Добрый день. Политических событий на прошлой неделе было немного. КНР подвела печальные итоги землетрясения в провинции Цинхай – погибло свыше 2 тыс. человек, в городе Юйшу разрушено 90% зданий. Другим китайским событием стала эпидемия шокирующих нападений маньяков на детские садики: причины непонятны, что делать – тоже. В Британии до выборов рукой подать – последние опросы сулят лейбористам третье место, позади не только консерваторов, но и либеральных демократов. Премьер Гордон Браун, вдобавок к прочим неприятностям, ещё и обозвал активную сторонницу своей партии Джиллиан Даффи "фанатичкой" - разумеется, это не предназначалось посторонним, но не выключенный микрофон сыграл злую шутку; незадачливому болтуну пришлось срочно посетить принадлежащий почтенной вдове таунхаус и 45 минут извиняться перед ней; но помогло это слабо – видимо, с третьего места лейбористам не выбраться. Победителем же третьих дебатов стал лидер консерваторов Дэвид Кэмерон, что может чуть увеличить его отрыв от главы либеральных демократов Ника Клегга, ранее составлявший 3-9% по разным опросам. А британский Институт налоговых проблем отругал все партии за популистские посулы казённых трат – по его оценкам, ни одна из партийных программ не может быть выполнена по причине и без того чрезмерного бюджетного дефицита. Глава Банка Англии Мервин Кинг заявил, что новому правительству придётся так резко сокращать расходы казны, что правящая партия (кто бы ни победил на ближайших выборах) не сможет вернуться во власть на протяжении целого поколения. Политики в замешательстве...

Европейский кризис

Рынки, кажется, хотят вообще перестать отыгрывать любой негатив – и только расти, расти и расти. Нефть вернулась к максимумам около 88 долларов за баррель; золото прорвалось к 1180 долларам за унцию – лишь промышленные металлы почуяли неладное и скорректировались на 8-14%. Банк России срезал ставку рефинансирования на 0.25% до 8.00% - но дал понять, что поскольку инфляция во второй половине года скорее всего усилится, дальнейшее монетарное смягчение находится под большим вопросом. Бразильский центробанк, напротив, поднял свою базовую ставку, причём сразу на 0.75%, тем самым доведя её до 9.50% годовых. Резервный банк Новой Зеландии оставил ставку на уровне 2.50%, но пообещал начать ужесточение в ближайшие месяцы. Банк Японии оставил ставку на месте (0.1%) – и не изменил размер программы выкупа облигаций. Протокол последнего заседания ФРС США показал отсутствие каких бы то ни было намёков на более жёсткую денежную политику – минимальное улучшение оценок состояния экономики (особенно в отношении рынков труда и жилья) ни о чём не говорит: Бернанке, похоже, всё ещё панически боится дефляционного наката, поэтому игнорирует бурный взлёт инфляции издержек. Как обычно, бузили греки – ЕС требовал от них представить детальный план сокращения бюджетного дефицита, без чего никакой помощи не будет; афинские власти, как могли, выкручивались – но это уже никого не обмануло. А вообще пациент скорее мёртв, чем жив: достаточно сказать, что доходность 2-летних казначейских облигаций Греции в понедельник равнялась 15% годовых, во вторник она выросла до 21%, а в среду добралась до 38% - таких темпов не знала даже Россия в 1998 году!

Источник: SmartTrade

Немалый вклад в подобное развитие событий внесло агентство Standard & Poor`s, которое решило восстановить свою репутацию за счёт брутальности: суверенный рейтинг Греции был понижен сразу на 3 пункта до "мусорного" уровня (это означает, что многим фондам придётся распродать свои греческие бумаги), Португалии – на 2 пункта, Испании – на 1 пункт. В сопроводительном заявлении агентство дало понять, что рано или поздно дефолт Греции весьма вероятен, причём инвесторам при этом удастся вернуть лишь 30-50% вложенных средств. Доходности 10-летних португальских казначеек тут же подскочили к 6% годовых – продолжение следует? Эпидемия распространяется – теперь МВФ предупредил Японию, что её бюджетные неприятности нарастают слишком быстро, так что пусть до Греции тут ещё далеко, можно в конце концов доиграться. Инвесторы бросились покупать страховки против банкротства Великобритании – с начала года стоимость свопов кредитного дефолта на долг этой страны удвоилась, чего не случалось даже с Грецией в разгар подобного процесса прошлой осенью. В общем, случилось то, чего стоило ожидать с самого начала – безумная эмиссия и гигантские бюджетные дефициты, временно притушив одни проблемы, породили другие: вот и подоспела расплата. Конечно, евро упало до новых минимумов около 1.31 доллара – но в остальном валютный рынок вёл себя спокойно. А фондовый рынок – особенно американский – не желает всерьёз корректироваться: небольшое сползание – и стадо бешеных инвесторов с воплем "налетай, подешевело!" сметает всё на своём пути. Но оптимизм хорош в меру – а такая шизофрения чревата массой неприятностей: кто не верит, может поглядеть на графики ведущих индексов весной 2000 и летом-осенью 2007 года, когда даже менее бредовый оптимизм давал трещину.

Экономические показатели остаются неоднозначными – впрочем, у Двадцатки иное мнение: её финансовые лидеры заявили в прошлые выходные, что экономика не просто выходит из кризиса, но и делает это быстрее, чем они ожидали - "благодаря беспрецедентным и согласованным политическим усилиям Двадцатки" (ну разумеется). В Австралии в первом квартале инфляция оказалась заметно выше прогнозов, зато деловое доверие слегка снизилось; то же случалось с индексом опережающих индикаторов в течение двух предыдущих месяцев; рост продаж нового жилья в марте на 0.9% не компенсировал февральского падения на 5.2%. Китайцы бешеной эмиссией создали у себя кучу проблем – включая пузырь недвижимости и общее инфляционное давление; теперь глава центробанка Чжоу Сяочуань обещает запустить пакет мер борьбы с инфляционными ожиданиями – по данным Wall Street Journal, могут быть повышены налоги на недвижимость вплоть до штатовских уровней (1-2% от рыночной цены). Но и ресурс прежней программы стимулирования экономического роста близок к исчерпанию – сейчас он стимулирует в основном импорт; и теперь готовится новый пакет в 4 трлн. юаней, который может быть введён в действие в августе – среди его адресатов 9 отраслей, в том числе энергетика и информационные технологии. Всё это очень шизофренично – но другого выхода у китайцев (и не только), похоже, нет. В Японии нет и намёка на инфляцию – слабый внутренний спрос давит на цены. Розничные продажи в марте подскочили на 4.7% в год (максимум с марта 1997 года), а расходы домохозяйств выросли на 4.4% – благодаря стимулированным льготами и субсидиями продажам автомобилей (+19.6%) и бытовой электроники (+12.3%), а также подорожавшему топливу (+19.5%). Эти же факторы плюс зарубежный спрос вызвали прибавку промышленного производства – впрочем, оно всё же не дотянуло до прогнозов. Однако зарплаты не растут – увеличивается только оплата сверхурочных (на 11.7% в год): фирмы спешат использовать подвернувшийся шанс заработать на китайской эмиссии – но нанимать персонал или повышать основную зарплату не хотят. В результате число незанятых увеличилось за месяц на 100 тыс. и уровень безработицы вырос на 0.1%. Иная программа стимулирования несколько оживила строительный сектор – но и тут естественный спрос слаб, поэтому вряд ли рост окажется устойчивым. Из корпоративных новостей отметим отчёт Canon за первый квартал, показавший взлёт прибыли в 3.2 раза и рост продаж на 10%; но прогноз на год в целом, хоть и был повышен, разочаровал. Проблемы Toyota нескончаемы: отзываются машины Corolla в Бразилии и внедорожники Sequoia в США – а всего за последний год компания уже отозвала по всему около 9 млн. автомобилей.

В Европе, как обычно в последнее время, блистают индексы настроений. В Италии в апреле индикаторы делового и потребительского доверия выросли, причём первый из них показал почти 2-летний максимум. Психика потребителей улучшилась и в Германии – зато ей поплохело в Британии; в еврозоне отмечен очередной всплеск экономических настроений и делового климата – до вершин с весны 2008 года. Кое-где стали улучшаться и реальные показатели: розничные продажи в Испании в марте отметили первый годовой рост с ноября 2007 года; в Германии увеличились оптовые продажи, а Конфедерация британских промышленников констатировала сохранение баланса розничной торговли в апреле в плюсовой зоне. Безработица в Германии снижается рекордным темпом – но тут виновата специфическая методика и поощрение сохранения частичной занятости; по методике Международной организации труда всё много скромнее – тем не менее, динамика всё равно позитивная. Этого нельзя сказать о еврозоне в целом – где уровень безработицы остался на прежнем уровне 10.0%, но число незанятых выросло на очередную 101 тыс. (и это вдвое больше, чем прирост февраля): лидирует Испания, где безработица уже 19.1%. Потребительские цены в апрели вели себя по-разному: в Италии и Испании они за месяц выросли на 0.8-0.9%, а в Германии – упали на 0.1%; в целом по еврозоне потребительские цены увеличились за год на 1.5%; отпускные цены производителей в Италии и Франции в марте тоже уверенно распухли. Цены на жильё в Британии продолжают расти – но исследователи говорят о развороте: если до сих пор продавцы хотели дождаться более высоких цен, придерживая жильё и тем создавая дефицит предложения на рынке, то теперь картина поменялась – покупатели охладели к столь дорогим домам, а продавцы активизировались в опасении пропустить выгодный момент. На корпоративных фронтах выделялись немцы: в первом квартале чистая прибыль Deutsche Bank и Siemens выросла в 1.5 раза к январю-марту 2009 года, однако выручка Siemens упала на 4%, а новые заказы – на 14% (тут отчасти виноват эффект базы – год назад заказов было очень много); прибыль группы BASF увеличилась почти втрое, а объём продаж – на 26.5%; наконец, показатели британского банка Barclays улучшились, но не дотянули до прогнозов. Еврокомиссия сообщила, что убытки авиаиндустрии Европы от извержения исландского вулкана (и последовавших за ним сомнительных действий самой Еврокомиссии) составили 2.5 млрд. евро.

Секретные фонды Минфина

В США ВВП в первом квартале вырос на 0.8% против октября-декабря; если удалить статистические аберрации, то получится примерно 0.7% - из которых больше половины объясняется увеличением нераспроданных запасов готовой продукции, т.е. работой на склад. Вычитая разные программы стимулирования, получим минус по совокупным продажам и примерно нулевой рост реального внутреннего спроса (с внешним балансом были проблемы, ибо дефицит торговли вырос); душевые показатели в основном в минусе. Впрочем, тут важнее то, что сам по себе ВВП имеет мало общего с реальностью: так, он не отражает развивающегося расслоения народонаселения, при котором растущую часть совокупного дохода присваивают самые богатые – достаточно упомянуть, что доля зарплат и премий наёмных работников в ВВП упала до исторического минимума 43.25%, причём этот процесс идёт безостановочно с начала кризиса. В феврале цены на жильё в 20 крупнейших городских агломерациях от S&P/Case-Shiller выросли на 0.6% в год (первая прибавка с декабря 2006 года), но не дотянули до прогнозов, поскольку в месячном исчислении отмечено снижение на 0.1% с учётом сезонного фактора и на 0.9% без его учёта – и такое расхождение (сезонная очистка улучшает статистику) отмечается уже 4 месяца подряд. Потребительские настроения от Conference Board в апреле улучшились до максимума с сентября 2009 года; согласно ABC News/Washington Post, всё заметно хуже – показатель всё ещё слаб. Недельная статистика обращений по безработице показала мини-снижение, не изменившее общей картины; в ближайшую пятницу выходит трудовой отчёт за апрель – ожидается рост из-за активизации найма переписчиков правительством. Кстати, анализируя месячную статистику, стоит помнить, что в неё не попадают люди, сидящие без работы свыше года и, по версии Минтруда, не слишком активно её ищущие – таковые исключаются и из рабочей силы, и из списка безработных: раньше это было не так важно – но теперь, когда длительность безуспешного поиска работы бьёт исторические рекорды, этот момент уже стал важным, ибо таких "невидимок" на сей момент почти 6% рабочей силы, и эта величина постоянно растёт. Хороши апрельские индексы производственной активности в регионах США – о заметном росте сообщили ФРБ Чикаго, Далласа, Канзас-Сити и Ричмонда; особенно радуют новые заказы, инвестиции и (отчасти) занятость – зато совсем не вдохновляет бурный взлёт цен на сырьё и комплектующие.

Источник: Бюро экономического анализа Министерства торговли США

Корпоративные отчёты за первый квартал продолжились – теперь в центре внимания были промышленные гиганты. Caterpillar вышел в прибыль, но выручка упала на 11%, а продажи техники в Северной Америке сократились на 15% - зато китайский спрос нарастил азиатские закупки сразу на 40%. Профит и продажи 3M увеличились – заодно повышен и прогноз на год в целом. У нефтяных компаний всё выросло – но если Chevron порадовал аналитиков, то Exxon Mobil умудрилась не дотянуть до прогнозов. Внушительны показатели DuPont и Ford – чего нельзя сказать об International Paper и особенно Eastman Kodak. Выручка Motorola сократилась сильнее ожиданий рынка, к тому же фирма уступила Apple национальное лидерство продаж телефонов. Procter & Gamble разочаровала и продажами, и прогнозом на 2010 год – в общем, отчёты не так радужны, как представлялось. Ещё можно отметить громкое поглощение – Hewlett-Packard купила Palm за 1.2 млрд. долларов в прошлый четверг. Снова было много новостей о Goldman Sachs – чьих представителей вызывали на ковёр в Конгресс: там они вели себя нагло, отрицая очевидное – даже когда им предъявлялись их же собственные электронные письма. Впервые на публике появился и скандальный банкир Фабрис Турре, заваривший деривативную кашу в лондонском подразделении Голдмана и гордо называвший себя "Fabulous Fab" ("потрясный Фаб") – на сей раз выглядел он бледно и оправдывался в духе "поверьте, я не хотел ничего плохого". Властям это надоело – и к расследованию регуляторов присоединились федеральные прокуроры, так что дело Goldman Sachs стало уголовным. Сенаторы от обеих партий подготовили законопроект о реформе системы финансового регулирования – он даёт дополнительные полномочия администрации, отбирая их у независимых служб вроде Федеральной корпорации страхования депозитов и ФРС. Последняя весьма недовольна – и её глава Бернанке нанёс ответный удар, потребовав от правительства сократить бюджетный дефицит. "Ага, щас!", ответил Обама – и начал операцию по внедрению новых людей в Фед: двумя свежими членами правления станут экономист Массачусетского технологического института Питер Даймонд и банковский регулятор штата Мэриленд Сара Блум Раскин; а глава ФРБ Сан-Франциско Джанет Йеллен станет вице-управляющей центробанка.

В России вышел отчёт Минэкономразвития за март, содержащий оценки помесячной динамики экономических показателей с учётом очистки от сезонного и календарного факторов. ВВП вырос на 0.2% к февралю – вроде неплохо, но после падения на 0.7% в феврале не вдохновляет; в целом за первый квартал рост достиг 0.6% против предыдущей четверти, что заметно хуже +1.7% в октябре-декабре и +2.0% в июле-сентябре. За год ВВП прибавил 4.9% в марте и 4.5% в первом квартале – но данные МЭР сомнительны: наши оценки дефлятора, основанные на официальных числах, дают в марте увеличение ВВП на 1.0% и уменьшение на 1.8% по итогам первого квартала. Возможно, дело в новой методике расчёта промышленного производства – когда по ней пересчитают 2009 год, там случится заметное понижение, что сразу опустит прошлогодний ВВП и создаст эффект низкой базы: тогда, возможно, и наши оценки окажутся близки к официальным – но пока обновлённых чисел нет. Инвестиции в основной капитал в марте подскочили на 1.8% к февралю после 3 месяцев падения, так что в целом за январь-март отмечено снижение на 1.1%; особенно плохи дела в строительстве, где квартальное сокращение достигло 10.9%. Ввод жилья в марте рухнул на 20.8% в год; за первый квартал в целом – на 8.3%; квартиры просели заметно сильнее частных домов, построенных за счёт их хозяев. В марте реальные располагаемые доходы населения были на 2.8% ниже, чем в феврале, но на 4.2% выше, чем в марте 2009 года – впрочем, Росстат занижает инфляцию, поэтому на самом деле динамика хуже. Оборот розничной торговли остался на уровне февраля; в целом за квартал он был выше января-марта не только 2009 года, но даже и предкризисного 2008. Экспорт в марте достиг 32.8 млрд. долларов, что на 7.3% выше, чем в феврале, и на 58.1% выше, чем в марте 2009 года – отметим, что экспортная выручка промышленности сопоставима с объёмом всех её внутренних продаж, поэтому неудивительно, что взлёт сырьевых цен породил и кое-какое оживление российской экономики. Импорт в марте вырос за месяц много сильнее экспорта (на 19.9%), но годовой рост заметно скромнее (на 27.7%). Доходы федерального бюджета в нынешнем году чуть отстают от года предыдущего (20.2% ВВП против 20.6%), зато расходы опережают (23.4% против 21.0%) – впрочем, если размер ВВП за 2009 год пересмотрят вниз, то эти числа изменятся. По состоянию на 1 апреля денежная масса М0 была выше, чем год назад, на 21.6% (рекорд с ноября 2008 года), М2 – на 32.1% (с мая 2008 года), а денежная база – на 48.0% (с августа 2007 года): Банк России привычно заговорил о возможности монетарного ужесточения во втором полугодии.

Золотовалютные резервы России за предыдущую неделю упали на 1.6 млрд. долларов – видимо, прошёл очередной платёж из Резервного фонда в бюджет на покрытие дефицита. Слово "видимо" тут вставлено потому, что российское правительство решило прекратить публикацию состояния и динамики Резервного фонда и Фонда национального благосостояния – мотивировка отсутствует, поэтому можно лишь гадать, почему Минфин решил засекретить свои фонды. В остальном всё привычно – по случаю перемен в верхах Украины у российских властей эйфория: поэтому, к примеру, снова должен появиться посредник по продаже российского газа на Украине (ну вы поняли, зачем он нужен) – зато газ достанется соседней стране дешевле, в обмен на что российскому черноморскому флоту продлят севастопольскую прописку ещё на 25 лет. Впрочем, стоимость аренды украинцы запросили изрядную (4.0-4.5 млрд. долларов в год против нынешних 100 млн.) – узнав о ней, премьер Путин отреагировал в привычном для себя стиле: "Та цена, которую выкатили, – она запредельная. Я бы за эти деньги съел вашего президента" - что ж, Владимир Владимирович нашёл себе собеседника, вполне достойного его самого в смысле мировосприятия и способов его выражения посредством специфической лексики и фразеологии. Законодатели активы: Дума возмутилась синими ведёрками и решила запретить едва ли не любые протесты. Одновременно принят закон, по которому школам и больницам профинансируют лишь ограниченный бесплатный лимит обучения и лечения: в него пока собираются включить всего 10 уроков в неделю – русский язык, математику, физкультуру и "светскую этику", которая просвещёнными усилиями Министерства образования должна заменить ранее намеченные религиозные дисциплины. За прочее придётся платить родителям, причём стоимость полноценного обучения достигнет 5-6 тыс. рублей в месяц – нам смутно припоминается в Конституции что-то насчёт бесплатного образования, но это, видимо, уже не актуально. Музеям и библиотекам тоже предложено зарабатывать – ждём и тут расцвета платных услуг. Власти пытаются внедрить ещё и ювенальную юстицию – это значит, что будут созданы никому не подконтрольные структуры, имеющие полномочия под едва ли не любым предлогом отнять ребёнка у родителей и передать его кому захотят: итак, суверенная демократия намерена уничтожить разом культуру, здравоохранение, образование, гражданские свободы и семью. Маски сброшены, Animal Farm всё ближе...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Сергей Егишянц,

Добрый день. Политическая жизнь бьёт ключом – хотя пока и удерживается в привычном русле. На минувшей неделе стало известно, что японский премьер Хатояма изобретателен в деле привлечения денег: за предыдущие 5 лет он получил почти миллиард йен (без малого 10 млн. долларов) в подарок от собственной матери – публика умилилась семейной идиллией, но циники выказали менее добрые чувства; и уж никто не умилился приходом и иных сумм от фиктивных доноров политических фондов – в общем, японские политики в своём репертуаре. Gallup исследовал доверие американцев к президенту Обаме – и увидел падение рейтинга ниже 50%: из 11 послевоенных предшественников нынешнего хозяина Белого Дома лишь трое (Форд, Клинтон и Рейган) теряли популярность быстрее. Обзор Rasmussen Reports показал, что дела главы Казначейства Гайтнера печальнее – ему рады лишь 20% американцев, а 42% настроены однозначно негативно; забавно, что бизнес относится к министру финансов ещё хуже – тут доля недовольных равна 47%. Вдохновившись этими числами, конгрессмен-республиканец Брейди набросился на Гайтнера с упрёками и предложил убраться со своего поста – но тот саркастически парировал "Это политика вашей партии так расстроила наши дела"; так или иначе, возможная смена караула в Казначействе уже обсуждается – и туда прочат нынешнего главу J.P.Morgan Chase с красноречивой фамилией Демон: оно и понятно – не всё же из Goldman Sachs рекрутировать начальство, надобно и прочих олигархов не обижать.

Дубайский дефолт

Рынки сошли с ума, изобразив на прошлой неделе пляску святого Витта. Тон задало золото, мощным ударом взлетевшее к отметке 1200 долларов за унцию – тому есть кое-какие резоны (пресса писала о желании Индии прикупить ещё пару сотен тонн жёлтого металла из закромов МВФ), но это не так важно: господствует ажиотаж – публика дружно бросилась в золото, воспринимая его как убежище от всего вокруг; спекулятивное давление огромно – это чревато внезапным резким провалом, что и подтвердилось в ночь на пятницу, когда за несколько часов цена рухнула на 5%: впрочем, ненадолго. Топливо и промышленные металлы стояли на месте за отсутствием причин для полётов. На денежных рынках отметим снижение ставок венгерским и российским центробанками – в обоих случаях на 0.5%, до 6.5% и 9.0% соответственно; Банк Польши не стал менять текущий уровень своей ставки (3.5%). Протокол предыдущего заседания Банка Японии показал, что там нет желания сворачивать программы ускоренной эмиссии – хотя они истекают в марте, центробанкирам хочется порезвиться ещё; такие же сигналы исходят от их штатовских коллег – глава ФРС Сент-Луиса Буллард уверен, что выкуп ипотечных бумаг нужно продолжить и после финиша этого плана. Аукционы по размещению казначейских облигаций в США прошли неплохо, т.е. никаких угроз американскому долгу пока не видно; зато они очевидны касательно Греции – и тут любопытен распространившийся по рынкам слух о готовности КНР скупить четверть греческого госдолга (на 80 млрд. евро). Валютам было жарко: Вьетнам девальвировал донг и собрался поднимать ставки для повышения привлекательности национальной валюты; замминистра иностранных дел Китая Чжан пообещал "повысить гибкость" курсообразования юаня (что расценено как подготовка к ревальвации); видный чиновник Банка России Швецов сообщил о намерении ввести в корзину валютных резервов ещё и канадский доллар. Всё это уронило бакс до новых низов, а в четверг и пятницу последовали мощные полёты из-за новостей от ОАЭ (подробнее об этом ниже) – в итоге йены выросла до 14-летнего максимума к доллару, вызвав намёки на интервенции со стороны японских чиновников; а швейцарцы намекать не стали – и вмешались в торги, не допустив дальнейшего роста франка. Фондовые биржи метались вверх-вниз, особенно в Азии: китайцы то росли на 2-3%, то падали на 3-4%, биржа Токио показала 4-месячный минимум; зато американцы установили очередные пики – но под конец недели с них свалились. Участились сообщения о крупных инсайдерских продажах – последними звёздами стали зампред Goldman Sachs Эванс (он сбыл с рук акций на 12 млн. долларов, около 9% своего пакета) и сын главы News Corporation Мёрдок (на 28 млн., примерно 50% пакета): само по себе это ни о чём не говорит – но всё же уход инсайдеров из акций в деньги при обратном движении толп чайников наводит на невесёлые размышления.

Источник: SmartTrade

Экономические новости в целом без изменений – за пределами программ стимулирования всё невесело. В 3 кв. инвестиции в Австралии сократились на 3.9% ко второй четверти (в 20 раз хуже прогнозов). Китайский регулятор потребовал от местных банков до конца года исполнить ужесточённые требования достаточности собственного капитала по отношению к рисковым активам (в основном к выданным займам) – 5 ведущих кредиторов тут же представили соответствующие планы: эксперты пишут, что банкам нужно привлечь как минимум 50 млрд. долларов – думается, это только начало, ибо вскоре немалая часть гигантских займов этого года окажется "плохой". У японских банков похожие проблемы – но цена вопроса чуть пониже. Китайцы ещё ужесточили регулирование деривативов – ослабив возможности глобальных финансовых игроков баловаться этими штучками на тамошнем рынке. В Японии в октябре профицит торгового баланса оказался намного выше прогнозов – тому виной обвал импорта (за год на 35.6%), опередивший снижение экспорта (на 23.2%): внутренний спрос очень слаб, а внешний подпитывается китайскими кредитами – но это временное явление, чего нельзя сказать о печальной динамике вывоза в США (-27.6%) и ЕС (-29.0%). Дефляция наступает – в октябре потребительские цены упали ещё на 0.1% - но поскольку прошлой осенью сжатие уже началось, падение цен за год чуть замедлилось (до –2.2% против –2.3% в сентябре и –2.4% в августе); судя по токийским данным за ноябрь, эти процессы продолжат своё развитие. Реальные расходы домохозяйств оказались на 1.6% выше, чем год назад – это следствие программ стимулирования: реальные располагаемые доходы за последние 12 месяцев сократились на 1.9% - и только халявные раздачи поддерживают хромающий спрос. Об этой хромоте говорит и падение розничных продаж на 0.9% за год – впрочем, это меньше, чем в предыдущие месяцы; но реального улучшения нет – просто госпрограммы стимулирования вызвали взлёт продаж автомобилей на 11.6%. Уровень безработицы опять упал (с 5.3% до 5.1%) – японцы занимаются теми же искажениями, что американцы: не ищет человек работу "активно прямо сейчас" - долой из списка безработных! Самой шокирующей новостью из Азии стал полугодовой мораторий на выплаты по долгу эмиратских госфондов во главе с Dubai World – владельцы недвижимости (которая за последний год подешевела в ОАЭ вдвое), портов и прочих жирных активов с суммой обязательств около 80 млрд. долларов оказались неплатёжеспособны, а власти не захотели помочь, хотя недавно заверяли инвесторов в обратном: т.е. кредиторов (в основном это британские банки) кинули – рынки ответили обвалом, а стоимость страхования от дефолта для стран Персидского залива взмыла ввысь.

В Германии динамику ВВП подтвердили на уровне +0.7% за квартал и –4.8% за год – но компоненты шокировали экспертов: если б не работа на склад, то ВВП бы упал – прирост запасов готовой продукции раздул его на 1.5%, а частное потребление и (что особо удивило) чистый экспорт отняли у него 0.5%. В Британии оценку ВВП улучшили на 0.1%, но динамика всё же отрицательная (–0.3% за квартал и –5.1% за год); зато расходы потребителей стабилизировались – но падение зарплат (на 0.4% к апрелю-июню) не вдохновляет в этом плане; ужасны инвестиции, просевшие на 3.0% за квартал и на 21.7% за год – в производственной сфере эти показатели равны –9.5% и –28.9% соответственно. В Германии в сентябре строительные заказы обвалились сразу на 5.9% в месяц; во Франции в августе-октябре число новостроек было на 17.5% ниже, чем год назад; в Британии ипотечное кредитование в октябре чуть подросло – но оказалось слабее ожиданий. Розничные продажи в Италии в сентябре упали на 0.1% к августу и на 1.6% к сентябрю 2008 года; обзор Конфедерации британских промышленников по рознице в ноябре, напротив, вышел довольно-таки радужным. Годовой рост денежной массы М3 в еврозоне ужался до жалких 0.3%, а кредитование частного сектора (корпораций и домохозяйств) быстро валится – за год оно просело на 0.8%. Промышленные заказы в еврозоне в сентябре выросли на 1.5% к августу – спасибо Франции (+5.7%), Германии и Италии (по +1.5%); но августовский показатель пересмотрели на 1.4% вниз; за год заказы просели на 16.5%; генератором роста стал однократный спрос на большегрузный транспорт – без его учёта заказы упали на 1.2% за месяц и на 18.2% за год. Во Франции плох рынок труда: в октябре число зарегистрированных безработных увеличилось на 52.4 тыс. – в 2.5 раза больше, чем месяцем раньше. Зато индексы настроений улучшаются – и бизнес-климат в Германии от института IFO, и деловая активность, экономические настроения и деловой климат в еврозоне: аналитики, однако, устали трубить в фанфары и стали выражать скептицизм. Из корпоративных новостей Европы выделим неплатёжеспособность германского банка WestLB – по данным Frankfurter Allgemeine Zeitung, правительство требует от него найти источник пополнения капитала в 5-6 млрд. евро не позже 30 ноября (т.е. этого понедельника), иначе его закроют; но против этого выступают власти земли Северный Рейн-Вестфалия, чьим банком он является – тут через несколько месяцев предстоят выборы, поэтому стабильность прежде всего; значит, земельное начальство постарается спасти банк – впрочем, посмотрим.

ВВП США пересмотрели вниз: рост за квартал равен 0.7% вместо предварительных 0.9% – а мы писали, что за вычетом госзакупок, стимулов и запасов динамика ВВП явно минусовая. Корпоративные прибыли выросли за квартал на 2.7% - благодаря финансовому сектору, доля которого в общей прибыли корпораций снова перевалила за 50%; а 10-летняя средняя этого показателя достигла исторического максимума – когда-то она равнялась 20-30%, но благодаря рейганомике взлетела, и теперь половина чистого дохода в экономике приходится на финансистов. Заказы на товары длительного пользования в октябре упали на 0.6% против ожиданий роста на 0.6% – а показатель прошлого месяца пересмотрели на 1.0% вверх; без транспортного сектора всё хуже – сентябрь пересмотрели вверх на 0.9%, но октябрьское число вышло на 2.3% слабее прогноза; за год заказы упали на 23.0%, в т.ч. чистые капитальные – на 21.0% (за месяц на 2.9%); в машиностроении обвал за месяц на 8.0%, а за год – на 27.9%. Обзор S&P/Case-Shiller показал, что цены на жильё в сентябре замедлили рост – восстановление выдыхается. Зато объём продаж жилья летит вверх благодаря налоговому кредиту государства: в октябре вторичный рынок подскочил на 10.1%, а первичный – на 6.2%; но для экономики это плохо, ибо стимулы заставляют людей тратить, что сокращает их спрос на другие направления – а отдача минимальна, ибо основные покупки идут на вторичный рынок (в выигрыше одни риэлторы), да и на первичном в ход идут ранее построенные дома, а новое строительство слабо Перспективы печальны: как пишет Washington Post, с 12 декабря ипотечное агентство Fannie Mae ужесточает условия выдачи кредитов – теперь их дадут тем, у кого рейтинг выше 620 (раньше достаточно было 580). Частные номинальные доходы в октябре выросли на 0.2%, а расходы – на 0.7%; с учётом инфляции доходы упали на 0.1%, а расходы выросли на 0.4%; норма сбережений сократилась с 4.6% до 4.4%. Потребительские настроения в ноябре по версии Conference Board чуть улучшились, а согласно Мичиганскому университету – слегка помрачнели; недельное исследование ABC News/Washington Post говорит об ухудшении; обращения за пособиями по безработице резко просели – в ближайшую пятницу ждём трудового отчёта за ноябрь. Индексы производственной активности тоже неоднозначны: ФРБ Канзас-Сити констатировал заметное улучшение, а ФРБ Ричмонда – значимое ухудшение.

Источник: Бюро экономического анализа США

Чёрная пятница

Отчёт Hewlett-Packard вышел примерно как ждали – прибыль выросла на 14%, но выручка упала на 5-6%. General Motors не смогла продать ещё и Saab – теперь, как говорят, попросту закроет заводы последнего, дающие убытки. Протокол последнего заседания Фед был в целом оптимистичен: прогноз ВВП на 2010 год повышен, а оценка безработицы – понижена; тревожит обвал банковского кредитования по всем фронтам. Плоха ипотека: согласно Wall Street Journal, уже 23% заёмщиков должны банкам больше, чем стоят их дома – это 10.7 млн. домохозяйств, часть которых может в любой момент прекратить выплаты. Очередное банкротство в банковской сфере оказалось 124-м с начала года; оставшиеся в живых урезают кредит – в июле-сентябре падение к апрелю-июню составило 2.8%, а после этого процесс ещё ускорился. ФРС раздражена – и чтоб сконцентрироваться на основных проблемах, потребовала от крупных банков, уже получивших госпомощь, побыстрее её вернуть: речь о таких монстрах, как Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, GMAC и т.д. Федеральная корпорация страхования депозитов увеличила оценку числа проблемных банков по итогам третьего квартала до 552 против 416 летом; баланс корпорации, отягощённый помощью банкротам, сведён с дефицитом в 8.2 млрд. долларов. О трудностях банков вообще синхронно заговорили многие: так, глава МВФ Стросс-Кан сообщил, что до сих пор банки скрывают половину понесённых убытков – и это касается больше Европы, чем США. Wall Street Journal напомнил, что банки по всему миру должны до 2015 года погасить обязательств на 10 трлн. долларов, в т.ч. на 7 трлн. до 2012 года – а тут тяжелее всего американцам и британцам. Агентство Standard & Poor’s заявило, что почти всем крупнейшим банкам мира надо увеличить капитал, иначе они могут повалиться от любого кризиса – в числе особо отстающих названы все ирландские и японские банки, многие испанские, а также американские Citigroup и Bank of America, германские Deutsche Zentral и Deutsche Bank и швейцарский UBS; в передовиках ходят HSBC, Dexia, ING и Nordea.

Самое пристальное внимание уделяется началу сезона агрессивных продаж в США со Дня благодарения и следующей за ним Чёрной пятницы. Ритейлеры озабочены перспективами на этот период, обеспечивающий им 40% годовой выручки – к тому же все помнят, как год назад гигантская толпа, стремясь успеть к максимальным скидкам, рано утром в пятницу раздавила насмерть менеджера Wal-Mart в магазине на Лонг-Айленде: теперь сети предлагают дисконт уже в четверг – сам Wal-Mart открылся в 5 утра пятницы и продаёт, к примеру, 46-дюймовый плоский телевизор за Sony Bravia 798 долларов (на 19% дешевле обычного); магазины сети Toys `R` Us и вовсе открылись в полночь пятницы. Обедневшие потребители стремятся застать максимальные скидки – так, менеджеры магазина сети Best Buy в пригороде Цинциннати сообщили Associated Press, что, готовясь к открытию в пятницу, публика ставила палатки уже в 17.30 в среду: в 4 утра пятницы магазин начал раздавать людям талоны на главный дефицит – ноутбуки и телевизоры. У другого магазина той же сети в городе Фраминхем, штат Массачусетс, мощной очереди выстроилась уже в четверг в 16 часов – публика хочет схватить 32-дюймовый плоский телевизор Dynex за 299 долларов. Спешить есть куда: менеджеры магазина Wal-Mart в Мариэтте, штат Джорджия, сообщили, что все товары по горячим скидкам распроданы уже к 7 утра пятницы – т.е. за неполных 2 часа с начала работы. Телевизоры, компьютеры и видеокамеры интересны в основном мощными скидками; но покупатели, добыв заветную электронику, больше ничего относительно дорогого покупать не хотят – переключаясь, например, на банные полотенца по 2 доллара за комплект, дешёвую кухонную утварь и игрушки. 47-летняя Робин Фрайман, работница пищевой промышленности, пожаловалась перед магазином Best Buy в городе Маунт Ораб, штат Огайо, что ей урезали рабочую неделю с 40 до 25 часов, а заодно и зарплату: теперь она покупает одежду и другие нужные вещи – а из прочего расщедрилась лишь на видеокамеру Nikon для дочери за 172 доллара (скидка 43%); "конечно!" - объяснила она – "какая техника? нам на еду денег едва хватает!" 26-летняя мать троих детей Джой МакГейвин из города Питтстон, штат Пенсильвания, вынуждена отказаться от покупок в "слишком дорогом" Wal-Mart в пользу совсем дешёвого Big Lots – её муж трудится на двух работах (автомехаником и продавцом запчастей для машин), но денег не хватает, поэтому расходы урезаны в сравнении с прошлым годом. Они не одиноки: 93% американцев заявили, что потратят в сезон праздничных покупок не больше, чем в провальном прошлом году; 80% платят только наличными (никаких кредиток!); 20% заявили о невыносимом бремени долга (против 15% весной: "несмотря на всю болтовню о зелёных ростках" - ехидно заметили журналисты). На среднем домохозяйстве висит долг в 46 тыс. долларов (по номиналу – с процентами ноша тяжелее в 2 с лишним раза), в реальном выражении это в 3.5 раза больше, чем в начале 1980-х, когда безработица была сопоставима по масштабу с нынешней. Ритейлеры приободрились было после хороших покупок в районе Хэллоуина – но с тех пор дела опять пошли вяло: проседание частного спроса – ключевой аспект кризиса, который никакими "драндулетами" не побороть.

В России МЭР выдало отчёт за октябрь – судя по нему, во власти царит дикий бардак. Мы писали, что в реальном выражении ВВП в октябре был на 13.0-13.5% ниже, чем год назад – но власти должны показать –8% для позитивного эффекта. Так и вышло – МЭР показало –8.1%, к тому же задним числом (вдруг не заметят!?) пересмотрело сентябрьский показатель с –8.6% до совсем абсурдных –7.8% (на самом деле в первый месяц осени годовое падение составило минимум 11%). Логично было предположить, что при этом номинальный размер ВВП был скорректирован в сторону повышения – ничуть не бывало: его величина оказалась ещё на 2.2% ниже, чем по оценке Минфина, исходя из которой мы писали о 13% снижения! Смотрите сами – даже оптимистичные кудринские числа дают в октябре 2009 года 3656 трлн. рублей против 4007 трлн. год назад: имеем снижение номинального ВВП на 8.8% в год – чтобы отсюда получить падение на 8.1% в реальном выражении, дефлятор должен равняться –0.8%; согласно Росстату, потребительские цены в октябре были на 9.7% выше, чем год назад, отпускные цены производителей – на 1.8% ниже, а тарифы на грузоперевозки выросли на 9.7%; отсюда вырисовывается дефлятор примерно плюс 4.5-5.0%, но никак не минус 0.8%. Если брать числа МЭР, то там и вовсе потребен дефлятор минус 2.9% - явный бред: в общем, наши властные статистики запутались в своём же вранье. Покомпонентно та же ерунда – инвестиции якобы уменьшили темп снижения (в октябре –17.9% против –18.6% месяцем раньше): но игрища с дефлятором там ещё абсурднее. Промышленное производство с сезонной и календарной очисткой в октябре упало к сентябрю на 1.0%, в т.ч. обрабатывающий сектор – на 2.6%. Красноречиво сальдо результатов российских предприятий за январь-октябрь: в добывающих секторах прибыль упала на 27.8% в год, а в обрабатывающих – на 64.4%: но производство и распределение электроэнергии, газа и воды показало взлёт прибыли в 3.2 раза – спасибо перманентному повышению тарифов. Объём импорта в октябре оказался на 33.5% ниже, чем год назад – вроде неплохо, но структура печалит: продовольствие просело на 14.7%, а одежда и обувь – на 24.8%, т.е. потребительские товары слабо замещаются внутренним производителем; зато ввоз продукции машиностроения рухнул на 42.7% - а нужно-то, чтоб было наоборот! Даже бредовая официальная статистика занятости свидетельствует о росте увольнений – а приватно бизнес грозится удвоить и даже утроить безработицу всего за полгода.

Рубль мрачно реагировал на Дубайский дефолт – хотя ничего особо страшного не случилось. Денежная масса М0 остаётся придавленной (за год –10.0%, близко к сентябрьскому рекорду –10.7%), зато М2 вышла в плюс – народ, испугавшись агитпропа, побежал из валютных депозитов в рублёвые (первые в М2 не входят, а вторые учитываются). Центробанк заявил, что финансовый сектор в порядке – и стал активно сворачивать антикризисные меры; официальная оценка доли проблемных кредитов много ниже, чем реальность – в общем, и тут полная неадекватность. Остальные новости по нашей стране смахивают на сборник анекдотов. Клиенты пожаловались Российскому союзу автостраховщиков на Городскую страховую компанию – союз решил устроить в ней проверку, но не сумел, поскольку означенная фирма "не была обнаружена", т.е. попросту испарилась. Президент Медведев в последнее время радует свежими инновационными идеями: после сокращения часовых поясов он занялся строительством дорог – и удивился, почему это в России они в десятки раз дороже, чем в иных странах; в итоге он посоветовал "вдумчиво"отнестись к проблеме. В довершение всего глава государства с энтузиазмом предложил начать массовое строительство дирижаблей для нефтяников и газовиков – стоимостью в сотни миллионов долларов каждый: надо полагать, потом придётся "вдумчиво" решать вопрос – а почему это они много дороже самолётов. Ну а пальму первенства мы бы отдали властям острова Сахалин – они решили встретить новый год под зажигательные выступления барабанщиков из... Бурунди: дёшево (всего 490 тыс. рублей) и сердито! Бурундийские барабанщики гордо поведали, что выступают перед сильными россиянского мира сего вот уже 10 лет – и не раз наблюдали, как на следующее утро после таких концертов чиновники и бизнесмены важно рассказывали о трудной командировке, из которой они только что вернулись. Надеемся, сахалинские власти окажутся изобретательнее – подобное мероприятие достойно быть названным как минимум Международной конференцией по инновациям!

Иллюстрации: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Состояние мировой экономики улучшается, однако будет ли восстановление устойчивым, зависит от действий властей, считает директор-распорядитель Международного валютного фонда Доминик Стросс-Кан, передает Reuters.

По мнению Д.Стросс-Кана, главной задачей руководства развитых стран станет решение бюджетных проблем, возникших в результате осуществления масштабных антикризисных мер. Однако он отметил, что полный отказ от них пока еще преждевременен.

"Мы рекомендуем сделать выбор в пользу излишней осторожности, поскольку даже если это и будет ошибкой, то отказ раньше времени обойдется дороже отказа слишком позднего", - говорится в тексте, подготовленном Д.Стросс-Каном для выступления на ежегодной конференции Конфедерации британской промышленности в Лондоне.

Глава МВФ похвалил антикризисную политику правительств и центробанков, выделивших триллионы долларов в качестве денежно-кредитных и бюджетных стимулов для преодоления глобального экономического спада.

"Стабильность восстановления будет зависеть от решений, которые примут политики в ближайшие месяцы", - отметил Д.Стросс-Кан.

Глава МВФ полагает, что большую опасность для развитых экономик представляет мягкая фискальная, а не денежно-кредитная политика. Долговая нагрузка многих стран сильно выросла за последний год, что должно заставить их разработать план достижения бюджетного баланса.

"Я вижу меньше проблем, связанных с денежно-кредитной политикой", - отметил Д.Стросс- Кан.

Как отметил Д.Стросс-Кан, мировой кризис приведет к смене модели роста глобальной экономики: американские потребители больше не смогут быть ее локомотивом и на эту роль сегодня претендуют быстроразвивающиеся азиатские экономики, в первую очередь, Китай.

В США закрыт очередной региональный банк. Служба по финансовому регулированию штата Флорида отозвала лицензию у местного Commerce Bank of Southwest Florida, поручив ликвидацию его активов на сумму около 80 млн долл. Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC).

Как сообщается в пресс-релизе FDIC, активы банкрота были проданы банку Central Bank из Миннесоты, который также взял на себя обслуживание всех клиентских счетов лопнувшего банка.

Вслед за последним объявлением FDIC количество рухнувших в этом году американских банков достигло 124, сообщает CNNMoney. В прошлом году этот показатель равнялся 25.

При этом в так называемом "списке проблемных банков" FDIC на сегодняшний день числится 416 организаций. Каждый из этих банков может лопнуть в ближайшее время.

И это вполне справедливо! 

премьер-министра не устраивает, перенос выборов