Сергей Егишянц,  30.10.10

Добрый день. Главным политическим событием прошлой недели была встреча министров финансов и глав центробанков Двадцатки в Южной Корее – как обычно в последнее время, никаких решений принять не удалось, и всё свелось к констатации готовности устранять всё плохое и поощрять всё хорошее. В кулуарах ходят упорные слухи, что на будущей встрече глав государств той же Двадцатки 11-12 ноября возможно достижение соглашения по предельному размеру торгового профицита для всех стран, кроме особо богатых природными ресурсами – вроде бы китайцев удалось уломать, что и понятно: Минторг КНР сообщил, что по итогам года профицит его страны далеко не превысит критических 4% ВВП, которые США хотят выставить в качестве барьера – так что упираться незачем, зато можно выторговать себе в обмен что-нибудь более существенное, чем прагматичные китайцы и хотят заняться.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Из прочего отметим землетрясение с цунами в Индонезии, а также предложение Сороса легализовать марихуану – под коронным либерастическим соусом "зачем запрещать, если можно разрешить и делать на этом деньги": поклонники маммоны не оригинальны. Мультикультурализм бывает причудлив – так, 13 свободомыслящих галлов затеяли в пригороде Парижа спиритический сеанс, в разгар которого им неожиданно явился голый сосед-негр, пытавшийся убаюкать своего ребёнка: приняв того за дьявола, самопальные экзорцисты сначала пырнули его ножом и выгнали, а когда он вернулся, попрыгали из окон – вот как вредно призывать всяких духов даже поборникам свободомыслия! На Италию наехала Еврокомиссия, потребовавшая заняться грудами мусора в Неаполе – но апеннинские власти сетуют, что сделать ничего не могут, ибо мусорный бизнес контролирует мафия. В Германии скоропостижно скончался знаменитый своими прогнозами осьминог Пауль – кое-кто даже ударился в конспирологию и предположил месть со стороны неудачников последнего чемпионата мира; среди всех откликов выделился глава российского футбола Фурсенко, заявивший, что "футбольный мир понёс определённую потерю".

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Нежданный опрос

Денежные рынки. Резервный банк Новой Зеландии оставил ставку на месте, вяло констатировав, что "на определённом этапе может потребоваться ужесточение". Шведский Риксбанк повысил ставку на 0.25% до 1.00% годовых – но дал понять, что процесс монетарного ужесточения теперь замедлится из-за растущей неопределённости в мире. Банк Норвегии выразил ту же идею – но ставку оставил на месте. Банк Японии и рад бы ставку снизить – но она уже на нулевой отметке, так что приходится просто наращивать эмиссию: центробанк собирается скупать на рынке не только казначейки, но и коммерческие бумаги посредственного качества (с низким рейтингом); следующее заседание перенесено с 15-16 на 4-5 ноября – чтоб собраться через несколько часов после окончания встречи ФРС США. Последняя намечена на вторник-среду – и в её ожидании рынки бросало то в жар, то в холод: Goldman Sachs сулит эмиссию в 4 трлн. долларов – но статья в Wall Street Journal, напротив, обещает скромный размер выкупа казначеек. В итоге руководство Фед растерялось – и устроило... опрос общественного мнения (среди первичных дилеров рынка облигаций) на предмет желаемых ими сроков и размеров эмиссии: общественность в бешенстве – выходит, отныне Уолл-Стрит будет управлять финансовой системой США напрямую? В реальности ведомство Бернанке просто боится шокировать своим решением – поэтому прощупывает мнение рынков; но тут всё ясно – растут инфляционные ожидания и падают долгосрочные проценты (защищённые от инфляции 5-летние бонды разместились Казначейством под минус полпроцента годовых); таким образом, начальники Фед толкают финансовую систему к новым мега-пузырям рисковых активов – ну что за идиоты.

Европейские проблемы ширятся. Anglo Irish Bank принуждает кредиторов реструктурировать долг – тем, кто согласен, он обещает выплатить 20% задолженности, а кому не нравится, получат 0.001% (1 цент на 1000 евро долга), т.е. ничего; агентства хотят в случае успеха этой операции понизить рейтинг банка до дефолтного уровня – а если успеха не будет, то ещё ниже. Власти Ирландии тоже на грани банкротства – они вынуждены резко сокращать траты и поднимать налоги: размер дополнительного пакета снижения дефицита казны на ближайшие 4 года составит почти 5% ВВП. Глава PIMCO Мохаммед Эль-Эриан сулит Греции суверенный дефолт в течение трёх лет – мол, так будет лучше для всех; сами греки противятся, но цена упрямства велика – официальный прогноз сулит падёж ВВП на 4% и рост безработицы выше 12% к концу года. Поднимать налоги уже некуда, а дефицит казны велик: Евростат поднял оценку бюджетной дыры за 2009 год до 15.5% ВВП, а госдолга – до 127%; дефицит сего года тоже выше обещанного ЕС и МВФ – в общем, дела плохи, а доходность греческих бондов снова растёт. Португальская оппозиция прервала переговоры с правительством – но есть шанс возобновить торг. Испанские банки продают офисы, чтоб пополнить капиталы, отягощённые невозвратной ипотекой – и просят помощи правительства в попытках сдать отобранные по ипотеке дома в аренду кому-нибудь, ибо продать их за разумные деньги не выходит. Правительство Испании брутально урезало дефицит казны – и эксперты думают, что худшее для властей этой страны позади. Как и для Британии – агентство S&P повысило прогноз её рейтинга с негативного до стабильного. Одним из источников дополнительных доходов лондонское начальство видит сборы с доходов хитрецов, уведших деньги в швейцарские банки и уклоняющихся от выплат Казначейству – цена вопроса примерно 1 млрд. фунтов в год. Швейцарское правительство содействует Британии – так же, как и Германии в похожем деле. Все на борьбу с неплательщиками!

Валютные рынки. Валюты летали вверх-вниз в зависимости от текущих слухов по исходу заседания ФРС США – в целом получились довольно-таки хаотичные траектории. МВФ отказался от прежних оценок евро как "недооцененного" и теперь говорит, что европейская валюта находится "на грани переоцененности", а её дальнейший рост подорвёт экономический рост в еврозоне. Про австралийский доллар сказано, что он уже переоценен на 5-15%. Японские корпорации смирились с дорогой йеной: Toyota снизила прогноз курса доллара к местной валюте с 90 до 80, а Toshiba – даже до 70. В целом картина мрачная: беспорядочная эмиссия и массовые валютные интервенции привели в третьем квартале к росту резервов центробанков на 220 млрд. долларов; суммарная кубышка десяти лидеров (Китая, Японии, Бразилии, России, Индии, Южной Кореи, Тайваня, Гонконга, Сингапура и Швейцарии) превысила 6.2 трлн. – это деньги выведены из экономического оборота как плата за структурные дисбалансы в мире. Отметим ещё слух, согласно которому КНР хочет одномоментно ревальвировать юань в ближайшие выходные – насколько он реален, мы узнаем в понедельник. В целом форекс нервно дёргался: только фунт вздорожал на радостях от местных новостей – да швейцарский франк (как мы и предполагали) более всех преуспел в отскоке от недавних максимумов, почти вернувшись к паритету по отношению к доллару; евро металось между 1.37 и 1.41, а йена показала новый максимум 80.40.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Биржи вяло колебались, ожидая исхода заседания ФРС на следующей неделе – а корпоративные отчёты по-прежнему смешанные. У нефтяников всё неплохо – Exxon Mobil и Royal Dutch/Shell купаются в долларах и даже часть их пускают на выкуп собственных акций на рынке; Chevron менее оптимистичен – но тоже выкупает акции. Дела DuPont заметно хуже – прибыль упала на 10%, прогноз на текущий год не дотянул до чаяний рынка. Зато наконец порадовала Eastman Kodak – из убытков она так и не выползла, но по крайней мере лосс сократился за год в 2.5 раза. Напротив, обычно успешный конгломерат 3M на сей раз огорчил нежданным сокращением прогноза финансовых показателей на год. У International Paper третий квартал получился внушительным; Merck и Procter & Gamble огорчили – как показателями, так и прогнозами итогов года. Отчёт Ford неплох – но рынок воспринял его без энтузиазма: после периода приятных сюрпризов всё вернулось к серым будням – на много худших, чем до кризиса, уровнях. У Honda схожая ситуация – бум развивающихся рынков (особенно в Азии) улучшил показатели против предыдущих периодов, но дорогая йена не даёт особо разгуляться. Радуют "технари": показатели Motorola и Microsoft выросли – да и прогнозы на конец года неплохи; хорош и отчёт Canon – но ожидания годовых показателей прибыли огорчили. Европейские банки скорее живы, чем мертвы: в UBS возвращаются ранее разбегавшиеся клиенты (впервые за 2.5 года отмечен чистый приток средств), а Deutsche Bank получил убыток лишь из-за агрессивных вложений в Deutsche Postbank, который он хочет поглотить. Из прочего отметим новые неприятности американских банков – у Wells Fargo, как и у прочих, нашлись грубые ошибки в ипотечных бумагах, а Morgan Stanley обвиняют в Сингапуре в мошенничестве со впариванием клиентам разных облигаций и последующим их включением в сомнительные CDO: речь о той же схеме, что не так давно была выявлена у Goldman Sachs – как видно, лидеры Уолл-Стрит не оригинальны даже при выборе излюбленных схем надувательства.

Товарные рынки. На рынках товаров затишье перед эмиссионной бурей. Топливо топталось на месте – лишь природный газ показал новый минимум с 2002 года, хотя затем от него слегка и отскочил. Золото и серебро энергично подросли – но до пиков не дошли; промышленные металлы в целом отстоялись – кроме бешеного палладия, который всё же пробил верхи 2008 года. Из сельскохозяйственных товаров новые локальные максимумы установили кукуруза, рис, соя и растительное масло; бодро дорожает также апельсиновый сок; бурно растущие в последнее время сахар и хлопок отметили очередные глобальные пики; наконец, теперь уже и кофе сподобилось показать максимум своей цены с 1997 года. Остановки в этом процессе не видно.

Источник: Barchart.com

Первые ВВП

Азия и Океания. ВВП Южной Кореи в третьем квартале вырос на 0.7% к апрелю-июню – ровно вдвое слабее, чем в прошлой четверти; годовая прибавка в 4.5% совсем неплоха. В Японии в сентябре промышленное производство упало втрое сильнее ожиданий: к августу снижение составило 1.9% после сокращения на 0.5% в августе; за третий квартал выпуск уменьшился на 1.9% – суля непривлекательные числа ВВП. В октябре доверие компаний малого бизнеса Японии продолжило ухудшаться – да и общий индекс деловой активности (PMI) ушёл глубже в зону спада, до 47.2 пункта. Деловой обзор по КНР тоже показал замедление роста заказов и текущих деловых условий в октябре – но пока эти индикаторы весьма сильны. Опережающие индикаторы Австралии в конце лета резко замедлили свой рост; новозеландский торговый дефицит в сентябре оказался хуже ожиданий – а в Японии годовой прирост экспорта был слабейшим с начала года. Отпускные цены производителей Австралии в третьем квартале росли много быстрее прогнозов (на 1.3% ко второй четверти) – но потребительские цены не дотянули до ожиданий, а кредитование едва выросло, что уменьшило шансы на немедленное монетарное ужесточение. В Японии в сентябре дефляция усилилась, несмотря на подорожание базовых товаров – но в октябре, видимо, давление ослабеет. Разрешения на строительство в Новой Зеландии падают уже 3 месяца; в Японии строительные заказы в сентябре снизились на 15%. Розничные продажи в Японии обвалились на 3% в месяц – при том, что продажи сигарет резко выросли в преддверии повышения налога на них; общие расходы домохозяйств упали на 0.4% в месяц, обнулив годовой прирост. Единственным позитивным моментом было снижение безработицы – но в этой статистике бывают изрядные искажения, так что повод для радости весьма слаб.

Европа. Квартальный прирост британского ВВП в июле-сентябре оказался вдвое лучше ожиданий – 0.8% вместо 0.4% и после 1.2% в апреле-июне; сфера услуг и промышленное производство выросли на 0.6%, а рекордсменом стало строительство, распухшее на 4.0% (после +9.5% в предыдущей четверти) – его годовой прирост в 11.0% максимален с 1988 года. В Бельгии ВВП подрос на 0.5% после прибавки в 1.0% за предыдущий квартал – в общем, третий квартал в целом для Европы неплох, но слабее второго. Промышленные заказы в еврозоне в августе взлетели на 5.3% в месяц и 24.4% в год – как всегда, основной упор пришёлся на внешний спрос. Октябрьские индексы экономических настроений и делового климата в еврозоне подскочили до трёхлетних максимумов. Разбухание денежной массы М3 застопорилось – а британский агрегат М4 даже обнулил годовой рост; кредитование везде слабовато – причём домохозяйства ещё живы, а корпоративный сектор в анабиозе. Годовые темпы роста германских цен на импорт и экспорт показали в сентябре очередные многолетние максимумы; отпускные цены производителей пошли вверх по всей Европе; что в октябре отразилось и на потребительских ценах – в еврозоне они пришли к критической отметке в 2% за год. Согласно Nationwide, цена жилья в Британии за 3 месяца снизилась на 1.5% - худшая динамика с апреля 2009 года; спрос на ипотеку пал до низов прошлогоднего марта. В третьей четверти во Франции число новостроек снизилось на 2.2% ко второму кварталу. Потребительские настроения в октябре выросли по всей Европе – отмечены прибавки (или стагнация на высоких уровнях) в Италии, Франции, Германии и Британии.

Не исключено, однако, что ситуация вскоре изменится – рынок труда снова проседает. В сентябре в Италии впервые за 7 месяцев выросла безработица – с учётом спецпрограмм, её уровень достиг 11%; и прогнозы неутешительны. Во Франции в сентябре зарегистрированных безработных стало больше на 4.6 тыс. – это меньше августовской прибавки (15.9 тыс.), но мрачный тренд не переломлен. В Германии в октябре число безработных снизилось лишь на 3 тыс. (против 40 тыс. в сентябре и 25-30 тыс. по прогнозам); вскоре истекает срок субсидий фирмам, переводящим персонал на неполную занятость вместо увольнения – тогда мы и увидим реальные показатели рынка труда. В еврозоне в сентябре безработица возросла до многолетнего пика 10.1%. Швейцарский индикатор потребления (прогноз трат на ближайшие 3 месяца) в сентябре показал полугодовой минимум. В Германии розница в сентябре неожиданно просела сразу на 2.3% в месяц, так что квартальный рост снизился до 0.2%, а годовой – до 0.4%; график динамики реальных продаж в стране показывает, сколь слаб там внутренний спрос – и, следовательно, сколь зависима крупнейшая экономика Европы от экспорта. Испанские продажи ниже прошлогодних, британские тоже стали заворачивать вниз – но тут возможен всплеск в ближайшие месяцы, поскольку с нового года вырастет НДС. Французские потребительские расходы немного подросли – поглядим, что с ними будет по завершении плана стимулирования покупок автомашин, истекающего в январе. Закон о пенсионной реформе во Франции всё же приняли, несмотря на все протесты – последние продолжаются, но уже в вялотекущем режиме.

Источник: Федеральный офис статистики Германии

Америка. ВВП Канады в августе вырос на 0.3% к июлю – неплохо. ВВП США увеличился за третий квартал на 0.5% к предыдущей четверти (после +0.4% в апреле-июне). Но это официоз – а если устранить ряд статистических искажений, то темп сократится на 0.1%. Это на всё: за вычетом государственных закупок, приписной ренты, чистого экспорта и запасов остаток, характеризующий частный внутренний спрос, окажется в минусе на 0.3%; индикатор общих продаж (ВВП без приписной ренты и запасов) в минусе на 0.6% - иначе говоря, реальная динамика американской экономики плоха и после недолгого отскока продолжает ухудшаться. Заказы на товары длительного пользования в США в сентябре выросли на 3.3% из-за волатильного транспортного компонента (+16.0%, крупный заказ на самолёты); без него выходит падение на 0.8% - уже второй минус за последние 3 месяца; чистые капитальные заказы сократились на 0.6%. Региональные индексы производственной активности, рассчитываемые местными ФРБ, в октябре ожидаемо улучшились – выборы на носу, нужно нагнать оптимизма. Канадские оптовые цены в сентябре выросли слабее прогнозов; штатовские цены на жильё от S&P/Case-Shiller в августе сократились на 0.3% к июлю. Продажи жилья в США выросли в сентябре – что и неудивительно после достижения ими летом исторических минимумов; число домов, отнятых банками у несостоятельных ипотечников, в третьем квартале продолжило расти, как сообщила RealtyTrack. Потребительские настроения в октябре в среднем остались на прежних крайне низких уровнях; число новых безработных в США в середине октября уменьшилось – но общее число получателей пособий осталось выше 10 млн. Очевидно, главным событием предстоящей недели в Штатах будет заседание ФРС – но и пятничный трудовой отчёт тоже обещает быть интересным.

Россия. Согласно Росстату, в сентябре в России умерло на 431 человек меньше, чем год назад – с учётом демографических трендов это ещё 5-6 тыс. человек остаточной смертности из-за климатических катаклизмов: всего избыточная смертность достигла 70-75 тыс. человек. Рождаемость против прошлогоднего сентября упала на 5.7 тыс. – первый сигнал будущего: обильное поколение 1980-х годов рождения вступает во вторую половину фертильного периода – а худое поколение 1990-х годов не сможет заменить его; в полной мере это проявится после 2012/13 годов. В те же сроки увеличится численность 40-летних мужчин, с которой в России тесно связан уровень смертности от внешних причин; постепенный рост числа пожилых людей в ближайшее десятилетие нарастит и общую смертность. В сентябре рождаемость упала везде, кроме Северного Кавказа – да и там отличилась лишь Ингушетия. Согласно МЭР, в сентябре с учётом очистки от сезонных и календарных факторов рост за месяц показали инвестиции (на 0.9%), промышленность (1.0%), строительство (0.8%), сельское хозяйство (5.8% после обвала в августе), реальная зарплата (0.2%), занятость (безработица упала с 7.6% до 7.3%), экспорт товаров (1.5%) и ВВП (0.2% после падения на 0.4% в июле и августе). В минусе ввод жилья, розница (на 0.9%), реальные располагаемые доходы (0.6%) и импорт (2.2%). За третий квартал строительство выросло на 0.7%, инвестиции – на 1.2%, а розничный оборот – на 1.1%; промышленность сократилась на 0.3%, реальные доходы – на 2.5%, ВВП в целом – на 0.7%. Годовой рост ВВП в сентябре оценён в 1.8%, за 9 месяцев – на 3.4%, за третий квартал – примерно на 2.0%. Мы оценили ВВП и по номиналу, и по натуре – в среднем вышло так: за сентябрь годовая прибавка 1.0-1.5%, за третий квартал – 0.7-1.3%, за январь-сентябрь – 2.0-3.0%. конечно, чаемых правительством 4.0% роста за год никак не выйдет (президентский помощник Дворкович дал понять, что и в будущем году ситуация будет хуже прежних оценок) – но если партия скажет "надо!", можно всё. Вот, к примеру, чеченский спикер Абдурахманов обещал на выборах дать Единой России 120% голосов избирателей. Почему? – а потому, сказал тамошний царёк Кадыров, что "Владимир Путин – мой кумир. Я хочу, чтобы он был президентом пожизненно. Я очень люблю его как мужчина мужчину". Такие вот высокие отношения в элите дорогой россиянии...

Сергей Егишянц,  23.10.10

Добрый день. Из политики прошлой недели рынки интересовали перспективы сборища финансовых властей Двадцатки в Сеуле – черновик итогового коммюнике составлен в духе "Ребята, давайте жить дружно!" В остальном неделя радовала новостями о жизни трудолюбивых (и не очень) мигрантов в Европе. Саудовский принц вместе со слугой (он же любовник) сначала напился, а затем повздорил – после чего прямо в лифте лондонского отеля забил слугу до смерти, за что приговорён к пожизненному заключению. Попытки учинить мультикультурализм в Германии провалились – на прошлой неделе это признали канцлер Меркель и министр иностранных дел Вестервелле. Во Флоренции сомалийский иммигрант вломился в алтарь кафедрального собора Санта-Мария-дель-Фьоре и сплясал на его престоле – толерантные посетители творения Брунеллески (в основном туристы) не пресекли кощунство, снимая его на камеры мобильников; затем пришла полиция и препроводила дикаря в психушку. Потихоньку публику пронимает ощущение бредовости либерастических басен о мультикультурализме – спасибо кризису!

Медвед не спас Айпэд

Денежные рынки. Народный банк КНР повысил на 0.25% ставки по годовым кредитам и депозитам в попытке побороть инфляцию и пузыри – рынки обиделись: сейчас всё прогрессивное человечество в едином порыве печатает деньги, а китайцы тут занялись монетарным зажимом – как не стыдно! Меж тем, власти КНР грозят до конца года ещё дважды поднять процент. Банк Канады оставил ставку на месте, сопроводив это действо осторожным комментарием и понизив прогнозы экономического роста на ближайший год; центробанк Таиланда тоже не поднял ставку – но дал понять, что позже может передумать. Протокол последнего заседания Банка Англии показал, что правление разделилось на три части: ястреб Сентанс хотел поднять ставку, голубь Поузен высказался за расширение эмиссии, а остальные 8 человек проголосовали, чтобы оставить всё как было. В Штатах продолжали выступать управляющие ФРС – в начале недели отметились голуби Эванс и Локхарт; позже подтянулись ястребы Плоссер и Лэкер – в итоге птичий баланс соблюдён. Исход заседания 3 ноября по-прежнему неясен, но ещё один член правления, Буллард, дал понять, что, видимо, Фед всё же запустит новую волну эмиссии – и для начала будет скупать казначеек на сумму в 100 млрд. долларов ежемесячно: "а дальше будет видно".

В Европе всё по-прежнему. Периферийные страны провели посредственные аукционы по размещению казначейских облигаций. В Португалии власти хотят сократить расходы казны и поднять налоги – оппозиция против, но согласна на компромисс: голосование по бюджету на 2011 год отложили с 29 октября на всё то же 3 ноября. Irish Times "порадовала" статьёй, утверждавшей, что бюджетный кризис Ирландии куда глубже, чем считается – и что уже в следующем году стране потребуются новые повышения налогов и урезания трат. Глава ЕЦБ Трише дал интервью итальянской газете La Stampa, где подверг критике своего заместителя и главу германского Бундесбанка Вебера – последний недавно предложил закрыть программу монетарного облегчения и повысить ставки: Трише раздражённо заметил, что эти пожелания расходятся с мнением управляющего совета – и что кое-кому следовало бы заткнуться, ибо единственным уполномоченным озвучивать официальную позицию центробанка является его глава, т.е. сам Трише. Упёртый монетарист Вебер не по нраву и президенту Франции Саркози – согласно La Tribune, тот хотел бы видеть преемником Трише главу центробанка Италии Драги. Из прочего отметим резкий рост покупок иностранных бондов японскими инвесторами (в основном банками и фондами) – за первые 9 месяцев сего года их объём взлетел на 60% и достиг 260 млрд. долларов, причём более половины этой суммы пришлось на американские казначейки.

Валютные рынки. На форексе выросла волатильность – падёж бакса стал неприличен, напугав спекулянтов: нестойкие стали закрывать позиции – и, как всегда, когда все стоят в одной сторону, это вызвало резкую коррекцию. Центробанки воспользовались ею для диверсификации резервов – продавая доллар и покупая другие валюты: в итоге бакс упал ещё резче – но затем снова пошёл вверх. Причиной последнего движения стал глава штатовского Казначейства Гайтнер, который впервые открытым текстом заявил, что курс доллара к евро и йене уже "выровнялся" и дальше снижаться не должен – ясно, что слишком бурный завал валюты тоже опасен для любой страны, ибо грозит ей бегством капиталов. Ещё Гайтнер заявил, что не возражает против интервенций центробанков развивающихся стран против роста их валют; но против юаня высказался вполне однозначно – он "недооценён по любым меркам". Напряжённость растёт – с начала "валютной реформы" в июне курс юаня против корзины валют основных торговых партнёров заметно снизился: т.е. под разговоры о "плавной ревальвации" китайцы реально устроили девальвацию – и это уж слишком даже для самых толерантных. Тем не менее, Минфин снова отложил выход полугодового доклада о валютных манипуляциях в мире – вместо плановой середины октября его обнародуют после выборов (2 ноября) и саммита Двадцатки (11-13 ноября).

Падёж бакса раздражает и европейцев – бундесканцлерин Меркель недовольно заметила, что евро вовсе не должно расти вечно. Германские экспортёры опасаются дорогого евро – пока дела хороши (за год ожидается рост внешнеторгового оборота на 16%), но фирмы уже ощущают давление излишне высокого курса валюты. То же касается японских компаний – и тут, как и в случае евро, на валюту давит диверсификация резервов центробанками: например, Швейцарский национальный банк, как выяснилось, в третьем квартале купил свыше триллиона йен – и доля йены в резервах подскочила с 3.9% до 9.7%. Швейцарцы далеко не лидируют в списке обладателей могучих резервов, манипулирующих ими на мировых рынках – но одни они скупили больше половины йен, выброшенных Банком Японии в ходе интервенции 15 сентября: с учётом прочих стран выходит, что интервенция пропала даром – голодные центробанки с удовольствием съели подешевевшую йену и загнали её к новым вершинам около 80.85. Австралийский и канадский доллары полетали вверх-вниз, а фунт с франком чуть подешевели – как и рубль.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие мировые индексы были на прошлой неделе не слишком динамичны – но эмиссионный оптимизм сохраняется. Многочисленные корпоративные отчёты создают неоднозначную картину – но период безудержных радостей остался позади. В технологическом секторе рынок негативно воспринял числа IBM и Apple – их показатели выглядят неплохо, но нежданные ухудшения важных компонент (продажи услуг и iPad’ов соответственно) разочаровали. В интернет-секторе хорош лишь eBay; Yahoo отчиталась сравнительно нейтрально (прибыль чуть лучше прогноза, выручка чуть хуже) – зато Amazon, выдав неплохие числа, огорчил скверным прогнозом на текущий квартал. Лучше дела промышленных гигантов – показатели и прогнозы Boeing и Caterpillar рынок воспринял позитивно; хорошо встречены и данные Honeywell, а отчёт AT&T вышел в целом нейтральным. Слегка огорчили United Technologies и Verizon Communications (выручка не дотянула до прогнозов) – но только слегка. В потребительском секторе, как всегда в кризисы, лидируют распространители отравы и продовольственной попсы типа "дёшево и сердито" - вот и сейчас особенно хорош McDonald`s, также радуют Coca-Cola и Altria Group; на другом полюсе Johnson & Johnson и Harley-Davidson, разочаровавшие продажами. Кстати, помнится, наш Медвед рекламировал Айпэд, а Путин проехался на Харлее – и вот теперь их продажи вышли скверные: россиянское начальство даже тут приносит несчастье.

Праздник финансового сектора закончился – начались будни. Прибыль Goldman Sachs упала на 40% - и это неплохо, ибо рынок ждал снижения более чем наполовину; Bank of America принёс акционерам убыток в 7.6 млрд. долларов – при том, что банк более чем вдвое сократил резервы под будущие списания: тем же баловались American Express и отчитавшийся неделей раньше J.P.Morgan Chase. Но это ещё приемлемо – а Wells Fargo и Morgan Stanley разочаровали уже определённо. Ширятся проблемы банков, связанные с неряшливым оформлением документов по ипотеке – группа крупных держателей бондов этой сферы, включающая в себя таких монстров, как Pimco, BlackRock, TCW Group, MetLife и ряд других фирм, пытается заставить эмитентов выкупить облигации обратно по номиналу: банки противятся – цена вопроса исчисляется суммой порядка полусотни миллиардов долларов. Но ситуация осложняется тем, что правительство встало на сторону, противную банкам – ФРБ Нью-Йорка точно так же хочет сбыть с рук ранее выкупленные им у Bank of America ипотечные бумаги, а администрация заставляет банки вернуть себе 42 млрд. долларов плохих кредитов, в разгар кризиса проданных ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac: плутократия, привыкшая в любых случаях приватизировать прибыли и социализировать убытки, пребывает по этому поводу в бешенстве.

Товарные рынки. На товарных площадках господствует коррекция – хотя выглядит она в разных сегментах по-разному. Нефть дёргалась вверх-вниз, в целом мало изменившись за неделю, а природный газ продолжал упорно дешеветь. Промышленные металлы слегка отползли от недавно достигнутых пиков – зато драгоценные металлы отлетели основательно: золото с верхов недалеко от 1400 долларов за унцию свалилась почти на 100 долларов, без малого 10% пиковой цены потеряло и серебро. На рынках продовольственных товаров особого затишья нет – соевые бобы, соевое масло, рис, рапс, кофе и сахар продолжали дорожать, отметив новые локальные максимумы; близки к этому также говядина и хлопок – в общем, тут пока никакого облегчения не предвидится. А значит, угроза всплеска глобальной инфляции издержек сохраняется.

Источник: SmartTrade

Редкоземельный козырь

Азия и Океания. ВВП КНР в июле-сентябре вырос на 2.5% в квартал и на 9.6% в год – последняя величина ниже чисел за вторую (+10.3%) и первую (+11.9%) четверти. В январе-сентябре инвестиции в основной капитал выросли на 24.5% - как и ожидалось; промышленное производство в сентябре было слабее прогнозов (+13.3% в год вместо +14.0%); зато розничные продажи побили ожидания (+18.8% вместо +18.5%). Отпускные цены производителей и потребительские цены в сентябре увеличились на 0.6% к августу; темп роста последнего показателя достиг двухлетнего максимума 3.6% в год. Активность японских компаний во всех секторах экономики в августе упала – как и опережающие индикаторы; осенью отмечено улучшение – но прогнозы и настроения уже пессимистичны. В Австралии нежданно снизилось число вакансий для квалифицированных специалистов; покупки новых автомобилей потихоньку подрастают – но их уровень заметно ниже, чем год назад. Продажи в крупных японских магазинах в сентябре оказались на 5.2% слабее, чем год назад – показатель снижается уже 31 месяц подряд. Правительство Японии впервые с февраля 2009 года ухудшило оценку состояния национальной экономики и сетует на дорогую йену. Китайцы не хотят для себя такой же участи – поэтому девальвируют юань, а чтоб у развитых стран не было соблазна ввести санкции, КНР прекратила поставлять им редкоземельные металлы, 97% мировой добычи которых она контролирует: это очевидный намёк на козыри Поднебесной в торге по валютному курсу – в ответ США, Европа и Азия возмутились и пообещали надавить на китайцев на саммите Двадцатки.

Европа. В еврозоне в августе производство в строительном секторе снизилось на 0.4% в месяц (после падения на 3.2% в июле) и на 8.5% в год – особенно резок спад в Испании и Нидерландах. График показателя говорит, что в еврозоне весенняя коррекция (вызванная потеплением после холодной зимы) сменилась новым сползанием; в ЕС в целом это пока не так – там неплохи данные Великобритании и Польши. В Германии в августе строительные заказы снизились на 1.2% – впрочем, это не страшно после взлёта на 5.0% в июле. Промышленные заказы в Испании и Италии в августе основательно распухли – причём итальянский показатель зафиксировал рекордный годовой рост в 32.4%; виноват эффект крайне низкой базы августа 2009 года – кроме того, после изрядного падения в июне и июле реакция естественна. Баланс заказов в Британии в октябре ухудшился – а баланс производства улучшился. Предварительные оценки индексов деловой активности в еврозоне в октябре дали годовой минимум по составному показателю; сектор производств неплох (особенно в Германии) – чего нельзя сказать о сфере услуг. Похожие немецкие индикаторы идут вразнобой: ZEW показал минимум за 2 года, а IFO достиг максимума за 3.5 года; деловое доверие выросло во Франции и упало в Швейцарии. Торговый профицит Швейцарии в сентябре вырос на фоне снижения и экспорта, и импорта; в августе баланс текущих операций еврозоны сведён с дефицитом в 7.5 млрд. евро – зато дефицит инвестиционного счёта заметно улучшился по сравнению с предыдущим месяцем.

Источник: Евростат

В Германии инфляция: в сентябре цены производителей увеличились на 0.3% в месяц и 3.9% в год. В Британии в сентябре ипотечное кредитование показало минимум с сентября 2009 года, а число заявок на получение ипотеки – с апреля прошлого года; объём выданных банками займов всех типов оказался наименьшим за полгода. Продажи в сфере услуг Испании в августе подросли; итальянская розница осталась на уровне июля, а британская (в сентябре) – снизилась второй месяц подряд; частный спрос в целом по-прежнему слаб по всей Европе. Дефицит британского бюджета в сентябре поставил рекорд для этого месяца – оправдывая меры жёсткой экономии: канцлер Казначейства Александер ждёт сокращения полумиллиона рабочих мест в госсекторе – публика узнала об этом потому, что главу Минфина сфотографировали за чтением конфиденциального документа на эту тему. В Германии поступления от федеральных налогов в сентябре были на 3.3% ниже, чем год назад (в целом за 9 месяцев падение составило 3.4%) – и Минфин прогнозирует резкое замедление роста экономики. Бюджетное ужесточение вызывает гнев ленивых европейцев – британские профсоюзы хотят бастовать, объяснив это так: "рабочие должны сделать всё, чтоб защитить свои рабочие места, а если это разрушит систему предоставления государственных услуг, то такова цена жизни в демократическом обществе" - прелестно. Французская левацкая шпана объяснений не даёт – за века после своей революции она намертво усвоила хамские повадки, которые всякий раз и вываливает на окружающих якобы в знак протеста против чего-нибудь: поколение тупых дебилов пришло на смену своим скотоподобным родителям, учинявшим погромы в 1960-е – воистину достойные друг друга отцы и дети; вкупе с тоже активно бузящими мигрантами выходит гремучая смесь мультикультурализма.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Америка. "Бежевая книга" ФРС США показала отсутствие значимых изменений в экономической картине – спрос слабеет как раз перед критически важным сезоном продаж в конце года. Промышленное производство в сентябре неожиданно упало на 0.2%, просела и загрузка мощностей; как и следовало ожидать, хуже всего идут дела в ориентированных на внутренний спрос потребительских товарах – особенно длительного пользования. Опережающие индикаторы в США в сентябре улучшились – а в Канаде нежданно ухудшились; чуть приободрился октябрьский индикатор активности ФРБ Филадельфии. Август отмечен гигантским притоком зарубежных денег в казначейские облигации США – он составил 117.2 млрд. долларов, из которых почти три четверти пришлось на центробанки: портфель КНР разбух на 23.7 млрд., а Японии – на 15.6 млрд.; крупнейшим покупателем стала Британия, среди лидеров есть также Бельгия. Число новостроек в Штатах в сентябре чуть подросло к августу – но односемейных домов заложено на 11.6% меньше, чем год назад; разрешения на строительство снизились – хуже, чем в этом сентябре, они были только в марте-апреле 2009 года; в целом в секторе почти не видно коррекции недавнего обвала. Индекс ассоциации домостроителей подрос в октябре – но остался на крайне низком уровне: лишь 16% фирм говорят об улучшении дел. Обращения за пособиями по безработице снизились – но прошлый показатель пересмотрен резко вверх; общее число получателей пособий по всем программам снова ушло выше 10.5 млн. человек. Единственным позитивом в сфере частного спроса стали выросшие в августе канадские оптовые и розничные продажи.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат выдал отчёт за сентябрь. Промышленное производство (с поправкой на сезонный и календарный фактор) наконец перестало падать и выросло на 0.8% в целом и на 1.3% по обрабатывающему сектору; годовая прибавка составила 6.2% и 9.4% соответственно. Напротив, сельское хозяйство в крутом обвале – оно просело на 24.8% к сентябрю 2009 года: хуже динамика была только в августе 1998 года – а если сделать поправку на сезонный и календарный факторы, то падение составит и вовсе 30% в год, чего и близко не отмечалось ни разу за всю 20-летнюю историю наблюдений. Молоко ушло в уверенный минус, а поголовье всех категорий скота снижается максимальным с начала кризиса темпом; запасы кормов на 1 октября заметно хуже, чем на ту же дату 1 и 2 года назад; урожай зерна и картошки упал в 1.5 раза, а площадь озимых сократилась на четверть. Небезынтересно отметить, что с учётом сезонного фактора падение производства сельского хозяйства в России началось ещё с февраля – т.е. задолго до летней засухи. Лесозаготовки увеличились на 5.5% в год, а объём строительных работ – на 5.4% (это лучшая динамика с начала кризиса); но при этом ввод жилья упал на 13.6% (это даже ниже среднего уровня 2007 года). Транспортные грузоперевозки расширились на 1.8% в год – спасибо трубопроводам, которые снова вышли в плюс (на 2.4%) после падения в августе.

Источник: Росстат и ВШЭ

Платные услуги населению возросли на 2.5%, розница – на 4.7%, реальные располагаемые доходы населения – на 1.5%, реальные зарплаты – на 5.1%: во все эти числа заложена заниженная инфляция – официальный CPI вырос на 7.0% в год, тогда как фиксированный набор товаров и услуг – на 10.3%, так что тут нужно делать поправки. Какие поправки делать в статистике занятости, неясно – там якобы продолжается бурный спад безработицы. В августе торговый профицит составил 8.3 млрд. долларов – худший показатель с апреля 2009 года; за последний год стоимость экспорта выросла на 17.5%, а импорта – на 53.2%. Представленные данные позволяют нам (с учётом календарного фактора и реальной инфляции) оценить годовую динамику ВВП в сентябре как +0.9% - это лучше, чем –0.5% в августе, но значительно хуже, чем в любом другом месяце сего года. Официоз скорее всего покажет что-то в районе +4% - что нереально; независимые эксперты очень сомневаются также в правительственных прогнозах экономического роста и инфляции на 2011 год. А инфляция будет наступать в ближайшее время: производители макаронных изделий грозятся поднять цены на них в полтора раза, а электроника и диски слегка подорожают из-за свежего авторского сбора на них – что обидно, самим авторам достанется лишь 15% этого сбора, а всё остальное пойдёт в частные структуры боярина Михалкова.

Коммунальную инфляцию гонят тарифы монополий – украинцы придумали, как бороться с неплательщиками: изобрели робота по имени Спрут (он же Таракан), которого спускают с крыши в стояк водоотвода и блокируют унитаз – после чего антиобщественный элемент бежит расплачиваться; сей передовой опыт общественно полезных инноваций России необходимо перенять! У чиновников тоже инфляция – должностная. Даже на общем фоне кремлёвских гопников особенно выделяется быдлячьими повадками мебельный барыга и министр обороны Сердюков – недавно он посетил Рязанское десантное училище и обматерил его командира, героя России Красова, за то, что тот посмел построить на территории училища храм (на частные пожертвования, между прочим); эта история переполнила чашу терпения военных и ветеранов – на прошлой неделе отставки самодура потребовали десантники и моряки. Мэром Москвы стал Собянин – его предшественник Ресин отреагировал на президентского выдвиженца так: "Медведев попал... Как это говорится – очко выиграл"; по старой лужковской памяти пристальный интерес общественности вызывает жена мэра – нынешняя владеет тюменской дорожно-строительной фирмой с очаровательным названием "Ира-бордюр". Собянина сразу же наградили орденом; наград президента удостоились также недавно высланные из США шпионы; мадам Чапман заодно получила сладкую синекуру в ФондСервисБанке (как видно, контора глубокого бурения не утрачивает характерных аббревиатур даже в коммерческих структурах) и успела в новом качестве слетать в Байконур – видимо, к вящей радости американских астронавтов. Нет, в россиянской политике не инфляция – тут уже девальвация идёт по полной программе...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Громкой темой СМИ на минувшей неделе было обнаружение террористического заговора – в планах мусульманских радикалов Европы и базирующихся в Пакистане боевиков серийные взрывы (по образцу атаки на Мумбаи в 2008 году) в Великобритании, Германии и Франции, а также, возможно, в США. Британские лейбористы ищут выход из кризиса – на первый план выдвинулся Эд Милибэнд, брат известного функционера Дэвида: новый лидер готовится отправить брата в политическое небытие и отмежёвывается от всей эпохи Блэра-Брауна (являясь протеже последнего, кстати). Новости КНДР – Ким Чен Ун, третий сын Ким Чен Ира, будет следующим лидером страны чучхе; в качестве первой регалии 27-летний преемник получил высший генеральский чин страны. Не обошлось без гражданских волнений в разных частях света. Европейские левые бездельники устроили шумные акции протеста – требуя вернуть докризисный уровень потребления: инфантильная страсть к хорошо оплачиваемому безделью – это неизбежное последствие многолетнего социализма любого типа. Особо суровыми были протесты в Испании – где людей ещё можно понять, ибо уровень безработицы превышает 20% (лишь чуть ниже американского пика эпохи Великой Депрессии); тем не менее, транспортная блокада, погромы магазинов и помехи доставке продовольствия едва ли являются продуктивными методами воздействия на власти. Ещё занятнее было в Румынии – полицейские, недовольные урезанием зарплат, пришли к президентскому дворцу и забросали его фуражками и пустыми бутылками. Но это ещё образец цивилизованности – горячие эквадорские парни в униформе в схожих условиях и вовсе решили учинить государственный переворот: в итоге одна часть армии и полиции воевала с другой их частью – и переворот всё-таки не прошёл.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Неудержимое евро

Денежные рынки. Из денежных властей выделялись азиатские: свои ставки повысили центробанки Тайваня (до 1.5% годовых), Израиля (до 2.0%) и Пакистана (до 13.5%). Goldman Sachs предположил, что ФРС США в ноябре-декабре снизит ставку до нуля и будет выдавать кредиты бесплатно. Пока, однако, в руководстве Фед налицо раскол по уже согласованной ограниченной эмиссии – в этом смысле характерны выступления чиновников в среду: если глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен поддержал Бернанке, то его коллеги из окружных банков Филадельфии и Миннеаполиса Чарлз Плоссер и Нараяна Кочерлакота настроены скептически – и хотя двое последних пока не являются голосующими членами Комитета по открытому рынку, с начала 2011 году они ими станут. Меж тем, политика ФРС имела нежданные последствия для Уолл-Стрит – на рынке облигаций в явных лидерах казначейки, а прочие инструменты утратили популярность: в среднем с начала года оборот ипотечных бондов под покровительством Fannie Mae и Freddie Mac снизился на 13%, а рынок корпоративных облигаций просел на 2% - причём летом ситуация стала совсем аховой, так что, к примеру, оборот корпоративок в июне оказался аж на четверть ниже, чем в том же месяце прошлого года. Трейдеры опасливо говорят, что в нынешних условиях половину из них можно спокойно уволить – какая неприятность!

Агентство Moody`s снизило рейтинг банка Anglo Irish на 3 пункта и пригрозило сделать это ещё раз; агентство S&P убило рейтинги долгов того же банка – тем не менее, правительство Ирландии продолжает закачивать туда казённые деньги, хотя из-за этого дефицит бюджета за текущий год достиг феерической величины в 32% ВВП; кроме новых 5 млрд. евро для Anglo Irish, власти дают ещё 3 млрд. банку Allied Irish. В итоге состояние казны ужасно (за несколько лет госдолг вырос с 25% до 100% ВВП) – и, как пишет Handelsblatt, ЕЦБ приготовился распечатать недавно созданный Фонд финансовой стабильности ЕС; эксперты говорят, что и "успехи" ирландских аукционов случились лишь благодаря центробанкам, скупившим львиную долю свежих выпусков гособлигаций. Moody`s было активно – оно предупредило о новых понижениях рейтингов в банковском секторе Греции, а заодно срезало суверенный рейтинг Испании: впрочем, последнюю новость рынок ждал – и даже возрадовался, что показатель понизили только на 1 пункт. Еврокомиссия выразила опасения о финансовом состоянии германских земельных кредиторов HSH Nordbank, WestLB и BayernLB: в общем, банковский сектор Европы выглядит хило. Из-за этого многие опасались четверга, когда банки возвращали ЕЦБ 225 млрд. ранее занятых у него евро – но всё прошло гладко, ибо центробанк быстренько закачал в финансовую систему сопоставимую сумму: без такого бильбоке банковский сектор нынче не работает.

Валютные рынки. Китайские власти позволили юаню чуть подрасти – и не сразу: сначала они проигнорировали даже свой манипулируемый рынок, выставив официальный курс ниже реального – но потом образумились. Высокий спрос на штатовские казначейки опустил доходность по 2-летним нотам до рекордного минимума 0.44% годовых – как следствие, американская валюта усилила темп своего спада ко всем основных контрагентам: евро почти добралось до 1.38, а фунт – до 1.60; франк вернулся к рекорду около 0.97. Особо активно евро – видимо, тут виноват ещё и дефицит ликвидности у европейских банков. Но рынок в тревоге: чистая короткая позиция по доллару примерно того же размера, что в начале августа – а тогда случилась быстрая коррекция. Бывший замминистра финансов Японии Эйсуке Сакакибара по кличке "мистер Йена" назвал "неудачей" интервенцию от 15 сентября (объёмом 25 млрд. долларов) и напророчил йене рост выше исторического пика 1995 года в 79.75 за доллар; но не стоит забывать, что Сакакибара является противником премьера Наото Кана и сторонником его оппонента Итиро Озава – поэтому его шпильки по адресу властей необъективны. Азиатские центробанки, устав глядеть на свои растущие валюты, тоже стали тайно скупать доллары; более того, понимая, что реальный спрос на товары сжимается, кое-кто под предлогом диверсификации резервов скупает облигации соседних стран – валюта последних дорожает, и продукция становится менее конкурентоспособной на мировом рынке: так поступает Китай в отношении Японии и других азиатов – и, видимо, он не одинок. Ответные меры принять невозможно – ибо финансовый рынок Китая закрыт для иностранцев. Бразильские власти первыми открыто заявили о "мировой валютной войне" - это мнение разделяют эксперты; и лишь глава МВФ Доминик Стросс-Кан выступает в характерном для евро-бюрократии пофигистическом стиле. Ясно, что эта тема будет одной из главных на саммите Двадцатки, намеченном на 8-9 октября.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Основные фондовые биржи устали расти без всяких фундаментальных оснований и впали в кому – понимая, что и упасть им тоже не дают, особенно в начавшийся предвыборный для США месяц. Азиатские биржи были как на качелях – если в какой-то стране валюта падала, акции дорожали на радостях за экспорт; когда же валюта росла, акции шли на юг – с завистью глядя на хитрых китайцев. Впрочем, Таиланд подал заявку на покупку китайских облигаций – все ждут, затаив дыхание. Из корпоративных новостей отметим банкротство японской корпорации Takefuji, специализировавшейся на розничном кредитовании – потенциальные обязательства фирмы исчисляются суммой около 2.5 трлн. йен, т.е. почти 30 млрд. долларов.

Товарные рынки. Предвкушение новой волны эмиссии гнало товарные рынки вверх, вверх и вверх. Нефть Brent добралась до 83.6 долларов за баррель – а вот американский сорт WTI, он же Light, отстал на 2 бакса за бочку. Промышленные металлы тоже вздорожали – так что медь и палладий уже превзошли свои апрельские вершины, на что алюминий и никель пока не сподобились. Золото добралось до 1320 долларов за унцию, а серебро – до 22.2: тут идёт плоский рост без заметных откатов. Продовольствие в основном дорожает: на новые пики взобрались на прошлой неделе кукуруза, рис, соя, рапс, соевое масло, хлопок – и особо бурно росший в цене сахар; всё это уже подбросило инфляционные показатели в мире – то ли ещё будет!

Источник: Barchart.com

Суверенная алхимия

Азия и Океания. В экономике всё по-прежнему – реальные показатели не блещут, зато индексы настроений часто хороши. Промышленное производство в Японии в августе упало на 0.3% к июлю (когда тоже отмечалось снижение) против ожиданий роста на 1.2%; производители прогнозируют падение выпуска также в сентябре (на 0.1%) и октябре (ещё на 2.9%). Квартальный обзор Банка Японии "Танкан" в целом показал рост активности в последние месяцы – однако прогнозы на конец года уже снова ушли в минус; особенно неприятно то, что, вопреки прежним ожиданиям, инвестиции в основной капитал опять стали снижаться – и единственным растущим компонентом остались прибыли крупных корпораций. Индексы делового доверия сократились в Японии и Новой Зеландии; опережающие индикаторы Австралии подскочили – но активность производственного сектора Зелёного континента в сентябре ушла в минус, причём новые заказы и выпуск ведут себя ещё хуже; завалился аналогичный показатель Японии – лишь Китай выдал улучшение, реальность которого не очевидна. Новозеландский торговый дефицит в августе вырос из-за обвала экспорта; японский профицит оказался более чем в полтора раза хуже, чем год назад – причём темп приращения экспорта был наименьшим за восемь месяцев.

Широкая денежная масса в Новой Зеландии валится, кредитование в Австралии в ступоре, дефляция в Японии не отступает (цены производителей упали на 1.1% в год, а потребительские – на 0.9%). Продажи новостроек в Австралии в июле-августе снизились на 10%, а разрешения на строительство в августе – на 4.7%; и это ещё не так плохо – в Новой Зеландии последний показатель обвалился на 17.8% (это было ещё до землетрясения в Крайстчёрче!); и только в Японии случился нежданный подскок нового строительства (+20.5% в год) – но, судя по медленному сползанию объёма заказов в строительном секторе, тут нет всплеска активности, а в плюсе виноват эффект низкой базы год назад. Руководство КНР, выдавая скромные показатели рынка недвижимости, само не заблуждается – и ужесточает правила в секторе: вскоре появится налог на недвижимость, а пока повышен размер первого взноса по ипотеке (до 30% общей стоимости) и запрещена выдача любых займов на покупку третьего дома. Уровень безработицы в Японии в августе снизился на 0.1%, запоздало отреагировав на активность экономики в первом полугодии; розница выросла на 1.4% в месяц – тому виной госпрограмма стимулирования покупок автомобилей (которые из-за этого взлетели на 18% в год); впрочем, она завершается, и сентябрьские отраслевые показатели выглядят куда более мрачно. Отметим ещё дорогое топливо (розничный оборот даётся без учёта инфляции) – и жару, нарастившую продажи кондиционеров. По тем же причинам чуть подросла и общая сумма расходов домохозяйств – и это тоже временно.

Как и следовало ожидать, между КНР и США нарастает торговая война. Штатовский Конгресс проголосовал за законопроект, позволяющий вводить пошлины на китайские товары, дешевизна которых проистекает из заниженного курса юаня. В ответ китайцы более чем удвоили тарифы на американские куриные окорочка – мол, демпинговые по ним цены, и всё тут. Заодно начальство КНР словесно жёстко отреагировало на решение Конгресса США – центробанк вышел за рамки дипломатического языка, назвав Обаму "слабым президентом": похоже, это лишь начало большого пути взаимных санкций и обвинений – пока тут события идут примерно как в 1930-е годы. Япония хочет ввести новый пакет стимулирования – без него экономика снова начала загибаться; правительство сэкономило кое-какие деньги, а доходы казны превысили план в успешном первом полугодии – размер новой программы оценивается в 4.6 трлн. йен, т.е. примерно в 55 млрд. долларов. Впрочем, эксперты полагают, что лучшим стимулом могло бы стать удешевление йены – но как его добиться в условиях "мировой валютной войны"?..

Европа. ВВП Великобритании во втором квартале остался без пересмотра – но показатель января-марта повысили на 0.1%. Германские машиностроительные заказы замедляются – как всегда, хуже всего обстоят дела со спросом изнутри еврозоны. Выпуск в сфере услуг Британии в июле сократился на 0.2% в месяц (как и в июне) – упал спрос на коммунальные, деловые и финансовые услуги. Индексы деловой активности (PMI) замедлились в Великобритании, Швейцарии и еврозоне – но индикаторы экономических настроений и делового климата ЕС снова подскочили (по малопонятным основаниям). Эффект низкой базы прошлого года породил ускорение роста денежной массы М3 в еврозоне; в Британии этот эффект был слабее – и её агрегат М4 продолжает валиться; заодно снижаются заявки на ипотеку и реальный объём почти всех типов кредитования. Жара и неурожаи продовольствия породили ускорение инфляции в сентябре – везде, кроме Германии, у которой и тут всё не как в иных странах: немцы копят деньги, отказываясь тратить их – отсюда и дефляционное давление слабого спроса. В Британии цены на жильё по сути стоят на месте – впрочем, в целом за третий квартал дома подешевели.

Потребительские настроения улучшались – исключением стала Великобритания. Уровень безработицы в еврозоне достиг нового пика 10.1% - лидирует Испания, чей показатель снова вырос до 20.5%. Безработных в Германии стало ещё на 40 тыс. меньше, а что дальше, непонятно: евро нынче дорожает – и немецкий экспорт уже не так привлекателен для азиатов, как прежде. Но в целом всё ожидаемо – чего нельзя сказать про внезапный подскок числа безработных во Франции (на 16 тыс. в августе). Спрос в Европе слаб – что видно на розничном секторе: во Франции потребительские расходы на промышленные товары в августе упали сразу на 1.6% к июлю, причём и в целом по итогам лета отмечено снижение; розничные продажи в Германии сократились на 0.2% после падения на 0.4% в июле; испанские продажи уже в минусе к прошлому году (на 2.5%), а швейцарские приблизились к тому же – их годовая прибавка составила 0.5% против 4.7% в июле. Единственным светлым пятном оказалась Британия – но уже в сентябре, когда настала пора закупаться осенней одеждой, а заодно люди почуяли приближение конца года: с января 2011 года повышается НДС – так что надо спешить, пока всё не подорожало. Под конец прошлой недели пришли неприятные новости из Испании: согласно неподтверждённым сведениям, ВВП страны в 2007/09 годах завышался официальной статистикой – и в целом масштаб искажения достиг 14.2%; впрочем, подождём официальной реакции.

Америка. Окончательная оценка ВВП США во втором квартале показала микро-улучшение, но в целом рост остался на уровне 0.4% против января-марта – не вдохновляющий показатель на фоне Германии (+2.2%) и Британии (+1.2%); а в Канаде в июле ВВП упал на 0.1% к июню. Индикаторы производственной активности в США в сентябре были смешанными – порадовал PMI Чикаго, который нежданно подскочил благодаря всплеску новых заказов: автоконцерны рады дешёвому доллару? Держится и Нью-Йорк, а индекс ФРБ Канзас-Сити отскочил от минимума июля; на другом полюсе падение чисел ФРБ Далласа и Ричмонда, а также NAPM Милуоки; национальный индекс ISM припал, но держится выше зоны рецессии – в целом можно говорить о стагнации в производственном секторе США. Цены в Америке растут – особенно на сырьё и продовольствие; а цены на жильё от S&P/Case-Shiller уже пошли вниз. Число получателей пособий по безработице в США держится выше 10 млн. человек – отсюда и мрачные потребительские настроения по всем версиям (Conference Board, ABC News/Washington Post и Мичиганского университета). Кстати, из динамики настроений видно, что даже на пике восстановления середины уходящего десятилетия они не дотягивали до вершин конца 1990-х, но хотя бы в целом держались средних уровней 1950/90-х годов – но нынешние зелёные ростки едва добрались даже до низов прежней рецессии, после чего снова пошли вниз: курс на исторический минимум? Строительные расходы в августе выросли на 0.4% после падения на 1.4% в июле; общие расходы американцев в реальном выражении увеличились на 0.2% в месяц – а если инфляцию привести к реальности, то рост почти обнулится; норма сбережений держится около 6%.

Источник: Мичиганский университет

Россия. Росстат подтвердил динамику ВВП во втором квартале как +5.2% в год; наш дефлятор на 2% выше официального – потому и прибавка в 3.3%. Из деталей интересно валовое накопление, взлетевшее на 33.3% - причём если год назад запасы сократились, то теперь они уверенно выросли; если исключить их, не учитывая работу на склад, то остаток (конечные продажи) будет лишь на том же уровне, что и в апреле-июне 2009 года. Демография в августе мрачна: избыточная смертность от жары и пожаров составила 45-50 тыс. человек, а в целом за июль-август –55-60 тыс. Среди причин смерти по темпу годового роста после утоплений идут ОРЗ и грипп – похоже, медикам дали приказ "не нагнетать"; рождаемость снова в плюсе – так что неясно, что же случилось с ней в июле; смертность в августе выросла везде, а не только в охваченных климатическими катаклизмами регионах – новая загадка. Ещё последствия жары: с 1 по 27 сентября потребительские цены выросли на 0.9%, так что за месяц будет 1.0%, а за последний год – до 7.0%; из показанных Росстатом товаров лидирует гречка (за год +118.2%, т.е. в 2.2 раза), за которой следуют капуста (+74.4%) и картошка (+66.7%). Пауза в монетарной экспансии позади: в августе агрегат М0 вырос на 27.7% в год (рекорд с марта 2008 года), а М2 – на 32.8% (с мая того же года). Есть подозрение, что Банк России скоро снова начнёт поднимать свои ставки...

Забота властей о народонаселении не иссякает: на ближайшие три года запланировано вздорожание газа для домохозяйств на 15-19% в год – а если инфляция будет выше запланированной, то ещё больше. И в остальном всё привычно: на Северном Кавказе теракты, а начальство занято собой – на сей раз под раздачу попал мэр Москвы Лужков, которого президент Медведев уволил "в связи с утратой доверия"; после такой фразы только ленивый не вспомнил советский стишок "Берия, Берия вышел из доверия, и товарищ Маленков надавал ему пинков". Указ о снятии президент подписал прямо из Китая, где был с визитом и пережил немало сложных минут: то дочь Мао ошарашит словами "Вы для нас символ страны, принесшей нам коммунизм, марксизм и сталинизм!", то власти КНР порекомендует не ходить на кладбище русских защитников Порт-Артура – и любителю модных гаджетов приходится, послушно поджав хвост, отдавать дань героям лишь советской России, а ни какой другой. Каковы господа, таковы и слуги: главный архитектор Москвы Кузьмин, затевая очередную стройку в центре Москвы, заявил, что "Боровицкий холм - это не историческое место Москвы", а замминистра культуры Бусыгин добавил, мол, Москва - "не Афины и не Рим"; но теперь стройку пришлось заморозить. Начальство блистает госзакупками – так, Амурский научный центр Дальневосточного отделения РАН приобретает установку по производству золота из... дыма: до такого даже Петрик не додумался – видимо, это плоды борьбы Грызлова с лженаукой; суверенная алхимия, так сказать. А ставропольский епископ Феофан предложил для местной минеральной воды запатентовать слоган "Богом гарантированное качество" - потому что "гарантия Бога больше 100%". Мда...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест