Сергей Егишянц,  Самый дорогой центробанкир мира опять поднял ставку: остаётся лишь гадать, зачем

Добрый день. На прошлой неделе к обширному списку конфликтов добавились артиллерийские перестрелки между Таиландом и Камбоджей – по сути беспричинные: вирус общей агрессивности продолжает распространятся по миру. "Неадекватный мужчина" пытался захватить самолёт, летевший из Парижа в Рим; он велел экипажу повернуть в Триполи, но был обезврежен – к общему изумлению, захватчиком оказался советник представителя Казахстана при ЮНЕСКО: ну и дипломаты нынче пошли! На Украине прошли траурные мероприятия к 25-летию чернобыльской аварии – прилетел глава Еврокомиссии Баррозу, заявивший, что он готов присутствовать, лишь если не будет главы Белоруссии Лукашенко; тот и не приехал, посоветовав все вопросы задать президенту Украины Януковичу – и обозвав Баррозу «козлом». Демократическая партия Японии на муниципальных выборах потерпела поражение от либерал-демократов – особенно неприятна победа кандидата последних в борьбе за пост губернатора Токио. А в США свирепствует стихия – вовсю разгулялись смерчи, принесшие масштабные разрушения в штаты широкой полосы от Великих озёр до Мексиканского залива: погибли уже сотни людей.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Лучший в мире центробанкир

Денежные рынки с большим интересом ждали заседания ФРС США – и напрасно: ничего интересного не случилось. Текст меморандума чуть оптимистичнее оценивает экономику и чуть серьёзнее воспринимает инфляцию; резюме содержит намёк на будущее избавление от купленных бондов – но не более того. Впервые глава Фед устроил пресс-конференцию по итогам заседания – где дал понять, что по-прежнему не опасается долгосрочного давления инфляции; более того, Бернанке заявил, что ужесточение можно начинать лишь если потребители начнут активно тратиться или цены – агрессивно расти; и вообще, мол, отстаньте – без инфляции невозможно стимулировать занятость! Заодно ФРС изменила прогноз на 2011-13 годы: оценки ВВП снижены, а инфляции – повышены; ожидания по занятости стали чуть оптимистичнее. Ничего не стал менять и Банк Японии – хотя зампред правления Нисимура предлагал нарастить размер программы выкупа облигаций; прошлое землетрясение также заставило Резервный банк Новой Зеландии оставить всё, как есть. Агентства S&P и Moody's объявили негативные прогнозы рейтинга Японии – что и ожидалось. Меж тем, китайцы продолжают ужесточать регулирование – они увеличили необходимую долю собственного капитала в активах крупнейших банков, а заодно готовят стресс-тесты, в которые заложат аж двукратный обвал цен на недвижимость.

В гонке за кресло главы ЕЦБ возник явный фаворит – глава Банка Италии Драги, которого уже поддержал президент Франции Саркози и, видимо, поддержит канцлер Германии Меркель, хотя это будет ей стоить новых политических потерь: ещё Моцарт говорил, что все итальянцы – мошенники, и с тех пор это мнение центральных и северных европейцев изменений не претерпело. Впрочем, есть люди, которые могут саркастически следить за перипетиями возни вокруг поста в ЕЦБ – среди них выделяется глава Банка России Игнатьев: как следует из его декларации, в 2010 году сей чиновник заработал 22.7 млн. рублей – по среднему курсу прошлого года это свыше 750 тыс. долларов, на фоне которых Трише (доход вдвое меньше) и Бернанке (почти вчетверо) выглядят нищебродами; видимо, недалёк тот момент, когда вслед за «лучшим в мире министром финансов» Кудриным появится и лучший в мире центробанкир Игнатьев. У Европы иные заботы: Португалия и Греция опять "внезапно" обнаружили, что дефицит их казны в 2010 году оказался явно выше ранее объявленных чисел – и с этим опять надо что-то делать; в еврозоне в целом бремя госдолга выросло за год с 79.3% до 85.1% ВВП. Швейцария откроет британским властям данные об их подданных, утаивших от налогов 125 млрд. фунтов на секретных счетах в банках альпийской страны – борьба за доходы лондонской казны идёт полным ходом.

Валютные рынки. Заседание ФРС вкупе с речами Бернанке произвело на доллар удручающее впечатление – и он продолжил валиться: евро достигло отметки 1.49, а фунт – 1.67; австралийский доллар дошёл до 1.0950, а канадский – до 0.9450; йена и швейцарский франк пришли в 81 и 0.86. Рубль достиг 27.3, пика с октября-декабря 2008 года – паритет покупательной силы рядом, значит, импорт стал определённо выгоднее внутреннего производства практически во всех основных отраслях: спасибо богатейшему центробанкиру мира за наше счастливое будущее!

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы на радостях от Бернанке, выступившего в роли голубя, устремились вверх – Nasdaq Composite сумел превзойти вершину 2008 года; впрочем, для него тот пик был вдвое ниже максимума 2000 года – так что до исторических рекордов ему далеко. Активная эмиссия Банка Японии в конце концов побудила выбрать северное направление также и Токийскую биржу; зато китайские акции иногда резко дешевели, опасаясь новых актов монетарного ужесточения своего центробанка – например, в среду индекс акций второго эшелона на бирже Шанхая обвалился на 6.7%. Продолжали выходить корпоративные отчёты – и опять впереди всех парили промышленные гиганты, подогретые азиатским спросом и всемирными бюджетными стимулами: на сей раз отличились 3M, Ford и International Paper; на их фоне бледнее выглядел нефтяной гигант Exxon Mobil, лишь слегка превзошедший ожидания экспертов. Как обычно, Eastman Kodak убила наповал – и убытком в четверть миллиарда, и нежданным сокращением выручки; фирма стенает из-за бурно дорожающего серебра, подрывающего доходы фото-бизнеса. В потребительском секторе картина иная: ожидания рынка оправдала одна PepsiCo – и то благодаря покупке Wimm-Bill-Dann; показатели Procter & Gamble и особенно Coca-Cola разочаровали; все крупные авиакомпании дружно влетели в убытки – неудивительно при текущей цене топлива. Microsoft старался, но огорчил падением продаж Windows; не блистала eBay; ещё слабее выступил Amazon.com; плохи дела Broadcom – в общем, сезон отчётов не радует.

Товарные рынки. Нефть вернулась к пикам начала апреля – меж тем, согласно обзорам рынка, в последние 5 недель спрос на бензин в США упал на 3-4%: тревожный сигнал. Золото и серебро пробили прежние вершины, дойдя до 1570 и 50 долларов за унцию соответственно – и лишь страх перед казавшимся недостижимым внутридневным пиком 1980 года заставил серебро резко отскочить, прежде чем оно смогло возобновить своё восхождение. Кофе установило рекорд, фрукты и какао отыгрывали предыдущее падение – а в остальном на рынке сельхозтоваров долгожданная коррекция: зерновые продукты, корма, растительное масло, мясо, молоко, сахар и хлопок – всё это достаточно заметно подешевело на прошлой неделе. Важным фактором будущих движений на рынках может стать решение Народного банка КНР создать фонды, которые помогут диверсифицировать гигантские резервы страны – они будут вкладываться не в финансовые инструменты, а в товарные: прежде всего, в энергетические и металлические активы.

Источник: SmartTrade

Японские ужасы

Азия и Океания. Разумеется, наибольший интерес вызывали японские числа – и хотя они вышли без учёта трёх пострадавших от землетрясения префектур, всё равно были ужасны. Промышленное производство в марте рухнуло на 15.3% в месяц и 12.9% в год; в апреле производственная активность углубилась в зону спада, а доверие малого бизнеса упало к низам мая 2009 года. Строительные заказы в марте были на 11.0% слабее, чем год назад, а новостройки ушли в минус впервые за 10 месяцев; занятость сжалась на 470 тыс. человек – но статистики тут же выкинули всех потерявших работу из рабочей силы, и безработица осталась на прежнем уровне. Реальные доходы домохозяйств упали на 4.1% в год, а расходы – на 8.5%; розничные продажи свалились на 7.8% в месяц и 8.5% в год – худшая динамика с марта 1998 года. Потребительские цены не изменились из-за бурного роста продовольствия и топлива, компенсирующего слабость внутреннего спроса. Вдобавок к этому оскандалилась Sony, у которой хакеры выкрали конфиденциальную информацию о 77 млн. пользователей медиасети PlayStation – поскольку фирма молчала целую неделю, её могут ждать многомиллионные иски. Инфляция продолжает буйствовать в Австралии, Сингапуре и Китае. В последнем подвели итоги переписи: за 10 лет население выросло на 74 млн. человек и достигло 1.34 млрд.; доля горожан выросла с 36.2% до 49.7%; средний размер домохозяйства сократился до 3.1 человека (в России, впрочем, 2.6); резко (в 2.2 раза) усилилась внутренняя трудовая миграция селян; уменьшилось преобладание мужчин в общей массе населения – в общем, все процессы довольно-таки благоприятны.

Европа. ВВП Британии в январе-марте вырос на 0.5% к октябрю-декабрю – отыграв такое же по размеру падение предыдущей четверти; главный вклад внесла сфера услуг (+0.9%); строительный сектор опять упал (-4.7%). Промышленные заказы еврозоны в феврале прибавили 0.9% в месяц и 21.3% в год – снова спасибо Азии; в Британии заказы в апреле нежданно ушли в минус – чему виной отчасти цены, росшие максимальным с января 1990 года темпом. Деловое доверие в Италии в апреле снизилось – зато выросли опережающие индикаторы Швейцарии. Чуть успокоились импортные цены в Германии – хотя месячная добавка в 1.1% едва ли может радовать; цены производителей Италии и Франции взлетели на 6.1% и 6.6% в год соответственно; потребительские цены еврозоны отметили 30-месячный пик годового роста – и денежная масса М3 продолжает ускоряться. Потребительское доверие во Франции не изменилось, а в Германии, Италии и Великобритании оно ухудшилось, причём у последних двух стран сразу очутилось на минимумах с февраля-марта 2009 года; всех волнует инфляция – а немцев и пенсии, отстающие от цен; потребительское доверие и деловой климат еврозоны просели вместе с экономическими настроениями. Безработица в Германии и Франции упала – зато в Италии выросла, а в Испании достигла рекорда 21.3%. Траты французов на продукцию обрабатывающих секторов в марте неожиданно сократились на 0.7% в месяц, почти отыграв рост февраля; испанская розница просела – то же случилось с продажами в Германии: но если годовое падение на 3.5% можно объяснить поздней Пасхой в этом году, то месячное сокращение на 2.1%, опустившее показатель до среднего уровня самого провального 2009 года, ясно говорит о слабом внутреннем спросе.

Америка. Канадский ВВП в феврале внезапно сократился на 0.2% после роста на 0.5% в январе. ВВП США вырос на 0.4% в квартал – вдвое слабее, чем в октябре-декабре; дефлятор занижен – и реальный рост не выше 0.3% в четверть и 1.6% в год; душевой ВВП прибавил 0.1% и 0.8% соответственно, а его 5-летняя средняя на минимуме с 1958 года (-0.3%); такая же средняя реального душевого внутреннего спроса (-1.1%) находится вблизи исторического минимума; если исключить и казённые стимулы, то в среднем за 3-4 года кризиса выходит ежегодный спад спроса в 4%. Заказы на товары длительного пользования в марте прибавили 2.5%, февраль пересмотрели вверх – но это всё без учёта роста цен, который силён. Региональные индексы деловой активности (ФРБ Далласа, Ричмонда и Канзас-Сити) в апреле просели, но остались в зоне экспансии. Цены на жильё от S&P/Case-Shiller в феврале упали на 0.2% – это с очисткой от сезонного фактора: "в натуре" они просели на 1.1% и на 3.3% в год (худшее число с ноября 2009 года). Незавершённые сделки продаж жилья в марте выросли на 5.1% в месяц – но годовая динамика даже ухудшилась (с –9.5% до –11.4%). Продажи новостроек в марте подскочили почти на столько же, на сколько обвалились в феврале – и остались на крайне низких уровнях: рынок слаб – запас новых домов на минимуме с августа 1967 года. Настроения потребителей в апреле чуть улучшились – но к концу месяца снова стали ухудшаться: оно и понятно – первичные обращения за пособиями по безработице нежданно подскочили до 3-месячного пика. Доход американцев вырос в марте на 0.5%, а расход – на 0.6%; с учётом цен (официально +0.4%, реально не менее +0.5%) динамика примерно нулевая – так что спрос остаётся слабым.

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. Согласно Минэкономразвития, ВВП в марте вырос на 0.3% в месяц и 4.2% в год – причём показатели января и февраля пересмотрели на 0.2% вверх каждый. В итоге первый квартал оказался в плюсе на 4.5% - как мы и предполагали; а наши оценки дают лишь +1-2%, исходя из динамики отраслевых объёмов и прикидок занижения инфляции. Кстати, статистики расходятся друг с другом: номинальная величина ВВП за январь-март 2010 года у МЭР на 3% выше, чем у Росстата, уже успевшего пересмотреть показатель вниз. Вообще в последние годы оценки начала года завышают реальность; и на сей раз, похоже, номинал ВВП за первый квартал пока выглядит переоцененным на добрых 3-4%. За казёнными числами инфляции вообще следить бессмысленно – там всё время +0.1% в неделю: партия сказала "надо!" – цены ответили "есть!" Денежная база и широкая масса (агрегат М2) выросли за год на величины, минимальные с января 2010 года – но самый дорогой центробанкир мира опять поднял ставку: остаётся лишь гадать, зачем – ведь означенные монетарные факторы инфляции и так идут на спад, а прочие (тарифы монополий и валютная выручка экспортёров) никак не затрагиваются повышением ставки. Реалии российской экономики иллюстрирует дефицит бензина: начальство боролось за дешевизну, нефтяники ответили дороговизной – а затем саботажем, приуроченным к зарубежным визитам тандемократов; но те вернулись и учинили мораторий на экспорт бензина – так и живём. И зажигаем: Медвед съездил в Лыткарино, где местные власти построили "потёмкинскую деревню", подкрасив и прикрыв особо срамные места, на что ушло 100 млн. рублей бюджетных денег – президент обругал мэра, который потом заявил, что боялся перебить главу государства; а также попенял подмосковному губернатору Громову, мол, "Весь интернет взорвали, говорят, ни хрена не делают" – так правду говорят-то! Ведь и этот показушный фарс – тоже не дело!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Сергей Егишянц, 

Добрый день. Всех читателей поздравляем со светлым праздником Воскресения Христова!

На минувшей неделе разгорелся скандал вокруг ливийских беженцев, к которым равнодушно начальство ЕС – власти Италии возмутились и раздали пришельцам шенгенские визы, дабы те расползлись по всему континенту; французы с немцами против – за что их обвинили в лицемерии и двуличии. На Кубе завершился съезд компартии – который порадовался «необратимости социализма» и провозгласил перестройку: иностранные инвестиции приветствуются, люди могут заниматься «индивидуальной трудовой деятельностью», покупать-продавать недвижимость. Вскоре истекает срок главы МВФ Стросс-Кана – взамен многие предлагают экс-премьера Британии Брауна; но нынешние лондонские власти в лице премьера Кэмерона заявили, что Браун прохлопал местный долговой кризис (и даже способствовал ему своей безответственной политикой), поэтому о высоком посте в Фонде не может быть и речи – лучше искать кандидатов где-то в Восточной Азии. Заседавшие в прошлые выходные финансовые лидеры Двадцатки решили ужесточить контроль друг за другом – теперь они отследят, не много ли жрут граждане одних стран и не чрезмерен ли экспорт у других: а то вдруг кто-нибудь зловредно подорвёт мировой экономический рост! «Для всех действуют одни и те же принципы, а уклонение от них повлечёт определённое наказание» - таково объяснение: причём его озвучил не какой-то министр финансов или центробанкир, а топ-менеджер Citigroup Ингландер – у капитанов мондиализма срывает крышу от «успехов» глобализации, и они уже не считают нужным прикрываться избранными клоунами, составляющими нынче подавляющее большинство видных политиков в мире.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Без Медведа нет преведа!

Денежные рынки. Центробанки Швеции и Бразилии подняли ставки на 0.25%, Народный банк КНР повысил норму резервирования на 0.5% до 20.5%; член правления ЕЦБ Новотны сообщил, что чаяния увеличения ставки ещё на 0.5% до конца сего года «вполне обоснованы». Протокол последнего заседания Банка Англии мало отличался от предыдущего: три ястреба (Дейл и Уил хотели поднять ставку на 0.25%, Сентанс – на 0.50%), один голубь (Поузен голосовал за расширение эмиссии на 50 млрд. фунтов), остальные решили ничего не менять – и даже общая жёсткость тона «нейтралов» умерилась. В ближайшие вторник и среду заседает ФРС США – никаких изменений по существу не ожидается, но новшества будут: итоги и меморандум появятся в 20.30 мск (на 1 ч 45 мин. раньше обычного), а в обычные 22.15 глава Фед Бернанке даст пресс-конференцию – для Европы и Японии это привычно, но в Штатах такое произойдёт впервые; в рамках политики «большей открытости» Бернанке собирается также выступить после заседаний в июне и ноябре. Всеобщее внимание привлекло агентство S&P, которое понизило прогноз по суверенному рейтингу США до негативного – долг растёт, а начальство ничего не предпринимает; в реальности бремя долга и бюджетный дефицит Штатов недалеки от португальских – и если бы не печатный станок Фед, то последствия были б такими же; но теперь и станку досталось – ФРС США и ФРБ Нью-Йорка тоже снизили прогноз, а заодно десяти (из 12) первичным дилерам по казначейкам и ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac. Любопытно!

Афинская газета Eleftherotypia написала, что Греция просит ЕС и МВФ реструктурировать долг, т.е. хочет объявить дефолт; официоз Эллады и ЕС всё опроверг, но публика ему не верит – особенно когда источники в МВФ говорят, что долг Греции неприемлем, и к 2012 году ей надо готовить план реструктуризации. Доходность 10-летних казначеек взлетела до 15% годовых, а 2-летних – до 21%; свопы кредитного дефолта подскочили до исторических максимумов; и даже 3-месячные облигации правительство смогло разместить лишь под 4.1% годовых – причём спрос оказался слабым даже при таком проценте. Заметно лучше прошли аукционы в Испании – но и тут интерес покупателей был невелик, из-за чего проценты выросли против предыдущих размещений (2.8% вместо 2.1% по годовым бумагам, 3.4% вместо 2.4% по 1.5-годовым и 5.5% вместо 5.2% по 10-летним). Португалия идёт печальным греческим путём – её казначейки дают уже около 10% годовых; и грядущие там выборы не улучшают настроений инвесторов. К тому же в предоставлении необходимой стране помощи нет прежней уверенности – как ни странно, виновата Финляндия: там на выборах очень много голосов набрала партия «Истинные финны», которая категорически против помощи Португалии и вообще кому бы то ни было – решения о стабфонде ЕС принимаются консенсусом, так что теперь всё зависит от того, сумеет ли правящая партия успокоить горячих финских националистов. Впрочем, тенденции очевидны в любом случае – против стабфонда уже и ведущие эксперты правящего германского ХДС.

Источник: TradingEconomics.com

Валютные рынки. Доллар продолжал активно падать – причём даже неприятности еврозоны, вызвавшие сначала резкое снижение евро, не помогли: сходив в 1.4150, европейская валюта немедля развернулась и в 3 дня выросла на 5 центов, достигнув нового пика в 1.4650. Росли также йена, фунт и канадский доллар; швейцарский франк показал новый исторический максимум – как и австралийский доллар, почти добравшийся до 1.08 бакса. Среднесрочные цели снижения доллара уже не так и далеки – а повальный настрой на снижение американской валюты грозит в обозримом будущем обернуться массовым закрытием позиций и резкой коррекцией.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Главные индексы продолжали расти – Доу пробил прежнюю вершину, придя к 12500 пунктам. Корпоративных отчётов было очень много – они получились смешанные. У Goldman Sachs, Morgan Stanley и Citigroup упали прибыли и выручки; профит Bank of New York Mellon выросла – но не дотянула до ожиданий; неплохи показатели American Express – но прогнозы не слишком оптимистичны; наконец, отчёт Wells Fargo вышел плохой – продажи слабы, а норма прибыли сокращается. В технологическом секторе хороши Intel, Nokia и Yahoo – но и у них не всё благополучно; AMD не порадовала. Внешне красивые числа выдала Apple (прибыль и выручка едва ли не удвоились) – но вся радость сосредоточилась в ноутбуках и iPhone, тогда как десктопы и iPod сжались, а продажи iPad и вовсе были на 20% ниже ожиданий рынка (без Медведа нет преведа!); прогнозы на этот квартал разочаровали. Невыразительны отчёты AT&T и Verizon; IBM неожиданно огорчила прогнозами. Великолепны промышленные конгломераты, наслаждающиеся могучим азиатским спросом – на нём агрессивно разбухли такие гиганты, как General Electric, DuPont и Honeywell. Потребительский сектор пока жив: у Johnson & Johnson выросли продажи, а прибыль упала, но превзошла ожидания рынка – к тому же прогнозы фирмы оптимистичны; умеренно позитивно выступила табачная группа Altria (впрочем, рынок надеялся на большее); отчёт McDonald's не сильно хорош – стало быть, потребитель благодушен, ибо повышенный спрос на фаст-фуд обычно является признаком кризиса, а не процветания.

Товарные рынки. Нефть снова пошла вверх, хотя пока и не сподобилась на свежие пики; то же происходило с промышленными металлами – кроме неугомонного алюминия, успевшего в очередной раз обновить вершину. Зато драгметаллы летят вверх со страшной силой: золото дошло до 1511 долларов за унцию, а серебро – до 47; последнему до пика 1980 года (48) рукой подать – а первое о тогдашних ценах уже давно забыло. Зерновые продукты, корма, растительное масло, молоко и говядина, кажется, чуют скорый финиш американской эмиссии – они всё ещё дороги, но уже не торопятся устанавливать рекорды; зато свинина и кофе неудержимы – в то же время хлопок и сахар немного подешевели. В целом рынки тревожны – но это уже давно так.

Цирк зажигает огни

Азия и Океания. Японские данные за февраль продолжали радовать глаз (например, активностью в сфере услуг и зарплатами) – но после землетрясения всё резко испортилось: в конце месяца будут выходить мартовские числа – ожидается обвал производства, продаж, трат и занятости; впрочем, доверие потребителей сократилось не сильно – но это не значит, что в экономике реальные процессы протекают так же размеренно. Уже вышел торговый баланс – его профицит в марте был впятеро ниже, чем год назад; экспорт упал на 2.2% к марту 2010 года, в том числе в автомобильном секторе – на 27.8%. Правительство хочет для финансирования восстановительных работ повысить налог на потребление – причём народ в подавляющем большинстве поддержал идею. Индексы активности в сфере услуг Новой Зеландии и в производственном секторе КНР остались на прежних уровнях; деловое доверие Австралии подросло; опережающие индикаторы Китая и Австралии неспешно увеличивались в феврале-марте. Отпускные цены австралийских производителей в январе-марте увеличились на 1.2% к октябрю-февралю и на 2.9% к первой четверти прошлого года; в Новой Зеландии в тот же период потребительские цены распухли на 0.8% в квартал и 4.5% в год. В КНР темпы роста цен на жильё потихоньку умеряются: в марте пекинские квартиры стоили на 4.9% дороже, чем год назад (в феврале было +6.8%), а шанхайские – на 1.7% (2.3%); в Гуанчжоу пока ускорение (2.7% вместо 0.6%); но всё это сильно заниженные официальные числа – в реальности жильё дорожает намного агрессивнее.

Европа. Производство в строительном секторе еврозоны в феврале снизилось на 0.7% к январю – и осталось у многолетних минимумов. Промышленные заказы Италии и Франции уверенно (на 1.9% и 2.7% в месяц соответственно) увеличились в феврале; испанская статистика тут менее радостная; германские строительные заказы подают признаки жизни. Апрельские индексы деловой активности еврозоны остались на мартовских уровнях; германский деловой климат от IFO чуть просел из-за высокой инфляции. Баланс текущих операций еврозоны в феврале ухудшился против январских значений – что и неудивительно, ведь импортируемое топливо вздорожало. Ипотечное кредитование Британии в марте чуть подросло, но осталось на низких уровнях; в Лондоне в апреле цены на жильё выросли до рекордных вершин – в Испании, напротив, жильё снова стало дешеветь. Отпускные цены производителей Германии в марте слегка умерили галоп – они выросли на 0.4% в месяц, сократив годовую прибавку с 6.4% до 6.2%; в Британии в апреле, согласно обзору Citi/YouGov, инфляционные ожидания тоже стали уменьшаться. Настроения потребителей еврозоны в апреле достигли 8-месячного минимума, а регистрация новых автомобилей в Европе снова ушла в минус – в целом на 4.8% в год, хотя в Германии отмечен рост. Британская розница в марте прибавила 0.2% после падения на 0.9% в феврале; распухло продовольствие (на 0.7%), без чего продажи упали бы на 0.3%. Бюджетный дефицит Великобритании слегка усох в марте – но всё равно остался очень большим.

Источник: Евростат

Америка. Индекс производственной активности в регионе ФРБ Филадельфии в апреле обвалился – похоже, это реакция на землетрясение в Японии, оборвавшее поставки комплектующих на предприятия в Америке. Опережающие индикаторы Канады и США в марте выросли не так бодро, как в феврале. Потребительские цены в Канаде взлетели на 1.1% в месяц (рекорд с января 1991 года) и на 3.3% в год (с сентября 2008 года); в Штатах они тоже подскочили на 1.0% в месяц, но статистики провели сезонную очистку, и рост уполовинился – удобный метод борьбы с инфляцией. Жильё в США дешевеет – зато в марте резко подскочили новостройки и разрешения на строительство, отыграв февральские обвалы; годовая динамика (–14.1% и –14.0%) не даёт поводов для оптимизма. Такая же картина в продажах на вторичном рынке жилья – рост на 3.7% в марте мало радует после провала на 9.6% в феврале; индекс рынка жилья от Национальной ассоциации домостроителей упал, причём перспективы продаж худшие с октября 2010 года. Потребительские настроения от Bloomberg на предыдущей неделе почти не изменились; обращений за пособиями по безработицы стало чуть меньше – но больше прогнозов; общее число получателей пособий перестало падать – и в начале апреля даже установило пик со старта февраля. Оптовые продажи в Канаде в феврале сократились на 0.6% после роста на 1.6% в январе; розница, напротив, распухла на 0.4% после такого же падения. Обанкротился Филадельфийский симфонический оркестр, лучший в США – за 111 лет жизни им успели поуправлять лучшие дирижёры мира; но теперь пришёл кризис – и высокое искусство тонет.

Россия. Росстат опять пересмотрел ВВП за прошлые годы. Понижены оценки 2009 года: в первом квартале – на 1.1%, в остальных – на 0.8%; первая четверть 2010 года уменьшена на 2.9%, вторая – на 2.2%; третья повышена на 0.8%, а четвёртая – аж на 3.6%. Казалось бы, серьёзный пересмотр должен вызвать изменения поквартальной динамики – ничуть не бывало. По нашим прикидкам, за 2010 год ВВП увеличился на 1.5-2.5% (Росстат даёт +4.0%). Из-за дорогого сырья экспорт в феврале был на 27.7% обильнее (в долларах), чем год назад – но импорт растёт быстрее (+39.9%); а сальдо (+17.4 млрд. баксов) лучшее с августа 2008 года. Инвестиции в основной капитал в марте упали на 0.3% в год, а в первом квартале – на 1.5%; промышленное производство выросло на 5.3% и 5.9% соответственно (за счёт автомобилей, чей выпуск подскочил в 2.2 раза из-за казённых стимулов), сельскохозяйственное – на 0.7% в обоих случаях; лесозаготовки – на 3.9% и 7.2%. Объём строительных работ в январе-марте увеличился на 1.6% в год, но ввод жилья сократился на 2.2%. Грузооборот транспорта в марте был на 1.4% выше, чем год назад – скромность плюса вызвана снижением прокачки по трубопроводам на 1.2%. Розница и услуги замедляются – а с учётом реальной инфляции обнуляются (платные услуги населению уже падают); реальные зарплаты и душевые доходы в минусе даже по кривой статистике Росстата – зато безработица всё валится. Наши оценки дают за март прирост ВВП на 0.0-0.5% в год, а за первый квартал в целом – на 1.0-2.0%; официоз, конечно, покажет что-то вроде +4.5%.

Министр финансов Кудрин сообщил, что в бюджете 2012 года дефицита не будет лишь при цене нефти выше 120 долларов за бочку. Это оптимистично – ибо домогателей хватает: намедни чеченский вождь Кадыров потребовал от Москвы выделить до 2025 года полтриллиона рублей «на развитие» (тысячу евро на каждого жителя ежегодно) – оно бы и ладно, но Кремль падок на шантаж вайнахов. Начальство развлекалось: президент нашёл в интернете рецепт изготовления наркотиков и возмутился, а затем сплясал на потеху публике; премьер отчитался в Думе, причём последняя возмутилась устами вице-спикера Жириновского – мол, депутатов лишили перерыва на обед, что повредило их нежные пищеварительные тракты, и после финиша доклада они наперегонки понеслись в туалеты. Федеральная миграционная служба приманит гастарбайтеров, несмотря на безработицу в стране – россияне хотят жилья и зарплаты, а таджики обойдутся: ну и после этих слов разве не подлец глава ФМС Ромодановский? Зато пресс-секретаря этого ведомства Полторанина уволили, когда тот заикнулся о вымирании белой расы в Европе – о ужас! На форуме медработников детский хирург Рошаль пожаловался на махинации Минздрава, в чём его поддержали ведущие врачи России; в ответ ведомство «мадам Арбидол» (кличка министра Голиковой) состряпала хамскую анонимку, где доктора назвали идиотом, а затем устроила провокацию – к больнице Рошаля подъехала машина с якобы больной женщиной, но когда её хотели начать лечить, она заявила, что это была проверка. До выборов ещё год – а цирк уже зажигает огни: представляете, что тут развернётся осенью-зимой?..

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Сергей Егишянц, 

Добрый день. Из неэкономических событий прошлой недели выделялся теракт в минском метро, а также ухудшение ядерных дел Японии: опасность последних оценена высшим баллом, до сих пор присвоенным только Чернобылю в 1986 году, а эксперты Геологической службы США стращают японцев сильной тряской до весны 2012 года и повышенной сейсмической активностью в течение следующих 10 лет. Из Ливии поступали вялые сообщения о том, что Каддафи в очередной раз готов уйти – а в реальности его войска продолжали атаковать бунтовщиков. Немалый интерес Рунета вызвало известие о том, что Чубайс нанёс визит пустыне Сахара – глядя на фотографии главного нанотехнолога России верхом на квадроцикле, публика гадает, не объявил ли он священный поход десталинизации, решив начать с арабских «тоталитаристов»?

Коррекции назревают

Денежные рынки. Центробанки Кореи и Канады оставили ставки на прежних уровнях; их сингапурские коллеги ужесточили политику. Новости США шли под рубрикой «Навстречу заседанию ФРС 26-27 апреля»; высказались ястребы: Буллард надеется сократить программу количественного смягчения, Лэкер просит не повторять ошибки 2004/07 годов, затягивая с ужесточением; Фишер видит риски чрезмерно мягкой политики Фед (дескать, не наше дело спасать долги безответственного правительства). Администрация договорилась с республиканцами о расходах казны на ближайшее время – если б этого не случилось, правительство бы отправилось в неоплачиваемый отпуск; урезаны траты на скоростной транспорт, аграрный сектор и полицию. Эмиссия продолжается: с середины апреля по середину мая Фед выкупит облигаций ещё на 97 млрд. долларов; это возмущает уже всех – МВФ предупредил, что скоро придётся резко сжать расходы, даже под угрозой рецессии; фонд PIMCO, недавно продавший все казначейки, теперь вообще открыл по ним короткие продажи (т.е. играет на понижение); наконец, отношение М3 к денежной базе упало до исторического минимума 5.3. Бернанке наплевать на всё – но расплата всё равно неизбежна; и чем дольше он будет тянуть, тем больнее потом окажется падение.

Источник: ФРС США и независимые оценки

Глава института IFO и Минфин Германии сулят Греции и Португалии дефолты; представитель ЕЦБ Штарк говорит, что центробанк дал банкам Ирландии денег около 100% ВВП – и это «не может продолжаться вечно»; доходности облигаций означенных стран обновили максимумы, а агентство Moody's срезало рейтинг Ирландии на 2 пункта. Китайский премьер Вэнь обещал испанскому коллеге Сапатеро дать денег на реструктуризацию банковской системы – но разошёлся с коллегами в этом вопросе: инвестиционный фонд КНР заявил, что хочет прекратить скупать испанские бонды – но тамошний МИД уверен, что покупки продолжатся; пока же заимствования банков Испании у ЕЦБ сокращаются. В Исландии прошёл новый референдум о выплатах компенсаций британским и голландским вкладчикам банка Icesave – и опять большинство выступило против; ситуация неоднозначна – с одной стороны, это разорившийся частный банк, но в то же время его национализировали, тем самым вроде бы взяв на себя обязательства; иностранцы подадут в суд, а агентство S&P грозит снизить рейтинг Исландии. Британская банковская комиссия выдала проект реформы – он содержит жёсткие требования к капиталу и разделяет розничный и инвестиционный банкинг; в ответ HSBC и Barclays грозят уехать из страны.

Валютные рынки. Двадцатка постановила включить юань в корзину валют, входящих в специальные права заимствования (SDR) МВФ; к активизации роли SDR призвали страны БРИКС (это БРИК плюс ЮАР) – а их банки развития нанесли символический удар по доллару, открыв взаимные кредитные линии в своих валютах. Впрочем, для бакса и так всё плохо – он валился и валился; обильные ставки на повышение осси распухли пуще прежнего – думается, коррекция будет скоро и пойдёт резко. Евро ходило выше 1.45, а фунт – 1.64; в какой-то момент за доллар давали меньше 28 рублей – но вскоре российская валюта образумилась; в целом баксу нелегко.

Фондовые рынки. Коррекция назревает и на фондовом рынке – медведей там всё меньше, а быков почти так же много, как на пике 2007 года: это не к добру. Начался сезон отчётов за первый квартал – как всегда, из крупняка первой была Alcoa: прибыль ничего, но выручка заметно уступила прогнозам – за что её акции наказали падением. Заметно живее выступил J.P. Morgan Chase – однако и в его бочке мёда не обошлось без изрядной ложки дёгтя: из 5.6 млрд. долларов прибыли добрых 2 млрд. – это средства, попросту выведенные из своих же резервов под убытки по выданным банком кредитам; Bank of America повёл себя честнее – и просто показал сокращение прибыли на целых 37.5%. Отчёт Google уже совсем не понравился – он даже прибыль не сумел показать наравне с прогнозами, что по нынешним временам большая редкость; сразу после обнародования показателей акции компании упали на 5% с лишним.

Товарные рынки. Драгоценные металлы совершенно взбесились: золото взлетело в 1485 долларов за унцию, а серебро – до 43; такого соотношения цен этих товаров (всего лишь 35 к одному) не было уже очень давно – с начала 1970-х; даже знаменитая монополизация рынка серебра братьями Хант в районе 1980 года, взметнувшая цены выше нынешних уровней, не позволила означенному отношению опуститься так низко; не собирается ли рынок вернуться к старинным временам, когда золото стоило дороже серебра только в 10-20 раз? В целом рынки нервно дёргались – кстати, самих драгметаллов это тоже касается: они успели славно полетать в обе стороны. Алюминий установил очередной пик, другие промышленные металлы тоже дорожали – но с глубокими откатами. Зерновые продукты скорее дешевели – кроме кукурузы, отметившей новую вершину; свежие максимумы случились также у растительного масла и свинины; активно рос и подобрался к прежним пикам кофе; зато сахар и древесина жёстко падали в цене.

Источник: SmartTrade

Дорога и водка

Азия и Океания. ОЭСР продолжает показывать рост опережающих индикаторов – особенную радость ей доставили Германия и США, а на перспективу – Франция и Канада. Реально всё не так весело: Франция и Италия понизили прогнозы по своим ВВП, а МВФ проделал то же для США и Японии – единственной радостью остаётся Германия, снимающая все сливки со спроса из Азии. Банк Японии понизил оценку экономики в 7 из 9 регионов страны – после землетрясения там снижается частное потребление; правительство ждёт в первом квартале падения ВВП на 0.1%, во втором – на 0.7%, в третьем – роста на 0.5%, в четвёртом – на 1.1%, а в целом за финансовый год – увеличения на 0.4%. ВВП Сингапура взлетел в январе-марте на 5.9% к октябрю-декабрю – ну такой-то стране грех не воспользоваться эмиссией КНР и США. Промышленное производство Японии в феврале пересмотрели с +0.4% в месяц до +1.8% - благодаря автомобилям (+5.1% вместо +3.4%); но это было до землетрясения. Правда, машиностроительные заказы там упали ещё в феврале (на 2.3%) – но после роста на 4.2% в январе это не страшно. Тихоокеанские страны (Австралия и Новая Зеландия) отметили в феврале резкий спад активности и делового доверия – но в марте индексы немного восстановились; зато жилищный рынок там остаётся сильно прибитым. Цены японских производителей в марте подскочили максимальным темпом с лета-осени 2008 года – виноваты дорожающие импортные сырьё и продовольствие.

ВВП КНР в первом квартале вырос на 2.1% к октябрю-декабрю и на 9.7% к январю-марту 2010 года – чуть хуже, чем в конце 2010 года, чуть лучше прогнозов. Инвестиции в основной капитал в марте увеличились на 1.7% в месяц и 25.0% в год – мини-ускорение; промышленный выпуск распух на 1.2% к февралю и на 14.8% к марту прошлого года – мини-замедление. Торговый баланс сведён с дефицитом – чей размер неясен: согласно помесячным числам (+6.45 млрд. долларов в январе, –7.31 млрд. в феврале и +140 млн. в марте), за первый квартал выйдет –720 млн. – но официоз сообщил о дефиците в 1.02 млрд. по итогам января-марта; мартовский плюс получился лишь благодаря резкому обвалу импорта из Японии после землетрясения. Цены производителей выросли на 0.6% в месяц и 7.3% в год; потребительские цены – на 5.4% к тому же месяцу прошлого года: это пики с июля 2008 года – премьер КНР Вэнь уподобил инфляцию тигру, которого, раз выпустив на свободу, трудно вернуть обратно в клетку. Розница выросла на 1.3% в месяц и 17.4% в год; годовая прибавка денежной массы М2 (16.6%) превзошла оценки экспертов – как и объём выданных кредитов (680 млрд. юаней в марте и 2.24 трлн. за квартал). Итак, пузыри надуваются – и это опасно: Moody's понизило до негативного прогноз китайского рынка недвижимости, а Fitch – финансовой системы страны; по оценкам последнего, после лопания пузыря плохие кредиты могут составить 30% от общей суммы активов банков КНР.

Европа. В феврале промышленное производство еврозоны выросло на 0.4% к январю и на 7.3% к февралю 2010 года; аналитики ждали большего – и вообще, пока отыграно лишь чуть больше половины падения. Индекс экономических настроений ZEW в апреле снизился в Германии и еврозоне – оценка текущей ситуации выросла, но ожидания просели из-за инфляции, ближневосточных волнений и японских катастроф. Дефицит баланса текущих операций Франции вырос в феврале – но торговый дефицит еврозоны чуть сузился; из-за бурного удорожания всех товаров растут и экспорт, и импорт. В Британии импорт просел – сильно сократив дефицит; но это лишь локальный факт, а не тенденция. Оптовые цены Германии в марте распухли на 1.3% в месяц и 10.9% в год; потребительские цены добавили за месяц ещё 2.4% в Испании, 2.2% в Италии (закончился сезон скидок), 0.9% во Франции и 0.6% в Германии; в еврозоне рост составил 1.4% в месяц (это рекорд) и 2.7% в год (пик с октября 2008 года). Британия и тут отлична – её ценовой галоп чуть замедлился, хотя прибавка в 4.0% в год (а у розничных цен – 5.3%) едва ли порадует. За 2010 год жильё во Франции подорожало на 1.5%, а в Париже – на 15.7% (до рекордных 7645 евро за квадратный метр); с 2005 года столичные квартиры и дома выросли в цене на 40%. Розница Франции в марте вспухла на 1.2% в месяц, а британская рухнула (годовая динамика на историческом минимуме –1.9%); доверие британских потребителей приподнялось с рекордных низов февраля – но обращений за пособиями по безработице стало больше. А согласно Центру экономических и деловых исследований, в 2010 году реальные располагаемые доходы британцев упали на 0.8% (первый спад за 30 лет), в этом году ожидается снижение ещё на 2% - худшая динамика даже не с Великой Депрессии, а ещё аж с послевоенной рецессии 1919-21 годов.

Источник: Евростат

Америка. «Бежевая книга» Фед констатировала умеренный рост активности в США в последние недели – не ахти какое откровение. Канадская обрабатывающая промышленность в феврале отметила падение продаж на 1.5% - впрочем, после январского взлёта на 4.4% это неудивительно. Штатовское производство в марте выросло на 0.8%, а обрабатывающий сектор – на 1.0%; из всех категорий весьма внушительно выглядят оборонные поставки и товары длительного пользования – последние являются главной сферой применения гедонистических индексов, искажающих реальность как цен, так и выпуска. В апреле производственная активность в зоне ФРБ Нью-Йорка снова увеличилась, хотя ожидания на будущее помрачнели – впрочем, это далеко не главная отрасль экономики означенного региона. Индекс экономического оптимизма IBD/TIPP в апреле опять сократился – видимо, скоро показатели США начнут ухудшаться. Торговый баланс Канады в феврале оказался нулевым; в Штатах дефицит слегка сократился на фоне сжатия и экспорта, и импорта. Финансирование дефицита прошло не блестяще – чистый приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги составил лишь 26.9 млрд. долларов против 51.1 млрд. месяцем раньше: намного меньше размера торгового дефицита в 45.8 млрд.

Американские цены на экспорт в марте взлетели на 1.5% в месяц, а на импорт – на 2.7%; годовые прибавки равны 9.5% и 9.7% соответственно. Цены производителей увеличились на 0.7%, а потребительские – на 0.5%; реально всё много хуже – ибо сезонные поправки неадекватны нашему времени: без них рост цен равнялся +1.3% и +1.0% соответственно; если смотреть все товары и исключить гедонистические извращения, то годовые прибавки составят 10.1% и 3.0% - совсем немало. Номинальный объём розничных продаж в марте вырос на 0.4% к февралю – как следует из вышесказанного о ценах, с поправкой на них выходит минус, так что частный спрос по-прежнему угнетён; обращения за пособиями по безработице в начале апреля подскочили – а общее число получателей не падает уже полтора месяца. Штатовские потребители в начале апреля немного повеселели – но не более: в целом мрачность сохраняется – отыграна лишь малая часть провала марта. Дефицит федерального бюджета США в марте достиг 188.2 млрд. долларов против 64.5 млрд. год назад; всего за первое полугодие финансового года дыра составила 829.4 млрд. – против 717.0 млрд. в тот же период годом ранее; держим курс на 1.5 трлн. в год!

Россия. Промышленное производство в марте выросло на 0.7% в месяц после падения на 0.1% в феврале; годовая прибавка сжалась с 5.8% до 5.3%, а в обрабатывающем секторе – с 10.2% до 8.6%; по-прежнему основная радость проистекает из автопрома, взлетевшего в 2.2 раза в год на госпрограмме стимулирования. Потребительские цены в марте выросли на 9.5% к тому же месяцу 2010 года – впрочем, более адекватный фиксированный набор товаров и услуг за последние 12 месяцев вздорожал на 13.0%; отпускные цены производителей распухли на 1.3% в месяц и 20.9% в год. По состоянию на 8 апреля золотовалютные резервы России достигли 508.4 млрд. долларов – это максимум с середины октября 2008 года; в последнее время рост кубышки вызывает удорожание евро, фунта и золота против бакса. Мартовский федеральный бюджет сведён с профицитом в 42.8 млрд. рублей, т.е. примерно 1% ВВП. Годовой рост денежной базы в России уже сократил темп до минимума с января прошлого года – снова укоряя Банк России в бессмысленности его действий по монетарному ужесточению, не вызванных необходимостью.

Развлечения руководства привычны, хотя и забавны. Президент выступил в День космонавтики: «И хотя меня тогда ещё не было на свете, когда Гагарин полетел в космос, тем не менее, это было выдающееся достижение»; тут вместо комментария уместно вспомнить один из прежних перлов Медведа – «Моя не реплика уже, а приговор. Реплики у вас, а всё, что я говорю, в граните отливается». Чиновники торжественно отчитались о доходах за 2010 год – и выяснилось, что они весьма умеренны, зато их жёны зачастую обладают изрядными деловыми талантами. Начальство определилось с платой за проезд по новой трассе Москва-Питер – за километр возьмут 3 рубля 62 копейки: в 1970-е годы ровно столько стоила бутылка водки – похоже, кого-то пробила ностальгия. Forbes опубликовал список долларовых миллиардеров в России – таковых уже 101 человек, и почти все они заработали свои богатства в сырьевом секторе и/или применяя ресурс близости к власти. Одновременно вышел обзор центра РИА-Аналитика – из него вытекает, что пока богатства московских олигархов пухнут, в половине регионов России люди находятся на грани выживания. Как подсказывает история, такое скотство добром кончиться не может...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. На минувшей неделе продолжалась война в Ливии – причём американцы покинули европейских союзников, которые от такого поворота дел несколько растерялись; но в основном дела там идут прежним чередом. Разгорается и гражданская война в Йемене, но его почему-то никто бомбить не хочет; зато Саркози нашёл, наконец, на ком можно всласть оттянуться – он решил влезть в бойню в Береге слоновой кости. В Японии продолжаются попытки совладать с радиацией – с переменным успехом; кроме того, там случилось новое сильное землетрясение (магнитуда 7.1) – снова с жертвами и авариями. Обама решил выдвинуться в президенты на второй срок – а Каддафи написал ему письмо, ласково называя Барака «нашим сыном» и желая победы на выборах. У немцев иные заботы: глава МИД Вестервелле уходит с поста лидера свободных демократов после серии оглушительных провалов партии на всяческих выборах. Не станет переизбираться в лидеры социалистов и испанский премьер Сапатеро, чей рейтинг нынче худший за все 8 лет правления. А главе Италии Берлускони наплевать на всё – он хочет частично приватизировать Колизей, чтобы найти денег на реставрацию: обувщик делла Валле получит на 15 лет эксклюзивное право коммерчески использовать амфитеатр Флавиев – сверх того, он даже удостоится монополии на изображения этих самых Флавиев в Италии и за её пределами. Видимо, дона Сильвио вдохновляет Веспасиан, построивший Колизей – тот обложил налогом общественные сортиры, а когда его сын Тит возмутился, заявил: «Деньги не пахнут».

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Бегство от бакса

Денежные рынки. Центробанки активно трудились всю неделю – почин сделал китайский, который в выходной для своей страны день (любимое развлечение) поднял ставки на 0.25%. То же спустя три дня соверщил и ЕЦБ – причём его глава Трише оставил рынок в замешательстве, заявив, что он с коллегами пока не решил, будет это однократным актом или ознаменует начало нового цикла монетарного ужесточения. Резервный банк Австралии и Банк Англии оставили проценты на прежних уровнях – как и ожидалось. Банк Японии тоже почти ничего не поменял – лишь ввёл свежую программу экстренного кредитования бизнеса под 0.1% годовых. Протокол последнего заседания ФРС США показал усиление лагеря ястребов, однако большинство членов правления предпочло ничего не менять и довести эмиссию до намеченного конца – мазохисты, однако: просвещёнными усилиями Фед мультипликатор (отношение М3 к денежной базе) опустился уже до рекордно низкого за 65 лет наблюдений значения 5.5. Бернанке хладнокровно назвал инфляцию «временной» и отмёл всякую её связь со своей эмиссией – и всё же ему пришлось сквозь зубы пообещать принять меры, если окажется, что нет ничего более постоянного, чем временное. Неделю назад Фед изъял с рынка 1.75 млрд. долларов через обратное РЕПО – но продолжения не последовало: видимо, то была первоапрельская шутка. Агентство Fitch повысило рейтинг Бразилии и поменяло прогноз с негативного до стабильного – вполне логично.

Логична и реакция на стресс-тесты ирландских банков – пока член правления ЕЦБ Нуайе разливался соловьём о «позитивности» итогов, Fitch поместило рейтинги этих банков в список для понижения. Оно же срезало рейтинг Португалии сразу на 3 ступени - как и Moody's; доходность 5-летних бондов Лузитании взлетела до 10% годовых (10-летние бумаги дают меньше на процент – рынок особо озабочен ближайшими перспективами страны), а CDS оценили вероятность дефолта Португалии в 40%. Банки страны отказались покупать гособлигации, предлагая правительству обратиться в ЕС – мол, это не считается полноценной помощью; Еврокомиссия, однако, тут же охладила пыл лукавых финансистов – никаких кредитов, пока не обратитесь по всей форме за помощью. Когда на аукционе португальский Минфин смог разместить 0.5 млрд. евро годовых бондов лишь под 6% годовых, стало ясно, что развязка близка – и, смирившись с неизбежным, премьер Сократеш обратился в ЕС: рынки вздохнули с облегчением, а чиновники оценили размер вливаний в 60-80 млрд. евро. Следующей жертвой должна стать Испания – но она пока успешно привлекает деньги (аукцион по 3-летним бумагам на 4 млрд. прошёл удачно): её долг как доля ВВП много меньше, чем у других страдальцев – зато банки страдают от тяжкого груза плохих займов, подвисших после лопания пузыря недвижимости. Плохи и дела германских банков – помимо изрядного участия в долгах периферии, они ещё балуются сомнительными манипуляциями балансом: стресс-тесты могут выявить их – и крупняк (например, Deutsche Bank и Commerzbank) спешит привлечь сторонние деньги в капитал.

Валютные рынки. Доллар опять побили – евро установило новый годовой пик выше 1.44, росли также фунт и франк, но йена продолжала падать. Снова более всех впечатлил австралийский доллар, поставивший новый рекорд за всю историю плавающего курса к баксу, т.е. с 1983 года – ситуация, однако, не слишком устойчива: к середине прошлой недели на повышение осси играли аж 93% спекулянтов (максимум с октября 2007 года) – но когда ажиотаж достигает такой степени единодушия, это всегда чревато бурной коррекцией, пусть и не обязательно немедленной. Кстати, в прошлый раз отскок последовал сразу, затем рост продолжался ещё полгода – и осенью 2008 года осси всего за несколько месяцев рухнул на 40%. Возможно, что-то подобное мы увидим и этой осенью? Во всяком случае, такое развитие событий нас бы не удивило.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы склонялись к росту – причём Доу пробил прежние пики (как и РТС с ММВБ, кстати), а другие индексы приблизились к ним. Разумеется, иная картина в Японии – акции ядерного оператора TepCo рухнули до исторического минимума: как полагают аналитики, сумма исков о возмещении ущерба к этой компании должна превысить 10 трлн. йен (почти 120 млрд. долларов) – и если так, то отложенных на эти цели 25 млрд. баксов не хватит. Появилась и первая реакция на проблемы прочих фирм – агентство Moody's собралось понизить рейтинг Toyota. Меж тем, рекордный рост американских рынков насторожил начальство – так, биржа Nasdaq собирается резко (с 20% до 12%) урезать вес акций Apple в индексе Nasdaq-100: за последние 2 года эти акции вздорожали в 4 раза, причём их держат в своих портфелях большинство крупных спекулянтов, что грозит мощной распродажей в случае начала серьёзного отката на рынке в целом – теперь мавру сказали, что он сделал своё дело (вздул индекс), и может отправляться восвояси. На рынке слияний и поглощений выделим две сделки: Texas Instruments купит National Semiconductor за 6.5 млрд. долларов; китайская компания Minmetals Resources за 6.3 млрд. приобретёт канадско-австралийскую Equinox Minerals, которая в основном добывает медь в африканской Замбии. Забавны дела банка HSBC: британские власти ужесточили условия работы финансовых воротил, из-за чего те хотят сбежать из Лондона – означенный банк думал перебазироваться в Гонконг, но тут влезли власти Франции, устроившие шаманские пляски на тему «ты туда не ходи, ту сюда ходи»; как видно, и в Париже деньги не пахнут!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Товарные рынки. После мартовского испуга ведущие товары спешат отыграться – в чём благополучно и преуспевают на фоне продолжающейся эмиссии. Нефть Brent доросла до 127 долларов за баррель – причём её цена в евро близка к пику 2008 года, ибо курс европейской валюты к американской нынче заметно ниже тогдашнего. Промышленные металлы дорожали – причём алюминий сподобился на серию новых максимумов. Драгметаллы были ещё агрессивнее – золото забралось в 1474 бакса за унцию, а серебро – в 41. Зерновые отыгрывают падение марта – впереди летит кукуруза, превзошедшая прежние пики; уверенно прорвало недавние вершины и мясо; снова дорожают кофе и хлопок – причём последний успел вернуться к максимуму и явно собирается его прорвать. Никаких признаков окончания движения на графиках цен большинства товаров не видно и в помине – а это значит, что продолжение воспоследует.

Источник: Министерство энергетики и ФРС США

Инфляция наступает

Азия и Океания. Глава МВФ Стросс-Кан выступил с мрачноватой речью – где заявил, что антикризисные меры обернулись высокой инфляцией, тогда как экономический рост в развитых странах слаб, а безработица по-прежнему высока; к тому же выросли дисбалансы – и вообще, в целом господствует неопределённость; видимо, всё это будет обсуждаться на весенних сборищах МВФ, Всемирного Банка и Двадцатки, назначенных на ближайшую неделю. Банк Японии сообщил, что настроения фирм, опрошенных в рамках обзора Танкан, после землетрясения явно ухудшились – что и неудивительно. Активность в сфере услуг КНР чуть снизилась, аналогичный показатель Австралии пребывает в зоне спада уже 5 месяцев; 10 месяцев снижается строительный сектор Зелёного континента – причём сейчас этот процесс идёт максимальным за 2 года темпом; такая же судьба постигла деловое доверие Новой Зеландии – в общем, в регионе радостей мало. Торговый баланс Австралии впервые за последние 12 месяцев влетел в дефицит – импорт растёт, экспорт падает; кредитование в стране валится по всем направлениям – особенно по жилью. На этом фоне странно, что растёт занятость, в том числе полная (частичную ещё можно объяснить восстановлением после наводнений) – как такое возможно, непонятно. Торговый и платёжный балансы Японии немного восстановились – но то было ещё до землетрясения.

Европа. Финальная оценка ВВП еврозоны в октябре-декабре подтвердила прежние (+0.3% за квартал и +2.0% в год). Британские учреждения (торговая палата, NIESR, CIPS) сулят экономике в первом квартале рост в 0.6-0.8% – хотя сейчас оптимизм поугас: в производственном секторе налицо замедление, не вполне компенсируемое сферой услуг – а в феврале промышленный выпуск обвалился на 1.2% в месяц; статистики во всём винят прошлогоднюю погоду. А Германии всё нипочём: у неё производство подскочило на 1.6% и заказы взлетели ещё на 2.4% (капитальные товары пользуются спросом) – поэтому чаяния прибавки ВВП еврозоны на те же 0.8% выглядят более обоснованными, хотя и тут не всё гладко. У Франции в феврале рекордный торговый дефицит из-за дорожающего импорта – а если б не азиатский спрос, то и экспорту пришлось бы худо; профицит Германии сжался. Отпускные цены производителей еврозоны в феврале распухли ещё на 0.8%, а Британии – на 0.9%; годовые прибавки достигли 6.6% и 5.4% соответственно – пики с лета 2008 года уже рядом; британские входящие цены за один лишь март взлетели на 3.7%. Потребительские цены Швейцарии тоже выросли явно сильнее прогнозов (на 0.6% в месяц) – инфляция наступает везде. Испанская безработица продолжает увеличиваться, активность британского рынка труда слабеет – надо думать, и германские радости продлятся не слишком долго. Евро-розница топчется на месте – в феврале случилось падение на 0.1% после роста на 0.2% в январе. А у греков дежа-вю – опять дефицит «вдруг» оказался выше прежних оценок (больше 10% вместо 9.4%): и как же это только у них так получается-то всё время, а?

Источник: Евростат

Америка. Активность в сфере услуг США в марте снизилась – но пока внушительна; огорчила занятость, несмотря на приток свежих заказов. Порадовали разрешения на строительство в Канаде – после январского провала на 5.1% они с лихвой отыгрались в феврале (+9.9%); новостроек в марте тоже прибавилось. В начале апреля чуть повысились настроения потребителей в США – но тут пока всё напряжно. Первичные обращения за пособиями по безработице стоят на месте, а повторные каждую неделю показывают снижение – ибо числа предыдущей недели пересматриваются вверх: в конце марта случилось падение на 9 тыс. – но данные предыдущей недели повысили на 18 тыс.; к тому же Минтруда учинило задним числом пересмотр сезонных факторов аж с 2005 года – это мало что поменяло, но сам факт весьма странен. Канадский трудовой отчёт за март плох – число рабочих мест нежданно упало. В США потребительский кредит растёт, помогая держать на приличном уровне продажи автомашин (хотя в марте случилось снижение на 1.2% в месяц); впрочем, кредитные карты падают. Ритейлеры порадовали мартовскими продажами, хотя Пасха в этом году поздняя – спасибо инфляции: люди стремятся скорее купить нужные вещи, пока те не подорожали – отчасти ради этого и затевалась эмиссия, но такие игрища лишь переносят будущие расходы на сейчас, оставляя на потом мрачные перспективы. К тому же ресурс казны конечен – МВФ пишет, что для восстановления контроля над бюджетом США надо поднять налоги и урезать расходы на 35%, т.е. более чем в полтора раза; это неприемлемо (казна обеспечивает 10-12% доходов американцев) – но иначе будет утрачен контроль над госдолгом и инфляцией, что грозит совсем уж печальными последствиями.

Россия. Минэкономразвития устами замглавы Клепача озвучило прогнозы на 2011 год: оценка промышленного роста повышена с 4.1% до 5.4%, прибавка инвестиций сокращена с 9% до 6%; прогноз ВВП не изменился (+4.2%) - как мы уже отмечали, реально рост экономики России явно слабее, зато официальные показатели даже выше намеченных целей. Польза от таких мероприятий одна – они проявляют свежие разногласия ведомств: на сей раз развивается повесть о том, как поссорились Эльвира Сахипзадовна с Алексеем Леонидовичем – МЭР настаивает на активном бюджетном стимулировании, а Минфин требует борьбы с инфляцией любой ценой, в чём его поддерживает Банк России. Любопытно, что бездефицитный бюджет в этом году возможен лишь при средней цене нефти в 115 баксов за бочку – с учётом неизбежных в скором будущем обильных предвыборных посулов всё ещё хуже: а ведь 10 лет назад и при 20 долларах за баррель в казне был профицит! Продолжается вывоз капитала частным сектором: в первом квартале он составил 21.3 млрд. долларов – в полтора раза больше, чем в январе-марте 2010 года. Потребительские цены в марте выросли на 0.6% в месяц, 3.8% с начала года и 9.5% в год – реально же годовой рост составляет около 13%. В первом квартале опять снизился индекс потребительской уверенности – причём хуже стали оценки происшедшего не только в экономике, но и в личном материальном положении: пессимизм снова потихоньку усиливается. Начальство в своих повадках неоригинально: державный Медвед плачет о хакерской атаке на ЖЖ, а боярин Михалков продолжает гордо разъезжать на машине с мигалками – всё вполне привычно.

Источник: Росстат

Скоро сбудется пророчество Путина – и немцам придётся топить дровами

Добрый день. На минувшей неделе продолжались попытки решить проблемы АЭС в Японии – как прежде, безуспешные: Агентство ядерной безопасности признало, что стержни в реакторах повреждены – и содержание радиоактивных изотопов в воде зашкаливало, шокируя публику. Особенно возбудились американцы, до которых кое-что долетело – жители Чикаго последовали примеру финнов, скупив весь йод из аптек, причём последние поимели неплохой гешефт: упаковка, ранее стоившая 9 долларов, взлетела до 35 – ничего личного, просто бизнес. Ситуация в Ливии изменилась: армия разобралась, как обойтись без танков и артиллерии, используя мини-грузовики – и снова стала теснить мятежный сброд, склонный бежать при любой угрозе. Инициаторы вторжения в замешательстве: в кои-то веки Саркози полез в пекло поперёд заокеанского батьки – и такой пассаж; он хотел вооружить оппозицию – но НАТО объяснило, что это противоречит резолюции ООН. Саркози победа нужна как воздух – он с треском проиграл региональные выборы, набрав лишь 20% против 36% у социалистов; ещё и Национальный фронт подступает (за него 12%). Германский ХДС тоже провалился – и где! в Баден-Вюртемберге, где он безраздельно царил с 1953 года – а теперь на фоне истерики обывателей, напуганных японской атомной угрозой, к власти пришли зелёные и социалисты; похожая картина в земле Рейнланд-Пфальц – свободные демократы проигрались в пух и прах, а партия канцлера Меркель уступила лидерство; скоро сбудется пророчество Путина – и немцам придётся топить дровами.

Долги, колонии, футбол

Денежные рынки. Центробанки взяли небольшую паузу перед бурной неделей – заседал лишь Банк России, который оставил ставку на месте, но поднял норму резервирования (уже в третий раз с начала года); мы уже писали о бессмысленности этих действий, что нашло очередное подтверждение – по состоянию на 1 марта годовой рост агрегата М2 оказался минимальным с начала 2010 года, а мультипликатор (отношение М2 к денежной базе) за последний год вообще не вырос; так что монетарное ужесточение как средство борьбы с инфляцией у нас сейчас вполне бессмысленно – но логика монетаристов здравому смыслу неподвластна. Ястребы ФРС США пошли в наступление: с очень жёсткими тезисами выступил глава ФРБ Филадельфии Плоссер, его коллега из Далласа Фишер категорически отверг любое продолжение эмиссии в будущем и даже предложил досрочно свернуть нынешнюю программу количественного смягчения, президент ФРБ Миннеаполиса Кочерлакота хочет до конца года повысить ставку на 0.75%; ещё категоричнее высказались ныне не голосующие члены правления Буллард и Хёниг – последний даже предложил немедленно поднять процент до 1% и после небольшой паузы довести его до 2%; на этом фоне слабый голос голубя Розенгрена остался неуслышанным. Зато объявился бывший глава Фед Гринспен – он снова узнаваем: реформа регулирования имени Додда-Франка неприемлема, ибо она «искажает рынки», подрывает бизнес банков и даже «угрожает качеству жизни в США» – в общем, монетарист всегда на посту. Повеселил также штатный голубь Банка Англии Поузен: он заявил, что к середине 2012 года инфляция упадёт до 1.5% в год – а если этого не случится, то он откажется от переизбрания в Комитет по денежной политике на новый срок.

Отказ парламента Португалии одобрить бюджетный секвестр породил ожидаемые последствия: агентство S&P снизило рейтинги её ведущих банков и показатель страны в целом – во всех случаях прогноз негативный. Доходности по бумагам Португалии взлетели до рекордных высот, аукцион прошёл ужасно – в воздухе запахло дефолтом или помощью ЕС. Газеты издевалась над бедной Лузитанией: Financial Times предложила решить все проблемы, войдя в состав Бразилии (своей бывшей колонии) – причём, как говорят, Лиссабон и впрямь ведёт переговоры с ней, надеясь на покупку части бондов; Independent в День дурака сообщила, что Португалия продаст футболиста Криштиану Роналду национальной сборной Испании за 160 млрд. евро – и игрок уже согласился «поступить как патриот». S&P срезало и рейтинг Греции – он уже на 3 пункта ниже минимального инвестиционного значения; пострадал рейтинг Кипра, чьи банки слишком активно скупали греческие облигации – в обоих случаях прогнозы негативные. Центробанк Ирландии провёл стресс-тесты – четырём главным банкам страны понадобится привлечь 24 млрд. евро в капитал, если развитие событий в мировой экономике пойдёт по грустному сценарию; за это S&P срезало стране рейтинг. Португальские статистики под давлением Евростата вынуждены «сменить методику» расчёта бюджетного дефицита – прежняя была неудовлетворительной; в итоге дыра в казне по итогам 2010 года составила 8.6% ВВП вместо обещанных 7.3%. Кстати, у Франции аналогичный показатель равен 7.0%, а госдолг достиг 81.7% ВВП – заставляя власти сокращать дефицит; тем же занимаются и британцы – причём их Минфин повеселил публику, заявив, что этот процесс не только не подрывает, но, напротив, стимулирует рост экономики.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Валютные рынки особой прыти не выказали – бакс чуть припадал, а потом вырос, но всё это без особого драматизма; австралийский доллар показал 28-летний максимум против штатовского коллеги – и канадский собрат не сильно отстал. Исключением стала йена, которую активно продавали против всего подряд – особенно осси: так что отмеченная в предыдущем обзоре разворотная конструкция (в миниатюре подобная такой же образца 1995 года) продолжила развиваться – не факт, что это действительно глобальный разворот, а не коррекция, но выглядит впечатляюще. По сведениям Минфина Японии, объём интервенции в марте составил 692.5 млрд. йен – или меньше 9 млрд. долларов: рынок ждал много больших чисел – и, рассудив, что даже такой суммы оказалась достаточно для резкого отскока, погнал японскую валюту дальше вниз.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие мировые индексы устремились вверх – да так, что лидировавший в этом процессе Доу-Джонс вернулся к прежнему пику, на что пока больше никто не сподобился. Токийская биржа нервно дёргалась вверх-вниз – акции TepCo достигли минимума за 59 лет. Из корпоративных новостей отметим скверный отчёт Газпрома, чья прибыль валится уже 4 квартала подряд – в октябре-декабре чистый доход оказался в 10 раз ниже, чем годом ранее, а в целом за 2010 год чистая прибыль сократилась на 41% к 2009 году; начальство монополиста заявило, что виновата переоценка по рыночной стоимости ценных бумаг во владении концерна – интересно, что это за бумаги, которые обесценились в разы, когда рынок в целом явно вырос.

Товарные рынки. Нефтетрейдеры, предвкушавшие гешефты ведущих фирм коалиции против Каддафи, обнаружили, что в Ливии всё непросто – и обиженно подняли цену нефти к недавним пикам; причём американский сорт WTI даже сподобился на свежую вершину. Схожая картина в металлах: общий рост, а лидеры (серебро и алюминий) превзошли прежние рекорды. Зерновые продукты снова пошли вверх (отстаёт только рис); ещё агрессивнее дорожали зернобобовые, корма и растительное масло; говядина и свинина показали новые максимумы – но молоко пока не пошло за мясом; прочие сельхозтовары топтались на месте – за исключением какао, которое подешевело, когда войска оппозиции в Кот-д'Ивуаре вошли в столицу страны.

Источник: SmartTrade

Авто-паралич

Азия и Океания. Одним из последствий землетрясения стал паралич автоиндустрии Японии – а поскольку её заводы поставляли комплектующие для компаний всего мира, нехватку почувствовали везде. По оценкам экспертов, производство автомобилей в мире за последние 3 недели сократилось уже на 10%; в наихудшем положении Honda, потерявшая на неопределённый срок сразу 100 с лишним фирм-поставщиков; вынуждены были приостановить работу на ряде своих предприятий Toyota, Suzuki, General Motors и Peugeot-Citroen (в последних двух случаях речь о европейских заводах); всё это льёт воду на мельницу китайцев, которые весь производственный цикл в отрасли разместили внутри страны. До землетрясения дела Японии шли неплохо – промышленный выпуск вырос в феврале на 0.4%, хотя годовая прибавка при этом ужалась до 1.3%; строительные заказы и новостройки увеличивались; реальные зарплаты, продажи и занятость крепли (безработица изрядно снизилась) – лишь расходы домохозяйств отставали. Смешанным вышел обзор Банка Японии Танкан, на 72% проведённый до землетрясения: активность была умеренной, прогнозы не радуют, оценки инвестиций сулят спад в наступившем финансовом году. После катаклизма всё плохо: производственная активность и доверие в малом бизнесе рухнули из областей экспансии глубоко в зону спада; обвалилось также деловое доверие в Новой Зеландии, ухудшились (против предварительных) оценки активности в КНР – скорее всего, похожая судьба ждёт данные экономик всего региона. Впрочем, в Австралии строительный сектор и без того валился: в феврале число разрешений на строительство снизилось на 7.4% после падения на 11.6% в январе; мартовская деловая активность резко вернулась в зону спада.

Европа. ВВП Великобритании в октябре-декабре упал на 0.5% в квартал из-за рекордно холодного начала зимы; но в январе активность в сфере услуг подскочила на 1.3% после декабрьского провала на 1.3% - хотя в целом за ноябрь-январь всё ещё минус (на 0.5%); производственный сектор в марте ослаб. Настроения в еврозоне чуть ухудшились из-за высокой инфляции – и последняя не отступает: цены производителей в феврале росли в среднем на 6.0% в год, ожидания их прибавки в ближайшем будущем максимальны с 1995 года; потребительские цены подскочили в марте ещё на 0.5% в Германии, на 2.0% в Италии и на 1.1% в еврозоне, доведя годовой рост до 29-месячного пика 2.6%. Британская кредитная статистика за февраль неплоха, а данные по ценам на жильё в марте смешанны: Hometrack сообщает о падении, а Nationwide – о росте. Зимой французские новостройки показали уверенный годовой рост – потому как год назад было слишком холодно для строительных работ, что создало эффект никой базы. Безработица в Германии продолжила снижение – она уже достигла лучшего уровня с июня 1992 года: за март число получателей пособий сократилось на 55 тыс. после падения на 54 тыс. в феврале; гораздо мрачнее ситуация в Ирландии, где уровень безработицы вырос до 14.7%. Все индикаторы спроса не радовали – кроме трат французских потребителей, с лихвой отыгравших в феврале январское падение; зато просели расходы швейцарцев, а также розница в Испании и Германии – последняя заодно пересмотрела сильно вниз ещё и числа января; британский розничный сектор в марте слегка оживился – но фирмы продолжают жаловаться на низкий спрос.

Америка. ВВП Канады в январе вырос на 0.5% в месяц и 3.3% в год – неплохо. В США производственные заказы в феврале нежданно просели на 0.1% - но после подскока на 3.3% в январе это не страшно. Динамика региональных индексов деловой активности в Штатах неоднозначна – но уровни приличны везде, особенно на Среднем Западе. Цены на жильё от S&P/Case-Shiller в январе продолжали падать – что неудивительно при рекордно низких объёмах рынка; незавершённые продажи жилья подросли в феврале к январю – но годовая динамика быстро мрачнеет (–8.2% против –1.6% в январе). Цены нанесли удар по настроениям потребителей, резко обвалившихся в марте по всем версиям – инфляционные ожидания американцев на ближайший год достигли +6.7%, чего не было с осени 2008 года. Показатели рынка труда в марте выросли – но не всё так просто: так, число увольнений от Challenger упало на 38.6% к тому же месяцу прошлого года – но наём рабочей силы тоже сжался, пусть и слабее (на 22.3%); активность показывают лишь малый и средний бизнес, последними рискнувшие чуть нарастить персонал в надежде на увеличение спроса. Но последний стагнирует: в феврале доход вырос номинально на 0.3% в месяц, а официальная инфляция – на 0.4%, так что реальный доход упал. Неоднозначен и отчёт Минтруда: создано 216 тыс. рабочих мест – но есть ли они в реальности, ведь добрая половина приходится на новые бизнесы, которые есть лишь в моделях, но не в реальности? Уровень безработицы снижается из-за манипуляций – за последние 12 месяцев взрослое население США выросло почти на 2 млн. человек, но при этом численность рабочей силы упала на полмиллиона; а тех, кого из неё попросту выкинули, стало больше на 2.3 млн. – эдак можно любой позитив нарисовать. Факт же состоит в том, что среднее время безуспешного поиска работы достигло исторического рекорда 39.0 недель (это 9 месяцев, между прочим) – так что радоваться нечему.

Источник: Бюро трудовой статистики США

Россия. Росстат подвёл первые итоги последней переписи населения – они выглядят несколько странно: так, за 2010 год народонаселение сократилось на 48.3 тыс. человек вместо исходно сообщавшихся 83.3 тыс. – такие поправки в принципе возможны, но ведь сама по себе перепись есть однократный акт, случившийся осенью и не говорящий о динамике числа жителей, а лишь дающий как бы фотографическую картину на дату проведения: как из него можно вывести несинхронный пересмотр количества людей на 1 января и 31 декабря? Так или иначе, население России на конец прошлого года показано как 142.96 млн. человек – на миллион больше прежних оценок. Зато с ВВП у Росстата отношения не сложились – за последний год он уже дважды пересматривал показатели предыдущих лет, обещая свести концы с концами (там вопиюще не сходятся годовые и квартальные числа) в марте сего года: и что же? Уж лето близится – а ВВП всё нет: вместо этого вышла сумма за 2010 год – оказавшаяся на 1% выше первой оценки. Но у нас даже с такой величиной годовой рост выходит лишь на 1.5-2.5% вместо казённых 4.0%. Потребительские цены под суровым приглядом начальства продолжают расти постоянным темпом – строго на 0.1% каждую неделю и не больше; впрочем, даже по таким данным, с начала года крупы подорожали на 30%, свежие овощи – на 25%, а коммунальные услуги – на 10-15%. Зато Всемирный банк в своём докладе очень хвалит российские власти – они, мол, даже кризиса не заметили, продолжая неустанно заботиться о народе: поэтому зарплата у людей нынче рекордная, а уровень бедности безостановочно снижается уже который год – не сомневаемся, что если Росстат ещё добавит креативности в методику расчёта инфляции, то дорогие россияне и вовсе окажутся самыми богатыми в мире людьми. То ли мы ещё услышим в предвыборный год!

Медвед, начавший год в образе Хлестакова, теперь дошёл до Полиграфа Полиграфыча

Добрый день. На минувшей неделе продолжалась борьба со стихией в Японии – пока не удалось побороть проблемы АЭС; к тому же продолжались подземные толчки – иногда достаточно сильные. По оценкам властей, погибли и пропали почти 30 тысяч человек, ущерб составил примерно 20 трлн. йен (250 млрд. долларов) – или более 4% ВВП. А в центр внимания СМИ перешла Ливия, где западно-арабская коалиция начала боевые действия – причём Лига арабских государств выразила неудовольствие бомбёжками: в наивность верится слабо – значит, лицемерие. Последним отметился и наш президент, сначала горячо поддержавший операцию, а затем заговоривший, что-де мы тут ни причём – тем самым Медвед, начавший год в образе Хлестакова, теперь дошёл до Полиграфа Полиграфыча: «"На учёт возьмусь, а воевать – шиш с маслом", - неприязненно ответил Шариков, поправляя бант». Медведев уволил «за неадекватность» посла России в Ливии Чамова, имевшего наглость возражать. Операция в Ливии не везде популярна: Германия отозвала свои силы – а демарш вроде бы проамериканского премьера Болгарии Борисова и вовсе стал сюрпризом. Психиатрия процветает: Пентагон готовится запускать в социальные сети виртуалов для борьбы с антиамериканской пропагандой; президент Венесуэлы Чавес обвинил капитализм в том, что он наверняка привёл к гибели цивилизации на Марсе; бывший аналитик Goldman Sachs Неннер пророчит глобальную войну в конце 2012 года; а мексиканцы в те же сроки хотят обыграть «конец календаря майя» и привлечь туристов, сопроводив эту идею двусмысленным посулом проводить «различные мероприятия» - интересно, какие именно?

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Средневековый монетаризм

Денежные рынки. Протокол последнего заседания Банка Англии не принёс ничего нового: три ястреба голосовали за повышение ставки, один голубь – за усиление эмиссии; в целом, однако, опасения инфляции в Комитете по денежной политике укрепились. Верховный суд США всё же удовлетворил иск Bloomberg и заставил ФРС обнародовать детали экстренных кредитов на 3.5 трлн. долларов, выданных банкам с 2008 года – публика запаслась попкорном, ожидая пикантных подробностей. Меж тем, эмиссия в Штатах продолжается – но теперь в игру вступило Казначейство, которое хочет продать ранее скупленные им ипотечные бумаги (MBS); видимо, конечным покупателем значительной части этого мусора станет всё тот же Фед – иначе говоря, Минфин нашёл новый способ обмена мёртвых бумаг на живые деньги. Пока же ФРС уточнила свою статистику по банковским кредитам в стране, причём аж с 1978 года (интересно знать, какие новые сведения могли поступить по займам 30-летней давности?) – впрочем, принципиально картина нынешнего момента не изменилась: в феврале совокупный кредит был на 13.5% ниже, чем два года назад, а отношение широкой массы М3 к денежной базе составило в начале марта 5.8 – это минимум с января 1953 года, причём официальные данные вообще начинаются лишь с 1959 года, а до того есть лишь независимые оценки. Ещё пара программ количественного смягчения – и мультипликатор упадёт до единицы: прямо как в Средние века.

Источник: ФРС США и независимые оценки

Парламент Португалии отверг план урезания бюджетного дефицита, Fitch и S&P снизили рейтинг, а глава правительства Сократеш ушёл в отставку – грядут досрочные выборы, а ЕС готов оказать помощь: по оценкам чиновников, Португалии нужно 50-70 млрд. евро, а согласно Royal Bank of Scotland, 80 млрд. Доходность 10-летних бондов Португалии достигла 8% годовых – и это не рекорд: такие же ирландские бумаги дают свыше 10% (пик за эпоху евро), а греческие – 13%. Кто-то надеялся на саммит в верхах ЕС, но тот провалился: Ирландия не дождалась снижения процентов по займам, подвис и вроде бы решённый вопрос об увеличении стабфонда. У Испании дела неплохи – на прошлой неделе она хорошо разместила 3- и 6-месячные облигации: доходности упали, а спрос был ажиотажным; S&P пообещало поднять прогноз по рейтингу страны до стабильного, если Испания выполнит план сокращения трат казны. Но Moody's не дремлет: срезав суверенный рейтинг, оно понизило и показатели 30 банков, причём у 15 из них – на 2 пункта, а у 5 – сразу на 3-4; агентство заявило, что разуверилось в способности Испании рекапитализировать банковскую систему. Оно и понятно – власти говорят, что банкам нужно 15 млрд. евро, а независимые оценки настаивают на 80-120 млрд.; всему виной оптимизм начальства о рынке жилья – оно советует всем активно строиться, иначе скоро возникнет дефицит домов; цена этим басням видна из того, что уже выставленное на продажу жильё удастся сбыть с рук при текущем уровне спроса лишь за 6 лет. В провинции Аликанте, одном из лучших мест в эпоху бума на рынке, в 2004 году построили 53 тыс. квартир, а в 2010 году – 1.2 тыс., т.е. в 44 раза меньше: ясно, почему цены падают, а банки разоряются под грузом невозвратной ипотеки.

Валютные рынки. Главные курсы нервно дёргались – но в целом изменились слабо, разве что свисси припал; интервенций по йене больше не было – а котировки колебались около 81 за доллар. По данным японских журналистов, в ходе первой интервенции было скуплено 20-25 млрд. баксов – плюс ещё на 8-10 млрд. долларов исполнилось стоп-лоссов участников рынка, которых властям Семёрки удалось застать врасплох. Стабилизация общей ситуации радует товарные валюты: австралийский и канадский доллары стоят на 2.0-2.5% дороже американского коллеги

Фондовые рынки. Ведущие площадки оправились от первого испуга после землетрясения – и снова выросли. Более того, известный спекулянт Баффет заявил, что катаклизм, вызвавший падение японских акций, даёт отличную возможность заняться их скупкой – и что ему самому это весьма интересно. Из корпоративных новостей отметим покупку AT&T компании T-Mobile USA у Deutsche Telekom за 39 млрд. долларов (27.5 млрд. евро), из которых 25 млрд. будет уплачено деньгами, а остальное – своими акциями, что даст Deutsche Telekom долю в AT&T около 8%; впрочем, сделка слишком крупная – поэтому её должны изучить регуляторы в США.

Товарные рынки. Драгоценные металлы, почуяв новую волну бардака в мире, установили новые вершины: золото превысило 1448 долларов за унцию, а серебро – 38. Промышленные металлы тоже дорожали – но на свежие пики пока не сподобились. Нефть подросла – особенно это касается американского сорта WTI, постепенно сужающего спрэд с европейским Brent. Зерновые продукты стабилизировались после недавнего падения – причём кукуруза уже отыграла изрядную его часть; такая же примерно картина на кормах и растительном масле. Хлопок и мясо бодро росли – свиная грудинка даже достигла нового максимума; напротив, сахар, какао, кофе и молоко всё ещё торгуются вблизи низов своей последней коррекции.

Источник: SmartTrade

Патриции и гетеры

Азия и Океания. Группа японских экономистов представила предварительный анализ последствий землетрясения для национальной экономики. Ясно, что без разрешения кризиса на АЭС всё это вилами по воде писано – и тем не менее: считается, что при наилучшем развитии событий в нынешнем году ВВП сократится на 1-3% вместо ранее ожидавшегося роста на 2%; на будущий год прогнозы тоже не особо радужны – впрочем, скорее всего худшие числа будут в первом полугодии сего года. Эксперты по страхованию привели свои оценки: платежи компаний отрасли по страхованию физических лиц составят около 1 трлн. йен (12.5 млрд. долларов) – это не так страшно, но ведь есть ещё и юридические лица, которые тоже кое-что застраховали. ВВП Новой Зеландии в октябре-декабре прошлого года вырос на 0.2% в квартал, а текущий счёт платёжного баланса показал наименьший дефицит с 2001 года (2.3% ВВП) – как ни странно, помогло первое землетрясение в Крайстчёрче: большинство объектов было застраховано в иностранных фирмах, поэтому выплаты заметно улучшили баланс – но со вторым землетрясением (февральским) всё наверняка будет куда хуже. Японский торговый профицит за февраль не дотянул до прогнозов – а если б не рекордный для этого месяца годовой рост экспорта в Китай, то можно было бы влететь и в дефицит. Оптовые и розничные цены в Японии росли – но в годовой динамике минус остался. Производственный индекс активности в КНР от HSBC чуть улучшился в марте после февральского спада; общая активность в экономике тоже выросла.

Европа. ВВП Ирландии в октябре-декабре упал на 1.6% в квартал и на 0.7% в год. Британский Минфин снизил прогноз ВВП на ближайшие 3 года и повысил оценку дефицита казны в тот же период: логично в свете рекордной дыры в бюджете в феврале. Промышленные заказы Испании в январе порадовали – чего нельзя сказать о еврозоне в целом, которая едва убереглась от падения: виноват транспортный сектор – без которого отмечен внушительный рост на 1.6% в месяц; баланс промышленных заказов Британии в марте был лучшим за 3 года. Деловое доверие выросло во Франции и Бельгии, а в Германии (от IFO) осталось на месте; активность в еврозоне смешанная – сфера услуг показала пик с августа 2007 года, но производственный сектор вдруг ослаб, хотя и остался высоко. Торговый профицит Швейцарии в феврале вырос благодаря опережающему росту экспорта. Цены производителей растут в Испании, импортные – в Германии; ускоряется денежная масса М3 в еврозоне. Потребительские цены в Британии не устают ставить рекорды: в феврале они достигли пика годового роста с октября 2008 года (+4.4%) – более адекватный индекс розничных цен и вовсе установил рекорд с июля 1991 года (+5.5%). Ипотечное кредитование в Британии в феврале чуть активизировалось – но и только; обзор Rightmove показал крайне низкое предложение на рынке жилья; а исследование Markit отметило также недостаток спроса – британские домохозяйства испытывают наибольшее за 2 года ухудшение состояния своих финансов. Настроения потребителей Италии и Франции упали; занятость в сфере услуг Испании снизилась. Розница в Италии просела на 0.3% в месяц, а в Британии – на 0.8% в целом и на 1.0% без учёта бензина: цены в рознице взлетели максимально за всю историю наблюдений с 1988 года – что и вызвало обвал спроса по всем категориям товаров.

Америка. ВВП США в четвёртом квартале вырос на 0.8% (на 0.1% сильнее, чем давала предыдущая оценка), на самом деле – на 0.6%; душевой ВВП разбух за квартал на 0.5% и 0.3% соответственно, а за год – на 1.9% и 1.3%. В целом можно констатировать, что гора родила мышь: дефицит казны порядка 10% ВВП, использованный на стимулирование спроса (прямые субсидии из бюджета обеспечили 10-12% располагаемого дохода американцев), вызвал лишь весьма скромную экспансию экономики на фоне бурного роста госдолга; напомним, что при выходе из предыдущих циклических рецессий отмечалась массовая реализация отложенного спроса, сразу подбрасывавшая ВВП на 4-7% в год – сейчас этого нет, а возможности казны не беспредельны. Заказы на товары длительного пользования в США в феврале сократились на 0.9% в месяц после роста на 3.6% в январе; большую путаницу вносит транспортный сектор, который сначала вырос на 33.7%, а затем упал на 24.8% - без него заказы просели на 0.6% после январского сокращения на 3.0%; чистые капитальные заказы (гражданские капитальные минус самолёты) снизились на 1.3% после уменьшения на 6.0% в январе. Индекс производственной активности ФРБ Чикаго тоже ухудшился в феврале – в общем, к концу зимы оптимизм в секторе поугас.

Продажи жилья на вторичном рынке в феврале обвалились на 9.6% в месяц, а цена – на 5.2% до минимума с апреля 2002 года; почти 40% продаж пришлось на отобранные банками дома – хотя кое у кого возникли проблемы с этим процессом из-за скверного оформления документов: банки хотят откупаться от домовладельцев подачкой в 21 тыс. долларов в обмен на признание сомнительных документов и мирное освобождение дома. Казалось, это активизирует первичный рынок – не тут-то было: продажи новостроек рухнули на 16.9% в месяц и 28.6% в год до рекордного минимума 250 тыс. (падение с пика в 5.5 раз – хуже, чем в Великую депрессию); цена упала к январю на 13.9% до 202.1 тыс. долларов, наименьшего числа с конца 2003 года. Объём предложения снизился до 40-летнего минимума – но цена валится ещё быстрее, поэтому даже такое количество выставленных на продажу новостроек можно сбыть с рук лишь за 9 месяцев. Что это значит, говорится в статье Национальной ассоциации домостроителей: каждый построенный дом создаёт по 3 новых рабочих места в год и приносит казне 90 тыс. долларов налогов за срок своей жизни. Обзор Deutsche Bank отметил, что в последнее время инвестиции в жильё опять обвалились; исследование CoreLogic констатирует, что уже на начало сего года рыночная цена жилья была ниже суммы ипотечного кредита у 23% домовладельцев. Неудивительно, что потребительские настроения от Bloomberg и Мичиганского университета достигли минимума в 2009 года – и даже якобы растущий рынок труда не помог. Канадская розница в январе шокировала вторым подряд месяцем сокращения – тут тоже конечный спрос не слишком силён.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. МЭР отчиталось за февраль – тут интересна только помесячная динамика с учётом сезонного и календарного факторов. Промышленное производство сократилось на 0.1% к январю, в том числе обрабатывающие отрасли – на 0.4%; сельское хозяйство увеличилось на 0.5%; инвестиции выросли на 1.7% (из-за эффекта низкой базы – в январе был обвал, так что в целом за 2 месяца имеем падение на 2.3% к январю-февралю 2010 года), строительные работы – на 0.3% (ввод жилья заметно просел в сравнении с прошлогодними показателями). Розница и платные услуги выросли – но так ли это? Например, действительно ли жилищные услуги подскочили на 6.6% к февралю 2010 года, коммунальные – на 3.4%, а услуги связи – на 8.3%? Думается, здесь скорее статистики занизили дефлятор, чем нашли подлинную экспансию в этих сферах. То же касается и душевых доходов – которые реально в заметном минусе; но безработица сократилась (если сделать сезонную поправку). Экспорт вырос на 26.4% в год, а импорт – на 38.2%: слава дорогому рублю. МЭР оценило рост ВВП в 4.4% в год; наши оценки (разными методами) дают прибавку в 1-2%. Фиксированный набор товаров и услуг в конце февраля в среднем стоил 9180 рублей, распухнув на 5.4% с начала года и на 13.0% против того же момента года предыдущего; меж тем, индекс потребительских цен показал прибавку в 3.2% и 9.5% соответственно. Достоверность росстатовских данных отлично иллюстрирует обзор смертности от внешних причин в 2010 году: из него вытекает, что смертность от случайных отравлений алкоголем по сравнению с 2009 годом сократилась в Нижегородской области в 28 раз, в Красноярском крае – в 11 раз, в Северной Осетии – в 7 раз и ещё в 13 субъектах федерации – в 3-5 раз; в ряде областей отмечены несуразные падения уровней убийств, самоубийств и ДТП – ну и кто во всё это поверит?

Деяния россиянского начальства на прошлой неделе были вполне обычны. Роскомнадзор объявил конкурс в 15 млн. рублей на разработку программы автоматического выявления в интернете нарушений – скажем, материалов «с публичным заведомо ложным обвинением федеральных и региональных чиновников в совершении преступлений в период исполнения своих должностных обязанностей»: кто бы сомневался. Президентский Совет по правам человека разразился свежими предложениями по «модернизации сознания российского общества», где среди прочего предлагается переименовать «странновато звучащий День народного единства» (это 4 ноября) в «День памяти жертв гражданской войны и национального примирения» - и это правильно: если президентские советники будут и дальше вести себя, как все эти юргенсы-федотовы, то вскоре нам и впрямь придётся отмечать память жертв национального примирения, бессмысленного и беспощадного. Власти развлекаются как умеют: президент Медведев встретился с музыкантами Deep Purple и получил от них в подарок барабанные палочки; премьер Путин возобновил труды по охране зверюшек – после тигров, китов, медведей и барсов настала очередь тюленей, дельфинов, сайгаков и лошади Пржевальского; а Человек-Грызлов под эгидой Единой России учинил сбор средств для ловли радиоактивных облаков из Японии – видимо, прежний канал поступлений (через проекты Петрика) сбоит. Начальство попроще развлекается иначе: подполковник ГРУ Стрыканов возглавил группу, продавшую в Европу и на Ближний Восток 129 женщин из стран СНГ в качестве проституток – анекдот про Василия Иваныча на тему патрициев и гетер становится всё актуальнее по мере движения к победе суверенной демократии.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест