Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Графини Вишни Афинского уезда

Денежные рынки. Глава ЕЦБ Трише подтвердил "высокую бдительность" (в ближайший четверг ставку повысят на 0.25%), а шеф Банка Англии Кинг допустил новый раунд эмиссии, хотя оговорился об угрозе инфляции – согласно обзору Citi/YouGov, долгосрочные инфляционные ожидания британцев взлетели в июне до исторического максимума 4.1% в год; Банк международных расчётов призывает все центробанки срочно поднять ставки. Эмиссия в США завершена: – итог печален: денежный мультипликатор рухнул до рекордного минимума (-21.5% за год, -40.3% за 2 года); в последние недели случился инфляционный разгон агрегата М3, но с отставанием от денежной базы (+5.0% и +33.8% в год соответственно); средняя доходность активов, входящих в М2, упала до исторических низов 0.235% годовых – пенсионные фонды "благодарны" ФРС; оптимизм на рынках вкупе с финишем QE родил взлёт доходностей (например, у 10-летних казначеек они за 5 дней подскочили с 2.86% до 3.22%, отыграв половину падения с апреля) – а последние аукционы по размещению гособлигаций США по сути провалились. Агентство S&P заявило, что если вскоре потолок долга не повысят, то рейтинг Штатов срежут с лучшего уровня AAA до худшего D ("дефолт"); переговоры о потолке утомили министра финансов Гайтнера, и он сгоряча пригрозил отставкой – но быстро одумался. В штате Миннесота дебаты зашли в тупик – казённые учреждения распущены в бессрочные отпуска перед национальным праздником 4 июля. Новый знак проблем КНР – местные власти скопили долг в 1.65 трлн. баксов (27% ВВП), а отдавать нечем; пузырь недвижимости велик; о размере вздутия спроса можно судить по тому, что денежная масса обогнала штатовскую по абсолютной величине, а в относительной контраст огромен: в Китае М2 на уровне 180% своего ВВП, а в США – лишь 60%.

Источник: ФРС США, независимые оценки

Греческий парламент принял план жёсткой экономии; но в любом случае обмен облигаций есть обман – вместо коротких бумаг инвесторы получат 30-летние да под смешные 5.7% годовых; но и при этом грекам надо каждый год платить по долгу около 10% ВВП – в похожей ситуации в 1998 году Россия объявила дефолт, и Греция вряд ли избежит его. Реально всё хуже, ведь из-за сжатия расходов и подъёма налогов экономика упадёт, сократив и бюджетные поступления – но и этого кое-кому мало: глава Банка Греции Правопулос требует большего сокращения казённых трат – в итоге выйдет история графинь Вишен из "Чипполино", с помощью синьоров Помидора и Петрушки обложивших налогами и штрафами воздух, осадки и шевеления подданных. Афинские власти учинили мега-распродажу для пополнения казны: на торги выставлены самолёты, порты, аэропорты, конюшни, казино, почтовые отделения, системы водоснабжения, горнодобывающие фирмы, металлурги, оружейники, газовики, электрики, телекоммуникационные операторы, банки, автодороги, земельные участки, пляжи и даже старые олимпийские арены. Это не только возмутительно, но и бесполезно – инвесторы не хотят вкладываться даже в соблазнительные объекты, пока риски по стране в целом непредсказуемы; т.е. все эти богатства можно распродать только совсем по дешёвке – но тогда какой в этом смысл? Меж тем, гроза подошла к Испании: правящих социалистов в вопросе о бюджете жёсткой экономии покинули союзники в лице каталонских националистов – и теперь вполне реален вотум недоверия в сентябре и досрочные выборы. С 1 ноября ЕЦБ возглавит Марио Драги – но в правлении уже есть итальянец Бини Смаги: президент Франции Саркози пытался увязать избрание Драги с изгнанием Смаги, но получил ответ в том духе, что-де все они независимы – ничего тут национализм проявлять.

Валютные рынки. Возрадовавшись греческому "спасению", евро показало конкурентам кузькину мать, за 3 дня взлетев против доллара с 1.4100 до 1.4550; резко подскочили и кросс-курсы – особенно к франку и фунту. И только австралийский и канадский доллары смогли подхватить порыв европейской валюты – в остальном на форексе было спокойно. Очередной квартальный обзор МВФ показал, что доля бакса в мировых резервах упала до минимума за все 12 лет наблюдений (60.7%), доля евро выросла до 26.6%, однако осталась много ниже долларовой.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы на радостях о Греции (напоминающих, впрочем, скорее поминки) мощно скорректировались вверх; говорить о развороте тренда рано – но отскок впечатляет. Глобальные фонды, вкладывающиеся в корпоративные облигации, в шоке – в последние 2 года они скупили бондов китайских фирм на 33 млрд. долларов, а теперь выяснилось, что немалая часть компаний-эмитентов суть мошенники, которые и не думали платить по долгам: крупнейшим примером стала Sino Forest с обязательствами на 2 млрд. – и на уолл-стритовскую старуху нашлась китайская проруха. Лондонская биржа не смогла съесть Торонтскую – ехидные эксперты спрашивают, не поглотит ли теперь кто-нибудь самих англичан. Bank of America договорился с покупателями своих ипотечных бумаг о выплате 8.5 млрд. долларов компенсации – всего с начала года таких соглашений достигнуто на 12.7 млрд.; но до финиша далеко – в итоге речь может идти о 20 млрд.; пока же банк сообщил, что за второй квартал он покажет убыток порядка 9 млрд. баксов. Остановки быстрого роста рынков оказалось достаточным для сжатия спекулятивных барышей мировых финансовых тузов – а т.к. прочие виды деятельности у них скорее убыточны, оные тузы начинают сокращать персонал: в последние дни об увольнениях объявили Goldman Sachs, Credit Suisse, Lloyds, HSBC и Barclays – активно сокращаются менеджеры среднего звена, а общее число уволенных в секторе может исчисляться десятками тысяч.

Товарные рынки. Оптимизм пришёл на рынки природных ресурсов: нефть Brent, упавшая было до 103 долларов за баррель, подскочила выше 112 – и утащила за собой бензин; промышленные металлы дорожали – но если алюминий вёл себя скромно, то медь, никель, палладий и платина улетели вверх; золото и серебро слегка сползли. Зерновые продукты жёстко дешевели – за исключением дорожавшего риса; мясо держится высоко – а молоко, фрукты и сахар даже сподобились на свежие пики; дорожали также кофе, какао и древесина; хлопок стабилен. В Австралии скандал – китайцы скупили 43 фермы в Новом Южном Уэльсе – и хотят на их землях добывать уголь; региональные власти требуют от национальных начать расследование – кто позволил превратить сельскохозяйственные земли в угольные шахты, да ещё иностранцам?

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

"Gogol Bordello"

Азия и Океания. Обзор Банка Японии Танкан отразил ухудшение настроений бизнеса, особенно малых фирм – где и раньше было невесело; прогноз капитальных трат улучшился – восстановление после землетрясения требует инвестиций. Оно же способствует рекордам – промышленное производство в мае подскочило на 5.7% в месяц, чего не случалось с марта 1953 года; но годовая динамика слаба (-5.9%), а взлёт вызван автомобильным сектором (+36% к апрелю). Деловая активность в июне ослабла, но осталась в зоне экспансии; то же в Китае, где индексы PMI показали 11-месячный (HSBC) и более чем 2-летний (официоз) минимумы, едва удержавшись выше отметки 50; зато аналогичный австралийский показатель впервые в февраля вышел в зону роста. Пухнет японская розница: в мае продажи подскочили на 2.4% в месяц после +4.1% в апреле – но мартовский провал так велик, что годовая динамика остаётся минусовой (на 1.3%), а у крупных ритейлеров даже ухудшается (-2.4% в мае после –1.9% в апреле). Доход домохозяйств упал на 2.2% в год, а расход – на 1.9%; безработица в мае сжалась – но занятость тоже. Потребительские цены в плюсе только из-за табачного налога, взметнувшего цены в секторе на 38.6% в год. Австралийское жильё дешевеет (кроме Сиднея): за последний год цены в Мельбурне упали на 2.9%, в Брисбене – на 5.9%, а в Пёрте – на 7.5%. Высокий китайский чиновник выступил на важном совещании – и пообещал за 2011-2015 годы удвоить зарплаты в стране: задача форсировать наращивание внутреннего спроса сейчас явно стала приоритетной для властей КНР.

Европа. ВВП Франции урезали с +1.0% в квартал до +0.9% из-за слабости частного спроса; показатели 2010 года тоже понижены. В Британии квартальная динамика без изменений (+0.5%), зато годовая ухудшилась с +1.8% до +1.6%; частное потребление пало из-за снижения реальных располагаемых доходов на 2.7% в год (антирекорд с 1977 года); если б не внешний спрос (вклад в ВВП +1.4%), то экономика была бы в изрядном минусе. Британская сфера услуг в апреле просела на 1.2% в месяц; деловые настроения в июне мрачнели по всей Европе – но не драматично; деловая активность тоже валилась – особенно в Швейцарии, да и британский PMI пал до минимума с сентября 2009 года. Падали цены производителей и импортёров – но годовая динамика осталась внушительной; потребительские цены стагнировали. Цены на британское жильё стабильны, а в Лондоне растут; ипотека еле жива – её уровень вдвое ниже среднего многолетнего значения; Банк Англии констатирует ухудшение условий кредитования – полагая, что оно продолжится. У англичан настроения ухудшились, а у немцев улучшились, что и понятно: британцам всё сложнее найти работу (среди выпускников вузов среднее число соискателей на каждую вакансию в последние 2 года удвоилось) – зато в Германии безработных всё меньше, хотя снижение явно замедлилось; во Франции в мае занятость нежданно просела. Со спросом дела плохи: испанская и германская розница упали в мае (у немцев –2.8% в месяц); траты потребителей Франции валятся (в апреле –1.4%, в мае ещё –0.8%) и т.д. Казённые стимулы на пределе – госдолг Франции уже 85% ВВП, дефицит бюджета Италии ныне 7.7% ВВП: дальше расти опасно.

Америка. ВВП Канады в апреле остался на уровне марта; годовой рост составил 2.8%. Региональные индексы деловой активности в США смешанные: показатели ФРБ Канзас-Сити и Ричмонда росли (новые заказы вернулись в плюс); улучшился и PMI Чикаго (но занятость ухудшилась); индекс NAPM Милуоки просел, но остался в зоне роста; индикатор ФРБ Далласа свалился глубже в зону спада, а ISM Нью-Йорка хотя вырос, огорчил резко упавшими числами новых заказов и занятости. Национальный индекс ISM нежданно вырос, как и его главные компоненты (занятость, заказы). Потребительские цены в Канаде в мае выросли на 0.3% в месяц, а без поправки на сезонный фактор – на 0.7%. Цены на жильё в США от S&P/Case-Shiller продолжали падать; незавершённые продажи вторичного жилья в мае подскочили на 8.2% в месяц – но всё же не отыграли апрельский спад (на 11.3%). Потребительские настроения по версиям Мичиганского университета Conference Board и в июне ухудшились (американцы недовольны доходами и урезают расходы) – но обзор Bloomberg за 20-е числа июня радужнее. Первичных обращений за пособиями по безработице по-прежнему много; общее число получателей сократилось на 12 тыс. – но показатели предыдущих 2 недель увеличены на 21 тыс. Расходы на строительство падают даже в номинальном выражении – а с учётом инфляции они просели на 13% за последний год; в мае особенно сильно снизилось жилищное строительство. Реальные располагаемые доходы американцев в мае сжались на 0.1% (как и в апреле), а реальные расходы выросли на 0.1% после падения на 0.1% месяцем ранее – а если считать инфляцию нормально, то снижение трат за эти 2 месяца составит 0.7%; реальный спрос в США уже пал к уровню 1985 года.

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. Согласно Росстату, четверть роста ВВП в первом квартале пришлась на накопление запасов – а чистый экспорт внёс негативный вклад, т.к. из-за дорогого рубля импорт подскочил на 23% в год. Майская демография мрачна: рождаемость упала на 2.5 тыс. к тому же месяцу годом ранее, а смертность выросла на 2.7 тыс.; в целом за 5 месяцев сего года сократились оба показателя. Радует высшая арифметика Росстата – в Чечне нынче 4 убийства, а год назад не было ни одного: но в графе "2011 г. в % к 2010 г." почему-то стоит "0.0". На 1 июня объём денежной базы был выше уровня годом ранее на 6.0% - минимум с декабря 2009 года; до низов с января-марта 2010 года сократились прибавки и агрегатов М0 и М2 – но Банк России всё грозит монетарным ужесточением. Этим недовольно МЭР – устами замглавы Клепача отругавшее и денежную, и курсовую (дорогой рубль) политику центробанка. Власть решила сделать главой Совета Федерации питерскую Матвиенку – для чего устроен спектакль: Валька-стакан изберётся в муниципальный совет Питера – и уже оттуда пойдёт рулить пародией на Сенат. Хороша и Дума: исследование политологов НИУ-ВШЭ выявило, что по мировосприятию из всех страт общества депутатам ближе всего бомжи. ЦИК блещет инновациями: Чуров предложил возглавить участковые избиркомы на Кавказе лидерам футбольных фанатов – думает, метание бананов взбодрит вялый избирательный процесс в стране? Поддельный Медвед в твиттере переполошил публику – после разоблачения его нарекли лжедмитрием; а настоящий президент посетил рок-концерт в Казани и станцевал под вопли группы с названием "Gogol Bordello". Очень удачно: разве наша общественная жизнь нынче не один сплошной "борделло", достойный пера Гоголя?..

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Активист Маргелов, формально ссылаясь на тунисский официоз, предложил наградить Медведа Нобелевской премией за усилия по установлению мира в Ливии – разумеется, после Обамы Нобеля можно давать кому угодно и за что угодно, но это всё же слишком. Однако дома услужливого единоросса отметили – и теперь сулят ему пост главы Совета Федерации вместо изгнанного оттуда ренегата Миронова. Настроения властей страны Вануату изменчивы – прежнего премьера, признавшего Абхазию, выгнали с работы по суду, а новый отменил сей акт и даже пожелал установить дипотношения с Грузией. Власти и оппозиция Японии наконец договорились о судьбе премьера Кана – он уйдёт в отставку к концу августа, когда решит срочные бюджетные дела в парламенте. А рейтинг австралийского правительства лейбористов пал до 40-летнего минимума спустя лишь год после того, как нынешняя премьерша Гиллард при помощи сырьевого лобби учинила партийный переворот, изгнав прежнего лидера Радда – теперь последнего поддерживает вдвое больше людей, чем бестолковую про-олигархическую захватчицу.

"Хаим, ищи Нобиле!"

Денежные рынки. Банк Норвегии не изменил ставки – но предупредил, что они "могут быть повышены быстрее, чем ожидалось". Протокол заседания Банка Англии, напротив, мягок: пришедший вместо ястреба Сентанса человек Goldman Sachs Броудбент присоединился к лагерю умеренных, так что за повышение ставок голосовало лишь двое – а остальные решили, что если ситуация в экономике ещё ухудшиться, то можно думать о новом витке количественного смягчения. Заседание ФРС США завершилось ничем – как и ожидалось, эмиссию закончат в срок (в конце июня), а ставки останутся низкими ещё долго; оценка экономики снижена, а инфляции – повышена, но тут же следует оговорка, что-де это вызвано "временными факторами"; Бернанке осторожен в высказываниях – но дал понять, что готов к любым мерам, которых потребует ситуация. Кое-кто конкретизирует: по мнению главы PIMCO Билла Гросса, на ежегодной конференции Фед в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, в конце августа Бернанке намкнёт на запуск новой программы количественного смягчения – точь-в-точь как год назад, ведь именно там глава ФРС объявил QE-2. А республиканцы не дремлют: они требуют жёстко ограничить полномочия Фед – оставив ему только ограничение инфляции и заботу о сильном долларе. Пока же ситуация в мире ухудшается: в мае хедж-фонды получили убыток в 1.2% (в среднем); крупнейшие британские кредиторы радикально урезают лимиты займов банкам еврозоны (те слишком погрязли в плохих бумагах периферии) – и этим же собираются заняться американцы.

В прошлое воскресенье финансовые власти Семёрки учинили телеконференцию, итогом которого стал призыв "поскорее разрешить кризис" – как это свежо! Министры финансов еврозоны пообщались с тем же успехом: вопрос отложен до саммита ЕС 3 июля. В ответ МВФ сказал, что не даст денег Афинам, пока ЕС не определится в своих намерениях – но если к 15 июля Греция не получит обещанных 12 млрд., то обанкротится. Премьер Папандреу получил вотум доверия в парламенте (155 голосов против 143) – но одобрить новый пакет мер жёсткой экономии будет тяжелее: слишком много противников, видящих, что урезание расходов через спад экономики порождает сокращение доходов; согласно газете Kathimerini, большинство населения страны выступает против реформ и за досрочные выборы. Грекам предложили выдать кредит под залог госактивов – но те отказались: мол, "это приведёт к политическому хаосу" – читай "ишь, чего удумали! все прекрасно знают, что возвращать деньги мы не планируем". Агентство Fitch "порадовало" чиновников ЕС – если план продления сроков выплат будет принят, то это будет означать "кредитное событие" (т.е. дефолт): владельцы CDS могут потребовать от страховщиков полноценных выплат. А пока "кредитное событие" наступило у банка Allied Irish, пропустившего платёж по своим бондам. Агентство Moody's грозит срезать рейтинг Италии; Испания просит Россию покупать свои облигации, а толпы испанцев протестуют во всех мегаполисах страны. В общем, ситуация в еврозоне ухудшается с каждым днём – но чиновники ничего не делают.

Валютные рынки вели себя по мотивам анекдота: "Хаим, ищи Нобиле. Если не найдёшь, купи два мешка зерна". Начинается ли эмиссия, завершается ли; растут ли рынки, падают ли – в любом случае надо продавать евро-франк! Этот кросс-курс уже пришёл в 1.18 – и конца не видно. Евро на проблемах Греции припало, фунту не понравилась мягкость Банка Англии – и только йене было на всё наплевать: оно гордо стояла на месте. Меж тем, в США активно обсуждается идея повторить опыт 2005 года, освободив на год компании от налогов на зарубежные прибыли в случае их репатриации домой – тогда это вызвало резкий рост бакса, а сейчас и подавно вызовет, ибо цена вопроса выросла до 1 трлн. долларов; впрочем, пока это только предложение.

Фондовые рынки. Общая неуверенность продолжает негативно влиять на биржи акций – хотя по-прежнему ничего особо драматического на них не происходит. Из корпоративных новостей можно отметить намерение Bank of America продать половину своего пакета акций China Construction Bank (весь пакет тянет на 21 млрд. долларов), чтобы пополнить собственный капитал – в преддверии введения новых, более жёстких правил регулирования в секторе. Знаковое событие случилось и в самих США, где женщины-сотрудницы крупнейшей в мире розничной сети Wal-Mart Stores подали в суд на своего работодателя, обвинив его в дискриминации по половому признаку – мол, львиная доля вкусных высокооплачиваемых мест досталась проклятым мужикам: непорядок! Всё бы ничего, но истицы перестарались, подав групповой иск сразу от 1.6 млн. человек – Верховный Суд США счёл такую наглость чрезмерной и большинством лишь в 5 голосов против 4 постановил рассматривать жалобу каждой работницы отдельно, что сильно затруднит возмущённым дамам достижение чаемого результата. И это радует, ибо хотя крупные корпорации, конечно, суть зло, но всяческие феминистки – зло куда большее.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки наконец проснулись и осознали реальность. Произошло это после заседания ФРС, на котором, с одной стороны, констатировалась слабость экономики, а с другой – не было дано обещаний новых стимулов. Добавило жару Международное энергетическое агентство, на пару с США объявившее о нефтяных интервенциях из своих резервов в ближайший месяц – для компенсации непоставок из Ливии. Нефть свалилась к 105 долларам за бочку Brent и 90 – WTI; золото припало слабее; серебро и платина заметно подешевели; промышленные металлы снижались весьма неохотно. Зерновые и зернобобовые, древесина, кофе и какао слетели со своих пиков на 20-35%; а корма и растительное масло – в среднем на 10%. Но при этом мясо, сахар, фрукты и хлопок агрессивно дорожали, а молоко твёрдо стоит у ранее достигнутых верхов.

Источник: SmartTrade

Где деньги, Дим?

Азия и Океания. Экономические новости продолжают "радовать" – особенно Восьмёрку, недавно возгласившую, будто "восстановление набирает силу и становится устойчивым". В Японии индекс активности всех секторов экономики в апреле отыграл меньше четверти мартовского обвала (+1.5% после –6.4%); опережающие индикаторы рухнули на 3.4% в месяц – у такого же показателя Австралии весной в среднем нулевая динамика. Индекс деловой активности КНР по версии HSBC в июне снизился до 11-месячного минимума 50.1 – напомним, что отметка 50 разделяет зоны роста и спада; ухудшились компоненты занятости, новых заказов и (особенно) экспортных заказов, которые уже начали сокращаться. Баланс текущих операций Новой Зеландии в первом квартале сведён с дефицитом в 4.3% ВВП против 2.3% в последней четверти 2010 года. Японский торговый дефицит в мае увеличился по сравнению с апрелем – хотя год назад сальдо было уверенно активным; экспорт оказался на 10.3% ниже уровня мая прошлого года, а импорт – на 12.3% выше. Цены на услуги японских корпораций продолжают снижаться – спрос слаб, что не может перебить даже дорогое сырьё. Китай снизил тарифы на импорт топлива, металлов и текстильного сырья – в попытке снизить цены на них. Статистики КНР сообщают, что с каждым месяцем процесс замедления роста цен на жильё укрепляется: из 70 главных городов о стагнации или падении цен (в помесячной динамике) в апреле сообщило 14, а в мае – уже 20.

Европа. ВВП Ирландии в первом квартале вырос на 1.3% после падения на 1.4% в предыдущей четверти; но в этой стране из-за очень низкого корпоративного налога квартируют многие глобальные фирмы, так что интересен ВНП, исключающий этот фактор: он рухнул на 4.3% после прибавки в 0.3% кварталом ранее; годовая динамика в минусе на 0.9%; внутренний спрос валится – лишь чистый экспорт держит экономику на плаву. Промышленные заказы Италии в апреле упали на 6.4% в месяц после роста на 8.0% в марте; годовая прибавка сжалась до 5.8%. В целом по еврозоне в апреле рост на 0.7% после падения на 1.5% в марте; если убрать искажающий картину волатильный тяжёлый транспорт, то выйдет снижение на 1.1% в марте и на 0.6% в апреле. В Германии строительные заказы упали на 3.2% в месяц – до минимума с января. Но в Британии баланс промышленных заказов в июне вышел в микро-плюс. Предварительные индексы деловой активности (PMI) еврозоны в июне изрядно просели – особенно разочаровала Франция; индикаторы экономических ожиданий от ZEW резко ушли в минус в Германии, еврозоне и Швейцарии. Майский спад по сырью умерил галоп цен производителей – в Германии годовая прибавка снизилась с 6.4% до 6.1%, в Испании – с 7.3% до 6.7%. По оценке сайта недвижимости Zoopla, 3.5 млн. британских домов, купленных в последние 5 лет, стоят меньше, чем при покупке – а из приобретённых в 2007 году подешевело 93% домов; активность рынка низка. Слабо и потребительское доверие по всей Европе; плохи финансы домохозяйств – отсюда слабый спрос. Экономики региона держатся лишь казёнными стимулами, но госдолг слишком распух – пример Греции показывает, что если тут перестараться, то последствия будут мрачными.

Америка. Окончательная оценка ВВП США слабо изменилась – рост менее чем на 0.5% к предыдущему кварталу; слегка приподняты корпоративные прибыли – и всё. В мае заказы на товары длительного пользования выросли на 1.9% - но не отыграли апрельского падения на 2.7%; а без транспортных заказов мини-рост сменил мини-падение – и это всё номиналы, т.е. без учёта инфляции. Индекс деловой активности в зоне ФРБ Чикаго в мае толком не восстановился – вопреки чаяниям экспертов, которые списывали проблемы апреля на Японию. В мае продажи на вторичном рынке недвижимости упали на 3.8% к марту – значение которого тоже было снижено. Продажи односемейных новостроек сократились на 2.1% - причём вся болтанка последнего года протекает у самых минимумов, которые ниже даже дна 2009 года, не говоря уж о более ранних впадинах; в целом можно отметить, что с пика 2005 года продажи упали впятеро – и замерли около достигнутого ими рекордного минимума. Индекс потребительского комфорта от Bloomberg во второй половине июня снова завернул вниз. Первичные обращения за пособиями по безработице увеличились, а про повторные торжественно объявлено, что они упали на 1 тыс. – только Минтруда забыло упомянуть, что пересмотрело показатель предыдущей недели вверх на 24 тыс. Апрельская розница в Канаде выросла на 0.3% в месяц после падения на 0.1% в марте; без учёта автомобилей отмечена нулевая прибавка после снижения на 0.2% - и это всё номинальные показатели, не учитывающие весьма высокую в марте-апреле инфляцию.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат и МЭР разразились отчётами за май – первый сух, второй поэтичен: ведомство Набиуллиной заявило, что "Несмотря на снижение реальных доходов населения, продолжается рост внутреннего спроса, как инвестиционного, так и потребительского". Как такое возможно? Очень просто – рецепт придумал ещё Гринспен в 1980-е: накачиваем спрос кредитами – и пипл хавает. Так и есть: потребительский кредит взлетел – норма сбережений россиян пала до низов с кризисных месяцев конца 2008 года; продажи непродовольственных товаров подскочили на 10.7% в год (покупки еды – на 0.5%); расплата неизбежна – но позже. МЭР радостно сообщает, что во многих сферах в мае возобновился рост, прерванный в апреле – спешим помочь: в апреле сего года было на 1 рабочий день меньше, чем в том же месяце годом ранее, а в мае, напротив – на 1 день больше; возможно, кое-кому стоит чаще заглядывать в календарь? Этот фактор подсобил лесозаготовкам (+7.6% в год после –2.4% в апреле), строительству (+1.9% после –1.9%) и грузообороту транспорта (+5.6% после +2.1%); отметим снижение сельского хозяйства (на 0.3% в месяц с учётом сезонной поправки). Годовая прибавка потребительских цен составила 9.6%, фиксированного набора товаров и услуг – 12.8%, цен производителей – 19.2%, тарифов на грузоперевозки – 7.4%. Росстат пересмотрел показатели розницы резко вверх, начиная с 2009 года – интересно, на каком основании? Услуги продолжают якобы расти (особенно коммунальные и жилищные), импорт распухает быстрее экспорта, реальные доходы людей валятся (официально на 7%, а на самом деле на все 10%) – но безработица вроде как снижается.

Подсчёты номинала ВВП сродни цирку: МЭР даёт большое число, Росстат корректирует вниз – но через год "вдруг" выясняется, что и скорректированные оценки много выше реальных. Натуральные показатели и отраслевые динамики интереснее – исходя из них и с поправкой на занижение инфляции (из-за чего завышен оборот торговли и услуг), можно рассудить, что с октября реальный ВВП растёт постоянным темпом примерно в 2% в год. Но у Росстата +4.1% за первый квартал, у МЭР в марте +3.8% – ну-ну. Программа утилизации старых автомобилей финиширует – после чего показатели отрасли (и всей промышленности) помрачнеют. Медвед выступил на экономическом форуме – похвалился успехами последних 20 лет, отругал застой и коррупцию, призвал помочь регионам и вывести столичных чиновников за МКАД, а затем вдруг резюмировал: "Нам во многом ещё только предстоит пройти тот путь, который китайская экономика проходила последние 25-30 лет" – понимает ли президент, что говорит? Кажется, не очень – вот и министр финансов Кудрин разозлился на новый проект казённых трат и пообещал записаться на приём к Медведу, дабы выяснить, "Где деньги, Дим?". А в путинский фронт решили скопом принять всю Почту России – и теперь почтальоны смогут заниматься предвыборной агитацией. Едва выгнали тверского губернатора Зеленина, как его преемник Шевелёв восхотел запретить рок-фестиваль из-за свиной чумы: видимо, он решил, что рокеры чересчур тесно общаются с животными? – так или иначе, запрет вскоре был снят. В Саратовской области дожди затопили город Маркс – но соседний Энгельс не пострадал: кажется, облака вступили в оппозицию – и родили политически зловредный пример раскола в знаменитом тандеме, пусть и не нынешнем.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Добрый день. Ливийская война продолжается в прежнем режиме – сопровождаясь периодическими интермедиями. Последней стал визит в Триполи калмыцкого вождя Илюмжинова, возглавляющего мировую федерацию шахмат – бравый Кирсан сыграл с Каддафи и по возвращении передал обиду последнего: арестовали резервы страны, словно это его личные деньги. Тут заголосил думный дьяк Маргелов, служащий штатной кремлёвской затычкой каждой мировой бочке – он-де советовал Илюмжинову, что делать: ходи е2-е4 – век воли не видать! объяви, что у Каддафи уже эндшпиль В новозеландском Крайстчёрче опять землетрясение – тише февральского, но внушительное (магнитуда 6.0), и толчки перманентны. Заодно регион постигла новая беда: вулкан Пуйеуэ в чилийских Андах очнулся от полувекового сна и стал агрессивно извергаться; в итоге парализовано авиасообщение во всей южной половине Тихого океана (включая Австралию и Новую Зеландию), а также на части побережий Атлантики (Аргентина, Уругвай).

Фото: Claudio Santana/AFP/Getty Images

Денежные рынки. Народный банк КНР опять поднял норму резервирования для коммерческих банков страны – теперь она составляет 21.5%. Швейцарский национальный банк оставил прежним диапазон ставок (0.00-0.75%), отметив, что более склоняется к нижней части этого промежутка – ибо дороговизна франка не даёт проявить и тени монетарной жёсткости. Банк Японии тоже оставил ставки на месте – и объявил о новом плане кредитования страдающих от землетрясения фирм, у которых нет обычных залогов (например, недвижимости): в течение двух лет им будет роздано 500 млрд. йен (6.0-6.5 млрд. долларов) под 0.1% годовых. ЕЦБ скорее всего в начале июля поднимет ставку с 1.25% до 1.5% годовых; Трише, правда, ещё создаёт видимость итриги, но глава Банка Франции Нуайе заявил, что повышение процента есть дело решённое. А в Штатах продолжаются дебаты о повышении долгового порога – угрозы рейтинговых агентств уже сподвигли крупнейшие банки Уолл-Стрит начать уходить из гособлигаций в кэш: бонды у монстров служат залогами для деривативов – и если случится худшее, то качество этих залогов понизится, принося их хозяевам как минимум головную боль через неизбежные маржин-коллы. Бернанке выступил в Конгрессе с немного истерической речью, требуя срочно решить вопрос с потолком госдолга, но был проигнорирован; в комментариях к этой новости один читатель саркастически написал: "Есть ли ещё на свете человек, который поверит хоть одному слову, исходящему из этих лживых уст!?" Агентство S&P озвучило негативный прогноз по недвижимости КНР – там, похоже, начинается широкомасштабное сдутие пузырей, грозящее резким падением цен и, как следствие, взлётом доли плохих кредитов на балансах банков.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Препирательства о продлении срока выплат по долгам Греции продолжаются – все ищут способ замаскировать дефолт под внешне приличную оболочку: то ли переоформив старые облигации, то ли обменяв их на новые – в последнем случае есть добровольный и принудительный варианты. S&P обрезало рейтинг Греции ещё на 3 ступени до худшего значения ССС – ниже только уровни частичного или полного дефолта; снижены и рейтинги ведущих банков страны. Саркози и Меркель выразили солидарность в помощи Греции – и тут же разругались: Ангела не ждёт решения до сентября, а Николя обещает определиться до августа. Экс-глава ФРС Гринспен сулит Греции дефолт, который "поможет" США вернуться в рецессию. Ставка 2-летних бондов Эллады перевалила за 30% годовых – но наши ГКО в 1998 году давали больше, так что грекам ещё есть куда стремиться. А ведут они себя по-прежнему: "внезапно" выяснилось, что в январе-мае дефицит бюджета оказался на 13.5% выше плана – и кто бы мог подумать! Власти урезают траты – оппозиция бесится; премьер Папандреу разыгрывает спектакль – злые вы, уйду от вас! никто не уговаривает остаться – и он хладнокровно заявляет, что передумал; оппозиция рвёт и мечет – и премьер всё же "перетрахивает" (с) Кабинет, сделав министра обороны главой Минфина. Дурной пример заразителен: Ирландия требует от МВФ заставить кредиторов снизить ставки по займам себе – хотя недавно обещала этого не делать. Проблемы распространяются по всей Европе – Испания смогла разместить гособлигации лишь под наивысшие за 11 лет проценты, а Moody's грозит срезать рейтинги уже и ведущей тройке банков Франции (Credit Agricole, Societe Generale и BNP Paribas); продолжение следует.

Валютные рынки. На фоне проблем еврозоны евро грохнулось – к доллару курс приблизился к 1.40, но в пятницу отскочил на чаяниях помощи Греции; к франку единая европейская валюта показала новый исторический минимум ниже 1.20. Остальные пары колебались в диапазонах – но в целом доллар слегка ожил, как обычно и бывает при усилении кризиса. Ходят слухи, что Китай расширит границы диапазона колебаний юаня – к годовщине либерализации его курса.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы продолжили медленное, но верное снижение – впрочем, пока ничего особо страшного не происходит: амплитуда колебаний традиционно для лета невелика. Думается, однако, немного позднее – особенно осенью! – рынки заметно активизируются.

Товарные рынки. Почувствовав реальность замедления экономического роста в мире, топливо и промышленные металлы стали дешеветь – кроме меди, которая выказала устойчивость. То же можно сказать и о золоте с серебром – они пока не особо склонны идти на юг. Охлаждение пузырей на рынке недвижимости Китая грозит сокращением там строительной активности – что способно сильно урезать мировой спрос на стройматериалы, а также некоторые металлы (особенно железо и медь). Несколько подешевели также зерновые, зернобобовые и корма; растительное масло и молоко делать этого не спешат, а мясо и вовсе принялось дорожать. Успокоились ранее росшие в цене фрукты, а также сахар, кофе, какао и хлопок; древесина опять падает. Любопытно, что подешевевшая нефть слабо повлияла на американский бензин – он с весенних пиков упал в цене лишь на 12-13%, хотя до того за неполных 2.5 года подорожал втрое.

Источник: Barchart.com

Азия и Океания. ОЭСР наконец обнаружила "признаки замедления" мировой экономики – но при этом узрела "стабильный рост" Великобритании. В Японии в апреле производство выросло на 1.6% к марту (первоначально показано +1.0%), но за год упало на 13.6%. Машиностроительные заказы упали на 3.3% в месяц и на 0.2% к апрелю 2010 года; показатель предыдущего месяца пересмотрели с +2.9% до +1.0%. Настроения крупных компаний во втором квартале ожидаемо рухнули. В Австралии в мае деловое доверие ухудшилось, а потребительское упало к низам с июня 2009 года; число новостроек в первом квартале отросло на 3.1%, но не отыграло падения прошлых четвертей, и к январю-марту 2010 года отмечен спад на 12.9%. В Новой Зеландии всё наоборот – оптимизм в мае-июне по всем фронтам: настроения улучшаются, активность растёт, жильё продаётся неплохо и розница пухнет (последнее, правда, случилось ещё в первом квартале). В КНР в январе-мае инвестиции в основной капитал увеличились на 25.8% к тому же периоду годом ранее – процесс ускоряется. Напротив, замедление в прямых иностранных инвестициях в мае (+13.4% в год против +15.2% в апреле и +23.4% в январе-мае в целом); неспешно стихает годовой рост промышленного выпуска (13.3% в мае вместо 13.4% в апреле и 14.8% в марте) и розничных продаж (16.9% против 17.1% и 17.4%). Новые займы замедлились до 551.6 млрд. юаней в мае с 739.6 млрд. в апреле, а агрегат М2 – с +15.3% в год до +15.1%. Инфляция ускоряется: цены производителей выросли на 6.8% в год, а потребительские – на 5.5%; и даже без продовольствия (которое вздорожало на 11.7%) цены показали 6-летний пик роста.

Европа. Италия радует ростом производства в апреле (на 1.0% в месяц и 3.7% в год) – вытянув и показатель еврозоны в целом (+0.2% и +5.2%). Потребительские цены в мае в Испании упали на 0.1% в месяц, но в Италии выросли на 0.2%, а во Франции – на 0.1%; в целом в еврозоне цены остались на уровне апреля, а к маю 2010 года прибавили 2.7%. CPI Британии вырос на 4.5% в год (пик с осени 2008 года), а цены розницы – на 5.2%. В Швейцарии дефляция в оптовом секторе (-0.2% в месяц и –0.4% в год) – что логично при перманентно дорогом франке. Цены на британское жильё продолжают медленно снижаться – и активность рынка весьма слаба. Порадовала Nationwide – опрос о потребительском доверии в мае она провела в те дни, когда были лишние выходные, пасхальные праздники, королевская свадьба и аномально тёплая погода: неудивительно, что показатель резко подскочил – причём склонность к расходам совершила исторически наибольший месячный скачок. Занятость в еврозоне в январе-марте изменилась мало, а в Греции тогда же уровень безработицы возрос с 14.2% до 15.9%. Получателей пособий по безработице в Британии всё больше, а годовой рост зарплаты всё меньше; стоит ли удивляться, что при таком подрыве спроса валится розница: в мае она просела на 1.4% в месяц, более чем отыграв апрельские радости (+1.1%); без бензина падение и того круче (-1.6%); продажи еды рухнули на 3.7% в месяц и 3.5% в год. Во Франции продажи падали два месяца подряд; это не понравилось властям – и майское значение вдруг резко пересмотрели с –2.5% до +0.3%!

Америка. В Канаде в апреле отгрузки в обрабатывающей промышленности снизились на 1.3%, отыграв изрядную часть мартовской прибавки (+1.9%). В Штатах промышленное производство в мае увеличилось на 0.1% после нулевого роста в апреле; негатив в автопроме, страдающем от срыва японских поставок из-за землетрясения – без него рост был бы 0.6%; загрузка мощностей сократилась на 0.2%. Региональные индексы производственной активности (от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии) в июне резко ушли в минус, особенно ухудшилась ситуация с заказами. Пассив баланса текущих операций в январе-марте вырос до 3.2% ВВП с 3.0% в октябре-декабре. Иностранные покупки долгосрочных бумаг Америки слабы, не покрывая торговый дефицит страны. В мае число новостроек выросло на 3.5% в месяц и упало на 3.4% в год; разрешения на строительство подскочили на 8.7% и 5.2% в год – виновато волатильное многоквартирное жильё, а в секторе односемейных домов отмечен годовой спад в 6.9%. Но эти данные склонны колебаться – показательнее число реально строящихся сейчас домов: за год оно сжалось на 12.4% (односемейных – на 17.5%), а в целом с начала кризиса в пересчёте на количество домохозяйств – в 3.6 раза (в 4.1 раза); к пикам 1970-х сокращения огромны (в 6 и 5 раз соответственно); к тому же с каждым месяцем строящегося жилья всё меньше. Индикатор Национальной ассоциации домостроителей в июне свалился – хотя всем казалось, что он и так уже крайне низко. Дефицит казны в мае резко сократился – потолок госдолга пока не даёт совершать запланированные траты.

Источник: Бюро переписи населения США

Потребительский комфорт от Bloomberg остаётся на низких уровнях – как и индекс Мичиганского университета. Это понятно – безработица велика, получателей пособий много; как обычно, статистики фуфлыжничают: сообщается, что пособия стало получать на 21 тысячу человек меньше, чем неделю назад – но умалчивается, что при этом показатель предыдущей недели пересмотрели вверх на ту же 21 тыс. В апреле в Канаде продажи новых автомашин упали на 1.1% к марту, а оптовые продажи – на 0.1%; коммерческие продажи в США выросли на 0.1%, отстав от темпа накопления запасов (+0.8%). Отпускные цены производителей конечных товаров в мае выросли на 0.2%, несмотря на подешевевшие топливо и еду; годовая прибавка достигла 7.3% (исключая гедонистические индексы, 8.6%); по всем товарам, а не только конечным, за год цены распухли на 10.5% (без гедонизма – на 12.0%); эти величины максимальны с сентября 2008 года; в последние 8 месяцев цены растут средним темпом 1.2% в месяц (с поправкой – даже 1.4%). Потребительские цены с начала года растут в среднем на 0.6% в месяц; годовой рост максимален с октября 2008 года, составив 3.6% официально, 3.9% без гедонистических индексов и около 6.5-7.0%, если убрать все "изменения методики расчётов" после 1990 года. Последняя операция сурово действует и на оценку реальной розницы: если у официоза выходит, что её пик был в 2006 году и спад оттуда достиг 20% (к уровням 1980/90-х), то коррекция устанавливает вершину в 2000 году, а падёж с неё превысил 30% (к значением аж 1960-х) – вот так-то.

Источник: Бюро переписи населения США, John Williams’ Shadow government statistics

Россия. ВВП в первом квартале вырос на 4.1% к январю-марту 2010 года, оценка дефлятора от Росстата даже выше нашей (+14.6% в год против +14.5%) – фантастика. Как обычно в последние годы, номинал ВВП позже пересмотрят вниз (он завышен на 1.5-2.0%) – но прибавка чудесным образом не изменится. Отметим взлёт рыболовства на 19.8% и обрабатывающей промышленности – на 12.9% (из них три пятых пришлось на стимулированные автомобили); образование упало на 2.2%, а госуправление – на 2.1%: странно. В мае промышленное производство выросло на 4.1% в год, а обрабатывающий сектор – на 5.0%; оба числа минимальны с осени 2009 года. Цены производителей в июне добавили 1.2% в месяц и 19.2% в год; потребительские цены во вторую неделю июня не изменились – спасибо дешевевшей капусте. Профицит федерального бюджета в мае составил 4.6% ВВП – слава дорогой нефти! Путинский ОНФ крепнет с каждым днём – в него можно только войти, а выйти нельзя: как заявил пресс-секретарь премьера Песков, "не нужно мыслить категориями КПСС и надеяться получить партбилет, чтобы потом положить его на стол". Тверского губернатора Зеленина уволили "по собственному желанию" – осиротели червячки в кремлёвских тарелках! В процессе ЕГЭ всё больше накладок – то школьники прямо на экзамене получают онлайн-ответы в социальной сети, то вместо них экзамен сдают нанятые студенты, то чиновники раздают ученикам готовые ответы. Верховный санитар Онищенко запретил в летних детских лагерях почти всю еду – остались лишь хлеб да чай. И как воплощение россиянского абсурда – под Красноярском пал мини-самолёт: согласно РИА "Новости", "пилот… скрылся с места происшествия, забрав обломки разрушенного судна"!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Кто кого сборет – слон или кит?

Денежные рынки. Банк Кореи поднял ставку на 0.25%; центробанки Австралии, Новой Зеландии, Британии и еврозоны сохранили параметры денежных политик без изменений – при этом новозеландцы грозят ужесточением, а глава ЕЦБ Трише употребил ключевое словосочетание "высокая бдительность", сулящее повышение ставки уже через месяц. Глава ФРС США Бернанке пообещал сохранять мягкую денежную политику, но не намекнул о новой волне эмиссии – и выразил уверенность, что всплеск инфляции и замедление экономики суть временные явления. Меж тем, вокруг Фед идёт политическая борьба: республиканцы обвинили в некомпетентности кандидата в члены правления центробанка Питера Дайамонда, профессора Массачусетского технологического института и нобелевского лауреата – в ответ тот снял свою кандидатуру и высказал всё, что думает о своих критиках. Агентства не дремали: Moody’s стало грозить британскому рейтингу, а Fitch присоединилось к нему в предупреждениях американскому. Печальны дела ведущих банков США (Bank of America, Citigroup, J.P.Morgan Chase, Wells Fargo и т.д.), которые запутались в своей же ипотеке – расследования вскрыли тут такие злоупотребления, что им, похоже, придётся выплатить штрафов и компенсаций порядка 20 млрд. долларов. А в Китае, как и следовало ожидать, подоспела расплата за безумные траты в рамках борьбы с кризисом – в региональных бюджетах образовались гигантские дыры, которые пришлось срочно латать центральным властям: последние вбросили уже 463 млрд. долларов – в пересчёте на ВВП это в полтора раза больше, чем содержал штатовский план помощи TARP.

"Тройка" (ЕС/ЕЦБ/МВФ) наконец изучила Грецию – итоговый доклад мрачен. Афинские власти заявили, что им выразили недоверие, из-за чего получение кредита затянется; в верхах ЕС потребность Греции в новых вливаниях оценивается в 120 млрд. евро. Разрабатывается и план рефинансирования долга – глава ЕЦБ Трише поддержал идею, заметив: "Это не дефолт, а мера, которую мы считаем целесообразной"; министр финансов Германии Шойбле тоже благожелателен – но предупредил, что продлевать срок погашения греческих облигаций придётся минимум на 7 лет. Как всегда, у немцев раздрай – советник правительства по экономике Ларс Фельд заявил, что этого недостаточно и всё равно дефолт Афин неизбежен. Согласно Банку международных расчётов, банки Германии и Франции на начало года имели на балансах греческих госбондов (по номиналу) на 22.7 и 15.0 млрд. долларов соответственно, а включая негосударственные бумаги – на 40.0 и 56.7 млрд.; выходит, цена вопроса не так мала. Впрочем, рынку уже всё ясно – свопы кредитного дефолта Греции, Ирландии и Португалии достигли рекордных высот: так, страхование греческих бумаг стоит дороже 15% годовых, остальные две страны пока на уровнях около 7%. Лидеры ЕС теперь принялись за Испанию, обругав её власти за слишком оптимистичный взгляд на экономический рост, на основе которого принят нереальный бюджет; правительству предложено обратить внимание на региональные начальства – и не зря: едва (после победы на выборах) получив доступ к реальным данным, Народная партия заявила, что регион Кастилия – Ла Манча оказался банкротом. О сколько нам открытий чудных!..

Валютные рынки иллюстрировали Льва Кассиля: "Если кит и вдруг на слона налезет? Кто кого сборет?" Бернанке изо всех сил валил доллар, а Трише – евро; в результате курс летал туда-сюда. Японская валюта вздорожала выше 80 йен за доллар – едва это случилось, представитель токийского правительства Эдано появился на публике и ехидно заметил: "мы с большим интересом наблюдаем за валютным рынком" – все испугались интервенции, и йена расти перестала. Китайцы тоже валят доллар – понимая, что в этом случае и юань будет снижаться против евро и йены. В то же время старший экономист Goldman Sachs Джим О'Нил в интервью испанской газете El Economista выразил уверенность, что с учётом проблем периферии еврозоны курс евро явно завышен. В общем, валютные войны продолжаются – как и следовало ожидать.

Фондовые рынки. Ведущие индексы Уолл-Стрит валились 6 рабочих дней подряд, так что Доу пришёл к 12000 пунктов. В целом настрой невесёлый: показатели экономики плохи, а эмиссия завершается – впрочем, пока ничего особо драматического не происходит. Японский индекс Nikkei обвалился на землетрясении, но затем отыграл половину – и застрял ровно посередине диапазона между пиком до и дном после катаклизма.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Прошло заседание ОПЕК, где была идея повысить квоты на добычу нефти – но 6 стран воспротивились, и никакого решения принято не было: будут смотреть на рынки ещё 3 месяца. Саудовский министр аль-Наими назвал саммит "одним из худших в истории" картеля – оно и понятно: его страна заранее нарастила добычу на 200 тыс. баррелей в сутки уже в мае и собиралась добавить ещё 200-300 тыс. в июне – а тут такой реприманд неожиданный. Вкупе с сокращением запасов в США итоги заседания ОПЕК взбодрили нефть – Brent уже 120 баксов за бочку. Промышленные и драгоценные металлы вяло колебались с минимальной склонностью к росту – за исключением дикого палладия, снова подскочившего. ООНовский индекс цен продовольствия в мае чуть оттянулся с рекордных пиков – но в целом продукты по-прежнему дороги; с учётом скверной погоды в США и Европе надежда теперь в основном на хороший урожай в России и на Украине – дай-то Бог. А пока зерновые, бобовые, корма и растительное масло вяло колебались – кроме кукурузы, пробившая весенний пик, который, между прочим, уже был выше максимума 2008 года. Мясо тоже потихоньку пытается дорожать, а молоко и фрукты стоят на недавно достигнутых вершинах, не желая корректироваться. Сахар и какао подросли, а хлопок припал; кофе и древесина в целом остались на прежних уровнях.

Источник: Barchart.com

Обвал доходов

Азия и Океания. ВВП Японии в первом квартале упал на 0.9% после снижения на 0.8% тремя месяцами ранее; госрасходы добавили ему 0.2%, в минус работали частные расходы, экспорт и запасы. В апреле опережающие индикаторы продолжили валиться (–3.7% после –3.9% в марте), но активность в сфере услуг отыграла часть мартовского падения. Баланс текущих операций в профиците – пусть и втрое меньшем, чем год назад: экспорт -12.7% к апрелю 2010 года, а импорт +12.3%; в первые 20 дней мая торговый баланс ушёл в дефицит. Банковский кредит в мае снизился, но слабее, чем раньше – после землетрясения спрос на займы подрос; настроения потребителей слегка улучшились. В Австралии в январе-марте строительство просело на 6.3% к октябрю-декабрю, но в апреле динамика ипотеки заметно улучшилась; впрочем, отраслевой индекс активности в мае, хотя и подрос, остался глубоко в зоне спада – да и в соседней Новой Зеландии цены на жильё сжимаются, сигналя о слабости спроса. Рынок труда Австралии завалился: число объявлений о вакансиях только в мае сократилось на 6.5% к апрелю, а число рабочих мест с полной занятостью сокращается уже 2 месяца подряд – для понимания масштаба падения заметим, что это всё равно, как если бы в США за пару месяцев лишилось работы 1.2 млн. человек. Торговый профицит КНР в мае вырос к апрелю, но к маю 2010 года упал в 1.5 раза: экспорт за год прибавил 19.4%, а импорт – 28.4%. Китай запускает программу "деньги на драндулеты": все, кто хочет обменять старьё на новую машину, получат 2800 баксов из казны – непосредственной причиной скорее всего стал 14%-ный обвал продаж автомобилей в мае.

Европа. ВВП еврозоны в январе-марте вырос на 0.8%; частное потребление – на 0.3%, государственное – на 0.8%; чистый экспорт добавил экономике 0.1%. По ВВП Греции предварительная оценка давала +0.8%, но уточнение уронило её до +0.2%; за год экономика сжалась на 5.5%. В апреле промышленное производство огорчало: греки упали на 11.0% в год, испанцы – на 1.6%; у лидеров ЕС тут плюс, но хиреющий на глазах – к марту сокращение отмечено в Нидерландах (-0.3% после –2.2% в марте), Франции (-0.3% после –1.1%) и Германии (-0.6%, но после +1.2%); в Британии случился обвал сразу на 1.7% - худший с августа 2009 года. Немецкие промышленные заказы выросли на 2.8% после падения на 2.7% в марте – в целом за 2 месяца против января-февраля было снижение на 0.4% (внутренние заказы –0.5%, внешние –0.4%), а капитальные товары сжались на 1.2%. Согласно Банку Франции, деловые настроения в стране упали в мае до 8-месячного минимума – отмечается повсеместное ослабление активности. Торговый дефицит Франции в апреле вырос, а профицит Германии сократился – резко упал экспорт; у Британии дефицит чуть сузился. Апрельские цены производителей еврозоны распухли на 6.7% в год, а Британии – на 5.3%. Безработица росла в Греции и падала в Швейцарии; в Британии вакансий всё меньше – зато тех, кто имеет вторую работу, всё больше (1.1 млн. человек, +9% в год и максимум с 2002 года). В апреле в еврозоне розница выросла на те же 0.9%, что потеряла в марте – реакция на позднюю Пасху сего года; в Британии та же причина вызвала всплеск апреля, но май всё вернул к печальному состоянию. Отчёт о состоянии казны Франции в январе-апреле очарователен: доходы выросли, расходы упали – но дефицит при этом почему-то увеличился!

Америка. "Бежевая книга" ФРС США констатирует замедление роста экономики – люди недовольны инфляцией, хотя бизнес не может целиком переложить рост входящих цен на покупателя; рынок труда еле жив, строительный сектор скорее мёртв. В Канаде этот сектор скачет: разрешения на строительство в апреле рухнули на 21.1% после взлёта на 16.8% в марте; число новостроек в мае чуть восстановилось после снижения апреля, но осталось явно ниже показателя годом ранее. Торговый баланс Канады в апреле в дефиците; в США пассив сократился из-за падения импорта из Японии после землетрясения. Потребительский кредит в США в апреле распух благодаря авто- и студенческим займам – но кредитные карты опять в минусе. Оптовые запасы выросли, продажи упали, потребление дизельного топлива валится каждый месяц. Рынок труда слаб: число вакансий падает (в 1.6 раза ниже докризисного уровня); тренды занятости от Conference Board ухудшаются; статистики пишут, что плохой отчёт за май не вызван погодой или Японией, а ухудшение распространилось на все отрасли; обращения за пособиями по безработице изрядны, а общее число получателей максимально с начала года. Всё это подрывает и без того слабый спрос – хотя официальные данные об этом не говорят: инфляция занижена, поэтому кажется, будто доходы не так плохи – но если устранить гедонистические индексы, то медианный семейный доход опустится к числам 1986/96 годов; основные ценовые манипуляции совершаются с потребительской корзиной – если и их убрать (возврат к методике 1990 года), то доход будет на уровне аж 1963 года! И на четверть ниже пика 1999 года – этот провал маскировал кредитный бум, а теперь помогают казённые вливания (нарастившие доход на 10-12%): неизбежное устранение этих факторов полностью обнажит описанную мрачную реальность.

Источник: Бюро переписи населения США, Джон Вильямс, авторские оценки

Россия. Потребительские цены в мае выросли на 0.5% в месяц и 9.6% в год, в том числе крупа и бобовые – на 87.6%, подсолнечное масло – на 34.8%, фруктам и овощам – на 27.7%. Коммунальные услуги обходились на 13.3% дороже, чем в мае 2010 года – впрочем, лично у нас они выросли в цене на 31-46%, так что о достоверности статистики Росстата нас терзают смутные сомнения. Годовой прирост денежной базы к 1 июня сжался до 6.0% - минимума с декабря 2009 года; но Всемирный банк требует продолжать монетарное ужесточение для борьбы с инфляцией: монетаризм – это диагноз. Мадам Арбидол готовит пенсионную реформу: минимальный стаж для получения пенсий увеличат (удар по уходившим в декрет женщинам – чем больше детей, тем ниже пенсия), выплаты не будут индексировать сообразно инфляции, а правительство сможет произвольно урезать их ради сокращения нагрузки на казну. У РЖД мега-план – хотят к 2030 году создать поезд на магнитной подушке, который поедет со скоростью 1000 км/ч. Семена петрушки кудрявой вместе с лебедой и аиром грозят объявить наркотиком – и тем, кто выращивает эти растения, придётся доказывать, что не верблюды. Путин посетил в Сочи стройотряд, встретивший его песнями "Я так ждала тебя, Вова" и "Путин едет в Пикалёво" – и объяснил, зачем нужна Олимпиада: "Должно быть радостное ожидание праздника – это взбадривает народ". А пока его ЕдРо взбадривает его же Общероссийский народный фронт: активисты последнего вламываются в партийные офисы, требуя места и денег – функционеры ЕдРо матерятся в ответ; в общем, политический процесс в России идёт вовсю – пусть и, гм... специфический.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Лингвистикой по кризису

Денежные рынки. Банк Канады оставил ставки на месте, как и ожидалось. В Банке Англии новый голубь – Пол Фишер, обеспокоенный скверными экономическими показателями, публично задумался о втором раунде количественного смягчения. По идее, в Штатах ФРС должна так же склониться к третьей волне той же операции – но пока это не так: итоги второй серии так плохи, что мало кто решается предлагать третью – да и неясно, зачем она, ведь республиканцы стоят насмерть в требовании сдавить расходы казны. Пока же дела плохи – и Moody's не дремлет: агентство пригрозило снизить рейтинги облигаций японских властей всех уровней (что ожидалось), а затем собралось сделать то же с тремя крупнейшими банками США – Bank of America, Citigroup и Wells Fargo (что неожиданно); наконец, Moody's обещает срезать прогноз рейтинга США, если демократы с республиканцами за несколько недель не договорятся о повышении порога долга. Штатовские власти так давили на швейцарские банки, помогавшие американцам уклоняться от налогов, что итог впечатляет: за 5 лет клиенты вывели только из UBS 200 млрд. долларов, а доля вкладчиков из США в активах швейцарских банков сократилась с 18% до 2%.

Fitch снизило рейтинг Греции и Кипра; Moody's вывело рейтинг Греции его из инвестиционной зоны и сравняло с кубинским. Сами греки массово изымают деньги из банков, ожидая дефолта; в апреле они вывели 2 млрд. евро, в мае – около 4 млрд. ЕС обсуждает идею внешнего управления Грецией; впрочем, на такое Афины вряд ли согласятся. Иной план у ЕЦБ – греки будут погашать свои бонды, но инвесторы получат не деньги, а новые облигации; на смену "реструктуризации" и "репрофилированию" пришло рефинансирование – толку от этого мало, зато упражнение в лингвистике. Окончательное решение зависит прежде всего от Германии – и тут слухи противоречивы: Wall Street Journal утверждает, что немцы готовы дать грекам денег просто так – но член правящей коалиции Шафлер предлагает Греции выйти вон из еврозоны. Греки раздадут концессии на добычу нефти и газа в своих водах: власти хотят выручить от этого 30 млрд. евро – мда... Министр транспорта Ирландии Варадкар дал понять, что и его стране нужен пакет помощи, ибо занимать на рынке по-прежнему нереально. Итоги тестов евро-банков откладываются – регуляторы подозревают, что их надули, выдав нереально оптимистичные показатели.

Валютные рынки. Основные курсы нервно дёргались, серьёзные движения проходили в кросс-курсах: бурно рос швейцарский франк, установивший исторические пики против главных валют-соперников – за каждый франк дают уже 1.2 доллара, в 2.2 раза больше, чем 10 лет назад. Евро-доллар добрался до 1.46, фунт и йена колебались без особой динамики. Очередной полугодовой отчёт штатовского Казначейства снова не назвал КНР валютным манипулятором – хотя и поворчал, что можно ревальвировать юань и побыстрее; американские производители разочарованы – они-то надеялись на скорое введение антикитайских пошлин.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущим биржам было невесело – особенно в среду, когда Доу-Джонс открылся в плюсе, после чего упал почти на 400 пунктов. Оно и понятно: экономические данные в последнее время идут всё хуже и хуже – вот и корпорации стали тревожиться о своих показателях. Поскольку на этом рынке в последние годы сформировался явный пузырь, властям придётся крепко подумать, как позволить ему сдуться без особого ущерба – это очень тяжело.

Товарные рынки. Мрачные экономические новости не могут сдержать товарные цены – даже внезапное снижение запасов нефти в США не смогло заставить чёрное золото хорошо подешеветь; природный газ в Штатах помчался вверх большими скачками – эмиссия вкупе с инфляцией не оставляют инвесторам выбора, кроме как вкладываться в рисковые активы вместо бесполезных облигаций. Промышленные металлы метались – никель сполз, палладий подрос. Серебро вело себя нервно, а золото опять подобралось на дистанцию удара к историческому максимуму. В аграрном секторе всё спокойно: пшеница и рис немного подешевели, а кукуруза угрожает своим вершинам; прочие зерновые, бобовые и растительное масло неспешно росли в цене. Мясо стабилизировалось, а молоко продолжает бешено нестись вверх. Хлопок и сахар медленно дорожали; фрукты стоят у верхов, а какао – у низов. Глобальные структуры – от Всемирного банка до благотворительных организаций – бьют тревогу: если галоп цен на еду не удастся остановить, то многие развивающиеся страны в скором времени ждёт жестокий голод...

Патриции с гетерами пошли в термы

Азия и Океания. Экономические новости издеваются над Восьмёркой, узревшей "устойчивое и набирающее силу" восстановление. ВВП Австралии в январе-марте упал на 1.2% за квартал (антирекорд за 20 лет) – обвал экспорта из затопленных районов Квинсленда отнял у экономики 2.1%, так что весной-летом будет улучшение. Замедляются также экономики Индии и, видимо, Китая. В Японии в апреле промышленное производство отыграло 1.0% из потерянных в марте 15.5% - впечатляет автопром, рухнувший на 60.1% к апрелю 2010 года. Впрочем, в мае деловая активность активно восстанавливалась – поэтому и выпуск, наверное, улучшился. Росла активность и в Новой Зеландии – зато Австралия ещё глубже погрузилась в зону спада; в КНР в конце весны активность продолжала замедляться. Баланс текущих операций Австралии в первом квартале был ужасен – но весной он улучшился; то же касается розницы. Кредитование остаётся слабым – лишь ипотека подаёт признаки жизни: но там был пузырь – теперь разрешения на строительство падают (как и в Новой Зеландии) и цены на жильё снижаются 4 месяца подряд. В Японии в апреле новостроек стало на 0.3% больше – после падения на 2.4% в марте не впечатляет. Занятость в марте-апреле снизилась на 600 тыс. рабочих мест, безработица выросла. Зарплаты японцев продолжают падать, душевые доходы сжимаются ещё круче (-4.8% в год) – логично, что в ответ сокращаются и расходы (на 3.0% - но это лучше, чем мартовские –8.5%).

Европа. ВВП Швейцарии в первом квартале вырос на 0.3% вместо ожидаемых 0.7%. Экономика Дании впала в рецессию, сжавшись на 0.5% после падения на 0.2% в октябре-декабре. И так будет с любой экономикой, если у неё отнять поддержку казны: меры экономии обвалили госинвестиции на 20%, госзакупки упали на 0.8% - в ответ сократились частные инвестиции и частное потребление (на те же 0.8%); выручили чистый экспорт и запасы – если б не они, то ВВП снизился бы на 2.0%; всем бюджетным растратчикам, создающим иллюзию роста экономики – бояться! Деловая активность в мае ухудшилась везде, кроме Швейцарии – а розничный сектор еврозоны даже влетел в зону спада. Цены в еврозоне в апреле-мае замедлились – в основном из-за эффекта высокой базы прошлогодней весны. В Британии спрос на жильё прибит – цены и активность снижаются, ипотека проседает, денежная масса М4 сократилась за год худшим темпом за всю историю обзора; строительные заказы в январе-марте рухнули на 18.0% даже против холодного первого квартала 2010 года. Безработица весной снижалась везде – но к маю процесс замедлился даже в Германии; сезонное ускорение есть в Испании, однако "огуречный кризис" породил новые увольнения. В Швейцарии неплоха розница за апрель – но и тут эффект базы из-за поздней Пасхи этого года; германская розница дала в апреле рост на 0.6% после мартовского обвала на 2.7%; расходы французских потребителей сжались на 1.8% в месяц и 0.1% в год – автомобили просели на 10.2% к марту. В общем, спрос в Европе по-прежнему слаб.

Америка. ВВП Канады в марте вырос на 0.3%, отыграв падение февраля на 0.1%. В США в апреле производственные заказы пали на 1.2% после роста на 3.8% в марте – вроде в сумме есть прибавка, но это без учёта инфляции, которая нынче разбушевалась. Региональные индексы активности за май ужасны – особо резко валились новые заказы, но часть спада произошла из-за остановки японских поставок; национальный индекс ISM в производственном секторе показал худшее месячное падение с 1984 года, достигнув 20-месячного дна. Цены на жильё в Штатах от S&P/Case-Shiller в первом квартале сократились на 4.9% в год, пробив низы кризиса – красноречив длинный график от автора индекса Роберта Шиллера: с учётом реальной инфляции, цены отыграли весь взлёт 2000-х, вернувшись в 1998/99 годы; зазор с себестоимостью постройки ещё велик – дальнейшее сближение неизбежно. Рынок труда не радует: онлайн-вакансии перестали расти; увольнений запланировано больше прежнего, а найм снижается (данные Challenger); занятость в частном секторе от ADP вышла в 6 раз хуже прогнозов; первичные обращения за пособиями по безработице держатся выше рецессионного барьера 400 тыс. Отчёт за май безобразен – рабочих мест создано втрое меньше прогноза, безработица выросла, средняя длительность нахождения в статусе безработного установила новый рекорд (почти 40 недель) и т.д.; это ещё с манипуляциями – за последний год взрослое население США выросло на 1.8 млн. человек, но численность рабочей силы почему-то сократилась на 0.5 млн. Потому и настроения потребителей ухудшаются, к тому же инфляционные ожидания растут. Продажи автомобилей в мае сократились на 12.2% к апрелю – конечно, виноват обрыв японских поставок, но не только: стоило лишь урезать льготы покупателям, как те стали отказываться от покупок.

Источник: Роберт Шиллер

Источник: Бюро трудовой статистики США

Россия. Росстат выдал демографический обзор за апрель. Рождаемость на 9.7 тыс. ниже того же месяца 2010 года, а смертность – на 8.2 тыс.; в целом за 4 месяца смертность снизилась сильнее – но разница лишь в избыточной смертности февраля прошлого года. Банк России опять поднял депозитную ставку, "потому что инфляция стала ускоряться". Годовой прирост денежной базы на 1 мая был минимальным с декабря 2009 года, а широкой массы М2 – с января 2010 года: т.е. монетарные факторы текущего всплеска цен уже не актуальны, но Игнатьеву с Улюкаевым хоть кол на голове теши – сказано "растут цены – ужесточай политику", вот они и ужесточают. На федеральной трассе "Дон", разрекламированной как успех последних лет, платными стали уже 143 км – и альтернативные бесплатные дороги мерзкого качества. Отзыв чиновников из директоров госкорпораций имел забавное продолжение: спикер Думы Грызлов предложил на освободившиеся места назначать функционеров ЕдРо – что "сделает работу этих компаний более эффективной и повысит их конкурентоспособность"; как в анекдоте, где Петька изучает фразу "патриции с гетерами пошли в термы" – и Василий Иваныч объясняет, что первое слово означает "партийцы". Медведева и Путина некий мастер стрит-арта изобразил в форме теннисистов – "я взял двух самых известных людей в нашей стране, которые, несмотря на то, что все мы живём в обществе потребления, полностью отдалены от мира моды и шоу-бизнеса": экое идейное хулиганство! Юрист Навальный пожаловался на дорогие комплексы электронного голосования для ЦИК – и получил отповедь от главы последнего: "Некоторые ночами не спят – ждут, чтобы Чуров что-нибудь украл... Чуров сам никогда не брал ни копейки!" Даже борзыми щенками?..

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест