Добрый день. Из неэкономических событий минувшей недели выделяется, конечно, катастрофа самолёта под Смоленском, повлекшая гибель большой части политической элиты Польши во главе с президентом Качиньским. Из других новостей стоит отметить сильное землетрясение в китайской горной провинции Цинхай – его жертвами стало около тысячи человек, десятки тысяч ранены. Извержение вулкана Эйяфьятлайокудль в Исландии парализовало авиасообщение по всей Европе, накрыв облаком пепла север континента – страдают Скандинавия, Британия, Бенилюкс, Германия, Балтия и северо-запад России. Рутинные предвыборные известия малоинтересны – кроме одного: нежданным итогом первых теледебатов в Англии стала победа вождя либеральных демократов, тогда как лидеры основных политических игроков, консерваторов и лейбористов, выглядели весьма уныло.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Экстрим по выходным

Рынки продолжают находиться во власти психиатрического оптимизма, бессмысленного и беспощадного – любой позитив отыгрывается; всякий негатив игнорируется. Неожиданное сокращение запасов нефти и бензина в США усилило и без того имевший место тренд – нефть подорожала до 88 долларов за баррель, откуда, правда, слетела в 85. Промышленные металлы продолжают стремительно дорожать: алюминий в 2008 году упал в 2.6 раза – и уже вырос с низов вдвое; медь дешевела втрое, и успела вырасти в 2.7 раза, т.е. отыграть почти всё падение; похожая картина у никеля и палладия, которые 1.5 года назад обесценились в 4 раза, но с тогдашних минимумов уже подорожали втрое. Это грозит мощной инфляцией издержек, способной подорвать и без того слабый спрос в мире – пока гигантская эмиссия притупляет эту слабость, но вскоре она наверняка проявится. Евросоюз влез в греческую сагу, осмелившись предложить помощь – решение было принято в воскресенье, из-за чего в понедельник рынки открылись с разрывами. Итак, Европа даёт 30 млрд. евро под 5% годовых и ещё 15 млрд. подкинет МВФ – это только на сей год: Handelsblatt пишет, что в целом одобрена помощь на 3 года почти в 100 млрд. Особо занятно, что на эти цели придётся искать деньги странам, которые сами еле сводят концы с концами: Испания должна вложить 3.7 млрд., Португалия – 0.8 млрд., Ирландия – 0.5 млрд. Доля Германии наибольшая (8.4 млрд.) – но и без этого немцы пришли в ярость: апофеозом волны возмущения стал иск профессора экономики Йоахима Штарбатти (прославившегося попыткой не допустить введения евро в стране) в Конституционный суд о незаконности озвученного плана, противоречащего Маастрихтскому договору – впрочем, его шансы на успех невелики, ибо договор запрещает помощь, а программа оформлена как кредит.

Конечно, рынок воспринял новость на ура: доходность греческих облигаций обвалилась, а евро взлетело к 1.37 доллара. Аукцион по размещению полугодовых и годовых облигаций Греции встретил мощный спрос (он превысил предложение в 7.67 и 6.54 раза соответст-венно), и греки продали бумаг на 1.56 млрд. евро вместо намеченных 1.2 млрд. – но до-ходности составили 4.55% по 6-месячным облигациям и 4.85% по 12-месячным: лучше, чем за пару дней до того – но много хуже, чем на январском аукционе таких же казначеек, когда проценты равнялись 1.38% и 2.20%. К середине недели эйфория спала – и в четверг доходности вернулись к максимумам предыдущей недели, когда 10-летние бумаги прино-сили 7.5% годовых. Греция должна только на этой неделе выплатить держателям своих бондов почти 10 млрд. евро, а в середине мая подоспеет следующий платёж в 8.5 млрд. – откуда следует, что деньги из европейской кубышки будут востребованы в ближайшее время, ибо на рынке такие суммы можно занять лишь под высокий процент. Глобальные агентства не впечатлились помощью ЕС: Moody`s заявило, что перспективы рейтинга Гре-ции не изменились, а Fitch срезало рейтинг ипотечных бумаг основных греческих банков. Одним из последствий греческих пертурбаций стал обвал притягательности еврозоны – и болгары уже отказались от присоединения к ней, намеченного на 2011 год: рост бюджет-ного дефицита до 3.7% ВВП (против 3.0% по правилам) выглядит всего лишь предлогом. Morgan Stanley вообще считает, что греческий кризис может породить цепную реакцию подобных событий по всей еврозоне и в конце концов вынудит Германию покинуть её. Самой забавной новостью валютного рынка стала идея правящей Демократической пар-тии Японии непрерывно печатать деньги и вдобавок повысить курс доллар-йены до 120 (против нынешних 90-95) – но рынок воспринял её как предвыборную болтовню. А Син-гапур перешёл от слов к делу – и повысил курс своей валюты к американской, для начала на 1%. Вдохновившись этим, президент США Обама в очередной раз призвал Китай по-следовать тем же путём – но председатель Ху был непоколебим: мол, когда захотим, тогда и ревальвируем юань – и оставьте этот ваш нажим! Фондовые биржи продолжали расти – без особого блеска, но всё же: Доу прошёл выше 11000 пунктов, тем самым отыграв уже 60% своего падения 2007-2009 годов – и лишь в пятницу случился серьёзный откат.

Источник: SmartTrade

Экономические новости не блещут новизной. В Новой Зеландии розничные продажи в феврале упали на 0.6% к январю; в Австралии ипотечный кредит просел на 1.8% после падения на 7.3% в январе – и вообще это уже 5-й месяц снижения подряд; деловое доверие на Зелёном континенте снизилось, а инфляционные ожидания потребителей повысились до 4.1% против 3.2% в предыдущем месяце. ВВП Сингапура в первом квартале вырос на 8.0% за квартал и на 13.1% за год; годовой рост ВВП КНР оценен в 11.9% (4-летний максимум) – но экономисты скептически воспринимают это число, отмечая лукавство китайских статистиков. Отметим, что внутренний спрос составил лишь 36% ВВП – хотя даже в развивающихся экономиках он обычно бывает выше 50% (о развитых странах и говорить нечего): очередной красноречивый сигнал уверенным, что китайцы могут пренебречь экспортом, переориентировавшись на внутреннее потребление. Промышленное производство в первом квартале выросло на 19.6% в год, в том числе в марте – на 18.1% против 20.7% в январе-феврале. Розница в марте распухла на 18.0% в год, а в январе-марте – на 17.9%: львиная доля прибавки пришлась на машины, продажи которых в первом квартале взлетели на 76%. Инвестиции в основной капитал выросли на 26.6% к тому же месяцу 2009 года, а прямые иностранные инвестиции за то же время увеличились лишь на 7.7% - т.е. большая часть капиталовложений вызвана эмиссией. Потребительские цены замедлили темп роста с 2.7% до 2.4% в год, но это временное явление – отпускные цены производителей продолжили ускоряться, достигнув +5.9% в год против +5.4% месяцем раньше. Темп роста денежной массы М2 замедляется – в марте он составил 22.5% против 25.5% в феврале и 26.0% в январе. Объём новых займов в первом квартале равнялся 2.6 трлн. юаней против 4.6 трлн. за тот же период прошлого года; в марте контраст заметнее – 500 млрд. против 1.9 трлн. Но пока усилия властей не помогают: цены на недвижимость в 70 крупнейших городах страны по официальным данным выросли в марте на 11.9% в год, а по неофициальным – на 25-30%; риэлторы докладывают о взлёте объёма продаж втрое. В попытке охладить рынок правительство повысило размер первоначального взноса при покупке жилья в кредит и запретило давать ипотечные займы под низкий процент. Самой шокирующей новостью стал дефицит торгового баланса КНР в марте – сам по себе он ожидался, но размер его превысил ожидания в 18 раз (7.2 млрд. долларов вместо прогнозировавшихся 0.4 млрд.): понимая экстремальность этого известия, китайцы объявили о нём в субботу, когда рынки были закрыты – вкупе с подобной тактикой ЕС в вопросе о Греции это наводит на мысль о свежей тенденции "экстрим по выходным". Экспорт за год расширился на 24.3% против 45.7% в феврале, а импорт – на 66.0% (максимум с 1980 года) против 44.7%: доказательством реальности этого перекоса является рост производства в США, Японии и ЕС при слабости их внутреннего спроса – всё пошло в Китай, вздыбленный безудержной эмиссией. Агентство Moody`s повысило рейтинг Южной Кореи из-за "исключительной устойчивости южнокорейской экономики перед мировым финансовым кризисом".

Внешнеторговый профицит еврозоны в феврале почти удвоился по сравнению с январём; заметное улучшение отмечено и в Великобритании, где дефицит упал с 8.1 млрд. фунтов до 6.2 млрд. – в обоих случаях помог опережающий рост экспорта: см. написанное выше про Китай. Последний помог и росту промышленного производства еврозоны в феврале, составившему 0.9% в месяц и 4.1% в год; в Германии и Италии выпуск остался на январских уровнях. Британский розничный консорциум сообщил о росте продаж в марте – тому виной эффект базы (год назад всё рухнуло) и ранняя Пасха этого года. Подскок розницы на 1.0% в месяц отмечен и во Франции – из-за программы стимулирования покупок автомобилей, которая финишировала в 2009 году, но по многим сделкам оплата счетов произошла только сейчас, вызвав взлёт показателя сразу на 9.9%; но теперь всё закончилось – и в следующие месяцы ожидается обвал продаж в отрасли. Потребительские цены в Европе продолжают накат: по итогам марта годовая инфляция в Германии составила 1.2%, а во Франции и в еврозоне в целом – 1.4%; официоз в целом демонстрирует равнодушие – но немцы во главе с членом правления ЕЦБ Штарком начинают опасаться ценового взрыва. Цены на жильё в Британии завернули вниз после спекулятивного роста 2009 года. Британское потребительское доверие по версии Nationwide в марте провалилось – особых причин нет, просто необоснованный оптимизм небесконечен. Из корпоративных новостей отметим отчёт UBS за первый квартал, показавший увеличение чистой прибыли втрое, до 2.5 млрд. швейцарских франков; помогли спекуляции на финансовых рынках – а в основном бизнесе отмечено лишь ослабление кризиса: отток клиентских средств в январе-марте составил 18 млрд. франков против 56 млрд. в октябре-декабре.

Пугливый кредитор

Профицит торгового баланса Канады в феврале расширился почти вдвое – и здесь виноват китайский спрос с небольшой добавкой американского, хотя на последний и приходится 74% канадского экспорта. В самих США, напротив, дефицит вырос до максимума с октября 2008 года – американцы стали больше покупать иностранных телевизоров и компьютеров, вызвав увеличение импорта на 1.7% в месяц. Финансирование дефицита идёт неплохо: в том же феврале чистый приток иностранных денег в ценные бумаги США составил 47.1 млрд. долларов против 15.0 млрд. в январе; центробанки продолжают потихоньку распродавать прежде купленные штатовские активы (вернее, они скупают меньше новых облигаций, чем выручают при погашении старых), но частники охотно вкладываются в американские казначейки – но не в корпоративки и бумаги ипотечных агентств. Портфель ценных бумаг США у КНР сократился ещё на 11.5 млрд. долларов, России – на 4.0 млрд.; зато пакет Великобритании распух сразу на 25.2 млрд., Канады – на 12.4 млрд., Таиланда – на 8.8 млрд., Гонконга – на 5.8 млрд., Японии – на 3.1 млрд. Розничные продажи в марте выросли на 1.6% к февралю, что ожидалось после подскока автопродаж на 6.7% из-за скидок Toyota; без этого компонента продажи выросли на 0.6% благодаря стройматериалам (+3.1%, максимум с ноября 2007 года) и одежде (+2.3%). Из этих 0.6% много съела инфляция – видимо, около двух третей, точнее сказать сложно: официальный индекс потребительских цен вырос на 0.1% из-за статистических искажений (гедонистические индексы, геометрическое усреднение и т.д.), а также по причине того, что изрядная доля в этом показателе приходится на дешевеющее жильё (аренда тоже дешевеет) – в розницу не входящее. Канадское жильё тоже почти перестало дорожать, а объём нового строительства в марте неожиданно сократился. Зато в США новостроек стало больше, а главное – резко подскочили разрешения на строительство, суля дальнейший рост нового строительства; индекс жилищного рынка Национальной ассоциации домостроителей подскочил – разгадка этих радостей в том, что скоро истекает срок действия программы налоговых льгот покупателям жилья, так что запоздавшие стремятся успеть: поэтому текущие продажи взлетели, но оценка будущих продаж мало изменилась – к тому же сильно мешает дешёвое вторичное жильё, отбираемое банками у несостоятельных домовладельцев. А последний процесс активизировался – согласно RealtyTrack, в первом квартале число случаев отъёма выросло сразу на 35% даже против ужасных января-марта 2009 года; наметившееся в конце прошлого года замедление уже сдулось – причём новая волна пошла в пострадавших первыми (а затем приободрившихся) штатах Калифорния, Флорида, Аризона и Невада.

Конгресс заседал по этому вопросу – и вызванный туда глава отдела ипотечного кредито-вания J.P. Morgan Chase Лоумэн неосторожно заявил парламентариям, что если у клиен-тов не получается пересмотреть условия ипотеки, то можно обращаться лично к нему: до конца заседания там успело собраться полсотни заёмщиков, решивших воспользоваться этим приглашением – но Лоумэн пришёл в ужас и почёл за благо сбежать от разгневанных клиентов. Настроения компаний малого бизнеса в США в марте опять ухудшились, при-чём компонент ожидаемых прибылей упал до исторического минимума. Региональные индексы деловой активности от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии выросли в апреле – в ос-новном благодаря росту запасов; занятость в Среднеатлантическом регионе не блещет – и ещё настораживает слабый прогресс отпускных цен при бурном росте цен уплаченных. Настроения потребителей, согласно ABC News/Washington Post, на прошлой неделе резко ухудшились – особенно в части желания покупать; похожую картину зафиксировало и ис-следование Мичиганского университета. Разгадку пессимизма подсказали первичные об-ращения за пособиями по безработице, которые внезапно выросли. Дефицит федерального бюджета в марте составил 65.4 млрд. долларов против 191.6 млрд. год назад – реально со-кращение составило лишь 11 млрд., остальные 115 млрд. суть бухгалтерская уловка: про-сто Казначейство именно на март отнесло своё «неожиданное открытие» того факта, что стоимость программы государственного стимулирования вышла ниже запланированной. Пошли первые отчёты за январь-март – в целом они хороши, но зачастую рынок бывает разочарован, ибо ожидал ещё лучших чисел. Так случилось, например, с Google – выручка и прибыль выросли, перебив прогнозы, но рынок не захотел опустить однократные собы-тия, при учёте которых показатели не так хороши. Похожая история случилась и с AMD: если смотреть всю статистику, то есть убыток – но если исключить однократные события, то получается профит. Отчёт Intel хорош по всем направлениям, чего нельзя сказать о крупных промышленных корпорациях – Alcoa и General Electric: у первой прибыль обва-лилась втрое, а у второй неожиданно снизилась выручка. Разумеется, банки в полном по-рядке – и J.P. Morgan Chase, и Bank of America блистали могучими спекулятивными при-былями. Иной факт банковской сферы приоткрыл Wall Street Journal, по сведениям кото-рого фонд Morgan Stanley, вкладывавший в недвижимость, потерял две трети из 8.8 млрд. клиентских денег – причём, что обидно, худший убыток принесла резко подешевевшая штаб-квартира ЕЦБ во Франкфурте: а ведь она казалась таких надёжным вложением! На-конец, реалии банковского сектора открыли штатовские власти, в пятницу возбудившие дело против Goldman Sachs – последний обвиняется в весьма простодушном мошенниче-стве: его клиент выпускал ипотечные бумаги под безнадёжные кредиты, банк впаривал их инвесторам, а клиент-создатель ставил на падение, зная, что участь облигаций незавидна – в итоге он получал профит, Goldman наслаждался комиссионными, а инвесторы подсчи-тывали убытки. Милая безделица, такая обыденная для Уолл-Стрит!

В России вышли оценки промышленного производства в марте. По данным Росстата, отмечен рост на 15.3% в месяц и на 5.7% в год; обрабатывающий сектор распух на 18.3% в месяц и на 5.1% в год. Всё логично, ведь в марте было на 3 календарных и на 3 рабочих дня больше, чем в феврале, по сравнению с мартом прошлого года тоже есть лишний рабочий день – поэтому нужны данные с очисткой от сезонного и календарного фактора: но тут всё непросто. По версии МЭР, в марте производство выросло на 0.1% к февралю, а обрабатывающий сектор – на 0.3%: т.е. февральское падение отчасти отыграно – но и только. У Росстата свои методы – и если верить его картинке из официального обзора, то выходит, что в марте очищенный показатель производства упал на 5.5% в месяц и на 4.5% в год, показав минимум за весь период кризиса. Это бред, а его причина проста: с сего года Росстат переходит на новые отраслевые веса при расчёте производства, а числа прежних лет будут пересчитаны только во втором квартале – как явствует из вышеописанных несоответствий, в реальности это будет означать серьёзное понижение объёма производства за 2009 год. Выходит, статистики решили создать эффект низкой базы в прошлом году, из-за которого в этом году мы будем видеть хороший рост. В некотором роде мы уже наслаждаемся ростом – но в иной сфере: по данным Банка России, объём денежной базы на 1 апреля оказался на 48.0% выше, чем год назад – такого взлёта не было с августа 2007 года. Причиной являются дефицит бюджета, валютные интервенции Банка России, бурный рост сырьевых цен на мировых рынках и приток спекулятивных денег из-за рубежа. Но это если следовать здравому смыслу – а у центробанка другие идеи: его глава Игнатьев, посетовав на угрозу инфляции (естественную при такой монетарной экспансии), заявил, что для борьбы с ней можно повысить ставку рефинансирования. Как нам казалось, все здравомыслящие люди уже поняли, что в России ставка рефинансирования никакого отношения к инфляции не имеет – для роста цен важны вышеназванные монетарные факторы и тарифы монополий: это ещё раз подтвердили в марте отпускные цены производителей, в росте которых (на 1.8% в месяц и на 19.2% в год) львиная доля приходится на сырьевые цены и коммунальные тарифы. Более того, рост ставки рефинансирования лишь усилит интерес зарубежных спекулянтов к рублёвым активам, заодно удорожая кредит и увеличивая инфляцию. Но Банк России предпочитает реальности и здравому смыслу какие-то дремучие книжные догмы – стало быть, не исключены новые серии его безумных действий.

Источник: Росстат

Источник: Банк России

Минфин выходит на зарубежные рынки в поисках заимствований для покрытия дефицита казны – он уже активно проводит серию road show, т.е. рекламных акций, посвящённых грядущим размещениям облигаций. Самое забавное, что в меморандуме ведомства Кудрина среди рисков инвесторов упоминаются не только нестабильный рубль и зависимость от сырьевых цен в мире, но и судебные трудности: по сути, там говорится, что если эмитент (российское правительство) не выполнит обязательств по своим ценным бумагам, то инвесторам всё равно не удастся взыскать с него должные суммы по суду – ибо российское государство не имеет привычки исполнять подобные решения судов. И этому немедленно подоспело подтверждение: руководство Подмосковья, кажется, собирается фактически объявить дефолт по облигациям Московского областного ипотечного агентства – а обязательства последнего (вместе с дочерними структурами), между прочим, превышают 50 млрд. рублей. В России заработала государственная программа утилизации старых автомобилей, в обмен на которые можно купить свежую машину отечественного производства со скидкой в 50 тыс. рублей. Спрос на халяву велик – за месяц оформлено 55 тыс. свидетельств (план рассчитан на 200 тыс.), из которых 15.7 тыс. уже превратились в реальные покупки. Три четверти продаж пришлись на АвтоВАЗ, оставшиеся крохи поделили УАЗ, Renault, Ford, Chevrolet, ГАЗ и Fiat; благодаря этой программе, в целом за март снижение продаж автомобилей в России составило лишь 7% в год, а это примерно впятеро меньше, чем в январе-феврале. Наконец, похоже, развивается и скандал о взятках – причём развивается он в России, но по инициативе отнюдь не тутошних властей. Как уже не раз говорилось, скандал вокруг германского концерна Daimler Benz, щедро раздававшего взятки потенциальным покупателям, привёл к суду в США – но российские власти не нашли причин для аналогичных действий. А теперь последовал ответный удар немцев – они обвинили в том же американскую Hewlett-Packard: по просьбе германской стороны в России прошли обыски в московских офисах H-P (сумма взяток только в России оценивается в 10.9 млн. долларов) – и теперь в это дело влезла Комиссия по ценным бумагам и биржам США, что для любой американской фирмы гораздо страшнее. Ждём разоблачений представителей высоких сфер российской власти – и запасаемся попкорном.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Минувшая неделя отметилась рядом мрачных событий – среди которых выделялись теракты в Москве и дагестанском Кизляре, убившие свыше 50 человек. Отметим и гибель главы Abu Dhabi Investment Authority – крупнейшего в мире инвестиционного фонда (активы, как говорят, достигают 650 млрд. долларов): шейх Аль Нахайян, младший брат президента ОАЭ, утонул в озере после крушения лёгкого самолёта в Марокко. Как и прежде, ряд стран готовится к выборам – в Японии опросы показывают растущее недовольство правящей Демократической партией: уровень неодобрения достиг 57%, голосовать за неё намерено лишь 24% избирателей – но за оппозиционных либерал-демократов высказалось и того меньше (20%), что создаёт весьма непривычную для страны картину. В Британии опросов больше – все говорят о перевесе консерваторов, но констатируют недостаточность этого перевеса для получения абсолютного большинства в парламенте.

Швейцарская шутка

Рынки активизировались – эмиссионные доллары просачиваются на них, толкая цены всё выше. Нефть наконец сумела пробить прошлые верхи, улетев после этого выше 85 долларов за баррель; промышленные металлы тоже обновили вершины; золото выросло поскромнее. Отметим соглашение, отменяющее державшийся 40 лет прежний порядок ценообразования железной руды для сталелитейщиков – если раньше стоимость каждый год определялась заново в ходе двусторонних переговоров крупных игроков сектора (итоги затем принимались и прочими лидерами), то теперь создаётся полноценный рынок, котировки которого будут основой для ежеквартально обновляемых контрактов. Это сулит подорожание железной руды на треть от нынешнего уровня и вдвое от средних цен последнего года. На денежных рынках опять доминировали афинские новости: пользуясь моментом оптимизма, греки разместили очередные облигации на 5 млрд. евро – но высокая доходность (6% годовых за 7-летние бумаги) не радует. А вообще доходности растут везде – включая США: бывший глава ФРС Гринспен призвал администрацию срочно урезать расходы – иначе последствия могут быть непредсказуемы. О том же говорило и агентство Standard & Poor`s – но по адресу Великобритании. Наконец, печальным последствием эмиссии стало и осознание многими спекулянтами того, что, "спасая финансовую систему", власти фактически берут на себя львиную долю рыночных рисков – индикатором такого положения дел стали рекордный спрос на "мусорные" корпоративные бонды и всплеск займов сомнительным фирмам в последние месяцы: похоже, в очередной раз случился казус Талейрана - "они ничего не забыли и ничему не научились". Снова говорили про юань: новоиспечённый советник Народного банка Китая Ся Бинь заявил Reuters, что нужно как можно скорее возобновить рост валюты – и вообще стоит двигаться в сторону плавающего курса юаня; другие советники тоже намекают, что после визита председателя Ху в США 12-13 апреля "возможно всё". Самым ярким событием валютного рынка стала интервенция Швейцарского национального банка – когда евро-франк достиг исторического минимума в районе 1.41, центробанк не выдержал и устроил спекулянтам первоапрельскую шутку в виде почти 300-пунктового взлёта кросс-курса за 6 минут. Среди всего этого веселья скромно держались фондовые биржи, которым показалось неудобно ускорять и без того необоснованный рост – однако и разворота пока не видно.

Источник: SmartTrade

Новости мировой экономики в целом прежние – т.е. за пределами индексов настроения не слишком радостные. Согласно ВТО, физический объём международной торговли товарами в 2009 году сократился на 12.2% - в последний раз такое было лишь в Великую Депрессию; в стоимостном выражении товарообмен упал на 23% - с 16.1 до 12.5 трлн. долларов; на текущий год ожидается увеличение на 9.5%. В Новой Зеландии в марте деловое доверие внезапно рухнуло. В Австралии в феврале торговый дефицит был в 1.5 раза выше прогноза из-за сокращения экспорта. Февральская розница нежданно обвалилась на 1.4%, более чем отыграв январский рост на 1.1%: продажи в универмагах, магазинах одежды и обуви снизились на 3.9% - и это падение на морозы не свалишь, ибо в Австралии было лето. Число новостроек на Зелёном континенте в феврале сократилось против предыдущего месяца в третий раз подряд – на 3.3% после снижения на 5.5% в январе и на 5.4% в декабре; прогнозы сулили рост на 2%. Зато индексы деловой активности растут по всей Азии – лишь Япония подкачала, отметив микро-спад в марте; особо порадовал Китай, где увеличение выглядело уверенно. В Японии средняя зарплата в феврале была на 0.6% ниже, чем год назад (в январе падение составило 0.2%); расходы домохозяйств упали на 0.5% к январю и на 1.6% к февралю 2009 года; но розничные продажи подскочили на 0.9% в месяц и на 4.2% в год – возможно, виноват новый год по лунному календарю. Новое строительство в Японии в феврале рухнуло на 8.0% в месяц и на 9.3% в год; заказы в строительной отрасли обвалились на 20.3% против того же месяца прошлого года – а ещё в январе отмечался рост на 15.7%. Уровень безработицы в Японии остался на прежней отметке 4.9% - но занятость уменьшилась на 250 тыс. человек: стремительное старение населения порождает перманентное сокращение рабочей силы при росте числа пенсионеров. Промышленное производство в феврале было на 0.9% ниже, чем в январе (первый спад за 12 месяцев), но на 31.3% выше, чем в феврале 2009 года, когда всё рухнуло. Обзор центробанка Танкан показал улучшение в первом квартале, но остался уверенно в минусе: т.е. число фирм, отмечающих увеличение активности, ниже, чем сообщивших о снижении; после обвала инвестиций в основной капитал в прошедшем финансовом году (он закончился 31 марта) резонно было бы ждать стабилизации – но компании намерены урезать капиталовложения ещё на 3.9%, причём крупные фирмы, ориентированные на экспорт, ограничатся скромным сокращением на 0.4%, а малый бизнес намерен сжать инвестиции на 19.4%.

ВВП Франции в октябре-декабре вырос на 0.6% за квартал – но увеличение запасов (т.е. "работа на склад") добавило к показателю 1.0%, т.е. спрос упал, несмотря на масштабные программы его стимулирования. В целом за 2009 год ВВП сжался на 2.2% - худшая динамика с конца Второй мировой войны; дефицит бюджета достиг 7.5% ВВП, а госдолг вырос до 77.6% ВВП. Экономика Британии в четвёртом квартале выросла на 0.4% к июлю-сентябрю – но если исключить запасы и государственные расходы, то будет минус; с пиков начала 2008 года ВВП свалился на 6.2% - хуже, чем в Великую Депрессию, так что нынешний кризис уже стал самым тяжёлым за историю наблюдений. Швейцарский индикатор потребления в феврале просел; розничные продажи в Испании были на 1.4% ниже, чем год назад; в Германии снижение составило 0.9% - а за месяц продажи сократились на 0.4% после падения на 0.5% в январе; показательная для страны сеть магазинов Kaufhof (принадлежащая Metro) сообщила, что продажи уменьшаются с осени, хотя умеренно (на 0.7% с октября по февраль). Безработица в Италии стабилизировалась на уровне 8.5%; а в Германии она даже упала – виновато очередное изменение методики, без которого число безработных не снизилось бы на 31 тыс., как сообщается, а выросло на 1.4 тыс.; февральские числа тоже пересмотрели до спада на 1 тыс. – хотя Международная организация труда говорит о прибавке уволенных на 10 тыс. Активна инфляция: за 12 месяцев потребительские цены в Германии выросли на 1.3%, в Италии – на 1.4%, а в еврозоне в целом – на 1.5% (максимум с ноября 2008 года и много выше прогнозов). Индексы деловой активности (PMI) испытали взлёт – показатель еврозоны отметил пик за 3.5 года; всех переплюнула Великобритания, чей индикатор для обрабатывающей промышленности взлетел до вершины с октября 1994 года (а компонент производства – июля 1994 года) – неадекватность индексов вполне очевидна. В Британии продолжает падать ипотечная активность – одобренных заявок в феврале было минимальное число с мая 2009 года; объём кредитования колеблется у худших уровней с конца 2008 года; зато несколько увеличилась активность на рынке потребительских займов; Nationwide отметила, что спрос и предложение на рынке жилья остаются низкими. Мартовский индекс потребительских настроений в Британии от GfK понизился из-за тревоги о состоянии финансов домохозяйств. Крупнейший ирландский банк Anglo Irish сообщил, что за последние 15 месяцев получил убытков на 12.7 млрд. евро, а списания по плохим кредитам достигли 15.1 млрд.; проблема серьёзна, так что власти Ирландии решили учредить "плохой банк", который возьмёт на себя изрядную часть низкокачественных активов коммерческих банков (у Anglo Irish таковых 10 млрд. только среди выданных им займов). Германское управление финансового надзора (BaFin) начало расследование против швейцарского банка UBS – один клиент последнего сообщил "куда следует", что банк специально разработал ряд схем, помогающих германским клиентам уходить от налогов в своей стране; если учесть, что до того всё тот же UBS и по тем же резонам жестоко дрючили США, выудив из него 780 млн. долларов штрафа и сведения о тысячах клиентов, то станет понятно, что этот банк оказался в очень тяжёлом положении – новая волна финансового кризиса станет для него фатальной.

Виртуальная занятость

В январе ВВП Канады вырос на 0.6% к декабрю – пятая подряд прибавка и максимум помесячного роста с декабря 2006 года. В США, согласно S&P/Case-Shiller, цены на жильё несколько месяцев падают без очистки от сезонного фактора – но если очистку провести, то цены чудесным образом начинают расти: в январе показатели равнялись –0.4% и +0.3% соответственно. Расходы на строительство в феврале упали на 1.3% против января после снижения на 1.4% в предыдущем месяце; за год показатель сократился на 12.8% и достиг худшего значения за 7.5 лет. По случаю зимних праздников и россказней о росте экономики, американцы расслабились – и снова стали тратить больше заработанного: в феврале расходы опять выросли сильнее, чем доходы (последние не увеличились вовсе, но траты расширились на 0.3%), так что норма сбережений сократилась до 3.1% - разумеется, за это тоже придётся расплачиваться, причём достаточно скоро. Потребительские настроения от Conference Board в марте выросли – но всё равно остались на низком уровне: восстановлению оптимизма препятствует слабый рынок труда – что подтверждают и еженедельные опросы ABC News/Washington Post. И вот на трудовом рынке радость – в марте случился всплеск числа рабочих мест на 162 тыс.; причинами стали массовый найм государством людей для грядущей переписи населения (пик придётся на апрель-июнь, а всего должно быть нанято 1.15 млн. человек), а также восстановление занятости после снегопадов. Утверждение Бюро трудовой статистики о росте занятости и в частном секторе вызывает сомнения – исследование ADP его не подтверждает: дело в том, что официоз включает в свой отчёт рабочие места, которые по его численным моделям должны быть созданы в отчётном месяце – но созданы ли они реально, выяснится только спустя месяцы. Общее состояние рынка труда остаётся скверным – особенно в части застойности: средняя длительность нахождения в статусе безработного достигла рекордных 31.2 недель, а доля тех, кто не может найти работу свыше полугода, показала исторический максимум 44.1% - это означает, что локальные всплески занятости объясняются лишь перемещениями высококвалифицированных работников с места на место, тогда как рядовую публику всё глубже засасывает трясина безнадёжности. Статистика обращений за пособиями по безработице требует внимания к деталям – всё большее число людей превышает сроки получения пособий и оказывается бенефициарами расширенных и экстренных программ: вот и последние данные говорят, что в середине марта обычные пособия оставались на уровнях, минимальных с января 2009 года – но если к ним прибавить дополнительные программы, то сумма высока и даже возобновила рост после спада конца прошлого года.

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

Индикаторы производственного сектора США в марте показали неплохой рост – но он не всегда реален. Так, индекс ФРБ Далласа всего лишь отыграл падение февраля, а прибавка ISM Нью-Йорка целиком вызвана оптимизмом о будущем – оценка текущего состояния ухудшилась. Активность на Среднем Западе (Chicago PMI) сократилась, а национальный индекс производственного сектора вырос до максимума с июля 2004 года – хотя всем понятно, что сейчас состояние отрасли много хуже, чем было тогда. Ухудшение компонента занятости тоже не радует – настораживает и взлёт компонента складских запасов, самый бурный с лета 1984 года: не исключено, что реальный спрос начал снижаться – но производители запаздывают с реагированием. Продажи автомобилей в марте выросли на 13% за месяц – основным резоном стало наращивание скидок и подарков покупателям: особенно отличилась Toyota, которой до того пришлось отозвать много машин, так что для увеличения продаж (составившего 40%) компания вынуждена была резко поднять свою привлекательность в глазах клиентов. Администрация США хочет избавиться от пакета акций Citigroup в течение полугода – и надеется получить прибыль в 7 млрд. долларов (если удастся сбыть акции по текущим ценам, то так и будет); правительство наняло Morgan Stanley заняться этой операцией. Комиссия по ценным бумагам и биржам начала расследование против более чем 20 финансовых компаний страны – их подозревают в махинациях с отчётностью, подобных тем, что практиковал Lehman Brothers: фирмы заключают соглашения о закладывании активов с последующим выкупом – и так маскируют подлинный размер своих задолженностей. Чарлз Шваб, основатель одноименной корпорации, разразился статьёй в Wall Street Journal: он сообщил, что за последние 4 года доходность портфеля вложений пенсионных фондов (облигации, депозитные сертификаты и т.п.) сократилась в 4 с лишним раза благодаря политике нулевых ставок ФРС – и добавил, что если в разгар кризиса она была оправдана, то теперь, когда банки лихо показывают огромные прибыли, продолжать их радовать, обдирая пенсионеров, несколько неуместно. Такое мнение уже очень распространено – и при усилении инфляционных страхов недовольство станет всеобщим. Видимо, понимая это, ФРС США в пятницу (при почти закрытых из-за Страстной Пятницы рынках) внезапно назначила внеочередное заседание на понедельник, 5 апреля – оно будет посвящено дисконтной ставке, которую, похоже, ещё раз поднимут. Что последует за этим и за прекращением выкупа облигаций центробанком – пока непонятно.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Росстат выдал пересмотренные оценки ВВП за 2007-2009 годы. В 2007 году ВВП за первый квартал понижен на 0.5%, а за четвёртый – повышен на 1.1%; в 2008 году самым ярким вышел пересмотр за четвёртый квартал – сразу на 2.3% вниз, но при этом в целом за год оценка повысилась на 0.5% от предыдущей, достигнув 41444.7 млрд. рублей; в 2009 году значение первого квартала пересмотрено вниз на 1.1%, второго – на 0.5%, третьего – вверх на 0.2%, четвёртого – на 1.5%; в целом за 2009 год ВВП был на 0.15% выше первоначальной оценки, составив 39063.6 млрд. рублей. Как обычно, у нас с Росстатом расхождения дефляторов – у него +2.3% за 2009 год, у нас +6.5%; поэтому и снижение экономики по нашим данным составило не 7.9%, о которых пишет официоз, а 11.5%. Похожая ситуация и в четвёртом квартале: Росстат пересмотрел темп снижения с 2.4% до 3.8%, но он далёк от нашей оценки –6.2% - виноват снова дефлятор (официально +5.9%, у нас +8.6%). Не совпадают и оценки динамики предыдущих кварталов: первого (у нас –15.4% вместо казённых –9.4%), второго (–14.6% вместо –10.8%) и третьего (–11.1% вместо –7.7%). Центральное диспетчерское управление топливно-энергетического комплекса сообщило, что в первом квартале добыча нефти в России выросла к тому же периоду 2009 года на 3.2%, газа – на 18.3%, угля – на 18.4%; в марте (к февралю) добыча нефти выросла на 0.4% до рекордных 10.12 млн. баррелей в сутки, но газа стало меньше на 6%; по итогам 2009 года Россия вышла на первое место по добыче нефти, а по газу уступила лидерство США. Эксперты выдали оценки занятости в России – скрытая безработица (частично оплачиваемые отпуска и вынужденный труд на работах пониженной квалификации) равна обычной и быстро растёт, так что к середине года она может удвоиться. Золотовалютные резервы на предыдущей неделе упали на 4.2 млрд. долларов – отчасти из-за снижение евро, фунта и золота против бакса, а отчасти из-за перечисления средств Резервного фонда в бюджет для покрытия дефицита: в целом за март на это ушло 5.8 млрд. долларов. Понимая, что фонд конечен, Минфин в этом году хочет занять за рубежом до 17.8 млрд. долларов – на 21-22 апреля назначена серия road show в Европе, Азии и Америке. Эксперты Всемирного экономического форума составили рейтинг развития информационных технологий – Россия заняла 88 место из 133, между Тринидадом и Тобаго и Сальвадором; из компонентов выделяется обеспеченность мобильной связью (Россия на 10 месте в мире, 1.5 сим-карты на одного жителя) и присутствие государственных органов в интернете (124 место); эксперты рассуждают, что-де в таких условиях трудно заниматься модернизацией – наивные!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Светлой вам Пасхальной недели!