Сергей Егишянц,  29.05.10

Добрый день. Видных неэкономических событий на прошлой неделе было немало – в том числе террора и катастроф. В Ставрополе взорвалась бомба, в турецкой Анталье упал в реку автобус с российскими туристами, в Пакистане захвачены мечети, в Индии погиб самолёт авиакомпании Air India – в каждом из этих случаев было жертвы. Продолжается серия причудливых смертей в КНР – теперь там эпидемия самоубийств персонала фирмы Foxconn, которая изготавливает для Apple её коронные устройства iPhone и iPad: погибло 13 человек – все они прыгали с крыш разных зданий. Развивается кризис в Корее – южане требуют от северян извинений, оставив за собой право остановить двустороннюю торговлю и разрешения северным рыбакам плавать в южных водах: в ответ КНДР привела в боевую готовность войска и провела учения, после которых четыре субмарины исчезли с радаров Южной Кореи, вызвав в последней переполох – впрочем, в четверг лодки нашлись, к облегчению наблюдателей. Власти Боливии поместили под домашний арест отставного генерала Сальмона – прославленного расстрелом Че Гевары 43 года назад: нынешний президент Моралес подозревает, что генерал участвовал в заговоре против властей страны в прошлом году. В польском городе Фромборк прошла церемония перезахоронения каноника местного собора Николая Коперника: его останки всё это время мирно покоились там – к немалому конфузу антирелигизоного агитпропа, прожужжавшего все уши о ненависти католической церкви к апологету гелиоцентрической системы мира; после идентификации (по ДНК) и торжественной службы прах Коперника вновь поместили под алтарём. В политике выделяются проблемы бундесканцлерин Меркель – уже 60% немцев недовольны её управлением страной в условиях свежего кризиса; более того, в её собственном правительстве нет единства – значит, грядут новые дёрганья германских властей.

Богатые бедные чиновники

Кризис в Европе. Новый импульс страхам рынков придали события в Испании, случившиеся в прошлую субботу: тамошний центробанк захватил сберегательный банк CajaSur, между прочим, находившийся под контролем Римско-католической церкви – из-за потерь в полмиллиарда евро эта небольшая касса оказалась под угрозой разорения, и пришлось её национализировать. Аналогичные провинциальные учреждения под давлением властей срочно начали переговоры о слиянии – наиболее реальные касаются четырёх сбербанков: Caja Mediterraneo, Caja Cantabria, Caja Extremadura и Cajastur. Рынок огорчён распространением кризиса на крупную страну (население Испании в 4.5 раза больше греческого) – но всё же его реакция сравнительно умерена: свопы кредитного дефолта по 10-летним испанским облигациям не превысили 1.6% годовых – не так уж и много. Зато проснулось агентство Fitch, в пятницу вечером понизившее суверенный рейтинг Испании на один пункт.

Все эти события сделали очевидной невозможность и дальше поддерживать безудержные казённые траты европейских правительств – те стали принимать ответные меры, в основном в форме урезания расходов. Испанцы придумали план по сокращению бюджетных трат на 15 млрд. евро – профсоюзы пригрозили забастовкой, а дебаты в парламенте были крайне жаркими: в итоге план приняли большинством в один голос – 169 против 168. А чтоб левые не бузили, левый же премьер Сапатеро придумал налог на богатых, пообещав ввести его через нескольких недель – ничто не ново под луной: ровно тем же занимался во время Великой Депрессии президент США Гувер – в 1931 году он поднял верхнюю планку подоходного налога с 25% до 63%. Правительство Италии хочет снизить расходы казны на 24 млрд. евро, ирландцы и португальцы занимаются тем же, а греки уже сделали это. Теперь даже французы намерены заняться экономией (они хотят поднять пенсионный возраст) – к вящему раздражению тамошних многочисленных левых бездельников. Лихорадочные поиски наличности в казне дошли до того, что власти Венеции выставили на продажу городские дворцы, включая палаццо Дьедо, палаццо Градениго и палаццо Сан-Кашано – начальство хочет выручить 82 млн. евро.

Греческий Минфин учинил внутреннее расследование, ища источник чрезмерных расходов: у семидесяти сотрудников ведомства нашлась недвижимость стоимостью дороже 800 тыс. евро, причём средняя цена дома по всем чиновникам достигла 1.23 млн., хотя средний годовой их доход согласно налоговым декларациям равен лишь 50.8 тыс. – знакомая картина! Последствия кризиса для денежно-кредитногого рынка ЕС печальны: 3-месячная ставка LIBOR выросла с марта более чем вдвое, достигнув 0.55% - это, разумеется, меньше 4.8% образца сентября 2008 года, но всё же 10-месячный максимум. Межбанковские кредиты встали, а глава ФРС США Бернанке дал понять, что соглашения о свопах ради снабжения долларовой ликвидностью суть временная мера, которую невозможно продлевать до бесконечности. Инвесторы избегают приобретать бонды проблемных стран – а германские облигации, напротив, так перекупили, что крайне низкая доходность теперь отвращает потенциальных покупателей: последний аукцион немецких бундов провалился – изрядную часть эмиссии пришлось скупить Бундесбанку.

Всё больше экспертов приходят к выводу, что планы спасения ничего реально не меняют, лишь оттягивая неизбежное – и что оздоровить ситуацию можно лишь отделив овнов от козлищ: если у греков нет денег на обслуживание суверенного долга – им нужно объявить дефолт, по согласованию с инвесторами реструктурировать обязательства и временно покинуть еврозону. Адептами этой идеи стали нобелевский лауреат Роберт Манделл (один из крёстных отцов евро) и профессор Стив Хэнк (разработавший процедуру "валютного управления" или currency board); немцы хотели бы того же – и хотя пока ЕС и МВФ против, в случае дальнейшего ухудшения ситуации спасти еврозону можно будет лишь таким способом. Проблема в том, что в Европе среди банков разных стран приняты перекрёстное владение взаимными облигациями и синдицированные кредиты – поэтому крах одного крупного банка (и тем более целой страны) означает цепочку крупных убытков по всей системе: вот почему чиновники сопротивляются греческой реструктуризации – после неё придётся проводить масштабное переформатирование всей финансовой системы региона.

Нынешнее положение дел затрудняет размещение казначейских облигаций странами еврозоны и даже побуждает крупных мировых инвесторов избавляться от ранее купленных бумаг этого региона. Банк Barclays проводит регулярные опросы институциональных покупателей японских бондов – последний из них показал, что две трети инвесторов не желают вкладываться в европейские казначейки: это вдвое больше, чем за две недели до того – динамика впечатляет. Financial Times переполошила рынки статьёй, утверждавшей, что китайские суверенные фонды больше не будут покупать европейские облигации, хотя и не станут избавляться от уже имеющихся бумаг – через день означенные фонды заявили, что их инвестиции почти не затронуты греческим кризисом, поэтому покупки продолжатся: однако скептически настроенные эксперты полагают, что это лишь политес. Похожие сообщения циркулировали и про ещё один богатейший суверенный фонд, Kuwait Investment Authority – и опять последовало опровержение, но снова аналитики уверены, что нет дыма без огня. Наконец, как говорили, Россия тоже настроена урезать долю евро-активов в своих резервах – и хотя тутошние чиновники разливались соловьями в выражении "веры в евро", на практике они вели себя иначе: несмотря на покупку в мае 5 млрд. долларов в ходе интервенций по рублю, последующего перевода половины этой суммы в евро не произошло – так что де-факто евро-сегмент резервов похудел.

"Греческий кризис" распространяется по миру. Хуже всего тем, кого и прежде не жаловали – так, свопы кредитного дефолта по казначейским облигациям Аргентины доросли до 8.5%: иностранный спрос на местные бумаги минимален. Агентство Moody`s требует от администрации США последовать европейскому примеру и заняться жёсткой экономией в бюджетной сфере – оно заявило, что отношения долга к доходам и к ВВП уже слишком велики: если продолжать швыряться деньгами в тех же объёмах, то это может грозить тяжёлыми последствиями – заодно дан прозрачный намёк на возможное снижение рейтинга в случае упрямства Белого Дома. New York Times отмечает, что ужаться придётся и Британии, чьи размеры дефицита и суверенного долга опасны – впрочем, новый Кабинет это понимает и сам, поэтому сразу стал сокращать казённые траты. Наконец, экономист МВФ Пракеш Лунгани заявил, что у ряда стран (Австралии, Новой Зеландии, Канады, Бельгии, Нидерландов, Швеции и Норвегии) жильё слишком дорого сравнительно с частным доходом и текущей выручкой от ренты: значит, впереди эти страны ждёт лопание пузырей по образцу США – это автоматически породит взлёт неплатежей и убытков по ипотеке у местных банков и, как следствие, серьёзные затыки кредитного рынка.

Денежные рынки. Инвесторы пока воспринимают американские активы как сравнительно надёжные – поэтому проценты по ним улетели далеко вниз. Казначейство довольно – оно может размещать свои облигации на лучшим условиях: в минувший вторник оно продало 2-летних бумаг на 42 млрд. долларов под исторически минимальную доходность в 0.77% годовых – тем не менее, рынок ждал ещё меньшего числа. Спрос – и в целом, и от иностранных центробанков в частности – был скромнее обычного; на сомнения инвесторов указывает и тот факт, что даже столь низкая доходность всё равно выше, чем была в тот же день у 2-летних казначеек Франции (0.56%), Германии (0.42%), Японии (0.15%) и Швейцарии (0.14%). Упали и проценты по долгосрочным бондам – что повлияло на ипотеку: ставка по 30-летним кредитам снизилась до 4.8%, приблизившись к декабрьским низам – тем не менее, масштаб падения тут явно слабее, чем в казначейках, ибо ипотека доверия не вызывает. Описанной коллизией воспользовались американцы, поспешившие рефинансировать ранее неудачно взятые займы – однако покупать новое жильё они не хотят: 30 апреля закончилась соответствующая программа стимулирования – и в первую же неделю мая, по данным Ассоциации ипотечных банков, объём кредитов на приобретение жилья рухнул до минимума с апреля 1997 года. Что до Европы, ещё один тутошний слух сулил снижение ставки ЕЦБ с 1.00% до 0.50% - чиновники центробанка отказались от комментариев: это делает ближайшее заседание (10 мая) ещё более интересным – но если рынки будет и дальше трясти, решение можно принять и раньше.

Валютный рынок. Форекс продолжало мотать туда-сюда – как обычно нынче. Занятно, что основным продавцом евро в начале прошлой недели был Швейцарский национальный банк – скупивший слишком много этой валюты во время интервенций против франка и теперь потихоньку сбывавший её за доллары. Это снова опустило евро против основных валют – но на сей раз, впервые за несколько недель, оно всё же не показало новых минимумов, остановившись в шаге от низов предыдущей недели. В четверг и пятницу закрытие коротких позиций по евро вызвало его подскок к 1.2450 доллара, но затем курс упал ниже 1.23; похожие взлёты испытал австралийский доллар, а йена наконец подешевела. Интерес вызвал визит высокой американской делегации в Пекин – стороны обменялись дежурными комплиментами, но никаких конкретных решений не приняли: юань должен стать гибче – но когда и насколько, непонятно. Министр финансов США Гайтнер так воодушевлённо говорил о росте экономики КНР, что у наблюдателей создалось ощущение прозрачного намёка – мол, при таких показателях даже удорожание юаня не может иметь плохих последствий. Отметим ещё совещание нефтяных стран Персидского залива, которые решили отложить введение единой валюты – кризис евро заставил шейхов трезвее взглянуть на такую процедуру, сулящую не только радости, но и огорчения.

Источник: SmartTrade

Фондовый рынок. На рынке акций случилась восходящая коррекция после предыдущего бурного падения – лучше всех себя чувствует германский индекс DAX, которому до верхов ближе, чем кому бы то ни было; Доу вернулся к уровням выше 10000 пунктов, а вот токийский индикатор Nikkei сделать этого не сумел, отыграв лишь небольшую часть от своего почти 18%-ного снижения. Немцы не успокаиваются – наплевав, что даже прежняя их инициатива ограничить шорты по акциям была воспринята европейскими чиновниками как "односторонняя", власти Германии теперь намерены запретить короткие позиции без покрытия вообще по всем бумагам, торгуемым на фондовых биржах страны; пока официального объявления не было – но, видимо, это дело ближайшего времени. Из корпоративных новостей отметим решение Ford закрыть брэнд Mercury, созданный в 1930-е годы – за последние 30 лет его продажи упали почти в 7 раз, поэтому компания решила не мучить страдальца, а пристрелить его. Примечательное событие состоялось в среду – по рыночной капитализации Apple обогнала Microsoft, став лидером технологического сектора и вообще второй по величине фирмой США после Exxon Mobil.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Сырьё тоже корректируется после падения, вызванного "греческим кризисом". Промышленные металлы подскочили от низов, а золото бодро унеслось поближе к верхам – по сути оно так и не упало (скорее даже наоборот). Нефть отскочила более чем на 10% - с минимумов около 67 долларов за баррель до 75. Новым фактором вздорожания топлива было предупреждение американской администрации о том, что нынешний сезон ураганов может оказаться не легче, чем в 2005 году – когда, напомним, тайфун Катрина обрушился на Новый Орлеан и окрестности. Министерство энергетики США выпустило доклад о спросе на нефть до 2035 года – эксперты повеселились: тут непонятно, что будет завтра, а чиновники аж на четверть века вперёд заложились. В докладе ожидается подскок спроса в 1.5 раза и увеличение средней цены барреля нефти до 133 долларов. Наконец, публика с неослабевающим вниманием следит за попытками British Petroleum остановить утечку нефти из скважины в Мексиканском заливе путём цементирования – первый этап завершился хорошо, но до итогового успеха ещё далеко.

Источник: SmartTrade

Общество гигантских растений

Азия и Океания. Экономика по-прежнему подаёт противоречивые сигналы – хотя в целом они, пожалуй, стали похуже, чем в недавнем прошлом. В первом квартале инвестиции в основной капитал в Австралии неожиданно сократились на 0.2% - суля не слишком блестящую динамику ВВП. В Китае ходили противоречивые слухи о введении налога на недвижимость – сначала говорили, что власти отказались от него, но те опровергли подозрения: ожидается, что новый налог появится через нескольких месяцев – пока в тестовом режиме. Перспективы местного рынка недвижимости мрачны: советник правительства Ба Шусон ждёт обвала цен жилья на 20% в ближайший год – а мы писали, что в Пекине, похоже, случилось уже большее падение. В Японии торговый баланс в апреле сведён с профицитом – но эксперты отметили, что темп годового роста экспорта замедлился. Цены на корпоративные услуги за вычетом международных перевозок снизились на 1.5% против того же месяца прошлого года; потребительские цены без учёта свежего продовольствия упали на ту же величину – впрочем, свыше трети от неё пришлось на понижение стоимости обучения, вызванного соответствующей государственной программой. Безработица в Японии в апреле неожиданно выросла на 0.1%, причём этот факт подтверждён и падением отношения числа вакансий к количеству соискателей. Розничные продажи в апреле выросли на 0.5% к марту и на 4.9% к апрелю 2009 года – но общие реальные расходы домохозяйств неожиданно ушли в минус (на 0.7% против того же месяца прошлого года); продажи в супермаркетах и вовсе обвалились на 4.9% за последний год.

Европа. Вторая оценка ВВП Британии оказалась чуть лучше первой: за квартал экономика распухла на 0.3%, а за год – сжалась на 0.2%; частное потребление и экспорт не увеличились, а запасы даже сократились – рост вызван государственными тратами и инвестициями, особенно в строительном секторе. Последний вырос и в Германии из-за весеннего потепления – но ненадолго: после февральского взлёта на 17.4% в марте заказы в отрасли упали на 2.3% - впрочем, они остались на 12.6% выше, чем год назад. Промышленные заказы в еврозоне в марте подскочили на 5.2% - львиная доля роста пришлась на экспорт, особенно в Азию. Настроения в обрабатывающей промышленности Италии в мае достигли 2-летнего максимума – но ожидания начали ухудшаться; в Бельгии деловые настроения в мае пошли вниз – особенно в промышленности и торговле. Инфляция нарастает: отпускные цены производителей в апреле выросли на 1.0% в месяц в Италии и Испании, доведя годовую прибавку до 3.1% и 3.7% соответственно; германские экспортные цены за последний год разбухли на 3.0% - чего не было ни разу с ноября 2000 года; цены на импорт показали максимальный с августа 2008 года темп годового роста в 7.9%. Потребительские цены в Германии ускорились с 1.0% в год до 1.2%; а в Испании этот показатель прибавил в мае 1.8% против 1.6% в апреле и 1.5% в марте. Расходы французов на промышленные товары в апреле неожиданно упали на 1.2% к марту, хотя остались в плюсе на 1.1% к апрелю 2009 года. Розничные продажи в Италии за последний год увеличились на 2.9%, а в Испании – уменьшились на 2.3%. Конфедерация британских промышленников сообщила о внезапном провале розницы в мае – и заодно рухнули заказы; статистики винят во всём "не по сезону холодную погоду" - вот только непонятно, почему тогда и на июнь прогнозы ритейлеров очень мрачные. Потребительские настроения ухудшились в мае в Италии, Франции и Великобритании – что не сулит роста покупок и в будущем.

США. ВВП в первом квартале вырос почти на 0.8% против октября-декабря – это чуть хуже предварительной оценки и на 0.1% слабее прогноза аналитиков. Вниз пересмотрели доходы и расходы потребителей, а также инвестиции – зато выросли прибыли корпораций и чуть повысился дефлятор. Впрочем, дефлятор всё равно остался завышенным – ну и без "гедонистических индексов" не обошлось; в общем, реальные показатели скромнее – если же их считать на душу населения, исключить работу на склад (приращение запасов) и планы стимулирования, то по сути никакого роста и не будет. Это не всё – аналитики снова обратили внимание на расхождение ВВП с ВВД, т.е. валовым национальным доходом: размер экономики можно вычислять методом потока издержек или потока доходов – в теории эти два показателя должны совпадать, но на практике существуют расхождения, причём многие эксперты (включая ФРС) считают ВВД более точным индикатором. Совместные графики показывают, что за последние десятилетия ВВД резче растёт при экспансии – но круче падает в кризисы: в итоге это должно нивелироваться – однако реально сейчас душевой реальный ВВП находится на уровне себя же образца 2005 года, а ВВД забрался аж в 2000 год. Усреднение за 10 лет приводит к эффектной картине: душевой ВВП в среднем рос почти на 0.5% в год, а ВВД не вырос вовсе – средний темп его приращения добрался до исторического минимума около нуля. Нам трудно чётко объяснить источники столь вопиющего расхождения – можем только предположить, что статистикам сложнее придумать гедонистические зарплаты, чем гедонистические расходы.

Источник: Бюро экономического анализа Министерства торговли США

Американский производственный сектор чувствует себя неплохо – но хуже, чем в предыдущие месяцы. Заказы на товары длительного пользования выросли в апреле на 2.9% к марту из-за сильно колеблющегося компонента самолётов; без транспортного сектора заказы просели на 1.0% - хотя пересмотр мартовских данных вверх отчасти компенсировал это огорчение. Индексы деловой активности в зонах ФРС Ричмонда и Канзас-Сити, а также PMI Чикаго упали, но остались в плюсовой зоне – однако новые заказы и занятость или ушли в минус, или близки к этому. Обзор S&P/Case-Shiller показал, что цены на жильё в крупнейших городах США в марте расти перестали и упали на 0.1% к февралю; на самом деле снижение отмечалось и в предыдущие 4 месяца – и всякий раз "сезонная очистка" превращала минус в плюс, но теперь и она не помогла. Общенациональный индекс цен в первом квартале уверенно (на 3.2%) упал по отношению к октябрю-декабрю. Напротив, в Канаде жильё быстро дорожает, формируя пузырь, который, видимо, лопнет – за последний год, по данным National Bank Financial, недвижимость в Стране кленового листа прибавила 11.6%: унывает только Калгари, где перед кризисом был бурный рост, сменившийся затем коррекцией. Продажи вторичного жилья в США в апреле выросли на 7.6% в месяц, а первичного – на 14.8%; это вызвано предстоявшим тогда окончанием программы стимулирования покупки первого жилья – теперь программа финишировала, и активность вскоре пойдёт вниз (не сразу, ибо до 30 апреля нужно было лишь подписать контракты, а реальную покупку можно сделать до 30 июня). Этот процесс вызвал диаметрально противоположные тенденции в плане цен и запасов: вторичное жильё подорожало (разницу покрыла казённая халява) – и домовладельцы бросились выставлять на продажу жильё по хорошей цене, так что объём предложения взлетел сразу на 11.5%; на рынке новостроек всё наоборот – поняв, что после окончания стимулов спрос просядет, строители резко сократили предложение, а заодно и слегка уронили цену, чтоб с помощью такого соблазна максимально нарастить объём продаж. Есть подозрение, что похмелье будет горьким...

Штатовские потребители чувствуют себя неуверенно. Широко разрекламированное увеличение занятости всё никак не воплотится в реальность – первичные обращения за пособиями по безработице отказываются падать ниже 450 тыс., а общее число получателей пособий растёт всю весну. Реальность постепенно доходит до публики – в апреле её расходы не выросли, а норма сбережений поползла вверх. Впрочем, рост зарплат может продлить период высоких трат домохозяйств – тем более, что их настроения не так плохи: согласно Conference Board и Мичиганскому университету, они выросли в мае (но лишь среди богатых); опрос ABC News/Washington Post показал небольшое У местных властей трудности – на грани банкротства город Harrisburg, столица Пенсильвании; прочие муниципалитеты на подходе. Администрация Обамы просит Конгресс принять новый пакет экономического стимулирования стоимостью около 200 млрд. долларов – он пойдёт на поддержку малого бизнеса. Заодно власти снова взялись за банки, надеясь запретить излюбленную ими практику приукрашивания своих отчётов путём занижения долга – как выяснил Wall Street Journal, активнее всего этим занимаются Bank of America, Deutsche Bank и Citigroup. Бывшие клиенты мошенника Мэдоффа подали в суд на банки-посредники, которые завлекли их в пирамиду – похоже, банки делали это небескорыстно и понимая, что происходит: трудно иначе объяснить, почему банки сразу согласились выплатить пострадавшим изрядные компенсации. Lehman Brothers подал в суд на J.P.Morgan Chase – за то, что тот вывел крупные суммы со счетов Лемана, сделав неизбежным его банкротство; причём утечка финальных 5 млрд. была вообще последней транзакцией рухнувшего инвестбанка.

Россия. МЭР сподобилось выпустить апрельский доклад, который его глава Набиуллина озвучила ещё неделю назад. У нас с министерством снова расхождения в оценке динамики ВВП – хотя власти и выдали его номинальное значение на 1.4% выше чисел Минфина (а заодно урезали на 1.7% показатель апреля 2009 года), всё равно казённых 5.5% годового роста у нас не выходит: 2.0%, в лучшем случае 2.5% - не больше. Впрочем, у МЭР это бывает – оно уже в первом квартале выдало оптимистичный плюс, но Росстату его сократил более чем в 1.5 раза. Кстати, выяснилось, что рост промышленного производства (особенно обрабатывающего сектора) вызван вводом в эксплуатацию ряда турбин – породившим резкий (на 29% в месяц) подскок выпуска в сфере "Машины и оборудование". МЭР сообщило, что снижение безработицы в апреле вызвано сезонным эффектом. В апреле продолжилась тенденция опережающего роста импорта по сравнению с экспортом, наметившаяся с начала года – профицит торгового баланса снова упал. По данным Банка России, золотовалютные резервы за неделю до 21 мая уменьшились на 4.8 млрд. долларов до 453.4 млрд. – странно, ведь на той неделе евро выросло; объяснением может быть перечисление денег в бюджет на покрытие дефицита. Темп годового роста денежной массы М0 в апреле (22.6%) максимален с августа 2008 года, М2 (33.2%) – с мая того же года, а денежной базы (51.6%) – с июля 2007 года.

Скандал разгорелся вокруг Сбербанка, 5/8 акций которого владеет Банк России – главный юрист центробанка Голубев выразил мнение, что хотя эта ситуация весьма странная (Банк России является регулятором банковской системы, включая сам Сбербанк, а это создаёт перманентный конфликт интересов), в ближайшие годы ничего тут не изменится: сразу после этого акции Сбербанка обвалились – и руководство последнего написало запрос центробанку, мол, что за бардак. Совсем смешной ситуацию сделал комитет Думы по финансовому рынку, решивший ужесточить закон об инсайде – пафосно вещавший об этом глава комитета Резник имеет такую репутацию "в определённых кругах", что его борьба за честность может вызывать только гомерический хохот. Премьер Путин велел инфляции остаться в диапазоне 5-7% в год до 2013 года – интересно, как этого добиться при текущих темпах роста коммунальных тарифов, которые и поднимают инфляцию в России. Свежий мост в Волгограде пошёл волнами – но замминистра транспорта страны, пристально взглянув на него, заявил, что всё нормально; Единая Россия, активно пиарившая сей объект, в некотором конфузе – вице-премьер Иванов, полгода назад называвший мост "символом динамичного развития области" даже и подозревал, сколь буквальным будет этот динамизм! Общественные насмешки не нравятся власти – замминистра юстиции Фёдоров хочет дать право чиновникам закрывать интернет-сайты по своей прихоти: как оказалось, всему виной дорогие россияне, у которых выявился недопустимый градус "бытовой ксенофобии" - так что означенные россияне бродят по сети, изливая там свой сиволапый экстремизм. На выставке ЭКСПО-2010 в Шанхае Россию символизирует Незнайка – к изумлению китайцев, не понимающих, как "маленький невежда" может олицетворять инновации. Но мы-то помним блистательную программу модернизации Луны с помощью акционерного общества гигантских растений, задуманной тандемом брутального Жулио и вертлявого Миги – осталось найти миллиардера Спрутса, и всё у нас получится.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Очередная бурная для рынков неделя оставила в тени политические и криминальные события – хотя среди них попадались и достаточно любопытные. Так, международная комиссия окончательно установила, что в марте южнокорейский военный корабль Cheonan был потоплен северокорейской торпедой – разумеется, безнаказанно такое хамство оставлять нельзя, и сами злоумышленники понимают это: КНДР грозит войной в ответ на любые санкции – а её глава Ким Чен Ир спешно совершил визит в КНР, дабы заручиться хоть какой-то поддержкой и обещаниями помочь с едой. Небезынтересен и опрос Reuters о политических предпочтениях австралийцев в преддверии октябрьских выборов – из него следует, что популярность правительства Радда резко упала, так что Зелёному континенту грозит такой же "подвешенный парламент", какой случился в Британии. Что же до криминала, тут выделялась кража пяти картин из Парижского музея современного искусства в ночь на четверг: согласно парижской мэрии, "Голубь с зелёным горошком" Пикассо стоит 23 млн. евро, а "Пастораль" Матисса – 15 млн.; ещё три картины Модильяни, Брака и Леже оцениваются в похожие суммы – в общем, громкое дело.

Рыночный импрессионизм

Но рынкам не до голубей Пикассо – на них в последнее время перманентная "Герника". С некоторым ужасом наблюдатели ожидали размещений европейских казначейских облигаций на минувшей неделе – отчасти опасения оправдались. Впрочем, как и предполагалось, не столкнулись с особыми проблемами Франция и Голландия: они разместили бондов на 10.7 и 5.0 млрд. евро соответственно, встретив неплохой спрос инвесторов. Порадовала и Ирландия, на 1.5-миллиардный выпуск 4- и 10-летних казначеек которой спрос превысил предложение втрое – публика пока не опасается тут банкротства, а доходность неплохая. Зато последняя очень скромна у Германии, облигации которой все бросились скупать как активы-убежища – и на последнем аукционе интерес инвесторов к 10-летним бундам оказался весьма скромным: слишком уж низкая доходность у этих надёжных бумаг. А Испании не повезло – мало того, что к её казначейкам относятся с недоверием, так они ещё и размещались в середине недели, когда рынки заметно помрачнели: в итоге годовые и 18-месячные облигации вызвали столь хилый интерес, что испанцам пришлось урезать объём эмиссии с первоначальных 8.0 до 6.4 млрд. евро. Правда, случившееся на следующий день размещение 10-летних боно прошло получше – испанцам удалось сбыть с рук бумаги на все намеченные 3.5 млрд. евро; но доходности сравнительно велики – и хотя формально спрос превысил предложение вдвое, на самом деле среди неудовлетворённых заявок очень много требовавших совсем уж большой премии.

Меж тем, и широко разрекламированный план стабилизации финансовых рынков ЕС тоже даёт сбои или требует чрезмерных усилий. ЕЦБ продолжает скупку казначеек проблемных стран еврозоны для уменьшения доходностей по ним – по разным оценкам, центробанк уже выкупил бумаг (в основном, краткосрочных греческих, португальских и испанских) на сумму 16-20 млрд. евро. Но до стабилизации далеко – по оценкам ряда аналитиков, для неё объём выкупа должен достичь 600 млрд., а это выглядит слишком опасно, ибо объём денежной эмиссии для такой операции чреват серьёзным всплеском инфляции в Европе. Кроме того, далеко не все страны счастливы помочь страдальцам из южной Европы – помимо немцев, недовольными оказались и американцы: Сенат проголосовал за то, чтобы МВФ (чьим крупнейшим пайщиком являются именно США) не безусловно спасал всяких греков, а сначала хорошенько проверял, способны ли будут должники вернуть выделенные им деньги – особенно если размер их госдолга превышает 100% ВВП.

Нежданные проблемы возникли у Британии, где повторилась греческая история: сформированное после победы на выборах консервативно-либеральное правительство провело проверку состояния казны – и внезапно обнаружило, что там таятся нигде не показанные расходы, которые лейбористы почли за благо скрыть, дабы не нервировать избирателей; об этом мрачно сообщил министр по делам бизнеса Винс Кейбл. К счастью, наибольшая часть дополнительных трат пока существует лишь в виде обещаний – которые новый Кабинет намерен проигнорировать; более того, новый канцлер Казначейства Джордж Осборн хочет немедленно урезать расходы казны в текущем году на 6 млрд. фунтов. Кроме того, Минфин намерен создать независимый Офис бюджетной ответственности, который станет непредвзято оценивать состояние и перспективы казны – его возглавит бывший член правления Банка Англии Алан Бадд, которому будут помогать бывший экономист Royal Bank of Scotland Джеффри Дикс и бывший сотрудник Казначейства Грэхем Паркер.

Невесело звучат и японцы. Впрочем, официоз старается хранить хорошую мину при плохой игре – но бывший член правления центробанка Тейзо Тайя сообщил, что страна скорее всего столкнётся с серьёзным кризисом обслуживания госдолга в течение 3-4 лет; а проблема в том, что для борьбы с этим кризисом необходимо повышать налоги и сокращать расходы – но это ударит по и без того тяжело больной национальной экономике. В ответ Банк Японии оставил ставку на прежнем уровне 0.1% и объявил о запуске нового плана кредитования, на который выделяется 1 трлн. йен (11 млрд. долларов): деньги будут даваться банкам на 12 месяцев под 0.1% годовых, дабы сглаживать проблемы с ликвидностью в условиях нестабильности финансовых рынков – а также в надежде на то, что банки начнут предоставлять займы отраслям реального сектора, "демонстрирующим потенциал роста"; заодно центробанк рассчитывает и побороть дефляцию эмиссией – ну-ну.

Из других центробанков отметим британский, на своём заседании не изменивший ни базовую ставку (0.5% годовых), ни объём выкупа облигаций на рынке (200 млрд. фунтов) – а протокол этого мероприятия показал расхождение среди членов правления: кто-то боится инфляции, кто-то опасается за экономический рост – но все согласны, что стране необходима "серьёзная финансовая консолидация", особенно в сфере бюджетных трат. Протокол последнего заседания ФРС США тоже отметил разделение – часть членов правления настаивает на немедленном начале монетарного ужесточения, но большинство придерживается осторожной тактики: согласно последней, ставку следует начинать повышать ещё не скоро, а обратную продажу ранее скупленных на рынке ценных бумаг – и того позже, причём последний процесс должен идти постепенно и занять 5 лет. В целом Фед оптимистично смотрит на состояние и перспективы национальной экономики: прогнозы ВВП повышены до 3.5% в этом году и 4% в следующем, а безработицы – понижены (до 9.6% в 2010 году, 8.3% - в 2011, 7.0% - в 2012); урезаны оценки инфляции – до 2012 года ФРС не ждёт ничего, близкого к целевым 2% роста цен потребительской корзины.

Мировые власти также затеяли реформу системы финансового регулирования – встречающую немалое сопротивления в среде плутократии. На встрече министров финансов еврозоны в Брюсселе было решено, что отныне все хеджевые, паевые и прочие такого же рода фонды должны регистрироваться и раскрывать свои показатели подобно прочим участникам рынка; кроме того, регуляторы оставляют за собой право совершать любые проверки деятельности этих фондов; наконец, Европарламент ограничил возможности работы иностранных хедж-фондов в Европе – особенно это касается американских и оффшорных учреждений. Разумеется, этот план вызвал крайнее недовольство США, где базируется очень много разных финансовых контор – а также Британии, где сосредоточено 80% европейских хедж-фондов; однако ситуация столь остра, что власти континентальной Европы проигнорировали мнения означенных стран – тем самым нарываясь на ответные меры. Но в самих Штатах тоже идёт процесс усиления регулирования финансового сектора – в минувший четверг Сенат принял соответствующий план: кроме всего прочего, он точно так же вводит хедж-фонды и другие похожие частные компании в сферу действия обычных правил, установленных Комиссией по ценным бумагам и биржам – заодно регулированию будет подвергнута и вся сфера торговли разнообразными деривативами.

И без того нервный денежный рынок трясло ещё и по причине выплат купонов и погашения казначейских облигаций, порождавших моментальные развороты курсов: США заплатили квартальных купонов на 60 млрд. долларов, Европа выплатила 15.5 млрд. евро плюс ещё 8.6 млрд. пришлись на многострадальную Грецию. Кроме того, официоз не дремал – оппозиция последним "планам спасения" звучит всё громче: Франк Шёффлер, эксперт по финансовой политике входящей в правящую коалицию Германии Свободной демократической партии, назвал программу скупки бондов южноевропейских стран "приобретением мусора" - и предложил заменить Жан-Клода Трише в качестве главы ЕЦБ нынешним шефом Бундесбанка Акселем Вебером. А возглавлявший германский центробанк в 1980-91 годах Карл-Отто Прёль по кличке "Мистер дойчемарка" обрушился с критикой на действия ЕС – предупредив, что единственным их итогом будет заметное уменьшение общей силы евро как валюты: ведь требования к финансовой дисциплине по сути понижаются до уровня южноевропейских аутсайдеров – порождая "импорт слабости" из них.

Евро действительно слабело и на прошлой неделе – но совсем недолго: опустившись в понедельник до 1.2130, ниже идти оно не стало – уж слишком быстрым было падение, к тому же всё явственнее возникали угрозы вмешательства властей. Начальство некоторых стран уже потеряло терпение и принялось убегать из евро обратно в доллары – о сокращении в резервах доли европейской валюты в пользу американской сообщали Россия, Южная Корея и Иран: вот только для профессиональных участников рынка это скорее сигнал того, что низы совсем близко – официальные структуры, мягко говоря, не отличаются прозорливостью в такого рода решениях. Так или иначе, вскоре ситуация изменилась: первым не выдержал Швейцарский национальный банк, принявшийся агрессивно выкупать кросс-курс евро-франк по достижении им отметки 1.40 – серия интервенцией взметнула его до 1.46, что немедленно повлияло и на евро-доллар. Последний долетел почти до 1.27, причём силе отскока способствовали спекулянты, в прошлые недели нарастившие до рекордного размера короткую нетто-позицию по евро (доля шортов достигала 79.5% от общей массы открытых позиций против среднего значения 33.4%) – стоп-лоссы спекулянтов выступили в качестве неплохого топлива в восхождении европейской валюты. Йена дорожала, а главной жертвой последних пертурбаций стал австралийский доллар, подешевевший на 13% с начала мая, из которых 9% пришлись на прошедшую неделю.

Источник: SmartTrade

Фондовые биржи тоже штормило. Как мы и предполагали, бодрый отскок от низов "Чёрного четверга" 6 мая ни о чём не говорил – рынок предпочитает как минимум возвращаться к таким отметкам, что и произошло в реальности. Больше того, европейские индексы уверенно пробили эти низы, индексы токийской и нью-йоркской бирж Nikkei и Dow Jones прорвались ниже психологически важной отметки 10000 пунктов, а лидером понижения стал индикатор Шанхайской биржи, за последние 5 недель потерявший свыше 22% своей стоимости. Властям всё это не понравилось – и первой не выдержала Германия: её начальство запретило непокрытые шорты по акциям 10 крупнейших компаний финансового сектора, а также свопы кредитного дефолта по государственным облигациям; руководство ЕС состроило кислую мину по поводу односторонних мер немцев – но дало понять, что собирается сделать что-то а таком же роде и для всего Союза. Эксперты задаются, вопросом, откуда такая срочность у Германии – и тут кое-кто вспомнил, что тамошний регулятор BaFin предрекал 800 млрд. евро списаний у своих банков, что вдвое превышает все их резервы. В итоге капитал стал убегать уже и из Германии – по данным BNP Paribas, только утром в среду инвесторы вывели "из немцев в швейцарцы" 9.5 млрд. евро; впрочем, довольно быстро ситуация стабилизровалась. В Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам так и не нашла особых причин обвала 6 мая (мелочные подозрения каких-то мелких урюпинских фондов выглядели на редкость глупо) – и хочет теперь ввести меры предотвращения подобных событий вроде остановки торгов после падения рынка на 10%; глава Комиссии Мэри Шапиро заодно выступила в духе "а не будут брать, отключим газ" - глубокомысленно задумавшись, не стоит ли заслать на биржи аудиторов.

Источник: SmartTrade

Наконец, и товарные рынки летали будь здоров. Цены на нефть, отметив в первый рабочий день мая пик около 90 долларов за баррель, затем стремительно унеслись вниз – и за прошедшие 3 недели успели похудеть на добрую четверть, причём американский сорт WTI даже пробил низы зимней коррекции, очутившись на уровнях прошлогоднего октября (ниже 70 долларов за баррель). Похожую динамику демонстрируют и промышленные металлы: медь подешевела с верхов на 20%, алюминий и никель – на 25%, а палладий – даже на 30%. Золото металось вверх-вниз – сначала публика выбрала его как убежище от потрясений, и драгметалл показал новые исторические максимумы; но затем на волне общей распродажи золото уронили с 1250 до 1170 долларов за унцию – впрочем, масштаб падения тут много скромнее, чем на других рынках. Объяснения локальных движений рынка и раньше-то выглядели забавно – мол, "у инвесторов аппетит к риску", поэтому всё растёт; потом инвесторы, видимо, объедались рисковых активов – и у них наступало "отвращение к риску", из-за которого всё падало. Но тут хоть присутствует толика реализма – сейчас же объяснения стали куда забавнее: рынок растёт, "потому что господствует оптимизм", а падать начинает под натиском невесть откуда приходящего "пессимизма" - как видно, в аналитической среде наступила эра импрессионизма!

Источник: SmartTrade

Президент и инопланетяне

Экономика живёт своей жизнью. В Австралии растёт инфляция и падает потребительское доверие. В Китае в марте увеличился индекс опережающих индикаторов – впрочем, методика его расчёта организацией Conference Board вызывает массу вопросов даже по родной Америке – что уж говорить об экзотичной в смысле реальности показателей КНР. В первом квартале ВВП Японии вырос на 1.2% к октябрю-декабрю; впрочем, падение дефлятора на 3.0% в год выглядит сомнительно – его явно занизили; то же касается и квартального дефлятора – он якобы нулевой, хотя в январе-марте базовые цены росли вовсю. В марте чистые заказы в секторе машиностроения выросли на 5.4% к февралю, что позволило им выйти в плюс (на 1.2%) и против того же месяца прошлого года – впервые почти за 2 года; впрочем, прогноз на второй квартал сулит замедление этого позитивного процесса. Промышленное производство в марте выросло на 1.2% к февралю – это вчетверо лучше предварительной оценки: основной вклад в прибавку внесли химия, электротехника и легковые автомобили; за 12 месяцев производство увеличилось на 31.8%. В целом за 2009 финансовый год (завершившийся 31 марта) производство упало на 8.9% после снижения на 12.7% в 2008 году и роста на 2.7% в 2007. Уровень загрузки производственных мощностей увеличился до 90.6% - для Японии это мало: там он обычно колебался около 100%.

Средняя зарплата японца в номинальном выражении выросла в марте на 1.0% в год – первая прибавка за 22 месяца; реально (с учётом дефляции) она увеличилась на 2.2%. Проблема, однако, в том, что все эти радости возникли из-за всплеска оплат сверхурочных работ (+12.8%), тогда как базовая зарплата осталась в минусе (-0.2%) – работодатели справедливо рассматривают подскок внешнего спроса как временное явление, отказываясь пересматривать долгосрочные условия работы персонала. Потребительские настроения в апреле улучшились, хотя и ненамного – однако тратить деньги домохозяйства не готовы: их расходы в сфере услуг в марте упали сразу на 3.0% к февралю (когда тоже отмечалось снижение, правда, лишь на 0.3%). Отпускные цены производителей товаров выросли в апреле на 0.4% (это уже пятый подряд месяц увеличения) против +0.2% в марте; за последний год цены снизились на 0.2% - но это минимальное сокращение за все 16 месяцев падения. Индекс опережающих индикаторов в марте символически уменьшился. Из корпоративных новостей Азии можно отметить соглашение Dubai World с группой кредиторов о реструктуризации долга эмиратского холдинга: 4.4 млрд. долларов будут выплачены за 5 ближайших лет, а ещё 10 млрд. – за 8; детали соглашения подлежат уточнению.

В Европе пошли вторые оценки ВВП за первый квартал – впрочем, они лишь подтвердили предварительные прикидки: экономика Испании расширилась на 0.1% против октября-декабря, а Германии – на 0.2%. Радость от этих прибавок сильно сдерживается слабыми компонентами – так, прирост запасов нераспроданной продукции добавил к ВВП Германии 1.9%: иначе говоря, без учёта работы на склад всё остальное производство (т.е. выпуск, обеспеченный реальным спросом) сократилось на 1.7% - в основном из-за внешней торговли (чистый экспорт отнял 1.1% у ВВП) и строительного сектора, активность которого подорвала самая холодная за последние 14 лет зима. Во Франции в первой четверти года занятость сократилась на 0.1% в квартал и на 1.3% в год. Торговый профицит еврозоны в марте сузился почти до нуля, поскольку импорт рос быстрее экспорта; в целом за первый квартал среднемесячный профицит составил 1.9 млрд. евро – что заметно меньше 3.2 млрд. по итогам финального квартала 2009 года. Платёжный баланс за март неоднозначен: текущий счёт сведён с активным сальдо в 1.7 млрд. евро, но капитальный – с пассивным аж в 37.8 млрд., причём две трети этой величины пришлось на отток в сфере прямых инвестиций, а остаток добавили портфельные вложения.

Как обычно в последнее время, статистика автомобильных продаж и производства крайне неоднородна – она зависит от того, действует ли в данной стране программа стимулирования в этом секторе. Кое-где ещё действует: поэтому в Испании отмечен годовой рост продаж на 39.3%, в Великобритании – на 11.5%, а во Франции – на 1.9% (там уже только остатки от прежней программы). Иная картина в Германии (-31.7%) и Италии (-15.7%) – где всё уже закончилось. В целом по еврозоне отмечено сокращение на 10.2%, хотя ещё в феврале имел место рост на 6.9%. Промышленный товарооборот Италии в марте вырос на 1.5% в месяц, а заказы – на 1.0% (в том числе внешние – на 1.8%). По данным Конфедерации британских промышленников, баланс общих заказов в промышленности в мае резко улучшился, но всё же остался в минусе – т.е. о снижении заказов говорит больше компаний, чем об их росте; основной вклад в позитивную динамику внесли, как обычно, экспортные заказы – баланс которых вышел в плюс впервые с марта 2008 года. Как и следовало ожидать, индексы настроений в Европе резко затормозились на фоне греческого кризиса: по данным исследовательского центра ZEW, в мае экономические ожидания ухудшились в Швейцарии, Германии и ЕС в целом; индикаторы института IFO и исследования PMI констатировали общую стагнацию – причём производственный сектор отставал.

Апрельский обзор Банка Франции констатировал снижение розничных продаж на 1.2% против марта – как и ожидалось, в связи с ранней Пасхой этого года мартовские показатели были выше прошлогодних, а апрельские, напротив, выглядят уныло. Исключением стала Британия, где даже после многолетних рекордов увеличения продаж в марте никакого отскока в апреле не случилось – другое дело, что методика расчёта этого показателя лондонскими статистиками вызывает изрядные нарекания: во всяком случае, оценки Британского розничного консорциума определённо говорят о спаде в середине весны. Потребительские настроения в еврозоне в мае ухудшились – что и не удивительно в свете развившегося тут кризиса. Строительный сектор Европы наслаждался мартовским потеплением – к примеру, в Германии объём производства в нём взлетел на 26.7% к февралю; в целом по еврозоне всплеск не столь впечатляющий (+7.6%), но всё же внушительный. В Британии, по данным Rightmove, цены предложения жилья выросли лишь на 0.7%, слабее и ожиданий, и обычного для конца весны масштаба удорожания – мы уже отмечали, что сейчас всё больше продавцов выходит на рынок, соблазнившись неплохо подросшими за последние год-полтора ценами; зато спрос остаётся низким. Последнее обстоятельство подтвердил и Совет ипотечных кредиторов, отметивший очередное сокращение заимствований в секторе – в апреле оно оказалось сразу на 12% ниже мартовского уровня, пробив минимум 2009 года для этого месяца и достигнув худшего показателя с апреля 2000 года; без программ стимулирования сегмент недвижимости ведёт себя плохо.

Ценовые индикаторы констатируют рост инфляционного давления. В Британии в апреле потребительские цены выросли на 0.6% к марту, что довело годовую прибавку до максимальной с ноября 2008 года величины 3.7%; более адекватный индекс розничных цен без учёта ипотеки вообще подскочил на 1.0% в месяц и на 5.4% в год – на сей раз к обычным причинам добавилось резкое вздорожание женской одежды. В Германии отпускные цены производителей в апреле увеличились на 0.8% в месяц и впервые за много месяцев вышли в плюс в годовой динамике – причём без учёта энергоносителей прибавка оказалась даже сильнее. Потребительские цены еврозоны в апреле оказались на 1.5% выше, чем год назад – это максимум с декабря 2008 года; впрочем, как нам кажется, последний обвал сырьевых рынков сулит замедление инфляционных процессов в мире уже летом – конечно, если к тому времени не возникнут свежие факторы (например, дополнительная эмиссия денег). При этом внутренние показатели спроса и кредитования остаются очень слабыми – например, широкая денежная масса (агрегат М4) в Британии в апреле выросла на 3.3% в год: это минимум с сентября 1999 года; чистое кредитование компаний сокращается – как и число разрешений на ипотеку. Зато государство кредитуется по полной программе – правительство Британии заняло в апреле рекордные для этого месяца 10 млрд. фунтов; любопытно, что показатели дефицита и заимствований за прошлый год пересмотрели резко вниз – объяснив это тем, что, мол, доходы казны оказались выше ожиданий; однако непонятно, почему об этом вдруг стало известно только сейчас.

Канадские продажи в марте радовали ростом: оптовые – на 1.4% (впрочем, после снижения в феврале на 1.5%), а розничные – на 2.1%. В Штатах в марте отмечены рекордные покупки долгосрочных ценных бумаг иностранцами – чистый приток достиг 140.5 млрд. долларов; с другой стороны, краткосрочные бумаги и депозитные сертификаты столь же активно продаются – итоговый баланс оказался положительным лишь на 10.5 млрд. После пяти подряд месяцев чистых продаж Китай снова стал нетто-покупателем, нарастив свой портфель на 17.7 млрд. долларов; не сильно отставала и Япония (+16.4 млрд.), а впереди планеты всей опять Британия (+45.5 млрд.); любопытно, что львиная доля (почти 80%) из общей массы могучего спроса на казначейки пришлась на частный сектор. Финиширующая программа стимулирования покупок жилья вызвала ещё один подскок числа новостроек в апреле (на 5.8% к марту до максимума с октября 2008 года), особенно в сегменте односемейных домов (+10.2%) – однако индикатор будущей активности, которым является количество разрешений на строительство, уже пошёл вниз (-11.5% до минимума за полгода). Тем не менее, минимальный с 1971 года объём нераспроданного жилья говорит о том, что хотя бы стабилизация в строительном секторе вполне реальна – запасы следует пополнять, если только не происходит свежего обвала спроса. О том же свидетельствует и индекс Национальной ассоциации домостроителей/Wells Fargo за май – он вырос до максимума с августа 2007 года, хотя и остался при этом на очень низком уровне: именно это и есть характеристика рынка жилья США – он очень слаб, но дальше пока не падает. Опережающие индикаторы сократились в апреле впервые за год – впрочем, мы уже отмечали сомнительность этого показателя. Региональные индикаторы деловой активности в производственном секторе остались в мае уверенно в плюсовой области – но всё же в них отмечено явное замедление в ключевых компонентах новых заказов и занятости.

Потребительские настроения по версии ABC News/Washington Post на предыдущей неделе слегка улучшились – но всё же остались слабыми. Первичные обращения за пособиями по безработице неожиданно подскочили на 25 тыс.; общее число людей, получающих пособия, увеличилось до 10.14 млн. – это максимум с ноября-декабря. Слабость спроса подчеркнуло падение потребительских цен в апреле (первое с марта 2009 года); отпускные цены производителей тоже снизились на 0.1% в месяц – впрочем, если смотреть не только конечные товары, то тут за год имеет место рост на 9.0% (а с поправкой на искажения из-за гедонистических индексов даже на 10.5%). Особо впечатляет вздорожание сырья за вычетом сырой нефти и продовольствия – оно составило 49.5% в год, чего не было ни разу с начала 1974 года (пики 2008 года остались далеко позади). Однако продолжения, видимо, не последует – в мае сырьё стало дешеветь, тогда как год назад, напротив, оно принялось активно дорожать. Объяснение всему вышеперечисленному едино – и коренится в слабости частного спроса, которая фундаментальна и исчезать не намерена: из-за этого производители не в состоянии перекладывать на потребителя свои растущие издержки на сырьё – чтобы не разориться, им приходится вместо этого урезать прочие траты. Это значит, что снижаются вспомогательные расходы – от покупок канцелярских товаров до аренды более просторных и/или престижных офисов: что, в свою очередь, подрывает совокупный спрос. Но главное (в условиях США), фирмы даже в условиях всплеска покупок в каких-то сегментах, вызванного программами стимулирования внутри страны или за её рубежами (особенно в Китае) отказываются нанимать персонал или увеличивать зарплаты имеющимся работникам – поэтому производственные показатели вроде бы выглядят хорошо, но реальная занятость расти не хочет категорически. И тут ничего поделать нельзя...

Источник: ФРС США

На корпоративных фронтах отметился Chrysler, который выплатил последние 1.9 млрд. долларов своего долга Казначейству по программе TARP – и теперь у него больше не осталось непогашенных обязательств. Отчёт Hewlett-Packard за первый квартал констатировал увеличение чистой прибыли почти на 30% против того же периода 2009 года; выручка разбухла на 12%, однако прогнозы на текущую четверть года оказались хуже показателей января-марта. Ещё лучше картина у Dell: рост профита на 52%, а продаж – на 21%; ожидания неплохи – но осторожны. Весьма оптимистичен и Home Depot: помимо увеличения прибыли на 41.1% и выручки – на 4.3%, компания превысила прогнозы аналитиков на год в целом. Честнее ведёт себя Wal-Mart Stores, чьи прибавки профита и продаж достаточно скромны (10% и 6% соответственно), а прогнозы сдержанны – и сопроводительные комментарии откровенно не сулят светлого будущего, предвидя новые проблемы.

В России вышел отчёт за апрель, оказавшийся ожидаемо оптимистичным – дело в том, что именно апрель и май прошлого года были самыми плохими месяцами для российской экономики, создав такой эффект базы, на фоне которого легко выглядеть отлично; а ведь Росстат ещё пересмотрит вниз и без того плохие прошлогодние числа – и сравнительная картина станет совсем радужной. Впрочем, неплоха и помесячная динамика – по оценке МЭР, с учётом сезонного и календарного факторов ВВП подскочил в апреле на 0.7% в месяц после снижения на 0.1% в марте. Инвестиции в основной капитал выросли на 1.0% после увеличения на 1.9% в марте; против апреля 2009 года отмечена прибавка в 2.5%. За месяц промышленное производство (после сезонной очистки) выросло на 1.8%, в том числе в обрабатывающем секторе – на 2.9%; за год прибавки составили 10.4% и 15.7% соответственно. В сельском хозяйстве рост замедлился до 3.5% в год против мартовских 4.1%; производство мяса увеличилось на 9.1%, яиц – на 4.5%, молока – на 0.4%. В растениеводстве не так весело: темп сева отстаёт от прошлогоднего, а озимые погибли на 10.8% площадей против 1.5% год назад. Приращение объёма лесозаготовок умерилось до 9.1% в год против 12.1% в марте. Зато лучше идут дела в строительстве: в январе годовой спад составил 10.7%, в феврале он замедлился до 9.8%, в марте – до 5.1%, а в апреле – до 2.4%. Темп ввода жилья в апреле был на 16.2% выше, чем год назад, после падения на 20.8% в марте – как видим, волатильность велика, поэтому имеет смысл рассмотреть первые четыре месяца в целом: тогда имеем снижение на 2.4% в год, но всё же и тут улучшение налицо.

Грузооборот транспорта в апреле был на 14.8% выше, чем год назад, после +12.8% в марте; лидируют трубопроводы (+15.9%) и железные дороги (+15.5%); автомобили добавили 13.6% - все показатели лучше мартовских. Иная ситуация в торговом балансе, но тут данные только за март: профицит составил 15.0 млрд. долларов против 15.4 млрд. в феврале и 16.6 млрд. в январе – несмотря на уверенный рост цен на сырьё в начале весны. Потребительский сектор радует – но тут следует учесть занижение инфляции Росстатом, заметно улучшающее картину. Розничные продажи в апреле выросли на 4.2% в год после +2.9% в марте; объём платных услуг населению прибавил 1.1% после +1.8%. Реальные располагаемые доходы населения были на 3.7% выше, чем год назад, а зарплата – на 6.0%; на самом деле всё не так весело – специально составленный для отслеживания инфляции фиксированный набор товаров и услуг вырос за год на 9.0%, а не на 6.0%, как официальный индекс потребительских цен – разница существенная и явно ухудшающая реальную динамику розницы, доходов и зарплат. Трудно признать соответствующим реальности и статистику занятости, из которой вытекает якобы снижение безработицы до 8.2% против 8.6% в апреле – впрочем, тут обычно основная "заслуга" принадлежит безбожно врущему региональному начальству. Отпускные цены производителей в апреле выросли на 3.2% к марту, на 6.0% с начала года и на 17.9% к апрелю прошлого года; тарифы на грузоперевозки добавили 6.9% в месяц и 18.9% в год. Наши оценки дефлятора и данные Минфина по номинальному ВВП говорят о снижении на 0.9% в год – но после пересмотра чисел 2009 года вниз динамика должна выйти в плюс, пусть и заметно меньше официального.

Весьма занятна статистика иностранных инвестиций в первом квартале. Общий их приток составил 13.1 млрд. долларов (это лишь на 9.3% выше провального старта 2009 года) – но погашение ранее сделанных инвестиций (13.0 млрд.) съело всю прибавку. При этом львиная доля общей суммы пришлась на портфельные (спекуляции) и прочие (кредиты) инвестиции – тогда как прямые составили лишь 2.6 млрд. (на 17.6% меньше, чем даже в ужасном первом квартале прошлого года). Позитивный баланс (пришло больше, чем погашено) отмечен в добывающей промышленности, строительстве и финансовом секторе; негативный – в обрабатывающих производствах, торговле, транспорте и связи. Характерно и то, что из России за рубеж направлено 22.7 млрд. инвестиций – почти вдвое больше, чем в обратном направлении. Естественная убыль населения в январе-марте составила 87.3 тыс. человек против 104.5 тыс. год назад; наша критика возымела действие – и числа миграционного прироста вернулись в отчёт Росстата: оный прирост компенсировал почти 52 тыс. человек естественной убыли, причём 24.0 тыс. человек приехали из Средней Азии и Казахстана, 13.3 тыс. – из Закавказья и 12.9 тыс. – из Украины и Молдавии. Золотовалютные резервы по состоянию на 14 мая составили 458.2 млрд. долларов, что на 1.5 млрд. больше, чем неделей ранее. Рубль совсем не порадовало падение нефти – он упал, так что евро подорожало выше отметки 39 рублей, а доллар достиг максимума с сентября прошлого года в районе 31.5 рубля; впрочем, пока всё это не страшно.

Прочие детали будней дорогой россиянии вполне привычны – хотя иногда они подбрасывают кое-какую экзотику. Депутат Лебедев написал письмо президенту Медведеву – где просит разобраться с калмыцким начальником и по совместительству главой Международной шахматной федерации Кирсаном Илюмжиновым на предмет нашумевшего рассказа последнего о контактах с инопланетянами: письмо выдержано в духе "тепло ли тебе, девица" ("комфортно ли ему знать, что у него президент республики общается с инопланетянами?") – и просит поговорить с глюкавым степным ханом, а затем рассказать Думе, не выболтал ли часом общительный Кирсан какую-нибудь государственную тайну. "Известия" поведали читателям о праздничном променаде 70 тысяч "Наших", воюющих с фальсификациями истории – и намекнули, что властям хочется от этого движения "контроля улиц". О дивных плодах угара патриотизма свидетельствует замечательная фраза "уже больше половины граждан США уверены, что это их страна победила в войне" - надо полагать, отсталые американцы в корне не правы, а в реальности они ту войну вдрызг проиграли (кому, кстати?) Зато вполне уверен в себе некто Григорий Грабовой, который некогда грозился воскресить бесланских детей – теперь его выпустили из колонии за примерное поведение: что и логично – чем он хуже обласканного начальством "народного академика" Петрика? Не менее логично и то, что Грабовой сразу же поинтересовался, не нужны ли его услуги на шахте Распадская – и очень вовремя.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Вокруг Распадской всю неделю власти вели шаманские пляски – как и всегда, когда они встречают нежданное сопротивление снизу: спонтанный бунт шахтёров вызвал очередные припадки начальственного идиотического креатива. Премьер Путин обрушился на всё вокруг – он даже не поленился вычитать данные по производственному травматизму в отрасли за 10 лет, после чего задал вопрос: если затраты на охрану труда выросли с 1998 по 2008 год в 9 раз, то почему не уменьшилось число погибших? Увы, Владимир Владимирович, Вы забыли про инфляцию, которая за указанный период обесценила рубль в те же 8-9 раз, так что реальные затраты не изменились; нам несколько совестно давать такие пояснения, ведь вокруг премьера столько звёзд экономики – но что ж поделать, если они безмолвствуют? Расправившись с непокорной реальностью, глава правительства пожурил и шахтёров, которые-де пьянствуют и наркоманствуют – после чего и суток не прошло, как просвещёнными усилиями администрации Междуреченска была запрещена продажа алкоголя во всех супермаркетах, прочих магазинах и ларьках. Врагов народа выявил кемеровский губернатор Тулеев, обвинивший "оппозицию и провокаторов", пригрозивший "Киргизией в Кузбассе" и раскрывший главную тайну: оказывается, ситуацию раскачал проклятый интернет, а именно, "два британских сайта, четыре украинских и четыре московских, которые рассказывают всякого рода страшилища о грабежах, убийствах и прочее". А чтоб впредь никто ничего не раскачивал, правительство России ввело поправку в правила дорожного движения – согласно которой при приближении машины с мигалкой не только другие автомобили, но и пешеходы (даже переходящие улицу на зелёный свет, надо полагать? – там никаких оговорок нет) "должны незамедлительно освободить проезжую часть". Россиянское начальство лихо выписало себе лицензию на убийство?

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест