Добрый день. Основной новостью остаётся погода – тем более, что по случаю августа политики разъехались по курортам или по крайней мере сильно снизили публичную активность. Исключением является Австралия, где август венчает зиму, а не лето – там 21 числа должны состояться парламентские выборы: согласно последнему опросу Reuters, правящие лейбористы опережают оппозиционную коалиции в забавном соотношении 50.1% на 49.9% - оно сулит "подвешенный" парламент, что отнюдь не радует местную публику.

Словацкий демарш

Кризис в Европе продолжается в вялотекущем режиме. Парламент Словакии отказался участвовать в общеевропейской кампании по спасению Греции – к раздражению евро-бюрократии, пафосно заверещавшей о "солидарности" и "руке помощи в тяжёлый момент". Что характерно, сами греки не оскорбились – а просто продолжили сокращать расходы бюджета: в январе-июле дефицит последнего оказался на 40% меньше, чем год назад. Как и ирландцы – покуда им пророчат разные ужасы, они успешно размещают казначейские облигации: на сей раз ушло бумаг на миллиард евро (для четырёхмиллионной страны немало), причём спрос превысил предложение в 3.6 раза; впрочем, то были краткосрочные бонды – а по длинным доходности росли, несмотря на скупку их ЕЦБ. Британцы размещали 24-летние бумаги – не слишком успешно: гилты на 1.75 млрд. фунтов встретили умеренный спрос – превысивший предложение лишь в 1.56 раза. Испанцы в последнее время неплохо занимают на рынке – но это центральное правительство: регионы сосут лапу, ибо в их надёжности инвесторы сомневаются – даже такие мощные автономии, как Каталония (20% ВВП страны) и Мадрид вынуждены отменять размещения бондов из-за низкого спроса. Германия, поворчав, согласилась с рекомендацией Евростата включать плохие займы национализированных банков в госдолг – дабы понять цену вопроса, упомянем хотя бы, что лишь токсичные активы Hypo Real Estate увеличат госдолг с 78% до 90% ВВП.

Денежные рынки. ФРС США провела очередное заседание – меморандум по-прежнему обещает хранить текущие нулевые ставки долго, а перспективы экономики оценивает более пессимистично; Фед обещает в обозримом будущем не продавать ранее выкупленные на рынке ценные бумаги – и даже реинвестировать проценты по ним в долгосрочные казначейки. Цена вопроса исчисляется суммой порядка 150 млрд. долларов в год – которые мало что решают, но всё же восприняты как символический акт возобновления эмиссии и давления на длинные проценты; маниакальное упорство в использовании монетарных средств стимулирования вызвано не только истощением возможностей казны, но и фанатичным фридманизмом Бернанке, вслед за своим духовным учителем уверенного, что если деньги печатать, печатать и печатать, то любая дефляция рано или поздно будет побеждена. Из других центробанков отметим японский и норвежский, оставившие свои ставки на прежних уровнях; привлёк внимании квартальный обзор Банка Англии – он пессимистичен и нацелен на монетарное стимулирование при отсутствии фискального. При внешнем спокойствии подспудная напряжённость растёт: как пишет Financial Times, американские регуляторы усилили надзор за банками, проводя неформальные стресс-тесты – банкиры жалуются, что от них требуют всё новых чисел и отслеживают каждый их шаг.

Валютные рынки. Очередная волна общего пессимизма, подхлёстнутая мрачным меморандумом ФРС, привела в движение форекс: евро, лишь в предыдущую пятницу отметившее вершину 1.3335 доллара, за следующие 5 дней свалилось оттуда почти на 6 центов; йена показала 15-летний максимум в 84.75 за бакс; прочие валюты тоже дёргались. Между тем, в понедельник США погашают бонды и платят купоны по остающимся бумагам на сумму свыше 67 млрд. долларов – и если японские инвесторы не сочтут штатовские казначейки надёжным вложением, то часть этих денег они репатриируют, ещё более задрав курс йены. Но, как мы отмечали неделю назад, случившийся под это дело (а заодно под размещение бондов в США на прошлой неделе) рост доллара к европейским валютам может умиротворить инвесторов, встревоженных падежом бакса – однако в любом случае повышенная волатильность рынка вполне вероятна; да, собственно, она уже и наличествует. С другой стороны, есть ещё и растущее раздражение американских политиков Китаем – чьи власти вернули юань на уровни до ревальвации: рано или поздно (напомним, скоро выборы в США) Конгресс вынужден будет принять меры.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Пессимизм отправил на юг и фондовые биржи – но ничего особо драматического тут не случилось. Из отчётов выделим американские ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, которые совокупно получили очередные 6 млрд. долларов лосса и попросили ещё 3.3 млрд. помощи от властей – общий размер господдержки таким образом достигнет почти 150 млрд.; кстати, перспективы рынка жилья видятся агентствам в довольно-таки мрачном свете. Порадовал Walt Disney, которому помогли "История куклы-3", "Железный человек-2" и "Алиса в стране чудес". Лучше, чем год назад, идут дела у автомобилистов – General Motors вышла в прибыль, а Chrysler сократил убыток. Расстроила Cisco Systems (особенно выручкой) за что акции компании были наказаны немедленным обвалом на 11%. Администрация США почти достигла согласия с BP по наполнению 20-миллиардного фонда компенсаций: нефтяной концерн уже выплатил 3 млрд. долларов, ещё 2 млрд. он перечислит до конца года, а затем будет переводить по 1.25 млрд. в квартал в течение 3 лет. Отметим ещё внезапную отставку главы Hewlett-Packard Марка Хёрда – его обвинили в обмане предыдущего работодателя; само по себе это не диво – но Хёрд психанул и немедленно ушёл, шокировав рынок и отправив акции к уровням годовых минимумов; впрочем, продолжения пока не последовало.

Товарные рынки. На рынках сырья тоже пессимизм – особенно мрачно воспринята американская статистика занятости: нефть обвалилась в 75 долларов за баррель, промышленные металлы тоже сползли – а золото продолжило рост в качестве актива-убежища, но дальше 1218 не ушло. Продовольствие успокоилось – зерно чуть подешевело, но достаточно дороги мясо, молоко и тропические продукты (какао, кофе и т.д.): погода в этом году стала главным фактором для пищи – причём в полной мере её эффекты мы, видимо, прочувствуем лишь осенью и зимой.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Неправильные пчёлы

Азия и Океания. Китай выпустил статистику за июль – она вышла средней, кроме торгового баланса, взлетевшего до максимума с января 2009 года: но рынок далёк от восторгов, ведь основной причиной стало падение импорта – что говорит о снижении внутреннего спроса, до сих пор поддерживавшего на плаву всю мировую экономику. Власти увидели произведённые своей эмиссией гигантские пузыри – и борются с ними: годовая прибавка цен на жильё показала 6-месячный минимум, а промышленного производства – 11-месячный; розница тоже замедляется; отпускные цены производителей завернули вниз, а потребительские показали 21-месячный пик роста за год лишь из-за эффекта низкой базы прошлогоднего июля; денежные агрегаты продолжают замедляться – так что годовой рост М2 уже почти вдвое ниже, чем был на пике эмиссии; объём новых кредитов тоже сокращается. Кстати, власти потребовали от банков перевести свои забалансовые операции в легальную сферу, отразив их в балансах – регуляторы обвиняют кредиторов в "неформальной секьюритизации" сомнительных займов. Заодно правительство закрывает более 2000 предприятий – под предлогом энергетической неэффективности и загрязнения окружающей среды: в принципе, это должно было случиться ещё год назад, но помешал эмиссионный бум – теперь же, когда начинается сжатие, самое время для массовых закрытий. Всё это не вдохновляет остальной мир, живущий на китайском спросе – по-детски простодушно выразились экономисты банка ANZ: в ответ на данные они возопили – а как же мы? если вы так активно станете замедляться, то мы-то как выживем!? А ну перестаньте сейчас же!

В остальной Азии замедление из-за китайского закручивания гаек. Промышленное производство Малайзии в июне выросло на минимальную за 4 месяца величину (9.4% в год против 12.3% в мае); японские машиностроительные заказы распухли в июне на 1.6% после падения на 9.1% в мае – и в годовой динамике ушли в минус впервые за 4 месяца; японское производство сократилось на 1.1% в месяц, в июле новозеландская деловая активность ушла в зону спада, а австралийская провалилась до годового минимума – особенно плохи дела с текущими заказами. Разумеется, всё это отразилось на широком спектре показателей: профицит баланса текущих операций Японии в июне был на 18.2% меньше, чем год назад, а цены производителей снова сигналят о дефляции; ипотечное кредитование в Австралии в июне провалилось на 3.9% в месяц, а безработица нежданно выросла (плохи дела с полной занятостью). Потребительские настроения не слишком ухудшились – но кое-какие сигналы торможения расходов имеют место: помимо ипотеки, это и продажи автомобилей в Новой Зеландии – в июле они пошли вниз. В целом всё логично – регион зависим от китайского спроса, так что теперь его ждут нелёгкие времена.

Европа. В Европе вышли первые оценки ВВП за второй квартал. Огорчила Греция (-1.5% за квартал и –3.5% за год), обрадовала Германия (+2.2% и +3.7% соответственно); прочие страны не получили такого профита от взлёта экспорта в Азию – и там показатели умеренные, в целом по Испании, Италии и Голландии соответствуя прогнозам; в еврозоне ВВП вырос на 1.0% за квартал и 1.7% за год. Июньское производство во Франции упало на 1.7%, отыграв почти весь майский рост; квартальная прибавка в апреле-июне втрое слабее, чем в январе-марте (0.8% против 2.4%); в целом по еврозоне снижение составило 0.1% - и это в июне, на пике вывоза в Азию. Торговые балансы смешанные: Германия слегка нарастила профицит, а Италия – дефицит; пассивы Британии, Франции и еврозоны в целом немного сократились. Оптовые и розничные цены в Германии, Испании, Италии и Франции в июле снижались; британские цены на жильё стагнировали в середине лета – но обзор RICS показал уход в минус ожиданий в этой сфере. Уровень безработицы в Греции вырос до 12.0% - впрочем, это было в кризисном мае; занятость по Франции во втором квартале чуть подросла к январю-марту – а в Британии её взлёт был лучшим с 1989 года, но в июле наметилось замедление. Настроения британских потребителей от Nationwide в июле снизилось до минимума с апреля 2009 года – пессимизм нарастает: согласно Британскому розничному консорциуму, продажи в июле ослабели, стоило лишь завершиться чемпионату мира по футболу. Институт IFO ждёт охлаждения экономики Германии в третьем квартале, а правительство Британии оценивает шансы возврата к рецессии как 20-25%.

Америка. В США во втором квартале производительность труда упала впервые с конца 2008 года – предвещая новые увольнения. В июне запасы выросли – но продажи основательно упали: если тенденция сохранится, то последует и спад производства – запасы-то больше пополнять не надо; кстати, самое большое затоваривание отмечено по автомобилям. Индикаторы экономического оптимизма в целом (от IBD/TIPP) и в малом бизнесе (от NFIB) пошли вниз. Июньские торговые дефициты в США и Канаде нежданно взлетели в небеса – виноват всплеск импорта из КНР и сокращение экспорта; скорее всего, такие числа заставят понизить и без того слабую динамику ВВП США за второй квартал – но во второй половине года падение спроса, видимо, сократит и импорт. Потребительские цены в США в июле подросли из-за подорожавшего топлива. Последнее вздуло и июльские продажи (они даются без учёта ценовой динамики) – но если удалить оттуда бензин и автомобили, то розница снова окажется в минусе: и это уже тенденция – за последние 3 месяца сокращение составило 0.4% по отношению к февралю-апрелю; индикатор розничной торговли MNI в первую неделю августа резкое упал. Потребительский кредит продолжает валиться – пусть медленнее, чем раньше; настроения потребителей от Мичиагнского университета и ABC News/Washington Post в начале августа чуть улучшились против конца июля, но остались очень скверными. Число вакансий не растёт, а найм даже падает; первичные обращения за пособиями по безработице пошли вверх – а ещё хуже с повторными обращениями: если по основным программам есть сокращение, то по расширенным и экстренным планам продление сроков выплаты пособий вызвало вертикальный взлёт – всё снижение из-за упрямства Конгресса разом отыграно, поскольку деньги снова получает около 2 млн. ранее выбывших людей. В июле число односемейных новостроек в Канаде рухнуло на 11.3% в месяц. Бюджетные возможности стимулирования малы: в июле в Штатах дефицит федеральной казны составил очередные 165 млрд. долларов, а всего с начала финансового года дыра достигла 1.2 трлн. – поэтому перспективы видятся мрачными; неудивительно, что в ФРБ Сан-Франциско дали понять Reuters, что есть "значительные" шансы на возврат к рецессии с ближайшие два года.

Источник: Министерство труда США

Россия. Росстат выдал предварительную оценку ВВП за второй квартал – к тому же периоду 2009 года рост составил 5.2%: по нашим оценкам выходит на 1-2% меньше – но и только. Вообще, невозможно было не получить рсот при эффекте такой низкой базы, что сложился в апреле-июне прошлого года. Из-за падения нефти в мае-июне федеральный бюджет в июле вернулся к дефициту – недостача равна 150.6 млрд. рублей, или 3.9% ВВП. Отпускные цены производителей промышленных товаров в июле выросли на 0.7% в месяц и на 6.8% в год. Денежная база в июле распухла на 46.7% в год – чуть больше, чем в мае и июне. Золотовалютные резервы на предыдущей неделе выросли на 3.8 млрд. долларов из-за роста евро, фунта и золота против бакса. По данным на 1 августа зерновые убраны с много большей площади, чем год назад – но урожайность сократилась на 21.2% в целом и на 16.2% по пшенице; последний прогноз правительства сулит совокупный сбор зерновых в 60-65 млн. тонн – явно ниже прежних оценок из-за безумной погоды. Последняя заодно взметнула ввысь смертность – в Москве она в июле выросла вдвое против обычного уровня; похожая картина и в регионах; август не даст улучшения, ибо всплеск смертей бывает с задержкой от катаклизма – например, январская аномалия холода и высокого давления отразилась на избыточной смертности только в феврале.

Скорее всего, жара и смог в этом году добавят к обычному количеству примерно 100-200 тыс. смертей – что не уникально: так, мощная тепловая волна 2003 года привела во Франции к избыточной смертности в 40 тыс. человек. Российские власти привычны: статистика смертей в Москве вызвала гнев Минздрава (мол, панику подняли!) – а глава правительства Путин отдал дань популизму, принявшись тушить пожары собственноручно. Публика рассердилась и выказала порывы засудить любителя дешёвых понтов, едва ли имеющего лицензию на управление самолётом – и, как всегда, оскандалилась Единая Россия: в описании оного события вместо "самолёт-амфибия" она написала "самолёт амбиция" - воистину оговорка по Фрейду. "Порадовал" и глава МЧС Шойгу – сначала высказавший идею привлекать частников у пожаротушению (проводя тендеры), а затем пообещавший после ухода на пенсию самолично поучаствовать в этом в качестве частного предпринимателя. Полное спокойствие при пожарах хранили лишь московские власти – начальство было в отпусках, и лишь когда возмущение общественности достигло высокого накала, мэру Лужкову пришлось вернуться. Градоначальника можно понять – ему не до москвичей: великий пасечник спасал своих пчёл, сконструировав для них специальные полистироловые ульи и вывезя их на озёра в Калужской области – правда, пчёлы при этом не могли заниматься своими прямыми обязанностями, но люди Лужкова гордо заметили, что им это и не нужно, потому как они "выводят среднерусскую пчелу", а не мёд добывают. Руководствуясь аналогией, логично предположить, что повадки россиянского начальства тоже вызваны не его наглостью, а желанием вывести "среднерусского чиновника". И ведь вывели, мерзавцы!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Жаркое лето по всему миру истончает новостной фон. На минувшей неделе выделим теракты в Уганде и поражение правящей коалиции Японии на выборах в верхнюю палату парламента – теперь законы, принятые нижней палатой (где расклад прежний) может блокировать оппозиция. В США, по данным опроса ABC News и Washington Post, 60% населения не верят в способность Обамы эффективно управлять страной – а ведь и тут в ноябре выборы. Вотум недоверия грозит правительству Испании: на этой неделе премьер Сапатеро отчитается о делах текущих – дополнительным фактором риска стали региональные выборы в Каталонии, перед которыми местные партии соревнуются в нарочитом сепаратизме, т.е. посильнее гадят Мадриду: в общем, тут всё привычно.

"В середине начала конца"

Кризис в Европе. Греция вернулась на рынки, разместив полугодовые облигации на 1.6 млрд. евро под 4.65% годовых – это ниже, чем ставка по кредитам ЕС в рамках программы помощи (5%), но последние всё же выдаются на 2.5 года. Испания разместила казначейки на 3 млрд. евро под те же 4.65% годовых: но срок их обращения не полгода, а 15 лет – почувствуйте разницу. Агентство Moody`s срезало рейтинг Португалии на 2 пункта, но прогноз теперь стабильный; рынки проигнорировали сей акт. В Испании набирает силу бюджетный кризис – треть муниципалитетов живёт с дефицитом, так что к концу года у них могут быть серьёзные проблемы с выплатами зарплат бюджетникам; особенно плохи дела в Андалусии, самой крупной по населению автономии страны; согласно El Economista, 5% городов уже перестали платить за коммунальные услуги – но суммарный долг муниципалитетов не превышает 3% ВВП Испании, так что вряд ли стоит ждать дефолтов. Банки Испании тоже в трудном положении – в июне они заняли у ЕЦБ 126.3 млрд. евро: это не просто максимум с начала работы еврозоны в 1999 году, но и взлёт на 47.5% к маю и на 78.6% - к июню 2009 года. Японские инвесторы в январе-мае продали облигаций стран PIIGS на 15-16 млрд. долларов, предпочтя им более надёжные долларовые активы – но в июле они стали возвращаться, что вызвало повышенный спрос на евро.

Немцы продолжают мутить воду – теперь они, по данным Der Spiegel, хотят учредить некий "Берлинский клуб", который будет проводить "упорядоченное банкротство" неплатёжеспособных стран еврозоны; ну-ну. New York Times разразилась пространной статьёй, где приводятся сухие данные о долгах банков, подлежащих рефинансированию (или возврату) до конца 2012 года: в целом в мире сумма равна 5 трлн. долларов, из которых 2.6 трлн. приходится на Европу и 1.3 трлн. – на Штаты; любой кризис вроде нынешнего европейского резко сокращает способность банков занимать на рынке для рефинансирования долга. Озабоченные положением дел, банки ЕС пытаются создать частный стабфонд в 20 млрд. евро в помощь попавшим в трудное положение коллегам. Британские налоговики подсчитали размер всех обязательств государства, включая скрытые (долги пенсионной и социальной систем и т.д.) – вышло 4 трлн. фунтов, в 4.5 раза больше формального госдолга страны. Вообще, ситуацию с европейским кризисом лучше всех охарактеризовала министр экономики и финансов Франции Кристин Лагар – слегка перефразировав Уинстона Черчилля, она заметила: "Мы находимся в середине начала конца".

Денежные рынки.

На денежных рынках спокойно. Центробанк Таиланда поднял ставку на 0.25% до 1.50% годовых, а Банк Японии оставил свой базовый процент на прежнем уровне 0.10% годовых. Доходность по 10-летним американским казначейкам упала ниже 3% годовых, а ставка 30-летней ипотеки осталась на уровне исторического минимума ниже 4.6% годовых. В то же время краткосрочные проценты в последнее время подскочили из-за нового долгового кризиса – теперь 3-месячные ставки LIBOR по доллару, фунту и евро находятся в диапазоне 0.6-0.8% годовых: это не так и много – но значительно больше, чем ещё в марте-апреле сего года, когда ставки равнялись 0.2-0.3%.

Валютные рынки.

Китайцы практически прекратили ревальвацию юаня – его курс всю неделю простоял на месте. Согласно данным на середину предыдущей недели, спекулянты резко сократили объём коротких позиций по евро; инвесторы, убежавшие из евро, тоже потихоньку стали возвращаться – эти процессы продолжались и в последние дни (особенно со стороны азиатов) – поэтому европейская валюта росла, добравшись до 1.30 доллара. Стерлинг тоже оптимистичен – к четвергу он подорожал до 1.547 доллара; йена и швейцарский франк не отставали – и лишь канадский доллар не смог перебороть штатовского коллегу. Рубль против бивалютной корзины в целом остался на прежних позициях – он подорожал к доллару и подешевел к евро. В целом же валютный рынок спокоен.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Мировые фондовые биржи вели себя по-разному: Америка предпочитала расти (до пятницы), а Азия – падать. Первую особенно порадовал Goldman Sachs, заключивший с Комиссией по ценным бумагам и биржам сделку по выплате штрафа и компенсации за мошенничество с ипотечными облигациями – размер откупа (550 млн. долларов) чрезвычайно низок сравнительно с реальным масштабом афёры, поэтому неудивительно, что акции банка после выхода этой новости взлетели на 12%. IPO Сельскохозяйственного банка КНР разочаровало вложившихся в него инвесторов – несмотря на "стопроцентные гарантии" эмитента, что в первый же день вторичных торгов акции взлетят "как минимум на 10%", в реальности они подорожали лишь на 0.5%, после чего завернули вниз. Настроения японских мелких инвесторов относительно фондового рынка снизились до семимесячного минимума – как следствие, Токийская биржа снова пошла на юг.

Источник: SmartTrade

В США и Европе пошли отчёты за второй квартал. Как всегда, открыл сезон алюминиевый гигант Alcoa – выручка выросла на 22% за год, а прибыль совпала с ожиданием рынка; из всех компонентов индекса Доу-Джонса эта фирма вела себя хуже всех (с начала года она подешевела в полтора раза), так что неудивительно, что результаты рынок воспринял с оптимизмом. Порадовали технологические лидеры Intel и AMD – их показатели превзошли прогнозы, хотя последняя компания и осталась в целом в убытке. На этом радости закончились – и начались суровые будни: внешне неплохие числа Sony Ericsson возникли на фоне снижения количества проданных телефонов на 20% - просто теперь фирма продаёт более дорогие модели; заодно она уже сократила персонал в полтора раза. Рост прибыли General Electric возник на фоне снижения продаж на 4%; более того, сам факт увеличения прибыли случился в финансовом подразделении и в медиа-компании NBC Universal; основной же бизнес зафиксировал прибавку в 3% в секторе энергетического оборудования и снижение на 11% - в сфере оборудования технологического. Показатели банков (Bank of America, J.P. Morgan Chase и Citigroup) даже выглядят посредственно, а внутри всё ещё хуже – немалый вклад в прибыли внесло сокращение резервов под возможные убытки: т.е. банки попросту объявили свои "плохие" активы "хорошими" - основной же бизнес явно не блистал. Не блещет и Google – в общем, первая неделя отчётов не порадовала.

Товарные рынки.

BP наконец сумела остановить утечку нефти из скважины в Мексиканском заливе – что вызвало прилив энтузиазма рынка, но ненадолго: под конец недели цена нефти вернулась к уровням открытия и даже сползла немного ниже. Министерство энергетики США сообщило о снижении запасов нефти, но об увеличении резервов нефтепродуктов; особой реакции на отчёт не было. Промышленные металлы стояли на прежних уровнях, причём торги шли на редкость вяло; золото тоже не выказало особой динамики – в общем, налицо летний рынок во всей его ленивой красе.

Кто в очереди за ипотекой?

Азия и Океания. ВВП Сингапура в апреле-июне вырос на 6.5% за квартал и на 19.3% за год; прогноз роста на текущий год в целом пересмотрен с 7-9% до 13-15%. Аналогичную процедуру проделал Банк Японии, повысивший прогноз экономического роста на финансовый год с 1.8% до 2.6%; заодно японские статистики пересмотрели вверх данные по номинальным зарплатам и промышленному производству в мае – мини-минусы превратились в мини-плюсы. ВВП КНР во второй четверти года замедлился до +10.3% в год против +11.9% в первом квартале; инвестиции в основной капитал выросли на 25.0% в год из-за гигантских стимулированных вливаний; официальный China Securities Journal в редакционной статье предположил, что замедление во второй половине года может быть резче, чем ожидают. Промышленное производство в июне увеличилось на 13.7% к тому же месяцу прошлого года – это заметно меньше, чем майские 16.5%; индийское производство в мае выросло на 11.5% в год – в полтора раза слабее прогнозов. Деловое доверие в Австралии в июне слегка припало – как и активность в сфере услуг Японии в мае. Профицит торгового баланса КНР в июне оказался даже лучше майского, но в целом за полгода он почти вдвое ниже, чем год назад; интересно, что замедлился в основном рост импорта – внутренний спрос даже при лёгком ослаблении стимулов выказывает признаки слабости.

Замедляются и денежные агрегаты: годовой рост М1 в июне составил 24.6% против 29.9% в мае; М2 – 18.5% против 21.0%. Китайские банки выдали в июне новых кредитов на 600 млрд. юаней – в полтора раза меньше, чем год назад; впрочем, масштаб кредитной накачки в КНР с начала кризиса уже достиг феерической величины в 2.5 трлн. долларов. Цены на недвижимость в июне упали впервые с февраля 2009 года; оптовые и розничные цены тоже снизились – налицо торможение по всем фронтам, причём активное: почти все данные вышли заметно хуже прогнозов. Оптовые цены завернули вниз и в Японии; китайская розница замедлилась лишь слегка – но рынок ждал ускорения; продажи в японских универмагах обвалились на 6.0% в год (снижение идёт 28 месяцев подряд) – это значительно хуже, чем майские 2.1%; новозеландская розница за вычетом автомобилей неожиданно упала на 0.2% в месяц. Как видно, экономические показатели региона быстро ухудшаются – что и следовало ожидать; симптоматично, что валютные резервы КНР в апреле-июне выросли лишь на 7.2 млрд. долларов – это худшая прибавка за все 11 лет наблюдений.

Европа.

ВВП Великобритании, перенесённый на 2 недели из-за ошибки в данных, совпал с предварительными оценками (+0.3% за квартал и –0.2% за год); как и повсюду, прибавку обеспечили государственные расходы и инвестиции – потребительские траты опять в минусе; член правления Банка Англии Адам Поузен шокировал экспертов, заявив, что Британия может вернуться к рецессии. Промышленное производство в еврозоне в мае выросло ещё на 0.9%; впрочем, на графике видно, что до пиков 2008 года осталось ещё 15%, зато до низов 2009 – всего 9%. Индекс сектора услуг Британии снизился; уверенно упали и индикаторы экономических настроений Германии, еврозоны и Швейцарии по версии центра ZEW. Внешнеторговый баланс еврозоны в мае нежданно оказался слабее всех прогнозов и вообще худшим с зимы 2008/09 годов; резко ослабели также балансы текущих операций Британии в январе-марте и Франции в мае. Потребительские цены в Европе в июне в целом стояли на месте – из-за этого годовой рост замедлился. Согласно RICS, ожидания роста цен на британское жильё достигли годового минимума. Трудовой отчёт Великобритании вышел хорошим; но настораживает тот факт, что доля частичной занятости достигла 27% - максимум за всю историю отчёта с 1992 года. Потребительские настроения Британии опять упали; регистрация новых автомобилей в еврозоне сжалась на 11.0% в год (в том числе в Германии – в полтора раза); французская розница в июне снизилась на 1.0% в месяц и на 1.3% в год – как видим, в Европе тоже налицо явное замедление.

Источник: Евростат

Америка.

Китайское агентство Dagong снизило рейтинги США, Великобритании, Германии и Франции; зато саму КНР поощрили вторым сверху показателем; высший рейтинг получили Австралия, Новая Зеландия, Швейцария, Норвегия, Дания и Сингапур – в общим, азиаты присоединились к европейцам, недовольным засильем лукавых штатовских агентств. В ответ администрация США похвалила себя – мол, пакет стимулов создал аж 3 млн. рабочих мест; шквал сарказма экспертов, однако, заставил власти замолчать – особенно когда протокол последнего заседания ФРС США показал, что центробанк стал воспринимать перспективы родной экономики пессимистичнее. Согласно Национальной федерации независимого бизнеса, индекс оптимизма малого бизнеса в июне упал по сравнению с маем. Промышленное производство в июне выросло на 0.1% в маю из-за всплеска коммунальных услуг на 2.7% (после +5.6% в мае) – сильная жара увеличила активность кондиционеров; обрабатывающий сектор упал на 0.4%. Региональные индексы деловой активности от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в июле снизились; особенно мрачен компонент новых заказов в Среднеатлантическом регионе – впервые за 12 месяцев он ушёл в минус. Торговые балансы Канады и США в мае ухудшились; чистый приток иностранных денег в американские долгосрочные ценные бумаги упал ниже дефицита; симптоматично, что похудели портфели Китая и Японии (на 32.5 и 8.8 млрд. долларов соответственно). В США в июне упали цены на экспорт и особенно на импорт; снизились потребительские цены и отпускные цены производителей – в общем, как и везде, снятие стимулов обнажает слабость частного спроса, который склоняет экономику к дефляционному сжатию.

Число первичных обращений за пособиями по безработице упало из-за того, что в 2010 году меньше заводов встало на профилактический ремонт – а это не было учтено в процедуре очистки от сезонного фактора; повторные обращения выросли. Потребители мрачны: июльские исследования IBD/TIPP, Мичиганского университета, ABC News и Washington Post показали заметное ухудшение по всем направлениям – тут и рынок труда, и личные финансы, и состояние экономики, и её перспективы. Соответственно ведут себя и расходы потребителей: по оценке Банка Канады, перспективы продаж во втором квартале резко ухудшились; деловые продажи в США в мае сократились на 0.9%, а розничные – на 0.5%; хуже пошли дела у автоконцернов – всплеск спроса миновал, и вернулось уныние. Бюджетный дефицит сокращается – за 9 месяцев финансового года он перевалил за 1 трлн. долларов, но это меньше, чем год назад; обратной стороной медали является отмеченное выше снижение частных трат – а если казну сбалансировать, то обвал совокупного спроса обеспечен. Конгресс принял пакет реформы регулирования финансовой системы: теперь и системообразующие фирмы можно обанкротить, но по специальной процедуре; за поведением банков в сфере ипотеки и кредитных карт будут следить в ФРС; оборот деривативов станет управляем, пресловутые бонусы тоже возьмут под контроль. Меж тем, недавно финишировавшие льготы покупателям жилья проверили: 19.3 тыс. человек получили помощь – но жильё не купили вовсе, причём среди них были дети до 18 лет, включая четырёхлетнего ребёнка, но власти умудрились это не заметить; 2.7 тыс. человек купили жильё до положенной даты, но получили помощь задним числом – и опять никто не заметил; получили деньги и 1.3 тыс. заключённых (в том числе 241 пожизненный) – наконец, 87 сотрудников самой Службы внутренних доходов тоже одарили себя незаконной помощью. И даже это разбрасывание баксов не помогло – по его окончании продажи жилья рухнули.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Россия.

В России профицит торгового баланса продолжает снижаться – в мае он составил около 13 млрд. долларов, что на 20% ниже январского уровня: импорт растёт или стоит на месте, а экспорт падает. Промышленное производство с очисткой от сезонного и календарного факторов, проведённой Росстатом, упало в июне на 0.4% к маю: первое помесячное снижение с февраля и повторение худших динамик с января 2009 года – особенно ослабела добыча полезных ископаемых; обрабатывающие сектора ведут себя лучше – они выросли на 2.5% в месяц. Отпускные цены производителей в июне сократились на 3.1% в месяц, но выросли на 9.8% в год. Федеральный бюджет в июне впервые за много месяцев вышел в профицит – но ухудшение баланса внешней торговли в ближайшее время вернёт его к дефициту. Остальное привычно – жара, бандитизм и маразм начальства. Из свежего креатива можно отметить чемпионат по боям без правил в Сочи, который почтил присутствием премьер Путин – чтоб было веселее, он туда пригласил актёра Ван Дамма, а также работников стройотрядов, возводящих олимпийские объекты: у последних это совместное мероприятие вызвало вполне понятные оживление и энтузиазм. Жара...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Новостей на минувшей неделе было мало – лето на дворе. Политики по всей Европе теряют популярность: народонаселение за годы изобилия прониклось социализмом и категорически не хочет жить по средствам – в Италии даже потускнел облик вечного Берлускони. Президент Франции Саркози, кажется, попался – ему тайно давала немалые деньги предводитель группы L`Oreal Лилиан Бетанкур; более того, при расследовании выяснилось, что она укрывала от налогов десятки миллионов евро – с помощью нынешнего министра труда и бывшего руководителя предвыборной кампании Саркози Эрика Верта, чья жена как раз и занималась бухгалтерскими махинациями в империи Беранкур. На прошлой неделе два члена правительства ушли в отставку из-за трат казённых денег на личные нужды – один летал на частном самолёте, другой польстился на роскошные сигары: в общем, реальные нравы французской элиты сильно отличаются от милого Саркози имиджа "консерватора". Выделим и выборы в верхнюю палату парламента Японии, намеченные на 11 июля – хотя поддержка Кабинета Наото Кана продолжает снижаться, она всё ещё выше, чем у оппозиции: за либерал-демократов думают голосовать лишь 22%, а за демократов – 32%. Отметим ещё "шпионский обмен" России и США – десятка прославившихся в последнее время (впрочем, в основном юмористически) нелегалов вернулась в Москву, а в обратном направлении проследовали четверо, из которых, впрочем, далеко не все разведчики: в общем, римейк "Мёртвого сезона" с поправкой на постмодернизм.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Тревоги за Испанию чуть угасли – её Минфин снова заверил всех, что страна "абсолютно уверена" в способности погасить все облигации, срок действия которых истекает в июле: для этого необходима сумма в 24 млрд. евро, из которых 18 млрд. уже готовы. Аукцион испанского правительства по размещению 10-летних бондов привлёк ажиотажный спрос (превысивший первоначальное предложение в 3.5 раза) – поэтому эмитент рискнул увеличить объём размещения с 4 до 6 млрд. евро; впрочем, итоговая доходность в 4.87% годовых на 0.2% выше, чем по тем же казначейкам на вторичном рынке – и на 0.82% выше, чем 10-летних итальянских бумаг. Испания в этом году уже разместила облигаций на 47 млрд. евро – до конца года надо привлечь ещё 50 млрд. Аукционы в других странах (Британия, Австрия) тоже прошли неплохо – в общем, пока тревоги приутихли. Правительство Испании хочет изменить статус региональных сберегательных касс, испытывающих крупные проблемы из-за тяжкого бремени ипотечных кредитов – предполагается их частичная приватизация через продажу половины акций частным инвесторам; влияние чиновников на политику банков должно быть ограничено. Испанцам помогает и футбол: как известно, во время нынешнего чемпионата мира прославился осьминог Пауль из Центра морской жизни в германском городе Оберхаузен – он угадал исходы всех игр с участием сборной Германии; в пятницу прорицатель предрёк победу Испании в финальном матче с Голландией – в ответ спрэд по доходностям испанских 10-летних казначеек с такими же германскими упал с 2.4% ниже 2.0% годовых. Такова сила футбола даже на рынках!

Денежные рынки. Банк Кореи поднял учётную ставку на 0.2% до 2.25% годовых – первое ужесточение с августа 2008 года. Прочие центробанки – Австралии, Британии и еврозоны – оставили свои ставки на прежних уровнях, 4.5%, 0.5% и 1.0% соответственно; не изменились и прочие параметры денежной политики, в том числе объёмы выкупа облигаций на рынке. Financial Times опубликовала статью, где эксперты ждут мощного падения инвестбанкинга во второй половине года, поскольку государственные стимулы сворачиваются – а больше ни на чём эти паразиты заработать не могут: европейский кризис, американская реформа регулирования и проблемы глобальной экономии заставляют снижать комиссии брокеров и андеррайтеров – тем более, что рынки слияний/поглощений и IPO тоже слабы; аналитики полагают, что ряд европейских банков уже за второй квартал покажут снижение выручки вдвое против того же периода прошлого года. Европейский кризис повлиял и на китайские инвестиции – тамошние суверенные фонды вложили в январе-апреле сего года в японские казначейки 6.2 млрд. долларов, а в мае добавили к ним ещё 8.4 млрд.: европейские бумаги кажутся китайцам уже менее надёжными. Страхи из-за этого выросли – пришлось официозу КНР успокаивать: мол, мы не откажемся от казначеек других стран – и тем более не уйдём в золото. Рынки успокоились – но в целом они волнительны: длинные облигации надёжных стран (вроде США и Германии) популярны – вот и ставка по 30-летней американской ипотеке рухнула до исторических низов 4.58%.

Источник: ФРС США

Валютные рынки. Штатовское Казначейство выпустило долгожданный полугодовой отчёт о валютных манипуляциях в мире – он должен был выйти ещё в апреле, но откладывался из-за неопределённости в КНР. Никаких манипуляций Минфин не обнаружил – чем вызвал брань сенаторов Грассли и Хэтча, сразу указавших на Китай; секретарю Казначейства Гайтнеру теперь придётся защищаться от нападок конгрессменов. Китайские чиновники дали понять, что слишком активные колебания валютных рынков вредны для экономики – стало быть, ускорения ревальвации юаня американцы не дождутся; а на прошлой неделе её темп почти обнулился. В остальном на рынке спокойно: швейцарский франк и евро чуть подросли к доллару, а йена и фунт припали; товарные валюты уверены в себе.

Фондовые рынки. Биржи акций выросли – причём особых причин для этого не было, но публика, ожидая едва ли не последнего квартала хороших корпоративных прибылей (они начинают выходить на ближайшей неделе), решила напоследок пожить под девизом "станем есть и пить, ибо завтра умрём", которую нещадно критиковал ещё апостол Павел. Из компаний отметим BP, которая ищет пути спасения от безумных расходов на ликвидацию последствий утечки нефти в Мексиканском заливе – её эмиссары ездят по Ближнему Востоку в поисках стратегических инвесторов, особенно из Катара, ОАЭ и Кувейта. Согласно Times, власти Британии тоже изучают обстановку – у BP 10 тыс. рабочих мест лишь внутри страны и почти 6 млрд. фунтов налогов в кризисном 2009 году. Китайская эмиссия последних лет, как и ожидалось, породила вал плохих кредитов, висящих на балансах банков – и теперь последние хотят провести IPO, дабы привлечь дополнительные средства в свои капиталы: только три ведущих учреждения надеются выручить свыше 35 млрд. долларов – а ведь сейчас не лучшая обстановка для дополнительной эмиссии акций; но поглядим.

Товарные рынки. Нефть на прошлой неделе скорректировала часть прежнего падения – не слишком впечатляюще, впрочем: цена дошла лишь до 75-76 долларов за баррель. Промышленные металлы вяло подросли; золото сначала упало, а затем отжалось – но на его недельном графике японских свечей нарисовалась разворотная фигура "вечерняя звезда", отработка которой потребует возврата цены как минимум к низам майской коррекции в районе 1165 долларов за унцию. Более глубокое погружение может изобразить подобную фигуру уже и на месячном графике – суля куда более масштабную коррекцию.

Источник: SmartTrade

Россия и Европа

Азия и Океания. Ситуация в мировой экономике вызывает противоречивые мнения: так, МВФ пересмотрел прогноз роста мирового ВВП вверх – а ОЭСР пригрозила замедлением роста в ближайшие месяцы. Основное внимание Китаю – которому бывший главный экономист МВФ Кен Рогофф пророчит коллапс рынка недвижимости и проблемы банковской системы. И не только он – банк Standard Chartered предупредил клиентов о предстоящем обвале цен на жильё в полтора раза в крупнейших городах КНР (Пекине, Шанхае и т.д.) Да и китайские чиновники не возражают – выражая опасения о своей экономике. Индекс деловой активности в сфере услуг КНР по версии HSBC в июне снизился до 15-месячного минимума – но остался в зоне роста. В Японии в мае машиностроительные заказы внезапно рухнули на 9.1% против апреля – худшая динамика с августа 2008 года; рост всех агрегатов денежной массы замедляется, банковское кредитование снижается; упали индикаторы совпадающих и опережающих индикаторов, а также индекс экономических наблюдателей. Профицит торгового баланса Японии в мае продолжил снижение – в то же время рост цен на железную руду и каменный уголь вызвал подскок в полтора раза профицита баланса Австралии. Активность в строительном секторе Австралии в июне упала до 10-месячного минимума и даже ушла в зону спада; в то же время рынок труда Зелёного континента ведёт себя отлично – безработица снизилась до минимума с января 2009 года, в июне создано 45,900 новых рабочих мест, число объявлений о новых вакансиях росло. Но занятость является запаздывающим индикатором – так что она просто не успела отреагировать на последние проблемы мировой экономики. Китайский автобум наконец стал успокаиваться – в июне продажи автомобилей оказались всего на 10.9% выше, чем год назад: в мае прибавка составляла 25%, а зимой рост был почти двукратным. Замедляемся!

Европа. Рост ВВП еврозоны в январе-марте подтверждён на уровне 0.2% в квартал и 0.6% в год – частное потребление и чистый экспорт упали, а рост достигнут за счёт рекордного с 1996 года подскока запасов; ведущие институты ЕС пророчат прибавку в 0.5% во втором квартале, 0.3% - в третьем и 0.2% - в четвёртом. Британский институт NIESR ждёт увеличения национальной экономики в апреле-июне на 0.7%. Майские показатели промышленного производства в Европе блистали: в Италии рост составил 1.0% в месяц, во Франции – 1.7%, в Британии – 0.7%, в Германии – 2.6%, а в Швеции – 2.3%. Но это тоже запаздывающий индикатор – а опережающий показатель промышленных заказов неоднозначен: в Германии он сократился на 0.5% - но в Швеции вырос на 2.1%; Британская торговая палата выпустила оптимистичный анализ баланса заказов во втором квартале в целом. Деловая активность снижается везде – причём в Британии индикатор сферы услуг показал в июне минимум с августа 2009 года; ведущие английские компании начинают всерьёз опасаться новой рецессии, как показывает опрос финансовых директоров от фирмы Deloitte – оптимизм достиг 12-месячного минимума. В мае ухудшились торговые балансы Германии (снизился профицит), Франции и Великобритании (выросли дефициты). Британские отпускные цены производителей в июне завернули вниз – как и потребительские цены Швейцарии: без перманентной эмиссии и мощных стимулов слабый спрос начинает прямо влиять на цены. Упали также цены по спектру наблюдений Британского розничного консорциума; заодно, по версии HBOS, подешевело и жильё на Альбионе. Потребительское доверие в Испании в июне выросло – как и в еврозоне в целом; впрочем, уровень показателей невысок – они лишь отчасти скорректировали майские обвалы. Розничные продажи в еврозоне в мае выросли на 0.2% в апрелю, лишь слегка отыграв падение предыдущего месяца (на 0.9%) – думается, меры бюджетной экономии ещё ухудшат ситуацию.

Америка. Индексы деловой активности в сфере услуг в июне снизились в США и Канаде – но остались на территории экспансии; однако компонент занятости в Штатах ушёл в область спада. Ещё печальнее потребительский кредит в США – ФРС пересмотрела данные за апрель, и теперь вместо прибавки в 1 млрд. долларов теперь снижение на 14.9 млрд.; а в мае показатель упал ещё на 9.1 млрд.; за год кредит сжался на 4.4% (повторение антирекорда января), а за 2 года – на 6.2%, чего и близко не было за весь послевоенный период. В Канаде в июне упало число разрешений на строительство (на 10.8%) и новостроек (на 3.1%); цены на новое жильё выросли в мае на 0.3% благодаря подскоку в провинции Саскачеван на 3.4%. Трудовой рынок Канаде блеснул пуще австралийского – занятость выросла на 93,200 человека, безработица снизилась до минимума с января 2009 года (7.9%), все потери с начала кризиса отыграны; но мы уже отмечали, что рынок труда пока просто не успел отреагировать на новую волну мирового кризиса – так что тут разочарования впереди. То же касается штатовской статистики занятости – она говорит о стабилизации, но и только; ждём данных за вторую половину года. В целом дела в США выглядят плохо – поэтому всё больше аналитиков требует начать новую программу стимулирования; но в казне гуляет ветер – причём бюджеты штатов в ужасном состоянии: зарплаты в госсекторе Калифорнии уже пришлось срезать на 14%, а "родной" штат Обамы Иллинойс не способен оплатить расходы школ, детских учреждений, домов престарелых и даже тюрем – и, как заявил контролёр последнего штата, Дэниел Хайнс, "ситуация ухудшается с каждым днём". Единственным реальным ресурсом остаётся прямая монетизация госдолга (т.е. выкуп облигаций центробанком напрямую у правительства) – но его хватит ненадолго, причём побочным последствием станет резкий рост доходностей казначеек; значит, за год-два мировая экономика завернёт вниз – и предотвратить дефляционное сжатие уже не удастся.

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

Россия. Потребительские цены в июне выросли на 0.4% в месяц, на 4.4% - с начала года и на 5.8% - к июню 2009 года. Лидируют услуги ЖКХ (+13.7% в год), особенно коммунальные (+13.7%); из компонентов выделим вывоз мусора (+15.9%); водоотведение и водоснабжение холодное (+17.1%), а также горячее (+16.8%); отопление (+14.4%), электричество (+12.2%) и газ (+26.8%). Золотовалютные резервы сократились на 600 млн. долларов; кстати, с лета Банк России сменил методику их расчёта: туда входят теперь и золотые монеты. Настроения российских потребителей во втором квартале улучшились – но докризисных уровней не достигли. Жара пагубное влияет на законотворческий процесс – депутаты Госдумы жалуются на кондиционеры, хотя скорее всего им просто хочется в отпуск. Высокая температура породила новые проблемы сельского хозяйства – зимой хлеб замёрз, а теперь он "горит"; чтоб эта напасть не подорвала энтузиазм масс, самарский минсельхоз отправил указивку в СМИ – там говорится, что материалы о передовиках полевых работ следует увенчивать слоганом "65-летию Победы посвящается. В богатырских подвигах внучат вижу дедовскую славу"; информация должна подаваться в виде "Сегодня житель села XXX Василий Васильевич Васильев собственноручно забороновал семь тысяч гектаров зяби!" - причём за этим должно следовать фото с подписью "Василий Васильевич Васильев приступает к боронованию восьмой тысячи гектар зяби", ну и т.д. в том же духе эпохи брежневского маразма. У богатых россиян иные заботы – власти итальянского курорта Форте-дей-Марми, что в Тоскане, запретили продавать жильё иностранцам в ближайшие 20 лет: их достали дорогие россияне, скупавшие всё вокруг за любые деньги – и тем вздувавшие цены до небес, так что местные жители в ужасе разбегались. Более того, вводятся ограничения и на аренду вилл – ибо россиянские богачи повадились снимать на сезон дом, платя до 100 тыс. евро. Эх, сюда бы Данилевского – возник бы новый трактат "Россия и Европа"; вместо этого имеем тупой агитпроп – не умеющий описать мытарства на флорентинщине и в прикуршевелье вставшей с колен россиянской элиты.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Политики на прошлой неделе было немало – но малоинтересной. Президентом Германии стал Кристиан Вульф, кандидат от правящей коалиции – это никого не удивило; более странно, что понадобилось три тура – наблюдатели расценили этот факт как выражение недовольства бундесканцлерин Меркель из недр её же Кабинета. Впрочем, недовольство французов президентом Саркози куда суровее – его рейтинг поддержки упал до минимума 26%, а уровень неодобрения вырос до 71%: кроме политики правительства, виновато ещё и ужасное выступление национальной сборной на чемпионате мира по футболу. Не лишена внимания Двадцатка – как обычно, она ничего не решила, но в очередной раз спровоцировала погромную активность антиглобалистов. Развитые страны пообещали к 2013 году урезать свои дефициты вдвое – но "не в ущерб росту экономики"; и даже это вызвало брань главы МВФ Стросс-Кана, обвинившего политиков в упрощении проблемы и в нежелании даже обсудить вероятность новой волны спада экономики. Интересно, что КНР заблокировала внесение похвал себе за начало ревальвации юаня в текст итогового коммюнике – справедливо полагая, что если оная ревальвации пойдёт недостаточно быстро, то эти похвалы впоследствии будут использованы критиками в качестве дубины. Мировые лидеры решили ужесточить требования в собственным капиталам банков – Daily Telegraph подсчитал, что только британским банкам из-за этого теперь придётся искать ещё 130 млрд. фунтов. Некая Международная торговая палата заявила, что сейчас, когда всё прогрессивное человечество борется с кризисом, ряд стран воздвигает протекционистские барьеры: главными злодеями названы Россия и США, а в пример поставлена Саудовская Аравия – в общем, похоже, у глобальной либерастии крыша уехала окончательно...

Колхозники-банкиры

Кризис в Европе. Главным поводом для тревоги в еврозоне было истечение годовых кредитов, выданных ЕЦБ банкам прошлым летом – подлежавшая возврату сумма в 442 млрд. евро слишком велика, чтоб её изъятие из денежной системы не создало проблем с ликвидностью. Предвидя последние, центробанк принял меры: погашение намечалось на четверг, а в среду ЕЦБ раздал трёхмесячные займы; в четверг он добавил шестидневные кредиты на пополнение ликвидности. Всё это не дало ситуации выйти из-под контроля, но не вызвало и энтузиазма – банки вернули 442 млрд. евро и вновь заняли 243 млрд., показав тем самым, что проблемы финансового сектора региона далеки от разрешения. Дополнительным источником волнений стали стресс-тесты европейских банков, результаты которых должны быть обнародованы 23 июля (на неделю позже ранее запланированного) – многие крупные банки, особенно германские, недовольны такой перспективой, усиливая подозрения в своём неблагополучии: ожидается, что им придётся срочно искать как минимум 30 млрд. евро на пополнение капитала – особенно плохи дела у земельных банков Германии, находящихся в собственности провинциальных властей и играющих важную роль в местном кредитном обороте. Бундесбанк требует обнародовать итоги стресс-тестов лишь при согласии на то самих банков – но испанцы, чьи кредиторы попали под особый удар критики, требуют исчерпывающего отчёта, грозя иначе выдать его самостоятельно. А пока власти Испании выделили 11 млрд. евро на поддержку слияний своих региональных банков ради их укрепления. Всё это нервирует рынки – и к четвергу трёхмесячная ставка LIBOR по евро достигла рекордных с сентября прошлого года 0.72% годовых.

Из действий отдельных стран отметим решение Греции попытаться уже в текущем месяце занять на рынке 4 млрд. евро для рефинансирования 3-, 6- и 12-месячных облигаций, истекающих в июле – эксперты предупреждают, что это опасно: если инвесторы не захотят покупать греческие бонды под разумную доходность, то это может вызвать новую волну паники в отношении денежной системы всей еврозоны. Но особый страх вызывает Испания: на балансах её банков висит ипотечных кредитов на 450 млрд. евро, из которых 35% вернуть уже вряд ли реально – а потенциально таковых может стать почти вдвое больше. Основное бремя последствий безудержной раздачи займов несут банки BBVA и Santander, которые уже отобрали у покупателей добрую четверть недвижимости, приобретённой по их ипотечным кредитам – и теперь тщетно пытаются её продать, даже по бросовым ценам. Агентство Moody`s грозится срезать рейтинг Испании на 1 или даже 2 пункта; пока же оно уронило рейтинги пяти регионов страны – в том числе Мадрида. Инвесторы не сильно паникуют, но требуют хорошей премии – на минувшей неделе испанцы разместили 5-летних облигаций на 3.5 млрд. евро, но спрос был слабее, чем на аналогичном аукционе в начале мая: он превысил предложение в 1.7 раза вместо тогдашних 2.4 раз – и доходность выросла с 3.5% до 3.7% годовых. У Британии свои проблемы: как стало известно Guardian, правительство оценивает потери рабочих мест из-за бюджетного секвестра в 1.1-1.3 млн. – это примерно 4% рабочей силы страны. Всё это раздражает европейцев – и их гнев снова обратился на банкиров: Европарламент принял закон, со следующего года разрешающий сотрудникам фирм финансового сектора получать деньгами не более 40% своих премий – остальное только в форме долгосрочных опционов. Банкиры сквозь зубы жалуются, что с ними поступают, как с советскими колхозниками – скоро будут платить зарплаты голыми трудоднями и посевным материалом. Святые мученики, ага...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Денежные рынки. На денежных рынках в целом царит нервная обстановка – хотя ничего катастрофического нет. Шведский Риксбанк повысил ставку на 0.25% до 0.50% годовых, а индийский центробанк – на 0.25% до 5.50%; Банк Польши оставил ставку на уровне 3.5%. Глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер, отвечая на вопрос, когда из текста меморандумов Фед исчезнет пресловутая фраза о длительном периоде сохранения нулевых ставок, сказал "скоро" - похоже, идея контрпродуктивности низких процентов потихоньку начинает овладевать чиновниками. Проведённый Reuters опрос менеджеров японских фондов показал, что последние нарастили долю местных гособлигаций в портфелях до 49.2% - зато существенно (с 32.2% до 28.7%) понизили долю бондов Европы; из-за высокого спроса доходность 10-летних японских облигаций достигла семилетнего минимума около 1% годовых. Из прочих новостей выделим забавную: агентство S&P грозит срезать рейтинг агентства Moody`s – эксперты отозвались градом насмешек: кроме экзотичности самого факта, особую пикантность ему придаёт то, что обеими конторами по сути (через головную фирму McGraw-Hill и фонд Atticus Capital соответственно) владеют два Ротшильда – Давид и Натаниэль; вот и выходит, что это всего лишь милая семейная ссора.

Валютные рынки. По-прежнему особое внимание приковано к юаню – медленное укрепление китайской валюты продолжилось: за прошедшую неделю она подорожала ещё на четверть процента – и хотя американцы недовольны таким темпом, большего они вряд ли дождутся. Любопытна статья в газете Nikkei: японские компании оказались обладателями крупных сумм евро, полученных ими в уплату за экспортные поставки – менять их на йены фирмы не хотели, ибо курс был слишком неудачный, но рано или поздно (ходят слухи, что, возможно, уже начиная с июля) это делать всё же придётся, причём большой размер накопленных запасов может сподвигнуть европейскую валюту снова упасть. Пока же доллар, шокированный ухудшившимися экономическими показателями США, снизился против всего вокруг – особенно эффектным был падёж четверга. Евро добралось до 1.26, йена – до 87, фунт – до 1.52, а швейцарский франк – до 1.06; зато подешевел рубль.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Рынок акций плох – похоже, он начал отрабатывать ранее упомянутые нами разворотные конструкции вроде "вечерней звезды" на месячном графике японских свечей. Заодно штатовские индексы сформировали свежие фигуры типа "голова и плечи", грозящие им снижением ещё как минимум на 10-15% от текущих уровней; многие ведущие индикаторы также нарисовали "медвежьи поглощения" на квартальных графиках – в общем, налицо набор грозных сигналов: самые скромные цели падения Доу-Джонса находятся ниже 8500 пунктов, NASDAQ Composite – около 1800; S&P-500 – в районе 900; Nikkei может улететь ниже 8000, а RTS – хотя бы в 1100. Из новостей вокруг рынка отметим продолжающиеся продажи штатовским Казначейством ранее купленных акций Citigroup – Минфин уже избавился от трети своего пакета, причём умудрился по ходу дела получить прибыль свыше 2 млрд. долларов; все акции запланировано продать до конца сего года.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть, подорожавшая было на страхах о тропическом шторме Алекс, пошла на юг, когда последний ослабел. Это движение усилилось при заметном ухудшении на всех рынках – и нефть подешевела до 71 доллара за бочку. Генсек ОПЕК Абдулла аль-Бадри заявил, что картель доволен текущим диапазоном цен – но озабочен недисциплинированностью ряда стран в соблюдении квот, из-за чего на рынке "слишком много нефти". Норвежские официальные лица сообщили, что в следующие 10-20 лет нефтедобыча в их стране будет быстро сокращаться. Промышленные металлы пошли вниз на волне общего пессимизма; золото долго сопротивлялось – но в четверг совершило обвал на 50 долларов за унцию, очутившись ниже 1200: ходили слухи, что прошли крупные продажи золота за евро – что породило и падёж золота, и рост евро. Австралийские власти достигли в основном соглашения с ведущими сырьевыми компаниями по будущему налогу – как и следовало ожидать, правительство пошло на уступки: обложение будет активироваться при гораздо большей доходности добывающих компаний – ну и прочие послабления случились.

Попёрло имманентное

Азия и Океания. Китайское статистическое бюро пересмотрело оценку ВВП за 2009 год – он вырос на 9.1%, а не на 8.7%, как сообщалось ранее. В Японии в мае промышленное производство снизилось на 0.1% в апрелю и выросло на 20.2% к маю прошлого года; в апреле эти показатели равнялись +1.3% и +25.9% соответственно; годовой рост выпуска автомобилей замедлился с 50.8% до 30.6%. В Южной Корее, напротив, налицо ускорение: производство в мае увеличилось на 2.6% в месяц и на 21.5% в год (против +0.2% и +20.1% месяцем раньше). Индексы делового доверия и производственной активности везде упали в июне по сравнению с маем: в Новой Зеландии – с 48.2 до 40.2; в Австралии – с 56.3 до 52.9; в КНР – с 53.9 до 52.1 по официальной оценке и с 52.7 до 50.4 (минимум за 14 месяцев) по версии HSBC; в Японии – с 54.7 до 53.9. Тревожно выглядит падение цен на землю в Японии – в прошлом финансовом году (закончившемся 31 марта) оно достигло 8.0%, чего не было ни разу с 1996 года. Число новостроек в Японии в мае сократилось на 4.6% с год (против ожиданий роста на 5.0%); китайцы пересмотрели динамику новостроек за апрель с +1.3% в месяц до –0.1%; разрешений на строительство в Австралии стало на 6.6% меньше, чем в апреле (тоже много хуже прогнозов). Уровень безработицы в Японии нежданно вырос в мае – в основном из-за невозможности для молодёжи найти работу; число свободных вакансий в Австралии за последние 3 месяца сократилось на 2.8%.

Зарплаты японцев снова падают; расходы домохозяйств не оправдали ожиданий; розничные продажи в мае внезапно упали на 2.0% к апрелю – а если учесть замедление продаж в Австралии (+0.2% в мае против +0.6% в апреле), то можно констатировать ухудшение экономической обстановки в регионе. Квартальный обзор Банка Японии Танкан показал, что настроения бизнеса улучшились – но реальные показатели обзора печальнее: продажи фирм в прошедшем финансовом году упали на 12.6%, а рост в новом году ожидается лишь на 3.3%; инвестиции сократились на 19.4% (в производственном секторе – аж на 32.6%), а прибавка прогнозируется лишь на 0.5%; большинство компаний по-прежнему намерено сокращать персонал – и только прибыли должны быть много выше, чем год назад. Тяжёлый кризис эмирата Дубай "подвесил" контракт по закупке самолётов для местных авиакомпаний на 29 млрд. долларов – это станет тяжёлым ударом для Airbus и Boeing, которые должны были поставить по 100 лайнеров каждый. Проблемы у индийского бюджета – дефицит достиг 7% ВВП, после чего тамошнее правительство отменило субсидии на бензин и солярку: теперь цены на моторное топливо поднимутся на 5-8%.

Европа. Британцы отложили окончательную оценку ВВП до 12 июля: статистики нашли ошибки в данных и взяли паузу. Промышленное производство в Испании в мае оказалось на 3.3% выше, чем год назад – слабее, чем рост на 5.1% в апреле. Деловое доверие в Италии в июне чуть снизилось – компонент новых внутренних заказов обвалился как следует. Экономические настроения и деловая активность в еврозоне слегка припали – особенно плох строительный сектор. В Британии последнему лучше – но и тут есть признаки ослабления роста; производственная активность высока – но тоже замедляется; впрочем, компонент занятости подскочил до максимума с 1995 года. Годовая динамика денежной массы М3 в еврозоне не только не вышла в плюс, как ожидалось, но даже ускорила снижение; в Британии темп роста М4 достиг минимума с весны 2003 года. Британские разрешения на ипотеку в мае, как и уровень реального кредитования, остались на уровне апреля. Отпускные цены производителей всё ускоряются: годовой рост в мае в Италии достиг 3.8% против 3.6% в апреле, во Франции – 4.3% против 3.9%, в еврозоне – 3.1% против 2.8%; потребительские цены, напротив, уже замедляются. Цены на жильё в Британии практически остановились, вяло колеблясь вверх и вниз. Занятость в Германии продолжает расти – и тоже замедляясь; зато в Испании безработица снижается с ускорением – но там такой гигантский исходный уровень (свыше 20%), что это всё почти не ощутимо. Настроения потребителей ухудшаются по всей Европе – отражаясь и на их расходах: в июне регистрация автомобилей во Франции оказалась на 1.2% слабее, чем год назад, в Италии – на 19.1%, в Германии – на 32.0%; годовое снижение розничных продаж в Испании составило в мае 1.9%, а в Германии – на 2.4%. В общем, заметное ухудшение налицо и в Европе.

Америка. ВВП Канады в апреле остался на уровне марта – упали продажи автомобилей, стройматериалов, лекарств и продовольствия; а выросли только экспортные сектора. Промышленные заказы в США в мае снизились на 1.4% к апрелю – и хотя транспортный сектор обвалился на 6.9%, даже без него есть уверенный спад на 0.6%. Индексы деловой активности в США упали везде, кроме Нью-Йорка (да и там оценка текущих условий резко ухудшилась), причём в Техасе показатель ушёл в зону спада; логично, что национальный индикатор ISM в производственном секторе тоже сократился; не радуют занятость и новые заказы. Расходы на строительство в мае снизились на 0.2% - но после роста на 2.3% в апреле это не страшно. Гораздо хуже, что сразу по окончании программы стимулирования незавершённые продажи жилья в мае рухнули на 30.0% в месяц – и отыграли весь рост последнего года, показав новый минимум (упав за год на 16%). Этот показатель тесно связан с продажами на вторичном рынке недвижимости, где тоже реален спад подобного масштаба – правда, он скорее всего будет "размазан" во времени, ибо до 30 апреля следовало лишь подписать контракт на покупку: сам же процесс приобретения дома можно было вести вплоть до конца июня – более того, Конгресс продлил этот срок даже до конца сентября, так что спад реальных продаж, видимо, будет идти куда более постепенно.

Источник: 4Cast

Рынок труда плох. Обращения за пособиями по безработице в конце июня снова пошли вверх – а Конгресс не хочет продлевать сроки их выплат. Число рабочих мест в июне упало на 125 тыс. из-за увольнения 225 тыс. человек, ранее нанятых для переписи населения; в целом госслужбы сократили 208 тыс. вакансий, а частный сектор добавил 83 тыс. На самом деле этих 83 тыс. нет – это математические модели Минтруда говорят, что около 100 тыс. рабочих мест должны создаваться новыми бизнесами каждый месяц: но в кризис дела тут обстоят плохо – поэтому статистикам приходится каждый год пересматривать числа вниз. Уровень безработицы сократился с 9.7% до 9.5% - тому причиной очередное массовое изгнание бедолаг из рабочей силы: за месяц численность последней упала сразу на 652 тыс. человек, а за год – на миллион с гаком. А ведь за это время население США выросло – и людей трудоспособного возраста, не входящих в список рабочей силы, в июне сего года стало аж на 3.2 млн. больше, чем в июне года прошлого: таким темпом можно быстро обнулить этот показатель – но кого он обманет? Среднее время нахождения в статусе безработного выросло с 34.2 недели до 35.5, а медианное – с 23.2 до 25.5: оба показателя суть исторические максимумы. Добавим ещё сокращение средней длительности рабочей недели и почасовой оплаты труда – и весь позитив окончательно испарится. Неудивительно, что индекс потребительских настроений по версии Conference Board в июне обвалился – наверное, в ближайшее время завернут вниз также покупки и прочие траты домохозяйств. Да это уже и происходит: несмотря на выросшие скидки и подарки, продажи автомобилей в июне сократились на 5% против мая – причём лидеры рынка (Toyota, Chrysler, General Motors и Ford) отметили снижение на 12-14%. Продолжение следует?

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

По данным Gallup, Associated Press и Resurgent Republic, население и политиков всё сильнее беспокоит бюджетный дефицит как угроза на долгие годы – более того, США на саммите Двадцатки оказались в изоляции с планами продолжения казённого стимулирования. Но без последнего экономика начинает немедленно валиться – как мы это уже многократно видели. А если возможности бюджетов исчерпаны и ставки уже на нуле, то единственным средством помощи осталось монетарное стимулирование через новые покупки ценных бумаг на рынке – и, как пишут эксперты Royal Bank of Scotland, их масштаб должен превышать предыдущие, иначе рынок просто не заметит ничего. Глава ФРС Бен Бернанке, последователь Милтона Фридмана, того же мнения – он опять заявил, что "существенные денежные вливания в конце концов всегда прекращают дефляцию": это символ веры монетаризма. Но ни он, ни тем более прочие члены правления центробанка в этом не уверены – опыт последних лет заставляет страшиться; поэтому в рядах штатовского монетарного начальства царит уныние – временами изливаемое в форме раздражённых филиппик. Старший экономист ФРБ Ричмонда Катрик Атрейя написал злобный текст, обозвав экономических блоггеров "хроническими тупицами" и "угрозой общественному порядку" (и их начальство размахивает жупелом "экстремизма") – мол, говорить об экономике могут лишь доктора экономики. Колумнист Daily Telegraph Эмброуз Эванс-Причард ехидно заметил, что доктор Атрейя исключил из дискурса, например, Адама Смита и Джона Кейнса. А ещё клан респектабельных экономистов состоит лишь из тех, кто учил экономику в "приличном университете": при том сам Атрейя закончил глубоко провинциальный Университет Айовы. Наконец, разгневанный центробанкир обвинил дилетантов в нагнетании страха на рынках (это мы виноваты, что всё упало) – и заключил, что "клоунов" лучше всего игнорировать. Можно представить, как припёрло этих людей, если они озвучивают то, что, хотя и распространено в их кругах, публично скрывалось – как писал Павел Флоренский о совсем иных временах, "теперь всюду прёт имманентное". Ага, попёрло...

Россия. В России интересного мало – статистики взяли паузу. Росстат, впрочем, выставил отчёт об использовании ВВП в первом квартале: там утверждается годовой рост в 2.9%, причём конечное потребление домохозяйств увеличилось лишь на 0.7%, а государства – на 1.8%; инвестиции сократились на 7.1% - а всю радость обеспечил чистый экспорт, подскочивший на 37.8%. Золотовалютные резервы выросли за неделю на 2.9 млрд. долларов до 461.4 млрд.; Резервный фонд в июне не перечислял денег на покрытие бюджетного дефицита – поэтому он похудел лишь на 50 млн. долларов (до 39.3 млрд.) из-за курсовой разницы. Годовой рост денежной массы М0 к июню слегка замедлился (до +22.5% в год против +22.6% месяцем раньше); прибавка М2 тоже ослабла (30.7% против 33.2%); денежный мультипликатор (отношение М2 к базе) за последний год упал на 10.2%. Банк России на очередном заседании оставил ставку рефинансирования на уровне 7.75% годовых. Новый "рейтинг неудобств для водителей" от IBM поставил Москву на пятое место среди мировых мегаполисов – хуже лишь Дели, Йоханнесбург, Мехико и Пекин; при этом что касается пробок, российская столица лидирует с отрывом от второго места более чем в 2.5 раза. О шпионском скандале и без нас сказано много – отметим лишь поражающие воображение свидетельства деградации: российские агенты общались в том числе с помощью коротковолнового передатчика (видать, посмотрели фильма про Штирлица), в открытой форме хранили советские фотографии и секретные пароли, препирались с Центром о  приватизации дома в Нью-Джерси и впаривали начальству подложные "разведданные" - текст на сайте Минюста США занимателен. Впрочем, каков поп, таков и приход – президент Медведев в ходе визита в США пользовался скрытыми каблуками, дабы не выделять свой низкий рост (особенно на фоне губернатора Шварценеггера): но если таково начальство, то почему бы и подчинённым не гнать пургу? O tempora, o mores!..

Хорошей вам недели!