Профіль

prodavec

prodavec

Україна, Київ

Рейтинг в розділі:

Прогноз на 2012 год

Традиционный годовой прогноз мировой экономики от Михаила Хазина.

Как нас учат майя, это последний год существования света. Мы, к счастью, оптимисты, поэтому считаем, что «конец света» - это просто неправильная интерпретация, а на самом деле в календаре майя просто начинается новый «большой» год. Но в любом случае, наступивший год можно назвать рубежным – и не только с точки зрения майя, очень многие факторы говорят об этом. А потому, начнем мы сегодняшний обзор с краткого обзора развития мировой экономики за последние 30 лет.

С начала 80-х главным фактором роста мировой экономики стало кредитное стимулирование частного спроса, которое принципиально изменило сам подход к долгу и кредиту. Если раньше предполагалось, что заемщик должен выплатить все долги из своих доходов, то после начала политики «рейганомики» в 80-е годы, кредиторов стала интересовать только возможность заемщика обслуживать кредит, а в качестве гарантий возврата стал выступать залог. Как следствие, общий объем долга всех субъектов экономики по отношению к их доходам сильно (примерно в два раза) вырос относительно предыдущего периода истории.

Отметим, что вся эта модель работала только до тех пор, пока можно было снижать стоимость кредита, поскольку построена она на рефинансировании долга. В США этот период закончился в 2008 году (учетная ставка ФРС США снизилась до, практически, нуля), в Евросоюзе это происходит у нас на глазах. Ответа, что делать дальше пока нет, спрос падает, долги давят, и все участники экономического процесса занимаются ситуационным реагированием на поступающие вызовы. Анализировать их поведение достаточно сложно, поскольку большую роль при этом играют субъективные и политические моменты. Но делать это все равно приходится, и по этой причине я перехожу к первой традиционной части годового прогноза: анализу прогноза на предыдущий, 2011 год.

Ключевое место в прогнозе занимали рассуждения о том, смогут ли США избежать начала очередного этапа эмиссионного стимулирования экономики и делался вывод о том, что вероятность этого события велика, но, теоретически, возможно, что этого можно будет избежать. Именно этот вариант, как мы видим, и воплотился на практике, и не исключено, что свою роль сыграла ситуация в Европе, в частности, колоссальная по объему (не менее 700 миллиардов в долларовом эквиваленте) эмиссия евро, проведенная в конце 2011 года.

Как и предполагалось в прогнозе, ФРС активно выкупала облигации федерального казначейства США, а в прессе (и, видимо, в кулуарах) шла активная дискуссия о необходимости дальнейшего стимулирования экономики. Более того, в конце года уже появились утечки о том, что в первом квартале 2012 года эмиссию ФРС неминуемо начнет, но, как уже было отмечено, в реальности начал эмиссию ЕвроЦентробанк, так что не исключено, что эти утечки оказались ложными.

Отдельное место было уделено возможным причинам резкого «слома» экономической ситуации, среди которых была упомянута возможная агрессия США (и НАТО) в Иране, однако проблемы в Ливии и Египте оценены не была, что, безусловно, является недостатком прогноза.

Принципиальным вопросом, который занял значительную часть прогноза, стал возможный «перелом» макроэкономической тенденции и здесь можно только отметить, что хотя общая ситуация в мире и ухудшается, однако до «слома» глобальной тенденции пока дело не дошло. При этом проблемы сокращения спроса, о которых много говорилось в прогнозе, сыграли свою принципиальную роль. И политический кризис в США, связанный с требованиями Обамы увеличить дефицит бюджета, и проблемы с недвижимостью Китая, и протесты против «реформ» в странах зоны евро – все это, на самом деле, именно проблемы борьбы с сокращающимся частным спросом. И в этом месте логика прогноза была безупречной.

При этом довольно значительная роль в прогнозе была уделена геополитическим последствиям борьбы за сокращающийся спрос. Это фактор не просто сыграл свою роль, он, в некотором смысле, стал определяющим, поскольку и постоянные обострения долгового кризиса в Европе, (здесь можно упомянуть только неожиданное начало обсуждения долговых проблем Италии сразу после того, как, казалось, разрешен кризис в Греции), и «арабская весна», и новая венгерская конституция, и даже неожиданное вступление России в ВТО – все это, как и многое другое, может быть объяснено в рамках процессов сокращения в мире совокупного спроса.

Зато программам «затягивания поясов» в мире и в Европе в прогнозе было уделено достаточно много места. Как и процессам формирования региональных валютных зон (напомним, что многие страны в 2011 году подписали договора о переходе в расчетах на национальные валюты, а страны Таможенного союза и вовсе начали говорить о переходе к единой валюте). Не менее важная роль в прогнозе отводилась описанию механизмов стимулирования спроса и в конце 2011 года эмиссия в мире все-таки началась, хотя и не в США, как я предполагал в прогнозе, а в зоне евро.

Евроцентробанк напечатал в декабре значительную сумму, не менее 700 миллиардов в долларовом эквиваленте, и не вызывает сомнений, что рано или поздно эти деньги, пусть и частично, пойдут на компенсацию падающего спроса. Собственно, сама эмиссия, как и аналогичные процессы в США в 2008-2009 годах, должна была предотвратить дефляционный обвал финансовой системы.

А вот США выбрали другой путь и откровенно начали поддерживать частный спрос среди наиболее бедных слоев населения за счет роста дефицита бюджета. Это вызвало в прошедшем году острый политический скандал, однако, тем не менее, дополнительный триллион долларов дефицита пошел на социальные выплаты, что позволило увеличить реально располагаемые доходы американских домохозяйств примерно на 10%.

Отдельно, перед переходом собственно к прогнозу, нужно отметить «дело Стросс-Кана». Дело в том, что сам по себе бывший глава МВФ не играл особо принципиальной роли в мировых раскладах, что хорошо видно по тому, насколько быстро он исчез с политического поля. Однако, волею судеб, он оказался на острие важнейшей комбинации, которая показала системный стратегический расклад, из которого в общем, можно делать определенные выводы по тем базовым сценариям, которые будут определять судьбы мира в ближайшие годы.

Суть этой комбинации была в создании на базе МВФ нового института – «центробанка центробанков», который должен был бы заниматься рефинансированием центробанков, примерно на тех же принципах на которых они сами рефинансируют коммерческие банки. Эта конструкция, во многом, носила объективно-экономический характер, поскольку позволяла создать еще один «этаж» в пирамидальной схеме передачи экономических рисков (более подробно см. здесь ). Однако были в ней и прагматические элементы: в 30-е годы прошлого века, уже после создания ФРС, в период дефляционного кризиса, те банки, которые имели прямой доступ к ее ресурсам, смогли существенно перераспределить в свою пользу все материальные и производственные активы в США. Не исключено, что такая возможность предусматривалась заранее, поскольку создавалась ФРС (включая знаменитое совещание у Дж.П.Моргана на острове Джекил осенью 1910 года) в период предыдущего дефляционного кризиса 1908-1914 гг.

Однако, если совещание на о.Джекил, как и последующая работа по созданию в 1913 году ФРС, проходила в глубокой тайне, сегодня вопросы о создание на базе МВФ «центробанка центробанков» проходили публично. Тогда самые главные лидеры мировой финансовой элиты отлично понимали, что создание надстройки над системой частных банков существенно ограничит возможности большинства этих структур по эмиссии собственных обязательств и создаст сильный политический противовес конституционной власти США. Сегодня ситуация совершенно аналогичная – только ограничения будут для национальных (или региональный, таких, как ЕЦБ) структур – что вряд ли понравится правительствам.

Именно это и случилось в США – американской бюрократии было абсолютно наплевать на Стросс-Кана лично, но именно он стал исполнителем в рамках всей схемы создания «центробанка центробанков» и именно его необходимо было «выбить» из уже начавшейся процедуры создания новой структуры, чтобы ее остановить. А не остановить нельзя – поскольку запрет на эмиссию для ФРС сегодня означает крушение долговой пирамиды США и, возможно, катастрофу на рынке казначейских облигаций.

Была ли такая публичность ошибкой мировой финансовой элиты, или она просто проверяла американскую бюрократию «на прочность», вопрос остается открытым, но факт остается фактом – пока все возможности по надстройке мировой финансовой системы закрыты и речь, таким образом, может идти только об эмиссии.

В заключение первой части прогноза можно отметить, что поскольку, по большому счету, доминирующую роль в ушедшем году играли именно те чисто экономические, механизмы, которые были описаны, можно считать, что прогноз на прошедший, 2011 год, оказался вполне удовлетворительным. И теперь пришла пора переходить собственно к прогнозу на уже начавшийся, 2012 год.

Начнем мы его с того, что повторим последние абзацы прогноза на год предыдущий: « ... Ключевым его элементом является точка перехода от инфляционного к дефляционному сценарию, которая зависит от устойчивости реального сектора экономики США. Этот переход может произойти и в 2011 году, и несколько позже, на основании имеющихся данных предсказать это невозможно. До тех пор, пока такой переход не произошел, в мире будет продолжаться примерно такая же экономическая картина, которая наблюдалась во второй половине предыдущего, 2010 года: рост цен сырьевого и продовольственного секторов, рост (с возможными резкими скачками вниз) на других спекулятивных рынках, в частности, фондовых биржах, общий рост безработицы, стагнация реального сектора, рост цен в одних секторах и падение – в других, ослабление мировой торговли реальными продуктами и постепенная регионализация мировой экономики. При этом спад совокупного спроса в мире, связанный с аналогичным спадом в США, будет продолжаться, несмотря на отдельные попытки его стимулировать.

В случае же, если переход произойдет, то мы получим традиционный дефляционный сценарий, с массовыми банкротствами, как финансового, так и реального сектора, резкое сокращение уровня жизни практически во всех странах мира, быстрый распад единой системы мирового разделения труда и начала процесса резкого упрощения всего процесса производства.»

Поскольку упомянутого перехода в 2011 году не произошло, эти слова остаются актуальными и на год 2012, но с одним принципиальным уточнением. Я не зря так подробно описал подоплеку «дела Стросс-Кана», поскольку дефляционный сценарий, так сказать, «в чистом виде» возможен только в том случае, если есть запрет на массовую эмиссию (как понятно, в индивидуальном варианте, когда некоторым, «особенно равным», товарищам «очень хочется», то для них – можно). Именно он был реализован в 30-е годы прошлого века, но тогда как раз ФРС и обеспечивала невозможность стимулирования частного спроса (некоторым дополнительным фактором стал «золотой стандарт»).

А поскольку сегодня такого запрета нет, то можно с большой вероятностью сказать, что, по итогам прошлого года, чистый дефляционный сценарий более невозможен. Таким образом, ситуация частично определилась, однако как обычно, появилась новая развилка. Суть ее состоит в том, что чистый гиперинфляционный сценарий, такой, как был, например, в Югославии в начале 90-х годов, или в Германии начала 20-х, тоже невозможен, поскольку для него требуются механизмы быстрого доведения эмиссионных денег до конечного потребителя. А таких механизмов, в общем, в современном обществе нет, сегодня, даже в случае, если речь идет о бюджетных механизмах, речь идет как минимум о неделях.

Это хорошо видно на примере США или Европы. Там даже очень серьезная эмиссия останавливалась в финансовом секторе, она приводила (с лагом в несколько недель, как минимум) лишь к росту цен на биржевые товары (нефть), что, в свою очередь, увеличивало издержки реального производителя, который, на фоне падающего спроса, пытался, пока была такая возможность, принимать их на себя. И только потом, когда такие возможности  исчерпывались, начиналось повышение цен, которое носило характер инфляции издержек.

В США, правда, серьезно увеличились социальные дотации (на, примерно, 1 триллион долларов, или около 10% реально располагаемых доходов домохозяйств в год), однако поскольку они только частично замещали падающий спрос, то монетарной инфляции, даже в тех секторах, в которых сосредоточен спрос бедных, не было. Но вот дальше начнутся интересные эффекты.

Поскольку частный спрос продолжает падать, экономика основных стран мира будет иметь явную тенденцию к спаду. По мере того, как это будет вызывать политические проблемы, власти будут требовать от центральных банков эмиссии, причем не просто эмиссии, а доведения денег до потребителей (через бюджеты или еще как-то). Будут, конечно, и исключения, например, малые страны зоны евро, которым просто эмиссию делать не дадут, но в них, скорее всего, будет происходить, в той или иной форме, социальная катастрофа, как сейчас в странах Прибалтики. А вот те страны, которые сегодня называются развитыми, имеют несколько вариантов действия.

Первый из них – пытаться продолжать нынешнюю политику, то есть заниматься активной поддержкой финансового сектора и крупного бизнеса и выборочной – отдельных социальных групп. Соответственно, эмиссия будет ограниченная и, главная, не будет приводить к росту монетарной инфляции в потребительском секторе. К сожалению, этот вариант практически исчерпан – и потому, что финансовому сектору денег нужно все больше и больше, и потому, что социальные проблемы лезут, что называется, «из всех щелей», и потому, что возможности наращивания долгов госбюджетами ограничены, а как повышать поддержку спроса непосредственно – не очень пока понятно.

По этой причине, я склонен считать, что политические элиты будут «держать» ситуацию до последнего предела, особенно, с учетом того обстоятельства, что в основных странах мира в ближайшие годы намечены выборы, а затем буду переходить на стагфляционный сценарий. Его специфика состоит в том, что эмиссионной накачкой будет компенсироваться частный спрос, но лишь частично.

Соответственно, до тех пор, пока этот сценарий не запущен, власти должны создавать инфраструктуру доведения эмиссионных денег непосредственно до потребителей. Скорее всего, делаться это будет постепенно, сначала для одних групп (наиболее бедных), потом для других, но эта работа должна быть проведена обязательно. Кроме того, поскольку вероятность банкротств отдельных компаний при таком сценарии существенно вырастет (реальный спрос будет падать), нужно будет создать институт защиты от умышленных мошенничеств, связанных с банкротствами. От таких операций сильно пострадало население, скажем, в США, в 30-е годы прошлого века, и там соответствующие структуры уже создаются.

Точно назвать точку «входа» в стагфляционный сценарий невозможно, поскольку он будет достаточно плавным. Но отправной момент – начало очередного этапа эмиссии, для США, скажем, скорее всего, будет именно в начавшемся, 2012, году. Главный вопрос, который при этом возникает: будет ли эта эмиссия полностью идти через бюджет или же, хотя бы частично, она попадет в финансовый сектор. Скорее всего, будет реализован именно последний вариант – финансовый сектор пока своего не упустит. И как только это произойдет, начнутся многочисленные последствия.

Прежде всего, быстрый рост спекулятивных рынков, в том числе, рынка нефти. Я не исключаю, что именно в преддверии этого сценария Обама решил «распечатать» нефтяные месторождения на шельфе, чтобы психологический удар по избирателям был не очень сильным (теоретически, этот рост цен может произойдет еще до выборов).

Примечание. Отметим, что война с Ираном, скорее всего, объяснением здесь быть не может, поскольку она, конечно, вызовет всплеск цен, но достаточно краткосрочный.

Однако, поскольку сегодня кредитный мультипликатор денежной массы уже не такой высокий, как это было в 2008-09 годах (около 5 против 17), то, скорее всего, деньги будут значительно быстрее «просачиваться» в реальный сектор, кроме того, свою роль сыграют и средства, которые потребители будут получать из бюджета.

В результате, потребительская инфляция начнет расти, хотя, поскольку этот рост будет сосредоточен в отдельных секторах, не исключено, что официальная статистика попытается ее не фиксировать или показывать в очень ограниченном масштабе. Но сам по себе рост цен может быть довольно значительным, в частности, может и опережать рост цен на нефть (напомним, что реальная нефть обычно торгуется с некоторым дисконтом относительно биржевых цен на фьючерсы). Этим, кстати, нынешний кризис будет отличаться от ситуации 70-х годов прошлого века, когда нефть росла ускоренными темпами.

Рост цен неминуемо вызовет рост социальной напряженности, особенно, в Евросоюзе, что потребует увеличения бюджетных расходов. В результате, инфляционная спираль будет раскручиваться все сильнее и сильнее – хотя, конечно, долгосрочные последствия будут за пределами текущего года. Однако самое главное, что будет окончательно сформирован стагфляционный сценарий, в некотором смысле гибрид сценария дефляционного и инфляционного.

Специфика его состоит в том, что эмиссия, которая предназначена для компенсации выпадающего частного спроса, вызывает инфляцию, которая, в свою очередь, вызывает обесценение тех реально располагаемых доходов, которые получает потребитель. По этой причине, чем выше эмиссия – тем сильнее спад реального спроса (в номинале, конечно, он может и расти), что вызывает, естественно, спад экономики. На первом этапе это может компенсироваться фиктивной прибылью финансового сектора, связанного с перераспределением эмиссионных денег, однако по мере развития кризиса, эта часть ВВП будет быстро сокращаться.

Иными словами, стагфляционный сценарий включат в себя и инфляционную, и дефляционную (последствия падения спроса) компоненты. И главным вопросом станет то, как именно эти компоненты, точнее, их последствия, будут перераспределены внутри экономики каждой страны. В частности, важной частью отношений внутри системы государственного управления, которая, во многом, будет определять финансовую политику государств, станет вопрос о той доле эмиссии, которая будет попадать в финансовый сектор. Отметим, что соответствующий процесс идет уже три года и пока финансовый сектор постепенно уступает: осенью 2008 года эмиссия практически полностью шла в финансовый сектор, QE2 уже, во многом, шла в бюджет, сейчас практически все эмиссионный деньги (которых, правда, не очень много) идут в бюджет.

В том случае, если (а в соответствии с настоящим прогнозом, когда) начнется эмиссия крупная (то есть, сравнимая с 1% ВВП в месяц, как в 2008-09 годах), финансовый сектор просто обязан поставить вопрос о своей доле – в противном случае, вся тяжесть дефляционных последствий, с массовыми банкротствами, ляжет на него. Да, конечно, кто-то, кто имеет непосредственный доступ к эмиссионному станку, может попытаться выкрутиться, однако, скорее всего, фокусы 2008 года уже не пройдут, даже очень большие банки будут банкротить, власти уже об этом неоднократно говорили. По этой причине борьба за эмиссию будет идти в рамках принятия общегосударственных решений – и не очевидно, что финансовый сектор здесь победит.

А может быть, наоборот, уже приняты решения, кого и как спасать. Или, по крайней мере, идут соответствующие переговоры. В любом случае, президент США Обама резко снизил градус антибанковской риторики, что само по себе странно, поскольку в нынешней ситуации она могла бы серьезно прибавить ему голосов избирателей. Но, в любом случае, последствия для финансового сектора станут еще одним важным фактором, описывающим переход к стагфляционному сценарию. Если доля финансового сектора в части получения эмиссионных денег будет мала, то финансовые рынки, после быстрого взлета, начнут падать, причем, довольно значимо. Если наоборот, то они продолжат рост (хотя и не так быстро, как сразу после начала эмиссии). Не исключено также, что в случае достаточно быстрого спада власти (прежде всего, США) сменят «гнев на милость» и увеличат долю эмиссии, достающуюся финансовом сектору – чтобы не допустить обвала. Но это только в том случае, если социальные последствия снижения спроса будут не слишком велики.

Отметим, что здесь сделать какие-то прогнозы практически невозможно. Ни в США, ни в Евросоюзе не осталось в политической элите людей с опытом принятия решений в 70-е годы, когда именно стагфляционный сценарий определял характер их принятия, поэтому велика будет роль именно субъективного фактора, предугадать который практически невозможно. А вот для России, по которой у меня есть информация, возможно дать некоторые варианты развития событий – но это я сделаю, как обычно, в отдельном тексте, через несколько недель.

Отметим еще одно важное последствие перехода к стагфляционному сценарию, которое недооценивается многими экспертами, которые рассуждают о том, что накопившиеся долги могут «сгореть» в инфляционной спирали. Это большой наивность, во всяком случае, до тех пор, пока не будет создан механизм непосредственного доведения эмиссионных денег до потребителей. Но само по себе создание такого механизма означает переход государственного управление к методам и механизмам «военного коммунизма». А вот любые другие способы – через бюджет ли, или через финансовый сектор, предполагают росттех или иных сегментов долга, поскольку нужно не только обеспечить средства для очередных выплат, но и компенсировать выпадающий спрос. Сокращение долга возможно только для корпораций, и то – путем банкротства, то есть далеко не самым безболезненным способом.

Еще одним важным следствием начавшейся эмиссии станет принципиальное изменение структуры спроса. Более сложные и дорогие изделия с высокой долей добавленной стоимости, будут постепенно уступать свое место на рынке изделиям более дешевым, соответствующим возможностям беднеющего населения. Разумеется, это будет процесс длительный, он займет годы, причем будет идти с разной скоростью в разных регионах и странах, но именно в текущем году он, скорее всего, станет достаточно явным, чтобы его имело смысл учитывать во всех маркетинговых исследованиях.

Отметим, что общее падение спроса и упомянутые выше структурные изменения вызовут резкое усиление торговых войн. Я уже писал об этом в прогнозе на год предыдущий, но, скажем, США специально создает новые государственные структуры, задачей которых является защита своих рынков и продвижение отечественных товаров на рынках внешних. Фактически, можно сказать, что 2012 год станет первым годом смерти ВТО (в этом смысле наше вступление в эту организацию выглядит комично), но при этом сами торговые войны будут происходить все жестче и жестче. Особо важное место займут войны между Евросоюзом и США, причем на стороне последних, скорее всего, будут выступать Британия и их сателлиты их Восточной Европы.

Связано это с тем, что именно проблемы доступа на рынки друг друга, скорее всего, станут той «кочкой», на которой сломается телега «Атлантического единства». При этом США и Британия будут отчаянно стараться сохранить эту модель взаимодействия, причем – за счет Германии, которой, с одной стороны, будут закрывать доступ на американские рынки, а, с другой, которую будут заставлять платить за всех в Евросоюзе (ну, как минимум, в зоне евро). Как с решением этой проблемы справятся немецкие элиты – большой вопрос, на который я не могу ответить по причине того, что он носит не столько объективно-экономический, сколько субъективно-политический характер.

Еще одно следствие начала эмиссии доллара – ускорение отказа от него в рамках межгосударственных торговых отношений. Уже в конце 2011 года соответствующие решения подписали Китай и Япония, этот процесс будет продолжаться и ускоряться в году начавшемся. При этом малые страны будет примыкать к большим и пользоваться их валютами, что ускорит процесс распада единой долларовой системы на «валютные зоны» (напомним, термин введен в нашей книге «Закат империи доллара и конец «Pax Americana» в 2003 году).

Однако здесь есть большая проблема – заменить долларовые активы на какие-то другие (и, в первую очередь, казначейские облигации США) достаточно сложно, такого объема необходимых активов просто нет. По этой причине будет усиливаться давление на Китай и Индию (и, возможно, другие страны, которые могут в рамках начавшегося кризиса упасть не так сильно, как вся остальная экономика) с тем, чтобы они выходили на мировые финансовые рынки с бумагами, номинированными в своей валюте. И, что, как мне кажется, самое главное, будет усиливаться роль золота как всеобщего эквивалента, как новой (точнее, старой) единой меры стоимости. По этой причине я жду роста стоимости этого металла, хотя биржевая его волатильность и будет расти.

Отдельно нужно остановиться на проблемах ряда регионов, в первую очередь, Ближнего Востока. Предсказывать вероятность войны в Иране я не буду, поскольку этот проект носит не экономический, а политический характер, но, скорее всего, его последствия будут совсем не теми, какими рассчитывают его организаторы. Понятно, что перекрытие Ормузского пролива вызовет краткосрочный резкий рост цен на нефть, понятно, что выиграть войну против США Иран, скорее всего, не сумеет. Однако состояние мировой финансовой системы сегодня таково, что резкого увеличения рисков во всей финансовой сфере она, весьма возможно, не выдержит.

Собственно, не секрет, что сегодня вся система страхования финансовых рисков держится только на взаимных договоренностях о признании старых договоров – притом, что все понимают, что исполнены в сколько-нибудь полном масштабе они быть не могут. Ну, точнее, могут, но только в случае массированной эмиссии, существенно большей, чем осенью 2008 года. Война в Иране как раз и может стать триггером, который спровоцирует такое развитие событий – после чего события станут абсолютно неуправляемыми. Я не представляю себе, чтобы кто-то взял бы на себя ответственность за такой риск – но в том случае, если это состоится, говорить о чисто экономическом анализе будет как минимум наивно.

Если же войны не будет, то нарастание напряженности в регионе все равно продолжится, поскольку последствия «арабской весны» будут давать о себе знать, а это значит, что к реальной (не биржевой) стоимости нефти будет добавляться все больший и больший кусок, связанный с повышением рисков. Однако без войны обвала в 2012 году, скорее всего, не будет.

Для стран – нефтеэкспортеров (а также прочего сырья), ситуация будет медленно ухудшаться, вплоть до начала массовой эмиссии в США. Затем, на 3-5 месяцев, ситуация у них сильно улучшится, а вот потом начнутся проблемы, поскольку почти все они критически зависимы от импорта тех или иных товаров, а цены на них начнут очень быстро расти. Это приведет не просто к падению жизненного уровня населения, а к очень быстрому падению, что неминуемо вызовет серьезные социально-политические проблемы (вспомним, что проблемы в Египте в прошлом году были сильно отягощены резким ростом цен на еду).

Для тех стран, которые экспортируют готовую продукцию, но импортируют сырье (Германия, Китай, другие страны Юго-Восточной Азии), но импортируют сырье, краткосрочный рост цен на нефть пройдет практически без последствий. Но и выигрыша от инфляционной волны они не получат, поскольку рост доходов с каждой продажи компенсируется падением общего объема самих продаж, а также усилением торговых войн.

Скорее всего, по мере проедания внутренних резервов, им тоже придется переходить к эмиссионному стимулированию внутреннего спроса. Отметим, что Китай, который этим занимается уже несколько лет, и у которого уже намечается спад финансового пузыря на рынке недвижимости, скорее всего, должен будет уже в этом году решать очень серьезные проблемы, связанные с резким обнищанием не так давно созданного «среднего» класса.

В Евросоюзе малые страны пойдут по пути Прибалтики (то есть их ждет социальная катастрофа), которая может, рано или поздно, перейти на венгерский путь усиления крайнего национализма и консервативных (в противовес общеевропейскому либерализму) идей. Пока Брюссель активно этим идеям сопротивляется, но, рано или поздно, они свое возьмут. Франция и Германия должны будут, по мере ухудшения ситуации, пойти по пути Китая и США (то есть начать стимулировать внутренний спрос), на первом этапе за счет бюджетных механизмов. Для Германии ситуация будет усугублена тем обстоятельством, что ее будут вынуждать принимать на себя все проблемы ЕС вообще и еврозоны в частности, однако, скорее всего, если не произойдет ничего экстраординарного, типа войны в Иране, соответствующие решения будут приниматься уже за пределами 2012 года.

Несколько стран (Индия, Бразилия, Турция, Индонезия, может быть, еще одна-две), теоретически, имеют возможность пройти этот год вообще без спада, поскольку обладают достаточно емким внутренним (и ближайшим внешним) рынком, за счет которого могут компенсировать все свои проблемы. Однако и в них стагнационные явления будут нарастать.

На этом, собственно, общий прогноз на 2012 год заканчивается, для России, как обычно, чуть позже будет написан отдельный прогноз.


Будущим банкирам

С ухудшением финансовой ситуации в мире, всё хуже дела обстоят в финансовом секторе. Всё больше банковских служащих остаётся без работы. Сокращаются социальные пакеты ещё работающим банкирам. За банками поспевает и страховые  компании.

Но надо учитывать, что эти компании первые реагируют на проблемы в экономике. За ними за ними последуют предприятия реального сектора (магазины, заводы, фитнес-центры и т. п.).

 У финансистов ещё может возникнуть на несколько месяцев надежда на «зелёные ростки», которые они лелеяли весь прошлый год, в 2012 году. Но счастье продлиться так не долго, что они даже не успеют моргнуть.

В общем, если вы учитесь на финансиста, знайте, вы уже не будете получать такие баснословные  зарплаты которые получали и ещё пока получают ваши предшественники. Пирог  к разделу сокращается.

prodavec 

25/01/2012

Обзор мировых рынков за 15 - 21 января 2012 года

"Демократия суверенная и не очень"
Сергей Егишянц, 
Добрый день. В Казахстане прошли выборы – и поскольку демократия там ещё более суверенная, чем в России, победа местного аналога ЕдРо оказалась внушительней; международные организации резонно констатировали несвободу избирателя – чем изрядно обидели власть Астаны, которая в ответ решила вышвырнуть наблюдателей вон и больше к их услугам не прибегать. Несуверенная демократия имеет свои недостатки – в чём ежедневно убеждается президент США: то юный латинос палит по Белому Дому "по велению Господа", то участники акции "Оккупируй Уолл-Стрит" кинулись дымовой шашкой – самого Обамы, правда, не было на месте, ибо он праздновал день рождения супруги в... ближайшем стейк-хаусе. У берега Италии затонул гигантский круизный лайнер (есть жертвы) – среди пострадавших и эвакуированных были и россияне: один из них при встрече с представителем компании-судовладельца потребовал... ортопедические стельки – а когда тот в ответ протянул ему 50 евро, бросился на обидчика с кулаками; агрессивного страдальца даже пришлось арестовать.

Иллюстрация: Артём Попов

Рейтинги, рейтинги

Денежные рынки. Из ведущих центробанков заседал только канадский – как и ожидалось, он сохранил ставку на уровне 1.0% годовых и посетовал на осложнившуюся ситуацию в мире; особых сюрпризов не ждут и от Фед в ближайшую среду – но привлекают внимание обещания давать более подробную информацию в коммюнике и пресс-конференция Бернанке. МВФ хочет нарастить кредитный ресурс ещё на 500-1000 млрд. евро – за счёт Японии и стран БРИК, причём договорённость должна быть достигнута уже на саммите Двадцатки 25-26 февраля; за других не скажем, но в России выборы в марте – вряд ли Путин решится на непопулярный шаг под голосование. Агентства трудятся не покладая рук: Moody’s повысило рейтинг Индонезии, Fitch ухудшило прогноз по России с позитивного до стабильного. S&P продолжает злобствовать: срезало рейтинги 9 стран еврозоны – высшей оценки лишились Франция и Австрия, а Италия и Испания потеряли сразу по 2 пункта; вскоре та же участь постигла и евро-стабфонд – в ответ полиция посетила офис агентства в Милане. Fitch грозит снизить рейтинг Италии на 2 ступени; буря прошла мимо Германии – но второразрядное агентство Egan-Jones прибило и её, оставив негативный прогноз. Всё это не отразилось на размещениях облигаций пострадавшими: лишь у Португалии аукцион прошёл средне – зато вполне солидно выступили стабфонд, Германия, Франция, Бельгия и особенно Испания, выручившая за свои бумаги на 65% больше чаемой суммы и уже в первые 3 недели января исполнившая 20% от плана заимствований на весь 2012 год.

Валютные рынки. Евро достигло низов около 1.26 доллара, а затем принялось оттуда неспешно отползать вверх. Нетто-шорт по евро достиг свежего рекорда – повторимся, весьма чреватого резким отскоком курса вверх. Швейцарский Минфин намекает, что кросс-курсу евро-франк стоило бы вырасти к 1.35/40 – но пока тот набрался смелости и припал к 1.20. Однако в целом рынок по-прежнему весьма спокоен – похоже, нынешний январь окажется самым тихим для форекса за много лет.

Фондовые рынки. Чаяния свежих программ помощи МВФ вкупе со стараниями ЕЦБ по снабжению рынков ликвидностью принесли на биржи очередную волну оптимизма – хотя и весьма умеренного: но Доу уже вплотную приблизился к пику прошлой весны. Отчёт Citigroup отвратителен – прибыль и выручка заметно упали и сильно не дотянули до прогнозов; лучше выступил Wells Fargo – хотя и тут настораживает снижение продаж и процентных спрэдов (разницы между ставками по займам и депозитам). Профит и выручка Goldman Sachs сократились почти в полтора раза; у Morgan Stanley лосс – хотя меньший, чем опасались аналитики; прибыль Bank of America уступила прогнозам, но хорошая выручка и резкое снижение плохих активов радовали; American Express огорчила продажами – в целом, как видно, финансовый сектор не особо оптимистичен. Прибыль Google была на 10% хуже прогнозов – да и выручка подкачала; всё прилично у Intel; неплохо в сравнении с ожиданиями отчитался Microsoft – но прибыль ниже прошлогодней; прибыль IBM совпала с прогнозом – но выручка ожидалась повыше: итак, технологические монстры тоже чувствуют себя неуютно, а тусклый отчёт General Electric наводит на ту же мысль в отношении промышленных конгломератов. Sony Ericsson получил убыток в четверть миллиарда евро; Eastman Kodak обанкротилась после 130 лет работы: у фирмы 5 лет лоссов, минус 1.7 млрд. капитала, 7 тыс. занятых в головной конторе против 60 тыс. на пике успеха – и акции, 15 лет назад стоившие 100 долларов за штуку, а ныне обесценившиеся до 36 центов.

Источник: Yahoo Finance

Товарные рынки. Министр нефти Саудовской Аравии аль-Наими хочет видеть нефть в районе 100 долларов за баррель – пока она примерно там и колеблется; при этом, однако, природный газ в США продолжает вертикально валиться – он уже у низов начала 2000-х (а вспомните, сколько тогда стоила нефть). Промышленные металлы чуть подорожали – кроме вялого никеля; похожая картина у металлов драгоценных. Зерно, бобы, корма и растительное масло отстоялись; мясо дорожало (говядина на пике), а молоко резко просело; сахар и хлопок подросли, а фрукты продолжали летать вверх-вниз.

Источник: Barchart.com

Круговорот быдла в массовке

Азия и Океания. Всемирный банк снизил прогноз роста мирового ВВП в 2012 году до 2.5% (полгода назад он сулил +3.6%); при этом США обещают +2.2% (против +2.9%), а еврозоне – и вовсе –0.3% (вместо +1.8%); не исключён также спад на развивающихся рынках, особенно в Мексике и Индии. В КНР в октябре-декабре ВВП вырос на 2.0% в квартал и 8.9% в год против +9.1% в третьем квартале, +9.5% - во втором и +9.7%, - в первом; но всё же это лучше прогнозов; в целом за 2011 года отмечен рост на 9.2% после +10.4% в 2010. Инвестиции в основной капитал в декабре снизились к ноябрю, но в общем за год случился заметный рост (на 23.8%) – однако прямые зарубежные капиталовложения под новый год ушли резко в минус по сравнению с концом 2010 года (в ноябре –9.8%, в декабре –12.7%). Промышленное производство и розничные продажи уверенно превзошли прогноз на декабрь – но в целом за год в обоих случаях видно замедление (+13.9% против +15.7% в 2010 году и +17.1% против +18.4% соответственно). Цены на жильё в последнее время продолжают снижаться; производственная активность по версии HSBC в январе осталась в зоне спада – но деловые настроения немного улучшились; в целом ситуация в Поднебесной неустойчива – но пока не более того.

В Японии в начале года 7 регионов из 9 снизили оценку состояния экономики, а остальные 2 оставили её без изменений; промышленное производство за ноябрь пересмотрели ещё вниз (до –2.7% в месяц и –4.2% в год) – зато машиностроительные заказы взлетели на 14.8% к октябрю; активность в сфере услуг заметно сократилась, как и общий показатель активности во всех отраслях экономики – однако опережающие индикаторы выросли, а потребительское доверие чуть отыгралось после падений; зарплаты валятся – но продажи в универмагах в декабре выросли; в общем, картина смешанная – однако не слишком оптимистичная. В Австралии в январе заметно улучшились настроения потребителей на общем оптимизме в мире; объективно, однако, дела обстоят не блестяще: объявлений о вакансиях всё меньше (как и в соседней Новой Зеландии), занятость активно валится, так что 2011 год оказался для рынка труда Зелёного континента худшим с 1992. В Новой Зеландии инфляция под конец года резко ушла в минус, деловое доверие свалилось – и потребительские расходы продолжают сжиматься. Столь же унылы числа в других частях Азии – например, в Турции ещё осенью стала заметно расти безработица; на Тайване валится промышленное производство – ну и т.д.

Европа. В Испании и Италии промышленные заказы были слабее прошлогодних; в еврозоне выпуск в строительном секторе колеблется у многолетних низов. Опережающие индикаторы Британии ускорили снижение; экономические ожидания от ZEW улучшились в еврозоне (особенно в Германии) и Швейцарии – причиной стало могучее вливание ликвидности ЕЦБ перед новым годом. Торговый дефицит Италии в ноябре вырос в полтора раза к октябрю; баланс текущих операций еврозоны опять сведён с дефицитом – к тому же баланс прямых инвестиций продолжает ухудшаться. Оптовые цены в Германии за 2011 год выросли на 7.5% - рекорд с 1981 года; к декабрю годовая прибавка сжалась до 3.0% (минимум с начала 2010 года); в Швейцарии цены производителей и импортёров подросли – но против своих значений 12-месячной давности они всё ещё в явном минусе. Потребительская инфляции продолжает замедляться в еврозоне и Британии – впрочем, если удалить статистические искажения, то цены будут на 6-7% выше, чем год назад; жильё дешевеет в Британии – кроме Лондона, где оно активно дорожает. Настроения бельгийцев на минимуме за 2.5 года; доверие британцев у рекордного дна; безработица в методике МОТ подскочила до пика с 1994 года – хотя в конце 2011 года тут наметилась кое-какая стабилизация; занятость падает и в Швеции. Новых автомобилей всё меньше везде, кроме Германии; продажи в сфере услуг Испании слабы; французская розница сжимается (-3.1% в год по оценке центробанка), а британская в декабре устроила лишь временный предпраздничный отскок; расходы голландцев валятся – в общем, спрос, и так хилый, продолжает сокращаться.

Америка. В США в декабре промышленное производство выросло на 0.4%, отыграв падение на 0.3% в ноябре. Индекс ФРБ Нью-Йорка уверенно вырос – но для этого региона производственный сектор не самый главный; показатель ФРБ Филадельфии улучшился лишь потому, что прошлый месяц пересмотрели вниз – к тому же компонент новых заказов захандрил. Иностранные деньги снова потекли в американские бумаги в ноябре – основной вклад внесли Япония и Британия, тогда как страны БРИК продолжили выводить деньги из штатовских казначеек. Цены производителей США в декабре припали, но без топлива и продовольствия годовая прибавка достигла пика с июня 2009 года (+3.0%, а реально +4.8%); в потребительских ценах та же картина – тут вершина с сентября 2009 года (+2.2%, на самом деле +5.4%); канадская инфляция заметно ослабела. Новостроек стало меньше из-за многоквартирных домов – а в главном показателе, числе реально строящихся домов, всё плохо: и в целом (-0.2% в год), и в односемейных (-11.1%) – опять рекордное дно; вторичный рынок слегка ожил – но не более. Домостроители отметили рост спроса в январе: индекс рынка жилья NAHB на пике с июня 2007 года – хотя всего 25% отмечающих улучшение выглядят не особо радостно. В середине января индекс комфорта потребителей от Bloomberg завернул вниз; числа безработицы бурно мечутся из-за проблем с сезонной очисткой в январе; торговля в магазинах идёт вяло, в Канаде оптовые продажи упали – вообще, похоже, в середине зимы прежний импульс в экономике стал угасать и тут.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Профицит федерального бюджета в 2011 году составил 0.8% ВВП – а если б казна финансировала расходы как положено (траты были на 1.7% ниже прописанных в плане), то от него осталась бы половина; в декабре был дефицит в 18.3% ВВП – как всегда. Золотовалютные резервы к 13 января пали до минимума за 10.5 месяцев. У банков недостача ликвидности – причём каналы финансирования на Западе для них закрылись; так как отношение резервов к депозитам по-прежнему у рекордного дна, любая паника вкладчиков чревата печальными последствиями – посему Банку России нужно быть настороже, раз уж он допустил эту ситуацию. У власти свой рецепт: Минфин считает, что люди убегают от налогов с помощью наличных денег – которые за это следует запретить; глава Сбербанка Греф тоже хочет заставить переводить зарплаты, пенсии и пособия только на банковские карты – в общем, у народа денег куры не клюют, а банкам на ликвидность не хватает! Высоцкого, кстати, поминали не только косвенно, но и прямо – глава предвыборного штаба Путина Говорухин уверен, что поэт сейчас был бы с партией власти. Скандалы с фальсификациями имели нежданные последствия – нет желающих идти в избиркомы: страшно – лучшее доказательство массовости подтасовок на последних выборах. Однако власти не резон унывать, когда есть такая оппозиция – мелькание молью траченных политиканов привело к тому, что рейтинг Путина вырос; если Говорухин догадается вытащить на передний план ещё и Горбачёва, то нынешний премьер легко выиграет уже в первом туре.

Иллюстрация: Артём Попов

Кандидат Прохоров заявил, что готов стать премьером при президенте Путине (съесть-то он съест, да кто ж ему даст?) – но если выиграет сам, то главой правительства будет Кудрин: час от часу не легче. Вообще, все претенденты словно соревнуются в поддавках власти – которая, однако, ведёт себя по-идиотски: опять подслушала разговор оппозиционеров и выложила запись – причём, похоже, запись подредактирована. Путин торжественно прошёл техосмотр – и возрадовался, что на всю процедуру ушло всего полчаса: осталось теперь, чтоб теперь премьер прошёл её за каждого россиянина – ибо у других людей обычно всё протекает не так гладко. Светская хроника блистает – мелкий ГАИшный начальник заявил подчинённому, тормознувшему авто чиновника: "Иди сюда, на х.., я для кого говорю, на х..? Для себя, б..? Когда я от тебя, сука, избавлюсь? Ты сегодня опять останавливал, б.., этот джип, на х.. На х.. ты его жезлом ударил? Михалыч еле, б.., загладил, б.. Ты знаешь, кто там сидел-то хоть, на х..?" – но полицейский записал сей страстный монолог на видео, после чего оратора выгнали тренировать собак. Чубайс бросил очередную супругу и женился на телеведущей Дуне Смирновой; на съёмку телепрограммы о порнографии явился аццкий Джигурда, учинивший сеанс отборной брани и даже драку. Всё привычно: в политике отборное быдло, в массовке быдло попроще – и весь этот хамский сброд считает прочий народ быдлом, причём взаимно. Скучно, девушки!

Обзор мировых рынков за 8 - 14 января 2012 года

"Скорбели птицы и медведи"

Сергей Егишянц, 

Добрый день. Праймериз республиканцев в Нью-Хэмпшире укрепили лидерство Ромни – тем хуже: его шансы против Обамы невелики – и потому, что мормон, и потому, что бесцветен на фоне куда более живописного Барака. Зато в Штатах ввели новый Закон об обороне – и отныне любой человек в любой части света может быть задержан (если нужно, с помощью структур армии США) и заключён под стражу на неопределённый срок по подозрению в причастности к каким-нибудь делам любой террористической организации. Тяга к свободе вообще иногда рождает своеобразные плоды – так, в штате Джорджия родили креативный учебник математики, где, например, задаётся задача: "Если раба бить по два раза в день, то сколько раз он будет бит за неделю?" – местная публика в шоке. А пенсильванские студенты скрестили микроволновку с YouTube – на дверце первой в ожидании плодов готовки можно поглядеть ролик из последнего. В креативности Америке не уступает КНДР: там о смерти Кима скорбели птицы и медведи, с горя вышедшие из спячки; скорбели и люди – а кто делал это недостаточно усердно, отсылается в лагеря на полугодовую трудотерапию; создан документальный фильм о наследнике Киме, где тот назван "самым гениальным среди гениев" – и пришлось отозвать календарь на 2012 год, где почившему вождю некстати желалось доброго здоровья.

Иллюстрация: Артём Попов

Смерть смс-долларам!

Денежные рынки были спокойны. Банк Кореи, Банк Англии и ЕЦБ оставили параметры монетарной политики на прежних отметках – а выступление главы центробанка еврозоны Марио Драги оказалось достаточно мягким, так что новый глава ЕЦБ продолжает подтверждать репутацию голубя, особенно на фоне его предшественника Трише. Резкий всплеск ликвидности благодаря раздаче денег ЕЦБ бан-кам перед новым годом породил изрядный спрос на казначейские облигации по всему миру – но если для Штатов это не сюрприз, то евро-периферия насладилась нежданно агрессивными скупками: Ис-пания и Италия смогли разместиться под очень неплохие для себя доходности – испанцы так и вовсе на радостях удвоили объём выпуска против намеченного. Про сложности Европы, однако, не преми-нули напомнить политики и агентства: представитель ХДС Германии назвал Грецию "безнадёжной", а Moody's срезало рейтинг испанского региона Валенсия; Fitch не ожидает понижения французского рейтинга до конца сего года – но потом... Реакция парижского начальства забавна – премьер Фийон заявил: "мы великая страна, какой бы рейтинг нам не присвоили" – ну-ну. В пятницу еврозону подкосил слух, что S&P снизит рейтинги Франции, Италии, Испании, Австрии, Бельгии и Португалии.

Валютные рынки. Как и следовало ожидать, историю с премудрой женой главного центробанкира Швейцарии Хильдебранда спустить на тормозах не удалось: всеобщее возмущение заставило "одного из самых перспективных финансистов мира" отправиться в отставку – туда и дорога. Власти Ирана в негодовании от падения риала под давлением внешних санкций – и нашли занятный выход: они запретили своим гражданам употреблять слово "доллар" в смс-ках – такие послания просто не доходят до адресатов; надо полагать, после этого сразу наступит великая стабилизация. Фунт свалился против всего вокруг – особенно к евро, как ни странно; последнее, в свою очередь, обновило многомесячное дно против доллара, чуть отскочило – и пало пуще прежнего; на общем оптимизме повеселел рубль – а вообще, первая половина января на форексе получилась беспрецедентно тихой.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Довольно-таки оптимистично вели себя и ведущие фондовые биржи – впрочем, особого роста они всё же не соорудили, ибо для него нет причин. Весьма знаменательна идея властей Британии изменить законодательство ради увеличения контроля акционеров за доходом менеджеров – именно "революция топ-менеджеров" была одним из самых зримых последствий тотальной либерализации 1980/90-х. В то же время Лондон жёстко блокирует идею ЕС ввести налог на финансовые транзакции – блюдя собственный интерес как мирового финансового центра. Пошли первые отчёты за четвёртый квартал – как обычно, старт дала Alcoa: алюминиевый гигант сообщил о первом убытке с 2009 года – особой реакции рынка не последовало, ибо акции компании и так уже почти вдвое ниже уровней годичной давности. Отчёт J.P. Morgan Chase попросту плох: прибыль и выручка слабее прогнозов, активы усыхают из-за их реалистичной переоценки. Royal Bank of Scotland заявил о намерении уволить 3500 сотрудников инвестиционного подразделения, а заодно прикрыть или продать ряд направлений своего бизнеса (фондовый рынок, консалтинг и т.д.) – всё во имя сокращения издержек!

Товарные рынки. Нефть продолжила дорожать – цена бочки Brent превысила 115 баксов; но в четверг слухи об откладывании Европой введения санкций против Ирана вызвали обвал. Природный газ в США упорно продолжает валиться – и даже ускоряет этот процесс, так что он уже стоит столько, сколько раньше стоил при цене нефти в жалкие 30 долларов за баррель. Промышленные металлы бурно дорожали – особенно отличился алюминий, за несколько дней подскочивший на 10%; не сильно отставали и драгметаллы. Реакция продовольствия и кормов на эмиссионную волну ЕЦБ, поднятую перед новым годом, оказалась куда сдержаннее: в целом отмечался вялый рост – но овёс, рапс, свинина и молоко даже подешевели. Бурные полёты устроил апельсиновый сок на биржах США: он вздорожал сразу на 20% в понедельник и вторник – но в среду и четверг вернулся обратно, однако в пятницу снова подскочил; впервые за долгое время подали признаки жизни кофе и какао.

Источник: Barchart.com

Теневая сторона Земли

Азия и Океания. В ноябре в Японии индекс опережающих индикаторов отыграл предыдущее падение; в декабре индекс экономических наблюдателей тоже подрос; за первые 20 дней декабря торговый баланс Страны восходящего солнца опять показал дефицит – причём годовое сокращение экспорта ускоряется. Торговый профицит КНР в декабре превысил прогноз – но настораживает, что годовые прибавки экспорта и импорта стали наименьшими за 2 года; валютные резервы в четвёртом квартале упали (на 20.5 млрд. баксов) впервые с 1998 года. Цены производителей Китая снизились в декабре на 0.3% к ноябрю, и годовой рост показал 2-летний минимум +1.7%; на 15-месячном дне и потребительская инфляция (+4.1%) – но еда продолжает дорожать (+9.1% против +8.8% в ноябре). Новые кредиты китайских банков в декабре были сильнее ожиданий – но в целом за год они примерно совпали с прогнозом центробанка, составив 7.47 трлн. юаней; денежная масса М2 ускорилась до +13.6% в год (в ноябре было +12.7%). Торговый профицит Новой Зеландии сжался из-за проседания экспорта, а разрешения на строительство упали на 6.4% в месяц; аналогичный показатель Австралии подскочил на 8.4% - но не отыграл падения предыдущего месяца (–10.7%), хотя продажи новостроек растут; в целом строительный сектор Зелёного континента в депрессии, число вакансий снижается, а розница еле жива. И кризис повсеместен: например, в Малайзии валится производство, а в Сингапуре – ВВП; ну и т.д. – по всему региону картина нынче рисуется довольно-таки мрачная.

Европа. ВВП Германии за 2011 год вырос на 3.0%, львиная доля которых пришлась на январь-март – благодаря восстановлению от очень холодного декабря 2010 года. Более того, за октябрь-декабрь начальство ждёт –0.25% - будет первый спад с начала 2009 года. То же и в еврозоне – оценка ведущих институтов по четвёртому кварталу даёт –0.3%. Наконец, институт NIESR оценил британский ВВП в последней четверти 2011 года как +0.1% - реально может быть и 0.0%: как видно, Европа стремительно скатывается в рецессию. Промышленное производство Британии в ноябре просело на 0.6% в месяц, доведя годовой спад до 3.1%; еврозона снизилась на 0.1%, к тому же октябрь пересмотрели вниз – из ведущих стран порадовала только Франция, а огорчили Испания и Германия: это при том, что самый тёплый за 130 лет декабрь породил всплеск строительного выпуска Германии (+4.5% в месяц и +10.9% в год) – без него всё совсем худо. Заказы на машины и оборудование в Германии в ноябре резко просели (на 12% в год); во Франции валится загрузка производственных мощностей – и только доверие инвесторов еврозоны остановило своё безудержное падение. Торговые балансы Германии, Франции и еврозоны в целом в ноябре улучшились, а Британии – ухудшился; потребительская инфляция медленно замедляется во всём регионе – как и цены производителей. Настроения ирландцев резко ухудшились; греческая безработица летит вверх – в общем, и тут всё скверно.

Америка. "Бежевая книга" ФРС США нарисовала довольно-таки радужную картину – кроме рынка недвижимости, в декабре всё обстояло неплохо: отсюда следует, что никаких намёков на дальнейшее смягчение денежной политики на ближайшем заседании (24-25 января) быть не должно. Доверие в малом бизнесе Штатов в декабре ещё улучшилось; индекс ФРБ Филадельфии, напротив, пересмотрели вниз. Разрешения на строительство в Канаде в ноябре припали на 3.6% - но после взлёта на 11.6% месяцем ранее это не страшно. Индикатор экономического оптимизма в США от IBD/TIPP растёт 5 месяцев подряд; настроения потребителей по версиям Мичиганского университета и Bloomberg в начале января продолжили улучшаться; потребительский кредит в ноябре показал максимальный рост с 2001 года – итак, всё хорошо? Не совсем. Торговый баланс в ноябре ухудшился из-за неожиданного сокращения экспорта; в начале января ранее созданные рабочие места стали активно ликвидироваться – и выросли обращения за пособиями по безработице; розница в декабре была слаба, несмотря не близкие праздники – а если учесть инфляцию (реальную), то выйдет падение душевых продаж на 0.4% в месяц и 1.0% в год; наконец, согласно ICSC-Goldman Sachs, обвал покупок на старте года был чрезвычайно сильным – отыграв все праздничные радости. Без стимулов спрос слаб – а возможности казны ограничены: дефицит пухнет, а доходы растут медленнее даже официальной инфляции.

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Россия. Согласно Росстату, инфляция в 2011 году выросла на 6.1% - минимум с 1991 года: ну и кто в это поверит? Коммунальные услуги подорожали всего на 12.5% (неужели?), в первую неделю января общий рост цен опять не превысил 0.1% - эдак можно к выборам и дефляцию нарисовать. Исследование Института социологии РАН показало, что бедных в РФ 59% жителей – это по обычным меркам, пригодным и для нищих стран; по стандартам ЕС, доля "неблагополучных" (бедные и низ среднего класса) превышает 90% - и, в отличие от Европы, у нас особенно бедны не вэлферщики, а работающие: в свете грандиозных планов властей по привлечению азиатских гастарбайтеров, ситуация может вообще выйти из-под контроля – а уже сейчас на фоне фанфар по великим успехам даже Росстат отмечает рост числа бедняков в 2011 году. Отток капитала в 2011 году достиг 84.2 млрд. долларов – это второй худший год после 2008. Политика привычна: Володин начинает "зачищать сурковских" в администрации; брата зятя таджикского президента (он наркодилер) выпустили из тюрьмы в обмен на российского лётчика, по сути взятого Душанбе в заложники (союзнички, говорите?); глава Роскосмоса Поповкин намекнул, что неудачи его ведомства вызваны диверсиями – не зря же очередной спутник испортился "с теневой для России стороны Земли"! Путин пообщался с рыболовами – и пообещал укротить саботажников; Онищенко заклеймил Украину, где отныне за вспышками заболеваний следят ветеринары – мол, тамошних людей "приравняли к животным", поэтому надо усилить бдительность. Конечно надо: мы-то и не сомневались, что по мере продвижения к победе суверенной демократии классовая борьба повсеместно обостряется – а под выборы в этом убедятся все!

Обзор мировых рынков за 25 декабря 2011 года - 7 января 2012 год

"Ингуш-йетия"
Сергей Егишянц, 

Добрый день. 

Праздники выдались богатыми на события. В Душанбе разогретая муллами чернь с воплями "Ты неверный!" зарезала молодого человека, наряженного Дедом Морозом – ну и союзники у России, однако. Не сильно отстала КНДР – её власти объявили включение огней на ёлках в пограничных городах Южной Кореи "актом пропаганды" (чего?), который может иметь "непредсказуемые последствия". И совсем просты албанцы: видный специалист по потрошению людей на органы Тачи, он же премьер-министр Косово, поздравил католиков с... Пасхой – ну да что взять с дикаря. Неплохо повеселилась безвестная пьяная девица из города Тампа в американском штате Флорида – она на полном ходу врезалась в полицейского на лошади, из-за чего последняя оказалась на пассажирском сиденье автомобиля: машина разбита в хлам – чего нельзя сказать об остальных участниках инцидента. Покуда Запад и Восток безумствуют, суверенная демократия идёт от победы к победе: на Кавказе отловили неопознанное двухметровое волосатое существо, которое теперь проверяют, не снежный ли оно человек – зубоскалы уже предложили переименовать отличившуюся республику в Ингуш-йетию.

Иллюстрация: Артём Попов

Конец декабря одарил рекордным теплом европейскую часть России – и мощными ураганами Европу; а в Туве случилось землетрясение – к счастью, основной удар пришёлся на малолюдный район. Чего нельзя сказать о спутнике связи "Меридиан" – он не полетел в космос, а развалился на куски, самые крупные из которых рухнули в Новосибирской области на крышу частного дома, расположенного на улице... Космонавтов. Политика дремала в новогодние дни – бушевал только неукротимый клоун Чавес: сначала он обвинил в своём раке "биологическое оружие США", а затем объявил выборы в России воплощением честности и поздравил ЕдРо с эффектной победой – погубившей коварные планы проклятой Америки. Меж тем, пока лучший друг суверенной демократии витийствует, боливарианский социализм являет миру всё новые чудеса – по итогам 2011 года Венесуэла стала мировым лидером по уровню умышленных убийств: 67 на 100 тыс. человек населения – в 3.5 раза больше, чем было перед приходом Чавеса к власти. Штатовские республиканцы проводят праймериз, где наметились три лидера – богатый мормон Ромни, суровый баптист Санторум и ультралиберал Пол: первый обещает создавать рабочие места, второй хочет бомбить Иран, а третий призывает распустить ФРС – по всей видимости, победит всё же Ромни, но его шансы против Обамы выглядят весьма уныло.

Жена центробанкира вне подозрений!

Денежные рынки. Из видных центробанков заседал лишь израильский – он оставил ставки на месте после двух снижений подряд. Протокол ФРС США был в целом "голубиным" – однако и диссиденты тоже усилили выражения недовольства слишком мягкой денежной политикой; желание большей от-крытости побудило Фед уже с ближайшего заседания (24-25 января) включать в свои экономические прогнозы ожидание будущих изменений ставок – дабы рынки загодя готовились к грядущим переме-нам. Активность агентств была предсказуемо скромной: Fitch срезало рейтинг Египта и Венгрии, а S&P – Бермудских островов; вот и всё. Россия выдала-таки Кипру кредит в 2.5 млрд. евро (свыше 10% его ВВП) – что и логично: через тамошние офшоры работает весь россиянский олигархат – включая персон, особо приближенных к Кремлю. Рынки сначала торговались оптимистично – но бы-стро поняли, что ничего не изменилось, и вернулись к прежней тактике: доходности германских и британских казначеек пали к новым рекордным низам – впрочем, первые размещения облигаций да-же проблемными странами прошли неплохо, ибо ликвидности у евро-банков нынче завались.

Но прогнозы на год опасливы: США должны погасить бондов и выплатить купонов на 1.2433 трлн. долларов, еврозона – на 757.3 млрд. евро, а Япония – на 105.4 трлн. йен. В сумме это уже около 3.6 трлн. баксов – а ведь есть ещё и текущий дефицит бюджета, так что выпуск новых бумаг только этими странами в 2012 году оценивается в 6.0-6.5 трлн. долларов: где найти покупателей на такую прорву? – видимо, новой волне эмиссии центробанков альтернативы нет. Недавняя акция ЕЦБ хорошо ложится в это русло – кстати, она нарастила баланс центробанка до рекордных 2.73 трлн. евро. Вкупе с продолжающимся выкупом казначеек евро-периферии это добило главного экономиста ЕЦБ немца Штарка, который в знак протеста ушёл в отставку – демонстрация нелояльности заслуживает наказания, которое сразу и последовало: на место Штарка пришёл бельгиец Прет – вопреки протестам Германии, которую и так ранее потеснили при назначении Драги главной ЕЦБ. У банков дела не блестящи: ходят слухи о проблемах немцев, которым может потребоваться помощь; Bank of America собирается усилить распродажу своих активов (за последние 2 года он уже сбыл их на 50 млрд. долларов) – дабы пополнить капитал, недостаточный для удовлетворения новых (более жёстких) правил.

Валютные рынки дёргались – особо активен был иранский риал, который подкосили международные санкции: курс персидской валюты за последний месяц упал в 1.7 раза. Евро просело к 1.27 – но могучий груз евро-шортов (чистая короткая позиция близка к рекордной) грозит в любой момент породить резкий отскок наверх; наибольшую склонность к росту выказала йена – к вящему неудовольствию японских властей. Казначейство США опубликовало полугодовой обзор валютных манипуляций в мире – Китай простили, но пожурили; досталось и Японии – но её начальство дало понять, что не потрясено обвинениями в "односторонних" интервенциях. КНР и Япония перейдут на двустороннюю торговлю, минуя доллар – китайцы при этом озвучили свои думы о баксе, заявив, что в мире не осталось резервных активов, кроме золота. Отчёт Швейцарского национального банка показал, что следствием мега-интервенции, развернувшей курс франка, стало утроение денежной базы – а расследование нашло ещё кое-что: оказывается жена главы ШНБ Хильдебранда активно играла на форексе – и (это, разумеется, чистое совпадение!) заработала на интервенции, проведённой её мужем, добрых 75 тыс. долларов чистой прибыли; санкций, однако ж, не последовало – мол, сама додумалась, а муж молчал как партизан! Меж тем, доллар-франк на годовом графике японских свечек изобразил доджик с гигантской нижней тенью – если учесть, что это случилось на самых низах долгосрочного падения (а курс валится с середины XIX века), то такая фигура весьма примечательна, грозя если не разворотом, то изрядной коррекцией; с тем большим вниманием стоит ожидать свечки 2012 года.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие биржи не особо порадовали по итогам 2011 года – причём индекс S&P-500 тоже нарисовал годовую свечку-доджик! Впрочем, тут всё не так занятно, ибо дело происходило не на самой вершине – однако динамика наступившего года всё же становится весьма важной. Корпоративные новости на рубеже годов мрачны: штатовский ритейлер Sears жалуется на слабый спрос, хочет закрыть 120 магазинов сети Kmart и занимает денег на текущие нужды – в ответ акции упали в полтора раза; Sony продаёт свою долю (50%) в совместном с Samsung предприятии по производству жидкокристаллических дисплеев – ей срочно нужны деньги для покрытия огромных лоссов от производства телевизоров. На ближайшей неделе стартует сезон отчётов за четвёртый квартал – есть подозрение, что он окажется заметно менее позитивным, чем несколько предыдущих.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть резко подскочила на очередном обострении вокруг Ирана – особо мощный рост показал сорт Brent (+6% за 3 дня); а природный газ в США продолжает дешеветь. Металлы упали и отжались – к примеру, золото сходило в 1520 баксов за унцию и отскочило оттуда вверх на 100 с дишним долларов. Зерновые и зернобобовые, а также корма и растительное масло в основном росли – кроме овса, прибитого к недавним низам. Молоко и говядина стоят у вершин – чего нельзя сказать о свинине. От минимумов отскочили сахар и древесина – как и хлопок, который вздорожал особенно резко; фрукты вернулись к вершине – зато кофе и какао настроены по-прежнему мрачно.

Путин Бессмертный

Азия и Океания. Ситуация в экономике Японии снова ухудшается – об этом заявили 76.6% менеджеров тамошних фирм. Промышленное производство в ноябре пало на 2.6%, с лихвой отыграв плюс октября (+2.2%) и уйдя в минус в годовой динамике (-4.0%); выпуск автомашин вернулся к прежним уровням – но в декабре деловая активность чуть улучшилась. Строительный сектор растёт на восстановительных работах после землетрясения – зато дефляция уже вернулась: потребительские цены в ноябре упали на 0.5% в год, а без топлива и продовольствия – на 1.1%. Зарплаты тоже валятся, как и общие доходы (-1.2% в год) и расходы (-1.3%) домохозяйств; розница пала на 2.1% в месяц и 2.3% в год – и только занятость чуть отыграла снижение предыдущих 4 месяцев. Премьер КНР Вэнь Цзябао предупредил о наступлении "трудного квартала" – вероятно активное замедление роста экономики. А пока деловая активность в производственном секторе стагнирует, а в сфере услуг показывает скромный рост; цены на жильё падают 4 месяца подряд; торговый профицит в 2011 году составил лишь 2% ВВП против 3.1% в 2010. При этом распухший долг (особенно местных властей) заставляет начальство урезать дефицит центральной казны – в 2011 он достиг 900 млрд. юаней, на 2012 намечено 800 млрд. Экономика Австралии в декабре вышла из рецессии в стагнацию; ВВП Сингапура в октябре-декабре упал на 1.2% в квартал; промышленный выпуск Южной Кореи замедляется, а инфляция ускоряется. В общем, положение дел на континенте оставляет желать много лучшего.

Европа. Промышленные заказы еврозоны в октябре выросли на 1.8% после обвала на 7.8% в сентябре – с учётом даже казённой инфляции годовая динамика в минусе; германские заказы в ноябре пали на 4.8% в месяц и 4.3% в год. В экономике еврозоны спад; в Британии производство стагнирует, но в сфере услуг и строительстве рост; чуть лучше дела Швейцарии, но опережающие индикаторы валятся; Норвегия погрузилась в рецессию, а в Италии падает деловое доверие. В Швейцарии усиливается дефляция; цены производителей еврозоны выросли в ноябре на 5.3% в год против 5.5% в октябре; потребительские цены в декабре прибавили 2.8% вместо 3.0% в ноябре; в Италии инфляция упорно стоит на пике (+3.7% в год); годовой прирост денежной массы М3 агрессивно валится. В Британии агрегат М4 уверенно снижается, а нетто-кредит на дне с лета – ипотеку народ берёт лишь для рефинансирования прошлых займов под низкий процент; покупатели первого жилья на низах с 1974 года – а ведь с тех пор население выросло; цены домов стагнируют. Французские потребители мрачны: безработица растёт на 1.0-1.5% в месяц – грядёт программа стимулирования занятости; в Италии пухнет безработица – но в Испании она взяла паузу; в Германии занятость растёт – но виноват самый тёплый декабрь с 1881 года, отложивший сезонные увольнения в строительстве. В Греции розница пала на 10.8% в год, в Испании – на 7.2%, в еврозоне – на 2.5%; у Германии два подряд месячных падения; во Франции потребительские расходы сжались на 2.1% в год, в Италии худшие рождественские продажи за 10 лет – и это при искажениях цен, устранение которых нарисует картину обвала по всей Европе: так, реальные душевые продажи в Германии минимальны с февраля 1970 года!

Источник: Евростат, независимые оценки

Америка. Опережающие индикаторы ECRI сулят заметное ухудшение ситуации в экономике США в ближайшее время. А пока производственные заказы в ноябре взлетели на 1.8% благодаря транспортному сектору (+14.7%) – без него лишь +0.3%; с учетом инфляции годовая прибавка заказов на душу населения равна 0.9%. Индексы деловой активности окружных ФРБ говорят о стагнации – Ричмонд и Даллас улучшились, Даллас и Канзас-Сити ухудшились; PMI Чикаго пухнет благодаря автосектору – продажи машин в октябре-декабре выросли на 8.1% в квартал, видимо, внеся хороший вклад в ВВП. Национальные индикаторы ISM чуть отросли – настораживает лишь рост запасов. И в Канаде улучшение – а в Мексике ухудшение, хотя экспансия пока жива. Цены на жильё в США снижаются; расходы на строительство подросли – но этот показатель обычно потом понижают; незавершённые продажи вторичного жилья пухнут – активизировался отъём домов у должников. Потребительский настрой от Conference Board в декабре резко улучшился; данные Bloomberg показали в районе нового года сначала ухудшение, а затем возврат на исходные позиции. Та же картина в пособиях по безработице – рост, потом падение; в обзоре Challenger сокращение и увольнений, и найма; индекс занятости Monster припал; исследование ADP дало взлёт занятости в декабре – отчасти из-за методики учёта в конце года. Официальный отчёт Минтруда писал местный Чуров: в ноябре ровно +100 тыс. рабочих мест, в декабре +200 тыс., до того в октябре было +100 тыс.; снижение безработицы получено выкидыванием из рабочей силы по 200 тыс. человек в месяц. Такой же канадский отчёт плох – ноябрьское падение занятости не отыграно, безработица растёт. Продажи в Рождество не радовали – а затем покупатели ринулись в магазины, улучшив ситуацию; но подождём официальной статистики розницы.

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Россия. Экономика в ноябре не блистала – согласно МЭР, инвестиции и обрабатывающая промышленность пали на 0.1% к октябрю, строительство – на 0.6%, сельское хозяйство – на 4.1%, реальная зарплата – на 3.0%; как мы и думали, официоз выдал рост ВВП на 5.4% в год – примерно на 2% выше реальности. Росстат даёт за декабрь потребительские цены +0.4% в месяц и +6.1% в год; детальный расклад ВВП за третий квартал обнаруживает ключевую роль наращивания запасов и неустранимого "статистического расхождения" в итоговом росте. Любопытно, будет ли Банк России бороться с кредитным пузырём – годовая прибавка рублёвых займов физлицам (как в целом, так и ипотечных) достигла 35%. Официоз оценил отток капитала за 2011 год в 80-85 млрд. баксов – учитывая особенности политического момента, начало сего года вряд ли порадует. Власть ограничилась путинским разносом менеджеров энергокомпаний – последние дружно ушли в отставку. Поздравил россиян с праздниками Онищенко – советуя избегать общения с птичьим помётом и не заниматься метанием пончиков. Но начальству нужны иные советы: в последний месяц немцы и американцы стали расследовать коррупционно-отмывательскую деятельность офшорных фирм первого вице-премьера Шувалова и бывшего министра (давнего друга Путина) Реймана – что не улучшит настроение власти перед выборами. Как не улучшает их настроение общества: согласно Леваде-Центру, рейтинг Путина (разность процентов одобряющих и не одобряющих) в декабре достиг минимума с августа-сентября 1999 года – можно и в этом тупо видеть костлявую руку Госдепартамента, но тогда на выборах реален конфуз.

Источник: Левада-Центр

Десакрализация Кремля идёт полным ходом – вот и алтайские коммунисты создали сказку, где Баба-Яга (ЕдРо) крадёт голоса у Снегурочки, заколдовав её именем лешего Чурова, хранителя яйца Путина Бессмертного: кстати, удачный образ – учитывая нынешний экстерьер Путина. Власть не чувствует перемен: опять прошла перестановка кроватей в борделе (Жуков-Нарышкин туда, Сурков-Иванов-Володин сюда); Медвед родил инновацию – предлагает регионам иметь разные налоги; командующий РВСН Каракаев обсмеял евро-ПРО словами "Их американская противоракета не догонит нашу ракету"; чеченский вождь Кадыров отмазывает очередного разбойника – мол, "это не бандит, а сын профессора"; телеканалы ждут звонка сверху, показывать ли митинг оппозиции – в общем, всё как всегда. Спасает сама оппозиция: позиции начальства укрепили призывы неугомонного чудака Горбачёва к отставке Путина вкупе с мельтешением на публике молью траченных вождей либерастии; новоявленный фрондёр Кудрин стал художником-абстракционистом – за день написал картину "Шахматы" и продал её за 100 тыс. евро, ну и т.д. Глядя на это, Путин благодушен – и собирается устроить "психотерапию населения"; а поскольку в РПЦ он явно разочаровался, духовный поиск привёл его к тождественности христианства и "Морального кодекса строителя коммунизма", а заодно к поклонению Дракону, который "принесёт удачу, благополучие и процветание каждой российской семье". Ну мы-то знаем, что поганого змия убьёт св. Георгий Победоносец – а кто не знает, может взглянуть на герб России. А пока – с новым годом! И заодно – с новым старым гадом.

Источник: Википедия

Источник: itinvest.ru

Обзор мировых рынков за 18 - 24 декабря 2011 года

"Нет у революции конца!"
Сергей Егишянц, 

Добрый день. Стихийные бедствия прошлой недели унесли немало жизней – особенно на Филиппинах, где шторм "Ваши" убил больше тысячи человек, а всего пострадало свыше трети миллиона жителей страны. В России затонула буровая платформа (53 погибших) – ну и, как обычно, стихийным бедствием стал зимний снегопад, вкупе с алчущими предпраздничного шопинга потребителями вызвавший дикие пробки в Москве и окрестностях: по некоторым оценкам, суммарная длина заторов в столице утром в четверг достигла умопомрачительной величины в 3400 км. Из политических новостей отметим кончину "любимого руководителя" КНДР Ким Чен Ира, вызвавшую публичный припадок истерической скорби у местного народонаселения – впрочем, оно утешилось воцарением сына усопшего, "великого преемника" Ким Чен Ына, о котором известно лишь то, что ему нет ещё и 30 лет и что он страдает ожирением. В Египте продолжаются массовые беспорядки – в ходе которых сгорел Научный центр в Каире, построенный ещё Наполеоном около 210 лет назад: безвозвратно утрачены ценнейшие артефакты – вот уж воистину "есть у революции начало, нет у революции конца!"

Нет конца и достижениям демократии. Федеральный суд Манхэттена изучал круг участников терактов 11 сентября 2001 года, помимо всегда во всём виновной Аль-Кайеды – для лучшего знакомства суд пригласил к себе подозрительных иранских аятолл, но те злокозненно не явились – за что были признаны террористами. В боевой союз суннитов и шиитов, не признающих друг друга правоверными, с трудом верится всем, кроме штатовских судов – но последним всё равно: "враги сожгли родную хату" – вот и весь сказ. Выдающиеся образцы свободолюбия явлены и во внутренней жизни – так, новое слово произнесли пожарные команды штата Теннеси, столкнувшиеся с тем, что у многих людей в кризис не хватает денег на регулярные взносы борцам с огнём. И вот двум семьям, не уплатившим по 75 долларов, преподан суровый урок протестантской этики – пожарные не только не тушили у них огонь, но, приезжая на вызовы, демонстративно ничего не делали и весело глядели на здания, рушащиеся под отчаянные вопли несчастных домохозяев. А ведь тут ещё скромно – в соседнем районе годовой взнос составляет 110 долларов; но в случае реального возгорания надо заплатить пожарным ещё по 1100 долларов за каждый час их работы на месте – многие ли на это способны сейчас?

Иллюстрация: Артём Попов

Эмиссионное облегчение

Денежные рынки. Шведский Риксбанк снизил ставку на 0.25% до 1.75% годовых; Банк России – на 0.25% до 8.00%; центробанк Венгрии, напротив, поднял процент на 0.50% до 7.0%. Банк Японии оставил ставки на прежнем уровне около нуля, но ухудшил оценку состояния экономики; протокол последнего заседания Банка Англии показал единодушие при сохранении прежних параметров денежной политики – но намёк на будущее расширение эмиссии всё же присутствует. ФРС ужесточает ограничения на деятельность больших банков (больший капитал, урезанные лимиты на выдачу займов, регулярные стресс-тесты и т.д.) Меж тем, дефициты бюджетов заставляют власти всех стран расширять выпуск облигаций: японцы за ближайший год продадут их ещё на 2 трлн. баксов – схожие суммы потребны США, еврозоне и КНР; частных покупателей на такую сумму вряд ли хватит, поэтому центробанкам придётся поработать – новые волны эмиссии, видимо, неизбежны. Предсказуема и суровость агентств: S&P на 2 пункта снизило рейтинг Венгрии; Moody's проделало то же с Бельгией и Словенией; Fitch хочет срезать рейтинги Франции, Италии, Испании, Бельгии, Ирландии, Словении, Кипра, ряда банков и евро-стабфонда; оно же грозит и США – но с отсрочкой до середины 2013 года; S&P ждать не стало и уже снизило рейтинг Goldman Sachs – на святое покусились, мерзавцы!

Пока же проблемная евро-периферия подаёт признаки жизни: аукцион по размещению коротких испанских бумаг прошёл успешно – спрос велик, удалось привлечь больше денег, чем ожидалось; греки тоже порадовали удачной продажей 3-месячных бондов – всего лишь под 4.7% годовых. В первые 11 месяцев сего года дефицит бюджета Испании оказался скромнее опасений – составив 4.8% ВВП; но впереди сложности – и новый премьер Рахой сравнил свои фискальные задачи с необходимостью накормить четверых голодных, когда еды хватает только двоим. Полугодовой обзор ЕЦБ констатирует нарастание проблем в банковском секторе: шансы на банкротство мега-кредиторов как никогда велики, привлечение сторонних денег в капитал затруднено, ликвидности не хватает и т.п. В итоге всё это вылилось в гигантский спрос при раздаче 3-летних займов самим центробанком: 523 кредитных учреждения заняли под 1% годовых 489 млрд. евро (вдвое больше ожиданий), из которых 23% взяли итальянцы. Это облегчит затыки ликвидности – но не решит коренных проблем финансовой системы региона; более того, усугубляется положение самого центробанка – который в залог под живые деньги берёт дрянные активы банков, рискуя получить от рынка грандиозный "маржин-колл". Тревожную картину дополняет интервью нобелевского лауреата Стиглица – с мрачным взглядом в 2012 год.

Валютные рынки. Основные курсы не выказали определённой динамики – совершая резкие колебания в диапазонах; только фунт подрос – что с ним регулярно случается под новый год. Министр финансов Швейцарии Эвелин Видмер-Шлумпф опять пугала рынки желанием опустить курс франка – но делала это как-то странно: она заявила, что паритет покупательной силы франка к евро составляет 1.35-1.40 – хотя на самом деле он около 2.00; видимо, на самом деле мадам имела в виду "справедливую для текущего момента цену", но никак не паритет. Рубль отыгрался благодаря благодушию мировых рынков – но дорогой ценой: в середине декабря золотовалютные резервы упали на 11.7 млрд. долларов в неделю (а за 4 месяца – на 42.7 млрд.), достигнув 9-месячного минимума около 500 млрд.

Фондовые рынки. Ведущие биржи подскочили на радостях от раздачи слонов ЕЦБ – но не сильно; при этом индекс Шанхайской биржи отметил свежее дно с марта 2009 года. Технологический сектор в США был весьма разочарован отчётом Oracle: прибыль и выручка явно не дотянули до прогнозов – из-за чего трейдеры немедленно прибили акции компании на 14%, однако те всё ещё весьма дороги.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Общее облегчение порадовало нефть – подсобило и резкое снижение её запасов в США: топливо подорожало на 5-6%, а разница цен Brent и Light сузилась ниже 8 баксов за бочку – но природный газ в Америке продолжает бурно дешеветь. Промышленные металлы чуть отскочили наверх, а драгоценные по сути топтались на месте. Зато продовольствие уверено, что всякая эмиссия означает скорый ажиотаж в этом сегменте рынка: зерновые, зернобобовые, корма и растительное масло отлетели от минимумов; молоко и говядина вернулись к недавним пикам – но свинина пока настроена мрачно; оживилась древесина – однако хлопок, сахар, какао и кофе всё так же невеселы.

Источник: Barchart.com

Перезагрузка

Азия и Океания. ВВП Новой Зеландии в третьем квартале вырос на 0.8% благодаря чемпионату мира по регби, привлекшему изрядное для маленькой страны число туристов – 130 тыс. Деловая активность в ноябре отметила 20-месячный пик, но в декабре доверие ухудшилось; в июле-сентябре баланс текущих операций показал растущий дефицит (4.3% ВВП против 3.7% в предыдущей четверти). В Австралии в октябре индекс опережающих индикаторов от Westpac распух лишь на 0.1% в месяц; в Японии тогда же показатель активности во всех отраслях экономики отыграл сентябрьское падение (+0.8% после –0.7%); индекс деловых условий в КНР в декабре опять упал. Торговый баланс Страны восходящего солнца в ноябре был снова сведён с дефицитом – причём заметно большим, чем прогнозировалось; экспорт упал за последний год на 4.5% (в Азию – на 8.0%, в том числе в КНР – на 7.9%), зато импорт подскочил на 11.4%. Японские зарплаты стагнируют, а спрос валится: продажи в универмагах в ноябре сократились на 1.9% к тому же месяцу прошлого года (пятый минус подряд), а в супермаркетах – на 2.3% (четвёртый); а ведь ещё месяцем раньше снижения составляли лишь 0.5% и 0.9% соответственно. На Тайване и в Сингапуре в ноябре обвалилось промышленное производство – у последнего феерические –25.2% в месяц: впрочем, главной причиной стали наводнения в Таиланде.

Европа. ВВП Италии за третий квартал упал на 0.2%, причём позитивный вклад внёс только чистый экспорт – иначе бы всё было ещё хуже, ибо потребление и инвестиции поджались. На те же 0.2% сократился и ВВП Нидерландов; зато британская экономика выросла на 0.6% вместо ранее объявленных 0.5% - увы, это случилось лишь потому, что апрель-июнь пересмотрели с +0.1% до 0.0%; к тому же все 0.6% роста принесли распухшие запасы, а конечные продажи остались без изменений. Французский ВВП пересмотрели с +0.4% до +0.3% за квартал – в общем, радостного мало. Производство в строительном секторе еврозоны в октябре пало на 1.4% после снижения на 1.5% месяцем ранее – показатель достиг 10-месячного минимума, вернувшись к кризисным низам. В октябре производственные заказы в Испании и Италии просели – особенно скверны дела у последней: –1.6% после –8.2% в сентябре – это немного чересчур; как полагают, ВВП апеннинской республики опять в минусе. Деловые настроения в декабре ухудшились в Швеции и улучшились в Бельгии; а в Германии индикатор бизнес-климата от IFO второй месяц подряд растёт – и ожидания тут всё оптимистичнее.

Источник: Евростат

Баланс текущих операций Британии в третьем квартале показал рекордное ухудшение (сразу вдвое с лишним к предыдущей четверти); этот же показатель еврозоны в октябре из-за оттока спекулятивных денег ушёл из плюса в минус; торговые балансы Италии в октябре и Швейцарии в ноябре, напротив, заметно улучшились. Швейцарские денежные агрегаты замедляются; цены производителей Германии, Франции и Швеции в ноябре выросли на 0.1%, 0.4% и 0.8% соответственно; германские цены на импорт распухли на 0.4% - но их годовая прибавка сокращается. Британское жильё дешевеет, а настроения потребителей нестабильны: согласно Nationwide, они чуть улучшились в ноябре – но в декабре, по данным GFK/NOP, опять было ухудшение, и индекс приблизился к 35-летнему минимуму. Настроения бельгийцев и немцев чуть просветлели – но в целом по еврозоне пессимизм нарастает. В октябре в Испании снизились продажи и занятость в сфере услуг; в Италии розничные продажи увеличились на 0.1% после снижения на 0.3% месяцем раньше; в Британии в декабре логичный всплеск покупок – но прогнозы на послепраздничный январь весьма унылые. Вообще, европейцы затягивают пояса: предпраздничные траты урезают все – особенно голландцы (вдвое). Спрос везде слаб...

Америка. ВВП США пересмотрели до +0.4% в квартал (с исходных +0.6%); делая поправку на лживый дефлятор, получим –0.2%, душу населения –0.4% в квартал -2.0% в год; канадский ВВП расти перестал. Опережающие индикаторы выросли из-за таких бестолковых компонент, как спрэд доходностей бондов разного срока, денежная масса и оптимизм о будущем. Заказы на товары длительного пользования вспухли благодаря волатильному транспортному компоненту – но ключевой показатель чистых капитальных заказов падал два месяца подряд. Канадская инфляция замедляется, штатовская дефляция в сфере жилья ускоряется. Число новостроек в США взлетело из-за волатильных многоквартирных домов – в односемейном секторе рост скромен, а число реально стоящихся домов не изменилось к октябрю и упало на 10.9% в год. На вторичном рынке та же картина – к тому же Национальная ассоциация риэлторов понизила все данные с 2007 года на 14.3%, так что дела тут ещё хуже, чем сообщалось. Индекс рынка жилья NAHB отрос в декабре – но остался слаб. Потребители повеселели к праздникам – об этом пишут Bloomberg и Мичиганский университет; но траты прибиты, несмотря на праздники – к тому же доходы в реальном выражении очень слабы; норма сбережений пала до дна с лета 2008 года – и вскоре американцам придётся привести расходы в соответствие с доходами. Всё больше людей теряют право на пособия по безработице – что отражается на числах; зато в Канаде всё хорошо и с занятостью, и со спросом – продажи отросли.

Россия. Согласно Росстату, в ноябре инвестиции и промышленное производство замедлились, а обрабатывающий сектор ушёл в минус. Сельское хозяйство из-за эффекта низкой базы 2010 года продолжает показывать бурный рост (+41.7% в год после +51.8% в октябре) – но в декабре он уйдёт. Замедляется и строительство – но ввод жилья, напротив, ускорился; годовая прибавка транспортного грузооборота составляет лишь 1.1%. Некоторое успокоение пришло в чрезмерно раздутую розницу – что логично, если учесть стагнацию реальных располагаемых доходов россиян; платные услуги населению потихоньку замедляются. В сфере инфляции в ноябре сложилась редкая ситуация, когда за год индекс потребительских цен вырос слабее, чем фиксированный набор товаров и услуг; цены производителей распухли на 1.6% в месяц и 15.7% в год. По нашей оценке, ВВП вырос на 3.4% в год в ноябре (против 3.7% в октябре) и на 2.1% в целом за 11 месяцев – официоз, видимо, покажет что-то в районе 5.5% и 4.0-4.5% соответственно. А символом нашей экономики можно считать историю со спутником Ямал-201, сбои в котором вызвали проблемы у телевидения и интернета: поразмышляв, специалисты перезагрузили программное обеспечение спутника – и всё заработало: любопытно, что за софт там стоит и так эффектно зависает – ворованный или суверенно-демократический?

Медвед развил бурную деятельность: сначала повеселил народ на саммите ЕврАзЭС явив по какому-то поводу несдержанную радость, а затем зачитал ежегодное послание, где с одной стороны воздал хвалу стабильности, а с другой – провозгласил политическую демократизацию. Столь же непоследовательна и вся реакция властей на выборные дела: итоги голосования на некоторых участках пересматриваются – в то же время фракция ЕдРо "укрепляется" изменением её устава, согласно которому депутаты могут избрать главу объединения, но не имеют права затем его уволить! Одиозного депутата Бурматова едва не сделали председателем комитета по образованию – возмущение общества было столь велико, что начальство отступилось от этой идиотской идеи; боксёру Валуеву изготовили специальное кресло (но даже оно не подошло); спецслужбы подслушали Немцова и устроили утечку записей в СМИ; штаб Путина жалуется, что его блокируют в интернете – в общем, жизнь кипит. Путин начал путь в президенты: обозвал оппозицию бандерлогами и внезапно открыл наличие коррупции в энергетике – и кто бы мог подумать! Он же сменил во главе администрации президента ненадёжного Суркова на верного Иванова – а больше пока ничего не случилось, ибо не до того: идёт грызня "семейных" бизнесов – медведевские (в основном дагестанцы) теснят путинских перед сменой караула в Кремле; зато кузен Путина построит трассу "Колыма" близ Оймякона – уж не для Медведа ли?..

Иллюстрация: kommersant.ru

Обзор мировых рынков за 10 - 16 декабря 2011 года

"Шотландец клятву преступил"

Добрый день. Внеэкономическая часть новостей прошлой недели была не слишком обильной – близятся праздники, поэтому активность политиков в цивилизованном мире снижается. Отметим только очередного евро-психа – норвежскому Брейвику заочно отомстил бельгийский араб Нуриддин Амрани: он обстрелял и закидал гранатами мирных граждан, стоявших на автобусной остановке в городе Льеж – в итоге шестеро убитых, свыше 100 раненых и застрелившийся преступник; как оказалось, он был насильником, убийцей и психом, что не мешало ему разгуливать на свободе – в лучших традициях европейской толерантности к разным нехристям. Меж тем, саммит ЕС завершился по сути ничем – тоже как всегда; попытку принять договор, укрепляющий финансовый союз, заблокировал британский премьер Кэмерон, что имело нежданные последствия: Шотландия разгневалась, вознамерилась выйти из Соединённого королевства и затем вступить в еврозону – на редкость вовремя.

Иллюстрация: Артём Попов

Баба-Яга и кот Леопольд

Денежные рынки. Норвежский центробанк срезал ставку на 0.50% до 1.75% годовых – рынок ждал снижения на 0.25%. Швейцарскому национальному банку сокращать процент некуда – он уже на нуле; пришлось ограничиться расплывчатой угрозой "при необходимости принять дополнительные меры". В Европе всё как прежде: после провала очередного саммита ведущие рейтинговые агентства пригрозили карами – больше всего досталось Франции, и пришлось вмешаться её президенту Саркози: о возможном снижении рейтинга он, как кот Леопольд, заявил "неприятность эту мы переживём". Немцы продолжают играть роль Бабы-Яги еврозоны – на сей раз бундесканцлерин Меркель отвергла идею расширить кредитный фонд Европейского механизма стабильности с плановых 500 млрд. евро. Аукционы по размещению гособлигаций в странах периферии еврозоны прошли спокойно – на Италию спрос невысок, на Испанию он заметно лучше; и даже греки небезнадёжны – они сумели занять 1.6 млрд. на полгода всего лишь под 4.95% годовых. Сложно банкам – в том числе немецким: Financial Times пишет, что вскоре помощи запросят Commerzbank и ещё 3 кредитных учреждения; агентство Fitch срезало рейтинги Bank of America, Goldman Sachs, Citigroup, Barclays, Credit Suisse, Societe Generale, BNP Paribas, Credit Agricole, Deutsche Bank, Rabobank, Danske Bank и ряда других; Moody's понизило рейтинг Dexia – впрочем, это скорее труп или по крайней мере зомби. У американских сенаторов-республиканцев возникло подозрение, что коль скоро сам ЕС не может решить свои проблемы, он надеется на эмиссию ФРС – однако Бернанке встретился с ними и заверил, что Фед не обладает такими полномочиями, поэтому европейцам всё-таки придётся самим заняться своими делами.

Валютные рынки. Эпик фэйл ЕС породил свежую волну паники на глобальных рынках – из-за чего доллар показал конкурентам кузькину мать: евро пало в 1.2950, швейцарский франк убежал в 0.9550 – кроме всего прочего, его нервировало ожидание заседание центробанка, ибо по слухам тот мог бы повысить нижнюю планку допустимого диапазона кросс-курса евро-франк; но этого не случилось (барьер остался на 1.20) – и франк несколько отыгрался под конец недели. Рубль опять упал к баксу – и в этом он далеко не одинок: валятся почти все развивающиеся валюты (юань, вона и т.д.) – поскольку глобальные фонды и европейские банки выводят деньги с этих рынков. Сейчас сильнее всех страдает рупия – за последние 4 месяца она обесценилась на 20% (как рубль в августе-октябре), а на прошлой неделе индийская валюта показала серию исторических минимумов. Процесс пошёл?

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы были очень недовольны европейским клинчем и обострением проблем глобальной экономики – они основательно просели, хотя достигнутые ими до того высоты в значительной степени лишили этот падёж драматизма. Доу снова ушёл под 12000 пунктов, Шанхайская биржа показала свежий минимум с марта 2009 года – и всё же зимний рост всё ещё возможен.

Товарные рынки. Нефть снова припала – впрочем, не очень сильно: даже обвал среды не изменил ситуацию – и после него американский сорт WTI отыграл лишь меньше 30% своего роста в октябре и ноябре; природный газ в США продолжает триумфальный обвал к многолетним низам. Промышленные металлы почуяли экономический спад в мире – и завалились: при этом алюминий достиг дна с прошлогоднего лета. Весьма впечатляющим был и полёт драгметаллов – платина пала к низам за 2 года; золото достигло 1560 долларов за унцию, а серебро – 28. Продовольственные цены потихоньку продавливаются всё ниже; хлопок и древесина тоже дешевеют – инфляция издержек отступает.

Источник: SmartTrade

Кремлёвская пьянка

Азия и Океания. Опережающие индикаторы ОЭСР валятся – в октябре спад замедлился, что неудивительно после провала прошлых месяцев, но не остановился; среднесрочно тревожны США, Канада и Китай, а "в моменте" круто падает активность ведущих стран Европы (Германии, Франции, Италии и Британии), Бразилии и Индии; замедление отмечено в России и Японии. Банк Японии в квартальном обзоре "Танкан" подтвердил это: активность крупных производителей опять в минусе – прогноз неблагоприятен; сфера услуг жива, но малый бизнесе невесел; инвестиции замедляются, а прибыли сокращаются. Промышленное производство в Японии в октябре пересмотрели немного вниз; активность сферы услуг чуть подросла; доверие потребителей ухудшилось, а оптовые цены пухнут. В Китае прямые иностранные инвестиции в ноябре упали на 9.8% к тому же периоду 2010 года – первый минус с июля 2009 года; активность производственного сектора (от HSBC) в декабре улучшилась, но осталась в зоне спада – куда провалилась теперь и занятость (заказы и выпуск давно там); торговый профицит продолжает сжиматься – за год более чем в полтора раза; денежные агрегаты и новые кредиты замедляются; на таком фоне неудивительно, что власти отсрочили ужесточение требований в капиталу банков. В Австралии торговый баланс ухудшается, новостроек и вакансий становится всё меньше, а потребители мрачнеют. В Индии в октябре промышленное производство пало до дна с начала 2009 года, а торговый дефицит достиг пика за 17 лет. Короче, в регионе всё очень невесело.

Европа. ВВП Ирландии в третьем квартале упал сразу на 1.9%; годовая динамика ушла в минус. Согласно SECO, ВВП Швейцарии в 2012 году замедлится, а цены упадут – да они уже упали: в ноябре на 0.8% в месяц и 2.4% в год; выпуск в третьем квартале сократился на 1.4% ко второй четверти и на столько же к июлю-сентябрю 2010 года. В еврозоне в октябре производство пало на 0.1% после снижения на 2.0% месяцем ранее. В британской промышленности заказы валятся худшим темпом с октября 2010 года – очень плох внешний спрос. Индексы активности еврозоны (PMI, ZEW) не ухудшились, но засели глубоко в зоне спада: в этом квартале ожидается падёж ВВП на 0.3-0.5%. Деловое доверие во Франции валится; торговые балансы Франции и еврозоны мрачнеют; снова растут оптовые цены Германии и потребительская инфляция повсюду: в еврозоне +0.1%, в Британии +0.2%; годовые прибавки равны 3.0% и 4.8% соответственно (реально на 3-4% больше). Британское жильё дешевеет – но этот процесс замедляется; ипотечное кредитование выглядит по нынешним временам недурно. В Ирландии в июле-сентябре уровень безработицы вырос до 14.4%; в еврозоне тогда же занятость внезапно сократилась на 0.1% - почти вернувшись к кризисным низам; в августе-октябре британских безработных стало больше на 128 тыс. Кстати, всем ценителям "трудолюбивых немцев и периферийных бездельников": в среднем за год итальянец работает 1778 часов, а немец – только 1419; так что обычная расслабленность южан лишь компенсирует избыток нагрузки на них. Британская розница в ноябре сократилась – многие считают, что и тут ВВП в текущем квартале отметит спад.

Америка. В ноябре в США подрос оптимизм малого бизнеса; а в декабре – экономический оптимизм от IBD/TIPP; в соседней Канаде в ноябре радовал индекс опережающих индикаторов. Индексы ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в декабре хорошенько распухли – улучшились и основные компоненты, кроме занятости в среднеатлантическом регионе. Реальные показатели менее красивы: промышленное производство и загрузка мощностей в декабре сократились на 0.2%; баланс текущих операций в глубоком дефиците – причём показатели предыдущих периодов пересмотрели в сторону ухудшения; нетто-приток иностранных денег в ценные бумаги США в октябре оказался отрицательным – и даже если не учитывать короткие облигации, всё равно провал очевиден (+4.8 млрд. после +68.3 млрд. месяцем ранее). Цены производителей конечных товаров выросли в ноябре на 0.3%, а без учёта топлива и продовольствия – на 0.1%; но годовая прибавка последнего показателя (официально 2.9%, реально свыше 4.5%) максимальна с июня 2009 года. Потребительские цены за год выросли на 3.4% - реально на 6.6%; без топлива и продовольствия годовая прибавка (2.2%, реально 5.4%) максимальна с осени 2008 года. Национальная ассоциация риэлторов уже в ближайшую среду пересмотрит числа продаж жилья на вторичном рынке с 2007 года – методика оказалась негодной, и показатели будут снижены.

Настроения американцев по версии Bloomberg за вторую неделю декабря слегка улучшились – но в целом остались мрачными. Первичные обращения за пособиями по безработице опять упали – и снова тут виноваты грубые просчёты Минтруда в коэффициентах очистки от сезонного и календарного факторов; судя по числам ближайших недель, такие же странные колебания мы увидим и в окрестностях рождественских и новогодних праздников. Розничные продажи в ноябре выросли на 0.2% в месяц и 6.8% в год; но если учесть инфляцию (настоящую) и рост народонаселения, то получится –0.1% и –0.7% соответственно; на графике виден контраст двух версий – на самом деле спрос болтается у кризисных низов. Недельные измерения покупок в магазинах ещё хуже: после всплеска Дня благодарения прошли 2 недели спада по обеим популярным версиям (ICSC-Goldman Sachs и Redbook Retail Average) – так что теперь годовая прибавка явно ниже даже официальной инфляции, а уж про реальную и говорить нечего. В Канаде в октябре продажи в обрабатывающем секторе упали на 0.8% после роста на 2.6% месяцем раньше. Спрос слаб везде: в Бразилии, к примеру, розница в октябре осталась на уровне сентября (с учётом инфляции, разумеется, это означает спад), а общая экономическая активность стала снижаться. Проблемы могут усилиться: Китай грозит ввести пошлины на штатовские автомобили, обвиняя США в "демпинге и субсидиях" – а ведь это самая живая отрасль в Америке.

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Россия. Росстат выдал более подробные итоги переписи 2010 года. Из них следует, что 5 млн. жителей России не являются её гражданами – в основном это азиатские гастарбайтеры; русских осталось 111 млн. По данным МИД РФ, примерно 6 млн. человек (в огромном большинстве русские) "временно" проживает вне России, так что реально тут живёт 136.9 млн., из них 131.9 млн. граждан РФ и 105-106 млн. русских – а ведь 22 года назад последних было 120 млн. Согласно Росстату, ВВП в третьем квартале вырос на 4.8% к тому же периоду 2010 года – у нас выходит только +2.5%, так что разница с официозом сохраняется; в целом же за январь-сентябрь получилось +4.1% и +1.8% соответственно. В ноябре промышленное производство прибавило 0.1% в месяц и 3.9% в год; обрабатывающий сектор просел к октябрю, но против ноября 2010 года распух на 4.9% – 2/5 этой величины пришлось на автомобили (+24.8%), но, как мы писали в предыдущем обзоре, АвтоВАЗ уже в минусе на 17%. Федеральный бюджет в ноябре сведён с дефицитом в 1.6% ВВП; всего за 11 месяцев профицит составил 2.8% ВВП, или 1.3 трлн. рублей – но т.к. пик расходов приходится на декабрь, в итоге за год ожидается плюс в 0.1-0.5 трлн., т.е. 0.2-1.0% ВВП. Как всегда, процветают инновации: в московском метро на крышки турникетов поставили эффектные треугольные металлоконструкции для борьбы с зайцами – на разработку сего технологического шедевра, кажется, ушло лет 20.

Что же до политики, её концентратом стало общение Путина с народом – но лучше бы его не было... Митинги оппозиции после выборов собрали мега-аудиторию – ответные сборища "Наших", несмотря на подачки участникам (кстати, не всем заплатили), выглядели жалко. Первый вице-премьер Шувалов, прочимый в спикеры Думы, отверг своё депутатство (от Приморского края) – обиженно заявив: "исходя из объёма инвестиций, как мы там работали, результаты могли быть лучше" (а вышло 33%) – у клептократии сквозь дежурный политес регулярно прорываются характерные оговорочки. В ЕдРо срочно создаётся комитет за честные выборы – но на деле пока всё иначе: вологодский губернатор Позгалёв ушёл из-за плохих чисел ЕдРо – а ведь именно в этой области, как утверждали все, выборы прошли вполне честно. Заодно начальство подняло оклады полицейским – впрочем, оказалось, что всё непросто: московская полиция не любит ЕдРо, чей рейтинг в её среде составил смехотворные 3.8% - разгневанные этим прокремлёвские кибер-гопники сразу же уложили сайт профсоюза московской милиции. Намечаются кадровые изменения в Думе – бывший её спикер решил отказаться от третьего срока, выразив готовность делать что угодно, если этого потребует начальство: все гадают, куда теперь отправится автор утверждения "парламент – не место для дискуссий" – известно ведь, что где бы он не подвизался, Человек Грызлов в любом случае придёт и молча поправит всё.

Перестановки грядут и в низах: гимнастку Хоркину сменит боксёр Валуев (по кличке "Зверь с востока"), а балерину Захарову – певица Максакова-Игенбергс (прозвище "Замужем за мафией"); вспоминается, однако, анекдот о сомнительной пользе передвижек кроватей в борделе. Иные заботы у оппозиции – Прохоров хочет в президенты: друзья пообещали срочно его женить – а то вокруг персоны олигарха бродят обидные для героя Куршевеля слухи. Штаб Путина возглавил режиссёр Говорухин, взявший к себе рабочего, директора, полпреда при НАТО Рогозина и политолога Бурматова: последний прославился фальшивками помощи ЕдРо в тушении пожаров и агрессивным троллингом в ЖЖ во славу родной партии – там его с тех пор величают не иначе как БИНХ ("Бурматов, иди на...") Рейтинг Путина ужасен – хуже он был лишь в августе 1999 года, сразу после назначения малоизвестного персонажа на пост главы правительства. А начальство не парится: управделами президента зарегистрировало 6 торговых марок, названия которых содержат слово "кремлёвский" – их присвоят водке, бренди, пиву и прочим напиткам. Похоже, Кремль поведёт кампанию под девизом "коль пошла такая пьянка, режь последний огурец", а оппозиция будет огрызаться обличениями "куришь, пьёшь вино и пиво – ты пособник Тель-Авива": всё это сулит нам ещё более "весёлые" выборы, чем думские.

Иллюстрация: Артём Попов

Аграриям - не беспокоить!

Удивительная вещь, сейчас банки готовы кредитовать интернет-торговлю, а Аграрный сектор остаётся в стороне, так было в принципе на протяжении всей независимости. Большинство кредитов получается большими  аграрными предприятиями, чего не может себе позволить мелкий фермер. Причём аграрный сектор получает кредиты под большую ставку (РИСК -ТО ГРОМАДНЫЙpodmig  )!

К тому же из всех выданных кредитов  в среднем 60% - выдаются под льготные ставки, что позволяет взять кредит под 8-9% spasibo годовых. Но опять же как я и говорил простому фермеру к этим кредитам доступ ограничен. 

 Тут есть ещё один момент, он относится скорее к области конспирологии, как известно почти 100% крупных банков у нас в стране с иностранным капиталом. В которые приходят и говорят, дайте нам кредит на покупку уборочной машины, мы будем поставлять на рынки томаты, делать консервацию и т. п. В банке думают (понятно это делается не простым клерком, а решение об этом принимается на высшем уровне), - мы дадим ему деньги, а он будет конкурировать с фирмами наших соотечественников, да лучше мы дадим какому-нибудь торговцу на приобретение того же томата, но  у наших соотечественников (т. е.за границей). Быть может поэтому 80% кредитов малому и среднему бизнесу выдаётся в сферу торговли.

 

 Некоторые персоналии в правительстве любят ориентироваться на сельхоз рынок в общем и на капусту в частности, готовы вводить моратории, штрафы и т. п. тем кто поднимает цены на эти продукты, но не готовы прокредитовать мелкого фермера, для выращивание той самой капусты.

 Наверное, поэтому нам, дорогие друзья, приходится питаться капустой  выращенной в Польше и Турции, есть мясо из Бразилии.tort

prodavec

11/12/2011

Обзор мировых рынков за 4 - 10 декабря 2011 года

Распределение Чурова
Сергей Егишянц

Добрый день. Внероссийская политика на прошлой неделе была разнообразна. В Египте прошёл первый этап выборов – для жителей крупных городов: они предпочли исламистов, отдав им 65% голосов – на следующих этапах голосовать будут ещё более сурово настроенные феллахи, так что отрыв салафитов (так теперь называют ваххабитов) только вырастет; победители уже грозят вернуть шариат в полном объёме – включая побитие камнями и отрубание конечностей: однако тенденция. Таков опыт демократического исламизма – а есть ещё и либеральный гуманизм: Конгресс США принял Закон о национальной обороне, дозволяющий бессудные содержания в тюрьмах на неограниченный срок подозреваемых в терроризме американцев – при этом их можно лишать сна и применять "пытки утоплением", а также прочие методы выбивания "царицы доказательств"; у них не будет ни адвокатов, ни права не свидетельствовать против себя – президент должен воспользоваться правом вето, но энтузиазм парламентских "патриотов" весьма велик, так что они вполне могут и преодолеть вето Обамы.

Пытка

Иллюстрация: Артём Попов

Спрос на печатный станок

Денежные рынки. Резервный банк Австралии снизил ставку на 0.25% до 4.25%, сославшись на угрозы со стороны долгового кризиса Европы и замедления роста экономики КНР – дальнейшее смягчение не исключается. Центробанки Новой Зеландии, Канады и Британии оставили параметры монетарных политик на месте – но Банк Англии ввёл новый инструмент обеспечения ликвидности банков, страдающих от денежной засухи. ЕЦБ срезал ставку на 0.25% до 1.00% - как и ожидалось: однако тот факт, что решение не было единогласным, несколько огорчил рынки. Ещё сильнее они возмутились, когда глава центробанка Драги на пресс-конференции опроверг свою приверженность максимально широкой скупке гособлигаций – мол, мы не собираемся монетизировать долг стран еврозоны, ибо это противоречит договору о ней; более того, ЕЦБ вряд ли способен и помочь всяким кредитным планам, проводимым через МВФ – тоже по юридическим причинам. И всё же Драги пообещал расширить нестандартные меры поддержки ликвидности – в том числе путём аукционов по размещению средств среди банков: срок расширен до 3 лет, объём неограничен, первый аукцион состоится 21 декабря. Наконец, ЕЦБ смягчит требования к залогам банков, желающих получить заём – короче, Драги дал понять, что ликвидности будет вдосталь, а всё остальное его не очень-то интересует.

Прошёл слух о том, что Двадцатка откроет кредитную линию в МВФ – но и она, и Фонд опровергли эти сведения. Меркель и Саркози придумали очередной план – но в нём ничего нового, лишь "механизм стабильности" предложено запустить досрочно, а за бюджетной политикой стран будет следить евро-суд, на что никто не согласен; за это немцы провалили все иные идеи на саммите ЕС. Агентство S&P терпение лопнуло – оно поместило в список на понижение рейтингов все 17 стран еврозоны: показатели Австрии, Бельгии, Финляндии, Германии, Нидерландов и Люксембурга могут срезать на 1 пункт, а прочих (включая Францию и Италию) – на 2; та же участь грозит ЕС в целом и стабфонду: далее на пересмотр пошли рейтинги кучи банков, включая Deutsche Bank, Commerzbank, Societe Generale, BNP, Rabobank и Unicredit. Правительства Италии и Греции приняли свежие планы жёсткой экономии – на что профсоюзы ответят забастовкой; ОЭСР признала Грецию "принципиально неспособной" к реформам (сюрприз!); доходность 2-летних афинских бондов достигла 140% годовых – как в России в сентябре 1998 года. Испанский Кабинет думает создать "плохой банк", куда пойдут все плохие кредиты банков, которые власти скупят со скидкой – согласно Morgan Stanley, последняя может достичь 58%, так что 176 млрд. евро проблемной ипотеки обойдутся правительству в 74 млрд.

Валютные рынки. Ведущие курсы ходили в узких диапазонах – разочарование от выступления Драги слегка подорвало позиции евро и усилило доллар; однако в целом ничего интересного не происходило. Рубль ослаб и на общей волне пессимизма, и из-за последствий выборов в Думу – но и тут пока всё не особенно драматично. А статья в Wall Street Journal даже комична – там сказано, что если еврозона развалится, то национальным центробанкам придётся печатать много банкнот местных валют: но немалую часть выпуска наличных евро обеспечивает одна фабрика в Британии, так что Банк Англии озабочен – если на эту фабрику придёт вал заказов от стран континента, то не парализует ли это процесс печатания наличных фунтов для самой Британии? Да уж, высокая загрузка нынче у печатных станков – столь высокая, что их мощностей уже не хватает на нужды самих центробанков!

Фондовые рынки. Пауза и на биржах акций: основные индексы дёргались вверх-вниз на текущих новостях; Шанхайская биржа показала новый минимум с весны 2009 года; российский рынок тоже завалился – на волне протестов по выборам в Думу. Всё остальное было вялым – что вполне логично: после диких полётов двух предыдущих недель надобна была передышка – ну вот она и случилась.

Китай

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть и некоторые промышленные металлы (особенно алюминий и медь) припали на свежей волне пессимизма относительно еврозоны; природный газ в США показал новый минимум, вернувшись к уровням начала 2002 года – а если сделать поправку на инфляцию, то и вовсе к рекордным низам 1998 года. Зерновые, зернобобовые, корма, растительное масло, молоко и хлопок торговались очень вяло; говядина и фрукты чуть сползли с недавних пиков; какао продолжало дешеветь – но в целом ничего особо выдающегося не происходило и на товарных площадках.

Газ

Источник: Barchart.com

Здравствуй, оружие!

Азия и Океания. Индекс деловой активности в сфере услуг КНР от HSBC пал в ноябре к минимуму за 3 месяца – но заказы выросли до полугодового пика; промышленное производство замедляется всё активнее (в ноябре +12.4% в год против +13.2% в октябре), как и инвестиции в основной капитал – зато розница и не думает тормозить; резко снизилась инфляция – потребительские цены выросли на 4.2% в год (минимум за 14 месяцев), а цены производителей прибавили лишь 2.7% (наименьшее значение почти за 2 года), развязывая центробанку руки в деле монетарного смягчения. В Японии ВВП пересмотрели немного вниз, из-за чего годовая динамика осталась в минусе – инвестиции резко упали; заказы в машиностроении нежданно сильно просели второй месяц подряд (в октябре –6.9% после –8.2% в сентябре); профицит текущего счёта в 2.7 раза ниже, чем год назад – а торговый баланс, похоже, основательно застрял в зоне дефицита (экспорт на 7.2% ниже, чем годом ранее); индекс экономических наблюдателей в ноябре ещё немного сжался. ВВП Австралии в третьем квартале вырос на 1.0% к второй четверти – однако активность в обрабатывающей промышленности тогда же упала на 1.4%; в ноябре активность в сфере услуг углубилась в зону рецессии, а в строительстве – осталась в области депрессии; инфляционное давление потихоньку снижается; занятость в ноябре неожиданно сократилась (причём полная занятость обвалилась), а безработица выросла. Разумеется, сигналы кризиса заметны и вне ведущих стран региона: в Таиланде ухудшились настроения домохозяйств; в Малайзии и Турции замедляется промышленное производство – зато инфляция в Турции усиливается: в ноябре потребительские цены были на 9.5% выше, чем год назад, а цены производителей – на 13.7%.

Европа. ВВП Бельгии понизили до –0.1% за квартал; ВВП еврозоны показал прежние +0.2% - которые были сделаны чистым экспортом, тогда как частное потребление даже не отыграло падения предыдущей четверти. Зато ВВП Исландии подскочил на 4.7% - вот как полезно кидать мировых банкиров! NIESR оценил британский ВВП в сентябре-ноябре как +0.3%; Банк Франции прогнозирует стагнацию в экономике по итогам текущего квартала – констатируя ухудшение делового доверия и падение загрузки мощностей. Промышленный выпуск плох везде, кроме Германии – хотя и в ней рост октября далеко не отыграл падения сентября (+0.8% после –2.8%); Франция осталась на уровне предыдущего месяца, когда она упала на 2.1%; Италия просела на 0.9% в месяц, а Британия – на 0.7%, причём в обеих странах годовая динамика уверенно в минусе; то же касается Испании. В Германии подскочили и промышленные заказы (+5.2% после –4.6% месяцем ранее) – но в целом за сентябрь и октябрь они упали на 2.7% к июлю-августу; 3-месячная средняя тоже ушла в минус – а если усохнет внешний спрос (+8.3% в месяц), то дела пойдут ещё хуже. Строительный сектор Британии за сентябрь и октябрь потерял почти 5% - и в минусе к прошлому году. Окончательная оценка деловой активности в сфере услуг еврозоны оказалась хуже предварительной – виновата Испания, свалившаяся из рецессии в депрессию; доверие инвесторов в еврозоне по версии Sentix упало пуще прежнего.

Обзор EEF показал обвал заказов в обрабатывающей промышленности Британии – и вообще, реальный сектор страдает повсюду на континенте: в Чехии замедляется промышленность и валится строительство, из-за чего растёт безработица и падает ВВП; в Норвегии выпуск в октябре сократился сразу на 1.8% в месяц (в сентябре было –0.1%) – и только в Венгрии производство более-менее стабильно, снова говоря о пользе своевременного кидка международных банкиров. Внешнеторговый дефицит Франции в октябре немного снизился к сентябрю – и всё же оказался хуже прогнозов: оборот в целом стагнирует; дефицит Британии резко сжался – что вполне логично после рекордного максимума сентября; у Германии профицит заметно сократился из-за сравнительно слабого экспорта. В Швейцарию вернулась дефляция: потребительские цены в ноябре упали на 0.2% в месяц и 0.5% в год – а если считать по методике еврозоны, то на 0.4% и 0.8% соответственно. В Британии снова дешевеет жильё – хотя в целом этот рынок просто стоит на месте. То же можно сказать о рынке труда Франции и Швейцарии – но уже есть признаки ухудшения ситуации с занятостью. В еврозоне в октябре розничные продажи выросли на 0.4%, не отыграв сентябрьского падения в 0.6% - годовая динамика осталась в минусе, а если инфляцию считать корректно, то картина будет много хуже. Продажи в магазинах Британи в ноябре тоже упали – в общем, спрос остаётся слабым везде в Европе.

Америка. Потихоньку свежие проблемы становятся заметными и в Америке. Промышленные заказы в США падают 2 месяца подряд: в сентябре они потеряли 0.1%, а в октябре – ещё 0.4%; годовой рост составил 10.8% - но если учесть реальную инфляцию и рост народонаселения за последние 12 месяцев, то прибавка полностью обнулится – так что производственный сектор стагнирует у кризисных низов. Сфера услуг тоже медленно утрачивает оптимизм – ноябрьский индекс ISM снизился, хотя и остался в зоне экспансии; но компонент занятости уже провалился в область спада. Торговый дефицит США в октябре практически не изменился (упали и экспорт, и импорт); канадский баланс в том же месяце ушёл из актива в пассив. В той же Канаде в октябре разрешения на строительство подскочили на 11.9% - но уже в ноябре число новостроек рухнуло на 12.8% в месяц; при этом цены на жильё неспешно растут – в то время, как в Штатах они продолжают валиться. Потребительский кредит в США раздулся до пика с октября 2009 года – но экономисты опасаются, что такой способ компенсации недостатка доходов чреват печальными последствиями уже вскоре. Недельное число получателей пособий по безработице изрядно снизилось лишь потому, что Минтруда напутало с коэффициентами очистки от сезонного фактора в районе Дня благодарения – у него такое бывает регулярно.

Заказы

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Индекс доверия американских домохозяйств от Мичиганского университета чуть подрос; но по версии Bloomberg настроения потребителей опять медленно ухудшаются – особенно пострадала оценка покупательского климата. Оно и заметно – после всплеска "Чёрной пятницы" продажи снова упали: согласно обзорам ICSC-Goldman Sachs и Redbook Retail Average, на 2.3-2.6% после роста на 1.7-2.2% в неделю Дня благодарения. Кстати, и тот всплеск был весьма своеобразен – самый мощный рост отмечен в продажах оружия, которые выросли аж на 32% в год до без малого 130 тыс. стволов, купленных всего лишь в один день "Чёрной пятницы": эксперты озадаченно чешут репы, не понимая, плакать им или смеяться по этому поводу – когда публика дерётся за полотенца со скидками, это ещё можно понять, но если она начинает лихорадочно расхватывать уценённые пистолеты, то тут следует крепко задуматься! Из прочего отметим окончание суда над бывшим губернатором Иллинойса Родом Благоевичем: среди прочего, он признан виновным в том, что после победы Обамы (бывшего сенатора от этого же штата) на выборах президента стал по сути торговать освободившимся креслом, суля возможным кандидатам поддержку своего админресурса – в итоге коррупционера приговорили к 14 годам тюрьмы; интересно, дождёмся ли мы сравнимых сроков крупным чиновникам в России?..

Россия. Прошли выборы в Госдуму. Согласно ЦИК, у ЕдРо 49.3%, у КПРФ – 19.2%, у Справедливой России – 13.2%, у ЛДПР – 11.7%, а больше никто не набрал и 5%. В географическом разрезе всё привычно: за ЕдРо республики Северного Кавказа (в Чечне 99.5%), а также плотно контролируемые господствующими кланами Калмыкия, Тува, Мордовия, Татария и Башкирия – без этих субъектов правящая партия получила бы 44.2%. Благожелательно настроены также южные регионы и те края и области, где велика роль сырьевых корпораций (например, Ямало-Ненецкий округ); в остальной части страны дела начальства нехороши – симптоматичны 32-33% в Питере и области, а также в Московской области; на этом фоне 46.5% в Москве фантасмагоричны и вызваны исключительно массовыми фальсификациями (вбросы/выбросы, карусели, подделка итоговых протоколов и т.п.) Наукограды дружно прокатили ЕдРо – забавно в свете уверенности Путина в голосах "думающих людей". Если ничего не изменится, то ЕдРо получит 238 из 450 мест в Думе, едва удержав большинство в палате – вместо 315 мест 4 года назад (когда она собрала 64.3% голосов избирателей). На выборах в региональные парламенты всё ещё хуже: не считая уже упомянутых Ингушетии, Мордовии, а также Астраханской области (где разразился скандал из-за особой наглости подтасовок), везде правящая партия набрала меньше голосов, чем прошедшая в местные думы оппозиция (совокупно) – вот так-то.

Нарушений было много; иногда региональные избиркомы совсем сходили с ума – так, сумма голосов за все партии регулярно превышала 100% (в Ростовской области было даже почти 150%). По итогам выборов недовольные вышли митинговать – особенность момента состоит в том, что их непривычно много: много тысяч раздражённых москвичей выразили публичный протест впервые с 1990-х – власти с испугу даже ввели в столицу войска; протесты отмечены в Питере и регионах. В ответ "Наши" спешно собрали на митинг подростков 13-15 лет и согнанных с занятий студентов, а холопы начальства устроили мощные спам-атаки на оппозиционные и независимые ресурсы интернета – включая популярные блоги и социальные сети (ЖЖ, Одноклассники и т.д.) На Челябинском тракторном заводе воскресенье внезапно объявили рабочим днём; барнаульские моржи голосовали в трусах; саратовский наблюдатель запустил на участок 27 кошек, внеся переполох в работу избиркома – ну и т.д. Разумеется, не без креатива прошла неделя и для главного массовика-затейника Чурова: он устроил избирательный участок в передвижном цирке в Туле, а заодно пообещал съесть специально сделанную из тульских пряников урну для голосования. Ряд случаев нарушений таков, что игнорировать их вряд ли возможно – причём интернет внёс изрядный вклад в то, что известия об этих фактах стали достоянием масс. В то же время не дремлют и стражи демократии из-за бугра: канал Fox News пытался выдать греческие беспорядки за московские. Чума на оба их дома – а мы займёмся статистикой.

На графике зависимости голосов за любую партию от явки должна быть горизонталь, а реально идёт растущая прямая у ЕдРо и падающие – у прочих партий; такое возможно, если избирателю ЕдРо мешают голосовать власти – чего нет и в помине, так что остаётся сетовать на админресурс и подтасовки. Плотности распределений явки и голосов за ЕдРо по участкам должны иметь "гауссовскую" форму – реально там "распределение Чурова" с аномально большой долей участков высокой явки и мега-процента партии власти: вывод тот же – вбросы бюллетеней за ЕдРо и выбросы за других. Начальство реагирует глупыми пошлостями вроде "умом Россию не понять" – но и оппоненты не всегда корректны. Так, не всегда верно устраняется "тяжёлый хвост" в распределении голосов за ЕдРо (он сделан вбросом): "нормализация" искажённой кривой – дело сложное (скажем, надо "сдвигать" пик наверх), из-за чего часто занижен или завышен масштаб подделок. Тяжесть хвоста распределения явки отчасти вызван изобилием в России мелких участков (от больниц до оленеводов) с высокой явкой – это второстепенный фактор, но он есть. На графике "голоса-явка" видны 3 кластера: "норма" (явка до 59%), где доля голосов за партии стабильна; "нарушения" (явка 59-78%), где были подтасовки и админресурс (доля ЕдРо выросла, процент оппозиции упал); "беспредел" (явка выше 79%), где нарисован явный бред. Так что отделить овнов от козлищ реально: наши прикидки дают для честных выборов (без подтасовок) за ЕдРо 41-42% голосов, а за превзошедшую 7% оппозицию – 51-52%; на справедливых выборах (это если ещё и без грубого админресурса) – 37-38% и 54-55% соответственно.

Выборы

Источник: ЦИК РФ

В любом случае "месседж" общества очевиден – и власть не столь глуха, чтобы его не услышать: вопрос в том, какие будут выводы. Можно ведь, рассудив, мол, "за нас голосуют юг, нацменьшинства и сырьевые регионы", сделать акцент на них – а прочее несознательное быдло нехай сосёт лапу. Увы, уже среднесрочно такая политика чревата потерями: юг живёт сносно из-за климата, частично нивелирующего провал власти в обустройстве инфраструктуры; обилие азиатских орд в мегаполисах уже накалило там обстановку; благополучие сырьевых монополий зиждется на благоприятной внешней конъюнктуре – но та переменчива. Иной путь – решать насущные проблемы социума; но имеющаяся система власти для этого непригодна – когда вместо вертикали "феодальная лестница", где на каждой ступени люди со своим сепаратным ареалом кормления, власть может решать лишь проблему устранения угроз себе; причём всё так запущено, что эту систему можно только сломать, а не реформировать – а ломать опасно. Президент избрал первый путь – назвал Чурова "волшебником", обиделся на протестное голосование, а губернаторов с низкими процентами ЕдРо хочет гнать: но то лишь убогий умом Медвед – более вменяемые начальники вряд ли столь примитивны в своих реакциях. Премьер вот уже отодвинулся от ЕдРо – мол, "никогда не был связан напрямую" с ней; и к выборам президента создал штаб на базе ОНФ с участием иных людей, чем рулящие ЕдРо. Но до сих пор все проблемы, кроме угрозы своей власти, Путин спускал на тормозах, ничего не решая – а его тактика "я плавал в подлодках, летал в самолетах, бросал на татами и клал на работу" народу явно надоела: так что придётся теперь и в реальной политике придумывать что-то новенькое – вот и поглядим.

Чуров

Иллюстрация: Артём Попов

Но довольно политики – отдадим дань и экономике. В ноябре индекс потребительских цен прибавил 0.4% к октябрю и 6.8% - к ноябрю 2010 года; коммунальные услуги подорожали на 0.3% и 12.7% соответственно – но т.к. повышение тарифов отложено до 1 июля 2012 года, до этого дня динамика тут будет явно приятнее: увы, после выборов президента власть отыграется на нас по полной программе. Отношение резервов банков к депозитам по состоянию на 1 ноября достигло рекордного минимума – тут та же картина, как и если считать только депозиты до востребования. Банк России, кажется, наконец проснулся и узрел недостаток ликвидности в банковской системе – и на 1 декабря годовой рост денежной базы составил 7.5%, максимальные с первой половины весны сего года. Отток капитала из России продолжается – заставляя власти уже второй раз за пару месяцев пересматривать прогноз на год в целом: теперь Минфин ждёт вывода 85 млрд. долларов вместо 70 млрд. по последним оценкам центробанка и его предыдущим прогнозам в 35 млрд. – скорее всего, из-за волнений после выборов отток может стать ещё сильнее. Неприятности стали накрывать и реальный сектор – как мы и думали, после финиша программы утилизации старых машин (вкупе с близким завершением плана льготного кредитования) автопрому резко поплохело: и хотя в целом по сектору в ноябре был рост на 26% к прошлому году, продажи АвтоВАЗа упали на 17% – завод не ждал столь мощного падения и подрастерялся. Так что ближайшие месяцы обещают стать жаркими не только в политике.

Ликвидность

Источник: Банк России

Обзор мировых рынков за 27 ноября - 3 декабря 2011 года

"Цветочки и ягодки"
Сергей Егишянц, 
Добрый день. Политический процесс на минувшей неделе развивался не только в России. В Марокко прошли парламентские выборы – победили умеренные исламисты: то же произошло недавно в Тунисе – таким образом, демократическая "арабская весна" произвела занятные цветочки, а скоро там, надо думать, пойдут не менее занимательные ягодки. Кое-где они уже поспели – в Кувейте, например, бузящее народонаселение подвигло власть заняться борьбой с коррупцией, хотя и специфичной: глава государства эмир аль-Сабах изгнал премьер-министра шейха аль-Сабаха за взятки в 350 млн. долларов – надо полагать, судить мздоимцев будет тоже какой-нибудь аль-Сабах. Иначе устроен процесс в демократических странах: согласно данным американского журналиста Эпштейна, за скандалом с бывшим главой МВФ Стросс-Каном стоит нынешний президент Франции Саркози – телефоны первого прослушивались, а электронная почта перлюстрировалась парижскими спецслужбами, ибо Николя опасался Доминика как будущего конкурента на выборах; Елисейский дворец, разумеется, отверг все обвинения как клевету – но адвокаты Стросс-Кана были бы совсем не прочь дать делу ход, так что у нас есть шанс повеселиться при публичных разборах французского грязного белья.

Гальванизация трупа

Денежные рынки. Агентство Fitch, как и обещало, до конца ноября завершило переоценку рейтинга США – показатель остался без изменений, но прогноз стал негативным: реалистично полагая, что до выборов никаких бюджетных прорывов ждать не приходится, агентство дало Штатам срок до 2013 года, дабы те наконец приступили к снижению дефицита казны – иначе рейтинг будет всё же срезан. Агентство S&P изменило методику расчёта корпоративных рейтингов – и сразу снизило рейтинги 15 ведущих банков США, включая J.P. Morgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs и Morgan Stanley; никто особо не впечатлился, ибо неадекватность прежних методик была очевидна всем – и пока она устранена лишь отчасти, но негативные прогнозы сулят дальнейшие шаги в этом направлении. Другой удар по олигархии нанёс судья Южного округа Нью-Йорка Джед Ракофф, отменивший сделку между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Citigroup по обвинениям в мошенничестве с ипотечными бумагами, которое принесло клиентам убыток в 700 млн. баксов, тогда как сам банк получил профит свыше 150 млн. – не признав вины, но уплатив штраф в 285 млн., банк вышел сухим из воды, что возмутило судью: он советует SEC или крестик снять, или трусы надеть – если банк виновен, его нужно преследовать в уголовном порядке, а если нет, то за что штраф? Банкиры, активно использовавшие это средство ухода от ответственности, крайне недовольны.

Иллюстрация: Артём Попов

Еврогруппа дала добро на выдачу 8 млрд. евро грекам и 8.5 млрд. ирландцам; агентство Fitch снизило рейтинги средних итальянских банков; размещения госбондов Италии прошли под 7.9% годовых для 3-летних бумаг и 7.6% - для 10-летних; доходности 2-летних итальянских облигаций превысили 8% (пик с 1996 года), а 10-летних португальских – 14%; германские годовые бонды впервые за историю наблюдений шли с отрицательной доходностью – т.е. их покупатели при погашении получат меньше, чем потратили на приобретение. Второразрядное агентство Egan Jones снизило рейтинг Франции, дав понять, что это не всё. S&P уменьшило рейтинг Бельгии, оставив негативный прогноз – в ответ главные партии страны договорились о бюджете и коалиционном Кабинете: спустя полтора года (!) после выборов у Бельгии появится правительство. Слух о желании МВФ выдать Италии кредит в 600 млрд. евро под 4-5% в год взорвал рынки: таких денег у Фонда нет, но могли бы присоединиться евро-структуры – в этом случае Италия ушла бы с рынков на 1.5 года и спокойно подготовила бюджетную реформу. Вскоре МВФ опроверг слух – но осадок остался: есть подозрение, что переговоры по этому вопросу всё же шли и, возможно, ещё идут – однако пока (привычно для Европы!) решение отложено на неопределённый срок. Рынки помрачнели – и пришлось вступить в дело новым игрокам.

КНР впервые за 3 года снизила норму резервирования для своих банков на 0.5% - ознаменовав разворот в монетарной политике с ужесточения на смягчение: все возрадовались. И почти тут же ведущие центробанки мира (ФРС, ЕЦБ, Швейцарский национальный банк, Банки Японии, Англии, и Канады) расширили масштабы взаимных своп-линий и снизили проценты в них – смысл этого действия состоит в том, чтоб при нужде евро-банки смогли получть почти неограниченную ликвидность напрямую от ФРС, раз уж сама Европа скорее вусмерть прозаседается, чем решится на что-то конкретное. Но это всего лишь текущая ликвидность – а что делать с низкой платёжеспобностью стран еврозоны, составляющей сердцевину нынешнего раунда долгового кризиса? А ведь при этом ещё возникла куча проблем: глава ФРБ Ричмонда Лэкер голосовал против принятого решения, грозя увеличить оппозицию эмиссионным планам Фед; далее, американские банки в рамках дисконтного окна получают от ФРС деньги под более высокий процент, чем теперь обещан европейцам – стало быть на ближайшем заседании Фед скорее всего придётся срезать дисконтную ставку; ЕЦБ, помимо снижения ставки (что по сути предрешено), на заседании 8 декабря, видимо, предложит банкам ещё и 2-3-летние займы – однако монетизировать суверенные долги он по-прежнему не станет. А коли так, основные проблемы еврозоны не решены – стало быть, свежие инициативы более всего похожи на гальванизацию трупа.

Валютные рынки. Припадок оптимизма, случившийся на очередных эмиссионных посулах, вызвал падёж бакса к основных валютам-соперникам. Евро подскочило от 1.32 в 1.35, франк вернулся в 0.90-0.91, фунт сходил к 1.58, а австралийский доллар утвердился выше паритета с американским. Возрадовался и рубль, имеющий шанс сходить в 29 – в общем, пока всё как мы писали в прошлом обзоре.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы резко взлетели на радостях от очередной монетарной халявы – Доу за 3 дня вырос на 800 пунктов и вернулся к 12000: впечатляющий старт "ралли Санта-Клауса"! В то же время не стоит забывать, что на неделе Дня благодарения Доу упал на 4.8% - чего не было ни разу с 1942 года, когда впервые в этот праздник рынки стали закрываться на выходной. Так что пока можно лишь констатировать высочайшую волатильность – и не спешить предрекать развитие могучего тренда в какую-либо сторону. Из корпоративных новостей отметим давно ожидаемое разорение AMR, родительской фирмы авиакомпании American Airlines; а ещё громко прозвучал скандал вокруг японской компании Olympus, чьё начальство уже больше 10 лет скрывает лоссы от поглощений других фирм – разумеется, профиты от этих операций шли на личные счета ушлых менеджеров. Как всегда, развитие событий расцвечено живописными подробностями: то пишут о явном присутствии мафии "якудза" – то консультант-мошенник Накагава, которого журналисты отловили в Гонконге, с воплем "Вон отсюда! Пошли вон, я сказал!" сбежал от преследователей в лифте.

Товарные рынки не остались в стороне от эмиссионного оптимизма. Нефть слегка подросла, промышленные металлы основательно подскочили (кроме слабого никеля), драгоценные тоже возрадовались – особенно золото. Зерновые и зернобобовые выглядят скромно – чуть отскочили от низов, но не более того; исключением стал овёс, который раньше сильнее всех падал – а тут он вдруг подскочил на 15% за пару дней. Мясо, молоко и фрукты и без того дорожали – так что им возбуждаться не с чего, поэтому ведут они себя спокойно. Некоторые признаки жизни выказывают хлопок и сахар – а вот какао и древесина по-прежнему очень слабы и даже успели показать новые минимумы.

Источник: Barchart.com

Овощи и фрукты

Азия и Океания. ВВП Филиппин в третьем квартале вырос вдвое слабее, чем во втором, и втрое – чем сулили прогнозы. Наводнения жутко подорвали обрабатывающую промышленность Таиланда – в октябре её выпуск рухнул на 38.9% в месяц и 35.8% в год. В Индии деловая активность производственного сектора снизилась, хотя и осталась в зоне экспансии; заметно хуже дела в КНР – тут и по официальной версии, и согласно HSBC, PMI пал в область спада, достигнув дна с февраля 2009 года; при этом совсем плохи заказы – особенно экспортные. Аналогичный показатель Австралии ниже отметки 50, разделяющей рост и спад, пребывает уже 5 месяцев подряд; разрешения на строительство в октябре обвалились на 10.7% после обрушения на 14.7% месяцем раньше – в итоге годовое падение составило уже 29.8%; розница (без учёта инфляции) замедлилась до +0.2% против +0.4% в сентябре, +0.6% в августе и +0.8% в июле. В Японии в третьем квартале капитальные расходы нефинансовых компаний упали на 9.8% в год; в октябре промышленное производство выросло на 2.4% - но после снижения на 3.3% месяцем раньше это не так и блестяще; деловая активность опять ушла в зону спада; число новостроек по-прежнему в минусе против прошлого года; безработица подскочила сразу на 0.4%; розничные продажи лишь отыграли падёж сентября, а расходы домохозяйств замедлили падение только благодаря единичному подскоку в автосекторе (+22.7% в год) – сжатие реальных располагаемых доходов на 3.8% в год совсем не вдохновляет в плане перспектив спроса.

Европа. ВВП Швейцарии замедляется; ВВП Дании потерял сразу 0.8% - и годовая динамика ушла в минус; лишь шведы радуют ростом благодаря запасам и экспорту – а частный спрос слабеет. Экономическое доверие и деловой климат еврозоны опустились к 2-летним низам; опережающий индикатор Швейцарии KOF резко пал. PMI в производстве валятся по всему континенту: в ноябре в еврозоне 46.4 (дно с лета 2009 года), в Британии – 47.6 (с весны 2009 года), в Швейцарии – 44.8, в Швеции – 47.6, в Польше – 49.5. А цены отступают неохотно – потребительская инфляция еврозоны три месяца держится на уровне +3.0% в год: реально плюс 6.0-7.0% – так что "инцессия" (инфляция плюс рецессия) в силе. В Британии ипотека более-менее жива – но потребительский кредит весьма слаб; цены на жильё не хотят падать – затрудняя приток покупателей. Потребительское доверие везде низко (включая Британию) – кроме Германии, где господствует оптимизм. А почему бы и нет – это единственная страна, где растёт занятость: безработица опять снизилась – тогда как в еврозоне в целом достигнут пик с июня 1998 года; Испания отметила умопомрачительные 22.8% - рекордная вершина, для понимания которой стоит заметить, что на пике Великой Депрессии в США было 25%; по Греции последние данные за август – так что там всё, возможно, не лучше. Отсюда динамика спроса: регистрация автомобилей во Франции хуже прошлогодней, и общие расходы потребителей слабы; розница Испании ускоряет падёж, а в Швейцарии остаётся в минусе; в Британии баланс продаж в ноябре был у низов с марта 2009 года – а заказы в отрасли попросту рухнули. Рецессия в Европе всё ближе...

Источник: ОЭСР, Евростат

Америка. "Бежевая книга" Фед отметила вялый рост везде, кроме зоны ФРБ Сент-Луиса, где активность припала. ВВП Канады помог внешний спрос: экспорт вспух темпом, рекордным за 7 лет. Производственная активность в США медленно растёт или стагнирует – а в регионе Среднего Запада она несётся вприпрыжку. Согласно S&P/Case-Shiller, цены на жильё ускоряют спад; продажи новостроек слабы – но расходы на строительство неплохи; незавершённые продажи жилья подскочили – но в реальные покупки домов они воплощаются туго. Потребительское доверие в начале ноября улучшалось после паники октября – однако обзор Bloomberg показал стагнацию в последние 2 недели. Согласно Challenger, увольнений в ноябре планировалось чуть меньше прежнего – но найм сжимается ещё быстрее; отчёт ADP по занятости в частном секторе нежданно хорош – но онлайн-вакансий всё меньше, индекс занятости Monster упал, а недельная статистика безработицы ухудшается. Официальный трудовой отчёт вышел посредственный – резкое снижение уровня безработицы (с 9.0% до 8.6%) вызвано исключительно тем, что Минтруда разом вышвырнуло из рабочей силы полмиллиона человек; в остальном всё скромно – а средняя длительность нахождения в статусе безработного даже показала новый рекордный максимум; такой же канадский отчёт плох (безработица выросла). Продажи в магазинах в неделю Дня благодарения подскочили на 6.6% к той же неделе год назад (хотя это ниже реальной инфляции); Розничная ассоциация США вообще говорит о подскоке на 16%; интернет обсуждает видео из магазина, где толпа (в основном негры) дерётся за дешёвые полотенца – судя по всему, бедняки вынуждены ждать максимальных скидок, иначе концы с концами не сходятся. Проблемы спроса видны – но на фоне чисел Азии и Европы в Штатах всё пока что выглядит неплохо.

Источник: Бюро трудовой статистики США

Россия. Годовой темп роста денежных агрегатов М0 и М2 по состоянию на 1 ноября был низшим с конца 2009 года – если учесть, что займы физлицам вспухли явно сильнее (на треть), то легко понять, что всё остальное должно выглядеть мрачно. Демографический отчёт за октябрь показал рост рождаемости и падение смертности; в целом за 10 месяцев снижение обоих показателей – хотя, конечно, смертность снизилась много сильнее, ибо в прошлом году она из-за погодных катаклизмов была чересчур велика. Власти готовились к выборам: премьер препирался с губернаторами, за чей счёт нужно ремонтировать памятники старины в регионах, а затем требовал от съезда правящей партии громко скандировать "Россия!"; президент рассуждал о вреде парламента, где власти не могут легко проводить свою политику; видных деятелей начальства публика продолжала подвергать обструкции – ну и т.д. ЦИК запретила агитационный ролик, звавший голосовать за фрукты вместо постылых овощей – под предлогом, что "овощи" могут обидеться, увидев себя в таком контексте; авторы предлагали всех обиженных закрыть чёрными квадратиками и убрать спорные фразы – но ролик всё равно не пустили на экран. Выборы в Южной Осетии закончились скандалом: победил кандидат, менее угодный правящему там мафиозному клану – итоги отменили, победители митингуют, а Медвед срочно выслал эмиссара разобраться. Кадыров в печали: его коней не допускают до скачек в США – обвиняя хозяина в массовых убийствах: не везде ещё в почёте суверенная демократия – какая досада!

Иллюстрация: Артём Попов