Добрый день. Главным политическим событием минувшей недели стали беспорядки в Северной Африке и Западной Азии – выделялся Египет: тамошний бунт бросил города во власть мародёров, уголовники вышли на свободу, частично разграблен Каирский музей – всё это заставило крупный бизнес сбежать в ОАЭ. Волнения перекинулись на Алжир, Йемен и ближневосточные страны; президенты Египта и Йемена Мубарак и Салех пообещали не избираться на новые сроки – большое дело, учитывая, что они находятся у власти на протяжении 30 и 33 лет соответственно. Глава МВФ Стросс-Кан исторг паническую речь: он посетовал на возвращение докризисных дисбалансов в мировую экономику, поскольку спрос не выправлен, а лишь стимулирован эмиссией – теперь последняя вызвала инфляцию, продовольствие вздорожало, население бунтует; и если так пойдёт и дальше, то возможно всё – включая глобальную гражданскую войну. В США ещё один судья – уже федеральный – признал неконституционной обамовскую реформу системы здравоохранения: теперь тот же вопрос придётся решать Верховному Суду. Погодные катаклизмы ушли на второй план, но уцелели: в Австралии опять мощные циклоны, в США снегопады и ледяные дожди заставляли отменять по 5000 и более авиарейсов в сутки несколько дней подряд – и всё это, конечно, отразится на экономических данных за январь.

Грядут 100-летние казначейки

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Денежные рынки. Из центробанков отметим исландский, снизивший ставку до 4.25% - а ведь ещё не так давно она была около 15%. Банк России оставил ставку на уровне 7.75%, но повысил норму резервирования на 0.5-1.0%. Резервный банк Австралии и ЕЦБ не поменяли ничего в параметрах монетарных политик. Новоявленный ястреб Банка Англии Уил решил успокоить публику – и заявил, что если британская экономика будет слабеть, то поднимать ставки не придётся; хотя и поворчал на крепнущие инфляционные ожидания. Политика отразилась на экономике: агентства Moody’s и Fitch срезали рейтинг Египта, оставив прогноз негативным. Но влияние страны пирамид на финансовый мир не слишком велико: согласно Банку международных расчётов, египетские резиденты должны зарубежным банкам 49.3 млрд. долларов, из которых 40.3 млрд. приходится на Европу, в том числе 17.6 млрд. – на Францию, 10.7 млрд. – на Британию и 6.3 млрд. – на Италию. Эмиссия продолжается – портфель казначеек, находящихся у ФРС, обошёл китайский; пока второй раунд количественного смягчения исполнен лишь на 35%, так что продолжение следует. Нынешняя эмиссия схожа с прошлой: денежная база снова выросла, но кредит расти не хочет, поэтому мультипликатор (отношение агрегата М3 к базе) опять вернулся к прежним низам. Доходность 10-летних бондов превысила 3.5% годовых, а Казначейство по совету олигархии собирается выпускать уже 100-летние облигации. Безумцев не остановить – и если реальность противоречит доктрине монетаризма, то тем хуже для реальности!

Источник: ФРС США, независимые источники

Европейские дела на сей раз шли неспешно – всю неделю континент готовился к саммиту глав ЕС, однако тот не принёс ничего содержательного и конкретного, отложив дела на март; впрочем, ходят слухи, что ведущие силы договорились об усилении роли стабфонда – который, возможно, даже получит право выкупать у правительств облигации, причём напрямую, а не с рынка. Греческая газета To Vima сообщила о достижении согласия между ЕС, ЕЦБ и МВФ по реструктуризации долга Эллады, похожей на старый "план Брейди" для Латинской Америки: греческие власти смогут выкупить свои казначейки (львиная доля которых через сделки РЕПО находится во владении ЕЦБ) за три четверти номиналов – впрочем, пока все всё опровергают. Испанцы устами замминистра финансов Кампо вообще заявили, что помощь ЕС им не понадобится "никогда" - эксперты настроены скептически, однако Мадрид успешно разместил очередную порцию 2- и 5-летних бондов на сумму 3.5 млрд. евро, встретив совсем неплохой спрос. Агентство S&P подтвердило текущий рейтинг Испании, но сохранило и негативный прогноз по нему; оно же снизило рейтинг Ирландии, пригрозив на этом не остановиться. Другое агентство, Fitch, предупреждает Италию, что ей тоже грозит опасность выхода госдолга за приемлемые рамки – для предотвращения которой следует продолжать умеренно жёсткую бюджетную политику.

Валютные рынки. В целом доллар чувствовал себя не слишком уютно – но ничего драматичного не случилось, кроме бурного роста фунта, отыгравшего предыдущее падение. Евро-бакс взлетел было в 1.3860, но затем нырнул, когда глава ЕЦБ Трише на пресс-конференции после заседания центробанка разочаровал публику, не ужесточив антиинфляционную риторику и не сделав намёков на скорое повышение ставок. Товарные валюты (особенно австралийский и канадский доллары) вдохновились растущими рынками сырья – и тоже хорошенько подорожали.

Фондовые рынки. Доу тусовался в окрестностях 12000 пунктов, а китайские биржи отдыхали, празднуя свой лунный новый год. Корпоративных отчётов стало намного меньше – но они всё-таки были. Нефтяные гиганты, разумеется, блистают гигантскими профитами – при нынешних-то ценах на рынке; Exxon Mobil заработал в четвёртом квартале ещё 9.25 млрд. долларов; 5.57 млрд. получила BP – впрочем, её проблемы в связи с выплатами компенсаций из-за аварии на платформе в Мексиканском заливе ещё не закончены, поэтому фирма собирается продать пару НПЗ в США. Отчёт International Paper получился скучным – как и реакция рынка на него; в целом неплохо встречены показатели фармацевтического монстра Pfizer – но его прогноз на 2011 год несколько разочаровал. Зато Merck огорчил полумиллиардным убытком – а в целом, как и прежде, нет и следа прежних серий уверенно блестящих отчётов: всё довольно-таки бледно.

Товарные рынки. Цена нефти Brent превысила 103 доллара за баррель – это максимум с сентября 2008 года; сорт WTI сподобился лишь на рывок к отметке 93. Новые вершины изобразили все промышленные металлы, кроме палладия – но тот и так недавно рос вертикально. Драгметаллы, поняв, что эмиссия продолжается, снова направились на север – давно пора. На продовольственном рынке прошлая неделя выделилась даже на фоне прошлых накатов – решительно все зерновые (пшеница, рис, кукуруза), кормовые (овёс, соевый шрот) и масличные (соя, рапс) культуры показали новые максимумы; то же проделали растительное масло, молоко и свинина – лишь говядина взяла небольшую паузу; свежие пики установили сахар, какао, кофе и хлопок – причём рост цены последнего был особенно активным. Таким образом, основания для новых беспорядков, протестов и волн насилия продолжают формироваться – спасибо Бернанке!

Источник: Barchart.com

Земной рай

Азия и Океания. В Японии в декабре промышленное производство выросло на 3.1% в месяц – максимум с февраля 2010 года; но годовая прибавка замедлилась до 4.6% против 5.8% месяцем раньше – а причиной всплеска стал внешний спрос. Радует индекс активности в производственном секторе, который в январе подскочил до 6-месячного максимума и вернулся в зону экспансии. Не столь однозначна КНР, где один такой индекс (от HSBC) увеличился, а другой (казённый) – уменьшился. И совсем плохи дела Австралии, где аналогичный показатель давно в зоне спада. Зато торговый профицит Зелёного континента в декабре превысил прогнозы экспертов, а цены на жильё уверенно выросли – как и разрешения на строительство; при этом, однако, продажи новостроек сокращаются 7 из последних 8 месяцев. Профицит баланса текущих операций КНР в 2010 году достиг 306.2 млрд. долларов – на четверть больше, чем годом ранее. Япония отметилась оживлением строительного сектора – заказы подскочили в декабре, и новостроек стало больше на 7.5% в год. Показатели частных доходов японцев противоречивы: общие зар-платы в декабре нежданно ушли в минус в годовой динамике, но ключевой компонент базовых зарплат (без учёта бонусов, сверхурочных и т.п.) вышел в плюс впервые за несколько лет. Тра-ты слабы – так, продажи новых автомобилей в январе рухнули на 21.5% в год. Весьма мрачен и новозеландский трудовой отчёт за октябрь-декабрь: занятость сократилась, уровень безработи-цы подскочил с 6.4% до 6.8% - и, похоже, этот процесс не собирается разворачиваться.

Европа. Индексы деловой активности хороши – даже когда они чуть снижаются (как в январе в Швейцарии), остаются уверенно в зоне экспансии. Еврозона ещё улучшила эти индексы против предварительных чисел; но более всего поразила Британия, где строительный сектор вдруг вернулся к росту, обрабатывающая промышленность продолжила его, а сфера услуг и вовсе достигла 8-месячного пика. Опять выручил внешний сектор – а внутренние дела плохи: кредитование валится по всем фронтам, денежная масса М4 снижается. Деловые настроения в Италии показали максимум с февраля 2008 года – и тут спасибо экспорту. Отпускные цены производителей еврозоны в декабре увеличились на 1.0% в месяц, годовой рост достиг 5.3% - это вершина с октября 2008 года; потребительские цены в январе выросли на 2.4% в год – больше, чем в декабре (2.2%), но меньше прогноза (2.5%); британское жильё продолжает дешеветь. Настроения испанских потребителей выросли – странно, ведь безработица в январе подскочила; в Германии безработных в январе был минимум с ноября 1992 года; впрочем, по методике МОТ всё не так радужно – в декабре одновременно росли и занятость, и безработица; в еврозоне в декабре занятость не изменились. Год назад ряд европейских стран отменил льготы при покупке автомобилей – и случился провал, создавший эффект базы; теперь январская статистика регистраций дала хороший плюс Германии и Франции – а в Британии всё наоборот. Розница в декабре плоха по всей Европе: в Швейцарии падение составило 0.4% в год; в Германии – 1.3% (0.3% в месяц); в еврозоне – 0.9% (0.6% к ноябрю), причём падёж тут идёт непрерывно с августа и уже по сути достиг кризисных низов, лишний раз подчёркивая слабость спроса в регионе.

Источник: Евростат

Америка. ВВП Канады в ноябре вырос на 0.4% в месяц и на 3.0% в год – основной вклад дала добыча нефти и газа, подскочившая на 2.4% после финиша профилактики на НПЗ; строительство просело на 0.4%. В США стоимость рабочей силы сократилась в четвёртом квартале и в 2010 году в целом – второй подряд год снижения (–1.5% после –1.6%): тут разгадка и низкой занятости, и слабого спроса – на фоне якобы восстановления экономики. Производственные заказы в декабре выросли на 0.2% за счёт подорожавших топлива и продовольствия – данные не делают поправки на инфляцию. Региональные индексы активности в январе хороши, кроме техасского – а показатель Среднего Запада (Chicago PMI) и вовсе показал максимум с июля 1988 года: автомобильный сектор чувствует себя неплохо – что подтвердили и внушительные числа продаж машин в январе. Национальные показатели деловой активности тоже не подкачали – особенно производственный, достигший пика с 2004 года; компонент занятости отметил вершину с 1973 года. Обзор занятости в январе от ADP не столь блистателен, как декабрьский – но тоже неплох; официальный трудовой отчёт разочаровал рабочими местами, но порадовал уровнем безработицы – остальное тоже неоднозначно (оплата труда выросла, но среднее время безуспешного поиска работы тоже); такой же канадский отчёт отметил увеличение и занятости, и безработицы. Расходы американцев на строительство в декабре обвалились на 2.5% до минимума с июля 2000 года – возможно, виной тому погода, но в любом случае ВВП в четвёртом квартале могут пересмотреть вниз; за 2010 год снижение расходов составило 10% после падения на 15% в 2009 году. Доходы американцев в декабре выросли на 0.4%, из коих инфляция съела по официальным данным 0.3%, а реально все 0.4%; траты увеличились на 0.7% благодаря праздничным скидкам; норма сбережений снизилась до 5.3% - минимума с прошлогоднего марта.

Россия. Росстат подвёл предварительные демографические итоги 2010 года: в декабре рождаемость была ниже прошлогодней на 444 младенца, а смертность упала на 10.9 тыс. человек; всего за год рождаемость увеличилась на 27.9 тыс., а смертность – 20.5 тыс.; естественная убыль, стало быть, чуть-чуть замедлилась. Из курьёзов этого отчёта отметим рекордсмена по убийствам, которым стала Чечня – 0.9 случая на 100 тыс. человек населения: это в 16 раз ниже среднероссийского уровня – и лучше самых благополучных стран Европы, Америки и Австралии; вот где земной рай-то! МЭР сообщает, что ВВП в октябре-декабре вырос на 2.6% за квартал и на 5.0% в год – ну мы понимаем, конечно, что партия сказала "надо", но всему же есть предел: по нашим подсчётам, реально рост составил лишь 0.7% в год – а проверить с помощью номинальных величин невозможно, ибо здесь путаница. Дело в том, что Росстат опять пересмотрел ВВП за три последних года – спустя лишь полгода после прошлого уточнения. И добро бы всё ограничилось косметикой – так нет же: число 2009 года понизили на добрых 0.8% - да и 2008 год опустили на 0.4%; и на 2010 год статистики дают ВВП в 44.5 трлн. рублей – значительно хуже, чем вытекало из данных прошлых кварталов. Тем не менее они говорят, что это означает рост на 4.0% в год – для чего пришлось объявить дефлятор в 10.3%: по нашим оценкам, на самом деле он примерно на 4% выше, тем самым почти обнуляя экономический рост 2010 года.

В казённых числах есть "статистическое расхождение" - разница оценок ВВП, полученных методами потока доходов и потока издержек: оно в последние годы росло, составляя –1.4% ВВП в 2008, –2.2% в 2009 и наконец –2.6% в 2010 (минус означает, что доход ниже выплат). Т.е. триллион рублей продаж где-то потерялся – где, можно гадать; так, в статистике платёжного баланса Банка России есть сумма выведенных денег по фиктивным контрактам – и, о чудо! она очень похожа на "расхождение" Росстата, который, видимо, учёл липовые продажи как реальные. Так или иначе, подлинный рост ВВП в 2010 году составил 0.5-2.5% в год – ни о каких 4% не может быть и речи. Цены несутся галопом: в последнюю неделю января они распухли на 0.6%, так что за первый месяц года инфляция официально достигла 2.4% – реально где-то 3%. В январе гречка подорожала на 12.7%, картошка – на 22.8%, капуста – на 16.8%, коммунальные услуги – на 10.5%. Остальное привычно: премьер Путин развлёкся, дав интервью Наоми Кэмпбелл, помощник депутата Госдумы оказался мафиозо, балерина Волочкова со скандалом покинула Единую Россию; некоего активиста осудили на год условно за лозунг "Убей в себе раба" - который эксперты расценили как призыв к убийству. Милиция-полиция составит на нас досье – участковым велено собирать данные об имуществе, домашних животных, политических взглядах и даже сексуальной ориентации жителей: всё это так необходимо для победы над экстремизмом!

Добрый день. Помимо теракта в Домодедово, на прошлой неделе случились волнения в Египте, грозящем последовать по пути Туниса. Ширится кризис в Ирландии: зелёные ушли из кабинета, а премьер Коуэн покинул пост главы правящей партии Fianna Fail (но не правительства!) – а поскольку рейтинг этой партии упал до 8%, ей уже недолго оставаться правящей. Старый ловелас Берлускони не сдаётся: он отверг все нападки, обвинил прокуроров в незаконной слежке и обиженно заявил, что "никогда не платил за секс – абсурдно и предполагать такое". Хакеры активны в Facebook – они взломали страницу президента Франции Саркози и всласть порезвились там, а следующей жертвой стал основатель сети Цукерберг: сам и виноват – вздумал учинить конкурс хакеров. Штатовские власти отказались от употребления в документах слов "мать" и "отец" - которых теперь заменят "родитель N1" и "родитель N2": извращенцы вконец охамели. Погодные катаклизмы множатся: на северо-восток США обрушились сначала лютые морозы (до -35 градусов в штате Нью-Йорк), а затем снегопады, метели и ледяные дожди; засуха в Китае грозит подорвать урожаи основных культур; бразильские наводнения смертоносны; учёные пеняют на тихоокеанское явление Ла-Нинья, самое сильное с 1917 года – именно эта опасная девчонка и вызывает безобразия сего года (а в 2010 году орудовал её братец Эль-Ниньо).

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Шоколадная политика

Денежные рынки. После затишья прошлой недели монетарные власти взорвались. Центробанки Японии, Норвегии и Новой Зеландии оставили ставки на месте – зато их коллеги из Венгрии, Израиля и Индии последовали бразильскому примеру середины января и подняли проценты на 0.25%. Банк Англии пошёл в сторону ужесточения – на январском его заседании к обычно голосующему за повышение ставок Эндрю Сентансу присоединился Мартин Уил; впрочем, глава центробанка Мервин Кинг смягчил тенденцию, заявив, что его не обеспокоит даже инфляция в 5% в год – и в самом деле, какие пустяки. ФРС США не стала ничего менять – программа количественного смягчения будет в силе до конца июня, а что дальше, решат обсуждения в Фед уже весной: оппозиция новым эмиссионным планам велика – достаточно вспомнить, что новые члены правления Фишер и Плоссер в предыдущий приход (в 2008 году) неоднократно голосовали против снижения ставок (5 и 2 раза соответственно – из 10 заседаний того года). Михаил Сергеевич Обама в ежегодном послании "О положении в стране" провозгласил перестройку и разразился привычным для её прорабов трёпом из лукавых оценок и невыполнимых пожеланий.

А реальность деяний властей США такова, что дефицит бюджета в этом году грозит поставить рекорд – и наблюдатели бьют тревогу: так, бывший секретарь Казначейства Роберт Рубин написал в Financial Times статью, из которой следует, что продолжение безумной фискальной политики способно убить и без того подрываемые высокими ценами и ставками частные инвестиции – не говоря уж о возможных санкциях к проблемному должнику. Для лучшего прочувствования этой проблемы агентство Moody`s грозит рейтингу США; S&P срезало рейтинг Японии; Fitch пока воздержалось от этого – но сулит Стране Восходящего Солнца грядущие кары, если её начальство не примет срочные меры. Новые понижения возможны также для стран еврозоны – пока наибольший интерес вызывает Испания и то, как она справляется с кризисом своей банковской системы после взрыва ипотечного пузыря. Европейский стабфонд провёл пробное размещение своих облигаций – встретившее изрядный спрос; однако отдельным странам не удаётся добиться такого же успеха – даже Германия вот уже в третий раз подряд провалила размещение 30-летних казначеек; и вообще, в целом проценты по всей еврозоне ползут вверх.

Валютные рынки. Основные валюты жили своей жизнью: йену огорчило снижение рейтинга, а фунта – скверная макроэкономика Британии; в целом, однако, все курсы колебались с весьма умеренной амплитудой – рынок по-прежнему накапливает силы для будущей активности.

Фондовые рынки превратились в площадки игрищ спекулянтов, оторванные от реалий. Ведущие индексы росли – Доу даже сходил выше 12000 пунктов; а фундаментал указывает в другую сторону – разве что выкуп Intel своих акций ещё на 10 млрд. долларов плюс повышение дивидендов на 15% способствуют покупкам. Единственный однозначно хороший отчёт выдал Caterpillar – за что и был вознаграждён ростом; неплохо приняты показатели и DuPont с Verizon, несмотря на снижение продаж или прибыли; нейтрально встречены тусклые отчёты United Technologies, Microsoft и Altria Group. Но остальные! Выручка IBM огорчила, как и прогнозы Texas Instruments; отчёт Yahoo оптимистичен – но рынок не верит, ибо если всё хорошо, то почему вы сократили 1% персонала? Amazon.com, выдал такие итоги, что через 5 минут его акции были в минусе на 10%. Нормы прибыли и объёмы продаж подорвали отчётность мобильных гигантов Nokia и Motorola; не дотянули до чаяний аналитиков и показатели AT&T. Ранее уверенно державшиеся промышленные конгломераты тоже теперь не столь веселы – и если 3M ещё пытался прикрыться манипуляциями с поглощениями, которые улучшили обложку, то показатели Boeing беспросветно мрачны: прибыль и выручка упали на 8%, прогноз на 2011 год ниже рыночной оценки на 15%; грустен и Honeywell. Финансовый сектор в лице American Express также жонглировал числами, но эксперты его раскусили и разочаровались. Потребительский сектор бьёт тревогу – включая таких непотопляемых монстров, как McDonald`s, Johnson & Johnson и Procter & Gamble: у всех показатели и прогнозы слабы; Ford обвалил хилый профит. Рекордсмен – Eastman Kodak, чей отчёт быль столь отвратителен (выручка упала на 25%, а прибыль – в 20 раз), что акции рухнули на 20% в тот же день. В общем, сезон отчётов вышел весьма скверным.

Источник: Barchart.com

Товарные рынки. Нефтяной расколбас продолжается: Brent держится у верхов, а WTI валится – ясно, однако, что долго так продолжаться не может, ибо при разнице цен больше 12 баксов за баррель арбитраж становится соблазнительным. Министр нефти Саудовской Аравии (и видный функционер ОПЕК) аль-Наими уже намекает на возможное увеличение добычи "из-за роста спроса". Промышленные металлы в основном дорожали (особенно никель и палладий), а драгоценные скорее падали (золото слетело к 1310 долларам за унцию) – последнему способствовали биржи, опять поднявшие требования по гарантийному обеспечению: снова ряд трейдеров оказался в ситуации "маржин-колл", что породило дополнительные продажи. Из новостей отметим намерение России нарастить золотой запас в 2011 году ещё на 13% - после увеличения на 24% в 2010 году. Сельскохозяйственные товары стоят у вершин – причём на прошлой неделе активнее других росли дотоле отстававшие рис и пшеница (последняя превзошла пик прошлого лета). Точно так же разрядкой на говядине воспользовались для вертикального взлёта ещё недавно державшиеся скромно свинина и молоко. Сахар и хлопок установили свежие пики – а самым неудержимым было какао: в Кот-д`Ивуаре победивший кандидат в президенты сидит под защитой миротворцев и не может взять власть – но он издал указ о запрещении экспорта шоколадного сырья (чьим крупнейшим продавцом является эта страна), причём проконтролировать его выполнение вполне реально с помощью международного давления на внешних покупателей; и теперь рынок, предвкушая падение предложения, гонит цены на север.

Источник: Barchart.com

Патриотическая модернизация

Азия и Океания. В Австралии в ноябре опережающие индикаторы от Conference Board выросли на 0.3% - но эта контора страдает неумеренным оптимизмом, поэтому интереснее индекс Westpac, показавший стагнацию. Торговый баланс Японии в декабре был явно лучше ожиданий – спасибо Китаю, экспорт в который вырос на 20.1% против того же периода 2009 года. Австралийские ценовые индикаторы за четвёртый квартал вышли спокойнее прогнозов – тому причиной резкий рост местного доллара (на 14% за 2010 год, в т.ч. на 5.8% за октябрь-декабрь), нивелировавший дороговизну импорта; в январе осси дешевел – что, вкупе с эффектом наводнения, обещает усиление инфляции. В Японии в декабре цены на корпоративные услуги сократились на 1.3% в год против 1.1% в ноябре; падение чистых потребительских цен чуть замедлилось (с 0.5% до 0.4% в год); безработица внезапно снизилась на 0.2%. Продажи в японских супермаркетах упали на 1.6% в год; розница мощно просела (–2.0% в год против +1.5% месяцем раньше), как и расходы домохозяйств в целом (–3.3% после –0.4%). Японские власти улучшили экономический прогноз; их австралийским коллегам не до того – они хотят ввести специальный налог на богатых для покрытия убытков от наводнения (оппозиция против); Госсовет КНР увеличил минимальный размер первоначального платежа по ипотеке при покупке второго дома до 60%. В то же время Китай запускает грандиозный проект: за 6 лет он хочет превратить 9 крупных городов юга страны (Гуанчжоу, Шэньчжэнь и др.) в единый гигантский мегалополис площадью с Московскую область и населением в 42 млн. человек – и только на инфраструктурные проекты в этом районе планируется потратить 300 млрд. долларов. Впечатляет!

Европа. Оглушил падёж британского ВВП в октябре-декабре на 0.5% за квартал (ожидался такой же по размеру рост): производство выросло на 0.9%, но сфера услуг сократилась на 0.5%, а строительство – на 3.3%; власти винят самый холодный за 100 с лишним лет декабрь. Промышленные заказы еврозоны в ноябре подскочили на 2.1%, доведя годовую прибавку до 19.9% - но трёхмесячная средняя заказов в минусе на 0.3%. Предварительные индексы деловой активности в январе неоднозначны: производственный сектор укрепился – зато сфера услуг ослабла. Французы констатируют падение спроса в обрабатывающей промышленности – внешний спрос даже вырос, но внутренний обессилел. В еврозоне индексы настроений летят вверх и близки к историческим пикам. Инфляция наступает: цены на импорт в Германии в декабре выросли на 2.3% в месяц и 12.0% в год – последнее число максимально с 1981 года; экспортные цены распухли на 5.2% в год; потребительские цены в январе снизились на 0.2% (наступил сезон скидок), но годовой рост достиг 2.0%. Цены на британское жильё от Hometrack всё падают; спрос рухнул на 9.5% в месяц (чего не было с января 2008 года), а за полгода – на 26%; предложение тоже сокращается (-5.4% в месяц – 4-летний антирекорд), т.е. рынок просто сжимается; то же происходит и с ипотекой. Потребительские настроения в Италии и Франции упали, а в Британии (от GfK/NOP) показали максимальный месячный обвал с 1994 года. Уровень безработицы в Испании в четвёртом квартале подскочил с 19.8% до 20.3%. Во Франции в декабре стало больше новостроек и автомашин, но упали разрешения на строительство. Испанская розница в декабре и итальянская в ноябре просели; в начале 2011 года ухудшились дела в этой сфере и в Британии. Дефицит британской казны вырос, несмотря на программу экономии – за 2010 год доходы распухли на 3.9%, а расходы – на 5.2%; в Испании бюджетный пассив составил 5.1% ВВП.

Америка. После британского конфуза рынок с опаской ждал ВВП США – но ничего страшного не случилось: за квартал рост составил 0.8%, но с учётом искажений статистики реально 0.5%, а на душу населения – около 0.3%; на сей раз госрасходы и запасы внесли отрицательный вклад, а чистый экспорт - положительный; внутренний частный спрос прибавил 0.9% в квартал и 1.2% в год, но по-прежнему держится на уровне 2000 года, отыграв лишь четверть падения. В декабре заказы на товары длительного пользования упали на 2.5% в месяц из-за дико колеблющегося авиационного сектора: за последние два месяца спрос в нём упал в 500 раз – но всё равно остался на 66% выше прошлогоднего; без транспортной сферы имеем рост на 0.5%. ISM пересмотрел вверх индексы деловой активности за ноябрь и декабрь; последние индикаторы региональных ФРБ неоднозначны – они выросли в Чикаго и Далласе и упали в Ричмонде и Канзас-Сити, причём во всех случаях не дотянули до прогнозов, огорчая стагнацией новых заказов. Потребительские цены Канады в декабре остались на уровне ноября, но выросли на 2.4% в год; зато цены на жильё и там, и в США сократились. Незавершённые продажи вторичного жилья в США выросли к ноябрю, но упали к декабрю 2009 года; продажи новостроек взлетели на 17.5% после предыдущего обвала – эксперты настроены весьма скептически относительно перспектив этой сферы, ибо показатели заявок на ипотеку не дают поводов для оптимизма. О неадекватности Conference Board мы писали – вот и в оценке потребительских настроений лишь у неё резкий взлёт, тогда как прочие версии констатируют падение. Очередной подскок случился в первичных обращениях за пособиями по безработице – опять чиновники сетуют на скверную погоду.

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. Росстат выпустил отчёт за декабрь. Инвестиции в основной капитал выросли на 10.1%, а в целом за 2010 год – на 6.0%. Промышленное производство прибавило 0.9% в месяц и 6.3% в год – а по итогам года рост составил 8.2%; статистика сектора сильно искажена госпрограммой стимулирования автосектора, вызвавшей взлёт продаж машин в 2.3 раза в декабре и в 2.0 раза в целом за год. Сельское хозяйство в декабре вернулось в плюс (на 0.6% в год), но по итогам 2010 года есть падение на 11.9%; сбор зерновых составил 60.9 млн. тонн (хуже было лишь в 1998-99 годах), что на 37.3% слабее прошлогоднего – рожь обвалилась в 2.7 раза; резкий спад во всём земледелии; производство мяса в декабре выше прошлогоднего на 2% (худшая динамика в кризис), а молока – ниже на 3.5%; кормов на условную голову скота заготовлено на 24% меньше, чем год назад, и на 31% - чем два года. Объём лесозаготовок подскочил на 20.8%, а за весь 2010 год – на 9.5%: не исключено влияние погоды (последний декабрь был теплее предпоследнего) – то же касается строительства, взлетевшего в декабре на 11.6%; ввод жилья в 2010 году в минусе "в метрах" (на 3.0%) и в плюсе "в квартирах" (на 1.8%) – в целом неплохо. Грузооборот транспорта нежданно сократился на 0.5% (в целом за 2010 год отмечен рост на 6.9%): в железных дорогах прибавка ужалась до 0.2%, а на трубопроводах отмечен спад на 0.8%. Розница выросла на 3.4%, платные услуги населению – на 1.2%; реальные располагаемые доходы в плюсе на 3.3%, а реальная зарплата – на 1.3%; учитывая занижение инфляции Росстатом, можно констатировать стагнацию, а то и снижение во всех этих сферах. По совокупности данных мы можем говорить о спаде ВВП в декабре к тому же месяцу 2009 года – возможно, компенсированном (но не более того!) сингулярным подскоком в строительстве. В целом в октябре-декабре ВВП вырос на 0.7% в год, а за 2010 год – на 2.7%; ждём официальных оценок.

Кстати, об искажениях инфляции: фиксированный набор товаров и услуг вздорожал в 2010 году в полтора раза сильнее, чем CPI (на 12.9% против 8.8%) – а этот набор вовсе не истина, но приближение к ней; чтоб понять это, достаточно заглянуть в свои платёжки и чеки: мы обнаружили, что за последний год стоимость жилищно-коммунальных услуг (отопление, водоотведение, водоснабжение горячее и холодное, содержание и ремонт жилья) у нас выросла на 42%, а электроэнергии – на 31%, а вовсе не на 7-18%, о которых пишет Росстат; разумеется, частный пример – не статистика, но вопиющий контраст наводит на размышления. Отпускные цены производителей увеличились на 16.7%, тарифы на грузоперевозки – на 33.1%; за 18-24 января потребительские цены распухли ещё на 0.4%, доведя рост с начала года до 1.8%; с 1 января картошка подорожала на 15.0%, капуста – на 11.9%, гречка – на 10.0%, жилищно-коммунальные услуги – на 7.5-9.1%: это официальные числа Росстата – реально всё хуже. Прочее привычно: сразу после теракта в аэропорту президент поехал в Давос рекламировать кавказские курорты; милиция нашла новую забаву – она хватает участников "русских забегов за трезвость", прозревая в их мероприятиях вопиющий экстремизм. Власть запускает реформу школ – науки соединят в "естествознание" с уполовиненной программой обучения, освободившееся время пойдёт на "воспитание нравственности и патриотизма": учеников станут возить по "местам боевой и трудовой славы", а чиновники будут учить детей высокой морали – зато школы искусств (музыкальные, художественные и т.п.) теперь смогут набирать учеников не с 7 лет, как раньше, а только с 15 (и не по конкурсу, а в порядке общей очереди), причём финансировать их должны тощие местные бюджеты. Представляете, какую модернизацию забабахают выпускники таких школ!?

Добрый день. На минувшей неделе в Тунисе случился переворот – президент бежал от разгневанного народа; в поведении власти в последнее время ничего не менялось, но ввозимый хлеб подорожал, а вывозимые субтропические вкусности – нет; в таких условиях обычная коррупция стала нетерпимой – урок не только для магрибинцев. Очередная атака на Берлускони – расследование показало, что политик оплатил услуги "значительного числа" проституток, включая недавнюю марокканскую девицу. Ирландский премьер Коуэн пережил внутрипартийную войну, затеянную главой МИД Мартином – последнему пришлось уйти; причиной бунта стали грядущие выборы, перед которыми рейтинг правящей партии составляет 14% против 35% у оппозиции. Президент Франции Саркози таких проблем лишён – но у него трудности с головой, из-за которых он регулярно попадает впросак: на сей раз бравый Николя назвал Эльзас германской землёй – масштаб ошибки ясен, если учесть, что эту провинцию гордые галлы тщились отнять у немцев добрых три четверти века, а когда им это удалось, учинили там тотальное офранцуживание населения. Ожил рейтинг Обамы, за месяц выросший с 45% до 53% - публика ценит капитуляцию президента перед налоговыми прожектами республиканцев. Бывший швейцарский банкир Элмер слил Ассанжу из Wikileaks махинации видных политиков и финансистов, в последние 19 лет активно уклонявшихся от налогов – за это его арестовали и обвиняют в подрыве банковской тайны. Множатся жертвы и потери от наводнений в Бразилии и Австралии – в первой погибло свыше 650 человек, а во второй ущерб от стихии достиг 20 млрд. долларов.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Уолл-Стрит в печали

Денежные рынки. Центробанки были малоактивны – заседал только канадский, и он оставил ставки на месте, дав понять, что и впредь будет осторожен. Разумеется, всё внимание собранию ФРС США в ближайшую среду – всем интересно, сколько человек проголосуют против текста меморандума после кадровой перетряски в Комитете по открытому рынку. Подковёрные бои в Европе: немцы хотят видеть преемником Трише (чей срок завершается) на посту главы ЕЦБ начальника Бундесбанка Вебера – но этот жёсткий монетарист пугает большинство стран региона; главным соперником считается шеф Банка Италии Драги – однако тому испортила репутацию служба в Goldman Sachs, не пользующемся популярностью; к тому же северяне не хотят видеть во главе ЕЦБ южанина – в таких условиях растут шансы третьих сил вроде финна Лииканена и люксембуржца Мерша. Теорию денежного регулирования обогатил член правления Банка Англии Поузен – он заявил, что ценовая стабильность (которую призван поддерживать центробанк) вовсе не равнозначна низкой инфляции; иначе говоря, нынешний ценовой всплеск не страшен и даже отчасти благоприятен – ну-ну. Такое же мнение у американцев – добавивших к монетарным стимулам ещё и фискальные; последние, однако, рассердили агентство Fitch, полагающее ситуацию с госдолгом США худшей среди всех стран с высшим рейтингом. Тяжелы дела японцев – и власть озаботилась урезанием дефицита, пока не случилось непоправимого (взлёта ставок и паралича заимствований): новый министр экономики Йосано настаивает на фискальной реформе, включающей в себя, в частности, введение пятипроцентного налога на потребление.

В Европе без перемен: саммит министров финансов шумно заседал почти всю прошлую неделю – но так ничего и не решил по вопросу поддержки бедствующей периферии ЕС. Попытки расширить стабфонд натолкнулись на решительное возражение Германии – чьи власти через месяц ждут выборы в семи (из 16) земель страны, а идея поддержать "южных бездельников" не пользуется популярностью среди избирателей; причём если канцлер Меркель ещё что-то готова обсуждать, то коалиционный партнёр СвДП во главе с министром иностранных дел Вестервелле настроен предельно жёстко – раздражая президента ЕС Баррозу. Очевидны опасения, что кризис перекинется на Испанию, которая слишком велика для существующего фонда – кстати, властям последней в ближайшее время придётся в очередной раз закачать деньги в региональные сберегательные кассы, пребывающие в плачевном состоянии; только на эти цели планируется занять до 30 млрд. евро. Но тут подоспела помощь: российский вице-премьер Жуков сообщил, что Москва возобновит покупки испанских казначеек – ранее прерванные из-за снижений рейтингов пиренейской страны; если учесть активность китайцев и японцев, то Мадрид на какое-то время может успокоиться. Агентство Fitch срезало рейтинги Греции и города Рима; а Moody`s намерено понизить рейтинг Португалии. По рынку бродил слух, что германское правительство хочет инициировать реструктуризацию греческого суверенного долга (его запустила газета Die Zeit) – но Берлин категорически заявил "никаких послаблений этим..." (далее непечатно). И всё же этим заняться придётся – Греция, очевидно, не способна будет заплатить по своим долгам.

Валютные рынки. Основные курсы и в этот раз мало изменились по итогам недели – впрочем, внутри неё они основательно полетали вверх-вниз. Сравнительно заметен лишь прогресс евро, сходившего в 1.3625, чего не было с ноября. Франк, снова пытавшийся вырасти, резко отлетел после заявления Министерства экономики Швейцарии, которое выражало "обеспокоенность" вздорожанием свисси и его влиянием на рост экономики страны; глава центробанка Хильдебранд тоже поругался на чересчур дорогую валюту – тем самым уменьшив аппетит спекулянтов. В целом же на форексе в последнее время наблюдается очевидное затишье – не перед бурей ли?

Фондовые рынки. Ведущие мировые индексы расти перестали (за отсутствием причин на то) – но и падать особо не склонны; исключением стала Шанхайская биржа, агрессивно завернувшая вниз из-за опасений новых шагов по монетарному ужесточению в КНР. Отчёты в США выходят всё активнее – и на прошлой неделе неожиданно огорчил финансовый сектор: позитивно в нём выступил лишь Morgan Stanley; разочаровали Wells Fargo, а также (особенно) Citigroup, Bank of America и Goldman Sachs – у всей этой несвятой троицы выручка изрядно не дотянула до прогнозов, стоило лишь властям всего только чуть-чуть притормозить стимулирование. Сити к тому же выдал слабую прибыль, а BoA – даже убыток; American Express огорчила мрачным прогнозом в преддверии своего отчёта – в общем, Уолл-Стрит без казённой халявы работать не умеет. Сектор технологий и интернет-бизнеса, напротив, блистал: доходы eBay вздули продажа Skype и успехи PayPal; неплохи или хороши были также Google, AMD, IBM и (прежде всего) Apple – впрочем, успехам последней рынок радовался скромно, поскольку его обеспокоил второй за последние два года уход на длительный больничный главы компании Джобса, страдающего раком поджелудочной железы. В пятницу порадовала General Electric – вот пока и всё.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки вели себя по-разному в разных сегментах. Нефть Brent расти перестала, хотя и держится в районе 96-98 долларов за баррель; штатовский сорт WTI уверенно завалился в 88, сделав межконтинентальную разницу цен совсем огромной. Драгметаллы подешевели – так что золото ушло в 1340 долларов за унцию; платина, однако, перед снижением успела показать новый максимум. Промышленные металлы дружно установили свежие пики – никель с палладием не хотят даже корректироваться. Из прочего более-менее заметный откат только на древесине, тогда как сельскохозяйственный сектор продолжает наступление: к новым вершинам устремились кукуруза, соя, овёс, рапс, корма, говядина и свинина; нежданную стрелу вверх до максимума с весны 2009 года изобразило молоко, до того державшееся скромно; на высоких уровнях сохраняются пшеница, рис, растительное масло, сахар, фрукты, кофе, какао и хлопок.

Источник: Barchart.com

Товарные рынки. Квартальный отчёт Банка Японии "Сакура" констатировал снижение активности в экономике семи из девяти регионов страны. Более старые данные ещё давали улучшение – например, в сфере услуг в ноябре; однако и в этом месяце индекс активности во всех отраслях экономики сократился. Австралийские розничные цены ещё в декабре (т.е. до наводнения) показывали годовой рост в 3.9% - а сейчас всё хуже; зато жильё там в декабре подешевело на 0.6%. Настроения японских потребителей ещё немного ухудшились в декабре; у австралийцев в январе случился обвал – чему причиной, разумеется, наводнение. Оклады японцев продолжили падать – ноябрь оказался уже 31-м месяцем погодового снижения; продажи в универмагах Страны восходящего солнца в декабре сократились на 1.5% против того же месяца 2009 года, а в целом за 2010 год уменьшение составило 3.1% - впрочем, это заметно меньше падения на 10.1% по итогам 2009 года. Новозеландская розница в ноябре выросла из-за всплеска продаж автомобилей: без них показатель просел на 0.2% после обвала на 1.6% в октябре.

Догоним и перегоним Африку!

Азия и Океания. ВВП КНР в четвёртом квартале вырос на 9.8% в год против 9.6% в предыдущей четверти и 9.2-9.4%, которые сулили прогнозы; в целом за год экономический рост составил 10.3% против 9.2% годом ранее, а инвестиции в основной капитал распухли на 24.5%; номинальная величина ВВП достигла 39.8 трлн. юаней (это примерно 6 трлн. долларов по официальному курсу и 12-18 трлн. по паритету покупательной силы). Промышленное производство в декабре оказалось на 13.5% сильнее, чем год назад, а розничные продажи – на 19.1%; по обоим направлениям налицо ускорение – впрочем, розница даётся в номинальном выражении, т.е. без поправки на инфляцию. Отпускные цены производителей показали годовой рост в 5.9%, а потребительские цены – на 4.6%: тут, наоборот, случилось небольшое замедление в сравнении с ноябрьскими темпами; зато денежная масса М2 растёт всё быстрее – сейчас уже на 19.7%. Кстати, целевой уровень кредитов на текущий год установлен лишь чуть ниже предыдущего (7.2-7.5 трлн. юаней против 7.5 трлн.), однако это на 10% меньше, чем реально получилось в 2010 году (около 8 трлн.)

Европа. Производство в строительном секторе еврозоны в ноябре упало на 0.9% к октябрю и на 6.8% к ноябрю 2009 года – фактически показатель вернулся к низам прошлой суровой зимы, а трендовая линия убеждает, что за вычетом мгновенных флуктуаций сейчас отмечен уверенный многолетний минимум. Промышленный товарооборот Италии в ноябре чуть подрос, но заказы резко (на 4.3%) просели; то же произошло и в Британии, где в январе баланс заказов внезапно ушёл в уверенный минус; и только испанцы порадовали улучшением – впрочем, не они правят бал в европейской промышленности. Индексы экономических настроений и делового климата от ZEW и IFO для Германии и еврозоны в целом в январе опять выросли – в основном благодаря оптимистичным ожиданиям; показатель ZEW для Швейцарии упал. Дефицит баланса текущих операций еврозоны в ноябре заметно вырос – зато капитальный счёт на сей раз порадовал. Отпускные цены производителей Германии в декабре распухли ещё на 0.7%, что довело их годовую прибавку до 5.3%; потребительские цены Британии и вовсе подскочили на 1.0% в месяц (чего не случалось ни разу с начала исследования в 1996 году) и на 3.7% в год – а более адекватный индикатор розничных цен отметил увеличение на внушительные 4.8% в год.

Источник: Евростат

Число заявок на получение кредитов для покупки недвижимости, а также чистое ипотечное кредитование в Британии в декабре заметно сократились. Падение цен на британское жильё под конец прошлого года несколько замедлилось (а в Лондоне даже отмечалось удорожание домов) – просто потому, что продавцы затаились, не желая в нынешних условиях слабого спроса выходить на рынок и тем самым сужая предложение: об этом говорят обзоры RICS и Rightmove. Доверие британских потребителей по версии Nationwide в декабре несколько улучшилось – но то всего лишь аберрация: в этот показатель входит субиндекс расходов, который утащил вверх и итог – ожидания повышения НДС с 1 января подстегнули покупки в конце прошлого года. Безработица в Британии, вычисленная по методике МОТ, в сентябре-ноябре резко (на 49 тыс. человек) возросла; число обращений за пособиями по безработице от молодёжи с 16 до 24 лет в декабре было максимальным за всю историю данных с 1992 года. Банк Франции в отчёте за декабрь сообщил об отыгравшем весь рост ноября обвале розницы на 2.3% в месяц; а в Британии продажи сократились на 0.8%, вернувшись к уровню декабря 2009 года.

Америка. В Канаде в ноябре продажи в обрабатывающей промышленности нежданно упали на 0.8% к октябрю из-за обвала покупок автомашин на 9.2%, отыгравшего рост предыдущего месяца; заказы выросли на 1.6%, а запасы – на 1.3%. Отчёты по производственной активности в США от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии неплохи – но публика ждали лучшего. Опережающие индикаторы Канады и США в декабре повторили позитивную динамику ноября – спасибо фондовому рынку. Приток иностранных денег в ценные бумаги США в ноябре усилился; китайцы продавали короткие казначейки и покупали длинные; Россия сократила портфель (долгосрочный – на 7.1 млрд. долларов, краткосрочный – на 2.0 млрд.) – вообще, иностранные правительства и центробанки сбросили штатовских активов на 40.8 млрд., но частники (особенно британские) напокупались всласть. Инфляция дошла до авиации – цены на самолёты подняли и Boeing (на 5.2%), и Airbus (на 4.4%). Американская строительная статистика противоречива: число новостроек в декабре упало на 4.3% (односемейных домов – на 9.0%), зато разрешения на строительство подскочили на 16.7%, а продажи вторичных домов – на 12.3%; индекс рынка жилья от Национальной ассоциации домостроителей в январе остался на крайне низком уровне 16 пунктов (из 100 возможных). Потребительские настроения от ABC News в середине января ухудшились – после сезона покупок настало время сосчитать оставшиеся деньги. Недельная статистика безработицы в Штатах сильно скачет; зато по итогам 2010 года впервые за 13 лет отмечен рост занятости в производственном секторе (на 1.2% или 136 тыс. человек). Хорошие оптовые и розничные продажи Канады в ноябре (+1.2% и +1.3% в месяц) подвели итог недели для региона.

Россия. Уровень безработицы в декабре увеличился с 6.9% до 7.2% - по причинам сезонного характера. Отпускные цены производителей в декабре выросли на 1.0%, а всего за 2010 год – на 16.7%. 12-17 января потребительские цены выросли на 0.6% - за 2.5 недели января они дали прибавку в 1.4%: в этот период картошка подорожала на 11.9%, капуста – на 8.4%, гречка – на 6.2%; электроэнергия – на 7.0%; холодная вода – на 5.9%, а горячая – на 4.9%; отопление – на 5.5%; проезд в метро – на 6.4%. В целом за январь МЭР ждёт роста цен на 2.1-2.3%. Реально всё хуже – что видно из простого сравнения: CPI в 2010 году вырос на 8.8%, фиксированный набор товаров и услуг от Росстата – на 12.9%, минимальный продуктовый набор – на 22.4%. Дефицит федерального бюджета в декабре составил 903.5 млрд. рублей или 19.5% ВВП; в целом за 2010 год пассив казны достиг 1.8 трлн. или 3.9% ВВП – характерно, что хотя доход перебил прогноз Минфина на 5.4%, расход недофинансировали на 1.6%. Так же характерно, что Росстат подверстал демографическую статистику за 2009 год – смертность от внешних причин оказалась выше исходной оценки на 5.5%; и всё же это лучшее число с 1991 года (158.3 на 100 тыс. чел.) – позволяя России наконец обогнать Центральную Африку в борьбе за предпоследнее место в мире !

Президент Медведев в начале года активно развлекался: в Палестине он омылся водами Иордана, а в Москве призвал "создавать нашу современную российскую культуру" (ну да, его России ведь всего 20 лет от роду) и поддерживать русский фольклор, а заодно развивать у народонаселения толерантность. Лужков пытался сбежать от ужасных чекистов в Латвию – но та злорадно констатировала приверженность бывшего мэра Москвы "имперскому шовинизму" и выдала страждущему от ворот поворот. В Питере с крыши дома упала ледяная глыба, убив шестилетнего мальчика – обвинения губернаторши Матвиенко в халатности вызвали бешенство Единой России: мол, если вам надо, идите и сами чистьте улицы и дома – а у нас "сложная зимняя обстановка", и жертвы, видимо, неизбежны. Японский учёный Иритани мечтает создать в Якутии парк ледникового периода, где должны расселиться мамонты, которых исследователь намерен оживить – вернее, клонировать, а ещё вернее, из остатков биоматериала создать гибрид мамонта со слоном; если у пытливого японца со товарищи всё получится, то лозунг "Россия – родина слонов" получит невиданное доселе почти что буквальное воплощение в жизнь.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест