Вредина Гринспен

В Канаде в июле потребительские цены упали за год на 0.9% - чего не было ни разу с 1953 года. Ещё веселее в США: отпускные цены производителей в июле были на 16.0% ниже прошлогоднего уровня – в последний раз подобное случалось в 1931 году (в разгар Великой Депрессии), причём худшая тогдашняя динамика (–17.3%) уже близко; сейчас процесс скорее всего приостановится – просто потому, что осенью 2008 года цены рухнули, породив эффект уменьшающейся базы. Приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги США составил в июне 71.3 млрд. долларов – при этом из КНР пришло 26.6 млрд., а из Японии – 32.8 млрд.; одновременно китайцы погасили коротких штатовских облигаций (в основном эмитированных в разгар прошлой волны кризиса) на 50 млрд. с лишним – но, как видно, взамен они решили активно вкладываться в длинные бонды: выходит, слухи о китайских страхах по доллару сильно преувеличены. Индексы деловой активности от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в августе заметно повысились. Жилищный рынок неоднозначен: число новостроек и разрешений на строительство в июле неожиданно снизилось – но продажи на вторичном рынке взлетели за месяц на 7.2% (рекорд с 1986 года); тут повинен приток отобранных банками у неплатёжеспособных должников домов, из-за которого медианная цена снизилась на очередные 2%, доведя годовое падение до 15.1% (в том числе на Западе, более всего подверженном этому процессу, до 28.0%); свою роль сыграли и выплаты властями 8000 долларов покупателям первого жилья. Обзор ФРС показал, что ситуация на кредитном рынке в мае-июле продолжала ужесточаться, хотя медленнее, чем прежде. Опережающие индикаторы в июле выросли – но нежданно выросло и число первичных обращений за пособиями по безработице в середине августа.

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

Ведущие ритейлеры показали слабые продажи – потребители зажались и не хотят тратиться ни на что, кроме необходимого. Из корпораций последними отчитались Home Depot (прибыль упала на 7%, а выручка – на 9%) и Hewlett-Packard (падение на 20% и 2% соответственно) – в обоих случаях аналитики ожидали худшего. Тем не менее, в целом отчёты за второй квартал вышли удручающими: по данным Morgan Stanley, в нефинансовом секторе прибыли обвалились на 27.6% против того же периода прошлого года – впятеро хуже прогнозов; в этих условиях рост фондового рынка (коэффициент P/E в среднем по компаниям, входящим в индекс S&P-500, уже почти достиг 20, хотя менее полугода назад он равнялся 10) выглядит необоснованным и чреватым разворотом. По данным Financial Times, в первом полугодии во всём мире 201 компания объявила дефолт по своим облигациям – сумма этих дефолтов достигла величины 463.1 млрд. долларов. Собственно, и финансовый сектор не блещет – великолепные результаты достигнуты лишь благодаря паразитированию на китайской эмиссии; лишённые доступа к ней страдают как прежде – неделю назад штатовские власти закрыли крупнейший с начала года банк Colonial (с активами в 22 млрд. долларов), а в минувший четверг та же участь постигла техасскую группу Guaranty Financial, ставшую 10-м по величине обанкротившимся банком за всю историю США (его отдали испанской группе BBVA). Федеральная корпорация страхования депозитов почувствовала, что дело пахнет жареным, и ослабила свои прежние правила доступа частных инвесторов к покупке банков-банкротов: казённых денег не хватает на возмещение потерь вкладчиков. Выкуп облигаций CIT Group прошёл неплохо – но опасность банкротства пока реальна. Программа "деньги за драндулеты" должна быть свёрнута в ближайший понедельник – а по факту это случилось даже раньше: уже в среду ведущие дилеры Нью-Йорка отказались от участия в ней – потому что они платили покупателям подарки из своего кармана, а возмещения от государства до сих пор получили лишь 2%; между тем, свободного кэша у автодилеров нет, поэтому они вынуждены выйти из игры – и хотя Министр транспорта Рэй ЛаХуд клятвенно заверил в скором поступлении денег, было уже поздно. Зато аналогичная программа должна быть введена в сфере продаж бытовой техники – хотя на неё выделено всего 300 млн. В целом очевидно, что администрация Обамы напоминает бардак – как и предупреждали здравомыслящие эксперты, узрев в правительстве созвездие бестолковых политиканов при дефиците квалифицированных управленцев; это видно и по дебатам о реформе здравоохранения, где власть встретилась с оппозицией и впала в истерику – Обама даже обвинил СМИ в нападках на него, вызвав резкую отповедь журналистов: они напомнили, что по сравнению с перманентно критикуемым Бушем нынешний президент любим прессой и имеет мощное большинство в Конгрессе – и негоже в таком разе строить истеричку. Американская элита настроена благодушно – мистер Бен Шалом Бернанке источает оптимизм (New York Times отметила, что глава ФРС позволил себе отлучиться на 2 дня на свадьбу сына и стал регулярно посещать бейсбольные матчи), а бывшая гуру фондового рынка Эбби Коэн из Goldman Sachs утверждает, что рецессия заканчивается "прямо сейчас". И лишь бывший управляющий Фед Алан Гринспен продолжает вредничать, утверждая, что если экономика и вырастет во второй половине года, то у этого роста "нет ног", т.е. фундаментально кризис не побеждён.

В России на прошлой неделе вышла куча данных. В первом полугодии экспорт упал на 46.8% за год, а профицит торгового баланса – на 56.8% (в 2.3 раза). Налогов в бюджет поступления в январе-июле на 40% меньше, чем год назад – причём процесс ускоряется: новые правила уплаты НДС завысили статистику в начале года – теперь же картина проясняется. Международные резервы России на предыдущей неделе сократились на 2.8 млрд. долларов, а рубль продолжил постепенное снижение, так что бивалютная корзина закрыла неделю выше отметки 38 рублей. Промышленное производство в июле выросло на 4.7% к июню, в том числе обрабатывающий сектор – на 4.9%; но виноват календарный фактор (в июле было 23 рабочих дня против 21 в июне, всего дней 31 против 30), с исключением которого выпуск сократился на 3.5% в целом и на 2.5-3.0% по обрабатывающим отраслям; годовое падение составило 10.8% и 14.7% соответственно – немного лучше прежнего. Зато ухудшились дела в сельском хозяйстве – что печально из-за инерционности этой отрасли: общая продукция сократилась за год на 1.3%, а поголовье крупного рогатого скота – на 2.5% (в обоих случаях это худшая за много лет динамика); активное пускание скотины под нож порождает логичные последствия – производство мяса взлетело на 7.9% за год, но выпуск молока упал на 0.7% (а за последний месяц он снизился на 3.2% даже без учёта календарного фактора). Объём лесозаготовок был на 21.4% ниже, чем год назад. В строительстве отмечен годовой спад на 17.8% - но ввод жилья снова вышел в плюс (на 6.6%), поскольку ещё достраиваются заложенные до кризиса дома. Оживился транспорт – общий грузооборот показал в июле годовое сокращение на 9.3% против 15.7% в июне, 18.8% в мае и 21.4% в апреле; причиной стало резкое улучшение динамики трубопроводов (падение на 6.8% вместо июньских 19.6%), но в автоперевозках новый минимум (–24.8%). Оборот розничной торговли быстро валится – в июле годовое падение составило 8.2%, в том числе 4.5% по продовольствию и 11.6% по прочему (во всех трёх случаях это худшая динамика с 1999 года). Объём платных услуг населению тоже активно снижается – за год на 7.9%. Все представленные числа позволяют нам оценить годовое сокращение ВВП в июле в 8.9% - это весьма печально, но всё же получше июньского падения на 10.9%.

Источник: Росстат

Ценовые индексы выходили раньше – а теперь к ним добавились тарифы на грузоперевозки: в июле они были на 2.2% ниже прошлогоднего уровня. Дефлятор ВВП по нашим прикидкам в июле тоже почти достиг нуля – и лишь упрямый рост тарифов монополий мешает постановке диагноза "дефляция", заодно давая повод Банку России "бороться с инфляцией" путём зажима денежной массы. Просроченная кредиторская задолженность предприятий на 1 июля составила 1.2 трлн. рублей – она выросла на 3.9% за месяц и на 35.4% за год. Задолженность по зарплате на 1 августа равнялась 6.5 млрд. рублей – это на 9.9% меньше, чем месяц назад, но в 2.5 раза выше уровня того же месяца прошлого года. Число безработных по оценке Росстата осталось в июле неизменным (6.3 млн. человек); это на 44.9% выше значения годичной давности; официально зарегистрированных безработных за месяц стало больше на 0.2%, а за год – на 63.0% (последнее значение рекордно). Реальные располагаемые доходы населения в июле снизились на 3.0% за месяц и на 5.4% за год; по реальной зарплате падение составило 2.6% и 5.8% соответственно – инерция вливаний начала года исчезла, а новых расходов по стимулированию спроса власти не совершают. Прямых иностранных инвестиций в первом полугодии поступило 6.1 млрд. (3.2 млрд. в первом квартале и 2.9 во втором) – а общий объём накопленных в экономике иностранных капиталовложений во втором квартале даже упал (до 95.0 млрд. долларов с 95.2 млрд. на конец марта); зато вывоз капитала вырос до 60.8 млрд. на конец июня с 55.1 тремя месяцами ранее; наконец, в апреле-июне пошли иностранные кредиты (16.5 млрд. долларов против 8.7 в январе-марте) – помнится, именно их обилием власти обосновывали плавность зимней девальвации. Но сейчас ни о какой девальвации и вообще финансовых проблемах начальство не хочет слышать – замглавы центробанка Улюкаев уверен, что восстановление уже идёт. Авария на Саяно-Шушенской ГЭС, преодоление последствий которой займёт месяцы и годы, может подорвать показатели августа; в долгосрочной же перспективе всё совсем невесело. Хотя кому как – сотрудники Роснефти вот дождались бонусов за 2008 год: в среднем каждый из 1537 человек из головной компании, филиалов и представительств, получил по 1.5 млн. рублей (некоторым, разумеется, досталось заметно больше) – порадуемся же, что их трудовой подвиг наконец оценили по достоинству!

Как это принято у нас на сайте, открывается настоящий текст анализом прогноза на предыдущий, 2009 год. Начинался он с утверждения, что ушедший год будет годом признания убытков, прежде всего, финансовых институтов и других компаний. В частности, отмечалось, что масштаб «цепочек секьюритизации», то есть кредитов, выданных друг другу компаниями, прежде всего, финансовыми, под залог деривативов, будет существенно сокращаться.

Этот прогноз исполнился практически полностью. Во-первых, было публично признано, что финансовое положение значительной части компаний и выпущенных ими ценных бумаг не соответствует действительности. Искажения были столь основательны, что инвесторы и даже государственные чиновники США стали подавать в суд на рейтинговые агентства, которые, исходя из интересов финансовой элиты, постоянно завышали рейтинги.

Во-вторых, стало ясно, что система деривативов вообще не годится в условиях кризиса, падения ВВП, снижения стоимости залогов и разрушения системы страхования финансовых рисков. Как следствие, во избежание кризиса ликвидности, денежные власти США были вынуждены заменять взаимные кредиты банков под деривативные ценные бумаги на прямые кредиты со стороны ФРС. Объем соответствующих программ только в официальной части достиг пары триллионов долларов, а многочисленные слухи поднимают их объем до 9 триллионов долларов.

В-третьих, масштаб взаимного недоверия стал настолько велик, что резко начал сокращаться кредитный портфель американских банков, достигнув масштабов, не виданных много десятилетий. Собственно, падения не было, по крайней мере, 40 лет, все это время объем кредитов рос. Уникальные и пугающие темпы падения объемов кредитного портфеля является на сегодня главным доказательством продолжения кризиса.

Отдельно было сказано о продолжении «парада девальваций», причем целью таких действий, в соответствии с прогнозом, должно было стать спасение предприятий, которые рушатся под тяжестью долгов, не в силах их более рефинансировать. Это явление нашло свое отражение, прежде всего, в поддержке национальных банковских систем, причем Великобритания потратила на это средства в объеме более 50% ВВП, Нидерланды – более 40%, США – более 30% (с учетом забалансовых средств ФРС), Германия – более 20%. Значительная часть этих средств появилась за счет эмиссии (исключение – Россия и Китай, которые использовали средства, накопленные ранее в резервных фондах), а девальвация валют, слабо заметная на их движении друг относительно друга, ярко проявилась в росте мировых цен на золото. При этом власти США активно (ссылка) «давят» на банковскую систему с целью увеличения кредитования реального сектора.

По упомянутой выше причине практически не было крупных банкротств (хотя судьба General Motors, скорее всего, ждет еще много американских предприятий), но, например, в США, резко вырос масштаб банкротств предприятий малого бизнеса. Как это всегда бывает в условиях обострения кризисов, наружу вылезают многочисленные финансовые махинации, из которых наиболее ярким было «дело Мэдоффа». Как и в других подобных случаях, довольно быстро выяснилось, что контролирующие органы имели все возможности и информацию для предотвращения этой операции на самом раннем этапе ее осуществления. То, что это не было сделано, резко подорвало доверие ко всей системе контроля за финансовыми операциями, что, в условиях кризиса, явно не будет способствовать устойчивости мировой финансовой системы.

В прогнозе предполагалось, что в 2009 году начнутся суверенные дефолты. Большой объем эмитированной наличности предотвратил эти события, хотя на слуху были проблемы Украины, Испании, Греции, Дубая.

Много места уделялось в прогнозе выбору государственной политики, прежде всего, американской, направленной на оздоровление экономики. В частности, утверждалось, что поскольку американским экономистам не свойственно изучать межотраслевые взаимодействия, то они не в состоянии понять, как именно будет влиять падение спроса и изменение его структуры на доходы предприятий в различных отраслях, а значит, разработать внятной и адекватной политики оздоровления реального сектора у них не получится.

Именно это и случилось, как и предполагалось, власти США, не имея адекватной информации, ограничиваются общей поддержкой системы кредитования (то есть, фактически, попытками, причем не самыми удачными, пролонгации кредитов) и точечной поддержкой наиболее крупных предприятий. В этом месте прогноз реализовался настолько точно, что я приведу точную цитату годовой давности: «Если бы Обама действительно хотел перемен (под лозунгом которых он и был избран), тогда да. Но весь состав его администрации, практически полностью состоящий из коррупционеров времен Клинтона, показывает, что они будут тянуть ситуацию до конца. Тянуть и тянуть, максимально растягивая удовольствие распределять бюджетные деньги и контролировать мировую финансовую систему. Кроме того, такой сценарий позволяет держать жизненный уровень населения США и не допускать мощных социальных выступлений (хотя по ряду данных, власти страны к ним готовятся). Разумеется, все это возможно только до некоторого момента, но я предположу, что наступит он уже за пределами 2009 года, хотя некоторые эксперты считают, что резкие события начнутся уже этой осенью».

Как и ожидалось в прогнозе, США занимались пропагандой оптимистических ожиданий, демонстрировали «выход из рецессии» (вплоть до пересчета статистики, направленной на перенос темпов роста из прошлых лет на два последних квартала завершившегося года, максимально тормозили публичное обсуждение реальных причин кризиса на международном уровне). Кроме того, США активно манипулировали нефтяными ценами с целью поддержания оптимального для себя финансового баланса.

Для Европы, как и предполагалось в прогнозе, споры шли как по линии противоречий между отдельными государствами и Евросоюзом в целом, так и внутри зоны евро. Как мы и предполагали, северные страны Европы (Германия, Франция), играющие главную роль в определении политики Евро Центробанка, вполне устраивала политика «сильного» евро, в то время как южные страны, особенно Испания и Греция, сильно от этой политика страдали. Связано это со спецификой экономической модели южных стран Европы, которая предполагает, что основные свои доходы значительная часть населения получает от туризма. В условиях кризисов (и резкого сокращения туристических потоков) эти страны всегда существенно увеличивали свои бюджетные социальные программы, что позволяло как поддерживать население, так и девальвировать национальные валюты, стимулируя туризм. После введения евро второе стало невозможно, а первое привело к выходу размеров дефицитов бюджетов этих стран из параметров, определенных «Пактом о стабильности», на который, впрочем, в условиях кризиса, просто перестали обращать внимание. Но в любом случае, элиты южных стран Европы вполне всерьез стали обсуждать вопрос о выходе из зоны евро.

Недостатком прогноза является отсутствие в нем описания ситуации в Китае и, вообще, Юго-Восточной Азии, Латинской Америки, на отдельных крупных рынках, например, рынке нефтяных цен. А завершался он макроэкономическими показателями. Согласно ему, ВВП США должен был упасть на 8-12 процентов. Официальные данные не подтверждают такого падения, однако особой веры им нет. И потому, что статистические ведомства США (как, впрочем, и все статистические ведомства) знамениты своими «играми» с цифрами, и потому, что сам параметр ВВП представляется достаточно спорным. А вот конкретные цифры, которые значительно труднее фальсифицировать, показывают, что падение соответствующего масштаба достигнуто. Это видно и на приведенном выше графике падения совокупного кредитного портфеля, и по показателям годового падения розничных продаж и совокупного спроса, не говоря уже о рынке недвижимости.

По этой причине сегодня невозможно более или менее точно сказать, действительно ли в этой части прогноз оказался исполнен. Что касается утверждения о том, что доллар в середине года должен «припасть» по отношению к другим валютам, то оно оказалось совершенно точным, а вот начало новой волны кризиса к концу года не произошло, хотя доллар и начал свой рост относительно евро. Несколько слов об этом обстоятельстве будет сказано чуть ниже, а пока имеет смысл перейти собственно к прогнозу.

Ключевым элементом, описывающим развитие экономических событий в мире в наступившем году, является выбор между дефляционным и (гипер)инфляционным сценарием развития мировой экономики. Реализация того или иного сценария будет определяться взаимодействием двух основных параметров экономики США: падением совокупного спроса и эмиссией. Темпы спада спроса, в том случае, если не будет найден способ усиления масштабов кредитования потребителей, должен составитьпорядка 8-12 процентов в год, по аналогии с событиями 1930-32 гг. в США. Эмиссия может (хотя бы частично) компенсировать этот спад, однако сама по себе вызывает инфляцию, которая также сокращает объем спроса в реальных (сопоставимых) ценах. По этой причине темпы эмиссии для компенсации спада спроса должны все время возрастать.  Отметим, что «чистые» сценарии реализовываются редко (в этом смысле отказ государства от поддержки экономики, как это произошло в начале 30-х годов прошлого века уникален, скорее всего, повторения такого варианта уже невозможно, разве что в России), а это значит, что, скорее всего, они будут сменять друг друга. Но нас сейчас интересует развитие событий в начавшемся, 2010 году, а не общий сценарий кризиса.

Если компенсировать падение спроса не получится, то все компании, как производители, так и посредники, включая банки и другие финансовые институты, начинают испытывать затруднения. Рано или поздно они снижают цены на стоимость своих услуг, сокращают издержки ... А потом начинается череда банкротств, причем самое первое из них стимулирует череду следующих, потому что резервы уже исчерпаны, а кредит на падающем спросе получить не удается. Начинается новая дефляционная волна, сравнимая с осенью 2008 года, началом 30-х годов прошлого века в США или, частично, Японией 90-х годов (частично – потому что в Японии картина сильно смазана колоссальным объемом экспорта).

Принципиальная разница в этих сценариях состоит в том, что дефляционный сценарий повышает стоимость денег, а инфляционный – наоборот, понижает. Соответственно, те институты, которые имеют априорный доступ к деньгам (например, банки – учредители Федеральной резервной системы США, которая, пока, во всяком случае, осуществляет эмиссию доллара) заинтересованы в дефляционном сценарии, а те, которые в деньгах нуждаются (например, бюджеты разных уровней) – в инфляционном. Те, у кого баланс долгов положительный (банки) – нуждаются в подорожании денег, хотя тут есть тонкости. Дело в том, что система частичного резервирования вкладов, действующая практически во всем мире, делает банки незащищенными от «набегов вкладчиков» (которые и разорили многие из них в 30-е годы ХХ века в США), поэтому те из них, которые не могут рефинансироваться в банках более высокого уровня могут дефляции и бояться. Но в любом случае, не они определяют позицию финансовой элиты. А вот те, у кого баланс долгов отрицательный (домохозяйства, бюджеты, корпорации) заинтересованы, скорее, в инфляционном сценарии, который позволяет эти долги обесценивать. Да и доходы в номинальном выражении в этом случае растут, что создает ощущение позитива.

Есть и еще одно обстоятельство. Дело в том, что последние 30 лет любой рост в любых отраслях был, так или иначе, связан с надуванием финансовых пузырей. И власти США, для которых вновь запустить экономическую «машинку» есть дело, в некотором смысле «жизни или смерти», будут пытаться (собственно, уже пытаются!) надувать те или иные пузыри в расчете на появление «вторичного» спроса и перезапуск всего экономического механизма.

Таким образом, можно отметить, что баланс интересов в американском обществе (которое, как понятно, определяет ситуацию и во всем мире, с точностью до некоторых деталей, о которых будет сказано ниже, поскольку именно США является крупнейшим в мире потребителем) более или менее понятен, но вот сам момент принятия решения будет определяться в рамках политических процессов, то есть чисто экономическому анализу не подлежит. Действительно, для осуществления эмиссии нужно осознанное решение ФРС США. Но в самом руководстве ФРС, за исключением ее руководителя Бернанке, который не только назначен президентом США, но и является, скорее, ученым, чем банкиром, практически никто не поддерживает инфляционный сценарий. Банковская элита хорошо помнит «золотые» для себя 30-е годы, когда доступ к печатному станку позволил им легко перекупить за бесценок почти все стоящие активы в США, да и почти по всему миру. 30-е годы стали периодом мощнейшего перераспределения собственности в пользу финансовой элиты, периода, который она не против повторить. Кроме того, вся система экономического «мэйнстрима», то есть не только теория, но и поддерживающие ее институты, включая МВФ и Мировой банк, созданная в последние 30 лет, периода господства в мировой экономике финансовых механизмов, построена на примате тезиса о недопустимости высокой инфляции ни в каком случае.

Однако ФРС не в воздухе висит и давление Вашингтона на нее все более и более усиливается, приведенный выше пример с финансовыми пузырями тому показатель. Конгресс США уже пытался провести независимый аудит этой организации, пока ФРС удалось отбиться, но надолго ли? Бернанке отчаянно борется за независимость своей структуры, в частности, за право банкиров самим назначать руководителей региональных резервных банков, однако понятно, что если атаки Белого дома усилятся, то ФРС не устоять. А Белому дому категорически необходимы деньги: на повышение социальный выплат, на поддержку принципиально важных для него отраслей, на военные программы, наконец, на принятую недавно программу реформирования медицинской отрасли.

Многие кстати, не понимают, зачем Обама так отчаянно борется за эту программу. Ответ очевиден: сегодня десятки миллионов человек в США в принципе не могут получить медицинскую страховку, а бесплатной медицины в этой стране нет. По мере падения уровня жизни населения, за гранью полной невозможности получить медицинскую помощь останутся по оптимистическим оценкам около 100 миллионов человек, а по пессимистическим – 150 (то есть половина населения страны). Никакой руководитель государства такого позволить себе не может – а значит, реформу нужно делать любой ценой, на что нужны деньги.  ФРС уже пошла на грубые нарушения устава МВФ, начав непосредственный выкуп казначейских бумаг США за счет прямой эмиссии. Сколько она выкупила за счет внебалансовых операций – пока тайна. Но в любом случае, эмиссию придется увеличивать, поскольку оставить Белый дом без необходимого ему финансирования ФРС не может, это будет для нее катастрофа, которая почти неминуемо приведет к национализации эмиссионных функций этой организации.

С другой стороны, у ФРС есть источник сокращения денег в экономике – это прекращение программ стимулирования банковской системы. На последнем заседании Комитета по открытым рынкам ФРС было объявлено, что к марту начнется постепенный возврат выданных ранее банковской систем денег, что резко усилит дефляционные тенденции в экономике. По моему мнению, на первом этапе в этой схватке победит именно финансовая элита. И потому, что у нее явно выше оперативность, и потому, что экономическая политика администрации Обамы, во многом, контролируется именно Уолл-стритом, представители которого занимают практически все ключевые экономические должности в Белом доме, и потому, что любые принципиальные решения в американском правительстве должны пройти долгие и мучительные обсуждения в Конгрессе. И потому, что эффективность запуска экономики через надувание новых пузырей оказалась крайне низкой.

Здесь нужно вернуться к прогнозу на 2009 год, точнее, той его части, в которой говорилось о росте доллара в конце года. По моему мнению, выбор между (гипер)инфляционным и дефляционным сценарием в пользу последнего должен был быть сделан еще тогда, что вызвало бы «разворот» рынков: доллар – вверх, фондовый рынок и нефть – вниз. Однако ряд событий, среди которых, в частности, был процесс переизбрания Бернанке руководителем ФРС на второй срок, отложили этот процесс. Тем не менее, скорее всего, еще в первой половине текущего года, начнется вторая «дефляционная волна» кризиса, которая опустит индекс Доу-Джонса до уровня 6-7 000, нефть – до уровня 35-40 долларов за баррель, а доллар повысит относительно евро до уровня как минимум 1.35. После чего, в том числе и под давлением Белого дома, эмиссия возобновится, что позволит остановить спад уже на новом, более низком уровне.

Отметим еще одно важное место, связанное с ролью Китая в современной мировой экономике. У Китая сегодня начались серьезные экономические проблемы: «мотором» его экономики является экспорт, который сокращается. Как следствие, власти этой страны начинают внеэкономическое стимулирование внутреннего спроса, что быстро надувает в китайской экономике масштабные пузыри. И что тут делать? Рассчитывать на рост внутреннего спроса китайское руководство всерьез не может: при переориентации производства на внутренний спрос прибыль и зарплаты начнут падать, тут необходимы колоссальные многолетние программы, времени на которые уже нет. Давать кредиты, которые никогда не будут возвращены? Но это значит, что будет серьезно подорвана финансовая система страны.

И, тем не менее, выход есть. Представим себе, что сегодня Китай выйдет на мировые финансовые рынки с ценными бумагами, номинированными в юанях. Тогда, только за счет изменения курсовой разницы (ревальвации юаня), у Китая появится мощный источник прибыли, который может компенсировать ее падение от экспортных операций и серьезно ускорит процесс переориентации на внутренний рынок. Да и мировой финансовый рынок, который сегодня задыхается от избытка денег и невозможности их прибыльно вложить, ринется в эти новые бумаги. Более того, это будет для Китая еще и мощнейшим инструментом влияния на мировую политику, поскольку объем продаж этих бумаг в те или иные руки можно будет легко контролировать.  Для реализации этой программы Китаю нужно как минимум три вещи: во-первых, наличие юаня за пределами страны (соответствующие программы сегодня уже активно работают), его, хотя бы ограниченная, конвертация и, наконец, действующая мировая финансовая система. Если обвал современной системы, построенной на долларе, произойдет раньше, чем соответствующая программа будет запущена, скорее всего, ее эффективность будет значительно ниже. Не исключено, что понимание этого и заставляет США активно требовать от Китая ревальвации юаня (поскольку если оставаться только в рамках экспортно-импортных операций, то ревальвация юаня приведет только к перераспределению доходов посредников в рамках этих операций в пользу китайской стороны). Но в любом случае, активность Китая, скорее всего, будет существенно стимулировать элиту США на принятие хотя бы какого-нибудь решения.

Все это означает, что в 2010 году, Китай, на фоне ухудшения экономических показателей и роста финансовых пузырей во внутренней эконмике (в этом смысле стран в ускоренном темпе пройдет американский путь 2000-х годов) начнет все ускоряющуюся экспансию в мировую финансовую систему и ускорит процессы создания замкнутого на себя регионального финансового кластера.

Таким образом, в начавшемся году мировая финансовая система будет продолжать свое движение, начатое летом 2007 года, причем, скорее всего, в первой половине года произойдет очередной дефляционный этап, который осенью сменится новым витком денежной накачки. Вызовет ли она гиперинфляцию – пока вопрос, но, скорее всего, нет. В этой ситуации серьезные проблемы ждут страны – экспортеры нефти (про Россию см. отдельный прогноз), так что не исключено, что проблемы, аналогичные Дубаю конца 2009 года, станут привычными. Большие сложности ждут Европу: хотя евро и пойдет вниз, что несколько облегчит положение экспортеров, падение спроса в США продолжится, а значит общее экономическое состояние ЕС ухудшится.

Особые проблемы будут у «малых» стран Европы. Рассчитывать на помощь США они уже не смогут, у лидеров Евросоюза тоже денег не будет. Это будет означать резкое падение уровня жизни в этих странах, что вызовет существенный рост различия в доходах разных стран ЕС. Кроме того, значительная часть населения «бедных» стран ЕС будет вынуждена эмигрировать на родину, поскольку безработица будет расти всюду и рабочие места будут «резервироваться» для граждан своих стран. Почти наверняка сильно вырастет преступность, в том числе этническая, что заставит власти ряда стран ЕС потребовать усиления контроля за трансграничной миграцией граждан. Я не уверен, что процесс евроинтеграции в 2010 году уже пойдет вспять, но его темпы совершенно точно сильно замедлятся.

Нужно учесть еще одно принципиальное обстоятельство: вторая дефляционная волна сведет практически «на нет» все усилия мировых лидеров по поддержанию оптимизма среди потребителей и компаний, а это означает резкий рост сбережений и сокращение портфельных инвестиций. Поскольку в условиях дефляции стоимость денег растет, все больше и больше потенциальных инвесторов будут «выходить в кэш» и держать все свои активы в наличности. К концу года, когда начнется очередная инфляционная волна, они начнут лихорадочную активность по поиску места вложения денег.

При этом, поскольку главным механизмом продолжения кризиса будет падение спроса, а он в мире, в основном, выражен в долларах США, то все страны мира, включая Китай, Индию и страны Латинской Америки, будут активно поддерживать действующую модель. При этом, поскольку доля США в совокупном мировом спросе, будет все время снижаться, они будут искать альтернативные источники спроса, в том числе за счет разработки программ его стимулирования на национальном уровне. Это означает, что мировая финансовая система, построенная на долларе, останется достаточно сильной (хотя степень ее контроля над региональными экономическими процессами будет ослабляться), а вот позиции МВФ, Мирового банка и других международных финансовых организаций, будут ослабевать. Созданные в рамках Бреттон-Вудских соглашений и призванные распространять по миру базисные положения «Вашингтонского консенсуса» они, в условиях кризиса и постоянных ошибок в рамках прогнозирования экономических процессов, будут вынуждены постепенно уступать свое место другим (возможно, еще не созданным) организациям.

Темпы падения основных макроэкономических показателей США не должны меняться и составят около 8-12% в год. Это означает продолжение серьезных проблем стран Юго-Восточной Азии и их все большую переориентацию на Китай и Индию, как потенциальные источники спроса. Китай, как уже было сказано, при этом будет активно продвигать собственную валюту на региональные рынки и готовить почву под их захват за счет начала выпуска своих ценных бумаг. Что касается Индии, то она будет традиционно вести более консервативную политику. Аналогичные процессы будут происходить в Латинской Америке, только там центром станет Бразилия, и ускорится процесс создания региональной валюты. Интересным будут процессы конкуренции США и Латинской Америкой за Мексику.

Экономические проблемы и пессимистические настроения будут вынуждать власти крупнейших стран Запада искать внеэкономические причины, на которые можно было бы свалить, «объективизировать» экономические трудности. Я уже писал об этом в прогнозе на 2009 год и события в Афганистане, Пакистане, Иране, да и Йемене, в самом начале этого года, такую точку зрения подтверждают. Скорее всего, политика создания (пока) управляемых региональных конфликтов продолжится.

В заключение прогноза хотел бы отметить, что, скорее всего, серьезного развала инфраструктуры, что финансовой, что промышленной, в начавшемся году не произойдет, а это значит, что все тенденции, имевшие место в году ушедшем, продолжат свое плавное развитие. При этом ключевыми моментами, определяющими развитие событий для конкретных компаний, станут четыре основных процесса: - сложности в привлечении и размещении инвестиций; - начало разрушения системы «среднего» класса и соответствующих проблем в маркетинговой политике практически всех компаний-производителей; - принципиальное изменение управленческой и менеджерской политики; - рост «плохих» долгов и невозможность получения нормального кредита.

Именно эти проблемы (может быть, в разном порядке) встанут практически перед любой компанией, которая захочет успешно продолжать свою деятельность в условиях кризиса. И только те из них, которые эти проблемы смогут решить окажутся в выигрыше.

На этом прогноз на 2010 год заканчивается, однако не исключено, что летом мне придется к нему еще раз вернутся.

М.Хазин, Москва, 1-6 января 2010 года.

В США продолжается закрытие банков, не выдержавших испытание кризисом. За последние сутки распоряжением регулирующих органов закрыты еще три региональных банка, сообщает агентствоAssociated Press.

Новыми жертвами финансового кризиса стали два банка из Флориды - Century Bank и Orion Bank - и калифорнийский Pacific Coast National Bank. Таким образом, общее число лопнувших в 2009г. американских банков достигло 123.

Ликвидатором активов несостоятельных организаций в регулярном порядке была назначена Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) - госкорпорация, отвечающая за систему страхования вкладов в Америке. Во всех трех случаях FDIC нашла банки, которые согласились принять "бесхозные" счета вкладчиков.

Самым крупным из лопнувших 13 ноября банков был Orion Bank: его совокупные активы составляли 2,7 млрд долл., депозиты - 2,1 млрд долл. Iberiabank из Луизианы согласился купить активы банкрота на 2,4 млрд долл., при этом FDIC и Iberiabank подписали договор о разделе возможных убытков по активам на 1,9 млрд долл.

В то же время директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Доминик Стросс-Канисключил возможность второй волны рецессии в США. По мнению главы МВФ, после ряда стимулирующих мер мировая экономика медленно оживляется. Ранее глава Федеральной резервной системы (ФРС) СШАБен Бернанке заявлял, что американская экономика восстанавливается, условия на финансовых рынках продолжают улучшаться.

Добрый день. Политическая часть минувшей недели была не выдающейся, но вполне содержательной. Северокорейский патрульный корабль пересёк демаркационную линию, спровоцировав минутную перестрелку – но никаких последствий не было. Саммит Двадцатки в целом прошёл как обычно в последнее время – кроме глуповатых деклараций, он ничего не родил; по теме изменения климата противоречия всё так же непримиримы – а британская идея (которой сочувствует вся Европа) обложить дополнительными налогами банки для формирования страхового фонда на случай их банкротства встретила жёсткий отпор со стороны США, Канады и... России. Если учесть недавнее сочувствие российских властей по адресу "налоговых убежищ", то, выходит, наше начальство оказалось в самом авангарде финансово-олигархического мондиализма. Гм...

Кэрри-доллар

Рынки по-прежнему весьма психиатричны. Слова Двадцатки, что до конца кризиса далеко, восприняты на ура – мол, раз так, сверхмягкая денежная политика сохранится надолго: стало быть, нужно покупать, покупать и покупать! Нефть вернулась к своим максимумам – хотя единственным поводом к этому был ураган Ида, бушевавший в Мексиканском заливе; ОПЕК и штатовское Министерство энергетики пересмотрели прогнозы по спросу на нефть в сторону понижения – а после мощного скачка запасов в США энергоносители всё же образумились и упали. Зато новых вершин почти каждый день достигало золото, заходившее выше 1120 долларов за унцию. Промышленные металлы вели себя по-разному: алюминий и медь стояли вблизи верхов, палладий ставил новые рекорды – но никель свалился. Одной из причин бурной активности товарных цен был свежий падёж доллара – последний негативно отреагировал на пофигистичное к себе отношение со стороны Двадцатки; к тому же американские чиновники давали понять, что удешевление доллара идёт вполне контролируемо и никаких проблем поэтому не вызывает – и, что уж совсем удивительно, оду сильному евро пропела даже такая фигура, как французская министресса экономики Кристин Лагар, которая всегда придерживалась ровно противоположного взгляда. Самое забавное, что как раз когда все согласились с дальнейшим падением бакса, последний вдруг подрос – но тут дело в спекуляциях: МВФ подтвердил общее мнение, что доллар стал главной валютой кэрри-трейда (в Америке можно получить деньги фактически под ноль процентов) вместо прежде занимавшей эту нишу йены – а кэрри-трейд, как легко видеть по динамике кросс-курсов этой самой йены против фунта и австралийского доллара в 2007-2008 годах, имеет неприятную особенность время от времени порождать резкие откаты в противоположную обычному направлению движения сторону; на сей раз поводом для коррекции стали прозрачные намёки членов правления ФРС США, что если этот процесс зайдёт слишком далеко, то они "примут немедленные жёсткие меры".

На рынках ширятся слухи о скорой ревальвации юаня – причём, несмотря на официальные опровержения, неофициально китайские правители дают понять, что это не исключено: во всяком случае, Народный банк КНР пообещал принимать в расчёт в своей политике глобальные движения капитала и изменения валютных курсов – чего раньше в его текстах не было. На денежных рынках спокойно – центробанки отдыхали, рыночные ставки медленно снижались; аукцион по размещению 30-летних казначеек в США расценен аналитиками как в целом неудачный. Определённое воздействие на рынки может оказать выплата американским Минфином квартальных купонов по облигациям в ближайший понедельник – по купонам должен быть выплачен почти 21 млрд. долларов плюс ещё на 43.5 млрд. будет погашено казначеек, у которых истекает срок обращения: подобный масштаб платежей способен спровоцировать некоторый рост йены против доллара – т.к. немалой долей штатовских госбумаг владеют японцы, при погашениях получающие крупные суммы и репатриирующие часть из них домой. На фондовых рынках маразм крепчал – после каждой новости (хорошей или плохой) рынок взлетал вверх, так что Доу отыграл ровно половину своего падения 2007-2009 годов; эксперты припомнили, что то же случилось и в 1930 году, когда Доу скорректировал обвал осени 1929 года на 50% (даже чуть больше), после чего пошёл вниз, за последующие 2 с небольшим года обрушившись ещё в 7 раз.

Источник: SmartTrade

Экономические новости носят в целом прежний характер. В Австралии в октябре количество рабочих мест неожиданно выросло – но при этом и уровень безработицы увеличился, поскольку численность рабочей силы подскочила, нарастив массы и занятых, и незанятых; потребительские настроения в ноябре ухудшились. Китай выпустил залп своих данных – в основном они позитивны: так, розничные продажи в октябре выросли на 16.2% в год – против увеличения на 15.5% в сентябре; но отчасти тут повинен эффект базы – год назад продажи резко ушли вниз. Та же картина в промышленном производстве: в сентябре годовой рост составлял 13.9%, а в октябре – уже 16.1%, поскольку год назад выпуск обвалился на 8.2%; из компонентов обращает на себя внимание производство стали, распухшее на 42.4% - попытки властей охладить гиперпроизводство пока безуспешны. Об этом же говорят и инвестиции: в целом они выросли на 33.1% (в сентябре было +33.4%), а в недвижимость – на 18.9% (против 17.4% в сентябре); последнее значение свидетельствует о продолжении раздувания строительного пузыря. Внешняя торговля показала в октябре вдвое больший, чем в сентябре, профицит – но это сезонное явление: год назад профицит был ещё больше, но с тех пор экспорт просел на 13.8%, а импорт – на 6.4%. Объём новых кредитов, выданных в КНР в октябре, составил 253 млрд. юаней – вдвое меньше, чем в сентябре и в 1.5 раза хуже прогнозов; с начала года кредитная эмиссия составила почти 9 трлн. юаней, или 35-40% ВВП страны за тот же период; широкая денежная масса (агрегат М2) распухла на рекордные 29.4%. Но инфляция остаётся придавленной: годовое снижение потребительских цен составило в октябре 0.5%, а отпускных цен производителей – 5.8%; впрочем, это меньше, чем в сентябре (-0.8% и –7.0% соответственно). Радовал производственный сектор Японии: заказы в машиностроении подскочили на 10.5% в месяц, а выпуск – на 2.1%; правда, за год снижение внушительно – на 22.0% и 18.4% соответственно. Слабый конечный спрос давит на отпускные цены товаропроизводителей – в октябре они упали на 0.7% к сентябрю и на 6.7% к октябрю 2008 года; та же причина вызывает перманентное замедление кредитования, идущее 10 месяцев подряд. Проблема госдолга усиливается – стоимость свопов кредитного дефолта по казначейским облигациям ещё подросла, достигнув 0.75% (что сопоставимо с доходностью этих бумаг).

В Европе вышли первые оценки ВВП в третьем квартале – они неоднозначны. ВВП Испании сократился за 3 месяца на 0.3%, а за год – на 4.0%; во Франции, Италии и Германии отмечен квартальный рост (на 0.3%, 0.6% и 0.7% соответственно) – что на 0.2-0.4% хуже прогнозов; годовое снижение остаётся изрядным (на 4-5%). Внутренний спрос слаб – о чё этом говорит бурный рост нормы сбережений домохозяйств, достигшей 18.5% в еврозоне и 14.5% в ЕС в целом; даже те страны, что показали рост ВВП, ушли бы в минус или остались около нуля, если бы не расширение экспорта, случившееся благодаря госпрограммам стимулирования (особенно удачным тут был сентябрь); обратная картина в Британии, где в сентябре взлёт импорта вызывал подскок торгового дефицита – но там и ВВП упал, а не вырос; выходит, за вычетом внешней торговли реальная картина во всех больших странах Европы примерно одинаково уныла. По еврозоне в целом ВВП вырос за квартал на 0.4% (хуже прогнозов), а за год упал на 4.1% - а если говорить о Европе вообще, то тут более всех отличились Эстония (за год –15.3%) и Латвия (–18.4%). В Германии в сентябре потребительские цены остались на уровне прошлогодних, а промышленное производство выросло на 2.7% за месяц и сократилось на 12.9% за год; в Италии выпуск рухнул на 5.3% (худшая динамика на всю историю наблюдений с 1990 года) – да и августовский показатель пересмотрели вниз, а годовое снижение составило 15.7%; во Франции производство упало на 1.5% в месяц; в целом по еврозоне выпуск увеличился на 0.3% к августу и просел на 12.9% к сентябрю 2008 года – причём помесячная динамика потребительских товаров длительного пользования (–6.0%) оказалась худшей за все 20 лет исследования. Несмотря на фанфары, трубящие о конце кризиса, инвестиционная активность продолжает сокращаться: так, французские фирмы ждут по итогам сего года падения капиталовложений на 22% (3 месяца назад прогноз сулил снижение на 21%), а в 2010 году – ещё на 3%. Деловые настроения перестали улучшаться – и пошли вниз, едва стало ясно, что все радости проистекают из казённых расходов, которые небеспредельны: ожидается, что через 4 года госдолг ЕС достигнет 100% ВВП, а Британию агентство Fitch предупредило уже сейчас; Европейский центр экономических исследований (ZEW) сообщил об уменьшении своих индикаторов экономических настроений в разных странах Европы, от Германии до Швейцарии. Британская безработица продолжила замедлять свой рост (но остановила его), а цены на жильё усилили укрепление на фоне активизации спекулянтов. Британский розничный консорциум сообщил о новом взлёте продаж в октябре – покупатели торопятся воспользоваться пониженным НДС, который действует до начала декабря (если, конечно, этот срок не будет отодвинут). На корпоративных фронтах можно отметить хороший отчёт British Telecom, а также очень вероятное слияние авиакомпаний British Airways и Iberia; а Lloyds продолжает бороться за выживание – он увольняет ещё 5 тыс. человек, однако испытания продолжают множиться: разорение девелоперской группы Kenmore Property образовало в балансе банка новую дыру в 700 млн. фунтов.

Источник: Евростат

Статистики обнаглели

Дефицит торгового баланса США в сентябре взлетел на 18% против августа – худшая динамика за 10 лет; отличился Китай, но тут (как мы уже отметили выше) отчасти виноват сезонный фактор – впрочем, на сей раз подскок ввоза был максимальным за 18 лет. Немного порадовало исследование RealtyTrack, согласно которому в октябре годовое увеличение числа случаев отъёма банками жилья у неплатёжеспособных домовладельцев продолжило замедляться, достигнув 19% - хотя это отчасти объясняется резким взлётом процесса год назад; в октябре своих домов лишилось каждое 365-е домохозяйство США. По данным за прошлую неделю, число первичных обращений за пособиями по безработице снизилось до минимума с января (502 тыс.), индекс розничных продаж от агентства MNI подскочил, как и потребительские настроения по версии ABC News/Washington Post; картину сильно подпортило Бюро экономических исследований Мичиганского университета, неожиданно сообщившее об изрядном проседании своего индикатора настроений американских домохозяйств. Мрачным вышел отчёт Казначейства по федеральному бюджету в октябре, первом месяце нового финансового года: дефицит оказался рекордным для этого месяца, составив 176.4 млрд. долларов против 156 млрд. год назад и 150 млрд., ожидаемых аналитиками; главной причиной оказались доходы казны, просевшие за год на 17.9%, тогда как расходы упали на 2.7% - а если из прошлогоднего октября вычесть выплаты по планам помощи и спасения, то нынешние расходы будут на 8.5% выше тогдашних. И тут есть лишь два выхода: либо сворачивать расходы параллельно доходам – но тогда экономика, живая лишь благодаря казённым вливаниям, рухнет; либо продолжать наращивать программы стимулирования – но в этом случае у инвесторов может просто не хватить денег на покупку казначейских облигаций (эмиссия которых покрывает дефицит), что вызовет взлёт процентных ставок на рынке, сделав кредит недоступным и опять-таки убив рост экономики. Пока администрация идёт вторым путём, надеясь на скорый запуск механизма самоподдерживающегося роста – дефицит федерального бюджета должен составить рекордные 1.5 трлн. долларов в этом году после 1.42 трлн. в прошлом; а ведь последний показатель уже равен 9.9% ВВП – рекорд с военного 1945 года; между прочим, октябрьский дефицит эквивалентен 130% от доходной части – т.е. расходы превзошли поступления аж в 2.3 раза! И это далеко не всё – только что принятый план реформы системы здравоохранения обойдётся казне ещё в 1 трлн. долларов за ближайшие 10 лет.

Финансовую систему всё лихорадит – неделю назад разорилось ещё 5 банков (в том числе один крупный), доведя число банкротств с начала года до 120. Отчитались полугосударственные ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac: их убытки в июле-сентябре составили 19.8 млрд. и 5.0 млрд. долларов соответственно – меньше, чем год назад, но больше, чем во втором квартале; к тому же Фэнни запросило ещё 15 млрд. в качестве срочной помощи от Минфина. Walt Disney порадовал ростом прибыли и выручки – зато у ритейлеров дела неоднозначны: показатели Wal-Mart и Macy’s вышли чуть лучше ожиданий – но прогнозы на текущий квартал разочаровали; напротив, у J.C. Penney отчёт невесел – а прогнозы оптимистичны. Ещё отметим согласие Hewlett-Packard купить 3Com за 2.7 млрд. долларов; Motorola хочет продать своё подразделение, производящее компьютерные игры и сетевое оборудование – чтобы сосредоточиться на основном бизнесе, который чувствует себя всё хуже и хуже. Financial Times сообщает, что в ближайшие 3 года должны быть погашены облигации банков по всему миру на астрономическую сумму в 7 трлн. долларов (основная нагрузка падает на США и Британию) – рефинансировать такой объём сложно, что сулит новые неприятности финансовой системе. Власти расширяют наезд на финансистов, обвиняемых в инсайдерской торговле – новым объектом атаки стал один из самых крупных и успешных хедж-фондов в США, SAC Capital Advisors, принадлежащий Стивену Коэну: этот богач обладает состоянием в 8 млрд. долларов (36-е место в США), живёт в городе Гринвич, штат Коннектикут, в доме площадью 3300 квадратных метров, расположенном на участке размером в 5.7 га, и увлекается коллекционированием живописи – в общем, он гораздо круче, чем Раджаратнам; штатовское начальство усиливает натиск. Другим его направлением является попытка главы Банковского комитета Сената Кристофера Додда учредить единый банковский регулятор под общественным контролем – вместо никому не подконтрольной ФРС: последняя крайне недовольна таким развитием событий. Ну и ещё отметим статью Джеффри Сакса в Financial Times – он обрушился и на монетаристов, и на кейнсианцев: мол, все они говорят не о том – а на самом деле экономике США необходимы структурные реформы; ага, это не какой-то там маргинал пишет!

В России в октябре дефицит бюджета оказался равным 178.8 млрд. рублей, т.е. 4.9% ВВП; как всегда, из предыдущего месяца исчезла в неизвестном направлении немалая часть недостачи (на сей раз 24 млрд.); всего за 10 месяцев дефицит достиг 1.5 трлн. рублей – и как минимум ещё столько же должно добавиться в ноябре-декабре; в целом выходит, что дорогая нефть и жестокий зажим региональных трансфертов вкупе с замедлившими течение кризиса зарубежными госпрограммами стимулирования позволят правительству удержаться в русле скорректированных параметров бюджета. Росстат выпустил предварительную оценку ВВП в третьем квартале – за 3 месяца он подскочил на 13.9%, а за год сократился на 8.9%, что даже лучше 9.4% от МЭР. Возьмём, однако, номиналы ВВП за каждый месяц, которые выдаёт Минфин – квартальный рост выходит 13.0%: чтобы получить приращение реального показателя на 13.9%, нужно иметь дефлятор -0.8% – явный бред, ибо в июле-сентябре против апреля-июня потребительские цены выросли на 1.2%, а отпускные цены производителей распухли на 4.9%; по нашим подсчётам, квартальный дефлятор равняется 2.1-2.3%, так что прибавка ВВП равна 10.5% - а не 13.9%. Похожая картина в годовой динамике: по номиналу имеем –10.1%, чтобы с поправкой на цены вышло –8.9%, нужен дефлятор около –1.3% - но по нашим оценкам, он +0.5%, так что реальный ВВП просел на 10.5%, а вовсе не на 8.9%. По всей видимости, самая масштабная фальсификация пришлась на сентябрь – где оценки дефлятора, вытекающие из чисел МЭР, отличаются от наших прикидок уже на 4-5%. Писать о лжи статистиков надоело – отметим лишь, что ряд независимых исследователей нашёл фальсификации в других областях: так, Росстат даёт издевательские числа по ценам на жильё – по ним выходит, что почти никакого снижения тут не было; скажем, по Москве средняя цена вторичного рынка якобы 161 тыс. рублей за квадратный метр – хотя реально она как минимум на 15% ниже. Продажи новых автомобилей в России в октябре оказались на 52% слабее, чем год назад – а цены растут. Из корпоративных отчётов выделим Газпром, чья выручка упала на 6.4%, а прибыль – вдвое; долг подскочил на 31% - как из-за девальвации рубля, так и благодаря новым займам.

Гвоздём недели в России должно было стать ежегодное послание президента – но тут вышел явный конфуз: даже на фоне явно не выдающихся прошлых образцов жанра, нынешний текст потрясает пустотой – констатирующая часть состоит из банальностей, пожелательная наполнена благоглупостями, а больше ничего там нет; единственным конкретным указанием является повышение пенсий – но этот процесс и так идёт весь 2009 год; в целом послание более всего напоминает политический доклад ЦК XXVII съезду КПСС, изложенный генсеком Горбачёвым в 1986 году – разница лишь в том, что нынешняя "модернизация" тогда называлась "ускорением". А ещё тёмные коммунисты плохо знали слово "инновация" - и им не пришла в голову посетившая президента Медведева идея сократить число часовых поясов в России: подчеркнём – не изменить (например, отменить "декретное время"), а именно сократить. Причём сей бред изложен ещё и по-хамски: мол, дорогие россияне, вы привыкли гордиться размерами своей страны? – сейчас мы вашу гордость-то и обрежем! Президент сослался на то, что в США часовых поясов их мало – и, надо ж, обходятся и хорошо живут: выходит, несмотря на подготовку послания лучшими умами росиянии и общественное обсуждение основных тезисов, родился документ из серии "наша деревня в школу не ходила" - иначе трудно понять, как можно не уловить контраст между штатовскими 50 градусами разницы долгот восточного и западного побережий и нашими 170 градусами, который и определяет число часовых поясов в этих странах. Публика резонно рассудила, что наша власть хочет урезать территорию до Урала или чуть дальше – а какой ещё вывод-то можно сделать? Впрочем, мы готовы помочь властям выйти из положения – дело в том, что если с запада на восток Россия протянулась изрядно, то с севера на юг она "сплюснута": так давайте учиним часовые пояса не справа налево, а сверху вниз – так мы уложимся лишь в 2 пояса, тем самым заткнув за пояс американцев с их 4 поясами. Это ж будет всем инновациям инновация – главное не слушать зануд учёных, которые начнут гундеть, что-де земля не в том направлении вращается: суверенная демократия отметает подобную приземлённость – мы рождены, чтоб сказку сделать былью! Попробуйте, г-н президент – дело-то стоящее: главное вовремя воскликнуть "вперёд, Россия!" - ага?