Добрый день. На минувшей неделе с политикой и криминалом было небогато – разве что авиакомпания Qantas продолжала бороться со своими самолётами А380: у тех один за другим стали отказывать двигатели – и пришлось ими заняться производителю оных, фирме Rolls-Royce.

Денежные рынки. Финансовая система кипит. Общественность возмущена политикой ФРС – и политики ожили: новый глава Бюджетного комитета Палаты представителей Пол Райан хочет освободить Фед от “двойного мандата” (контроль над ценами и обеспечение полной занятости) – предлагая оставить только инфляцию. Группа консервативных (т.е. республиканских) экономистов вместе с политиками повела кампанию с целью заставить Бена Бернанке отозвать программу количественного смягчения – согласно их открытому письму шефу ФРС, эта программа грозит инфляцией и порчей доллара, ничуть не помогая достичь декларируемых целей повышения занятости; письмо на правах рекламы опубликовано в New York Times и Wall Street Journal. Чиновники отбиваются – главы ФРБ Бостона, Чикаго и Атланты Эрик Розенгрен, Чарльз Эванс и Деннис Локхарт расхваливали эмиссию; из них лишь Розенгрен является голосующим участником Комитета по открытому рынку, и он утратит этот статус с 1 января; в 2011 году голосовать сможет Эванс, а Локхарту нужно ждать 2012 года – в то же время число ястребов вырастет с одного до трёх. Почуяв угрозу, Бернанке устроил закрытую встречу с членами Банковского комитета Сената – где уверял, что его гениальный план непременно создаст в ближайшие два года аж 700 тыс. рабочих мест. А пока Фед затеял новые стресс-тесты банков – чтоб успешные учреждения смогли выплатить щедрые дивиденды. Меж тем, на рынке рост процента – включая ипотеку; доходность 5-летних казначеек и вовсе за полторы недели взлетела в полтора раза.

Источник: SmartTrade

Аналитик Moody`s заявил, что если администрация США думает под прикрытием эмиссии сделать налоговые льготы и бюджетный дефицит перманентными, то суверенный рейтинг может пострадать – впрочем, вскоре агентство отреклось от этого предупреждения. Зато Алана Гринспена не испугать – в последнее время он регулярно выступает с позиций “дедушка старый, ему всё равно”: на сей раз заявил, что кризис казначейских облигаций неизбежен – и вопрос лишь в том, сумеет ли администрация подлатать дыру в казне до его возникновения, ибо в противном случае ей всё равно придётся урезать дефицит, но уже после старта оного кризиса, т.е. в пожарном порядке; подскок долгосрочных ставок на рынке в любом случае вызовет новую рецессию – оптимистично. Ожидая притока горячих денег из-за границы, центробанк Южной Кореи поднял ставку на 0.25% до 2.75% годовых. Его австралийский коллега сделал это чуть раньше – а теперь дал понять, что в декабре возьмёт паузу. Резервный банк ЮАР в борьбе с замедлением экономики понизил ставку на 0.5% до 5.5%. Протокол Банка Англии показал, что Эндрю Сентанс продолжает настаивать на повышении ставки, но в противовес ему Адам Поузен голосует за расширение эмиссии – а большинство предпочитает ничего не менять. Валютные власти КНР ужесточили правила покупок недвижимости иностранцами; на центробанк давят, чтоб тот поднял ставки – но пока власти ограничились новым повышением на 0.50% нормы резервирования.

У Европы свой цирк. Тревоги о долге Ирландии перекинулись на другие периферийные страны; ЕС стал активно намекать, что неплохо бы запросить помощь из фонда Евросоюза, дабы погасить страсти – не тут-то было: ирландцы чувствуют момент – и берут паузу, нервируя рынки и надеясь обставить неизбежный шаг как добровольную уступку, за что можно попросить какую-нибудь мзду. Всего ирландские резиденты (в основном банки) должны европейцам порядка 650 млрд. долларов, из которых 222 млрд. приходятся на Британию и 206 млрд. на Германию; ожидается, что из-за этого англичане примут участие в помощи Дублину – сумма которой, видимо, составит около 100 млрд. евро. Вкладчики бегут из ирландских банков – в конце августа и начале сентября они вывели со счетов свыше 10% находившихся там денег. Ясно, что кувыркаться этой стране ещё долго – тамошнее правительство ждёт эмиграции примерно в 100 тыс. человек в поисках лучшей доли: вот только куда им податься, бедолагам – всюду ведь кризис…

Португальцы тоже в тревоге – они опасаются, что придётся покинуть еврозону; глава Минфина Фернанду Тейшейра душ Сантуш обрушился на глав Германии и Франции Меркель и Саркози, которые своими речами подорвали дела Португалии – “мы подобны футболисту, которого сбили в штрафной площади, но пенальти не назначили”. Злые языки тут же вспомнили, что португальская звезда Криштиану Роналду как раз очень любит падать в штрафной, выпрашивая пенальти – хотя нарушений не было. Греки радостно присоединились к хору голосов против немцев – это их любимое развлечение; но реальность такова, что мошенничества продолжались – Евростат сообщил, что в 2009 году дефицит казны составил не 13.6% ВВП, а 15.4%; размер госдолга на начало сего года пересмотрели с 115% ВВП до 127%. Выходит, и в этом году дефицит окажется на уровне 9.4% ВВП вместо декларированных 7.9%, а задолженность вырастет к концу года до 144% ВВП – и чтобы выполнить условия получения займов, Греции нужно дополнительно сократить расходы на 4.5 млрд. евро (2% ВВП). Австрия, раздражённая перманентным надувательством, даже сгоряча отказалась помочь грекам – но потом остыла и согласилась.

Валютные рынки. Форекс был негромок – хотя нервозность ощущалась и проявлялась в виде резких движений туда-сюда внутри дня. Евро падать надоело – и швейцарский франк принял у него эстафету, вернувшись к паритету с баксом; но в целом ничего драматичного не произошло. МВФ осуществил регулярный (раз в 5 лет) пересмотр корзины валют, входящих в специальные права заимствования (СДР): доля доллара снижена с 44.0% до 41.9%, вес евро повышен с 34.0% до 37.4%; йене и фунту достанется 9.4% и 11.3% соответственно вместо нынешних 11.0%, которые имеет каждая из этих валют. Юаню по-прежнему ничего не светит – что логично: власть КНР по-прежнему сдерживает его конвертируемость – так что все корзины обходятся без него.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Шанхайская биржа обвалилась на 4%, а затем ещё на 2%, что привело индекс к минимуму за месяц – таков страх перед ужесточением. Падали все, но во второй половине недели успокоились. Отчёты Wal-Mart Stores и Home Depot в общем вышли посредственные – прибыль на уровне ожиданий, а выручка подкачала; ситуацию исправил оптимизм прогнозов на следующий квартал. Показатели Dell такие же – прибыль хороша, продажи плохи; итак, сезон отчётов за третий квартал оказался в общем весьма невзрачным. Зато сияет General Motors, чьё первичное размещение акций после недавнего банкротства было феерично – общая выручка составила 23.1 млрд. долларов, сделав это IPO крупнейшим за всю историю мировых фондовых рынков: прежний лидер, Сельхозбанк КНР, отстал на миллиард, а из американских фирм доселе во главе таблицы стояла Visa с 19.7 млрд. В первый день вторичных торгов в Нью-Йорке объём сделок едва не достиг количества выпущенных в ходе эмиссии акций – т.е. крупные компании, скупившие бумаги при первичном размещении, поспешили немедленно от них избавиться, впарив доверчивым физикам. Барак Обама поздравил GM с удачей – а сам автогигант сообщил, что получает прибыль уже три квартала подряд: в первой четверти она составляла 0.8 млрд. долларов, во второй выросла до 1.3 млрд., а в третьей – до 2.0 млрд. Что ж, пока неплохо!

Товарные рынки. На товарных рынках развивалась коррекция – местами принимавшая весьма бурные формы благодаря властям: настаивая на продолжении эмиссии (которая порождает приток горячих денег на рынки), мудрые джентльмены решили побороть растущие цены административными методами. Чикагская биржа CME, владеющая в том числе и площадкой COMEX, где торгуются драгметаллы, повысила требования к размеру минимального гарантийного обеспечения по фьючерсам на серебро сразу на 30% - с 5000 до 6500 долларов за контракт; часть спекулянтов немедленно оказалась в ситуации “маржин колл” и вынуждена была закрыть свои позиции – это вызвало падение цен, подхваченное общей паникой и переросшее в обвал. Та же участь постигла сою, торгующуюся на той же бирже; а площадка ICE Futures подняла требования по гарантийному обеспечению фьючерсов на активнее всего дорожавшие до сих пор сахар и хлопок на 65% и 30% соответственно – с теми же последствиями для цен.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Серебро рухнуло за день на 10%, чего не происходило с весны 1980 года, когда на той же бирже COMEX случилась ровно та же история; сахар показал максимальное дневное снижение с 1988 года. Думается, ажиотаж на рынке отчасти сбить удалось – но не более того: если приток горячих денег не прекратится, то для остановки нового пузыря придётся придумать нечто более суровое в административном регулировании – иначе спекулянтов не остановить. Собственно, это вполне очевидно уже сейчас: нефть сорта Brent, упавшая было ниже 83 долларов за баррель, тут же отскочила в 86; промышленные металлы отыграли в среднем половину падения – причём палладий умудрился сначала свалиться на 16%, а затем подскочить на 13%; золото отлетело с 1325 в 1360 долларов за унцию, а серебро – с 25 до 27.5; то же касается и сахара (упал на 25%, отжался на 16%) – и лишь хлопок пока остаётся прибитым по причине чрезмерно быстрого роста в предыдущие недели и месяцы. В целом давление горячих денег на товарные цены никуда не делось – а значит, оно вскоре непременно проявится снова.

Источник: SmartTrade

Азия и Океания. ВВП Японии в третьем квартале вырос на 0.9%; частное потребление (60% экономики) увеличилось на 1.1% благодаря временным факторам: домохозяйства закупали экономичные автомобили перед окончанием плана стимулирования в отрасли, курильщики запасались сигаретами в преддверии повышения акциза на них, а самое жаркое за век с лишним лето взметнуло спрос на кондиционеры; разочаровал чистый экспорт, оставшийся на уровне апреля-июня; в октябре-декабре рост ВВП замедлится – прогнозы сулят прибавку в 0.3%. Промышленное производство в Японии в сентябре пересмотрели с –1.9% в месяц до –1.6%; в третьем квартале выпуск сократился на 1.8% - явный провал после +1.5% во второй четверти и +7.0% в первой; запасы растут, а загрузка мощностей снижается. В Индии рост промышленного производства резко замедлился, составив лишь 4.4% в год – но о спаде пока речи нет. Активность в Японии снизилась по всем отраслям, упали и опережающие индикаторы; зато они выросли в Китае – совсем неплохи там и прямые иностранные инвестиции, в январе-октябре достигшие 82 млрд. долларов (+15.7% за год). Затраты на рабочую силу в Австралии в третьем квартале увеличились сильнее ожиданий; в Японии тоже есть некоторый рост зарплат – но в целом власть оценивает состояние экономики как стагнацию. Китайские эксперты признали, что казённые числа инфляции имеют слабое отношение к реальности: например, цены на медицинские услуги якобы не менялись все последние 10 лет, что, разумеется, бред – и таких приколов много; по разным оценкам, подлинные темпы роста потребительских цен выше официальных от полутора до трёх крат – т.е. настоящая инфляция в Поднебесной составляет от 5.5% до 10.5% в год.

Европа. Уточнённая оценка ВВП Испании подтвердила предварительную (нулевое изменение к предыдущей четверти) – но динамика апреля-июня пересмотрена на 0.1% вверх; компоненты весьма показательны – расходы домохозяйств упали на 1.1%, государство урезало затраты на 0.4%, инвестиции сократились на 3.0%; в целом внутренний спрос просел на 1.3% - но запасы и торговый баланс (которому помог обвал импорта на 5.0%) позволили экономике не упасть. В строительном секторе еврозоны производство в сентябре снизилось на 2.1% в месяц и на 8.1% в год – фактически выпуск тут уже вернулся к низам кризиса, которые случились во время холодной зимы; в ЕС в целом ситуация чуть получше – поскольку годовая динамика положительна в Великобритании, Польше и Швеции; но главным драйвером для континента остаётся Испания, где случился очередной оглушительный провал (на 37.3% в год). Обзор Конфедерации британских промышленников за ноябрь показал заметное улучшение ситуации с заказами – но баланс производства сжался до минимума с января. Исследование центра ZEW в ноябре нарисовало улучшение экономических настроений в Германии и еврозоне в целом – и ухудшение в Швейцарии. Зато последняя рада возросшему сильнее ожиданий внешнеторговому профициту в октябре; такая же радость случилась в еврозоне в сентябре – чему виной падение импорта на 2.5% в месяц; но в целом баланс текущих операций стран зоны евро заметно ухудшился.

Источник: Евростат

Отпускные цены производителей Германии в октябре увеличились на 0.4% против сентября и на 4.3% по отношению к октябрю 2009 года – налицо ускорение инфляции. Как и в еврозоне, где потребительские цены выросли на 0.4% в месяц и 1.9% в год – последняя величина максимальна с ноября 2008 года. В Британии тоже инфляция – CPI распух на 3.2% в год, а розничные цены прибавили 4.5%. Занятость во Франции в третьем квартале возросла – но частный сектор сокращал персонал; британская безработица в октябре упала после двух месяцев роста; занятость в сфере услуг Испании в сентябре продолжала снижаться – как и продажи в этом секторе. Число зарегистрированных новых автомашин в еврозоне продолжает сжиматься – завершились программы стимулирования, а за ними иссяк и спрос. Во Франции в октябре розничные продажи упали на 0.4% в месяц и на 0.3% в год; в Британии случился рост на 0.5% - который лишь отыграл такое же снижение сентября, а годовая динамика ушла в минус, пусть и пока лишь на 0.1%. Дефицит британской казны в октябре снова поставил рекорд – лишний раз подтвердив, что сокращение расходов казны и повышение налогов стали насущной необходимостью.

Америка. В Канаде в сентябре производственный сектор просел слабее ожиданий; в США выпуск в октябре остался на уровне сентября, когда отмечалось снижение на 0.2% - в обрабатывающем секторе дела неплохи, а максимальный за полгода спад в коммунальной сфере вызван очень тёплой погодой в середине осени. Региональные индикаторы активности радикально разошлись: индекс ФРБ Нью-Йорка неожиданно рухнул, причём падение оказалось худшим с терактного сентября 2001 года – особенно плохи новые заказы; в то же время индекс ФРБ Филадельфии внезапно подскочил до годовой вершины – а компонент занятости отметил пик с августа 2007 года. Опережающие индикаторы в октябре выросли в США на 0.5%, а в Канаде – на 0.2%: помог фондовый рынок. Приток иностранных денег в ценные бумаги США и Канады в сентябре был лучше ожиданий; китайский пакет штатовских казначеек распух на очередные 15 млрд. долларов. Отпускные цены производителей США в октябре выросли на 0.4% в месяц и на 4.3% в год – а если устранить статистические приколы, то на 0.6% и 5.6% соответственно; без продовольствия и топлива цены упали на 0.6% к сентябрю и выросли на 1.5% к октябрю 2009 года – реально было –0.4% и +3.2% соответственно; наконец, если учесть не только конечные, но и все прочие товары, то годовая прибавка составит 6.6% официально и 8.0% на самом деле; даже без учёта нефти и продовольствия цены на базовые товары на 25.8% выше, чем год назад.

До потребительских цен волна инфляции пока не дошла – тут обычна задержка на 1-2 месяца. Число новостроек в США в октябре рухнуло на 11.7% против пониженного значения сентября; виноваты многоквартирные дома, которые сначала подскочили, а теперь обвалились на 44%; в целом новостройки и разрешения на строительство уже вернулись к минимумам кризиса. Индекс рынка жилья от Национальной ассоциации домостроителей США в ноябре подрос ровно на столько, на сколько показатель октября был пересмотрен вниз. Потребители всё ещё пессимистичны, а обращения за пособиями по безработице изобильны (их получает свыше 10 млн. человек) – причём Конгресс отказался продлевать сроки выплат пособий на очередные 3 месяца, несмотря на то, что пока у демократов там большинство; в январе новый республиканский парламент тем более не станет этого делать – что в целом негативно повлияет на совокупный спрос. Коммерческие запасы в сентябре выросли на 0.9%, а продажи – на 0.5%: затоваривание возобновилось. В сентябре в Канаде и в октябре в США отмечен всплеск продаж автомобилей – из-за этого штатовская розница подскочила на 1.2%; за вычетом машин рост лишь на 0.4% (если удалить бензин – на столько же) в номинальном выражении – а с учётом реальной инфляции останется хорошо если 0.1%. Вскоре инфляция начнёт влиять на потребительские расходы – и совсем не факт, что это влияние будет таким, каким хотелось бы ФРС и её главе Бернанке.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат отчитался в основном за октябрь – из запоздавших сентябрьских чисел отметим первый за полгода рост профицита внешней торговли, хотя он всё равно лучше лишь показателя августа, когда достигался минимум с июня 2009 года; за последние 12 месяцев экспорт увеличился на 18.1%, а импорт – на 33.7%, в основном за счёт автомашин, одежды, обуви, растительного масла, овощей и молочной продукции. Рост инвестиций ускоряется – в октябре он достиг 10.7% в год против 9.3% в предыдущем месяце. Промышленное производство приросло на 1.5% к сентябрю с учётом сезонного и календарного факторов; годовая прибавка составила 6.6%, а по обрабатывающему сектору – все 9.9%. Обратная картина в сельском хозяйстве: падение производства равнялось 18.8% к октябрю 2009 года, снижение поголовья по всем направлениям идёт темпом, худшим за весь кризис, причём кормов заготовлено в 1.35 раза меньше, чем год назад, и в 1.5 раза – чем в 2008 году; производство мяса в годовой динамике всё ещё в плюсе, но уже лишь на 3.1%, а яиц – на 1.4%, при этом выпуск молока сократился на 3.4%. По состоянию на 1 ноября, зерна собрано в 1.6 раза меньше, чем год назад, картошки – в 1.5 раза, сахарной свёклы – на 19.0%, подсолнечника – на 14.8%, овощей – на 10.6%. Лесозаготовки ускоряются; строительные работы за год распухли на 6.3%, а ввод жилья сократился на 0.2% - и это заметно лучше сентябрьского спада на 13.6%. Грузооборот транспорта увеличился на 4.4% против 2.1% в сентябре, в том числе по железным дорогам – на 3.8% против 2.9%.

Розничный товарооборот вырос на 4.3% в год против 4.7% в сентябре; объём платных услуг населению – на 1.9% против 2.1%; впрочем, реальная картина тут наверняка хуже – ведь официальные данные основаны на заниженной инфляции. Потребительские цены прибавили 0.5% в месяц и 7.5% в год – но фиксированный набор товаров и услуг от Росстата был на 11.1% дороже, чем год назад; принимая это в расчёт, получим по реальной зарплате не рост на 2.0% (против 3.2% в сентябре), как утверждается, а спад на 1.3%; по реальным располагаемым доходам населения снижение составит не казённые 0.7% (против увеличения на 1.8% в сентябре), а все 3.9%. Отпускные цены производителей промышленной продукции были на 10.4% выше, чем год назад, а тарифы на грузоперевозки – на 27.4%. Число безработных слегка подросло – из-за сезонного фактора и окончания переписи. Глава МЭР Эльвира Набиуллина сообщила, что ВВП в октябре вырос на 0.9% в месяц и на 3.9% в год; по нашим оценкам, годовой рост составил лишь 1.7% - но с учётом календарного фактора (в октябре 2010 года 21 рабочий день, а год назад их было 22) прибавка составила 3.8%, что явно лучше сентябрьских +0.9%. Дефицит федерального бюджета в октябре равнялся 2.2% ВВП, а в целом за 10 месяцев года – 2.1%; тут ожидается резкий всплеск в декабре (как обычно), что доведёт дефицит примерно до 3.5% ВВП.

Родной цирк зажигает огни. Следственный комитет нехотя изучает взятки при закупке Мерседесов – давая понять, что результата не будет. Кремль сообщил, что червяка в тарелке тверского губернатора не было – мол, обманщик он. Владимиру Путину болгарский коллега Бойко Борисов подарил щенка Йорго – российскому премьеру кличка не понравилась, и он объявил конкурс на переименование: злые языки изощряются в советах – советуя назвать собачку то Ганвором, то Распилом. Последняя идея вызвана известием о воровстве 4 млрд. долларов в Транснефти – в ответ на что добрый глава правительства демонстративно объявил фирме благодарность. В Роснефти тоже воруют – пока найдено 174 млн., но Счётная палата думает, что реальная сумма много больше. Байка об “изменнике, сдавшем героев-разведчиков” оказалась чушью – зато выяснилось, что в последние 10 лет из России сбежали: резидент разведки в США, глава американского направления контрразведки, заместители начальников разведки и контрразведки СВР и даже заведующий секретариатом МИД – многовато предателей у цветущей суверенной демократии. Полку отступников прибыло – у белухи села батарея на передатчике от Путина, а белый медведь, на которого премьер лично надел ошейник, выбрал свободу и сбросил его: с Арктики выдачи нет! – а ведь это символ Единой России. Но у последней грядут иные символы – оказалось, у “Стали” (проекта “Наших”) “Заповеди чести” дословно списаны с “Десяти заповедей национал-социализма” Йозефа Геббельса: между прочим, этот сброд позиционирует себя как антифа. Вождь “Наших”, глава Росмолодёжи Василий Якеменко, видать, решил лично потрудиться на ниве антифашизма – и предложил исключить из школьной программы зловредные уроки физкультуры. В довершении маразма кто-то в Москве угнал мусоровоз – кому и зачем он понадобился, неяно. В общем, дорогая россияния быстро превращается в элитную психушку…

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Главным политическим событием прошлой недели были, разумеется, выборы в США. Как и ожидалось, республиканцы разгромно победили в Палате представителей, которая переизбиралась целиком – но в Сенате, где разыгрывалось только 37 мест из 100, демократам удалось отбиться и сохранить большинство, пусть сильно похудевшее. Губернаторские выборы тоже принесли победу республиканцам – с одной оговоркой: они проиграли штат Калифорния – где, между прочим, живёт каждый восьмой американец. В целом получилась гремучая смесь из политиков обеих партий – что обещает администрации Обамы весёлую жизнь в ближайшие два года. Новым спикером нижней палаты станет Джон Бейнер, 60-летний загорелый бодряк из Демократической партии – выступая на телевидении по горячим следам выборов, он почти расплакался от избытка чувств: что ж, на высоком посту эмоции ему придётся поберечь.

Ещё была масса “опасных” новостей: у аэробуса А380 (на борту было 459 человек) авиакомпании Qantas взорвался двигатель, причём обломки рухнули на индонезийский город – но в итоге экипаж сумел благополучно сесть в Сингапуре; йеменские террористы рассылают по всему миру посылки смерти; тем же занимаются и леваки в Элладе – они отослали письма Меркель и Берлускони, с немалым издевательством обозначив отправителями греческие Минэкономики и Минфин. Но дону Сильвио некогда бояться террористов – 74-летний ловелас попался на 18-летней марокканской воровке, которую повелел полиции выпустить на свободу. Все обвинения Берлускони легкомысленно парировал фразой “Лучше любить красивых женщин, чем быть геем” - тут уж возбудились и европейские педерасты; их московские коллеги недавно напали на своих противников, так что итальянскому политическому зубру стоит быть настороже – в нынешнем мире, толерантном ко всякой мерзости, эта публика кого угодно сожрёт и не подавится.

Денежные рынки. В прошлую среду завершилось “судьбоносное” заседание ФРС США. Ставки остались на месте, оценка ситуации в экономике почти не изменилась – но Фед обиженно заявил, что его расстраивает слишком медленное восстановление экономики: мол, безработица не падает, а инфляция низка – надо бы газку подбавить! Для этого введён выкуп долгосрочных казначеек объёмом в 600 млрд. долларов до середины 2011 года: в среднем выходит 75 млрд. в месяц – но скорость и объём операции будут уточняться сообразно поступающим данным. Как всегда, одинокий диссидент Томас Хёниг голосовал “против” – резонно полагая, что минусы эмиссии превышают её плюсы. Реакция последовала тут же: корейцы хотят ввести жёсткие ограничения на приток капитала извне; бразильцы обещают “принять ответные меры”; китайцы предостерегают; и даже бывший глава Фед Пол Волкер признаёт возможность инфляционного всплеска – с которым ФРС придётся что-то делать. Пришлось Бену Бернанке срочно выползать на люди и оправдываться – мол, не бойтесь: в прошлый раз мы влили 1.7 трлн. долларов, и инфляции не случилось – а тут сумма втрое меньше. Мда, ну и “аргументы” у монетаристов…

Реакция экспертов была смешанной: с одной стороны, Фед дал понять, что сможет растягивать эмиссионное удовольствие сколь угодно долго – но с другой, уже в 2011 году это будет делать сложнее, ибо с 1 января ястребов в правлении станет заметно больше. Рынки не слишком возрадовались – во всяком случае, доходности длинных бондов не падали. Думается, немаловажным резоном для ФРС является бюджетный: в острой фазе кризиса правительство заняло огромные суммы через короткие облигации – и, опуская теперь долгосрочные ставки, Фед позволяет администрации рефинансироваться на более продолжительные сроки. Заодно, возможно, сумеет перекредитоваться под более низкий процент и кто-то из потребителей – но ценой такого “обезболивания” становится инфляция издержек, которая лишь ухудшит положение как домохозяйств, так и корпораций. В общем, ситуация неоднозначна – но в долгосрочном плане она однозначно плоха: дело в том, что всё это монетарное смягчение способно подействовать лишь через всё новые и новые заимствования – а так как кредиты выдаются под процент, реальное бремя долга (включая обслуживание) вырастет; но куда расти-то, если оно и так запредельное?

Другие центробанки тоже активно заседали на прошлой неделе. Резервный банк Австралии неожиданно поднял базовую ставку на 0.25% до 4.75% годовых – сославшись на то, что бурный китайский спрос породил инфляцию и пузыри активов, а также высокие уровни занятости и загрузки мощностей: австралийская экономика мала, поэтому даже скромные всплески внешнего спроса вызывают драматический отклик. Резервный банк Индии повысил ставки репо на 0.25% и ограничил размер ипотечного кредита суммой в 80% от стоимости жилья – в попытке охладить рынок; помогает не сильно – инфляция в стране достигла 9.8% в год и продолжает расти, что крайне опасно для страны, где три четверти народонаселения живёт на 2 доллара в сутки или меньше. Прочие центробанки – Банк Англии, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Индонезии – оставили ставки на месте, ограничившись туманными комментариями относительно происходящего ныне монетарного безумия. Оно и понятно – вменяемые люди не идут на эмиссионную гонку, но все понимают, что нужно принять хоть какие-то меры в ответ на бандитизм ФРС. Министр финансов Германии Шойбле заявил, что политика Фед – явление того же порядка, что и валютные махинации Китая; по его мнению, эмиссия бесполезна для решения проблем США – которые вообще-то выглядят на редкость беспомощно перед лицом экономического кризиса.

Но и европейский кризис углубляется. Ирландия продолжает урезать бюджетные расходы – это порождает спад производства и, как следствие, доходов казны, так что секвестр приходится перманентно усиливать. Рынок уже почти вынес этой стране приговор – и теперь каждый день доходности её казначеек ставят всё новые рекорды: по 10-летним бумагам они достигли 8% годовых, превысив процент по аналогичным германским бондам более чем втрое; цена страхования 5-летних кредитов с помощью свопов кредитного дефолта достигла 6% в год. Ирландцы не одиноки – португальские бумаги устремились в том же направлении, а затем и греки вспомнили о недавних подвигах. Парламент Португалии смог принять проект бюджета на следующий год – ради этого оппозиция согласилась цинично воздержаться от голосования. Но в целом европейская периферия скорее мертва, чем жива – и то, что это не очень проявляется в показателях ЕС в целом, вызвано лишь малым размером означенных трёх стран: их население составляет лишь 25 млн. человек, а совокупный ВВП покрывает только 6% выпуска всего Евросоюза.

Валютные рынки. Очередной раунд денежной накачки в США вызвал новую волну падения доллара по всему форексу: курс евро взлетел под 1.43, а фунта – к 1.63; йена пришла в 80.25, а швейцарский франк вернулся к 0.95; канадский доллар подошёл к паритету с американским – а австралийский уверенно его превысил, дополнительно простимулированный монетарным ужесточением родного центробанка на фоне смягчения Фед. Скорее всего, дальнейшие движения валют будут идти синхронно с реакцией денежно-кредитных и товарных рынков на политику ФРС – а под конец недели тут случились небольшие коррекции, хотя и не на всех курсах.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Свежие денежные вливания взметнули основные мировые биржи к новым локальным вершинам – так что, к примеру, индекс Доу-Джонса превысил 11400 пунктов. Отчёты теперь всё больше идут не из США – хотя и Америка тоже не дремлет. BP вышла в прибыль в третьем квартале – но значительную её часть съели расходы на покрытие ущерба от аварии на платформе в Мексиканском заливе; рынок воспринял числа нефтяного гиганта в целом холодно. Потребительский сектор не блещет – даже в экзотических сегментах: так, пивной монстр Anheuser-Busch InBev показал снижение прибыли (на 7.2%) и выручки (на 4.5%) – несмотря на рост спроса в Китае, России и Бразилии; в Европе и США дела идут хуже. Схожая картина и у Unilever (производителя супов Knorr, чая Lipton, дезодорантов Axe и Rexona, мыла Dove, чистящих средств Cif и массы других товаров) – у которого основной прирост приходится на развивающиеся рынки; впрочем, сейчас и тут отмечено замедление, поэтому приходится снижать цены (в среднем на 1.2%) и мириться со слабым ростом продаж (на 3.6% против 5.7% у Nestle и 6.9% у Danone) – тем не менее, прибыль выросла на 19% благодаря агрессивной кампании сокращения издержек на предприятиях фирмы в Европе. У конкурента в США, Kraft Foods, недавно поглотившего британскую Cadbury, прибыль упала на 8% - но выручка заметно выросла.

Источник: SmartTrade

Чистая прибыль американского фармацевтического концерна Pfizer упала в 3.3 раза; выручка и прогнозы на год сильно не дотянули до ожиданий – рынок воспринял эти числа мрачно. Хороши дела у Adidas: прибыль увеличилась на четверть, а выручка – на 20%; перспективы года в целом тоже видятся в более ярких цветах, чем раньше. Порадовали показатели Nissan: прибыль выросла более чем вчетверо, а выручка увеличилась на 21.4% - тому виной китайский спрос и частичное восстановление американского; но теперь глава фирмы Тосиюки Сига настроен невесело, сетуя на слишком дорогую йену, подрывающую усилия упрочить позитивные тренды. Похожие проблемы у Toyota: после прошлогодних лоссов компания вышла в уверенный профит – но перспективы шатки из-за слабого спроса и подрывающей экспорт дорогой йены. В прибыль вернулся и мобильный производитель Alcatel-Lucent – а его глава Бен Ферваайен посетовал на китайские редкоземельные козни, о которых мы писали пару недель назад. Свыше миллиарда евро (на 8% больше, чем год назад) заработал Deutsche Telekom – правда, тут выручка подкачала, сократившись на 4%. Из финансового сектора отчиталась только AIG – но тут дела, видимо, безнадёжны: в третьем квартале получено ещё 2.4 млрд. долларов убытка. А в целом сезон отчётов пока проходит спокойно – не слишком радостно, но и не особо огорчительно.

Товарные рынки. Новости про американскую эмиссию вызвали бурный энтузиазм на товарных биржах: нефть вернулась к максимумам чуть ниже 90 долларов за баррель; промышленные металлы (алюминий, медь, платина) превзошли весенние пики – только никель не сподобился, зато палладий буквально просвистел вертикально вверх. Золото показало новый максимум немного ниже 1400 долларов за унцию, а серебро ракетой унеслось под 27. Новые пики установили корма (соевый шрот и т.д.) и неудержимый хлопок; из продовольственных товаров на это же сподобились кукуруза, соя, растительное масло, сахар, кофе и апельсиновый сок; вернулись к прежним вершинам рис и овёс. Как видим, угроза инфляции издержек – совсем не пустой звук.

Источник: SmartTrade

Азия и Океания. В Австралии в октябре отмечено некоторое восстановление деловой активности согласно индикаторам PMI – производственный сектор, правда, не смог выйти в зону экспансии, но сфере услуг это сделать удалось впервые с апреля, пусть и совсем чуть-чуть. Снова подросли и аналогичные показатели КНР – причём производственный индекс по версии HSBC показал полугодовой максимум. Торговый профицит Австралии в сентябре сузился против августа почти в полтора раза. Денежная база Японии в октябре продолжила ускорять свой годовой рост – он достиг 6.4%. Цены на жильё в Австралии в третьем квартале выросли на 0.1% - намного слабее, чем в предыдущей четверти (+2.0%); разрешения на строительство в сентябре обвалились на 6.6% после снижения на 4.8% в августе – за год показатель сократился на 11.6%. В Японии в сентябре основная зарплата (т.е. оклад) показала первый за 25 месяцев годовой рост – пусть и всего на 0.1%; однако падение сверхурочных часов и снижение темпа прибавки оплаты сверхурочных не сулят особых радостей японским работникам. А это, в свою очередь, вряд ли позволяет рассчитывать на бурный прирост частного спроса – лишним подтверждением тому стало падение на 26.7% в год продаж автомобилей в октябре. В Австралии в сентябре розничные продажи выросли на 0.3% в месяц (как и в августе) – не дотянув до прогноза +0.5%; надо помнить, что речь тут идёт о номинальной величине – которая не учитывает инфляцию.

Европа. Согласно предварительной оценке центробанка, в третьем квартале ВВП Испании остался на уровне предыдущей четверти, а годовой рост составил 0,2% - основной массив данных на тему европейских ВВП выйдет на следующей неделе. Производственный сектор Европы, как и следовало ожидать, глядя на динамику евро, начал стремительно проседать. Выпуск автомобилей в Германии в октябре ушёл в минус в годовой динамике; промышленное производство в Испании в сентябре было на 1.4% слабее, чем год назад – хотя ещё в августе отмечался рост на 1.6%. Машиностроительные заказы в Германии в сентябре выше прошлогодних на 28% - но это значительно слабее, чем +45% в августе и +48% в июле: к сожалению, помесячная динамика не даётся – но, похоже, она плоха. Это подтвердил и отчёт по заказам в обрабатывающем секторе – в сентябре они обвалились на 4.0% к августу, хотя ожидался рост примерно на 1%; за третий квартал заказы ещё в плюсе против предыдущей четверти – но уже лишь на 1.7% против +7.5% в апреле-июне и +6.6% в январе-марте; внешние заказы рухнули на 6.6% - фактор резко вздорожавшего евро начинает действовать. Впрочем, октябрьские индикаторы деловой активности (PMI) в основных странах еврозоны, включая ту же Германию, показали некоторое оживление после проседания в сентябре – посмотрим, как это отразится на выпуске и заказах. Улучшение в PMI случилось и в Британии – впервые с мая; зато строительный сектор, ставший главным фактором роста ВВП во втором и третьем кварталах, в октябре упал до 8-месячного минимума.

Инфляция вновь наступает – логично, учитывая бурный рост сырья. В еврозоне в сентябре отпускные цены производителей выросли на 0.3% в месяц, доведя годовую прибавку до 4.2%. В Британии месячный рост того же показателя в октябре составил 0.6% (пик с апреля), а годовой – 4.0%; входящие цены (сырьё) взлетели на 2.1% в месяц (максимум с марта) и на 8.0% в год – значит, и цены на выходе продолжат расти. По оценке Британского розничного консорциума, в октябре розничные цены выросли на 2.2% в год – максимально с января; особенно активно продовольствие, подорожавшее на 4.1% - чего не было с июня 2009 года. Числа британских цен на жильё в октябре противоречивы: согласно Hometrack, было падение на 0.9% к августу (худшая динамика с января 2009 года), но по данным HBOS, имел место рост на 1.8% - правда, последний источник в предыдущем месяце сообщал об обвале на 3.7%, после которого откат логичен. Потребительское доверие в Ирландии упало в октябре до 17-месячного минимума; заметно ухудшились и настроения испанцев – неудивительно, ведь рост безработицы (и без того уже превышающей 20%) в их стране не просто возобновился, но даже ускоряется. Быстро мрачнеют перспективы занятости в Британии – согласно KPMG/REC, индекс постоянных вакансий в октябре упал до 14-месячного минимума. Сокращение регистрации новых автомашин повсеместно: в Италии оно за год составило 28.8%, в Британии – 22.2%, в Германии – 20.0%, во Франции (где живы остатки плана стимулирования в отрасли) – на 14.9%. Розничные продажи в еврозоне в сентябре упали на 0.2% в месяц – особенно огорчила Германия, где отмечен обвал на 2.3%; во Франции отмечен второй подряд месяц спада. Продолжение следует – неплохие числа предыдущих месяцев вызваны тем, что европейцы урезали норму сбережения в расчёте на будущий рост доходов; последнего, однако, не случилось (реальные доходы стоят на месте уже 2 года) – и не факт, что прижимистые жители старушки Европы согласятся и впредь проедать запасы.

Америка. В США в третьем квартале производительность труда выросла, а стоимость рабочей силы упала – бизнес не хочет нанимать персонал, предпочитая максимально загружать имеющийся. Промышленные заказы в сентябре выросли на 2.1% - завидный контраст по сравнению с Германией, который объясняется дешёвым долларом и дорогим евро. Деловая активность в Канаде в октябре нежданно резко просела, хотя и осталась в зоне экспансии; аналогичные штатовские показатели, напротив, несколько улучшились в сравнении с сентябрём. В Канаде в сентябре разрешения на строительство подскочили на 15.3% в месяц, с лихвой отыграв августовское падение на 9.2%. Рабочих мест в Канаде в октябре стало на 3 тыс. больше, а уровень безработицы сократился с 8.0% до 7.9%. Такой же американский отчёт дал прирост на 151 тыс. в целом и на 159 тыс. по частному сектору; показатели прошлых двух месяцев тоже пересмотрели на повышение; уровень безработицы остался на отметке 9.6% - но рост оплаты труда и длительности рабочей недели позитивен. Однако индикаторы застойности безработицы пошли опять в рост – среднее время поиска работы достигло 33.9 недели, совсем близко к историческому пику июня (35.2). Отчёт ADP по занятости в частном секторе скромнее (+43 тыс. рабочих мест), но тоже неплох. Не нужно забывать, однако, что из-за роста населения простое поддержание уровня занятости требует ежемесячного создания 100-150 тыс. рабочих мест – т.е. пока США лишь вышли на нулевой уровень. Первичные обращения за пособиями по безработице опять подскочили на 20 тыс., а общее число получателей пособий в середине октября составило 10.2 млн.

Источник: Бюро трудовой статистики США

Частный спрос в Штатах в целом слаб, но иногда огрызается. В октябре продажи автомобилей превысили прогнозы и с учётом сезонной очистки впервые за полтора года превысили 12 млн. в годовом выражении. Расходы на строительство в сентябре выросли на 0.5% к августу – правда, показатель предыдущего месяца при этом пересмотрели с +0.4% до –0.2%. Частные доходы в сентябре упали на 0.1% в месяц (худшая динамика с июля 2009 года) против прогноза +0.3%; реальные располагаемые доходы сократились на 0.2% в номинальном выражении, а с учётом инфляции – на 0.3%; всего за 4 последних месяца (с июня) этот показатель сократился на 0.1%. Частные расходы увеличились в сентябре на 0.2% номинально и на 0.1% с учётом инфляции – а поскольку статистики регулярно недооценивают последнюю, реальные траты не изменились. Норма сбережений сократилась с 5.6% до 5.3% от располагаемых доходов – но всё равно, как видно, спрос остаётся прибитым. На это указывает и статистика ритейлеров: по данным Международного совета торговых центров, в октябре годовой прирост продаж в магазинах, открытых по меньше мере год назад, составил 1.6% против 2.6% в сентябре и 3.2% в среднем с февраля – впрочем, исследователи винят во всём слишком тёплую погоду, но мы не сомневаемся, что если б октябрь был холодным, то именно в этом был бы корень скверных результатов. Ритейлеры настроены мрачно – они спешат заранее начать агрессивную рекламу по телевидению и предложить скидки, превосходящие прошлогодние; кое-кто уже стал снижать цены – причём первыми подешевели подарочные игрушки с электронной начинкой. Праздничные закупки (с конца ноября до конца года) покажут, помогут ли эти меры вытянуть ключевой сезон продаж.

Россия. Согласно Росстату, потребительские цены в октябре были на 0.5% выше, чем в сентябре, на 6.8% - чем в декабре прошлого года, и на 7.5% - чем год назад. За последние 12 месяцев крупы и бобовые подорожали на 37.5%, плодоовощная продукция – на 33.9%, сливочное масло – на 26.4%, молоко и молочная продукция – на 16.1%; за коммунальные услуги россияне платили на 15.0% больше, в том числе за холодную воду – на 17.5%, за горячую – на 16.4%, за газ – на 17.2%, за отопление – на 13.8%. Вездесущий глава Роспотребнадзора Онищенко, покончив с курением и питием, теперь хочет ввести запрет на мороженных кур – и как тогда снабжать посёлки со скверными коммуникациями и отдалённые регионы? Инновации процветают: например, Российский союз промышленников и предпринимателей предложил разрешить 60-часовую рабочую неделю – вызвав такое возмущение общественности, что авторам пришлось срочно откреститься от своей идеи. Итоги переписи населения тоже показали наличие выдумки у начальства – уже очевидно, что изрядная часть листов заполнена переписчиками от балды. Впервые московские власти разрешили политическую акцию, проводимую оппозицией 31 числа каждого месяца – но тут переругались сами несогласные: непримиримый Лимонов всё равно учинил несанкционированное сборище и нарвался на свежую инновацию – милиция насильно утащила писателя, причём не с митинга, как обычно бывало, а на митинг, официально разрешённый властями. Ну да то, что политический процесс у нас словно цирк – совсем не сенсация.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Но есть ещё среди россиянского начальства несгибаемые люди, свято блюдущие ключевые традиции своей среды. Вот, к примеру, некто Олег Матвейчев – говорят, видный политтехнолог, которого привлекли за заслуги на этом поприще в администрацию президента; впрочем, он там отчасти курировал политику в Калининградской области – и после тамошних массовых митингов оппозиции его отправили в отставку; нынешняя номенклатура, однако, своих не сдаёт – и сей деятель отправился вице-губернатором в Вологодскую область. Инновационный порыв побудил чиновника завести блог – там-то в среду он самовыразился вволю. Возмущённый критикой властей, Матвейчев сначала указал людишкам на место: мол, их удел – кормить начальство. Потом он уподобил народонаселение животным, ведомым властями-пастухами: “убери власть – и всей стране кранты”. Наконец, чиновник изложил своё заветное желание – чтоб все борцы с коррупцией вышли на площадь, и их бы танковая армия “намотала на гусеницы”; причём эту процедуру необходимо повторять каждые 20-30 лет. Надо полагать, после праздников начальство укажет державному психу, чтоб “не портил имидж власти”, но в кэше поисковиков всё осталось – да и озадаченные блогеры сделали скриншоты. Для нас важно другое: что у чиновных каменных рож в уме, то у пьяных духом матвейчевых на языке – именно так наши власти думают о людях. А то нам ещё иногда пеняют на излишнюю придирчивость к начальству…