Итак, структура золотовалютных запасов НБУ

Вчера (29.10.2008) в Голосе Украины опубликован отчет НБУ по состоянию на 01.10.2008. Анализ показывает следующее:

Среди позиций АКТИВЫ НБУ к ЗВР можно отнести следующие позиции:

1. Кошти та депозити в іноземній валюті - 83, 666 млрд. грн (17,25 млрд. USD)

2. Цінні папери нерезидентів - 99, 916 млрд. грн (20,60 млрд. USD)

3. Авуари в СПЗ (SDR) - 0,009 млрд. грн. (0,002 млрд. USD)

4. Монетарное золото - 2,568 млрд. грн. (0,529 млрд. USD)


(пересчет по курсу 4.85 грн./USD по состоянию на 01.10.2008)


Всего: 38,381 млрд. USD.


Как видно из вышеприведенных цифр, большая часть ЗВР (20,60
млрд. USD) находится в акциях зарубежных банков и фондов. Ликвидность
этих активов в данный момент вызывает сомнение. Часть из банков/фондов
могла обанкротиться, да и цена акций могла реально упасть. Кроме того,
доступ к этим ресурсам затруднен: одновременная продажа такого объема
акций (20,60 млрд. USD) на фондовом рынке может привести к дальнейшему
снижению их цены.

Таким образом, реально для валютных интервенций НБУ располагает
лишь 17,25 млрд. USD, из которых 3 млрд. USD уже потрачено за период с
1 по 20 октября. Итого: 14, 25 млрд. USD ЗВР в остатке.

С другой стороны на ЗВР давят следующие ПАССИВЫ:

1. Банкноти та монети в обігу - 146,189 млрд. грн (30,14 млрд. USD)

2. Отрицательное сальдо

торгового баланса - около 12 млрд. USD

3. Внешние долги банков и

коммерческого сектора с погашением

до 31.12.2008 - около 8.8 млрд. USD

Всего: около 50 млрд. USD (разбалансировка – 36 млрд. USD)


Ситуация резко обострилась из-за следующих факторов: банки взяли т.н.
короткие кредиты на Западе, и раздали т.н. длинные кредиты в Украине.
Перекредитование стало невозможно из-за МФК (мирового финансового
кризиса), что потребовало от банков и коммерческих срочного возврата
заъемных средств).


Естественно, что одним из требованием МВФ является
сбалансированность Активов/Пассивов НБУ, что легко достигается путем
девальвации гривны по отношению к иностранным валютам.
При этом, активы выраженные в иностранных валютах вырастут, а пассивы в
гривнах- соответственно упадут и определенный баланс будет достигнут.
Коридор для девальвации определен в следующих пределах 8.5 – 15 грн./USD,
в зависимости от предоставления кредита МВФ, конъюктуры внешних
экспортных рынков, состояния производства в Украине и т.д.
Отката к курсу 5.00 грн./USD, 6.00 грн./USD или даже 7.00 грн./USD уже не будет.