Добрый день. На минувшей неделе западно-арабская коалиция в Ливии разбомбила ещё одну резиденцию Каддафи, убив сына и трёх внуков полковника – беспримерная отвага и душевная щедрость славных освободителей не перестаёт восхищать прогрессивное человечество. Американцы, кажется, наконец убили бен Ладена – известие об этом побудило публику радостно возбудиться, но вскоре скептики посулили укрепление терроризма, ибо по сути ничего не изменилось, а вероятный преемник Завахири даже радикальнее почившего Усамы. Впрочем, трезвость доступна не всем – как обычно, в первых рядах психов идут французы: глава их Минфина Лагар стала всех уверять, что теперь рынки и экономика вырастут – но зловредные рынки вместо этого обвалились, а экономика стала выказывать признаки спада; циничные зубоскалы немало поиздевались над очередным неадекватом из Франции. В Канаде прошли парламентские выборы, на которых победили консерваторы, получившие абсолютное большинство – и сформируют правительство; либералы уступили второе место левоцентристской партии Новых демократов; оживление вызвал также провал главы Блока Квебека Дюсеппа, потерявшего кресло депутата.

Материализация духов и раздача слонов

Денежные рынки. ЕЦБ сохранил ставку на прежнем уровне, а Трише воздержался от произнесения пароля "высокая бдительность", обещающего ужесточение уже через месяц – стало быть, до июля процент вряд ли поднимется. Ничего не меняли также Банк Англии и Резервный банк Австралии; центробанк Новой Зеландии расширил программу покупки активов на 20 млрд. киви. Глава Банка Англии Кинг заявил, что давно бы поднял ставку, если бы не высокая долговая нагрузка, для которой рост процента опасен – и что финансово-экономический кризис продлится ещё много лет. Это чуют и банкиры, в последние недели активно покупавшие казначейки в ожидании нового раунда проблем рынков и экономики США. В Европе все проблемы в силе – но с казначейками надо быть аккуратнее: кое-чьи бумаги весьма опасны. Греция нашла способ избежать дефолта по облигациям, пропев арию о займе ЕС/МВФ – "О дайте, дайте нам отсрочку; мы ваш кредит сумеем возвратить!" Размещения бондов шли туго: доходность росла, спрос был слаб; но масштаб проблем у всех разный – скажем, процент по 3-месячным португальским бумагам превзошёл таковой по 5-летним испанским. Португалия приняла план урезания трат – из-за чего её ВВП в лучшем случае потеряет по 2% в 2011 и 2012 годах, а безработица вырастет; за это ей дадут 78 млрд. евро. Хотя не факт: "Истинные финны" упорствуют – ЕС ищет обходные пути, дабы не тормозить европейский процесс материализации духов и раздачи слонов.

Валютные рынки. Скромная риторика Трише вкупе с общим бегством от рисков породила обвал евро, потерявшего в паре с долларом 6 центов, причём 3 из них ушли за 6 часов четверга – а на недельных свечах изобразилась разворотная конструкция. Ещё хуже себя чувствовал австралийский бакс – а превзошла американскую валюту только японская, на время даже вернувшаяся ниже отметки 80 йен за доллар. Настроения на форексе нынче исключительно нервные.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие мировые индексы тоже загнулись вниз, удивлённые скверными показателями экономики и некоторыми другими факторами – особенно невесело чувствуют себя развивающиеся рынки, ранее особенно бурно росшие. Отчётов на сей раз было немного – из самых плохих можно выделить банковскую группу Lloyds, получившую 2.5 млрд. фунтов лосса: выручка снижается, убытки по займам растут. Штатовские промышленные концерны опять в целом радовали: у Caterpillar резко выросли прибыль и продажи, прогноз на 2011 год тоже порадовал; отчёт General Motors был в целом неплох – но рынок надеялся на большее. Зато фармацевтический гигант Pfizer огорчил слабой выручкой – в общем, сезон отчётов течёт не ужасно, но и не блестяще: прежние эмиссионные восторги сменились суровыми буднями.

Товарные рынки. Резкая смена настроений на рынках отразилась на нефти: всего за трое суток сорт Brent рухнул со 127 до 105 долларов за баррель; WTI за то же время просела со 115 в 95. Алюминий пал до низов апреля, а медь и никель обвалились до уровней декабря-января. Но самые бурные полёты совершали драгметаллы: биржа COMEX три дня подряд поднимала требования по гарантийному обеспечению фьючерсов на серебро – в итоге с февраля они выросли аж втрое (а за год - впятеро), достигнув 12-13% от стоимости контракта (21.6 тыс. долларов за 5000 унций), что очень много для рынка металлов; серебро рухнуло с 49 до 33.5 баксов за унцию – заодно уронив и золото, обвалившееся с 1575 до 1460. Но продовольствие немного разочаровало надеявшихся на такие же пируэты – оно, конечно, тоже дешевело, но сравнительно скромно: падение цен с пиков в среднем на 10% мало что поменяло в общей картине в этом секторе. Лишь сахар и хлопок слетели с вершин в полтора раза – с другой стороны, фрукты продолжали дорожать, а кофе даже показало новый максимум и лишь затем отползло вниз.

Источник: SmartTrade

Доктор сказал "в морг!"

Азия и Океания. Индексы деловой активности в апреле были унылы. Обрабатывающий сектор Австралии остался в зоне спада (новые заказы опять свалились); сфера услуг впервые за полгода вышла в область экспансии из-за снижения запасов и роста занятости. Китайская сфера услуг по версии HSBC осталась чуть выше пограничной отметки в 50 пунктов – зато производственный сектор, согласно Westpac, прорвался ниже этой отметки впервые с января 2009 года. Инфляция в Австралии в апреле оказалась немного слабее ожиданий, а цены на жильё продолжили снижаться в первом квартале; в марте продажи новостроек выросли, а разрешения на строительство взлетели на 9.1% после сокращения на 5.3% в феврале – виной тому волатильные многоквартирные дома (+26%); частный сектор сжался на 0.8%; за последний год разрешений стало меньше на 18.1%. В Новой Зеландии тот же показатель вырос на 2.2% - но лишь слегка отыграл падёж февраля на 9.3%; зато страна киви радовала хорошей занятостью в первом квартале. Зарплаты в Японии в марте ушли в минус (на 0.4% в год номинально, на 0.5% с учётом инфляции); рабочее время после землетрясения заметно сократилось. В апреле продажи автомашин в Японии обвалились вдвое – причём не из-за обрушения спроса, а просто потому, что производство встало. Австралийская розница в марте нежданно просела на 0.5% - из-за чего реальные (с учётом инфляции) продажи в первом квартале остались на уровне предыдущей четверти. Скандал вокруг кражи персональных данных клиентов Sony ширится – оказалось, что кроме 77 млн. нынешних пользователей PlayStation пострадало ещё и 25 млн. прежних: ничего себе, однако.

Европа. Промышленные заказы в Германии в марте обвалились на 4.0% в месяц, уполовинив годовую прибавку (9.7% против 19.6%); числа февраля пересмотрели вниз; спрос извне еврозоны сжался на 5.5%; наибольший спад претерпели капитальные товары (на 7.2%). Зато промышленное производство тут выросло, умерив страхи рынка. Индексы деловой активности в Европе в апреле менялись мало – кроме Британии, где заметно упало всё (производство, строительство, услуги). Отпускные цены производителей еврозоны продолжают скакать: в марте они добавили 0.7%, доведя годовой рост до 6.7%; такой же показатель Британии вырос на 0.8% в месяц, а годовой темп замедлился до 5.3% - зато галоп входящих цен ускорился до 17.6%. Ипотека Британии подрастает черепашьим темпом уже несколько месяцев – это мало что даёт: число апреля (47.5 тыс. одобренных заявок) больше дна ноября 2008 года (26.5 тыс.), но радикально меньше пика декабря 2003 года (134 тыс.) и вдвое слабее исторически среднего уровня 90 тыс. Цены на жильё в Британии в марте и апреле припадали – хотя динамика весьма вялая. В Испании в апреле стала снижаться безработица из-за высокой туристической активности в районе Пасхи; в Швейцарии занятость растёт сама по себе. Регистрация новых автомобилей в апреле снова стала падать – во Франции на 11.2% в год, а в Британии – на 7.4%; в Германии пока рост в годовой динамике – но лишь на 0.8% в сравнении с 11% в первом квартале. Розничные продажи в марте сократились в еврозоне на 1.0% в месяц и 1.7% в год – и почти вернулись к кризисным низам; падение случилось и в Швейцарии; прогнозы британских ритейлеров на май весьма мрачны.

Источник: Евростат

Америка. В США в марте производственные заказы подскочили на 3.0% в месяц – но неясно, каково влияние цен, на которые поправка не делается. Индексы деловой активности просели в апреле – и если производственный ослаб лишь слегка, то показатель сферы услуг вдруг обвалился, причём тревожны ключевые компоненты новых заказов и занятости. Аналогичный индикатор Канады резко упал, но остался в зоне экспансии – впрочем, он вообще склонен к диким полётам в обе стороны. Цены производителей Канады в марте взлетели на 0.9% в месяц и 5.0% в год; разрешения на строительство подскочили на 17.2% к февралю – тут, похоже, виноват сезонный фактор, на который почему-то не сделали поправку. В США расходы на строительство выросли – но частный жилищный сектор продолжает проседать; согласно Goldman Sachs, более-менее прилично выглядит лишь многоквартирное жильё, ибо многие люди лишаются своих семейных домов и переезжают в съёмное жильё (или покупать более скромное). Deutsche Bank попался на махинациях с ипотекой – как выяснили штатовские регуляторы, он фальсифицировал документы, дабы включить свои займы в гопсрограмму страхования: теперь ему предъявлен иск более чем на 1 млрд. долларов. UBS уличили в мошенничестве с муниципальными займами – и чтобы не доводить дело до суда, банк согласился выплатить 160.2 млн. долларов.

Индекс потребительских настроений от Bloomberg за последнюю неделю апреля опять снизился – и это явно не предел. Главный реальный показатель той же недели – первичные обращения за пособиями по безработице – вообще ввёл в ступор, взлетев чуть ли не к кризисным верхам; более того, повторные обращения тоже основательно подскочили (на 74 тыс. плюс ещё 18 тыс. пересмотра вверх показателя предыдущей недели); публика несколько шокирована – хотя Минтруда, как обычно, нашёл несколько объективных причин для объяснения неприятности. Апрельские индикаторы занятости (Monster, Challenger, интернет-вакансии и т.д.) выглядели неплохо – как и обзор частного сектора от ADP, хотя последний был хуже мартовского. Основной трудовой отчёт неоднозначен: число рабочих мест приросло сильнее ожиданий, но уровень безработицы при этом вырос с 8.8% на 9.0% (по более адекватной мере, с 15.7% до 15.9%); показатели застойности безработицы улучшились – но лишь благодаря очистке от сезонного фактора, адекватность которой в последнее время подвергается сомнению. Аналогичный канадский отчёт хорош – но полноте радости мешает то, что лишь 30% прироста рабочих мест пришлось на полную занятость. Продажи автомобилей в апреле выросли на 0.8% в месяц и на 17.0% в год, превысив прогноз – особенным спросом пользовались экономичные небольшие машинки: кризис – не тётка, пришлось всё же американцам отказаться от излюбленных ими гигантских авто.

Россия. В апреле потребительские цены выросли на 0.4%, по сравнению с тем же месяцем 2010 года – на 9.6%. Крупы и бобовые подорожали за год на 85.3%, фрукты и овощи – на 39.1%, подсолнечное масло – на 34.4%, продовольствие в целом – на 15.4%; услуги ЖКХ стали накладнее на 9-16% - с 2000 года они вздорожали аж в 18 раз, хотя CPI в целом увеличился лишь вчетверо. ФСБ расследует дела блогера Навального, запросив у системы электронных платежей сведения о тех, кто переводил деньги на проект "Роспил" – после чего все данные получили "Наши", которые стали обзванивать жертвователей, дабы запугать их. Пару лет назад 4 митинских милиционера имели неосторожность задержать буйных вайнахов, в том числе племянника сенатора Аслаханова, махавшего пистолетом и вопившего "Всем бояться, здесь чеченцы отдыхают!": за этот акт вопиющего непочтения к хозяевам земли русской сотрудников ОВД осудили на 5 лет общего режима – а главный тезис обвинения состоит в том, что они "из-за внезапно возникших личных неприязненных отношений" надели наручники на мирных чеченцев. Начальство являло и другие инициативы: тверской губернатор Зеленин возбранил людям ходить в лес до ноября – т.е. в лес вообще запрещено заходить! Минздрав внёс в Думу проект закона "Об основах охраны здоровья граждан в РФ": там есть гениальные перлы – так, "с целью определения диагноза, выбора или контроля мероприятий по лечению" ныне рекомендуется проводить... патологоанатомические исследования! Ага – кремлёвский доктор, кажется сказал нам "в морг!"

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. На прошлой неделе к обширному списку конфликтов добавились артиллерийские перестрелки между Таиландом и Камбоджей – по сути беспричинные: вирус общей агрессивности продолжает распространятся по миру. "Неадекватный мужчина" пытался захватить самолёт, летевший из Парижа в Рим; он велел экипажу повернуть в Триполи, но был обезврежен – к общему изумлению, захватчиком оказался советник представителя Казахстана при ЮНЕСКО: ну и дипломаты нынче пошли! На Украине прошли траурные мероприятия к 25-летию чернобыльской аварии – прилетел глава Еврокомиссии Баррозу, заявивший, что он готов присутствовать, лишь если не будет главы Белоруссии Лукашенко; тот и не приехал, посоветовав все вопросы задать президенту Украины Януковичу – и обозвав Баррозу «козлом». Демократическая партия Японии на муниципальных выборах потерпела поражение от либерал-демократов – особенно неприятна победа кандидата последних в борьбе за пост губернатора Токио. А в США свирепствует стихия – вовсю разгулялись смерчи, принесшие масштабные разрушения в штаты широкой полосы от Великих озёр до Мексиканского залива: погибли уже сотни людей.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Лучший в мире центробанкир

Денежные рынки с большим интересом ждали заседания ФРС США – и напрасно: ничего интересного не случилось. Текст меморандума чуть оптимистичнее оценивает экономику и чуть серьёзнее воспринимает инфляцию; резюме содержит намёк на будущее избавление от купленных бондов – но не более того. Впервые глава Фед устроил пресс-конференцию по итогам заседания – где дал понять, что по-прежнему не опасается долгосрочного давления инфляции; более того, Бернанке заявил, что ужесточение можно начинать лишь если потребители начнут активно тратиться или цены – агрессивно расти; и вообще, мол, отстаньте – без инфляции невозможно стимулировать занятость! Заодно ФРС изменила прогноз на 2011-13 годы: оценки ВВП снижены, а инфляции – повышены; ожидания по занятости стали чуть оптимистичнее. Ничего не стал менять и Банк Японии – хотя зампред правления Нисимура предлагал нарастить размер программы выкупа облигаций; прошлое землетрясение также заставило Резервный банк Новой Зеландии оставить всё, как есть. Агентства S&P и Moody's объявили негативные прогнозы рейтинга Японии – что и ожидалось. Меж тем, китайцы продолжают ужесточать регулирование – они увеличили необходимую долю собственного капитала в активах крупнейших банков, а заодно готовят стресс-тесты, в которые заложат аж двукратный обвал цен на недвижимость.

В гонке за кресло главы ЕЦБ возник явный фаворит – глава Банка Италии Драги, которого уже поддержал президент Франции Саркози и, видимо, поддержит канцлер Германии Меркель, хотя это будет ей стоить новых политических потерь: ещё Моцарт говорил, что все итальянцы – мошенники, и с тех пор это мнение центральных и северных европейцев изменений не претерпело. Впрочем, есть люди, которые могут саркастически следить за перипетиями возни вокруг поста в ЕЦБ – среди них выделяется глава Банка России Игнатьев: как следует из его декларации, в 2010 году сей чиновник заработал 22.7 млн. рублей – по среднему курсу прошлого года это свыше 750 тыс. долларов, на фоне которых Трише (доход вдвое меньше) и Бернанке (почти вчетверо) выглядят нищебродами; видимо, недалёк тот момент, когда вслед за «лучшим в мире министром финансов» Кудриным появится и лучший в мире центробанкир Игнатьев. У Европы иные заботы: Португалия и Греция опять "внезапно" обнаружили, что дефицит их казны в 2010 году оказался явно выше ранее объявленных чисел – и с этим опять надо что-то делать; в еврозоне в целом бремя госдолга выросло за год с 79.3% до 85.1% ВВП. Швейцария откроет британским властям данные об их подданных, утаивших от налогов 125 млрд. фунтов на секретных счетах в банках альпийской страны – борьба за доходы лондонской казны идёт полным ходом.

Валютные рынки. Заседание ФРС вкупе с речами Бернанке произвело на доллар удручающее впечатление – и он продолжил валиться: евро достигло отметки 1.49, а фунт – 1.67; австралийский доллар дошёл до 1.0950, а канадский – до 0.9450; йена и швейцарский франк пришли в 81 и 0.86. Рубль достиг 27.3, пика с октября-декабря 2008 года – паритет покупательной силы рядом, значит, импорт стал определённо выгоднее внутреннего производства практически во всех основных отраслях: спасибо богатейшему центробанкиру мира за наше счастливое будущее!

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы на радостях от Бернанке, выступившего в роли голубя, устремились вверх – Nasdaq Composite сумел превзойти вершину 2008 года; впрочем, для него тот пик был вдвое ниже максимума 2000 года – так что до исторических рекордов ему далеко. Активная эмиссия Банка Японии в конце концов побудила выбрать северное направление также и Токийскую биржу; зато китайские акции иногда резко дешевели, опасаясь новых актов монетарного ужесточения своего центробанка – например, в среду индекс акций второго эшелона на бирже Шанхая обвалился на 6.7%. Продолжали выходить корпоративные отчёты – и опять впереди всех парили промышленные гиганты, подогретые азиатским спросом и всемирными бюджетными стимулами: на сей раз отличились 3M, Ford и International Paper; на их фоне бледнее выглядел нефтяной гигант Exxon Mobil, лишь слегка превзошедший ожидания экспертов. Как обычно, Eastman Kodak убила наповал – и убытком в четверть миллиарда, и нежданным сокращением выручки; фирма стенает из-за бурно дорожающего серебра, подрывающего доходы фото-бизнеса. В потребительском секторе картина иная: ожидания рынка оправдала одна PepsiCo – и то благодаря покупке Wimm-Bill-Dann; показатели Procter & Gamble и особенно Coca-Cola разочаровали; все крупные авиакомпании дружно влетели в убытки – неудивительно при текущей цене топлива. Microsoft старался, но огорчил падением продаж Windows; не блистала eBay; ещё слабее выступил Amazon.com; плохи дела Broadcom – в общем, сезон отчётов не радует.

Товарные рынки. Нефть вернулась к пикам начала апреля – меж тем, согласно обзорам рынка, в последние 5 недель спрос на бензин в США упал на 3-4%: тревожный сигнал. Золото и серебро пробили прежние вершины, дойдя до 1570 и 50 долларов за унцию соответственно – и лишь страх перед казавшимся недостижимым внутридневным пиком 1980 года заставил серебро резко отскочить, прежде чем оно смогло возобновить своё восхождение. Кофе установило рекорд, фрукты и какао отыгрывали предыдущее падение – а в остальном на рынке сельхозтоваров долгожданная коррекция: зерновые продукты, корма, растительное масло, мясо, молоко, сахар и хлопок – всё это достаточно заметно подешевело на прошлой неделе. Важным фактором будущих движений на рынках может стать решение Народного банка КНР создать фонды, которые помогут диверсифицировать гигантские резервы страны – они будут вкладываться не в финансовые инструменты, а в товарные: прежде всего, в энергетические и металлические активы.

Источник: SmartTrade

Японские ужасы

Азия и Океания. Разумеется, наибольший интерес вызывали японские числа – и хотя они вышли без учёта трёх пострадавших от землетрясения префектур, всё равно были ужасны. Промышленное производство в марте рухнуло на 15.3% в месяц и 12.9% в год; в апреле производственная активность углубилась в зону спада, а доверие малого бизнеса упало к низам мая 2009 года. Строительные заказы в марте были на 11.0% слабее, чем год назад, а новостройки ушли в минус впервые за 10 месяцев; занятость сжалась на 470 тыс. человек – но статистики тут же выкинули всех потерявших работу из рабочей силы, и безработица осталась на прежнем уровне. Реальные доходы домохозяйств упали на 4.1% в год, а расходы – на 8.5%; розничные продажи свалились на 7.8% в месяц и 8.5% в год – худшая динамика с марта 1998 года. Потребительские цены не изменились из-за бурного роста продовольствия и топлива, компенсирующего слабость внутреннего спроса. Вдобавок к этому оскандалилась Sony, у которой хакеры выкрали конфиденциальную информацию о 77 млн. пользователей медиасети PlayStation – поскольку фирма молчала целую неделю, её могут ждать многомиллионные иски. Инфляция продолжает буйствовать в Австралии, Сингапуре и Китае. В последнем подвели итоги переписи: за 10 лет население выросло на 74 млн. человек и достигло 1.34 млрд.; доля горожан выросла с 36.2% до 49.7%; средний размер домохозяйства сократился до 3.1 человека (в России, впрочем, 2.6); резко (в 2.2 раза) усилилась внутренняя трудовая миграция селян; уменьшилось преобладание мужчин в общей массе населения – в общем, все процессы довольно-таки благоприятны.

Европа. ВВП Британии в январе-марте вырос на 0.5% к октябрю-декабрю – отыграв такое же по размеру падение предыдущей четверти; главный вклад внесла сфера услуг (+0.9%); строительный сектор опять упал (-4.7%). Промышленные заказы еврозоны в феврале прибавили 0.9% в месяц и 21.3% в год – снова спасибо Азии; в Британии заказы в апреле нежданно ушли в минус – чему виной отчасти цены, росшие максимальным с января 1990 года темпом. Деловое доверие в Италии в апреле снизилось – зато выросли опережающие индикаторы Швейцарии. Чуть успокоились импортные цены в Германии – хотя месячная добавка в 1.1% едва ли может радовать; цены производителей Италии и Франции взлетели на 6.1% и 6.6% в год соответственно; потребительские цены еврозоны отметили 30-месячный пик годового роста – и денежная масса М3 продолжает ускоряться. Потребительское доверие во Франции не изменилось, а в Германии, Италии и Великобритании оно ухудшилось, причём у последних двух стран сразу очутилось на минимумах с февраля-марта 2009 года; всех волнует инфляция – а немцев и пенсии, отстающие от цен; потребительское доверие и деловой климат еврозоны просели вместе с экономическими настроениями. Безработица в Германии и Франции упала – зато в Италии выросла, а в Испании достигла рекорда 21.3%. Траты французов на продукцию обрабатывающих секторов в марте неожиданно сократились на 0.7% в месяц, почти отыграв рост февраля; испанская розница просела – то же случилось с продажами в Германии: но если годовое падение на 3.5% можно объяснить поздней Пасхой в этом году, то месячное сокращение на 2.1%, опустившее показатель до среднего уровня самого провального 2009 года, ясно говорит о слабом внутреннем спросе.

Америка. Канадский ВВП в феврале внезапно сократился на 0.2% после роста на 0.5% в январе. ВВП США вырос на 0.4% в квартал – вдвое слабее, чем в октябре-декабре; дефлятор занижен – и реальный рост не выше 0.3% в четверть и 1.6% в год; душевой ВВП прибавил 0.1% и 0.8% соответственно, а его 5-летняя средняя на минимуме с 1958 года (-0.3%); такая же средняя реального душевого внутреннего спроса (-1.1%) находится вблизи исторического минимума; если исключить и казённые стимулы, то в среднем за 3-4 года кризиса выходит ежегодный спад спроса в 4%. Заказы на товары длительного пользования в марте прибавили 2.5%, февраль пересмотрели вверх – но это всё без учёта роста цен, который силён. Региональные индексы деловой активности (ФРБ Далласа, Ричмонда и Канзас-Сити) в апреле просели, но остались в зоне экспансии. Цены на жильё от S&P/Case-Shiller в феврале упали на 0.2% – это с очисткой от сезонного фактора: "в натуре" они просели на 1.1% и на 3.3% в год (худшее число с ноября 2009 года). Незавершённые сделки продаж жилья в марте выросли на 5.1% в месяц – но годовая динамика даже ухудшилась (с –9.5% до –11.4%). Продажи новостроек в марте подскочили почти на столько же, на сколько обвалились в феврале – и остались на крайне низких уровнях: рынок слаб – запас новых домов на минимуме с августа 1967 года. Настроения потребителей в апреле чуть улучшились – но к концу месяца снова стали ухудшаться: оно и понятно – первичные обращения за пособиями по безработице нежданно подскочили до 3-месячного пика. Доход американцев вырос в марте на 0.5%, а расход – на 0.6%; с учётом цен (официально +0.4%, реально не менее +0.5%) динамика примерно нулевая – так что спрос остаётся слабым.

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. Согласно Минэкономразвития, ВВП в марте вырос на 0.3% в месяц и 4.2% в год – причём показатели января и февраля пересмотрели на 0.2% вверх каждый. В итоге первый квартал оказался в плюсе на 4.5% - как мы и предполагали; а наши оценки дают лишь +1-2%, исходя из динамики отраслевых объёмов и прикидок занижения инфляции. Кстати, статистики расходятся друг с другом: номинальная величина ВВП за январь-март 2010 года у МЭР на 3% выше, чем у Росстата, уже успевшего пересмотреть показатель вниз. Вообще в последние годы оценки начала года завышают реальность; и на сей раз, похоже, номинал ВВП за первый квартал пока выглядит переоцененным на добрых 3-4%. За казёнными числами инфляции вообще следить бессмысленно – там всё время +0.1% в неделю: партия сказала "надо!" – цены ответили "есть!" Денежная база и широкая масса (агрегат М2) выросли за год на величины, минимальные с января 2010 года – но самый дорогой центробанкир мира опять поднял ставку: остаётся лишь гадать, зачем – ведь означенные монетарные факторы инфляции и так идут на спад, а прочие (тарифы монополий и валютная выручка экспортёров) никак не затрагиваются повышением ставки. Реалии российской экономики иллюстрирует дефицит бензина: начальство боролось за дешевизну, нефтяники ответили дороговизной – а затем саботажем, приуроченным к зарубежным визитам тандемократов; но те вернулись и учинили мораторий на экспорт бензина – так и живём. И зажигаем: Медвед съездил в Лыткарино, где местные власти построили "потёмкинскую деревню", подкрасив и прикрыв особо срамные места, на что ушло 100 млн. рублей бюджетных денег – президент обругал мэра, который потом заявил, что боялся перебить главу государства; а также попенял подмосковному губернатору Громову, мол, "Весь интернет взорвали, говорят, ни хрена не делают" – так правду говорят-то! Ведь и этот показушный фарс – тоже не дело!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Всех читателей поздравляем со светлым праздником Воскресения Христова!

На минувшей неделе разгорелся скандал вокруг ливийских беженцев, к которым равнодушно начальство ЕС – власти Италии возмутились и раздали пришельцам шенгенские визы, дабы те расползлись по всему континенту; французы с немцами против – за что их обвинили в лицемерии и двуличии. На Кубе завершился съезд компартии – который порадовался «необратимости социализма» и провозгласил перестройку: иностранные инвестиции приветствуются, люди могут заниматься «индивидуальной трудовой деятельностью», покупать-продавать недвижимость. Вскоре истекает срок главы МВФ Стросс-Кана – взамен многие предлагают экс-премьера Британии Брауна; но нынешние лондонские власти в лице премьера Кэмерона заявили, что Браун прохлопал местный долговой кризис (и даже способствовал ему своей безответственной политикой), поэтому о высоком посте в Фонде не может быть и речи – лучше искать кандидатов где-то в Восточной Азии. Заседавшие в прошлые выходные финансовые лидеры Двадцатки решили ужесточить контроль друг за другом – теперь они отследят, не много ли жрут граждане одних стран и не чрезмерен ли экспорт у других: а то вдруг кто-нибудь зловредно подорвёт мировой экономический рост! «Для всех действуют одни и те же принципы, а уклонение от них повлечёт определённое наказание» - таково объяснение: причём его озвучил не какой-то министр финансов или центробанкир, а топ-менеджер Citigroup Ингландер – у капитанов мондиализма срывает крышу от «успехов» глобализации, и они уже не считают нужным прикрываться избранными клоунами, составляющими нынче подавляющее большинство видных политиков в мире.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Без Медведа нет преведа!

Денежные рынки. Центробанки Швеции и Бразилии подняли ставки на 0.25%, Народный банк КНР повысил норму резервирования на 0.5% до 20.5%; член правления ЕЦБ Новотны сообщил, что чаяния увеличения ставки ещё на 0.5% до конца сего года «вполне обоснованы». Протокол последнего заседания Банка Англии мало отличался от предыдущего: три ястреба (Дейл и Уил хотели поднять ставку на 0.25%, Сентанс – на 0.50%), один голубь (Поузен голосовал за расширение эмиссии на 50 млрд. фунтов), остальные решили ничего не менять – и даже общая жёсткость тона «нейтралов» умерилась. В ближайшие вторник и среду заседает ФРС США – никаких изменений по существу не ожидается, но новшества будут: итоги и меморандум появятся в 20.30 мск (на 1 ч 45 мин. раньше обычного), а в обычные 22.15 глава Фед Бернанке даст пресс-конференцию – для Европы и Японии это привычно, но в Штатах такое произойдёт впервые; в рамках политики «большей открытости» Бернанке собирается также выступить после заседаний в июне и ноябре. Всеобщее внимание привлекло агентство S&P, которое понизило прогноз по суверенному рейтингу США до негативного – долг растёт, а начальство ничего не предпринимает; в реальности бремя долга и бюджетный дефицит Штатов недалеки от португальских – и если бы не печатный станок Фед, то последствия были б такими же; но теперь и станку досталось – ФРС США и ФРБ Нью-Йорка тоже снизили прогноз, а заодно десяти (из 12) первичным дилерам по казначейкам и ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac. Любопытно!

Афинская газета Eleftherotypia написала, что Греция просит ЕС и МВФ реструктурировать долг, т.е. хочет объявить дефолт; официоз Эллады и ЕС всё опроверг, но публика ему не верит – особенно когда источники в МВФ говорят, что долг Греции неприемлем, и к 2012 году ей надо готовить план реструктуризации. Доходность 10-летних казначеек взлетела до 15% годовых, а 2-летних – до 21%; свопы кредитного дефолта подскочили до исторических максимумов; и даже 3-месячные облигации правительство смогло разместить лишь под 4.1% годовых – причём спрос оказался слабым даже при таком проценте. Заметно лучше прошли аукционы в Испании – но и тут интерес покупателей был невелик, из-за чего проценты выросли против предыдущих размещений (2.8% вместо 2.1% по годовым бумагам, 3.4% вместо 2.4% по 1.5-годовым и 5.5% вместо 5.2% по 10-летним). Португалия идёт печальным греческим путём – её казначейки дают уже около 10% годовых; и грядущие там выборы не улучшают настроений инвесторов. К тому же в предоставлении необходимой стране помощи нет прежней уверенности – как ни странно, виновата Финляндия: там на выборах очень много голосов набрала партия «Истинные финны», которая категорически против помощи Португалии и вообще кому бы то ни было – решения о стабфонде ЕС принимаются консенсусом, так что теперь всё зависит от того, сумеет ли правящая партия успокоить горячих финских националистов. Впрочем, тенденции очевидны в любом случае – против стабфонда уже и ведущие эксперты правящего германского ХДС.

Источник: TradingEconomics.com

Валютные рынки. Доллар продолжал активно падать – причём даже неприятности еврозоны, вызвавшие сначала резкое снижение евро, не помогли: сходив в 1.4150, европейская валюта немедля развернулась и в 3 дня выросла на 5 центов, достигнув нового пика в 1.4650. Росли также йена, фунт и канадский доллар; швейцарский франк показал новый исторический максимум – как и австралийский доллар, почти добравшийся до 1.08 бакса. Среднесрочные цели снижения доллара уже не так и далеки – а повальный настрой на снижение американской валюты грозит в обозримом будущем обернуться массовым закрытием позиций и резкой коррекцией.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Главные индексы продолжали расти – Доу пробил прежнюю вершину, придя к 12500 пунктам. Корпоративных отчётов было очень много – они получились смешанные. У Goldman Sachs, Morgan Stanley и Citigroup упали прибыли и выручки; профит Bank of New York Mellon выросла – но не дотянула до ожиданий; неплохи показатели American Express – но прогнозы не слишком оптимистичны; наконец, отчёт Wells Fargo вышел плохой – продажи слабы, а норма прибыли сокращается. В технологическом секторе хороши Intel, Nokia и Yahoo – но и у них не всё благополучно; AMD не порадовала. Внешне красивые числа выдала Apple (прибыль и выручка едва ли не удвоились) – но вся радость сосредоточилась в ноутбуках и iPhone, тогда как десктопы и iPod сжались, а продажи iPad и вовсе были на 20% ниже ожиданий рынка (без Медведа нет преведа!); прогнозы на этот квартал разочаровали. Невыразительны отчёты AT&T и Verizon; IBM неожиданно огорчила прогнозами. Великолепны промышленные конгломераты, наслаждающиеся могучим азиатским спросом – на нём агрессивно разбухли такие гиганты, как General Electric, DuPont и Honeywell. Потребительский сектор пока жив: у Johnson & Johnson выросли продажи, а прибыль упала, но превзошла ожидания рынка – к тому же прогнозы фирмы оптимистичны; умеренно позитивно выступила табачная группа Altria (впрочем, рынок надеялся на большее); отчёт McDonald's не сильно хорош – стало быть, потребитель благодушен, ибо повышенный спрос на фаст-фуд обычно является признаком кризиса, а не процветания.

Товарные рынки. Нефть снова пошла вверх, хотя пока и не сподобилась на свежие пики; то же происходило с промышленными металлами – кроме неугомонного алюминия, успевшего в очередной раз обновить вершину. Зато драгметаллы летят вверх со страшной силой: золото дошло до 1511 долларов за унцию, а серебро – до 47; последнему до пика 1980 года (48) рукой подать – а первое о тогдашних ценах уже давно забыло. Зерновые продукты, корма, растительное масло, молоко и говядина, кажется, чуют скорый финиш американской эмиссии – они всё ещё дороги, но уже не торопятся устанавливать рекорды; зато свинина и кофе неудержимы – в то же время хлопок и сахар немного подешевели. В целом рынки тревожны – но это уже давно так.

Цирк зажигает огни

Азия и Океания. Японские данные за февраль продолжали радовать глаз (например, активностью в сфере услуг и зарплатами) – но после землетрясения всё резко испортилось: в конце месяца будут выходить мартовские числа – ожидается обвал производства, продаж, трат и занятости; впрочем, доверие потребителей сократилось не сильно – но это не значит, что в экономике реальные процессы протекают так же размеренно. Уже вышел торговый баланс – его профицит в марте был впятеро ниже, чем год назад; экспорт упал на 2.2% к марту 2010 года, в том числе в автомобильном секторе – на 27.8%. Правительство хочет для финансирования восстановительных работ повысить налог на потребление – причём народ в подавляющем большинстве поддержал идею. Индексы активности в сфере услуг Новой Зеландии и в производственном секторе КНР остались на прежних уровнях; деловое доверие Австралии подросло; опережающие индикаторы Китая и Австралии неспешно увеличивались в феврале-марте. Отпускные цены австралийских производителей в январе-марте увеличились на 1.2% к октябрю-февралю и на 2.9% к первой четверти прошлого года; в Новой Зеландии в тот же период потребительские цены распухли на 0.8% в квартал и 4.5% в год. В КНР темпы роста цен на жильё потихоньку умеряются: в марте пекинские квартиры стоили на 4.9% дороже, чем год назад (в феврале было +6.8%), а шанхайские – на 1.7% (2.3%); в Гуанчжоу пока ускорение (2.7% вместо 0.6%); но всё это сильно заниженные официальные числа – в реальности жильё дорожает намного агрессивнее.

Европа. Производство в строительном секторе еврозоны в феврале снизилось на 0.7% к январю – и осталось у многолетних минимумов. Промышленные заказы Италии и Франции уверенно (на 1.9% и 2.7% в месяц соответственно) увеличились в феврале; испанская статистика тут менее радостная; германские строительные заказы подают признаки жизни. Апрельские индексы деловой активности еврозоны остались на мартовских уровнях; германский деловой климат от IFO чуть просел из-за высокой инфляции. Баланс текущих операций еврозоны в феврале ухудшился против январских значений – что и неудивительно, ведь импортируемое топливо вздорожало. Ипотечное кредитование Британии в марте чуть подросло, но осталось на низких уровнях; в Лондоне в апреле цены на жильё выросли до рекордных вершин – в Испании, напротив, жильё снова стало дешеветь. Отпускные цены производителей Германии в марте слегка умерили галоп – они выросли на 0.4% в месяц, сократив годовую прибавку с 6.4% до 6.2%; в Британии в апреле, согласно обзору Citi/YouGov, инфляционные ожидания тоже стали уменьшаться. Настроения потребителей еврозоны в апреле достигли 8-месячного минимума, а регистрация новых автомобилей в Европе снова ушла в минус – в целом на 4.8% в год, хотя в Германии отмечен рост. Британская розница в марте прибавила 0.2% после падения на 0.9% в феврале; распухло продовольствие (на 0.7%), без чего продажи упали бы на 0.3%. Бюджетный дефицит Великобритании слегка усох в марте – но всё равно остался очень большим.

Источник: Евростат

Америка. Индекс производственной активности в регионе ФРБ Филадельфии в апреле обвалился – похоже, это реакция на землетрясение в Японии, оборвавшее поставки комплектующих на предприятия в Америке. Опережающие индикаторы Канады и США в марте выросли не так бодро, как в феврале. Потребительские цены в Канаде взлетели на 1.1% в месяц (рекорд с января 1991 года) и на 3.3% в год (с сентября 2008 года); в Штатах они тоже подскочили на 1.0% в месяц, но статистики провели сезонную очистку, и рост уполовинился – удобный метод борьбы с инфляцией. Жильё в США дешевеет – зато в марте резко подскочили новостройки и разрешения на строительство, отыграв февральские обвалы; годовая динамика (–14.1% и –14.0%) не даёт поводов для оптимизма. Такая же картина в продажах на вторичном рынке жилья – рост на 3.7% в марте мало радует после провала на 9.6% в феврале; индекс рынка жилья от Национальной ассоциации домостроителей упал, причём перспективы продаж худшие с октября 2010 года. Потребительские настроения от Bloomberg на предыдущей неделе почти не изменились; обращений за пособиями по безработицы стало чуть меньше – но больше прогнозов; общее число получателей пособий перестало падать – и в начале апреля даже установило пик со старта февраля. Оптовые продажи в Канаде в феврале сократились на 0.6% после роста на 1.6% в январе; розница, напротив, распухла на 0.4% после такого же падения. Обанкротился Филадельфийский симфонический оркестр, лучший в США – за 111 лет жизни им успели поуправлять лучшие дирижёры мира; но теперь пришёл кризис – и высокое искусство тонет.

Россия. Росстат опять пересмотрел ВВП за прошлые годы. Понижены оценки 2009 года: в первом квартале – на 1.1%, в остальных – на 0.8%; первая четверть 2010 года уменьшена на 2.9%, вторая – на 2.2%; третья повышена на 0.8%, а четвёртая – аж на 3.6%. Казалось бы, серьёзный пересмотр должен вызвать изменения поквартальной динамики – ничуть не бывало. По нашим прикидкам, за 2010 год ВВП увеличился на 1.5-2.5% (Росстат даёт +4.0%). Из-за дорогого сырья экспорт в феврале был на 27.7% обильнее (в долларах), чем год назад – но импорт растёт быстрее (+39.9%); а сальдо (+17.4 млрд. баксов) лучшее с августа 2008 года. Инвестиции в основной капитал в марте упали на 0.3% в год, а в первом квартале – на 1.5%; промышленное производство выросло на 5.3% и 5.9% соответственно (за счёт автомобилей, чей выпуск подскочил в 2.2 раза из-за казённых стимулов), сельскохозяйственное – на 0.7% в обоих случаях; лесозаготовки – на 3.9% и 7.2%. Объём строительных работ в январе-марте увеличился на 1.6% в год, но ввод жилья сократился на 2.2%. Грузооборот транспорта в марте был на 1.4% выше, чем год назад – скромность плюса вызвана снижением прокачки по трубопроводам на 1.2%. Розница и услуги замедляются – а с учётом реальной инфляции обнуляются (платные услуги населению уже падают); реальные зарплаты и душевые доходы в минусе даже по кривой статистике Росстата – зато безработица всё валится. Наши оценки дают за март прирост ВВП на 0.0-0.5% в год, а за первый квартал в целом – на 1.0-2.0%; официоз, конечно, покажет что-то вроде +4.5%.

Министр финансов Кудрин сообщил, что в бюджете 2012 года дефицита не будет лишь при цене нефти выше 120 долларов за бочку. Это оптимистично – ибо домогателей хватает: намедни чеченский вождь Кадыров потребовал от Москвы выделить до 2025 года полтриллиона рублей «на развитие» (тысячу евро на каждого жителя ежегодно) – оно бы и ладно, но Кремль падок на шантаж вайнахов. Начальство развлекалось: президент нашёл в интернете рецепт изготовления наркотиков и возмутился, а затем сплясал на потеху публике; премьер отчитался в Думе, причём последняя возмутилась устами вице-спикера Жириновского – мол, депутатов лишили перерыва на обед, что повредило их нежные пищеварительные тракты, и после финиша доклада они наперегонки понеслись в туалеты. Федеральная миграционная служба приманит гастарбайтеров, несмотря на безработицу в стране – россияне хотят жилья и зарплаты, а таджики обойдутся: ну и после этих слов разве не подлец глава ФМС Ромодановский? Зато пресс-секретаря этого ведомства Полторанина уволили, когда тот заикнулся о вымирании белой расы в Европе – о ужас! На форуме медработников детский хирург Рошаль пожаловался на махинации Минздрава, в чём его поддержали ведущие врачи России; в ответ ведомство «мадам Арбидол» (кличка министра Голиковой) состряпала хамскую анонимку, где доктора назвали идиотом, а затем устроила провокацию – к больнице Рошаля подъехала машина с якобы больной женщиной, но когда её хотели начать лечить, она заявила, что это была проверка. До выборов ещё год – а цирк уже зажигает огни: представляете, что тут развернётся осенью-зимой?..

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Из неэкономических событий прошлой недели выделялся теракт в минском метро, а также ухудшение ядерных дел Японии: опасность последних оценена высшим баллом, до сих пор присвоенным только Чернобылю в 1986 году, а эксперты Геологической службы США стращают японцев сильной тряской до весны 2012 года и повышенной сейсмической активностью в течение следующих 10 лет. Из Ливии поступали вялые сообщения о том, что Каддафи в очередной раз готов уйти – а в реальности его войска продолжали атаковать бунтовщиков. Немалый интерес Рунета вызвало известие о том, что Чубайс нанёс визит пустыне Сахара – глядя на фотографии главного нанотехнолога России верхом на квадроцикле, публика гадает, не объявил ли он священный поход десталинизации, решив начать с арабских «тоталитаристов»?

Коррекции назревают

Денежные рынки. Центробанки Кореи и Канады оставили ставки на прежних уровнях; их сингапурские коллеги ужесточили политику. Новости США шли под рубрикой «Навстречу заседанию ФРС 26-27 апреля»; высказались ястребы: Буллард надеется сократить программу количественного смягчения, Лэкер просит не повторять ошибки 2004/07 годов, затягивая с ужесточением; Фишер видит риски чрезмерно мягкой политики Фед (дескать, не наше дело спасать долги безответственного правительства). Администрация договорилась с республиканцами о расходах казны на ближайшее время – если б этого не случилось, правительство бы отправилось в неоплачиваемый отпуск; урезаны траты на скоростной транспорт, аграрный сектор и полицию. Эмиссия продолжается: с середины апреля по середину мая Фед выкупит облигаций ещё на 97 млрд. долларов; это возмущает уже всех – МВФ предупредил, что скоро придётся резко сжать расходы, даже под угрозой рецессии; фонд PIMCO, недавно продавший все казначейки, теперь вообще открыл по ним короткие продажи (т.е. играет на понижение); наконец, отношение М3 к денежной базе упало до исторического минимума 5.3. Бернанке наплевать на всё – но расплата всё равно неизбежна; и чем дольше он будет тянуть, тем больнее потом окажется падение.

Источник: ФРС США и независимые оценки

Глава института IFO и Минфин Германии сулят Греции и Португалии дефолты; представитель ЕЦБ Штарк говорит, что центробанк дал банкам Ирландии денег около 100% ВВП – и это «не может продолжаться вечно»; доходности облигаций означенных стран обновили максимумы, а агентство Moody's срезало рейтинг Ирландии на 2 пункта. Китайский премьер Вэнь обещал испанскому коллеге Сапатеро дать денег на реструктуризацию банковской системы – но разошёлся с коллегами в этом вопросе: инвестиционный фонд КНР заявил, что хочет прекратить скупать испанские бонды – но тамошний МИД уверен, что покупки продолжатся; пока же заимствования банков Испании у ЕЦБ сокращаются. В Исландии прошёл новый референдум о выплатах компенсаций британским и голландским вкладчикам банка Icesave – и опять большинство выступило против; ситуация неоднозначна – с одной стороны, это разорившийся частный банк, но в то же время его национализировали, тем самым вроде бы взяв на себя обязательства; иностранцы подадут в суд, а агентство S&P грозит снизить рейтинг Исландии. Британская банковская комиссия выдала проект реформы – он содержит жёсткие требования к капиталу и разделяет розничный и инвестиционный банкинг; в ответ HSBC и Barclays грозят уехать из страны.

Валютные рынки. Двадцатка постановила включить юань в корзину валют, входящих в специальные права заимствования (SDR) МВФ; к активизации роли SDR призвали страны БРИКС (это БРИК плюс ЮАР) – а их банки развития нанесли символический удар по доллару, открыв взаимные кредитные линии в своих валютах. Впрочем, для бакса и так всё плохо – он валился и валился; обильные ставки на повышение осси распухли пуще прежнего – думается, коррекция будет скоро и пойдёт резко. Евро ходило выше 1.45, а фунт – 1.64; в какой-то момент за доллар давали меньше 28 рублей – но вскоре российская валюта образумилась; в целом баксу нелегко.

Фондовые рынки. Коррекция назревает и на фондовом рынке – медведей там всё меньше, а быков почти так же много, как на пике 2007 года: это не к добру. Начался сезон отчётов за первый квартал – как всегда, из крупняка первой была Alcoa: прибыль ничего, но выручка заметно уступила прогнозам – за что её акции наказали падением. Заметно живее выступил J.P. Morgan Chase – однако и в его бочке мёда не обошлось без изрядной ложки дёгтя: из 5.6 млрд. долларов прибыли добрых 2 млрд. – это средства, попросту выведенные из своих же резервов под убытки по выданным банком кредитам; Bank of America повёл себя честнее – и просто показал сокращение прибыли на целых 37.5%. Отчёт Google уже совсем не понравился – он даже прибыль не сумел показать наравне с прогнозами, что по нынешним временам большая редкость; сразу после обнародования показателей акции компании упали на 5% с лишним.

Товарные рынки. Драгоценные металлы совершенно взбесились: золото взлетело в 1485 долларов за унцию, а серебро – до 43; такого соотношения цен этих товаров (всего лишь 35 к одному) не было уже очень давно – с начала 1970-х; даже знаменитая монополизация рынка серебра братьями Хант в районе 1980 года, взметнувшая цены выше нынешних уровней, не позволила означенному отношению опуститься так низко; не собирается ли рынок вернуться к старинным временам, когда золото стоило дороже серебра только в 10-20 раз? В целом рынки нервно дёргались – кстати, самих драгметаллов это тоже касается: они успели славно полетать в обе стороны. Алюминий установил очередной пик, другие промышленные металлы тоже дорожали – но с глубокими откатами. Зерновые продукты скорее дешевели – кроме кукурузы, отметившей новую вершину; свежие максимумы случились также у растительного масла и свинины; активно рос и подобрался к прежним пикам кофе; зато сахар и древесина жёстко падали в цене.

Источник: SmartTrade

Дорога и водка

Азия и Океания. ОЭСР продолжает показывать рост опережающих индикаторов – особенную радость ей доставили Германия и США, а на перспективу – Франция и Канада. Реально всё не так весело: Франция и Италия понизили прогнозы по своим ВВП, а МВФ проделал то же для США и Японии – единственной радостью остаётся Германия, снимающая все сливки со спроса из Азии. Банк Японии понизил оценку экономики в 7 из 9 регионов страны – после землетрясения там снижается частное потребление; правительство ждёт в первом квартале падения ВВП на 0.1%, во втором – на 0.7%, в третьем – роста на 0.5%, в четвёртом – на 1.1%, а в целом за финансовый год – увеличения на 0.4%. ВВП Сингапура взлетел в январе-марте на 5.9% к октябрю-декабрю – ну такой-то стране грех не воспользоваться эмиссией КНР и США. Промышленное производство Японии в феврале пересмотрели с +0.4% в месяц до +1.8% - благодаря автомобилям (+5.1% вместо +3.4%); но это было до землетрясения. Правда, машиностроительные заказы там упали ещё в феврале (на 2.3%) – но после роста на 4.2% в январе это не страшно. Тихоокеанские страны (Австралия и Новая Зеландия) отметили в феврале резкий спад активности и делового доверия – но в марте индексы немного восстановились; зато жилищный рынок там остаётся сильно прибитым. Цены японских производителей в марте подскочили максимальным темпом с лета-осени 2008 года – виноваты дорожающие импортные сырьё и продовольствие.

ВВП КНР в первом квартале вырос на 2.1% к октябрю-декабрю и на 9.7% к январю-марту 2010 года – чуть хуже, чем в конце 2010 года, чуть лучше прогнозов. Инвестиции в основной капитал в марте увеличились на 1.7% в месяц и 25.0% в год – мини-ускорение; промышленный выпуск распух на 1.2% к февралю и на 14.8% к марту прошлого года – мини-замедление. Торговый баланс сведён с дефицитом – чей размер неясен: согласно помесячным числам (+6.45 млрд. долларов в январе, –7.31 млрд. в феврале и +140 млн. в марте), за первый квартал выйдет –720 млн. – но официоз сообщил о дефиците в 1.02 млрд. по итогам января-марта; мартовский плюс получился лишь благодаря резкому обвалу импорта из Японии после землетрясения. Цены производителей выросли на 0.6% в месяц и 7.3% в год; потребительские цены – на 5.4% к тому же месяцу прошлого года: это пики с июля 2008 года – премьер КНР Вэнь уподобил инфляцию тигру, которого, раз выпустив на свободу, трудно вернуть обратно в клетку. Розница выросла на 1.3% в месяц и 17.4% в год; годовая прибавка денежной массы М2 (16.6%) превзошла оценки экспертов – как и объём выданных кредитов (680 млрд. юаней в марте и 2.24 трлн. за квартал). Итак, пузыри надуваются – и это опасно: Moody's понизило до негативного прогноз китайского рынка недвижимости, а Fitch – финансовой системы страны; по оценкам последнего, после лопания пузыря плохие кредиты могут составить 30% от общей суммы активов банков КНР.

Европа. В феврале промышленное производство еврозоны выросло на 0.4% к январю и на 7.3% к февралю 2010 года; аналитики ждали большего – и вообще, пока отыграно лишь чуть больше половины падения. Индекс экономических настроений ZEW в апреле снизился в Германии и еврозоне – оценка текущей ситуации выросла, но ожидания просели из-за инфляции, ближневосточных волнений и японских катастроф. Дефицит баланса текущих операций Франции вырос в феврале – но торговый дефицит еврозоны чуть сузился; из-за бурного удорожания всех товаров растут и экспорт, и импорт. В Британии импорт просел – сильно сократив дефицит; но это лишь локальный факт, а не тенденция. Оптовые цены Германии в марте распухли на 1.3% в месяц и 10.9% в год; потребительские цены добавили за месяц ещё 2.4% в Испании, 2.2% в Италии (закончился сезон скидок), 0.9% во Франции и 0.6% в Германии; в еврозоне рост составил 1.4% в месяц (это рекорд) и 2.7% в год (пик с октября 2008 года). Британия и тут отлична – её ценовой галоп чуть замедлился, хотя прибавка в 4.0% в год (а у розничных цен – 5.3%) едва ли порадует. За 2010 год жильё во Франции подорожало на 1.5%, а в Париже – на 15.7% (до рекордных 7645 евро за квадратный метр); с 2005 года столичные квартиры и дома выросли в цене на 40%. Розница Франции в марте вспухла на 1.2% в месяц, а британская рухнула (годовая динамика на историческом минимуме –1.9%); доверие британских потребителей приподнялось с рекордных низов февраля – но обращений за пособиями по безработице стало больше. А согласно Центру экономических и деловых исследований, в 2010 году реальные располагаемые доходы британцев упали на 0.8% (первый спад за 30 лет), в этом году ожидается снижение ещё на 2% - худшая динамика даже не с Великой Депрессии, а ещё аж с послевоенной рецессии 1919-21 годов.

Источник: Евростат

Америка. «Бежевая книга» Фед констатировала умеренный рост активности в США в последние недели – не ахти какое откровение. Канадская обрабатывающая промышленность в феврале отметила падение продаж на 1.5% - впрочем, после январского взлёта на 4.4% это неудивительно. Штатовское производство в марте выросло на 0.8%, а обрабатывающий сектор – на 1.0%; из всех категорий весьма внушительно выглядят оборонные поставки и товары длительного пользования – последние являются главной сферой применения гедонистических индексов, искажающих реальность как цен, так и выпуска. В апреле производственная активность в зоне ФРБ Нью-Йорка снова увеличилась, хотя ожидания на будущее помрачнели – впрочем, это далеко не главная отрасль экономики означенного региона. Индекс экономического оптимизма IBD/TIPP в апреле опять сократился – видимо, скоро показатели США начнут ухудшаться. Торговый баланс Канады в феврале оказался нулевым; в Штатах дефицит слегка сократился на фоне сжатия и экспорта, и импорта. Финансирование дефицита прошло не блестяще – чистый приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги составил лишь 26.9 млрд. долларов против 51.1 млрд. месяцем раньше: намного меньше размера торгового дефицита в 45.8 млрд.

Американские цены на экспорт в марте взлетели на 1.5% в месяц, а на импорт – на 2.7%; годовые прибавки равны 9.5% и 9.7% соответственно. Цены производителей увеличились на 0.7%, а потребительские – на 0.5%; реально всё много хуже – ибо сезонные поправки неадекватны нашему времени: без них рост цен равнялся +1.3% и +1.0% соответственно; если смотреть все товары и исключить гедонистические извращения, то годовые прибавки составят 10.1% и 3.0% - совсем немало. Номинальный объём розничных продаж в марте вырос на 0.4% к февралю – как следует из вышесказанного о ценах, с поправкой на них выходит минус, так что частный спрос по-прежнему угнетён; обращения за пособиями по безработице в начале апреля подскочили – а общее число получателей не падает уже полтора месяца. Штатовские потребители в начале апреля немного повеселели – но не более: в целом мрачность сохраняется – отыграна лишь малая часть провала марта. Дефицит федерального бюджета США в марте достиг 188.2 млрд. долларов против 64.5 млрд. год назад; всего за первое полугодие финансового года дыра составила 829.4 млрд. – против 717.0 млрд. в тот же период годом ранее; держим курс на 1.5 трлн. в год!

Россия. Промышленное производство в марте выросло на 0.7% в месяц после падения на 0.1% в феврале; годовая прибавка сжалась с 5.8% до 5.3%, а в обрабатывающем секторе – с 10.2% до 8.6%; по-прежнему основная радость проистекает из автопрома, взлетевшего в 2.2 раза в год на госпрограмме стимулирования. Потребительские цены в марте выросли на 9.5% к тому же месяцу 2010 года – впрочем, более адекватный фиксированный набор товаров и услуг за последние 12 месяцев вздорожал на 13.0%; отпускные цены производителей распухли на 1.3% в месяц и 20.9% в год. По состоянию на 8 апреля золотовалютные резервы России достигли 508.4 млрд. долларов – это максимум с середины октября 2008 года; в последнее время рост кубышки вызывает удорожание евро, фунта и золота против бакса. Мартовский федеральный бюджет сведён с профицитом в 42.8 млрд. рублей, т.е. примерно 1% ВВП. Годовой рост денежной базы в России уже сократил темп до минимума с января прошлого года – снова укоряя Банк России в бессмысленности его действий по монетарному ужесточению, не вызванных необходимостью.

Развлечения руководства привычны, хотя и забавны. Президент выступил в День космонавтики: «И хотя меня тогда ещё не было на свете, когда Гагарин полетел в космос, тем не менее, это было выдающееся достижение»; тут вместо комментария уместно вспомнить один из прежних перлов Медведа – «Моя не реплика уже, а приговор. Реплики у вас, а всё, что я говорю, в граните отливается». Чиновники торжественно отчитались о доходах за 2010 год – и выяснилось, что они весьма умеренны, зато их жёны зачастую обладают изрядными деловыми талантами. Начальство определилось с платой за проезд по новой трассе Москва-Питер – за километр возьмут 3 рубля 62 копейки: в 1970-е годы ровно столько стоила бутылка водки – похоже, кого-то пробила ностальгия. Forbes опубликовал список долларовых миллиардеров в России – таковых уже 101 человек, и почти все они заработали свои богатства в сырьевом секторе и/или применяя ресурс близости к власти. Одновременно вышел обзор центра РИА-Аналитика – из него вытекает, что пока богатства московских олигархов пухнут, в половине регионов России люди находятся на грани выживания. Как подсказывает история, такое скотство добром кончиться не может...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Бегство от бакса

Денежные рынки. Центробанки активно трудились всю неделю – почин сделал китайский, который в выходной для своей страны день (любимое развлечение) поднял ставки на 0.25%. То же спустя три дня соверщил и ЕЦБ – причём его глава Трише оставил рынок в замешательстве, заявив, что он с коллегами пока не решил, будет это однократным актом или ознаменует начало нового цикла монетарного ужесточения. Резервный банк Австралии и Банк Англии оставили проценты на прежних уровнях – как и ожидалось. Банк Японии тоже почти ничего не поменял – лишь ввёл свежую программу экстренного кредитования бизнеса под 0.1% годовых. Протокол последнего заседания ФРС США показал усиление лагеря ястребов, однако большинство членов правления предпочло ничего не менять и довести эмиссию до намеченного конца – мазохисты, однако: просвещёнными усилиями Фед мультипликатор (отношение М3 к денежной базе) опустился уже до рекордно низкого за 65 лет наблюдений значения 5.5. Бернанке хладнокровно назвал инфляцию «временной» и отмёл всякую её связь со своей эмиссией – и всё же ему пришлось сквозь зубы пообещать принять меры, если окажется, что нет ничего более постоянного, чем временное. Неделю назад Фед изъял с рынка 1.75 млрд. долларов через обратное РЕПО – но продолжения не последовало: видимо, то была первоапрельская шутка. Агентство Fitch повысило рейтинг Бразилии и поменяло прогноз с негативного до стабильного – вполне логично.

Логична и реакция на стресс-тесты ирландских банков – пока член правления ЕЦБ Нуайе разливался соловьём о «позитивности» итогов, Fitch поместило рейтинги этих банков в список для понижения. Оно же срезало рейтинг Португалии сразу на 3 ступени - как и Moody's; доходность 5-летних бондов Лузитании взлетела до 10% годовых (10-летние бумаги дают меньше на процент – рынок особо озабочен ближайшими перспективами страны), а CDS оценили вероятность дефолта Португалии в 40%. Банки страны отказались покупать гособлигации, предлагая правительству обратиться в ЕС – мол, это не считается полноценной помощью; Еврокомиссия, однако, тут же охладила пыл лукавых финансистов – никаких кредитов, пока не обратитесь по всей форме за помощью. Когда на аукционе португальский Минфин смог разместить 0.5 млрд. евро годовых бондов лишь под 6% годовых, стало ясно, что развязка близка – и, смирившись с неизбежным, премьер Сократеш обратился в ЕС: рынки вздохнули с облегчением, а чиновники оценили размер вливаний в 60-80 млрд. евро. Следующей жертвой должна стать Испания – но она пока успешно привлекает деньги (аукцион по 3-летним бумагам на 4 млрд. прошёл удачно): её долг как доля ВВП много меньше, чем у других страдальцев – зато банки страдают от тяжкого груза плохих займов, подвисших после лопания пузыря недвижимости. Плохи и дела германских банков – помимо изрядного участия в долгах периферии, они ещё балуются сомнительными манипуляциями балансом: стресс-тесты могут выявить их – и крупняк (например, Deutsche Bank и Commerzbank) спешит привлечь сторонние деньги в капитал.

Валютные рынки. Доллар опять побили – евро установило новый годовой пик выше 1.44, росли также фунт и франк, но йена продолжала падать. Снова более всех впечатлил австралийский доллар, поставивший новый рекорд за всю историю плавающего курса к баксу, т.е. с 1983 года – ситуация, однако, не слишком устойчива: к середине прошлой недели на повышение осси играли аж 93% спекулянтов (максимум с октября 2007 года) – но когда ажиотаж достигает такой степени единодушия, это всегда чревато бурной коррекцией, пусть и не обязательно немедленной. Кстати, в прошлый раз отскок последовал сразу, затем рост продолжался ещё полгода – и осенью 2008 года осси всего за несколько месяцев рухнул на 40%. Возможно, что-то подобное мы увидим и этой осенью? Во всяком случае, такое развитие событий нас бы не удивило.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы склонялись к росту – причём Доу пробил прежние пики (как и РТС с ММВБ, кстати), а другие индексы приблизились к ним. Разумеется, иная картина в Японии – акции ядерного оператора TepCo рухнули до исторического минимума: как полагают аналитики, сумма исков о возмещении ущерба к этой компании должна превысить 10 трлн. йен (почти 120 млрд. долларов) – и если так, то отложенных на эти цели 25 млрд. баксов не хватит. Появилась и первая реакция на проблемы прочих фирм – агентство Moody's собралось понизить рейтинг Toyota. Меж тем, рекордный рост американских рынков насторожил начальство – так, биржа Nasdaq собирается резко (с 20% до 12%) урезать вес акций Apple в индексе Nasdaq-100: за последние 2 года эти акции вздорожали в 4 раза, причём их держат в своих портфелях большинство крупных спекулянтов, что грозит мощной распродажей в случае начала серьёзного отката на рынке в целом – теперь мавру сказали, что он сделал своё дело (вздул индекс), и может отправляться восвояси. На рынке слияний и поглощений выделим две сделки: Texas Instruments купит National Semiconductor за 6.5 млрд. долларов; китайская компания Minmetals Resources за 6.3 млрд. приобретёт канадско-австралийскую Equinox Minerals, которая в основном добывает медь в африканской Замбии. Забавны дела банка HSBC: британские власти ужесточили условия работы финансовых воротил, из-за чего те хотят сбежать из Лондона – означенный банк думал перебазироваться в Гонконг, но тут влезли власти Франции, устроившие шаманские пляски на тему «ты туда не ходи, ту сюда ходи»; как видно, и в Париже деньги не пахнут!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Товарные рынки. После мартовского испуга ведущие товары спешат отыграться – в чём благополучно и преуспевают на фоне продолжающейся эмиссии. Нефть Brent доросла до 127 долларов за баррель – причём её цена в евро близка к пику 2008 года, ибо курс европейской валюты к американской нынче заметно ниже тогдашнего. Промышленные металлы дорожали – причём алюминий сподобился на серию новых максимумов. Драгметаллы были ещё агрессивнее – золото забралось в 1474 бакса за унцию, а серебро – в 41. Зерновые отыгрывают падение марта – впереди летит кукуруза, превзошедшая прежние пики; уверенно прорвало недавние вершины и мясо; снова дорожают кофе и хлопок – причём последний успел вернуться к максимуму и явно собирается его прорвать. Никаких признаков окончания движения на графиках цен большинства товаров не видно и в помине – а это значит, что продолжение воспоследует.

Источник: Министерство энергетики и ФРС США

Инфляция наступает

Азия и Океания. Глава МВФ Стросс-Кан выступил с мрачноватой речью – где заявил, что антикризисные меры обернулись высокой инфляцией, тогда как экономический рост в развитых странах слаб, а безработица по-прежнему высока; к тому же выросли дисбалансы – и вообще, в целом господствует неопределённость; видимо, всё это будет обсуждаться на весенних сборищах МВФ, Всемирного Банка и Двадцатки, назначенных на ближайшую неделю. Банк Японии сообщил, что настроения фирм, опрошенных в рамках обзора Танкан, после землетрясения явно ухудшились – что и неудивительно. Активность в сфере услуг КНР чуть снизилась, аналогичный показатель Австралии пребывает в зоне спада уже 5 месяцев; 10 месяцев снижается строительный сектор Зелёного континента – причём сейчас этот процесс идёт максимальным за 2 года темпом; такая же судьба постигла деловое доверие Новой Зеландии – в общем, в регионе радостей мало. Торговый баланс Австралии впервые за последние 12 месяцев влетел в дефицит – импорт растёт, экспорт падает; кредитование в стране валится по всем направлениям – особенно по жилью. На этом фоне странно, что растёт занятость, в том числе полная (частичную ещё можно объяснить восстановлением после наводнений) – как такое возможно, непонятно. Торговый и платёжный балансы Японии немного восстановились – но то было ещё до землетрясения.

Европа. Финальная оценка ВВП еврозоны в октябре-декабре подтвердила прежние (+0.3% за квартал и +2.0% в год). Британские учреждения (торговая палата, NIESR, CIPS) сулят экономике в первом квартале рост в 0.6-0.8% – хотя сейчас оптимизм поугас: в производственном секторе налицо замедление, не вполне компенсируемое сферой услуг – а в феврале промышленный выпуск обвалился на 1.2% в месяц; статистики во всём винят прошлогоднюю погоду. А Германии всё нипочём: у неё производство подскочило на 1.6% и заказы взлетели ещё на 2.4% (капитальные товары пользуются спросом) – поэтому чаяния прибавки ВВП еврозоны на те же 0.8% выглядят более обоснованными, хотя и тут не всё гладко. У Франции в феврале рекордный торговый дефицит из-за дорожающего импорта – а если б не азиатский спрос, то и экспорту пришлось бы худо; профицит Германии сжался. Отпускные цены производителей еврозоны в феврале распухли ещё на 0.8%, а Британии – на 0.9%; годовые прибавки достигли 6.6% и 5.4% соответственно – пики с лета 2008 года уже рядом; британские входящие цены за один лишь март взлетели на 3.7%. Потребительские цены Швейцарии тоже выросли явно сильнее прогнозов (на 0.6% в месяц) – инфляция наступает везде. Испанская безработица продолжает увеличиваться, активность британского рынка труда слабеет – надо думать, и германские радости продлятся не слишком долго. Евро-розница топчется на месте – в феврале случилось падение на 0.1% после роста на 0.2% в январе. А у греков дежа-вю – опять дефицит «вдруг» оказался выше прежних оценок (больше 10% вместо 9.4%): и как же это только у них так получается-то всё время, а?

Источник: Евростат

Америка. Активность в сфере услуг США в марте снизилась – но пока внушительна; огорчила занятость, несмотря на приток свежих заказов. Порадовали разрешения на строительство в Канаде – после январского провала на 5.1% они с лихвой отыгрались в феврале (+9.9%); новостроек в марте тоже прибавилось. В начале апреля чуть повысились настроения потребителей в США – но тут пока всё напряжно. Первичные обращения за пособиями по безработице стоят на месте, а повторные каждую неделю показывают снижение – ибо числа предыдущей недели пересматриваются вверх: в конце марта случилось падение на 9 тыс. – но данные предыдущей недели повысили на 18 тыс.; к тому же Минтруда учинило задним числом пересмотр сезонных факторов аж с 2005 года – это мало что поменяло, но сам факт весьма странен. Канадский трудовой отчёт за март плох – число рабочих мест нежданно упало. В США потребительский кредит растёт, помогая держать на приличном уровне продажи автомашин (хотя в марте случилось снижение на 1.2% в месяц); впрочем, кредитные карты падают. Ритейлеры порадовали мартовскими продажами, хотя Пасха в этом году поздняя – спасибо инфляции: люди стремятся скорее купить нужные вещи, пока те не подорожали – отчасти ради этого и затевалась эмиссия, но такие игрища лишь переносят будущие расходы на сейчас, оставляя на потом мрачные перспективы. К тому же ресурс казны конечен – МВФ пишет, что для восстановления контроля над бюджетом США надо поднять налоги и урезать расходы на 35%, т.е. более чем в полтора раза; это неприемлемо (казна обеспечивает 10-12% доходов американцев) – но иначе будет утрачен контроль над госдолгом и инфляцией, что грозит совсем уж печальными последствиями.

Россия. Минэкономразвития устами замглавы Клепача озвучило прогнозы на 2011 год: оценка промышленного роста повышена с 4.1% до 5.4%, прибавка инвестиций сокращена с 9% до 6%; прогноз ВВП не изменился (+4.2%) - как мы уже отмечали, реально рост экономики России явно слабее, зато официальные показатели даже выше намеченных целей. Польза от таких мероприятий одна – они проявляют свежие разногласия ведомств: на сей раз развивается повесть о том, как поссорились Эльвира Сахипзадовна с Алексеем Леонидовичем – МЭР настаивает на активном бюджетном стимулировании, а Минфин требует борьбы с инфляцией любой ценой, в чём его поддерживает Банк России. Любопытно, что бездефицитный бюджет в этом году возможен лишь при средней цене нефти в 115 баксов за бочку – с учётом неизбежных в скором будущем обильных предвыборных посулов всё ещё хуже: а ведь 10 лет назад и при 20 долларах за баррель в казне был профицит! Продолжается вывоз капитала частным сектором: в первом квартале он составил 21.3 млрд. долларов – в полтора раза больше, чем в январе-марте 2010 года. Потребительские цены в марте выросли на 0.6% в месяц, 3.8% с начала года и 9.5% в год – реально же годовой рост составляет около 13%. В первом квартале опять снизился индекс потребительской уверенности – причём хуже стали оценки происшедшего не только в экономике, но и в личном материальном положении: пессимизм снова потихоньку усиливается. Начальство в своих повадках неоригинально: державный Медвед плачет о хакерской атаке на ЖЖ, а боярин Михалков продолжает гордо разъезжать на машине с мигалками – всё вполне привычно.

Источник: Росстат