Добрый день. На северо-востоке Японии новое землетрясение магнитудой 7.0 – без серьёзных последствий. В Британии бушует скандал вокруг медиаимперии Мёрдока – газета News of the World много лет подслушивала разговоры огромного числа людей, а Sun и Sunday Times даже пытались получить доступ к мобильнику экс-премьера Брауна: когда всё это выплыло наружу, первую газету пришлось срочно закрыть, остальные под угрозой – но у Мёрдок готовы замены (куплены свежие домены); однако от покупки спутникового оператора British Sky Broadcasting Group всё-таки пришлось отказаться – не до того нынче, на повестке дня судебные баталии. И в Италии скандал – в его центре министр финансов Тремонти, чей советник Миланезе обвиняется в коррупции и прочих грехах; сам Тремонти усугубил своё положение, на пресс-конференции в правительстве обозвав своего коллегу-министра "кретином" – и в этот момент его подслушала газета La Repubblica; премьер Берлускони заявил, что Тремонти "думает, что он гений, а все остальные кретины" – а ведь всего пару месяцев назад именно энергичного Джулио видел своим преемником старый ловелас Сильвио. А в Японии рейтинг поддержки нынешнего Кабинета пал до фантасмагорических 12.5% - все ждут, когда же премьер Кан уйдёт наконец в отставку.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Хватай деньгу: дефолт подходит

Денежные рынки. Банк Японии не изменил ключевые параметры своей денежной политики – но ухудшил прогноз по ВВП в текущем финансовом году; тем не менее, текущая оценки состояния экономики повышена. Протокол последнего заседания ФРС США показал, что его участники всерьёз обсуждали запуск нового раунда количественного смягчения, едва завершился предыдущий – ястребы, разумеется, воспротивились, но вопрос остался. Глава Фед Бернанке в Конгрессе выступил с противоречивым полугодовым отчётом: с одной стороны, он подтвердил возможность нового витка эмиссии, несмотря на явный провал QE2 – и в то же время он не исключил инфляционного сценария, при котором, напротив, придётся сворачивать уже имеющиеся меры монетарного стимулирования (т.е. поднимать ставки и распродавать ранее скупленные ценные бумаги). Меж тем, препирательства о повышении долгового порога в США продолжаются – с прежним успехом; всё это надоело агентству Moody's – и оно включило рейтинг суверенного долга страны в список на пересмотр с негативным прогнозом. При этом логика вполне чёткая: если переговоры ничем не закончатся, то последующий дефолт уж точно будет поводом для наказания; но даже если в последний момент удастся достичь соглашения, оно будет низкого качества, ведь впопыхах едва ли можно выработать разумную стратегию – меж тем, именно стратегия необходима (и срочно!) для выправления тяжёлого положения с госдолгом, чей размер быстро растёт, грозя в будущем уже самым настоящим глобальным дефолтом. S&P тоже дало понять, что урезание рейтинга последует обязательно, если порог долга не поднимут.

В Европе забыли о Греции – похоже, денег ей не дадут: согласно Handelsblatt, глава ЕЦБ Трише запросил совета частных экспертов, как бы пережить банкротство "одной из стран еврозоны". А греки продолжают издеваться – в первом полугодии дефицит их бюджета "внезапно" оказался на 23% больше плана; агентство Fitch срезало рейтинг страны до уровня "хватай деньгу: дефолт подходит". Moody's довело рейтинг Ирландии и её ведущих банков до "мусорного" уровня – и доходность 10-летних облигаций страны перевалила за 14%. Вообще, на рынке госдолга царила паника: 10-летние бумаги Италии улетели выше 6.0% годовых, а Испании – 6.3% (обе величины максимальны с осени 1997 года). Пристойное размещение новых бондов успокоило рынок, но проблема налицо: в августе-сентябре Италия рефинансирует долг на 69 млрд. евро, а до конца 2013 года – на 500 млрд.; общий её госдолг составляет 1.84 трлн. евро, а крупнейшими его держателями являются французские банки (18% указанной суммы). Кстати, пики (пусть только с осени прошлого года) показали и доходности германских бундов – все понимают, что если в еврозоне пройдёт серия дефолтов, то немцам не поздоровится. Вышли итоги стресс-тестов банков – они малоинтересны: возможность суверенного дефолта не рассматривалась, а подход был либеральным – немецкий банк Helaba, когда он не смог выполнить условия по капиталу, просто исключили из списка тестирования; испанские банки осрамились – официоз объяснил, что это из-за отчислений на покрытие будущих лоссов: экая ерунда – все знают, что убытков не бывает!

Валютные рынки. Паника на рынках вызвала очередной всплеск покупок йены и франка – что вызвало крайнее недовольство денежных властей Японии и Швейцарии. Заодно и корпорации возроптали: глава Toyota Тойода заявил, что при нынешнем курсе валюты нет никакого смысла держать внутри страны какое-либо производство. В четверг случилась мини-интервенция – но помогла она ненадолго. Обеспокоенность относительно дорогого франка выразили и члены руководства Швейцарского национального банка Рот и Джордан – но свисси их не слушался: помимо статуса валюты убежища он кое-где играет ещё и роль дешёвой кредитной валюты – 53% ипотечных кредитов в Польше (700 тыс. штук) номинированы именно во франках, а в Венгрии этот показатель достигает 64% (плюс 54% всех корпоративных займов); в общем, франки нужны всем – поэтому они дорожают. Доллар припадал из-за опасений насчёт штатовского долга и бюджета – но евро валилось ещё активнее, перебив весенние низы и достигнув 1.38 доллара; но затем оно отскочило к 1.43. Ясно, что в таких условиях главным героем опять стал кросс-курс евро-франк, рухнувший до свежего исторического минимума ниже 1.15.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы нервно дёргались, ибо общая ситуация стала совсем неопределённой: то ли новый кризис, то ли ещё денег подкинут – не знаешь, смеяться или плакать! Весьма красноречивы планы компаний по персоналу: J.P. Morgan Chase с начала года уже сократил 10 тыс. рабочих мест; тем же занимаются UBS, Credit Suisse, Barclays, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Nomura и другие монстры; в августе Cisco Systems может уволить 5 тыс. человек. Пошли отчёты за апрель-июнь. J.P. Morgan Chase неплох – благодаря QE2: вызванный ею рост акций подбросил профит инвестиционного подразделения на 49% - в то же время розничный банкинг принёс прибыли почти вдвое меньше, чем год назад; к тому же банк изъял часть денег, ранее выделенных на покрытие лоссов – эти деньги тоже считаются прибылью; ровно то же помогло и Citigroup. Alcoa скромна – у неё же нет инвестбанкинга: прибыль выросла, но не дотянула до прогнозов; выручка, напротив, превзошла прогнозы – в целом ситуация сложная, ибо спрос слаб, а сырьё дорожает. На последнее жалуются все фирмы реального сектора – по той же самой причине профит китайской Angang Steel в первом полугодии сжался в 13 раз. Такой проблемы нет для интернет-бизнеса – отчёт Google блистателен, превзойдя чаяния аналитиков по всем фронтам; а рынок наградил акции компанию немедленным взлётом на 12%.

Товарные рынки. Намёки на очередное КуКу от Бенни-вертолётчика оказали обычно влияние: продовольствие бросилось дорожать, причём зерновые продукты с такой скоростью понеслись на север, что рис даже успел показать новый максимум – Бернанке, конечно, опять скажет, что он тут ни при чём, а виноват какой-нибудь китайский спрос, но все понимают, что инфляцию вызывает именно эмиссия ФРС. Мясо немного скорректировалось – но молоко продолжает своё восхождение. Фрукты и сахар бурно дорожают; кофе, какао и древесина стабильны – и только хлопок опять подешевел. Нефть явно склоняется к росту – тем более, что её запасы в США упали сильнее ожиданий; промышленные металлы стабильны около недавно достигнутых вершин; серебро и платина основательно подорожали. Но всех перебило золото, мощным рывком показавшее новый максимум около 1600 долларов за унцию – и это далеко не предел мечтаний, особенно в долгосрочном плане: история последнего тысячелетия показывает, что, в пересчёте на текущую покупательную способность бакса, главный драгметалл некогда стоил 4500 – а если учесть, что в ещё более ранние времена (насколько хватает информации) унция золота котировалась между 2500 и 3000 современными нам долларами. Взлёт 1980 года уже задал направление (тогдашний пик тянет почти на 3500 нынешних баксов) – скорее всего, в ближайшие несколько лет цены снова проследуют в те края, в какой-то момент даже, возможно, бросив вызов пикам XV века. Впрочем, перед этим логична была бы коррекция – раза этак в полтора; вопрос лишь, от каких верхов она случится – пока Бернанке не даёт рынку никакой передышки.

Источник: MeasuringWorth, независимые оценки

Удвоение Москвы

Азия и Океания. ОЭСР наконец узрела реальность – её майские опережающие индикаторы сократились на 0.3% к апрелю: сильнее всего они просели в Бразилии и Индии (-0.7%); Франция и Италия снизились на 0.6%, Германия, Япония и КНР – на 0.4%, Британия – на 0.2%, Россия – на 0.1%, в США нулевое изменение. Однако данные последней недели не так и плохи. ВВП Новой Зеландии вырос сильнее прогноза; японское производство пересмотрели ещё вверх, сфера услуг продолжала восстанавливаться, и потребители повеселели; в июле деловые условия в Австралии стали немного лучше. Правда, настроения австралийских потребителей мрачны, а инфляционные ожидания растут; в Новой Зеландии быстро дорожает жильё – в ключевом регионе страны (Окленде) оно уже превзошло пик 2007 года. Обратная картина в Южной Корее, где денежная масса М2 растёт минимальным темпом с 2004 года. ВВП КНР во втором квартале вырос чуть лучше ожиданий, но чуть хуже предыдущей четверти (+9.5% в год после +9.7%); инвестиции в основной капитал тоже слегка замедлились (+25.6% в первом полугодии против +25.8% в январе-мае). Зато промышленное производство и розничные продажи в июне заметно превзошли прогнозы (+15.1% и +17.7% в год); ускорились также новые кредиты и денежная масса М2; торговый профицит показал 7-месячный максимум – в общем, Китай пока оптимистичен. Однако портят картину затормозившие иностранные инвестиции и высокая инфляция: потребительские цены в июне на 3-летнем пике +6.4% в год (продовольствие +14%, в том числе свинина +57%); цены производителей +7.1% - ждём новых актов монетарного ужесточения.

Европа. Промышленное производство в еврозоне в мае выросло на 0.1% после +0.2% в апреле; заказы в обрабатывающей промышленности Британии замедлялись во втором квартале. Торговый дефицит Англии подскочил в мае до рекорда, причём без учёта нефти картина ещё мрачнее (импорт +7% в месяц, максимум с апреля 1997 года); баланс текущих операций Франции ухудшился – зато торговые балансы Италии и еврозоны улучшились. Давление инфляции слабеет – но кое-что тревожит: денежная масса М1 и депозиты до востребования агрессивно валятся во Франции и Италии – обычно за этим (с лагом в 6-12 месяцев) следует спад экономики. Оптовые цены в Германии в июне упали на 0.6%, но остались на 8.5% выше прошлогодних; потребительские цены в еврозоне или слегка сжались (Испания), или чуть выросли (Италия и Франция), или остались на месте (Германия) – годовые прибавки велики, в среднем по региону составив 2.7%. Похожая картина в Британии: к июню 2010 года рост потребительских цен составил 4.2%, а розничных – 5.0%; единственным исключением остаётся Швейцария, где дорогой франк вызвал дефляцию (цены производителей на 0.4% ниже, чем год назад). Французская розница распухла в июне на 1% - хиленько после обвала потребительских расходов на 4% в феврале-мае. Безработица в Англии ускоряется: в июне получателей пособий прибавилось на 24.5 тыс. после +22.5 тыс. в мае; Британская торговая палата отмечает падение продаж в июне – слабость в немалой степени вызвана бюджетным ужесточением – но вскоре им придётся заняться всем ведущим странам, так что общее понижение мирового спроса станет неизбежным.

Америка. Промышленное производство в Штатах в июне чуть подросло – но май пересмотрели в минус. Оптимизм в экономике от IBD/TIPP припал, как и активность в Нью-Йорке (плохи заказы и занятость). Торговый баланс Канады пассивен (цены на импорт растут); в Штатах дефицит взлетел до 50.2 млрд. долл., пика с октября 2008 года – т.е. слухи о пользе эмиссии для экспорта сильно преувеличены. Зато очевиден её вред для инфляции – цены на импорт в июне выросли на 0.5%, доведя годовую прибавку до 13.9% (пик с лета 2008 года). Цены производителей конечных товаров пали на 0.4% из-за подешевевшей нефти, но годовой рост (официально +7.0%, без гедонистических искажений +8.4%) максимален с осени 2008 года – как и по всему спектру товаров в целом (+11.2% и +12.6%); базовые товары даже без продовольствия и нефти вздорожали на 25.6% в год, а продукция обрабатывающей промышленности – на 9.3% (без гедонизма – на 12.2%), т.е. инфляция распространилась на всю экономику. CPI упал на 0.2% в месяц и вырос на 3.6% в год (пик с осени 2008 года) – реально на 6.5-7.0%. В начале июля индекс потребительского комфорта от Bloomberg повеселел, но оценка состояния экономики стала хуже; аналогичный показатель Мичиганского университета в первой половине июля просто рухнул; первичные обращения за пособиями по безработице припали – но остались выше 400 тыс.; общее число получателей пособий выросло на 15 тыс., ещё на 30 тыс. вверх пересмотрели числа предыдущей недели. Коммерческие запасы в мае подскочили, а продажи сократились; розница в июне выросла на 0.1% после –0.1% в мае – а если учесть подлинную инфляцию, то окажется, что реальные продажи на душу населения в последние 2 года стагнируют на уровнях 1960-х годов. Дефицит казны в июне был меньше прошлогоднего – по причине неподнятия потолка долга: характерно, однако, что доходы снова ушли в минус против того же периода 2010 года.

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Россия. Цены производителей в июне упали на 2.2% к маю из-за удешевления сырья; годовая прибавка, однако, велика (18.6%). Рост денежной базы на 1 июля достиг 2.3% в год – минимум с осени 2009 года: как в таких условиях можно думать о монетарном ужесточении, непонятно – но у Банка России нет места здравому смыслу. Как и у остального начальства – чего стоит лишь идея Суркова, что Путин и Кадыров-старший были ниспосланы Богом как спасители России. Путин продолжает фонтанировать идеями: он побудил министров скинуться на памятник Столыпину (хорошо хоть не Витте) – а удвоить ВВП у него и вовсе постоянное желание. Ему завидует Медвед – и хочет удвоить Москву, продлив её на юго-запад: столица теперь будет вдвое ближе к автору этих строк – который зря надеялся, что в обозримом будущем не увидит из окна электрички ничего более идиотского, чем испоганенная инноваторами платформа Востряково (пардон, уже Сколково). В Питере начальство изъяло 90% тиража журнала "Власть" за статью с критикой Матвиенки. Думские шишки тоже не промах – за уличный грабёж задержан замглавы аппарата комитета по бюджету и налогам Тихонков. Оппозиция не отстаёт: вождь педерастов Алексеев учинил самовольный пикет в столице Франции, за что был задержан и гневно возгласил "Париж для меня умер"; химкинская активистка Чирикова узрела в Нанте "совершенно ненужный и нарушающий экологию" аэропорт и уличила Саркози в коррупции. Московский арбитраж установил, что Макдональдс – это сеть не ресторанов, а магазинов, поэтому она может платить НДС по ставке 10% вместо общепитовских 18%: самый справедливый суд в мире забыл разъяснить, почему, коли так, на гамбургерах нет этикеток с указанием состава, срока хранения и прочих атрибутов магазинных товаров – какие мелочи, право!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Новое землетрясение в Новой Зеландии – к счастью, очаг был далеко от основной части страны, поэтому, несмотря на высокую магнитуду (7.8), особых последствий не отмечено. Хакер взломал твиттер телеканала FoxNews, разместив сообщение, что Обама убит, и "появился свет в конце тоннеля". Дело Стросс-Кана превратилось в Дело Диалло – так зовут гвинейскую горничную, шокировавшую следствие непрерывным враньём. Убежище она получила, поведав о борьбе с кровавым режимом на родине, за что её изнасиловали военные (всё ложь); в Софителе занималась проституцией и вымогала деньги у негров, а в истории с экс-главой МВФ сначала убралась в соседнем номере и лишь затем "поняла", что была изнасилована; с "пониманием" ей помог дружок-наркодилер, за пару лет подкинувший бедной беженке 100 тыс. баксов – конечно, из чистого альтруизма. Содомиты наступают – теперь они накинулись на мэра Торонто: подлец решил ближайшие выходные провести в кругу семьи – хотя всем людям доброй воли ясно, что вместо этого ему следовало бы возглавить городской гей-парад. Но профессиональные плакальщики об угнетаемых меньшинствах, кажется, всё-таки начали доставать публику – так, в Испании ещё 4 года назад Конституционный суд отменил уголовную ответственность за отрицание Холокоста, а теперь Верховный суд пошёл ещё дальше, сделав невозбранными даже прямые оправдания гитлеровцев – мол, свобода слова у нас! Думается, если педерасты не уймутся, то следующими в череде объектов таких "актов реакционеров" станут именно они.

Обнаглевшее агентство

Денежные рынки. Народный банк КНР повысил на 0.25% ставки по кредитам (до 6.56% годовых) и депозитам (до 3.50%); ЕЦБ и центробанк Дании тоже увеличили свои ставки на 0.25%. В то же время Банк Англии и Резервный банк Австралии оставили проценты на месте – причём первый не поменял и размер программы количественного смягчения, а второй дал понять, что в будущем может пойти даже на снижение ставок. Агентство Moody's изучило отчёт китайских регуляторов по финансам местных властей – и неожиданно обнаружило неучтённые кредиты на 3.5 трлн. юаней (540 млрд. долларов): на этом основании оно потребовало от властей КНР разработать программу решения проблемы – угрожая в противном случае ухудшить прогноз по банковской системе страны. Препирательства о поднятии потолка госдолга в США продолжаются – республиканцы в преддверии дедлайна предложили как временную меру слегка увеличить этот показатель, но Обама внезапно в жёсткой форме обверг идею, потребовав глобального соглашения: резкий манёвр власти смутил оппозицию – и лидеры республиканцев, кажется, уже готовы рассмотреть отмену налоговых льгот, о чём доселе не хотели и слышать. ФРС после поражения в суде от Bloomberg вынуждена начать раскрывать тайны своих подачек разным банкам – и уже выяснилось, что Lehman Brothers летом-осенью 2008 года получил от Фед 18 млрд. долларов, после чего благополучно разорился: и теперь всем интересно, куда делись эти занятые у Бернанке немалые денежки. Многие ведущие хедж-фонды в первом полугодии получили убытки – и это при том, что на рынках ничего особо страшного пока не происходило.

В Европе новый герой: место Греции неожиданно заняла Португалия, которой всё то же неуёмное агентство Moody's срезало суверенный и банковский рейтинг сразу на 4 пункта до "мусорного" уровня, сохранив прогноз негативным – причём в качестве обоснования значилось "ну Лиссабон же запросил помощи, значит, его дела плохи, поэтому надо наказать". Такая наглость вывела из себя евро-чиновников, которые излили гневные тирады на агентства в целом – и дали понять, что теперь уж точно стоит заняться созданием европейских рейтинговых служб в противовес "необъективным" американо-британским. Эффект был мгновенным: Moody's сразу заявило, что прогноз по рейтингу Португалии можно поднять до стабильного – и вообще, мол, дела у этой страны далеко не так плохи, как у Греции. "Испугались", удовлетворённо констатировал ЕЦБ – и отменил правило, что нельзя принимать как залог бонды с "мусорным" рейтингом: облигации Португалии будут признаваться и впредь – независимо от актов агентств. Что же до Греции, тут новая напасть: едва власти уговорили ведущие банки на обмен облигаций, как выяснилось, что немалую часть своих пакетов эти банки уже распродали (потому-то они были так уступчивы) – чиновники обиженно говорят "вы ведь обещали не делать этого", но уже поздно. Испанские урезания казны вкупе с пустотой региональных бюджетов заставили власти увеличить расходы на медицину в 2012 году на 8 млрд. евро – иначе отрасль могла пойти по миру. А вообще, долговые пертурбации плохо сказываются на всём континенте – и вот уже доходность итальянских 10-летних бондов впервые с осени 2008 года перевалила за 5% годовых.

Валютные рынки. С основными курсами не происходило ничего интересного – единственным исключением было евро, которое утомили треволнения вокруг проблемных стран периферии, и оно припало; но ничего страшного не случилось – и в целом на дворе ленивый летний рынок.

Фондовые рынки. То же касается и акций, вяло то подраставших, то припадавших – впрочем, тут всё же было больше желания идти на север; таким образом, основные индексы уже вернулись к весенним пикам – при том, что никаких реальных оснований расти у них нет.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Газпром продолжает терять рынки – после Хорватии от него хочет сбежать и Болгария; впрочем, пока это не слишком чувствительные укусы – но только пока. США и ЕС выиграли в ВТО дело против Китая, который в кризис вводил экспортные пошлины и квоты на сырьё и вздул цены на биржах – теперь такая практика признана нечестной, а довод КНР о якобы экологической природе этих пошлин признан несостоятельным. Избыточная ликвидность на рынках продолжает давить на цены, едва лишь останавливается паника по поводу каких-то текущих проблем – вроде Греции. И вот уже нефть Brent взлетела к 119 долларам за бочку; промышленные металлы подскочили – особенно медь, вернувшаяся к вершине. Не остались в стороне от наметившейся тенденции и драгметаллы – золото пришло к 1545 баксам за унцию: помимо прочего, его радует план парламента Швейцарии рассмотреть возможность введения "золотого франка". Зерновые и зернобобовые продукты, корма и растительное масло стабилизировались после прошлого падения; фрукты, кофе и какао снова дорожают; мясо, молоко и особенно сахар установили новые пики. Согласно ООН, в июне цена продовольствия выросла ещё на 1%, что довело годовой рост цен уже до 39% - и пока конца-края этому безобразию не видно.

Источник: Barchart.com

Могучее достоинство

Азия и Океания. В Японии продолжается восстановление после землетрясения. Портфель заказов предприятий машиностроения в мае потолстел на 3.0% после похудения на 3.3% в апреле. Индекс опережающих индикаторов вырос на 3.6 пункта после снижения на 3.4 месяцем ранее, отчёт экономических наблюдателей резко улучшился. Годовая динамика зарплаты вернулась в плюс (с учётом инфляции) – на 0.7% по сравнению с –1.9% в апреле. Однако банковское кредитование по-прежнему в минусе, как и торговый баланс – но и тут отмечено улучшение против предыдущих месяцев. В Австралии ситуация сложная: в июне активность в сфере услуг ушла глубже в зону спада, а в строительном секторе она забралась в область депрессии (лишь 35.8% позитивных откликов); разрешения на строительство в мае обвалились на 7.9% в месяц после падения на 0.3% в апреле; розничные продажи в том же месяце потеряли 0.6% - правда, в апреле было +1.2%, так что всё не так страшно. Зато торговый профицит в мае вырос благодаря увеличению экспорта, а занятость в июне заметно расширилась – пусть и на фоне ухудшения в мае. Активность в сфере услуг КНР в июне чуть уменьшилась – но осталась уверенно в зоне экспансии. Дыра в казне Новой Зеландии в мае достигла 20.4% ВВП: ясно, что идёт восстановление после землетрясения, требующее дефицитного финансирования – но не до такой же степени!

Европа. ВВП еврозоны за январь-март не пересмотрели: +0.8% в квартал и +2.5% в год. Институт NIESR сулит британской экономике прибавку лишь в 0.1% во втором квартале к первому – виновата королевская свадьба. Промышленное производство в мае радовало после апрельских огорчений: в Германии рост на 1.2% отыграл падение на 0.8%; в Британии дела похуже (+0.9% после –1.7%); в Испании годовая динамика вышла в плюс (на 0.8%) после минуса в апреле (на 1.6%) – и только в Италии случилось падение на 0.6% в месяц. Заказы в обрабатывающей промышленности Германии выросли на 1.8%: внешний спрос упал на 5.8%, но внутренние заказы (+11.3%), особенно на капитальные товары (+20.0%), с лихвой компенсировали обвал. В еврозоне деловая активность на низах с октября 2009 года, сократилась она и в Британии – впрочем, пока показатели в зоне экспансии; деловой климат Франции активно ухудшается. Дефицит торгового баланса Франции в мае был рекордным из-за слабости экспорта; германский профицит в целом соответствовал прогнозам. Цены производителей еврозоны в мае упали на 0.2% в месяц, сократив годовую прибавку до 6.2% с 6.7% в апреле; потребительские цены Швейцарии сжались на 0.2% в месяц, но выросли на 0.6% в год; рост отпускных (+5.7% в год) и розничных (на 2.9%) цен Британии в июне был максимальным с осени 2008 года – особенно агрессивно дорожает еда. Безработица в Испании падает, а в Швейцарии растёт; в Британии обзор KPMG/REC показал ухудшение по всем фронтам (индекс полной занятости достиг минимума за 2 года). В Швейцарии в мае розничные продажи рухнули на 4.2% в месяц и 4.1% в год; в еврозоне они сократились на 1.1% и 1.9% соответственно, по сути уже вернувшись к кризисным низам.

Источник: Евростат

Америка. Производственные заказы в США в мае выросли на 0.8% в месяц – но тут не учтена инфляция, которая даже по официальным данным достигла 0.9%; а если цены считать нормально, то дела совсем печальны – реальные заказы на душу населения почти не восстановились от низов кризиса, пребывая на территории рекордных минимумов. Деловая активность в Канаде в июне ослабла – но по-прежнему в целом говорит об экспансии; в Штатах в сфере услуг аналогичный показатель медленно снижается (особенно новые заказы) – но пока держится выше отметки 50 пунктов. Разрешения на строительство в Канаде поражают кульбитами: в мае +20.9% после –21.5% в апреле – виноваты сильно колеблющиеся коммерческие проекты. В начале июля настроения американских потребителей по версии Bloomberg явно ухудшились, отыграв позитив нескольких предыдущих недель. В целом неплох рынок труда: Challenger отмечает рост и найма, и увольнений; первичные обращения за пособиями по безработице снизились – но остались на высоком уровне; отраслевой индекс Monster вырос. Динамика занятости в частном секторе от ADP более чем вдвое превзошла ожидания рынка – зато официальный отчёт был ужасен: рабочих мест создано много меньше прироста рабочей силы, безработица выросла, среднее время безуспешного поиска работы показало рекордный максимум, числа мая понижены. Продажи автомобилей в июне оказались худшими с июня 2010 года, а на душу населения – с прошлогоднего февраля: к маю отмечен спад на 3.0%, а к июню 2010 года – рост на 0.9%.

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Россия. Индекс потребительских настроений от Росстата показал во втором квартале некоторое улучшение против января-марта – впрочем, основные компоненты по-прежнему в минусе. Как мы и ожидали, финиш плана обмена старых автомобилей на новые мрачно повлиял на показатели отрасли:, если в целом за первое полугодие годовая прибавка продаж АвтоВАЗа составила 31.5%, то отдельно за июнь – лишь 7.0%: надо полагать, и в целом промышленное производство (и тем более обрабатывающий сектор) не обрадуется. Потребительские цены в июне распухли на 0.2% в месяц и 9.4% в год – как всегда, в авангарде коммунальные услуги (+13.2% к тому же месяцу прошлого года). И никаких остановок тут власти не планируют: МЭР собирается в 2012 году поднять тарифы монополий ещё на 11-15%, причём сильнее всего опять подорожает газ. ФСБ нарыл горы компромата на прокуроров, крышевавших подпольные казино; а высокий чин Генпрокуратуры, которого поставили в ответ ловить чекистов, не выдержал постоянного давления мафии в родном ведомстве и попытался застрелиться – яркая иллюстрация настроений хаоса и отчаяния, царящего среди сохранивших совесть людей в коридорах власти. И мрачная атмосфера продолжает нагнетаться – Медвед поручил Сердюкову разобраться со срывом оборонного заказа, напомнив, что во время оно паникёров расстреливали, но милостиво разрешив министру ограничиться увольнениями: никто не может лучше проиллюстрировать успехи пресловутой десталинизации, чем наш любимый президент, который её и затеял. Владелец пресловутого Ганвора, путинский дружок, гражданин Финляндии и резидент Швейцарии Тимченко засудил Немцова за унижение чести и достоинства, и тот опубликовал опровержение – но бизнесмена с большой дороги не устроил не подобающий его могучему достоинству размер шрифта текста: теперь судебные приставы собираются не выпускать Немцова за границу – о идиоты!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Графини Вишни Афинского уезда

Денежные рынки. Глава ЕЦБ Трише подтвердил "высокую бдительность" (в ближайший четверг ставку повысят на 0.25%), а шеф Банка Англии Кинг допустил новый раунд эмиссии, хотя оговорился об угрозе инфляции – согласно обзору Citi/YouGov, долгосрочные инфляционные ожидания британцев взлетели в июне до исторического максимума 4.1% в год; Банк международных расчётов призывает все центробанки срочно поднять ставки. Эмиссия в США завершена: – итог печален: денежный мультипликатор рухнул до рекордного минимума (-21.5% за год, -40.3% за 2 года); в последние недели случился инфляционный разгон агрегата М3, но с отставанием от денежной базы (+5.0% и +33.8% в год соответственно); средняя доходность активов, входящих в М2, упала до исторических низов 0.235% годовых – пенсионные фонды "благодарны" ФРС; оптимизм на рынках вкупе с финишем QE родил взлёт доходностей (например, у 10-летних казначеек они за 5 дней подскочили с 2.86% до 3.22%, отыграв половину падения с апреля) – а последние аукционы по размещению гособлигаций США по сути провалились. Агентство S&P заявило, что если вскоре потолок долга не повысят, то рейтинг Штатов срежут с лучшего уровня AAA до худшего D ("дефолт"); переговоры о потолке утомили министра финансов Гайтнера, и он сгоряча пригрозил отставкой – но быстро одумался. В штате Миннесота дебаты зашли в тупик – казённые учреждения распущены в бессрочные отпуска перед национальным праздником 4 июля. Новый знак проблем КНР – местные власти скопили долг в 1.65 трлн. баксов (27% ВВП), а отдавать нечем; пузырь недвижимости велик; о размере вздутия спроса можно судить по тому, что денежная масса обогнала штатовскую по абсолютной величине, а в относительной контраст огромен: в Китае М2 на уровне 180% своего ВВП, а в США – лишь 60%.

Источник: ФРС США, независимые оценки

Греческий парламент принял план жёсткой экономии; но в любом случае обмен облигаций есть обман – вместо коротких бумаг инвесторы получат 30-летние да под смешные 5.7% годовых; но и при этом грекам надо каждый год платить по долгу около 10% ВВП – в похожей ситуации в 1998 году Россия объявила дефолт, и Греция вряд ли избежит его. Реально всё хуже, ведь из-за сжатия расходов и подъёма налогов экономика упадёт, сократив и бюджетные поступления – но и этого кое-кому мало: глава Банка Греции Правопулос требует большего сокращения казённых трат – в итоге выйдет история графинь Вишен из "Чипполино", с помощью синьоров Помидора и Петрушки обложивших налогами и штрафами воздух, осадки и шевеления подданных. Афинские власти учинили мега-распродажу для пополнения казны: на торги выставлены самолёты, порты, аэропорты, конюшни, казино, почтовые отделения, системы водоснабжения, горнодобывающие фирмы, металлурги, оружейники, газовики, электрики, телекоммуникационные операторы, банки, автодороги, земельные участки, пляжи и даже старые олимпийские арены. Это не только возмутительно, но и бесполезно – инвесторы не хотят вкладываться даже в соблазнительные объекты, пока риски по стране в целом непредсказуемы; т.е. все эти богатства можно распродать только совсем по дешёвке – но тогда какой в этом смысл? Меж тем, гроза подошла к Испании: правящих социалистов в вопросе о бюджете жёсткой экономии покинули союзники в лице каталонских националистов – и теперь вполне реален вотум недоверия в сентябре и досрочные выборы. С 1 ноября ЕЦБ возглавит Марио Драги – но в правлении уже есть итальянец Бини Смаги: президент Франции Саркози пытался увязать избрание Драги с изгнанием Смаги, но получил ответ в том духе, что-де все они независимы – ничего тут национализм проявлять.

Валютные рынки. Возрадовавшись греческому "спасению", евро показало конкурентам кузькину мать, за 3 дня взлетев против доллара с 1.4100 до 1.4550; резко подскочили и кросс-курсы – особенно к франку и фунту. И только австралийский и канадский доллары смогли подхватить порыв европейской валюты – в остальном на форексе было спокойно. Очередной квартальный обзор МВФ показал, что доля бакса в мировых резервах упала до минимума за все 12 лет наблюдений (60.7%), доля евро выросла до 26.6%, однако осталась много ниже долларовой.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы на радостях о Греции (напоминающих, впрочем, скорее поминки) мощно скорректировались вверх; говорить о развороте тренда рано – но отскок впечатляет. Глобальные фонды, вкладывающиеся в корпоративные облигации, в шоке – в последние 2 года они скупили бондов китайских фирм на 33 млрд. долларов, а теперь выяснилось, что немалая часть компаний-эмитентов суть мошенники, которые и не думали платить по долгам: крупнейшим примером стала Sino Forest с обязательствами на 2 млрд. – и на уолл-стритовскую старуху нашлась китайская проруха. Лондонская биржа не смогла съесть Торонтскую – ехидные эксперты спрашивают, не поглотит ли теперь кто-нибудь самих англичан. Bank of America договорился с покупателями своих ипотечных бумаг о выплате 8.5 млрд. долларов компенсации – всего с начала года таких соглашений достигнуто на 12.7 млрд.; но до финиша далеко – в итоге речь может идти о 20 млрд.; пока же банк сообщил, что за второй квартал он покажет убыток порядка 9 млрд. баксов. Остановки быстрого роста рынков оказалось достаточным для сжатия спекулятивных барышей мировых финансовых тузов – а т.к. прочие виды деятельности у них скорее убыточны, оные тузы начинают сокращать персонал: в последние дни об увольнениях объявили Goldman Sachs, Credit Suisse, Lloyds, HSBC и Barclays – активно сокращаются менеджеры среднего звена, а общее число уволенных в секторе может исчисляться десятками тысяч.

Товарные рынки. Оптимизм пришёл на рынки природных ресурсов: нефть Brent, упавшая было до 103 долларов за баррель, подскочила выше 112 – и утащила за собой бензин; промышленные металлы дорожали – но если алюминий вёл себя скромно, то медь, никель, палладий и платина улетели вверх; золото и серебро слегка сползли. Зерновые продукты жёстко дешевели – за исключением дорожавшего риса; мясо держится высоко – а молоко, фрукты и сахар даже сподобились на свежие пики; дорожали также кофе, какао и древесина; хлопок стабилен. В Австралии скандал – китайцы скупили 43 фермы в Новом Южном Уэльсе – и хотят на их землях добывать уголь; региональные власти требуют от национальных начать расследование – кто позволил превратить сельскохозяйственные земли в угольные шахты, да ещё иностранцам?

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

"Gogol Bordello"

Азия и Океания. Обзор Банка Японии Танкан отразил ухудшение настроений бизнеса, особенно малых фирм – где и раньше было невесело; прогноз капитальных трат улучшился – восстановление после землетрясения требует инвестиций. Оно же способствует рекордам – промышленное производство в мае подскочило на 5.7% в месяц, чего не случалось с марта 1953 года; но годовая динамика слаба (-5.9%), а взлёт вызван автомобильным сектором (+36% к апрелю). Деловая активность в июне ослабла, но осталась в зоне экспансии; то же в Китае, где индексы PMI показали 11-месячный (HSBC) и более чем 2-летний (официоз) минимумы, едва удержавшись выше отметки 50; зато аналогичный австралийский показатель впервые в февраля вышел в зону роста. Пухнет японская розница: в мае продажи подскочили на 2.4% в месяц после +4.1% в апреле – но мартовский провал так велик, что годовая динамика остаётся минусовой (на 1.3%), а у крупных ритейлеров даже ухудшается (-2.4% в мае после –1.9% в апреле). Доход домохозяйств упал на 2.2% в год, а расход – на 1.9%; безработица в мае сжалась – но занятость тоже. Потребительские цены в плюсе только из-за табачного налога, взметнувшего цены в секторе на 38.6% в год. Австралийское жильё дешевеет (кроме Сиднея): за последний год цены в Мельбурне упали на 2.9%, в Брисбене – на 5.9%, а в Пёрте – на 7.5%. Высокий китайский чиновник выступил на важном совещании – и пообещал за 2011-2015 годы удвоить зарплаты в стране: задача форсировать наращивание внутреннего спроса сейчас явно стала приоритетной для властей КНР.

Европа. ВВП Франции урезали с +1.0% в квартал до +0.9% из-за слабости частного спроса; показатели 2010 года тоже понижены. В Британии квартальная динамика без изменений (+0.5%), зато годовая ухудшилась с +1.8% до +1.6%; частное потребление пало из-за снижения реальных располагаемых доходов на 2.7% в год (антирекорд с 1977 года); если б не внешний спрос (вклад в ВВП +1.4%), то экономика была бы в изрядном минусе. Британская сфера услуг в апреле просела на 1.2% в месяц; деловые настроения в июне мрачнели по всей Европе – но не драматично; деловая активность тоже валилась – особенно в Швейцарии, да и британский PMI пал до минимума с сентября 2009 года. Падали цены производителей и импортёров – но годовая динамика осталась внушительной; потребительские цены стагнировали. Цены на британское жильё стабильны, а в Лондоне растут; ипотека еле жива – её уровень вдвое ниже среднего многолетнего значения; Банк Англии констатирует ухудшение условий кредитования – полагая, что оно продолжится. У англичан настроения ухудшились, а у немцев улучшились, что и понятно: британцам всё сложнее найти работу (среди выпускников вузов среднее число соискателей на каждую вакансию в последние 2 года удвоилось) – зато в Германии безработных всё меньше, хотя снижение явно замедлилось; во Франции в мае занятость нежданно просела. Со спросом дела плохи: испанская и германская розница упали в мае (у немцев –2.8% в месяц); траты потребителей Франции валятся (в апреле –1.4%, в мае ещё –0.8%) и т.д. Казённые стимулы на пределе – госдолг Франции уже 85% ВВП, дефицит бюджета Италии ныне 7.7% ВВП: дальше расти опасно.

Америка. ВВП Канады в апреле остался на уровне марта; годовой рост составил 2.8%. Региональные индексы деловой активности в США смешанные: показатели ФРБ Канзас-Сити и Ричмонда росли (новые заказы вернулись в плюс); улучшился и PMI Чикаго (но занятость ухудшилась); индекс NAPM Милуоки просел, но остался в зоне роста; индикатор ФРБ Далласа свалился глубже в зону спада, а ISM Нью-Йорка хотя вырос, огорчил резко упавшими числами новых заказов и занятости. Национальный индекс ISM нежданно вырос, как и его главные компоненты (занятость, заказы). Потребительские цены в Канаде в мае выросли на 0.3% в месяц, а без поправки на сезонный фактор – на 0.7%. Цены на жильё в США от S&P/Case-Shiller продолжали падать; незавершённые продажи вторичного жилья в мае подскочили на 8.2% в месяц – но всё же не отыграли апрельский спад (на 11.3%). Потребительские настроения по версиям Мичиганского университета Conference Board и в июне ухудшились (американцы недовольны доходами и урезают расходы) – но обзор Bloomberg за 20-е числа июня радужнее. Первичных обращений за пособиями по безработице по-прежнему много; общее число получателей сократилось на 12 тыс. – но показатели предыдущих 2 недель увеличены на 21 тыс. Расходы на строительство падают даже в номинальном выражении – а с учётом инфляции они просели на 13% за последний год; в мае особенно сильно снизилось жилищное строительство. Реальные располагаемые доходы американцев в мае сжались на 0.1% (как и в апреле), а реальные расходы выросли на 0.1% после падения на 0.1% месяцем ранее – а если считать инфляцию нормально, то снижение трат за эти 2 месяца составит 0.7%; реальный спрос в США уже пал к уровню 1985 года.

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. Согласно Росстату, четверть роста ВВП в первом квартале пришлась на накопление запасов – а чистый экспорт внёс негативный вклад, т.к. из-за дорогого рубля импорт подскочил на 23% в год. Майская демография мрачна: рождаемость упала на 2.5 тыс. к тому же месяцу годом ранее, а смертность выросла на 2.7 тыс.; в целом за 5 месяцев сего года сократились оба показателя. Радует высшая арифметика Росстата – в Чечне нынче 4 убийства, а год назад не было ни одного: но в графе "2011 г. в % к 2010 г." почему-то стоит "0.0". На 1 июня объём денежной базы был выше уровня годом ранее на 6.0% - минимум с декабря 2009 года; до низов с января-марта 2010 года сократились прибавки и агрегатов М0 и М2 – но Банк России всё грозит монетарным ужесточением. Этим недовольно МЭР – устами замглавы Клепача отругавшее и денежную, и курсовую (дорогой рубль) политику центробанка. Власть решила сделать главой Совета Федерации питерскую Матвиенку – для чего устроен спектакль: Валька-стакан изберётся в муниципальный совет Питера – и уже оттуда пойдёт рулить пародией на Сенат. Хороша и Дума: исследование политологов НИУ-ВШЭ выявило, что по мировосприятию из всех страт общества депутатам ближе всего бомжи. ЦИК блещет инновациями: Чуров предложил возглавить участковые избиркомы на Кавказе лидерам футбольных фанатов – думает, метание бананов взбодрит вялый избирательный процесс в стране? Поддельный Медвед в твиттере переполошил публику – после разоблачения его нарекли лжедмитрием; а настоящий президент посетил рок-концерт в Казани и станцевал под вопли группы с названием "Gogol Bordello". Очень удачно: разве наша общественная жизнь нынче не один сплошной "борделло", достойный пера Гоголя?..

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Активист Маргелов, формально ссылаясь на тунисский официоз, предложил наградить Медведа Нобелевской премией за усилия по установлению мира в Ливии – разумеется, после Обамы Нобеля можно давать кому угодно и за что угодно, но это всё же слишком. Однако дома услужливого единоросса отметили – и теперь сулят ему пост главы Совета Федерации вместо изгнанного оттуда ренегата Миронова. Настроения властей страны Вануату изменчивы – прежнего премьера, признавшего Абхазию, выгнали с работы по суду, а новый отменил сей акт и даже пожелал установить дипотношения с Грузией. Власти и оппозиция Японии наконец договорились о судьбе премьера Кана – он уйдёт в отставку к концу августа, когда решит срочные бюджетные дела в парламенте. А рейтинг австралийского правительства лейбористов пал до 40-летнего минимума спустя лишь год после того, как нынешняя премьерша Гиллард при помощи сырьевого лобби учинила партийный переворот, изгнав прежнего лидера Радда – теперь последнего поддерживает вдвое больше людей, чем бестолковую про-олигархическую захватчицу.

"Хаим, ищи Нобиле!"

Денежные рынки. Банк Норвегии не изменил ставки – но предупредил, что они "могут быть повышены быстрее, чем ожидалось". Протокол заседания Банка Англии, напротив, мягок: пришедший вместо ястреба Сентанса человек Goldman Sachs Броудбент присоединился к лагерю умеренных, так что за повышение ставок голосовало лишь двое – а остальные решили, что если ситуация в экономике ещё ухудшиться, то можно думать о новом витке количественного смягчения. Заседание ФРС США завершилось ничем – как и ожидалось, эмиссию закончат в срок (в конце июня), а ставки останутся низкими ещё долго; оценка экономики снижена, а инфляции – повышена, но тут же следует оговорка, что-де это вызвано "временными факторами"; Бернанке осторожен в высказываниях – но дал понять, что готов к любым мерам, которых потребует ситуация. Кое-кто конкретизирует: по мнению главы PIMCO Билла Гросса, на ежегодной конференции Фед в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, в конце августа Бернанке намкнёт на запуск новой программы количественного смягчения – точь-в-точь как год назад, ведь именно там глава ФРС объявил QE-2. А республиканцы не дремлют: они требуют жёстко ограничить полномочия Фед – оставив ему только ограничение инфляции и заботу о сильном долларе. Пока же ситуация в мире ухудшается: в мае хедж-фонды получили убыток в 1.2% (в среднем); крупнейшие британские кредиторы радикально урезают лимиты займов банкам еврозоны (те слишком погрязли в плохих бумагах периферии) – и этим же собираются заняться американцы.

В прошлое воскресенье финансовые власти Семёрки учинили телеконференцию, итогом которого стал призыв "поскорее разрешить кризис" – как это свежо! Министры финансов еврозоны пообщались с тем же успехом: вопрос отложен до саммита ЕС 3 июля. В ответ МВФ сказал, что не даст денег Афинам, пока ЕС не определится в своих намерениях – но если к 15 июля Греция не получит обещанных 12 млрд., то обанкротится. Премьер Папандреу получил вотум доверия в парламенте (155 голосов против 143) – но одобрить новый пакет мер жёсткой экономии будет тяжелее: слишком много противников, видящих, что урезание расходов через спад экономики порождает сокращение доходов; согласно газете Kathimerini, большинство населения страны выступает против реформ и за досрочные выборы. Грекам предложили выдать кредит под залог госактивов – но те отказались: мол, "это приведёт к политическому хаосу" – читай "ишь, чего удумали! все прекрасно знают, что возвращать деньги мы не планируем". Агентство Fitch "порадовало" чиновников ЕС – если план продления сроков выплат будет принят, то это будет означать "кредитное событие" (т.е. дефолт): владельцы CDS могут потребовать от страховщиков полноценных выплат. А пока "кредитное событие" наступило у банка Allied Irish, пропустившего платёж по своим бондам. Агентство Moody's грозит срезать рейтинг Италии; Испания просит Россию покупать свои облигации, а толпы испанцев протестуют во всех мегаполисах страны. В общем, ситуация в еврозоне ухудшается с каждым днём – но чиновники ничего не делают.

Валютные рынки вели себя по мотивам анекдота: "Хаим, ищи Нобиле. Если не найдёшь, купи два мешка зерна". Начинается ли эмиссия, завершается ли; растут ли рынки, падают ли – в любом случае надо продавать евро-франк! Этот кросс-курс уже пришёл в 1.18 – и конца не видно. Евро на проблемах Греции припало, фунту не понравилась мягкость Банка Англии – и только йене было на всё наплевать: оно гордо стояла на месте. Меж тем, в США активно обсуждается идея повторить опыт 2005 года, освободив на год компании от налогов на зарубежные прибыли в случае их репатриации домой – тогда это вызвало резкий рост бакса, а сейчас и подавно вызовет, ибо цена вопроса выросла до 1 трлн. долларов; впрочем, пока это только предложение.

Фондовые рынки. Общая неуверенность продолжает негативно влиять на биржи акций – хотя по-прежнему ничего особо драматического на них не происходит. Из корпоративных новостей можно отметить намерение Bank of America продать половину своего пакета акций China Construction Bank (весь пакет тянет на 21 млрд. долларов), чтобы пополнить собственный капитал – в преддверии введения новых, более жёстких правил регулирования в секторе. Знаковое событие случилось и в самих США, где женщины-сотрудницы крупнейшей в мире розничной сети Wal-Mart Stores подали в суд на своего работодателя, обвинив его в дискриминации по половому признаку – мол, львиная доля вкусных высокооплачиваемых мест досталась проклятым мужикам: непорядок! Всё бы ничего, но истицы перестарались, подав групповой иск сразу от 1.6 млн. человек – Верховный Суд США счёл такую наглость чрезмерной и большинством лишь в 5 голосов против 4 постановил рассматривать жалобу каждой работницы отдельно, что сильно затруднит возмущённым дамам достижение чаемого результата. И это радует, ибо хотя крупные корпорации, конечно, суть зло, но всяческие феминистки – зло куда большее.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки наконец проснулись и осознали реальность. Произошло это после заседания ФРС, на котором, с одной стороны, констатировалась слабость экономики, а с другой – не было дано обещаний новых стимулов. Добавило жару Международное энергетическое агентство, на пару с США объявившее о нефтяных интервенциях из своих резервов в ближайший месяц – для компенсации непоставок из Ливии. Нефть свалилась к 105 долларам за бочку Brent и 90 – WTI; золото припало слабее; серебро и платина заметно подешевели; промышленные металлы снижались весьма неохотно. Зерновые и зернобобовые, древесина, кофе и какао слетели со своих пиков на 20-35%; а корма и растительное масло – в среднем на 10%. Но при этом мясо, сахар, фрукты и хлопок агрессивно дорожали, а молоко твёрдо стоит у ранее достигнутых верхов.

Источник: SmartTrade

Где деньги, Дим?

Азия и Океания. Экономические новости продолжают "радовать" – особенно Восьмёрку, недавно возгласившую, будто "восстановление набирает силу и становится устойчивым". В Японии индекс активности всех секторов экономики в апреле отыграл меньше четверти мартовского обвала (+1.5% после –6.4%); опережающие индикаторы рухнули на 3.4% в месяц – у такого же показателя Австралии весной в среднем нулевая динамика. Индекс деловой активности КНР по версии HSBC в июне снизился до 11-месячного минимума 50.1 – напомним, что отметка 50 разделяет зоны роста и спада; ухудшились компоненты занятости, новых заказов и (особенно) экспортных заказов, которые уже начали сокращаться. Баланс текущих операций Новой Зеландии в первом квартале сведён с дефицитом в 4.3% ВВП против 2.3% в последней четверти 2010 года. Японский торговый дефицит в мае увеличился по сравнению с апрелем – хотя год назад сальдо было уверенно активным; экспорт оказался на 10.3% ниже уровня мая прошлого года, а импорт – на 12.3% выше. Цены на услуги японских корпораций продолжают снижаться – спрос слаб, что не может перебить даже дорогое сырьё. Китай снизил тарифы на импорт топлива, металлов и текстильного сырья – в попытке снизить цены на них. Статистики КНР сообщают, что с каждым месяцем процесс замедления роста цен на жильё укрепляется: из 70 главных городов о стагнации или падении цен (в помесячной динамике) в апреле сообщило 14, а в мае – уже 20.

Европа. ВВП Ирландии в первом квартале вырос на 1.3% после падения на 1.4% в предыдущей четверти; но в этой стране из-за очень низкого корпоративного налога квартируют многие глобальные фирмы, так что интересен ВНП, исключающий этот фактор: он рухнул на 4.3% после прибавки в 0.3% кварталом ранее; годовая динамика в минусе на 0.9%; внутренний спрос валится – лишь чистый экспорт держит экономику на плаву. Промышленные заказы Италии в апреле упали на 6.4% в месяц после роста на 8.0% в марте; годовая прибавка сжалась до 5.8%. В целом по еврозоне в апреле рост на 0.7% после падения на 1.5% в марте; если убрать искажающий картину волатильный тяжёлый транспорт, то выйдет снижение на 1.1% в марте и на 0.6% в апреле. В Германии строительные заказы упали на 3.2% в месяц – до минимума с января. Но в Британии баланс промышленных заказов в июне вышел в микро-плюс. Предварительные индексы деловой активности (PMI) еврозоны в июне изрядно просели – особенно разочаровала Франция; индикаторы экономических ожиданий от ZEW резко ушли в минус в Германии, еврозоне и Швейцарии. Майский спад по сырью умерил галоп цен производителей – в Германии годовая прибавка снизилась с 6.4% до 6.1%, в Испании – с 7.3% до 6.7%. По оценке сайта недвижимости Zoopla, 3.5 млн. британских домов, купленных в последние 5 лет, стоят меньше, чем при покупке – а из приобретённых в 2007 году подешевело 93% домов; активность рынка низка. Слабо и потребительское доверие по всей Европе; плохи финансы домохозяйств – отсюда слабый спрос. Экономики региона держатся лишь казёнными стимулами, но госдолг слишком распух – пример Греции показывает, что если тут перестараться, то последствия будут мрачными.

Америка. Окончательная оценка ВВП США слабо изменилась – рост менее чем на 0.5% к предыдущему кварталу; слегка приподняты корпоративные прибыли – и всё. В мае заказы на товары длительного пользования выросли на 1.9% - но не отыграли апрельского падения на 2.7%; а без транспортных заказов мини-рост сменил мини-падение – и это всё номиналы, т.е. без учёта инфляции. Индекс деловой активности в зоне ФРБ Чикаго в мае толком не восстановился – вопреки чаяниям экспертов, которые списывали проблемы апреля на Японию. В мае продажи на вторичном рынке недвижимости упали на 3.8% к марту – значение которого тоже было снижено. Продажи односемейных новостроек сократились на 2.1% - причём вся болтанка последнего года протекает у самых минимумов, которые ниже даже дна 2009 года, не говоря уж о более ранних впадинах; в целом можно отметить, что с пика 2005 года продажи упали впятеро – и замерли около достигнутого ими рекордного минимума. Индекс потребительского комфорта от Bloomberg во второй половине июня снова завернул вниз. Первичные обращения за пособиями по безработице увеличились, а про повторные торжественно объявлено, что они упали на 1 тыс. – только Минтруда забыло упомянуть, что пересмотрело показатель предыдущей недели вверх на 24 тыс. Апрельская розница в Канаде выросла на 0.3% в месяц после падения на 0.1% в марте; без учёта автомобилей отмечена нулевая прибавка после снижения на 0.2% - и это всё номинальные показатели, не учитывающие весьма высокую в марте-апреле инфляцию.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат и МЭР разразились отчётами за май – первый сух, второй поэтичен: ведомство Набиуллиной заявило, что "Несмотря на снижение реальных доходов населения, продолжается рост внутреннего спроса, как инвестиционного, так и потребительского". Как такое возможно? Очень просто – рецепт придумал ещё Гринспен в 1980-е: накачиваем спрос кредитами – и пипл хавает. Так и есть: потребительский кредит взлетел – норма сбережений россиян пала до низов с кризисных месяцев конца 2008 года; продажи непродовольственных товаров подскочили на 10.7% в год (покупки еды – на 0.5%); расплата неизбежна – но позже. МЭР радостно сообщает, что во многих сферах в мае возобновился рост, прерванный в апреле – спешим помочь: в апреле сего года было на 1 рабочий день меньше, чем в том же месяце годом ранее, а в мае, напротив – на 1 день больше; возможно, кое-кому стоит чаще заглядывать в календарь? Этот фактор подсобил лесозаготовкам (+7.6% в год после –2.4% в апреле), строительству (+1.9% после –1.9%) и грузообороту транспорта (+5.6% после +2.1%); отметим снижение сельского хозяйства (на 0.3% в месяц с учётом сезонной поправки). Годовая прибавка потребительских цен составила 9.6%, фиксированного набора товаров и услуг – 12.8%, цен производителей – 19.2%, тарифов на грузоперевозки – 7.4%. Росстат пересмотрел показатели розницы резко вверх, начиная с 2009 года – интересно, на каком основании? Услуги продолжают якобы расти (особенно коммунальные и жилищные), импорт распухает быстрее экспорта, реальные доходы людей валятся (официально на 7%, а на самом деле на все 10%) – но безработица вроде как снижается.

Подсчёты номинала ВВП сродни цирку: МЭР даёт большое число, Росстат корректирует вниз – но через год "вдруг" выясняется, что и скорректированные оценки много выше реальных. Натуральные показатели и отраслевые динамики интереснее – исходя из них и с поправкой на занижение инфляции (из-за чего завышен оборот торговли и услуг), можно рассудить, что с октября реальный ВВП растёт постоянным темпом примерно в 2% в год. Но у Росстата +4.1% за первый квартал, у МЭР в марте +3.8% – ну-ну. Программа утилизации старых автомобилей финиширует – после чего показатели отрасли (и всей промышленности) помрачнеют. Медвед выступил на экономическом форуме – похвалился успехами последних 20 лет, отругал застой и коррупцию, призвал помочь регионам и вывести столичных чиновников за МКАД, а затем вдруг резюмировал: "Нам во многом ещё только предстоит пройти тот путь, который китайская экономика проходила последние 25-30 лет" – понимает ли президент, что говорит? Кажется, не очень – вот и министр финансов Кудрин разозлился на новый проект казённых трат и пообещал записаться на приём к Медведу, дабы выяснить, "Где деньги, Дим?". А в путинский фронт решили скопом принять всю Почту России – и теперь почтальоны смогут заниматься предвыборной агитацией. Едва выгнали тверского губернатора Зеленина, как его преемник Шевелёв восхотел запретить рок-фестиваль из-за свиной чумы: видимо, он решил, что рокеры чересчур тесно общаются с животными? – так или иначе, запрет вскоре был снят. В Саратовской области дожди затопили город Маркс – но соседний Энгельс не пострадал: кажется, облака вступили в оппозицию – и родили политически зловредный пример раскола в знаменитом тандеме, пусть и не нынешнем.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Ливийская война продолжается в прежнем режиме – сопровождаясь периодическими интермедиями. Последней стал визит в Триполи калмыцкого вождя Илюмжинова, возглавляющего мировую федерацию шахмат – бравый Кирсан сыграл с Каддафи и по возвращении передал обиду последнего: арестовали резервы страны, словно это его личные деньги. Тут заголосил думный дьяк Маргелов, служащий штатной кремлёвской затычкой каждой мировой бочке – он-де советовал Илюмжинову, что делать: ходи е2-е4 – век воли не видать! объяви, что у Каддафи уже эндшпиль В новозеландском Крайстчёрче опять землетрясение – тише февральского, но внушительное (магнитуда 6.0), и толчки перманентны. Заодно регион постигла новая беда: вулкан Пуйеуэ в чилийских Андах очнулся от полувекового сна и стал агрессивно извергаться; в итоге парализовано авиасообщение во всей южной половине Тихого океана (включая Австралию и Новую Зеландию), а также на части побережий Атлантики (Аргентина, Уругвай).

Фото: Claudio Santana/AFP/Getty Images

Денежные рынки. Народный банк КНР опять поднял норму резервирования для коммерческих банков страны – теперь она составляет 21.5%. Швейцарский национальный банк оставил прежним диапазон ставок (0.00-0.75%), отметив, что более склоняется к нижней части этого промежутка – ибо дороговизна франка не даёт проявить и тени монетарной жёсткости. Банк Японии тоже оставил ставки на месте – и объявил о новом плане кредитования страдающих от землетрясения фирм, у которых нет обычных залогов (например, недвижимости): в течение двух лет им будет роздано 500 млрд. йен (6.0-6.5 млрд. долларов) под 0.1% годовых. ЕЦБ скорее всего в начале июля поднимет ставку с 1.25% до 1.5% годовых; Трише, правда, ещё создаёт видимость итриги, но глава Банка Франции Нуайе заявил, что повышение процента есть дело решённое. А в Штатах продолжаются дебаты о повышении долгового порога – угрозы рейтинговых агентств уже сподвигли крупнейшие банки Уолл-Стрит начать уходить из гособлигаций в кэш: бонды у монстров служат залогами для деривативов – и если случится худшее, то качество этих залогов понизится, принося их хозяевам как минимум головную боль через неизбежные маржин-коллы. Бернанке выступил в Конгрессе с немного истерической речью, требуя срочно решить вопрос с потолком госдолга, но был проигнорирован; в комментариях к этой новости один читатель саркастически написал: "Есть ли ещё на свете человек, который поверит хоть одному слову, исходящему из этих лживых уст!?" Агентство S&P озвучило негативный прогноз по недвижимости КНР – там, похоже, начинается широкомасштабное сдутие пузырей, грозящее резким падением цен и, как следствие, взлётом доли плохих кредитов на балансах банков.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Препирательства о продлении срока выплат по долгам Греции продолжаются – все ищут способ замаскировать дефолт под внешне приличную оболочку: то ли переоформив старые облигации, то ли обменяв их на новые – в последнем случае есть добровольный и принудительный варианты. S&P обрезало рейтинг Греции ещё на 3 ступени до худшего значения ССС – ниже только уровни частичного или полного дефолта; снижены и рейтинги ведущих банков страны. Саркози и Меркель выразили солидарность в помощи Греции – и тут же разругались: Ангела не ждёт решения до сентября, а Николя обещает определиться до августа. Экс-глава ФРС Гринспен сулит Греции дефолт, который "поможет" США вернуться в рецессию. Ставка 2-летних бондов Эллады перевалила за 30% годовых – но наши ГКО в 1998 году давали больше, так что грекам ещё есть куда стремиться. А ведут они себя по-прежнему: "внезапно" выяснилось, что в январе-мае дефицит бюджета оказался на 13.5% выше плана – и кто бы мог подумать! Власти урезают траты – оппозиция бесится; премьер Папандреу разыгрывает спектакль – злые вы, уйду от вас! никто не уговаривает остаться – и он хладнокровно заявляет, что передумал; оппозиция рвёт и мечет – и премьер всё же "перетрахивает" (с) Кабинет, сделав министра обороны главой Минфина. Дурной пример заразителен: Ирландия требует от МВФ заставить кредиторов снизить ставки по займам себе – хотя недавно обещала этого не делать. Проблемы распространяются по всей Европе – Испания смогла разместить гособлигации лишь под наивысшие за 11 лет проценты, а Moody's грозит срезать рейтинги уже и ведущей тройке банков Франции (Credit Agricole, Societe Generale и BNP Paribas); продолжение следует.

Валютные рынки. На фоне проблем еврозоны евро грохнулось – к доллару курс приблизился к 1.40, но в пятницу отскочил на чаяниях помощи Греции; к франку единая европейская валюта показала новый исторический минимум ниже 1.20. Остальные пары колебались в диапазонах – но в целом доллар слегка ожил, как обычно и бывает при усилении кризиса. Ходят слухи, что Китай расширит границы диапазона колебаний юаня – к годовщине либерализации его курса.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы продолжили медленное, но верное снижение – впрочем, пока ничего особо страшного не происходит: амплитуда колебаний традиционно для лета невелика. Думается, однако, немного позднее – особенно осенью! – рынки заметно активизируются.

Товарные рынки. Почувствовав реальность замедления экономического роста в мире, топливо и промышленные металлы стали дешеветь – кроме меди, которая выказала устойчивость. То же можно сказать и о золоте с серебром – они пока не особо склонны идти на юг. Охлаждение пузырей на рынке недвижимости Китая грозит сокращением там строительной активности – что способно сильно урезать мировой спрос на стройматериалы, а также некоторые металлы (особенно железо и медь). Несколько подешевели также зерновые, зернобобовые и корма; растительное масло и молоко делать этого не спешат, а мясо и вовсе принялось дорожать. Успокоились ранее росшие в цене фрукты, а также сахар, кофе, какао и хлопок; древесина опять падает. Любопытно, что подешевевшая нефть слабо повлияла на американский бензин – он с весенних пиков упал в цене лишь на 12-13%, хотя до того за неполных 2.5 года подорожал втрое.

Источник: Barchart.com

Азия и Океания. ОЭСР наконец обнаружила "признаки замедления" мировой экономики – но при этом узрела "стабильный рост" Великобритании. В Японии в апреле производство выросло на 1.6% к марту (первоначально показано +1.0%), но за год упало на 13.6%. Машиностроительные заказы упали на 3.3% в месяц и на 0.2% к апрелю 2010 года; показатель предыдущего месяца пересмотрели с +2.9% до +1.0%. Настроения крупных компаний во втором квартале ожидаемо рухнули. В Австралии в мае деловое доверие ухудшилось, а потребительское упало к низам с июня 2009 года; число новостроек в первом квартале отросло на 3.1%, но не отыграло падения прошлых четвертей, и к январю-марту 2010 года отмечен спад на 12.9%. В Новой Зеландии всё наоборот – оптимизм в мае-июне по всем фронтам: настроения улучшаются, активность растёт, жильё продаётся неплохо и розница пухнет (последнее, правда, случилось ещё в первом квартале). В КНР в январе-мае инвестиции в основной капитал увеличились на 25.8% к тому же периоду годом ранее – процесс ускоряется. Напротив, замедление в прямых иностранных инвестициях в мае (+13.4% в год против +15.2% в апреле и +23.4% в январе-мае в целом); неспешно стихает годовой рост промышленного выпуска (13.3% в мае вместо 13.4% в апреле и 14.8% в марте) и розничных продаж (16.9% против 17.1% и 17.4%). Новые займы замедлились до 551.6 млрд. юаней в мае с 739.6 млрд. в апреле, а агрегат М2 – с +15.3% в год до +15.1%. Инфляция ускоряется: цены производителей выросли на 6.8% в год, а потребительские – на 5.5%; и даже без продовольствия (которое вздорожало на 11.7%) цены показали 6-летний пик роста.

Европа. Италия радует ростом производства в апреле (на 1.0% в месяц и 3.7% в год) – вытянув и показатель еврозоны в целом (+0.2% и +5.2%). Потребительские цены в мае в Испании упали на 0.1% в месяц, но в Италии выросли на 0.2%, а во Франции – на 0.1%; в целом в еврозоне цены остались на уровне апреля, а к маю 2010 года прибавили 2.7%. CPI Британии вырос на 4.5% в год (пик с осени 2008 года), а цены розницы – на 5.2%. В Швейцарии дефляция в оптовом секторе (-0.2% в месяц и –0.4% в год) – что логично при перманентно дорогом франке. Цены на британское жильё продолжают медленно снижаться – и активность рынка весьма слаба. Порадовала Nationwide – опрос о потребительском доверии в мае она провела в те дни, когда были лишние выходные, пасхальные праздники, королевская свадьба и аномально тёплая погода: неудивительно, что показатель резко подскочил – причём склонность к расходам совершила исторически наибольший месячный скачок. Занятость в еврозоне в январе-марте изменилась мало, а в Греции тогда же уровень безработицы возрос с 14.2% до 15.9%. Получателей пособий по безработице в Британии всё больше, а годовой рост зарплаты всё меньше; стоит ли удивляться, что при таком подрыве спроса валится розница: в мае она просела на 1.4% в месяц, более чем отыграв апрельские радости (+1.1%); без бензина падение и того круче (-1.6%); продажи еды рухнули на 3.7% в месяц и 3.5% в год. Во Франции продажи падали два месяца подряд; это не понравилось властям – и майское значение вдруг резко пересмотрели с –2.5% до +0.3%!

Америка. В Канаде в апреле отгрузки в обрабатывающей промышленности снизились на 1.3%, отыграв изрядную часть мартовской прибавки (+1.9%). В Штатах промышленное производство в мае увеличилось на 0.1% после нулевого роста в апреле; негатив в автопроме, страдающем от срыва японских поставок из-за землетрясения – без него рост был бы 0.6%; загрузка мощностей сократилась на 0.2%. Региональные индексы производственной активности (от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии) в июне резко ушли в минус, особенно ухудшилась ситуация с заказами. Пассив баланса текущих операций в январе-марте вырос до 3.2% ВВП с 3.0% в октябре-декабре. Иностранные покупки долгосрочных бумаг Америки слабы, не покрывая торговый дефицит страны. В мае число новостроек выросло на 3.5% в месяц и упало на 3.4% в год; разрешения на строительство подскочили на 8.7% и 5.2% в год – виновато волатильное многоквартирное жильё, а в секторе односемейных домов отмечен годовой спад в 6.9%. Но эти данные склонны колебаться – показательнее число реально строящихся сейчас домов: за год оно сжалось на 12.4% (односемейных – на 17.5%), а в целом с начала кризиса в пересчёте на количество домохозяйств – в 3.6 раза (в 4.1 раза); к пикам 1970-х сокращения огромны (в 6 и 5 раз соответственно); к тому же с каждым месяцем строящегося жилья всё меньше. Индикатор Национальной ассоциации домостроителей в июне свалился – хотя всем казалось, что он и так уже крайне низко. Дефицит казны в мае резко сократился – потолок госдолга пока не даёт совершать запланированные траты.

Источник: Бюро переписи населения США

Потребительский комфорт от Bloomberg остаётся на низких уровнях – как и индекс Мичиганского университета. Это понятно – безработица велика, получателей пособий много; как обычно, статистики фуфлыжничают: сообщается, что пособия стало получать на 21 тысячу человек меньше, чем неделю назад – но умалчивается, что при этом показатель предыдущей недели пересмотрели вверх на ту же 21 тыс. В апреле в Канаде продажи новых автомашин упали на 1.1% к марту, а оптовые продажи – на 0.1%; коммерческие продажи в США выросли на 0.1%, отстав от темпа накопления запасов (+0.8%). Отпускные цены производителей конечных товаров в мае выросли на 0.2%, несмотря на подешевевшие топливо и еду; годовая прибавка достигла 7.3% (исключая гедонистические индексы, 8.6%); по всем товарам, а не только конечным, за год цены распухли на 10.5% (без гедонизма – на 12.0%); эти величины максимальны с сентября 2008 года; в последние 8 месяцев цены растут средним темпом 1.2% в месяц (с поправкой – даже 1.4%). Потребительские цены с начала года растут в среднем на 0.6% в месяц; годовой рост максимален с октября 2008 года, составив 3.6% официально, 3.9% без гедонистических индексов и около 6.5-7.0%, если убрать все "изменения методики расчётов" после 1990 года. Последняя операция сурово действует и на оценку реальной розницы: если у официоза выходит, что её пик был в 2006 году и спад оттуда достиг 20% (к уровням 1980/90-х), то коррекция устанавливает вершину в 2000 году, а падёж с неё превысил 30% (к значением аж 1960-х) – вот так-то.

Источник: Бюро переписи населения США, John Williams’ Shadow government statistics

Россия. ВВП в первом квартале вырос на 4.1% к январю-марту 2010 года, оценка дефлятора от Росстата даже выше нашей (+14.6% в год против +14.5%) – фантастика. Как обычно в последние годы, номинал ВВП позже пересмотрят вниз (он завышен на 1.5-2.0%) – но прибавка чудесным образом не изменится. Отметим взлёт рыболовства на 19.8% и обрабатывающей промышленности – на 12.9% (из них три пятых пришлось на стимулированные автомобили); образование упало на 2.2%, а госуправление – на 2.1%: странно. В мае промышленное производство выросло на 4.1% в год, а обрабатывающий сектор – на 5.0%; оба числа минимальны с осени 2009 года. Цены производителей в июне добавили 1.2% в месяц и 19.2% в год; потребительские цены во вторую неделю июня не изменились – спасибо дешевевшей капусте. Профицит федерального бюджета в мае составил 4.6% ВВП – слава дорогой нефти! Путинский ОНФ крепнет с каждым днём – в него можно только войти, а выйти нельзя: как заявил пресс-секретарь премьера Песков, "не нужно мыслить категориями КПСС и надеяться получить партбилет, чтобы потом положить его на стол". Тверского губернатора Зеленина уволили "по собственному желанию" – осиротели червячки в кремлёвских тарелках! В процессе ЕГЭ всё больше накладок – то школьники прямо на экзамене получают онлайн-ответы в социальной сети, то вместо них экзамен сдают нанятые студенты, то чиновники раздают ученикам готовые ответы. Верховный санитар Онищенко запретил в летних детских лагерях почти всю еду – остались лишь хлеб да чай. И как воплощение россиянского абсурда – под Красноярском пал мини-самолёт: согласно РИА "Новости", "пилот… скрылся с места происшествия, забрав обломки разрушенного судна"!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест