.7% и 6.3% в год) было ожидаемо: в целом сектор по-прежнему болен. Июльские настроения преподнесли сюрпризы: можно было ждать восстановления – но не вертикального взлёта, а случился именно он. В Германии индексы резко подскочили (и в производственном секторе, и в сфере услуг), тем самым увеличив и показатели по еврозоне в целом; а индикатор института IFO и вовсе совершил месячный подскок, максимальный за всю историю наблюдений – и отметил 3-летний пик делового климата Германии; наконец, французские настроения тоже заметно улучшились. На этом фоне аутсайдером выглядит Британия, где и портфель заказов пока невелик, и деловые настроения в производственном секторе в июле основательно просели.

Майский баланс текущих операций еврозоны остался уверенно в минусе – плохи текущие трансферты и отчасти прибыли корпораций; за последние 12 месяцев дефицит составил около 0.5% ВВП еврозоны. Отпускные цены производителей в июне росли умеренно – кроме Германии, где они подскочили на 0.6% против мая (втрое больше ожиданий); причём годовая прибавка цен без учёта энергоносителей даже выше, чем по всем сегментам в целом (+2.1% против +1.7%). По данным Rightmove, в июле цены на жильё упали на 0.6% к маю – более того, во втором полугодии ожидается их снижение на 7%, которое с лихвой отыграет весь рост января-июня; лондонские цены просели на 1.7% - особенно подешевело жильё в дорогих районах (Кенсингтон, Челси). Логично в таких условиях, что число одобренных заявок на ипотеку в Британии упало на 5-6% в месяц – зачем покупать сейчас, если через несколько месяцев можно сэкономить? Потребительские настроения в июле во Франции остались на прежнем уровне, а в Италии и еврозоне они выросли после падения конца весны и начала лета. Розница в Италии в мае сократилась на 0.3%, а во Франции в июне – на 1.4%; Британия в июне отметила увеличение на 0.7% - опять виноват чемпионат мира по футболу, который тогда был в самом разгаре. Бюджетные заимствования и дефицит в Британии в июне оказались выше прогнозов – и вообще рекордными для этого месяца; Германия отмечает сокращение поступлений в федеральную казну на 8.6% к тому же месяцу прошлого года – впрочем, бюджеты земель сейчас выглядят получше.

Америка. В США индекс опережающих индикаторов в июне упал на 0.2% - это второе снижение за последние 3 месяца: осенью ждём спада экономических показателей. Потребительские цены в Канаде в июне снизились на 0.1% к маю – как в целом, так и без учёта продовольствия и топлива. Новостроек в США в июне стало на 5.0% меньше, чем в мае; продажи на вторичном рынке жилья тоже снизились на 5.1% - как мы и ожидали, эффект окончания программы стимулирования покупок будет размазан на весь период допустимого завершения сделок, т.е. до конца сентября. Разрешения на строительство выросли – но тут исказил картину волатильный компонент многоквартирных домов; по односемейным всё привычно – снижаемся. Запасов готового к продаже жилья всё больше – скорее всего, это заставит взбодрившиеся было цены вскоре возобновить снижение; заодно это подрывает спрос на новое строительство – что уже ощутили строители, чей отраслевой индекс доверия в июле упал до минимума с апреля 2009 года. Первичные обращения за пособиями по безработице выросли, с лихвой отыграв потери прошлой недели – Минтруда опять напортачил с очисткой от сезонного фактора; администрация всё же смогла продавить через Конгресс продление сроков выдачи пособий по безработице – если бы не это, около 3 млн. человек в ближайшие месяцы лишились бы право на госпомощь.

Потребительские настроения снизились, а в Канаде упали оптовые и розничные продажи – в общем, радостного мало. Неудивительно, что в таких условиях глава ФРС Бен Бернанке в полугодовом отчёте Конгрессу оценил перспективы экономики как “необычно неопределённые” - впрочем, он тут же оговорился, что немедленная свежая порция помощи не нужна и “рецессии с двойным дном” не будет. Последнее утверждение стало общей мантрой у чиновников всего мира – и чем хуже реальные показатели, тем усерднее начальство уверяет, что всё под контролем. Вот и МВФ ищет возможности нарастить свой баланс с 750 млрд. долларов до триллиона – нет-нет, ничего такого страшного он не ждёт, конечно, не стоит волноваться: это всё просто так, на всякий случай – ну и кто в это поверит? Президент Обама торжественно подписал закон о реформе регулирования финансовой системы США – при этом произносились яркие речи, что-де новая система защищает не крупные банки, а потребителей и т.д.: циничные наблюдатели, однако, отмечают, что на самом деле система просто затруднит разорение финансовой системы в целом – тогда как отношения мышек-потребителей с жирными котами олигархии ничуть не облагородятся.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Россия. Росстат выдал отчёт за июнь – наиболее феерична в нём занятость: она уже почти достигла докризисных уровней – остаётся надежда на сезонные искажения. Остальное не слишком весело. С очисткой от сезонного и календарного факторов промышленное производство упало на 0.4% в месяц, а обрабатывающий сектор – на 0.8%: первые снижения с февраля. Годовой рост в сельском хозяйстве (0.8%) худший с августа 2009 года; увеличение производства мяса оказалось самым слабым с прошлогоднего апреля, а яиц – с октября; по молоку отмечено снижение на 2.3%, чего не было ни разу с начала кризиса; с учётом жуткой погоды в июле следующий отчёт, видимо, будет совсем мрачен. Зато строительство показало лучшую динамику с начала кризиса: рост на 3.0% в год в целом и на 3.7% - по вводу жилья. Транспорт замедляется – годовой рост составил 8.9% против 13.5% в мае; железнодорожные перевозки приросли на 6.0% против 12.4% в мае. Розница распухла на 5.8% (максимум с конца 2008 года) – тому виной занижение официозом потребительских цен: последние якобы выросли на 5.8%, хотя росстатовский же фиксированный набор товаров и услуг подорожал на 8.2%. Этот же фактор раздувает динамику реальных доходов населения – на самом деле они снизились почти на 1% за последний год; Росстат отметил помесячное падение этого показателя (с учётом сезонного и календарного факторов) на 1.2%, чего не происходило с ноября 2009 года. Денежная база в июне выросла на 5.6% в месяц и на 45.8% в год; золотовалютные резервы на предыдущей неделе распухли на 2 млрд. долларов благодаря вздорожанию евро и фунта. Объём платных услуг населению сократился на 1.6% в год после снижения на 0.7% в мае; профицит внешнеторгового баланса в мае составил 12.2 млрд. долларов против 14.3 млрд. в апреле, 15.0-15.2 млрд. в феврале-марте и 16.3 млрд. в январе. Оценить динамику ВВП мы на сей раз не можем – Минфин перестал выдавать номинал этого показателя: подождём отчёта МЭР.

Источник: Росстат

Росстат выдал ещё и демографический обзор – но ему мало доверия: это легко проверить по статистике внешней миграции. Согласно официальным данным, в 2000-2008 годах в США уехал жить 29551 человек – однако штатовские власти утверждают, что приняли на ПМЖ 156790 россиян, т.е. более чем впятеро больше. Похожая картина по Канаде: у Росстата 7319 человек в 1999-2008 годах, а канадские статистики называют число 34118 – почти в те же 5 раз больше. А ведь то относительно простые случаи – в названные страны уезжают по рабочим и учебным визам или (в Канаде) по программе независимой эмиграции для специалистов: можно себе представить, что творится со статистикой по государствам, куда можно уехать, купив жильё, а также нанявшись на сезонные или строительные работы. Да вот, собственно, и числа: наши деятели утверждают, что в 1998-2008 годах в Испанию уехало 2849 человек – а мадридский Институт статистики говорит, что за это же время число российских граждан, ставших испанскими резидентами, выросло на 44895 человек; тут, как видим, ошибка уже почти в 16 раз – а с учётом нелегалов (их в Испании из числа россиян ещё несколько десятков тысяч человек) и того больше. Выходит, в России живёт как минимум на сотни тысяч (если не миллионы) меньше россиян, чем сообщается – а т.к. общая численность населения в официальных отчётах скорее занижена, чем завышена, все они замещены мигрантами, которых, стало быть, много больше официальных величин. Зато относятся власти к родному народонаселению нежно: уже и ФСБ может “предупредить” человека (просто так) – причём за игнорирование можно загреметь на две недели в каталажку; пензенские следователи пытаются обвиняемому в “разжигании” предъявить фразу “мочить в сортире” как признак экстремизма (почему бы тогда не вменить оный и первоисточнику этих слов?) – ну и т.д., россиянский дурдом неисчерпаем.

Хорошей вам недели!

"Разбрасывание денег по-московски"

Сергей Егишянц,  26.06.10 

Добрый день. На минувшей неделе было, как всегда, немало катастроф и стихийных бедствий – отметим наводнение на юге Китая, жертвами которого стали сотни людей, а полтора миллиона человек пришлось эвакуировать; и ливни продолжаются. Криминала тоже много: так, в здании Министерства общественной защиты Греции взорвалась бомба, присланная в посылке – погиб помощник министра. Из политических новостей выделим отставку премьер-министра Австралии Кевина Радда – его неуступчивость в намерении увеличить налоги на сырьевых олигархов заставили последних вкупе с профсоюзами надавить на чиновников Лейбористской партии: и те совершили переворот – главой Кабинета стала Джулия Гиллард, которая тут же пообещала "поискать консенсус" с недовольными. Возможно, консенсус уже найден – что подозревает и лидер оппозиции Тони Эбботт, немедленно поставивший под сомнение легитимность новоявленной премьерши. Разумеется, интерес вызвала и Двадцатка – накануне сборища которой препирательства продолжались: президент США Обама требовал продолжать бюджетное стимулирование, но европейские лидеры устами канцлера Германии Меркель настаивают на сворачивании программ казённых трат из-за опасности столкнуться с угрозой суверенных дефолтов. Занятно, что британский премьер Кэмерон публично выразил скепсис касательно пользы таких мероприятий – мол, вся эта болтовня не приносит почти никакого практического эффекта.

Насыщенная жизнь Тони Хейворда

Кризис в Европе. Острота европейского кризиса чуть спала из-за прихода дремотного лета, эффект которого усилил чемпионат мира по футболу. Испанский премьер Сапатеро сообщил, что во второй половине июля ЕС опубликует результаты банковских стресс-тестов – это прояснит картину с проблемами финансового сектора. Министр экономики и финансов Испании Елена Сальгадо в интервью Handelsblatt категорически заявила, что её страна не будет пользоваться европейским стабфондом – и вообще, мол, значение его в основном психологическое ("фонд увеличивает доверие рынков ко всем странам"); страхи о трудностях страны она сочла преувеличенными – ведь госдолг не превышает 60% ВВП, да и в статистических манипуляциях испанцы не замечены. Очередной аукцион мадридского Минфина прошёл успешно: размещены 3-месячные облигации на 1.1 млрд. евро под 0.9% годовых и 6-месячные – на 2.9 млрд. под 1.6% годовых. До лидеров крупнейших стран ЕС наконец дошло, что вместо глупых мантр стоит дать содержательные интервью с разъяснениями происходящего. Министр финансов Франции Кристин Лагар побеседовала с Wall Street Journal – она сообщила, что если из-за бюджетного секвестра экономический рост остановится, то уже этим летом можно будет задуматься о новых шагах. Бундесканцлерин Ангела Меркель в интервью тому же изданию решительно отвергла домогательства Обамы, а также политиков во Франции и руководстве ЕС, заявив, что европейский финансовый кризис далёк от завершения – поэтому проявлять пофигизм и продолжать казённую накачку будет безответственным. К тому же она добавила, что-де мы-то не стали пока евро-скептиками – но наше население уже ропщет: это намёк не давить на власть ФРГ, а то она скажет еврозоне "до свидания" - и вот тогда уже все запляшут по-настоящему.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Реальные меры сокращения дефицитов казны в ЕС разнообразны – и местами экзотичны. Германия сняла с эксплуатации 6 из 10 субмарин, которые ранее предполагалось использовать до 2015 года – но власти предпочли сэкономить на ремонте и техобслуживании; о масштабе последствий говорит хотя бы то, что страна упала со второго на шестое место в рейтинге размеров неатомного подводного флота. Все меры экономии позволили немцам сократить государственные заимствования в нынешнем году с запланированных 80 млрд. евро до 60-65 млрд., а в 2011 году – до 55 млрд.: таковы оценки правительства, о которых поведала Sueddeutsche Zeitung. Подобный процесс идёт и в Британии: канцлер Казначейства Джордж Осборн озвучил планы по сокращению дефицита на 6 млрд. фунтов в текущем году, на 11 млрд. – в следующем, и ещё на 34 млрд. – в последующие 3 года; Кабинет также урезает и оценку ВВП – что логично в условиях снижения господдержки экономики. На два года замораживаются зарплаты бюджетников (кроме самых низкооплачиваемых), на три – детские пособия; урезаются налоговые льготы – но уменьшается ставка налога на корпорации. С января 2011 года вводится налог на банки – причём, как ожидается, подобную меру вскоре примут Германия и Франция; тогда же ставка НДС увеличится с 17.5% до 20%. Далее запланирована реформа налога на прирост капитала: люди со средними и низкими доходами будут платить 18%, а богатые – все 28%; а ещё правительство хочет вернуть связь зарплаты с государственной пенсией. В общем, планов громадьё!

Денежные рынки. На денежных рынках спокойно – центробанки Норвегии и США сохранили ставки на прежних уровнях (2.0% и 0.00-0.25% соответственно). Голосование в ФРС опять прошло по схеме 9 "за" и 1 "против" - упрямый диссидент Томас Хёниг (глава ФРБ Сент-Луиса) требует скорейшего начала монетарного ужесточения. Текст меморандума Фед близок к предыдущему – но, против прежней тенденции, тон его стал более пессимистичным: кроме рынка труда, остальные сегменты оцениваются более осторожно – особенно это касается рынка недвижимости; упомянут и европейский кризис как одна из причин ухудшения. Протокол последнего заседания Банка Англии содержит сюрприз: из восьми членов Комитета по денежной политика семеро голосовали за сохранение прежних параметров денежной политики – а Эндрю Сентанс высказался за повышение ставки на 0.25%, поскольку "нет гарантий сокращения инфляции". Согласно Nikkei, японские банки дружными рядами устремились за кредитами центробанка, который объявил об их раздаче неделю назад – видимо, потребуется второй раунд займов. Спрос на казначейки в США в целом неплох – но длинные бумаги пользуются всё меньшей популярностью.

Валютные рынки.

Среди валют безусловной звездой стал юань. Неделю назад Народный банк КНР пообещал увеличить гибкость курсообразования валюты – хотя и исключил её резкое усиление. В понедельник официальный курс не изменился – хотя на рынке юань подрос; во вторник он снова вырос – и официальный курс отразил этот факт; но темп укрепления центробанк счёл чрезмерным – и под вечер того же дня юань совершил мощное падение, вернувшись к уровням конца предыдущей недели. Формально тому виной были банки, якобы по своей инициативе продававшие китайские деньги – но т.к. банки эти государственные, нет сомнений, что то была идея властей КНР. Тем самым спекулянты получили предупреждение: не наглеть - сказано, что укрепление будет постепенным, значит, так и будет. В целом пока размер ревальвации составил менее 0.6%; и, по мнению экспертов, максимум, на что можно рассчитывать до конца года – это рост на 4-6%. Источники в китайском центробанке намекнули, что даже удорожание юаня на 3% возможно лишь при условии стабилизации евро против доллара: в общем, торг идёт вовсю. КНР ещё и по другому поводу отметилась: её крупный исследовательский центр CCIEC устами своего эксперта Чжэн Синли усомнился в том, что австралийский доллар достаточно надёжен, чтобы быть резервной валютой – об этом неплохо бы задуматься и Банку России. На форексе спокойно – доллар слегка припал, но без особого драматизма; разногласия в Банке Англии позитивно повлияли на фунт, а ревальвация юаня - на йену; австралийская политика несколько прибила осси; ну а евро изменилось слабо.

Источник: SmartTrade

Новостройки скончались

Азия и Океания. Экономические показатели стали потихоньку ухудшаться – хотя пока и не везде. ВВП Новой Зеландии в январе-марте вырос на 0.6% за квартал и на 1.9% за год – квартальная прибавка оказалась в полтора раза слабее, чем в октябре-декабре. Торговый профицит Японии в мае был хуже ожиданий; за последний год экспорт распух на 32.1% (против 40.4% в апреле), а импорт – на 33.4%; по сравнению с апрелем экспорт сократился на 1.2%. Индекс активности всех секторов японской экономики в апреле подрос; аналогичный показатель Китая за июнь обвалился к маю, хотя и остался выше прошлогодних уровней – особенно резко снизился компонент новых заказов. Цены на корпоративные услуги в Японии упали в мае на 0.8% против того же месяца 2009 года; потребительские цены сократились в целом на 0.9%, без учёта свежего продовольствия – на 1.2%, а без топлива и продовольствия – на 1.6% (повторение исторического рекорда). Продажи новых автомобилей в Австралии в мае упали на 3.2% к апрелю, уменьшив темп роста за год до 16.4% с апрельских 29.2% - дальнейшее движение в этом направлении скорее всего неизбежно. В Японии в мае продажи в универмагах оказались на 2.1% слабее, чем год назад, а в супермаркетах – на 5.3%. Предвидя снижение зарубежного спроса и не желая лишаться бюджетных доходов, Минфин КНР отменил экспортные льготы на сталь и металлопрокат. Японские власти хотят учинить реформу бюджетной системы – но сбалансировать доходы и расходы даже при лучшем сценарии в экономике им удастся не быстрее, чем за 10 лет.

Европа. Вторая оценка ВВП Франции за январь-март совпала с первой, фиксируя рост на 0.1% против октября-декабря; потребление (и частное, и государственное) не выросло вовсе, а инвестиции сократились на 0.9% - за общий плюс спасибо экспорту и запасам. Промышленные заказы еврозоны выросли в апреле на 0.9% к марту и на 22.1% к апрелю 2009 года; как всегда, итог спас экспорт; ориентированные на внутренний спрос потребительские товары длительного пользования упали на 0.9% в месяц, а недлительного – на 2.1%; хороший рост отмечен в Италии и Германии, падение – во Франции и Испании. Реальные строительные заказы Германии в апреле рухнули на 5.4% к марту – хотя и остались пока в мини-плюсе (на 1.5%) к тому же месяцу прошлого года. Баланс текущих операций еврозоны в апреле сведён с дефицитом в 5.1 млрд. евро; Швейцария в мае осталась в профиците – но он сократился в 2.5 раза против апреля. Деловые настроения в июне сократились в Бельгии и Франции – зато немцы (по версии IFO) благодаря экспорту продолжают исторгать оптимизм, добравшись до двухлетнего максимума. Цены на экспорт и импорт в Германии продолжают бодро расти – в мае они прибавили соответственно 0.5% и 0.6% в месяц и 3.6% и 8.5% в год (последние значения суть максимумы с осени 2000 года).

Безработица в Италии выросла в первом квартале до 8.4%, пика с осени 2003 года – впрочем, аналитики ждали ещё большего увеличения; к апрелю показатель достиг 8.7%. Число зарегистрированных безработных во Франции в мае выросло на 22.6 тыс. после прибавки в 15.7 тыс. в апреле – хотя ещё в феврале-марте казалось, что увеличение занятости не за горами. Британские заявки на ипотеку в мае ещё чуть подросли – но всё равно не смогли отыграть львиную долю зимних потерь. В мае во Франции расходы потребителей на продукцию обрабатывающей промышленности выросли на 0.7% в месяц – отыграв лишь половину апрельского падения (на 1.3%): это ещё хорошо, ибо массовые закупки телевизоров перед чемпионатом мира по футболу породили взлёт в секторе товаров для дома на 7.3% – учитывая выдающийся "успех" сборной Франции на полях ЮАР, оптимистичного продолжения не последует. Розничные продажи в Италии в апреле упали на 0.3% в марту и на 0.5% к апрелю 2009 года – и тут, наверное, в мае было улучшение, но столь же "блестящее" выступление тамошней команды на кубке мира тоже навевает пессимизм на прогноз летних показателей. В Британии наоборот – английская сборная вышла из группы, и баланс розничных продаж от Конфедерации британских промышленников в июне улучшился, а в июле и вовсе ожидается выход в плюс. Потребительские настроения стали хуже в Италии и Германии и чуть лучше в еврозоне – но тут они уже далеко в минусе.

Америка. Окончательная оценка ВВП США за первый квартал оказалась ещё хуже уточнённой – которая, в свою очередь, ниже предварительной: квартальный рост составил менее 0.7%, из которых 70% пришлось на запасы; конечные продажи увеличились лишь на 0.2% - но если учесть манипуляции с дефлятором и прирост народонаселения, то получится уже –0.2%; а ведь есть ещё и госпрограммы стимулирования, которые надо бы тоже исключить. Симптоматично, что если федеральные траты внесли позитивный вклад в ВВП, то расходы штатов и муниципалитетов – ещё больший по величине негативный: местные бюджеты трещат по швам, и власти производят жёсткий секвестр. Майские заказы на товары длительного пользования упали на 1.1% из-за проседания транспортного и оборонного сегментов – если их вычесть, то получится рост на 1.1%. Индикаторы региональной производственной активности от ФРБ Ричмонда и Канзас-Сити в июне снизились – но не сильно. Канадская инфляция в мае выросла на 0.3% против прогноза нулевого изменения – в основном из-за топлива, подорожавшего на 6.2% после роста на 9.8% в апреле. А опережающие индикаторы показывают бурю – но не те, что рассчитывает Conference Board и которые давно не показывают ничего содержательного, а менее популярные: от Института исследований экономических циклов ECRI и от Deutsche Bank – в обоих случаях показатели уже отыграли значительную часть своего увеличения с низов начала 2009 года, суля весьма невесёлые перспективы американской и мировой экономике.

Первичные обращения за пособиями по безработице в США на позапрошлой неделе снизились – а рост прежних двух недель статистики списали на очередное "изменение методики"; тем не менее, ситуация на рынке труда остаётся мрачной – и т.к. найм на перепись завершился, уже в июньском отчёте, намеченном на ближайшую пятницу, аналитики ждут сокращения числа рабочих мест. Продажи на вторичном рынке жилья в мае сократились на 2.2%, хотя ожидался рост на 5%; но это сущая мелочь в сравнении с рынком односемейных новостроек, который рухнул сразу на 32.7% до нового исторического минимума 300 тыс. Более того, показатели мая и апреля пересмотрели резко вниз; и после финиша программы выплат из казны продажи в первый же месяц отыграли весь стимулированный рост и ушли в минус на 18.9% против мая 2009 года – в общем, тут всё очень и очень плохо. На сей момент ипотечные ставки в США обвалились до минимума за все 40 лет наблюдений – но это не помогает: домохозяйства отягощены долгами до такой степени, что не могут брать новые кредиты даже под такой процент (4.7% годовых для 30-летних займов). Розничные продажи в Канаде в апреле упали на 2.0%, тем самым отыграв весь мартовский рост. В общем, уже вполне очевидно, что потребительские сектора по всему экономически развитому миру живы лишь благодаря государственным стимулам – их снятие тут же обваливает потребление до кризисных минимумов. Меж тем, бюджеты не резиновые – и уже не выдерживают такой масштабной поддержки домохозяйств...

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Министерство экономического развития России усвоило дурные уроки Росстата – и тоже выдало свой майский отчёт вечером в пятницу, чтоб его прочитали лишь немногие аналитики. Что это именно манипуляция, удостоверяет хотя бы тот факт, что основные показатели этого отчёта министр Набиуллина озвучила ещё неделю назад – т.е. всё было давно готово, но МЭР специально ждало вечера пятницы. Оно несколько смягчило феерические числа занятости от Росстата – оказывается, с очисткой от сезонного фактора снижение безработицы составило не 0.9% (с 8.2% до 7.3%) за месяц, а лишь 0.3% (с 8.0% до 7.7%). Но всё же странно – по данным Росстата, всё время с начала кризиса число уволенных людей превышает количество принятых: исключениями были только январь и февраль нынешнего года, но с марта негативная тенденция возобновилась – каким же образом в таком случае безработица могла за эти месяцы снизиться, причём так резко (с 9.2% в январе и 8.6% в феврале и марте до 7.3% в мае)? Непонятно. Остальные показатели отчёта МЭР мы просто перечислим: с очисткой от сезонных колебаний помесячная динамика в мае зафиксировала рост промышленного производства на 1.1% (в том числе обрабатывающих производств – на 1.5%), инвестиций – на 1.0%, реальной зарплаты – на 0.3%, розничной торговли – на 0.6%, импорта – на 3.1%; падение отмечено в строительных работах – на 0.5%, в реальных располагаемых доходах – на 0.1%, в экспорте – на 1.0%.

Источник: Росстат

ВВП в мае вырос на 0.4% к апрелю и на 5.8% к маю 2009 года – как всегда, официальный дефлятор сомнителен, но сейчас расхождение невелико: по нашей оценке, рост экономики составил 4.7% в год. Схождение вызвано тем, что министерство радикально пересмотрело прежние оценки: номинальный ВВП в мае нынешнего года оказался на 2.6% выше данных Минфина, а в мае прошлого – на 3% ниже; ничего себе уточнения! Золотовалютные резервы за неделю до 18 июня выросли на 4 млрд. долларов – но лишь курсовая разница по евро и фунту дала более крупную прибавку: видать Резервному фонду сделали кровопускание. Банк России купил в июне 2 млрд. долларов в ходе валютных интервенций. Звездой недели стал президент Медведев – порадовавший публику указанием Газпрому не брать с белорусов "ни пироги, ни масло, ни сыр, ни блины", а только валюту. Далее он зарегистрировался в твиттере – и стал там активно писать в ходе визита в США: из записей выходит, что Сан-Франциско красив, и что приятно поесть гамбургеры с Обамой – последний даже предложил Медведеву выкинуть телефоны экстренной линии, а вместо них обмениваться посланиями в твиттере. В остальном всё привычно: сотрудники самого секретного оперативно-поискового бюро МВД подрабатывали платной слежкой за жёнами бизнесменов; начальство московской рыбоохраны при попытке задержания принялось убегать на машине, но попало в аварию и разбросало свежеполученные 10 млн. рублей взятки прямо на Варшавское шоссе – ФСБ пришлось перекрывать улицу, дабы собрать соблазнительные для публики вещдоки. В нынешней россиянии на выдумки хитра не только голь!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

А всё-таки она вертится!

Добрый день. Политических новостей на минувшей неделе стало ещё меньше – лето на дворе. Отметим победу партии “Новый фламандский альянс” на парламентских выборах в Бельгии – тем самым независимость Фландрии стала ближе: впрочем, пока это просто индикатор настроений – не более того. Разумеется, немалое внимание уделяется намеченному на следующие выходные саммиту Двадцатки на курорте в канадской провинции Онтарио: в том, что мировые лидеры хорошо проведут время, никто не сомневается – как и в том, что ничего важного на тему мирового кризиса они не придумают; но в последнее время многие стали активно нагнетать напряжение по вопросу о ревальвации юаня – возможно, эта тема станет одной из центральных на означенном сборище.

Кризис в Европе. А в центре внимания европейского кризиса оказалась Испания – тому виной публикации в газетах Frankfurter Allgemeine Zeitung и Financial Times Deutschland: в них говорилось, что глава Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу и президент ЕЦБ Жан-Клод Трише хотят активировать недавно созданный стабфонд ЕС, чтобы оказать помощь Испании, находящейся в тяжёлом финансовом положении. Еврокомиссия опровергла эти сведения – но всё только начиналось. Другое немецкое издание, Die Zeit, процитировало Трише, якобы заявившего: “Я хочу, чтоб все страны публично пообещали оказать помощь Испании, если таковая потребуется”; одновременно испанский журнал El Economista сообщил, что МВФ и ЕС уже подготовили план выдачи Мадриду 250 млрд. евро. ЕЦБ заявил, что не комментирует слухи – чем только подлил масла в огонь. Еврокомиссия в лице своего пресс-секретаря Амадея Альтафажа назвала все сообщению “чушью”, которую она “полностью опровергает”. Но рынки всё же отправили испанские казначейки вниз, так что спрэд доходностей 10-летних бумаг с аналогичными германскими достиг исторически рекордных 2.33% годовых – европейскому официозу не верят, ибо всем известна его склонность ко лжи. Министр финансов Испании Елена Сальгадо была раздосадована – мол, и наше правительство уже всё опровергло, и Еврокомиссия, и МВФ: что вам ещё нужно? А нужно всего ничего – доверия инвесторов: только оно позволит правительству привлечь заёмные средства на обслуживание долга и покрытие дефицита казны – кстати, в июле объём размещений испанских гособлигаций составит не менее 25 млрд. евро. Во вторник Испания продала 12- и 18-месячных бондов на 5.2 млрд. евро – само по себе неплохо, но доходность по сравнению с аукционами апреля и мая утроилась, достигнув 2.30-2.45% годовых: для столь коротких бумаг многовато. Аукцион четверга успокоил ситуацию: испанский Минфин разместил 10- и 30-летних облигаций на 3.5 млрд. евро – и хотя спрос на последние был скромен, публика вздохнула с облегчением, а спрэд упал до 1.9%.

Сами испанцы спокойны – и даже задиристы. Испанская банковская ассоциация попросила ЕС обнародовать итоги стресс-тестов, ибо прозрачность полезна – нынешняя секретность порождает тревогу обо всех банках, а если истина станет известна, то благополучным станет проще. Правительство Испании поддержало эту идею – и с ним согласны власти Германии: так что чиновникам Евросоюза, собравшимся на совещание, было трудно возразить – тем более, испанцы ясно дали понять, что готовы раскрыть информацию даже в одностороннем порядке; и действительно, лидеры стран ЕС быстро сдались. Впрочем, и так ясно, что из-за перегруженности балансов плохими кредитами дела у испанских банков обстоят невесело: по сведениям Financial Times, за один лишь май они заняли у ЕЦБ 85.6 млрд. евро – вдвое больше, чем в памятном тотальным коллапсом сентябре 2008 года. При этом занимать на рынке эти банки почти не могут – а бюджетные проблемы ограничивают возможности правительства помочь бедствующим кредитным институтам. Но, как стало известно Wall Street Journal из доклада Банка Международных расчётов, весьма печальны дела и у банков Франции и Германии – одолживших резидентам Греции, Португалии, Испании и Ирландии в общей сложности почти 1 трлн. долларов.

Однако возможное ухудшение балансов испанских банков уже заложено в ожидания рынков: агентство Fitch заявило, что удешевление пиренейского жилья ещё в полтора раза не ухудшит рейтинг страны – поскольку такое развитие событий включено в прогноз агентства. Другое агентство, Moody`s, поспешает медленно – оно понизило рейтинг Греции уже в четвёртый раз, теперь до мусорного уровня; впрочем, остальные агентства сделали это уже давно – поэтому рынок отреагировал весьма индифферентно; разве что евро-официоз снова посетовал на рейтинговые фирмы, которые-де принимают “политически мотивированные” решения. В ответ Банк Греции решил провести собственные стресс-тесты банков: чтобы слабые банки взять под казённый контроль, а сильные – освободить от подозрений инвесторов. Другой надеждой Греции является Китай, чьи инвестиции пытается привлечь афинское правительство – по данным Financial Times, Пекин хочет вложить несколько миллиардов евро в проекты судоходства и модернизации аэропортов: как сообщается, высокая делегация (уровня вице-премьера) должна вскоре прибыть в Грецию.

За пределами Испании и Греции тоже есть жизнь. 100 итальянских экономистов написали письмо в газету Il Sole: они предупредили, что политика резкого сокращения бюджетных расходов, на которой настаивает ЕС, приведёт к возврату дефляционной спирали сжатия – и не только не сохранит еврозону, но, напротив, вынудит покинуть её слабые страны континента. Всё верно – но альтернативой является серия суверенных дефолтов, после которой всё равно запустится тот же сценарий, но в ещё худшей ситуации; более того, подобная участь ожидает и прочие регионы мира – возникшие в период “кутежа взаймы” дисбалансы нельзя вылечить с помощью эмиссии: естественный спрос много ниже предложения – и этот суровый факт означает неизбежность мощного спада мировой экономики. Выбора нет уже у многих – вот и Британии приходится срочно урезать расходы бюджета под напором чрезмерного бремени госдолга; заодно канцлер Казначейства Джордж Осборн хочет обложить банки налогом и провести реформу регулирования финансовой системы – в итоге которой полномочия нынешнего регулятора FSA (да и он сам в целом) перейдут Банку Англии. Также и французы объявили о сокращении дефицита казны на 45 млрд. евро за три года – предполагается поднять пенсионный возраст, увеличить верхнюю планку подоходного налога на богачей и раздуть налог на инвестиционные доходы. Венгры займутся тем же – причём они вообще на святое покусились: хотят отобрать у чиновников служебные автомобили и мобильники – и как у них только рука поднялась!

Денежные рынки. Швейцарский национальный банк оставил ставку на прежнем уровне 0.25% - и заодно объявил о победе над дефляцией. Банк Японии тоже не сдвинул с точки 0.10% свою ставку – но расширил до 3 трлн. йен программу кредитования банков; впрочем, наблюдатели настроены скептически – банкам эта программа не нужна, ибо кредитовать реальный сектор они всё равно не желают из-за высоких рисков. Президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер выступил с “ястребиным” заявлением о монетарной политике США – мол, восстановление экономики идёт устойчиво, поэтому надо начинать сворачивать денежные стимулы: ставку следует поднять ещё при высокой безработице, к тому же не мешало бы начать продавать ранее купленные активы. Иным был настрой главы Банка Англии Мервина Кинга – он, напротив, выступил в роли “голубя”, охарактеризовав восстановление экономики как слабое, а инфляцию как временное явление: всё это уменьшило ожидания сравнительно скорого повышения британских ставок.

Валютные рынки. Речи центробанкиров повлияли и на валюты: Кинг уронил стерлинг – а швейцарский центробанк, не назвав дорогой франк важным риском, спровоцировал рост свисси против евро. Короткие позиции по единой европейской валюте ранее распухли – и на прошлой неделе их частично закрыли: евро неотступно дорожало к доллару, достигнув уровней выше 1.24. На наш взгляд, зона 1.24/29 является трудно преодолимым сопротивлением – оттолкнувшись от которого, евро скорее всего начнёт новую волну снижения с целями хотя бы 1.14/17. Вслед за российским премьером Путиным про евро высказался и президент Медведев – в интервью Wall Street Journal он заметил, что угрозу европейской валюте не стоит ни переоценивать, ни недооценивать: публика снова подивилась непостижимой мудрости лидеров суверенной демократии. Зампред правления Банка России Алексей Улюкаев объявил, что его ведомство намерено включить в корзину своих резервных валют не только канадский, но и австралийский доллар – а ведь пока наш центробанк даже и канадские активы не начал покупать (несмотря на обещания), но тяга к инновациям порождает всё новые прожекты. Отметим решение регуляторов Южной Кореи ввести ограничения на движения капитала – ужесточаются правила покупок валютных деривативов и контроль за иностранными кредитами; кроме того, будут отслеживаться трансграничные потоки денег – всё ради сокращения потоков спекулятивных капиталов, раздувающих пузыри в периоды бумов и обваливающих рынки в кризисы. А китайцы, готовясь к атаке на юань на саммите Двадцатки, в основном исторгали вопль “отстаньте!”

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Рынки акций были в целом неплохи. На месячных графиках японских свечей основных индексов по итогам мая нарисовались разворотные фигуры типа “вечерняя звезда”, сулящие падёж минимум на 10% ниже последних минимумов – а то и вообще возобновление глобального падения; индикатор Токийской биржи Nikkei-225 к тому же на прошлой неделе свалился ниже психологически важного уровня 10,000 пунктов – и не сумел вернуться обратно, несмотря на изрядные усилия в четверг-пятницу. Отметим решение американских властей прекратить обращение акций ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac на фондовой бирже Нью-Йорка: по словам руководства Федерального агентства жилищного финансирования, биржа сообщила, что текущие цены акций этих фирм слишком низки – противореча требованиям биржи по минимальным котировкам. Низкая цена означает, что каждый тик (минимально допустимое изменение) её движения означает резкое (на десятки процентов) колебание капитализации компании – для фирм столь гигантского масштаба и значения это недопустимо. General Motors, очистившись банкротством, надумала устроить первичное размещений акций новой старой компании – согласно Thomson Reuters, от этой операции фирма может выручить 10-20 млрд. долларов. IPO намечено на последний квартал года – и уже идёт жестокая война J.P.Morgan Chase с Morgan Stanley за право стать андеррайтером эмиссии. Эксперты комментируют событие ехидно, но в библейском духе – устоит ли царство Моргана, разделившееся само в себе в войне за IPO? Рискнём предположить, что устоит – у олигархии и не такие припадки шизофрении проходили: и ничего – она по-прежнему живее всех живых!

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Товарные рынки в основном продолжали рост – хотя промышленные металлы к концу недели отыграли прибавку. Нефть добралась до 79 долларов за баррель – а впереди всех золото, установившее новый рекорд выше 1260 долларов за унцию. Опять в центре внимания продолжающаяся утечка нефти в Мексиканском заливе – комиссия по изучению этого дела обнаружила, что подлинный масштаб катастрофы много выше прежних оценок: ежедневно в море изливается 60000 баррелей – из которых British Petroleum способна собрать лишь четверть. Властям США это надоело – и президент Барак Обама на встрече с руководством BP потребовал создать фонд в 20 млрд. долларов для возмещения ущерба: менеджеры согласились – да у них и нет вариантов. BP из-за этого пришлось отменить выплату дивидендов за первый квартал; кроме того, британский монстр вынужден срочно продать активов на 10 млрд. долларов – в общем, проблемы серьёзны. Непросто и добывающим фирмам в Австралии – правительство отвергло все их предложения по смягчению эффекта от введения налога на добычу полезных ископаемых в размере 40%; максимум, чего удалось добиться компаниям – это снятия с них бремени компенсаций за несостоявшиеся проекты. Впрочем, ещё не всё закончилось в этом процессе.

Азия и Океания. Китай выдал статистику иностранных инвестиций в мае: в целом они на 27.5% выше, чем год назад – но весь рост сосредоточен в сфере услуг, а производственный сектор недополучил 4% прошлогоднего значения. В Японии промышленное производство в апреле не пересмотрели – отмечен рост на 1.3% в месяц и на 25.9% в год; активность в сфере услуг подскочила; оценки правительства и центробанка стали чуть оптимистичнее. Объём нового строительства в Австралии в первом квартале вырос на 4.3% против октября-декабря – ожидалась прибавка в 7.0%; индекс опережающих индикаторов от Westpac и Мельбурнского института в апреле остался на уровне марта и замедлил темп годового роста. В Японии опережающие индикаторы даже упали – но зарплаты стали расти. Розничные продажи в Новой Зеландии в апреле снизились на 0.3% к марту; без учёта автомобилей падение составило 0.2%; оборот универмагов сократился на 3.3%. Отметим выступление советника китайского центробанка Ся Биня – он прогнозирует замедление роста национальной экономики во втором полугодии, ужесточение монетарной политики и постепенное (за 2-3 года) сдутие пузырей недвижимости; в скором времени ожидается введение нового налога на продажи жилья – для борьбы со спекуляцией.

Европа. Апрельские промышленные заказы в Испании были на 6.2% выше, чем год назад – но в марте прибавка составляла 12.3%; в Италии заказы взлетели за 12 месяцев на 20.6% - рекорд с июня 2007 года. В Швейцарии в первой четверти промышленное производство упало на 7.8% к октябрю-декабрю – немалый вклад внесли зимние холода. В еврозоне в апреле производство выросло на 0.8% в месяц и на 9.5% в год – последняя величина рекордная за всю историю; особенно высок внешний спрос на сталь и автодвигатели; внутренний спрос слаб – потребительские товары и энергоносители выпускались менее активно, чем в марте. Конфедерация британских промышленников сообщила об ухудшении баланса производственных заказов – экспортные заказы снова ушли в минус. Строительный сектор еврозоны слаб – в апреле годовое падение составило 6.1%: германский плюс (4.8%) отчасти компенсировал французский минус (6.9%) – а главный вклад в итог вносит Испания (-18.5%), где когда-то был самый мощный взлёт. Индексы экономических настроений от ZEW основательно просели в июне в Германии, Швейцарии и еврозоне. Торговый баланс еврозоны в апреле свели с профицитом – но числа января, февраля и марта пересмотрели вниз; в помесячной динамике отмечено снижение и экспорта (на 2.4%), и импорта (на 3.5%). Цены на жильё в Британии в апреле-мае продолжали неспешно расти. Отпускные цены производителей Швейцарии в мае увеличились на 1.4% в год против 0.8% в апреле; у немцев рост ускорился с 0.6% до 0.9%. Потребительские цены еврозоны в мае подтверждены на уровне +1.6% в год; энергоносители подорожали на 9.2%. В Британии цены наконец успокоились: в мае их месячная прибавка составила лишь 0.2%, а годовая замедлилась до 3.4% с апрельских 3.7%; розничные цены за последний год увеличились на 5.1% против 5.4% в апреле. Годовой темп роста британской денежной массы М4 составил в мае лишь 2.8% - это повторение исторического минимума образца апреля 1993 года. Объём кредитования продолжает сокращаться – хотя ипотека немного выправляется после обвала начала года, вызванного окончанием программы стимулирования покупок жилья.

Стоимость рабочей силы в первом квартале в Испании выросла на 2.1% в год, а в Италии – на 3.6%. Почасовые зарплаты во Франции оказались на 2.0% выше прошлогодних – а в целом по еврозоне их рост составил 2.1%; зато занятость осталась на уровне предыдущей четверти – хотя в промышленности и строительстве она сократилась. Майский трудовой отчёт Британии показал новое снижение безработицы (на 30.9 тыс. за месяц) – но методика Международной организации труда даёт менее оптимистичные результаты. Новых автомашин в еврозоне в мае зарегистрировано на 13.8% меньше, чем год назад – в апреле снижение составляло 10.2%; продажи автомобилей в ЕС снизились на 9.3% в год – хуже всех Германия (-35.0%), Италия (-14.0%) и Франция (-11.5%). Продажи в сфере услуг Испании в апреле выросли на 1.9% в год – втрое хуже, чем в марте; розничные продажи во Франции в мае распухли на 4.5%, а в Нидерландах в апреле – упали на 0.2%: голландские потребители увеличили расходы против апреля прошлого года лишь на 0.2% (против 0.7% в марте). Британская розница в мае увеличилась на 2.2% в год и на 0.6% в месяц – спасибо чемпионату мира по футболу, в преддверии которого взлетели покупки широкоэкранных телевизоров; числа предыдущих 8 месяцев пересмотрели вниз, суммарно на 2%. Странное известие из Германии – Бундесбанк пересмотрел динамику розничных продаж за апрель: вместо роста на 1.0% в месяц получилось падение на 0.5% - понятно, что пересмотры бывают, но не до такой же степени. Настроения британских потребителей в мае резко ухудшились, а европейские бюджеты трещат по швам: госдолг Италии превысил 1.8 трлн. евро; поступления в казну Германии стали замедляться; в Британии дефицит меньше ожиданий – но всё ещё очень велик. Последнее заставило новосозданный Офис бюджетной ответственности урезать прогнозы заимствований на ближайшие годы – и, как следствие, снизить темп роста экономики: ведь без стимулов ей придётся нелегко.

Америка. Промышленное производство в США в мае выросло на 1.2% в месяц – основным драйвером стала электроэнергия (+5.3%): нежданная жара заставила рано включить кондиционеры. Региональные индикаторы деловой активности в июне неоднозначны: индекс ФРБ Нью-Йорка чуть подрос (компонент занятости обвалился), а индекс ФРБ Филадельфии рухнул (тут занятость ушла в минус). Канадский индекс опережающих индикаторов в мае вырос на 0.9%, а американский – на 0.4%; впрочем, методика расчёта этого индекса вызывает нарекания. Дефицит баланса текущих операций США в первом квартале подрос – но показатель прошлой четверти основательно пересмотрели в сторону улучшения. Стоимость штатовского импорта в мае снизилась на 0.6% в месяц, поскольку бензин подешевел на 5.0% (максимальное падение с декабря 2008 года); цены на экспорт выросли на 0.7% - всё это может помочь уменьшить в мае дефицит торгового баланса. Отпускные цены производителей в мае снизились на 0.3%, а потребительские – на 0.2%; основной причиной стал обвал цен нефти. Новостроек в мае стало на 10.0% меньше, а разрешений на строительство – на 5.9%; односемейных домов убавилось на 17.2%: программа стимулирования покупок жилья завершилась – результат на табло. То же касается индекса активности жилищного рынка от Национальной ассоциации домостроителей – он в июне агрессивно упал. Приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги США в апреле составил 83.0 млрд. долларов против 140.5 млрд. в марте: портфель Китая распух на 5.0 млрд., Японии – на 10.6 млрд.; Британии – на 42.2 млрд. Россия избавилась от активов на 7.0 млрд.: евро дешевело, что уменьшало его долю в резервах – приходилось продавать доллары, чтобы вернуть баланс. Число обращений за пособиями по безработице в США снова пошло вверх – ещё раз сигнализируя о проблемах рынка труда. В Канаде в апреле оптовые продажи упали на 0.3% в месяц, а продажи новых автомашин – на 4.7%.

Россия. Росстат верен себе – чтобы выпустить отчёт за май в пятницу вечером (когда все аналитики уже разбежались домой), им даже пришлось пойти на подлог: отдельный обзор промышленного производства, выходящий всегда до общей подборки, на сей раз появилось одновременно с ней – а чтоб создать иллюзию сохранения традиций, статистики пометили его предыдущим числом. Вся эта суета становится понятной при взгляде внутрь: мы, конечно, понимаем, что приукрашения реальности стали обычным делом – но всему же есть предел. Итак, Росстат всё же выполнил пересчёт промышленного производства в соответствии с изменённой структурой весов отдельных отраслей – и гора родила мышь: если числа 2008 года пересмотрели вниз на 1.5%, то данные за 2009 год – на столько же вверх. Само по себе последнее есть очевидный бред – потому что новые веса непременно должны понизить данные прошлого года: именно те отрасли, вес которых увеличился, тогда упали сильнее всего. Несмотря на уменьшившийся из-за этих игрищ эффект базы, нынешний выпуск демонстрирует рекордные годовые приросты: в целом на 12.6%, а обрабатывающий сектор – на 18.7%; причём отрасли группы “Машины и оборудование” и вовсе якобы взлетели почти в 1.5 раза. Но это мелочи – настоящий пир духа поселился в отчёте по занятости: оказывается в мае число безработных рухнуло на 14.4% к апрелю - т.е. всего за месяц каждый седьмой незанятый счастливо обрёл работу! Уровень безработицы снизился с апрельских 8.5% до 7.3% в мае – если учесть, что и производство почти достигло среднего уровня пикового 2008 года, то можно смело трубить победу над кризисом. Остаётся лишь скромный вопросик – если всё так хорошо и вернулось к лучшим временам, то почему же в казне не гигантский профицит, а примерно такого же размера дефицит?

Из прочих показателей отметим замедление роста сельскохозяйственного производства до 3.1% в год против 3.5% в апреле и 3.6% в январе-марте; озимые погибли на одной шестой части площади посадок (против 3.6% год назад) – сказалась холодная зима; урожай хлебов в текущем году ожидается заметно ниже прошлогоднего. Лесозаготовки растут, но медленнее прежнего; строительство пока в минусе; транспорт замедлил увеличение грузооборота; розница растёт с опережением, а платные услуги населению всё ещё снижаются; реальные располагаемые доходы населения и реальные зарплаты якобы летят в небеса. Потребительские цены прибавили за год 6.0% - но фиксированный набор товаров и услуг подорожал за год на 8.7%: это хроническое явление – в среднем с 2003 года, когда появилась статистика последнего показателя, разница между ним и официальным CPI превышает 2.5% в год. Но разница тут лишь в аккуратности обращения с корзинами товаров и услуг, по которым идёт расчёт сводного индекса цен – а ведь имеет место ещё и мухлёж с вычислением цен на каждый товар внутри корзин: статистики любят дешёвые сегменты, наращивая их долю в итоге против реальности и т.д. Всё это занижает дефлятор ВВП – по нашим оценкам, в среднем на 2-3% в год; видимо, Росстат спешил отчитаться перед начальством о пресловутом удвоении ВВП. Кстати, согласно официальным данным, с 1998 по 2008 годы реальный ВВП России якобы вырос на 94% - но если произвести коррекцию на вышеописанные манипуляции с дефлятором, то от этого роста останется менее двух третей, а именно, 55-60%: и эта оценка находит вот какое подтверждение.

Давайте сопоставим динамику экономики и грузооборота транспорта. Идея не нова – грузооборот издавна был универсальным индикатором поведения производственного сектора и немалой доли сферы услуг: везде увеличение выпуска порождает и рост перевозок. Сейчас в структуре общей добавленной стоимости около 70% приходится на отрасли, производство в которых линейно связано с объёмом перевозок: это промышленность, сельское хозяйство и рыболовство, строительство, транспорт и торговля – важно, что в последние 10 лет доля этих секторов в ВВП не менялась, поэтому нельзя сказать, что-де тут у нас связь с грузооборотом прямая, но прочие компоненты ВВП обеспечили опережающий рост экономики в целом. Могут быть колебания и несовпадения – например, объём перевозок стабилен, но растёт среднее расстояние (скажем, если увеличиваются поставки на экспорт по трубопроводам): но это не меняет общей картины. Остаётся нарисовать график динамики ВВП и грузооборота – мы сделали это для последних 40 лет, превратив оба показателя в индексы со значением 100 для 1970 года.

Источник: ЦСУ СССР, Росстат и независимые оценки

На графике отлично видно, что вплоть до 1998 года имеет место впечатляющая синхронность линий – причём и при росте, и при падении; расхождения 1970-х и 1980-х годов взаимно компенсируются – причём они естественны, ведь менялась структура экономики (резко росла доля сырьевых отраслей, а затем пошли вверх сфера услуг и потребительский сектор вообще). Напротив, в 2000-е годы никаких радикальных структурных сдвигов не происходило – поэтому тут синхронность должна быть полной. Не тут-то было: именно в последние 10 лет официальный ВВП вдруг улетел вверх от грузооборота – что решительно невозможно объяснить с позиций здравого смысла. Если же применить ранее упомянутые поправки на искажения дефлятора, то синхронность чудесным образом восстанавливается – поэтому рискнём предположить, что наша гипотеза об умышленном завышении темпов роста экономики имеют под собой реальную почву. Остальное видно на графике – в частности, пик 2008 года был не выше, а ниже вершины 1990-го; а вообще мы сейчас по объёму реального ВВП находимся где-то на уровнях первой половины 1980-х – или, если угодно, первой половины 1990-х, что то же самое. Эх, не догнать Португалию!..

Во всём остальном дорогая россияния верна себе. Всемирный банк опубликовал обзор, из которого следует, что 70% федеральных автотрасс не соответствуют минимальным стандартам качества – а вообще состояние дорог чуть лучше, чем в Киргизии, но намного хуже, чем в Азербайджане. Заметим, кстати, что за последние 10 лет общая длина даже таких автодорог (общего пользования, с твёрдым покрытием, без учёта муниципальных) заметно сократилась. Тверской суд Москвы постановил, что на сотрудников президентской администрации нельзя жаловаться, даже если они нарушают закон – дело в том, что это, оказывается, ставит под сомнение деятельность главы государства и может привести к нарушению конституционного строя! Бывают, однако, и другие суды – например, Европейский суд по правам человека, увы, иначе смотрит на статус чиновников, поэтому российское государство регулярно вынуждено отстаивать там свои интересы; чтоб процесс шёл лучше, Минюст объявил конкурс на право заниматься этим делом – к немалому изумлению наблюдателей, победу в нём одержала… строительная фирма “Военно-строительное управление Москвы”, до сих пор прославленное лишь обвинениями его начальства в краже казённого имущества. Наконец, очередной шедевр исторгли уста спикера Думы Бориса Грызлова – борясь с гонениями лженауки, он полемическом раже заявил: “Это же средние века! Вот, Коперника сожгли на костре за то, что он сказал ”А всё-таки Земля вертится!””. Интересно, чем в это время занимались Галилеи и Бруно… Г-н президент недавно ратовал за производство патриотических компьютерных игр – сюжет готов: Коперник гордо несёт знамя инноваций, но за ним гонятся мракобесы, пытающиеся сжечь его на костре – в самый тяжёлый момент прилетает Человек-Грызлов (который до того мирно грыз козлов на лужайке) и с воплем “А всё-таки она вертится!” спасает мир от царства тьмы.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест