Добрый день. В прошлые выходные политико-экономическая жизнь мира замерла в ожидании исхода греческих выборов – главы Германии и Франции даже отложили вылет на саммит Двадцатки в Мексику, пока не станет понятно, чем всё закончилось. Под самое голосование рейтинг оппозиции сравнялся с популярностью ведущей про-еврозоновской партии "Новая демократия" – а поскольку в Греции победитель (даже если он опередил второго призёра лишь на 0.01%) сразу получает как бонус шестую часть мест в парламенте, формальное лидерство является ключевой опцией в политическом раскладе. И когда все по страхом ждали исхода выборов, на помощь поспешили Чип и Дейл – сиречь доблестная сборная России по футболу, именно в ночь на судьбоносное воскресенье блистательно проигравшая грекам и пропустившая тех в четвертьфинал Чемпионата Европы по футболу. После этого некоторые колебавшиеся эллины в порыве восторга выбрали про-европейские партии; часть недовольных вместо громкого "фу" в бюллетене провела день в праздновании футбольной виктории и проигнорировала выборы – таковых было немного, но этого хватило, чтоб "Новая демократия" обошла вражью "Сиризу" на пару процентов и получила вышеописанный бонус; самым забавным аргументом за победителей стала... фамилия лидера партии Самараса – которой он совпадает с одним из лидеров футбольной сборной. В итоге сторонники сохранения страны в ЕС получили большинство и наконец смогли сформировать правительство: кроме победителя, туда вошла ПАСОК, а "Демократические левые" согласились поддержать коалицию – хотя и предусмотрительно отказались от формального вхождения в Кабинет.

Выборы проходили и в других странах. Во Франции во втором туре ожидаемо победили социалисты – сенсаций не было, но случались забавные повороты: так, экс-лидер социалистов Руаяль проиграла партийному ренегату Фалорни, которого в последний момент внезапно поддержала любовница президента Олланда – можно себе представить бешенство амбициозной Сеголен (она надеялась стать спикером парламента), ведь не так давно любовницей державного Франсуа была именно она! Для Франции "битва любовниц" вполне органична – но любопытна не только она: впервые с 1980-х годов в парламент пролез Национальный фронт, пусть всего двумя депутатами (французская система выборов дискриминационна ко всем, кроме фаворитов, так что аутсайдерам тяжело получить хоть один мандат) – при этом занятно, что хотя дочь основателя фронта Марин Ле Пен проиграла, знамя семьи подхватила её племянница (и внучка Жан-Мари) Марион, в свои 22 года пробившаяся в парламент. В Египте выбирали президента – причём оба кандидата (генерал и исламист) объявили о своей победе, а ЦИК взяла длинную паузу; но военным уже неинтересно – они фактически распустили парламент (депутатов не пускают в здание), объявив законодательной властью.... самих себя; продолжается суд над Мубараком – тот впал в кому, но когда экс-президента из неё ненадолго вывели, процесс тут же возобновился; как видно, гуманизм продолжает процветать и в этой стране победившей свободы. На десерт почти незамеченное событие – Украина приняла новые Военную доктрину и Стратегию национальной безопасности: оба текста в целом враждебны России – видимо, то была очередная победа блистательной внешней политики России.

Не Уганда!

Денежные рынки. Ежегодный саммит Двадцатки на высшем уровне, как всегда, ничего не решил – явив публике на разных мероприятиях любимое выражение жизнерадостного идиотизма, а затем исторгнув дежурные проклятия всему плохому и слащавые пожелания всего хорошего, сильные мира сего разъехались с никогда не покидающим их чувством глубокого удовлетворения; коммюнике сборища содержит такие свежие идеи, как обещания "сделать всё возможное" и даже "всё необходимое" – причём по всем мыслимым поводам (Греция, еврозона, глобальные рынки, рост экономики, сбалансированность бюджетов и т.д.) Единственным конкретным решением стало раздувание мошны МВФ на 90 млрд. баксов – из которых половину внесёт Китай, а остальные добавят понемножку (Россия – 10 млрд.) Частные финансисты затаились – у них горе: бывшего директора Goldman Sachs Гупту засудили за слив инсайдерской информации уже сидящему в тюрьме главе фонда Galleon Раджаратнаму – и теперь почтенному жулику светит до 20 лет заключения. А его конторе агентство Moody’s срезало рейтинг на 2 пункта – так же, как Citigroup, Morgan Stanley, UBS и Barclays; 9 банков наказали на 1 пункт, а Credit Suisse потерял сразу 3 – зато прогноз по нему "стабильный", тогда как большинство прочих банков так и осталось с "негативным".

Из центробанков отметим Резервный банк Индии, который оставил процент на месте, слегка смутив наблюдателей: снижать ставку центробанк не решился из-за обвала рупии – но и нейтральное решение нимало не помогло слабеющей индийской валюте. Норвежский центробанк тоже не стал ничего менять – но это как раз было вполне ожидаемым и не вызвало никаких эмоций у рынков. Зато весьма эмоциональной получилась реакция на протокол последнего заседания Банка Англии. Как выяснилось, в начале июня за расширение программы количественного смягчения проголосовало уже четверо членов правления из девяти имеющихся там – причём в их числе оказался даже многолетний глава центробанка Мервин Кинг, оставшийся в меньшинстве впервые с августа 2009 года – тогда он тоже настаивал на усиленной эмиссии, но коллеги предпочли взять паузу. Кроме него, к лагерю голубей, который до сих пор составляли Дэвид Майлс и Адам Поузен, примкнул и исполнительный директор по рынкам Пол Фишер – есть подозрение, что если дела в экономике и на финансовых рынках пойдут и дальше так, как они идут сейчас, то уже в начале июля сторонники монетарного смягчения окажутся в большинстве и продавят-таки увеличение плана выкупа бумаг на рынке. Впрочем, и сейчас Банк Англии отнюдь не лишён средств монетарного облегчения – так, на прошлой неделе он провёл первый аукцион в рамках недавно введённой программы распределения экстренной ликвидности для финансовой системы: и в этот раз банки с удовольствием взяли у центробанка взаймы 5 млрд. фунтов под привлекательные для них 0.75% годовых.

ФРС США ухудшила оценку состояния рынка труда и расходов домохозяйств, а заодно отметила слабость инфляции; кроме того, центробанк резко понизил свои прогнозы роста ВВП и инфляции в 2012 и 2013 годах – и зримо ухудшил ожидания по безработице, уровень которой теперь не ожидается ниже 8% до середины будущего года. В ответ на все эти бедствия Фед объявил о продлении пресловутой "Операции Твист" (т.е. скупки длинных облигаций взамен имеющихся у него на балансе коротких) до конца сего года вместо ранее планировавшегося сворачивания в конце июня. Однако тут есть проблема – если всё будет исполнено как положено, то за полгода ФРС скупит казначеек со сроком обращения от 6 до 30 лет на 267 млрд. долларов в обмен на ноты короче 3 лет: проблема в том, что у него этих нот и есть-то всего лишь примерно на эту же сумму – так что в итоге кратко- и среднесрочных облигаций у Фед не останется вовсе. Но это нонсенс – и вообще, и тем более для центробанка с валютой баланса порядка 3 трлн. баксов: короткие казначейские бумаги всегда были и остаются важным инструментом денежной политики для финансовых регуляторов – поэтому рискнём предположить, что "операция Твист" до финиша доведена не будет. По всей видимости, меморандум Фед является лишь попыткой потянуть время до формального запуска нового раунда количественного смягчения – для чего, если задуматься, есть немало причин.

Во-первых, Бернанке не раз давал понять, что крайне недоволен статистическими ведомствами США, чьи махинации и так-то наводят тень на плетень – а теперь они ещё ошиблись с сезонными коэффициентами, не учтя аномально тёплую зиму: из-за этого начало года в цифрах вышло нереально позитивным, а продолжение – неадекватно негативным; главе Фед хочется понять, что же на самом деле происходит в американской экономике – хотя бы примерно. Во-вторых, ФРС не любит экстренно менять оценки и прогнозы – поэтому смена политики в основных сферах компетенции центробанка обычно происходит постепенно: сначала в тоне и настрое меморандума – и лишь затем в действиях; сейчас настрой смягчился – а заключительная фраза (которой раньше не было) о готовности принять "иные меры для обеспечения более выраженного восстановления экономики и улучшения состояния рынка труда" намекает на будущий запуск свежей программы эмиссии, так что рынки уже морально готовы. Ещё более благоприятствует такой постепенности то, что во второй половине июля состоится полугодовой отчёт главы Фед Конгрессу – так что через месяц могут последовать новые намёки, а в августе программа КуКуКу будет официально оформлена. Наконец, не в последнюю очередь Бернанке беспокоит результативность этой программы – она вряд ли обещает быть блистательной, поэтому нужно не ошибиться в сроках её запуска: управляющий ФРС однозначно поддерживает Обаму – поэтому ему нужно достичь наибольшего эффекта точно под ноябрьские выборы, для чего август подходит лучше, чем июнь. Таким образом, если ситуация в экономике резко не улучшится (что вряд ли), то эмиссию запустят через полтора месяца – а до той поры денежные власти США постараются максимально удешевить сырьё, чтобы к выборам бензин, печное топливо и бытовой газ не слишком подорожали, ухудшая настроение избирателей.

В Европе раздался вздох облегчения по поводу Греции – и даже Германия выразила готовность в малой степени поступиться бременем, наложенным на Афины в рамках плана спасения; в целом, однако, отношения остаются напряжёнными – так что неудивительно, сколь весело было вокруг футбольного матча сборных этих двух стран, состоявшегося 22 июня (!) Меж тем, полку спасаемых прибыло – новым утопающим стал Кипр, которому насильно хотят всучить 10 млрд. евро, хотя он сам требует лишь от 1.8 до 4.0 млрд.: формальный запрос, видимо, будет направлен в ЕС уже на следующей неделе. У Ирландии "непредвиденные" трудности – поэтому ей готовы продлить сроки выплат по ранее выданным займам с 15 до 30 лет. Министр экономики Португалии Сантуш Перейра сообщил, что у компаний страны отмечается "нехватка ликвидности" – и кто бы мог подумать! По данным Банка Италии, за последние 12 месяцев объём плохих кредитов вырос на 15-16% - из-за чего банкам нужно вливание денег порядка 40-45 млрд. евро (подсчёт Morgan Stanley). Та же картина в Испании: плохие займы достигли 8.7% от всех кредитов (пик с 1994 года) – банкам экстренно потребно от 16 до 62 млрд. евро (по разным сценариям), а независимый аудит и вовсе по слухам насчитает 150 млрд. Доходность 10-летних облигаций страны взлетела до 7.2% годовых – откуда её отбили вниз; размещения свежих бумаг прошли под рекордные проценты; клиринговый центр LCH.Clearnet повысил маржинальные требования к испанским казначейкам – короче, обещанных Мадриду 100 млрд. хватит ненадолго. Динамику настроений на Пиренеях тонко подметил Citigroup – ещё пару лет назад тогдашний глава Минфина Сальгадо заявляла, что-де Испания – это не Греция, Ирландия или Португалия, но свежие реалии меняют риторику: премьер Рахой теперь радостно сообщил, что "Испания – это не Уганда" – ниже падать уже просто некуда!

Валютные рынки. Доллар подрос к большинству основных соперников – особенно пострадала йена, чему, однако, японские власти весьма рады. Рубль просел и к баксу, и к евро – и достаточно заметно; в целом на рынке сохраняется весьма и весьма напряжённо-неопределённое состояние. Фондовые рынки. Ведущие индексы дёргались вверх-вниз на разнообразных новостях – исключением стал лишь главный китайский показатель Shanghai Composite, который пал до низов с начала апреля, а их преодоление отправит индикатор к уровням середины зимы. Впрочем, в четверг штатовские биржи обвалились максимально за последние 3 недели – последует ли продолжение?

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Очередной всплеск запасов нефти в США нанёс удар по и без того слабому в последнее время товару: в итоге Brent рухнула в 88.5 доллара за баррель, а WTI опустилась в 77.5. Природный газ в Штатах стабилизировался на очень низких уровнях; промышленные металлы основательно подешевели (особенно алюминий); драгоценные металлы тоже упали – золото обвалилось в 1560 баксов за унцию. Зато продовольствие приободрилось: зерновые, бобовые и корма подорожали – и даже растительное масло стало подавать признаки жизни. Спрос на молоко и свинину высок – чего нельзя сказать о говядине. Заметно выросли в цене сахар и фрукты; кофе и какао стабилизировались вблизи недавних минимумов; хлопок подёргался вверх-вниз. В целом можно предположить, что сельскохозяйственный рынок начинает переваривать будущую эмиссию – хотя заметную роль в росте цен играет также и жаркая сухая погода в "кукурузном поясе" США.

Источник: Barchart.com

Быдло-элита

Азия и Океания. Предварительная оценка индекса деловой активности (PMI) в производственном секторе КНР (по версии HSBC) показала, что июнь стал восьмым подряд месяцем снижения – по сравнению с маем показатель даже слегка уменьшился (с 48.4 до 48.1 пункта); основным негативным фактором стал компонент новых экспортных заказов, обвалившийся до 45.9 – а это минимум с марта 2009 года. Аналогичный индикатор деловых условий MNI в начале лета упал до минимума с января 2009 года. Цены на недвижимость в КНР продолжают медленно снижаться – но, согласно опросам Народного банка Китая, 68.5% домохозяйств по-прежнему считают их чрезмерно завышенными. В Японии в апреле индекс активности всех секторов экономики вырос на 0.1% - но не отыграл мартовского снижения (на 0.3%); опережающие индикаторы и вовсе завалились на 1.0% к марту. Торговый баланс в мае ушёл глубже в дефицит – 907.3 млрд. йен против 522 млрд. месяцем ранее и 550 млрд. по прогнозам экспертов; в апреле заработки (без учёта премий и сверхурочных) просели на 0.2% к тому же периоду 2011 года; продажи в универмагах в мае были на 1.0% ниже, чем год назад – минус вернулся после ухода низкой базы из-за землетрясения. В Австралии опережающие индикаторы от Conference Board обвалились на 1.4% в месяц, а согласно Westpac – выросли на 0.5%: лишнее подтверждение крайней субъективности показателя. Зато вполне объективен обвал числа новостроек в январе-марте на 12.6% к октябрю-декабрю – а ведь тогда тоже отмечалось падение (на 4.5% в квартал). В Новой Зеландии в первой четверти ВВП подскочил на 1.1% в квартал – это пятилетний рекорд; однако с тех пор ситуация заметно изменилась – и ухудшение настроений домохозяйств до более чем годичного минимума тому ещё одно свидетельство.

Европа. В еврозоне в апреле производство в строительном секторе пало на 2.7% в месяц и на 5.0% в год – лидирует Испания, у которой показатель достиг нового минимума за всю историю наблюдения с 1988 года (и это ещё без учёта роста народонаселения). Зато спад промышленных заказов в Испании замедлился до 4.5% в год против 6.5% в марте – чего нельзя сказать об Италии, где этот показатель рухнул на 1.9% в месяц и 12.3% в год; снижение отмечается и в Британии – но тут оно далеко не столь брутально, а прогноз производства в секторе даже вышел в плюс. PMI еврозоны в июне остался на уровне мая – причём на сей раз более-менее приемлемо отчиталась Франция, зато Германия огорчила 3-летним минимумом. В то же время настроения в обрабатывающей промышленности Франции достигли 5-месячного дна, а компонент заказов – 2-летнего; индекс экономических настроений в Германии от ZEW совершил худшее помесячное обрушение с октября 1998 года – аналогичные показатели еврозоны и Швейцарии также вертикально завалились в начале лета; похожая динамика у германского индекса делового климата от IFO – впрочем, здесь основательно просели только ожидания, тогда как оценка текущей ситуации в стране даже улучшилась; деловые настроения в Бельгии опустились до минимума с октября 2009 года; наконец, индексы состояния и перспектив производственного сектора Швеции тоже уверенно упали – в общем, дела в производственном секторе плохи и по мере углубления бюджетных урезаний они будут только ухудшаться.

Источник: Евростат

Профицит баланса текущих операций еврозоны в апреле упал против мартовского значения почти в 2.5 раза – но это и ожидалось из-за сезонных факторов; профицит торгового баланса Швейцарии в мае, напротив, заметно улучшился в сравнении с апрелем (+2.5 млрд. франков после +1.3 млрд.) Дефляция продолжает наступать: в мае отпускные цены производителей Германии сократились на 0.3% к апрелю и на 2.1% - к маю 2011 года, причём последнее значение минимально за 2 года; годовой прирост потребительских цен в Британии (+2.8%) наименьший с ноября 2009 года; розничные цены тут тоже активно замедляются – а ведь указанные числа учли менее половины от мощного падежа сырьевых цен в мае-июне. Цены на жильё в Британии, напротив, растут – и лидирует Лондон, где, по данным Rightmove, за последние 12 месяцев средний дом вздорожал на 8.8% до рекордных 447.4 тыс. фунтов. Настроения потребителей Бельгии в июне остались на уровне мая, а в Нидерландах и Италии – опять ухудшились; то же в Швеции и еврозоне – хотя в последнем случае рынок ожидал ещё худшего. В Британии в феврале-апреле занятость увеличилась максимально с лета 2010 года – но с мая рост безработицы возобновился, а зарплаты по-прежнему отстают от цен, даже сильно замедлившихся. Розничные продажи в Британии в мае выросли на 1.4% в месяц из-за погодных факторов – но после снижения на 2.4% в апреле этого оказалось недостаточно для создания сколько-нибудь оптимистичной картины; продажи в сфере услуг Испании в апреле были на 8.3% ниже, чем год назад (в марте было –5.3%) – в общем, частный спрос в Европе слаб.

Америка. Индекс опережающих индикаторов в США в мае вырос на 0.3% в месяц после падения на 0.1% в апреле – но мы уже отмечали выше, что этот показатель не слишком полезен. Июньский индекс ФРБ Филадельфии обвалился до 10-месячного минимума – тому виной обрушение компонента новых заказов с –1.2 до –18.8; занятость выросла – но ожидания по ней (в полугодовой перспективе) оказались на минимуме с лета 2009 года. Цены на жильё выросли за последний год на 3.0% в целом (официальные данные) и на 7.9% - на вторичном рынке (Национальная ассоциация риелторов), причём во втором случае цены достигли годового пика; продажи домов тоже подросли в годовом исчислении – но упали к предыдущему месяцу. Число новостроек в мае снизилось на 4.8% в месяц, но выросло на 28.5% в год благодаря мощным пересмотрам данных за предыдущие периоды; количество строящихся односемейных домов (реальный индикатор положения дел в отрасли) увеличилось на 1.2% в месяц и 1.6% в год – но по-прежнему находится вблизи рекордных минимумов. Индекс рынка жилья NAHB достиг 5-летней вершины – но и сейчас лишь 29% опрошенных видят рост активности в отрасли. В середине июня индекс потребительского комфорта от Bloomberg прервал 4-недельную серию улучшений и припал. В Канаде в апреле оптовые продажи выросли на 1.5% в месяц из-за сезонного всплеска аграрных поставок (+48.5%), без которых было бы нулевое изменение; розница неожиданно упала на 0.5%, в том числе без учёта автомашин – на 0.3%. В Штатах недельные индикаторы продаж в магазинах вроде перестали падать – но и только; обращения за пособиями по безработице высоки и отступать не хотят. По иным странам отметим падение индекса экономической активности Аргентины, а также провал производства и продаж и замедление ВВП Колумбии – в целом по континенту ситуация остаётся сложной и неустойчивой.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Вышел отчёт Росстата за май – его сильно искажает лишний рабочий день по сравнению с тем же месяцем год назад. Годовая прибавка промышленного производства выросла до 3.7% с апрельских 1.3%, а обрабатывающего сектора – до 7.0% с 3.6%; но если сделать поправку на указанный календарный фактор, то рост в промышленности в целом обнулится, а в обрабатывающих отраслях составит лишь 2.5-3.0% (из которых львиная доля пришлась на легковые автомобили). Аграрный комплекс вспух на 4.7% в год (в апреле было +5.0%), зато лесное хозяйство обвалилось на 10.0%, чего не случалось с октября 2009 года. Строительство ускорилось с +3.8% до +7.1% благодаря улучшению ввода жилья с –5.6% до +7.0%; транспортный грузооборот упал на 1.0% в год – впервые с того же октября 2009 года; основной вклад сюда внесли трубопроводы (-5.9%, минимум с сентября 2009 года). Розница отросла на 6.8%, платные услуги населению – на 1.2%, а реальные располагаемые доходы – на 3.6%; реальная зарплата прибавила 11.1% в год – все эти числа весьма сомнительны из-за недооценки инфляции; уровень безработицы упал с 5.8% до 5.4% (сезонное явление). По нашим оценкам, реальный ВВП продолжает замедляться – он вырос лишь на 1% в год, а если учесть лишний рабочий день, то выйдет падение на 1%. Но МЭР заявляет, что ВВП взлетел на 0.5% в месяц и 4.2% в год – это уж слишком даже для привычной казённой лжи. А ведь впереди реакция экономики на обвал сырьевых цен на мировых биржах – из-за инерционности ценообразования реальных поставок производство и бюджеты почувствуют последствия этого прискорбного процесса только со второй половины лета: кое-кому придётся активно шевелить мозгами.

Остальное привычно. Цены на жильё в России по темпам роста находились в десятке мировых лидеров – теперь-то они, конечно, загнулись вниз, а позже могут и полететь. Путин создал комиссию ТЭКа, по сути выведя самый лакомый сектор экономики из-под Медведа и одарив им Сечина. На местных выборах ставленники ЕдРо побеждают при рекордно низкой явке. Чуров живописал вручение ему ордена Александра Невского – который он сам же, оказывается, и выпросил у начальства. Медвед всем даёт понять, что в 2018 году хочет снова пойти в президенты – не наигрался ещё, проказник. Стал очевиден ещё один тренд нынешней власти – она надеется быстро сократить число студентов: профильный министр грозится уполовинить количество бюджетных мест в вузах, а новый полпред Холманских разразился пламенным спичем во славу пролетариата по сравнению с гнилой интеллигенцией. С изрядной помпой сданная к саммиту АТЭС дорога в Приморье (ценой в миллиард баксов) благополучно сползла вниз – чем вызвала немалый гнев Медведа: толку-то? Ну и футбол, конечно – опять вылетели, и сборную в аэропорту встречал только ОМОН; пресс-атташе поведал, как игроки страдали в Варшаве, ибо та уж слишком маленький город – а гениям россиянского ногомяча потребен простор, дабы славно оторваться. Что роднит их с политической элитой, у которой те же быдло-запросы и быдло-повадки – однако ж быдло-элитарии выловили Аршавина, после чего быдло-менеджер Газпрома предложил изгнать злодея из России. Чего скандалим-то? – давно известно, что и в футболе, и в политике Russian team has no balls: и это диагноз.

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Добрый день. Первый тур парламентских выборов во Франции выиграли социалисты; второй тур намечен на эти выходные, но в целом всё уже ясно – по единодушному мнению политологов, даже если победители не получат абсолютного большинства, то вместе с зелёными они достигнут комфортного преимущества: у них не будет надобности в коалициях ни с правыми, ни с крайне левыми. Совсем неплохо выступил Национальный фронт, снова занявший третье место; сама Марин Ле Пен тоже преуспела – однако, тенденция. Кстати, у европейских ультраправых появились нежданные союзники – в Иерусалиме ортодоксальные иудеи расписали стены Музея холокоста надписями вроде "Спасибо, Гитлер, что ты устроил холокост: лишь благодаря ему у нас есть государство и даже место в ООН": суровые талмудисты не признают ни Израиль, ни сионизм – и ради лишнего уверения мира в этом они готовы даже на такие демонстрации. Выборы в Египте закончились победой исламистов – после чего Верховный конституционный суд по сути отменил их, а власть захватили военные: свобода всё ближе – да здравствует революция! Весьма брутальные сцены явил и Чемпионат Европы по футболу – причём всё начали российские болельщики, разгромившие бар, подравшиеся с местными турками и обижавшие во время матча коренного чеха по фамилии Гебре Селасси: полиция вмешалась – а далее ей "помогли" польские отморозки, учинившие побоище по время невесть зачем затеянного в Варшаве "русского марша". Толерасты, до поры молча глядевшие на разборки радикалов, не утерпели и внесли свой вклад – весьма свежий, надо заметить: организация "Футбол против расизма в Европе" обвинила российских болельщиков в том, что те вывесили флаг Российской империи, а это есть явный симптом экстремизма; учитывая, что и знамя СССР в Польше приравнено к пропаганде фашизма, нельзя не отметить великие успехи в продвижении евро-структур по пути свободолюбия – до Ливии и Египта ещё далеко, но не всё же сразу!

Иллюстрация: Richard & Slavomir Svitalsky

Денежные рынки. Как и ожидалось, испанское правительство всё-таки обратилось в ЕС за помощью – и поскольку банкротство такой страны является по-настоящему серьёзной угрозой для всего мира, помощь пришла сразу же: Мадриду дадут до 100 млрд. евро – причём требуя от него взамен далеко не так много, как от Афин, Лиссабона и Дублина. По всей видимости, формально эта операция будет проведена через один из стабфондов – плюс МВФ внесёт свою лепту; сумма, выделяемая Испании, заметно превосходит самые мрачные оценки потребности её банков – это делается специально, дабы ни у кого не возникло сомнений в том, что любой кризис будет залит деньгами. Интересно, что рынки, начав "за здравие", почти сразу продолжили "за упокой" – всё завалилось, а доходности испанских 10-летних облигаций взлетели до исторически рекордных 7% годовых. Агентство Fitch снизило рейтинги 20 пирнейских банков – это неизбежно после аналогичной операции с суверенным показателем страны; Egan-Jones в четвёртый раз за 4 месяца срезало рейтинг Испании, отправив его в мусорную корзину; тем же занялось и Moody’s – заодно наказавшее банки Нидерландов и Кипр (снижением суверенного показателя на 2 пункта); S&P не поддержало коллег – не видя оснований менять рейтинги. В целом обстановка нервная – подогревают страсти сами испанцы, открыто заявившие, что Германии выгодна заваруха в еврозоне, благодаря которой евро дешевеет и облегчает экспорт немецких товаров: логично, но неполиткорректно.

Источник: TradingEconomics.com

Между тем, не одной Испанией питались рыночные страсти на прошлой неделе – чего стоит только снижение всё тем же неугомонным агентством Egan-Jones рейтинга Франции. Итальянские 10-летки последовали за испанскими – их доходность поднялась выше 6% годовых, а по рынкам пошли слухи, что-де "следующей будет именно Италия"; впрочем, пока это не очень актуально – но в последнее время уже много раз было так, что какие-то могучие проблемы возникают "совершенно внезапно". Повеселило правительство Кипра – оно заявило, что на рекапитализацию банков страны нужно 1.8 млрд. евро: но если Никосия обратится за помощью, то запросит 4 млрд.! – видимо, тоже "на всякий случай"? Дурной пример заразителен, но Кипр – не Испания, поэтому с него никто сдувать пылинки не станет. Греция усиливает меры экономии – результат налицо: против предыдущего года дефицит бюджета… расширился на 4.5%! – похоже, эта песня будет вечной; а ведь уже в прошлом году дыра в казне составила порядка 16% ВВП. Сами греки вполне понимают, что у них происходит – в преддверии судьбоносных выборов этого воскресенья (лидер правых Самарас заявил, что в третий раз этот балаган страна не выдержит) народонаселение бойко забирает деньги из банков: в среднем за сутки выводится порядка 300 млн. евро. Сильные мира сего так озабочены выборами в Греции, что готовы экстренно влить ликвидность уже в понедельник – кстати, тогда начнётся и саммит Двадцатки, но вряд ли он примет какое-нибудь толковое решение.

Впрочем, в мире есть на что посмотреть и кроме евро-кризиса. В США осудили "Мавроди" – известный финансист Стэнфорд получил 110 лет тюрьмы за создание пирамиды, где погибло 7 млрд. долларов клиентов; прокуроры недовольны – они требовали 230 лет. Работали центробанки: японский, российский, швейцарский, новозеландский, чилийский, индонезийский, филиппинский и таиландский не изменили параметры денежных политик; на следующей неделе заседает ФРС с последующей публикацией прогнозов по ставкам и пресс-конференцией Бернанке. Заявления официальных лиц ЕЦБ всё мягче – Новотны уже и вовсе требует нулевых ставок. Глава Банка Англии Кинг дал понять, что новый раунд количественного смягчения не за горами – а пока им запущены свежие программы снабжения банков ликвидностью. Меняется расклад сил и в Банке Японии: туда придут главные экономисты Nomura Securities Киуси и местного подразделения Morgan Stanley MUFG Securities Сато: как и прочие "частные" финансисты, они являются горячими приверженцами максимально могучей эмиссии – так что баланс голосов в центробанке должен сместиться в сторону голубей. Однако перманентное падение процентных ставок в мире (а значит, и доходностей надёжных активов), кое-как поддерживая на плаву экономику, подрывают всё остальное – причём это касается таких монстров, как гигантские пенсионные фонды; проблемы возникают и у самых неожиданных организаций – например, Нобелевский комитет в погоне за доходными активами в 2008/11 годах неудачно вкладывался в разные ценные бумаги: в итоге фонд Нобеля изрядно похудел – теперь лауреаты будут получать на 20% меньше, чем раньше; а вот нечего было раздавать премии по экономике всяким шарлатанам – глядишь, и свои денежки были бы целее!

Валютные рынки. Кажется, МВФ несколько разочаровался в способности японского центробанка принять какие-то меры – и неожиданно заявил, что, мол "йена переоценена": в этом никто и не сомневается – но до сих глобальные структуры воздерживались от "словесных интервенций". Хотя это не произвело впечатления на рынок – напротив, йена вздорожала. Форекс вообще успокоился: доллар перестал падать – но и рост не возобновился; основные курсы остались в целом при своих – ну и рубль тоже взял передышку, хотя из-за слабой нефти особым оптимизмом он не блистает.

Фондовые рынки. Ведущие биржи не излучали оптимизм – но и не валились: в целом тут господствует насторожённость. Согласно Bank of America, на брокерских счетах клиентов процент кэша достиг пика с 2008 года – т.е. народ в наименьшей за последние 3.5 года степени готов вкладывать все средства в ставшие сомнительными бумаги. С другой стороны, такой расклад может поддержать рост рынков – если таковой начнётся: просто потому, что имеется приличная сумма, в любой момент готовая устремиться в перспективные активы. Из корпоративных новостей отметим намерение Nokia уволить 10 тыс. человек (что увеличит совокупные сокращения с 2010 года до 40 тыс.) – в том числе закрыть единственный в Финляндии завод компании: причиной этому стало дальнейшее ухудшение финансов фирмы – вот и теперь она предупреждает о более весомом, чем ожидалось, лоссе во втором квартале. Такое же предупреждение выпустила и штатовская страховая компания Centene – за что её акции поплатились немедленным обвалом на 22%.

Товарные рынки. Рынки напряжённо ждут финальных переговоров с Ираном, от которых зависит судьба санкций – а значит, и баланс спроса и предложения нефти в мире. Пока же нефть упала обратно к прежним низам – причём WTI даже чуть их перебила, достигнув 81 доллара за баррель; ОПЕК на очередном заседании ожидаемо оставила квоты на добычу чёрного золота на прежних уровнях. Природный газ в США почти вернулся к многолетним низам – но в четверг снова от них отскочил на 10%. Промышленные металлы депрессивны (особенно алюминий) – зато драгоценные оптимистичны, причём на сей раз лидировали платина и палладий, хотя и золото уверенно перешагнуло рубеж в 1600 баксов за унцию. Зерновые продукты в целом приободрились – кроме риса, вернувшегося к недавнему минимуму; то же случилось и с растительным маслом – тогда как корма и бобовые стабильны. Говядина слегка подешевела – зато свинина продолжает активно дорожать. Сахар и фрукты стабилизировались вблизи дна; хлопок даже пытается вырасти – а вот кофе в краткосрочном плане выглядит очень мрачно, опускаясь с каждой неделей всё ниже и ниже.

Источник: Barchart.com

Азия и Океания. Согласно ОЭСР, в апреле продолжалась стагнация мировой экономики: в США, Японии и России грядёт "замедление"; в Германии, Великобритании и Канаде случилось "небольшое снижение активности"; во Франции и Италии отмечается "вялый экономический рост"; в Китае и Индии активность опустилась "ниже долгосрочной линии тренда". Данные из КНР за май в целом подтверждают этот вывод – хотя худшие опасения аналитиков не оправдались. Инвестиции в основной капитал в первые 5 месяцев сего года выросли на 20.1% против того же периода годом ранее, а прямые иностранные инвестиции упали на 1.9%; промышленное производство второй месяц подряд растёт слабее, чем на 10% в год; прибавка розничных продаж (+13.8% к маю 2011 года) оказалась наименьшей за 6 с лишним лет, если не считать колебания, регулярно происходящие во время местных новогодних праздников. Цены производителей упали на 0.4% в месяц и 1.4% в год; потребительские цены сократились на 0.3% в месяц – но годовая динамика по-прежнему в уверенном плюсе (на 3.0%). С другой стороны, экспорт отрос явно сильнее ожиданий – хорошо отразившись на торговом балансе; новые кредиты местных банков резко вспухли – и широкая денежная масса (агрегат М2) тоже стала ускоряться. Впрочем, китайские власти, чьи действия вызвали последние эффекты, дали понять, что не настроены чрезмерно активничать на ниве казённого стимулирования – пока они хотят смягчить монетарную политику и посмотреть, что из этого выйдет.

Смешанная картина сложилась и в других областях региона. В Японии апрельское промышленное производство пересмотрели вниз (с +0.2% до –0.2% в месяц); заказы в сфере машиностроения выросли на 6.6% в год – однако майские данные по отрасли выпуска станков и оборудования отразили спад на 2.9% к маю 2011 года (против +0.4% в апреле). Деловые настроения и активность сферы услуг продолжают снижаться – как и цены на корпоративные товары; доверие потребителей в мае стабилизировалось. В Австралии индекс деловых условий NAB в мае опустился до 3-летнего минимума, а настроения потребителей находятся ниже разделительной отметки в 100 пунктов вот уже 9 месяцев подряд – зато в Новой Зеландии деловая активность и траты домохозяйств растут, а цены на жильё летят вверх (согласно REINZ, в мае они были на 24.4% выше, чем год назад): средний дом в стране киви нынче в полтора с лишним раза дороже, чем в США. Промышленное производство Индии сильно разочаровало (лишь +0.1% в год) – зато инфляция продолжает наступать; корейская безработица нежданно сократилась – и в то же время розничные продажи в ЮАР (хоть это и не Азия с Океанией) и Сингапуре вышли намного хуже прогнозов. В целом по всему региону Азии, Океании и Южной Африки можно констатировать продолжение стагнации в экономике.

Европа. ВВП Италии в январе-марте сократился на 0.8% в квартал после падения на 0.7% в октябре-декабре – доведя годовое снижение до 1.4%: частное потребление уменьшилось на 0.6%, а инвестиции в основной капитал – на 0.7%. По оценке NIESR, ВВП Британии в марте-мае вырос на 0.1% против декабря-февраля – впрочем, за февраль-апрель этот институт тоже давал +0.1%, а затем пересмотрел динамику до –0.1%, так что в реальности даже минимальной прибавки может не быть. Центробанк Нидерландов прогнозирует на текущий год в целом снижение ВВП на 0.6%; а Минпром Франции признал, что страна находится в "чрезвычайной экономической ситуации" – за последние 3 года закрылось 900 промышленных предприятий и в целом экономика стагнирует, так что пора разрабатывать новые планы стимулирования, наплевав на "жёсткую экономию": вот-вот. Правда, в апреле промышленное производство во Франции подскочило на 1.5% в месяц – но тому причиной лишь всплеск в энергетическом секторе (+16.6%), вызванный мрачной погодой; обрабатывающий сектор сжался на 0.7% в месяц и 1.4% в год. В целом по еврозоне промышленный выпуск сократился на 0.8% в месяц и 2.3% в год; в Венгрии он упал на 3.1% в год, а в Британии остался на уровне марта и пал на 1.0% к апрелю 2011 года – обрабатывающая промышленность снизилась на 0.7% и 0.3% соответственно. Если очистить числа от статистических искажений, то всё будет совсем печально – выпуск обрабатывающего сектора на душу населения показал новый 30-летний минимум, причём ещё 2% падения отправят показатель к низам аж с 1963/64 годов.

Источник: ОЭСР и Статистическое бюро Великобритании, альтернативные оценки

Дефицит баланса текущих операций Франции в апреле чуть поджался; торговый баланс Италии из серьёзного профицита ушёл в мини-дефицит; профицит еврозоны вырос, а у Британии рекордный пассив. Ценовая динамика по всему континенту стала минусовой – в мае без изменений к апрелю остались потребительские цены лишь в Италии; снижение отмечено во Франции, еврозоне в целом (по 0.1%), а также в Испании и Германии (по 0.2%); цены производителей и импортёров в Швейцарии упали на 0.2% в месяц и 2.3% в год; оптовые цены в Германии сократились на 0.7% к апрелю, но выросли на 1.7% в год. Как и ожидалось, истечение срока действия программы стимулирования покупок первых домов породило обвал займов на покупку недвижимости в Британии – по данным Совета ипотечных кредиторов, в апреле кредит в этой сфере рухнул на 30% в месяц, что опустило его ниже уровня годичной давности (на 3%). Согласно RICS, в мае баланс цен на жильё остался минусовым – но это в целом по Великобритании: а в Лондоне цены бьют рекорды – о росте цен сообщает на 44% больше риэлторов, чем о падении. Отчёт KPMG/REC о состоянии рынка труда на Альбионе в мае не вдохновляет: снизились индикаторы вакансий как с постоянной, так и с временной занятостью – зато оставшемуся персоналу работодатели готовы платить более высокие зарплаты и премии. Розничные продаж в Нидерландах в апреле были на 8.7% ниже, чем год назад, хотя ещё в марте покупки росли на 2.4%; число зарегистрированных новых автомобилей в ЕС пало на 11.9% в год (во Франции –16.2%): и без того депрессивный спрос слабеет всё активнее.

Америка. Промышленное производство в США в мае сократилось на 0.1% в месяц – хотя после +1.0% в апреле это не страшно; обрабатывающий сектор отметил спад на 0.4% после +0.7% в апреле, -0.6% в марте и +0.8% в феврале; без автомобилей всё ещё более уныло (-0.3% против +0.5%, -0.8% и +0.8%). В Мексике промышленное производство продолжает расти – хотя майские числа не дотянули до прогнозов; в Канаде в первой четверти неожиданно увеличился уровень загрузки производственных мощностей; впрочем, уже в апреле в обрабатывающей промышленности Канады отмечался спад продаж и обвал заказов. Индекс ФРБ Нью-Йорка в июне основательно просел – запасы накапливаются, а портфель заказов худеет. Настроения в малом предпринимательстве США стагнируют: ожидания продаж в минусе вот уже 3 месяца подряд, а текущие условия считают неблагоприятными для развития своего бизнеса 60% менеджеров сектора. Дефицит баланса текущих операций в первой четверти оказался наибольшим с последнего квартала 2008 года; чистый приток иностранных денег в ценные бумаги США в апреле оказался слабее ожиданий, но в целом там всё по-прежнему – главными держателями казначеек остаются Китай и Япония, на двоих владеющие средне- и долгосрочными облигациями на сумму свыше 2.3 трлн. долларов.

Дефляция наступает: цены на импорт в мае упали ещё на 1.0%, так что годовая динамика ушла в минус впервые с осени 2009 года – и даже без учёта нефти этот показатель слабейший за 2.5 года; цены производителей снизились на 1.0% в месяц, а годовой рост (+0.7%) наименьший с октября 2009 года; наконец, потребительские цены сжались на 0.3% из-за обвала энергоносителей на 4.3% (максимального с декабря 2008 года, когда нефть рухнула в 35-40 долларов за баррель) – без них цены, напротив, почти на пике с осени 2008 года; однако и тут вскоре должно начаться облегчение, так что у ФРС будут весомые аргументы в пользу нового раунда количественного смягчения или чего-то иного в таком же роде. Согласно RealtyTrac, после 2-летней паузы в мае возобновился рост числа домов, отнятых банками у неплатёжеспособных заёмщиков – оно и понятно: лишь в апреле формально были улажены претензии властей к кредиторам по поводу скверно оформленных бумаг – и теперь банки могут смело возвращаться к прежней практике. Индекс экономического оптимизма от IBD/TIPP в июне опять снизился; настроения домохозяйств по данным Мичиганского университета тоже стали заметно хуже в начале июня – в то же время недельный показатель потребительского доверия по версии Bloomberg в первой декаде июня снова слегка подрос.

Число первичных обращений за пособиями по безработице увеличилось – но в целом в последнее время этот показатель по сути стоит на месте. Коммерческие запасы и продажи в апреле выросли; зато розница в мае просела на 0.2% в целом, а без учёта автомобилей – на 0.4%; числа марта и апреля тоже пересмотрели вниз – причём итоговую сумму апреля понизили сразу на 0.8% от предварительной оценки. Это всё номинальные числа – а если взять в расчёт инфляцию, изъять статистические приколы и учесть численность населения, то выйдет, что реальные душевые продажи упали на 0.4% в месяц и 0.3% в год – до минимума с августа 2010 года; показатель колеблется у низов кризиса – которые, в свою очередь, находятся на уровнях середины 1960-х годов. Свежий обзор ICSC-Goldman Sachs показал шестой минус понедельной динамики розничных продаж из семи последних недель – тоже характерно. И в Бразилии розница не дотянула до ожиданий экспертов – спрос слаб повсюду. А стимулировать его непросто: дефицит бюджета США в мае вырос – стоит отметить, что если в марте годовая прибавка доходов казны составляла 13.5%, то к апрелю она снизилась до 10.1%, а в конце весны и вовсе опустилась до 3.3%, уступающих реальной инфляции.

Источник: Бюро переписи населения США, альтернативные оценки

Россия. Росстат продолжает настаивать на росте ВВП в первом квартале на 4.9% - ну да все понимают, что это чепуха. Однако любопытна раскладка по секторам – основные отрасли вспухли намного слабее указанной величины (а некоторые вообще в минусе); на противоположном полюсе только одна сфера – финансовая (+16.1%), что само по себе весьма показательно: кредитный пузырь не только создал проблемы в финансовой системе, но ещё и породил эффект высокой базы в экономике в целом – надо думать, он ещё сыграет мрачную роль при неизбежном сдутии пузыря. Минфин, пропустивший апрель, отчитался по бюджету за май – но теперь в его документе новая напасть: исчезла величина ВВП и, как следствие, сопоставление с ней профицита или дефицита бюджета – видимо, теперь это государственная тайна; а может быть, власть, обрадованная тем, что у Росстата самая высокая оценка экономического роста, запретила прочим ведомствам давать свои оценки? На предыдущей неделе золотовалютные резервы выросли на 3.2 млрд. долларов, почти полностью отыграв падёж конца мая (4 млрд.) – т.е. пока начальство отделалось лёгким испугом.

И с лёгким сердцем занялось привычными делами. Сечин создал "нефтяной клуб" околокремлёвских олигархов – видимо, скоро последует очередной демонстративный звонок Медведа. Силовое начальство провело серию обысков в квартирах лидеров оппозиции, а также их родных и даже любовниц – после чего торжественно вызвало супостатов на допросы ровно во время заранее назначенного "Марша миллионов"; вологодских активистов избили по дороге в Москву, а одного из них сбила машина; кемеровское шествие сначала атаковали провокаторы, а затем полиция радостно обвинила оппозицию в беспорядках; питерский флешмоб силовики назвали "агрессивно настроенной толпой молодёжи, вооружённой подушками" – ну и т.д. в таком же духе. Под занавес всей этой фантасмагории разразился скандал вокруг главы Следственного комитета Бастрыкина – причём описанные журналистами страсти вполне обычны для обнаглевшего начальства; точно так же, как и, например, подвиг серовских гаишников, для личных нужд угнавших… кукурузник. Наверное, правы видящие в политических пертурбациях последнего времени разборки в правящем клане – но нам эти тараканьи бега вокруг Кремля неинтересны. Шли бы они все подальше…

Иллюстрация: dao-b.livejournal.com

Хорошей вам недели!

Иллюстрация: Артём Попов

На редкость колоритным был также ныне подавший в отставку мэр Киева Черновецкий – например, он хотел, чтобы подчинённые приветствовали его стоя, и мечтал слетать в космос вместе со своим котом. Иное применение аналогичной животинке нашёл российский премьер Медведев – он разместил фотографию своего любимчика Дорофея в твиттере "по заявкам зрителей" (это цитата): увы, последние совсем не оценили очередного эксгибиционистского порыва Медведа – первый же комментарий к записи злокозненно взывал "Дмитрий Анатольевич, начните уже работать" (за что был стёрт). К политике отнесём и внезапно прерванное празднование местного праздника в городе Садия в индийском штате Ассам – когда почтенные горожане собрались на главной площади, их атаковали невесть откуда там взявшиеся ядовитые пауки: власти отправили экспертов выяснить, в чём дело – но к их приходу на площади красовался лишь один экземпляр, к тому же неизвестный науке; возможно, тамошние пауки в свой думе, подобно российским коллегам, приняли закон против митингов и тут же принялись его исполнять по всей строгости паучьей морали?

Монитористы

Денежные рынки. Народный банк КНР срезал ставки по кредитам и депозитам на 0.25% впервые с 2008 года – логично в свете последних плохих данных. Как и ожидалось, Резервный Банк Австралии снизил ставку с 3.75% до 3.50% годовых (это минимальное значение с 2009 года) – продолжение следует, но не факт, что в итоге процент дойдёт до окрестностей нуля, как у мировых лидеров. Банк Канады не стал менять в этот раз свою ставку (1.0%) – но дал понять, что если глобальный бардак притихнет, то он может начать ужесточение. Центробанки Польши, Мексики и Кореи, Банк Англии и ЕЦБ не стали менять ничего своих в денежных политиках – хотя от двух последних некоторые участники рынка ждали дальнейшего монетарного ослабления; тем не менее, глава ЕЦБ Драги всё же сообщил, что решение не было единогласным – а это значит, что к следующему месяцу ещё кто-то из членов правления центробанка может дозреть до идеи понижения ставок. Явно усиливаются сторонники облегчения и в ФРС США – основные ястребы с начала года оказались вне числа голосующих (Фишер, Плоссер, Кочерлакота) или в жалком меньшинстве внутри Комитета по открытому рынку (Лэкер); а голуби наступают – и радикальные (Эванс, Уильямс), и умеренные (Розенгрен, Локхарт); весьма симптоматично то, что Джанет Йеллен, считающаяся alter ego Бена Бернанке, тоже стала издавать голубиный клёкот – посмотрим, что решит Фед на очередном заседании 19-20 июня, но не исключено, что вскоре опять грядёт что-то эмиссионное.

Хотя и не факт, что чересчур масштабное – сам Бернанке, выступая перед Объединённым экономическим комитетом обеих палат Конгресса, высказался довольно-таки осторожно: с одной стороны, дал понять, что всегда готов принять меры, "если порождённые Европой финансовые стрессы усилятся" – но с другой, намекнул, что по-прежнему настроен умеренно оптимистично по поводу перспектив национальной экономики и скептически воспринимает разговоры о резком ухудшении её состояния (в скверной динамике Бернанке обвинил плохую сезонную очистку непредвиденно тёплой зимой – о чём мы писали в предыдущих обзорах). Между тем, Банк международных расчётов (своего рода "центробанк центробанков") подвёл итог 2011 года – выяснилось, что в октябре-декабре объём кредитов в мире сжался на 799 млрд. долларов, худших с памятного 2008 года; почти половина этой величины (364 млрд.) приходится на еврозону, где масштаб сжатия составил 5.9%, в том числе в Испании – 8.7%, а в Италии – 9.8%. По оценкам МВФ, делевередж в Европе будет продолжаться как минимум до конца 2013 года – за это время банкам придётся ради пополнения капитала сократить балансы (т.е. продать активы) на сумму от 1.5 до 3.8 трлн. евро, в зависимости от сценария развития событий в мировой экономике. Банк международных расчётов ещё и отметил тревожное накопление резервов азиатскими странами – их объёмы достигли 100% ВВП в Гонконге и Сингапуре, а в КНР, Таиланде и Малайзии они перевалили за 50% ВВП: замораживание таких гигантских сумм чревато самыми разными негативными последствиями.

Агентство Egan Jones неугомонно – растерзав Испанию, оно взялось за Великобританию, понизив и её рейтинг: интересно, присоединятся ли к этому тренду ведущие учреждения. Fitch тут как тут – срезало рейтинг Испании сразу на 3 пункта, сохранив негативный прогноз и грозя США тем же, если они к 2013 году не разработают действенный план сокращения дефицита. Moody's же пока увлечено банками: уронило рейтинги трёх австрийских и шести германских кредиторов – включая такие почтенные организации, как Commerzbank и Raiffeisen Bank; участь Deutsche Bank решится позже – вместе с крупнейшими глобальными банками. Как стало известно, гигантский убыток J.P. Morgan Chase возник из-за того, что конкуренты перекупили важного сотрудника банка и выведали у него секреты спекулятивных и хеджерских стратегий – после чего стали играть против Моргана, а затем ещё и слили в СМИ свою информацию; в результате банковский монстр остался один против всего рынка: зубоскалы ехидно отметили, что Морган на собственном опыте убедился – хоть он и гигант, но разориться может с лёгкостью, так что формула "слишком большой, чтобы обанкротиться" отчасти опровергнута. На рынке, несмотря на отскок, спрос на "активы-убежища" велик – и доходности 30-летних казначеек США пали до рекордного дна в 2.5% годовых.

Источник: SmartTrade

В Европе всё по-прежнему – бардак. Теперь помощи запросил и Кипр – вернее, пока не запросил, но дал понять, что 1.8 млрд. евро ему бы совсем не помешали. Агентство S&P оценивает вероятность выхода Греции из еврозоны в ближайшие месяцы как 30% - впрочем, многое решат выборы через неделю. Тройка (ЕС, ЕЦБ, МВФ) провела инспекцию Португалии – и сообщила, что всё отлично: страна получит следующий транш помощи в 4.1 млрд. евро, а её банкам уже дали 6.5 млрд. на поддержание штанов. Вовсю борется с кризисом и Италия – её власти ради сокращения дыры в казне выставили на продажу даже... баранов, оказавшихся в собственности государства, а заодно решили переделать часть маяков на острове Сардиния в отели. Но в центре внимания сейчас Испания – за неё заступился даже его величество Хуан Карлос де Бурбон, заявивший, что у экономики страны "хорошие результаты". Немцы приватно уговаривают испанцев запросить помощи от стабфонда ЕС для своих банков – но министр экономики Гиндос ни в какую не соглашается. Зато Минфин Испании, напротив, намекает, что был бы не против самой разной помощи – но, видите ли, "нам её не предлагают". Министр финансов Монторо по этому поводу обиженно заявила, что-де стране и нужна-то всего лишь "скромная сумма" в 40 млрд. евро: правда, это не окончательно, ибо всё новые ипотечные кредиты постоянно становятся "плохими" – но не будем о грустном! Так или иначе, по рынку ходят слухи, что уже в эти выходные Испания всё же запросит помощь ЕС.

Аукцион по размещению мадридских бондов прошёл не блестяще: доходности подскочили – хотя нужно отметить, что в основном это касается более коротких бумаг, тогда как длинные (10-летки) изменились не сильно; спрос велик, что понятно – рынки не ждут банкротства Испании, а проценты так соблазнительны! Семёрка провела совещание по Испании (по телеконференции) – рынки замерли в ожидании и не обманулись: лидеры мира важно постановили "пристально мониторить ситуацию" – за что наш замечательный дизайнер Артём очень удачно назвал их "монитористами" (а мы от себя добавим, что монитористы из монетаристов получаются не хуже, чем политолухи из преподавателей научного коммунизма). Реакция рынка строго следовала Святому Писанию: "Выслушав это, они исполнились ярости и стали кричать, говоря: велика Артемида Ефесская!", но что ж тут поделать? – другой Семёрки у нас для вас нэт! Премьера Испании пригласили на Двадцатку (саммит 18-19 июня), а ЕС разрабатывает план помощи Мадриду, который, в отличие от Греции и Португалии, должен включать в себя минимальные требования к правительству. При этом во всём остальном лидеры Европы напрочь не согласны друг с другом – они не могут даже выбрать нового главу Еврокомиссии: немцы выдвинули своего министра финансов Шойбле, но французы послали их подальше – ну и о каком согласии по более сложным вопросам можно мечтать после этого?

Валютные рынки. Как мы и предупреждали, обилие шортов по евро сыграло злую шутку со спекулянтами, ставившими на перманентность и безоткатность тренда – доллар и йена уступили некоторую часть прежних завоеваний. Евро-доллар от низов под 1.2290 отскочил выше 1.26 (впрочем, ненадолго), доллар-йена вернулась к 80, австралийский доллар улетел к паритету со штатовским. Наконец, и рубль бодро отыграл добрую половину потерь против евро и около 40% - против бакса; на предыдущей неделе Банк России потерял в валютных интервенциях лишь 4 млрд. долларов – короче, россиянское начальство пока отделалось лёгким испугом. Куда внушительнее потуги Нацонального банка Швейцарии удержать родной франк от роста к евро – как показал ежемесячный отчёт, в мае центробанк резко нарастил валютные резервы, так что на интервенции, похоже, ушло почти 70 млрд. франков. Подобная участь грозила и йене – но всё ограничилось только угрозой, а курс развернулся самостоятельно, стоило лишь главе Банка Японии Сиракаве заявить "мы пристально отслеживаем последствия роста йены": ещё один знатный "мониторист", однако.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы заметно повеселели – многострадальный показатель биржи Мадрида даже взлетел на 10% всего за трое суток торгов. Из корпоративных известий отметим в первую очередь тяжбу Hewlett-Packard и Oracle – первая утверждает, что вторая своим отказом от модернизации программ для хьюлетовских серверов принесла убыток в 4 млрд. долларов; Oracle в ответ парирует, будто ничего такого она и не обещала, а если HP полагалась на джентльменские посулы, то это её проблемы – эксперты потирают руки в предвкушении грядущих зрелищ, особенно в свете совсем недавнего проигрыша Oracle по её иску к Google. Ещё выделим согласие биржи NASDAQ компенсировать клиентам потери от неисполнения ордеров по акциям Facebook в начале вторичных торгов последними – сумма возмещения составит 40 млн. долларов, что не только значительно ниже принесённых убытков, но и в немалой степени обман, ибо изрядная часть будет выплачена не живыми деньгами, но скидками за услуги биржи: конкуренты уже возмутились, ведь таким образом NASDAQ привязывает брокеров к себе – хотя последние могли бы поискать более привлекательные возможности. Обратила на себя внимание отставка Рихарда Шульце, на протяжении 46 лет бессменно возглавлявшего крупную розничную сеть электроники Best Buy – рынок, конечно, не обрадовался этому. Ожидания по прибылям за второй квартал компаний, входящих в индекс S&P-500, активно снижаются – сейчас они едва превышают 7% в год: сюда входят гигантские доходы Apple (которым недолго осталось жить) и мощный рост финансового сектора, у которого год назад были большие штрафы за плохо оформленную ипотеку, образовавшие эффект низкой базы – без этих двух факторов ожидается падение профитов на 1% в номинальном выражении (т.е. без учёта реальной инфляции – иначе вышло бы снижение на 6-7%). Для таких показателей текущие уровни ведущих индексов слишком велики – но позволят ли им упасть, вот вопрос...

Товарные рынки. Нефть Brent обвалилась до 95.5 долларов за баррель, а WTI – до 81.0; оттуда на общей волне оптимизма они отскочили на 7 и 6 баксов соответственно, а потом опять упали. Природный газ в США всё ещё держится у недавних многолетних минимумов; промышленные и драгоценные металлы скакали вверх-вниз – но в итоге скорее подешевели. Зерновые и растительное масло приободрились – отлетели вверх даже недавно валившиеся овёс и рис; корма и бобовые возобновили рост. Говядина и молоко стабилизировались; свинина снова стала дорожать. Довольно бодро от низов цен отскакивают сахар, какао и хлопок; фрукты и древесина стабилизировались – и только кофе не подаёт никаких признаков жизни. В целом, однако, по-настоящему серьёзного роста можно ждать лишь в случае нового раунда монетарного облегчения – а пока общее окружение скорее дефляционное (на фоне падающего частного спроса), поэтому и товарные рынки прибиты.

Наш дом – Содом

Азия и Океания. Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг КНР по версии HSBC в мае немного вырос – и закрепился выше ключевой отметки 50 пунктов (54.7 против 54.1 в апреле). Ключевые экономические показатели страны должны выйти на следующей неделе – ждём-с. Для стимулирования экономики китайские власти не ограничились одним снижением ставки – правительство тоже активизировалось, так что его траты выросли на 27% к аналогичному периоду прошлого года. Домохозяйства получат субсидии на покупку энергосберегающей техники, намечены изрядные вложения в инфраструктурные проекты, предполагаются снижения налогов – в общем, Поднебесная рискнула начать раздувать новые пузыри. Куда менее амбициозны власти Индии – они тоже придумали пакет мер, но лишь для поддержки экспорта и стоимостью всего в пару миллиардов долларов. В Японии, напротив, ищут возможности сокращения казённых трат – госдолг и без того чудовищный; но экономика не даёт урезать расходы – хотя ВВП в первом квартале заметно вырос, тому причиной отчасти эффект восстановления после прошлогоднего землетрясения, а отчасти программы бюджетного стимулирования; но теперь ситуация ухудшается – индексы экономических наблюдателей и опережающие индикаторы поползли вниз, торговый баланс устойчиво держится в дефиците, а баланс текущих операций заметно не дотягивает до прогнозов.

В Австралии основные экономические данные изобразили смешанную картину. С одной стороны, рост ВВП в январе-марте на 1.3% в квартал порадовал; но в реальности он сконцентрирован лишь в горнодобывающей промышленности, где инвестиции в основной капитал взлетели более чем на 40% в год; внушительная годовая прибавка (4.3%), кроме всего прочего, объясняется ещё и эффектом низкой базы год назад (когда случились масштабные наводнения на востоке страны). PMI в сфере услуг в мае подрос, но остался в зоне депрессии (43.5 пункта после 39.6 в апреле); тот же индикатор в секторе строительства стал ещё хуже (34.7 вместо 34.9, ниже 50 пунктов он находится уже 24 месяца подряд), причём компонент коммерческого строительства снизился до минимума с самого пика кризиса в начале 2009 года. Баланс текущих операций ухудшился – однако торговый дефицит оказался значительно ниже опасений рынка; инфляция третий месяц подряд не дотягивает до нижней границы целевого диапазона центробанка (2%) – но кредитное финансирование жилищного строительства растёт; в мае резко вспухла рабочая сила – из-за чего подскочили и занятость, и безработица. В целом ситуация в регионе продолжает оставаться весьма неустойчивой.

Европа. ВВП Бельгии в январе-марте вырос на 0.3% после падения на 0.1% в октябре-декабре; но радостного мало – промышленность упала на 0.6%, а общий плюс обеспечили сфера услуг и экспорт. ВВП Португалии упал на 2.2% в год, Греции – на 6.5%. ВВП еврозоны в целом остался на уровне предыдущего квартала, но упал на 0.1% к первой четверти 2011 года – тут тоже спасибо экспорту и госрасходам; на текущий квартал прогнозы довольно-таки мрачные – ждут –0.5%, в том числе небольшого минуса в Германии, снижения более чем на 0.5% у Франции и Испании и провала свыше 1.0% в Италии. Промышленное производство в Испании в апреле оказалось на 8.3% ниже, чем год назад – худшая динамика с октября 2009 года; у Италии –1.9% в месяц и –9.2% в год – такого падения не происходило с ноября 2009 года; в Швеции 0.0% и –6.2%, а промышленные заказы упали на 1.6% в месяц и 9.0% в год; в Германии выпуск –2.2% после +2.2% в марте – обрабатывающий сектор –2.4% после +1.1%; выпуск капитальных товаров обвалился на 3.6% против +1.6%, потребительских товаров длительного пользования – на 1.6% после +0.4%. Перспективы ближайшего времени не особенно выглядят радужными – во всяком случае, на это указывает падёж промышленных заказов Германии на 1.9% в месяц и на 3.8% в год; впрочем, надо подождать развития событий летом. Из прочих стран отметим Чехию и Норвегию, нежданно порадовавших динамикой производства; на противоположном полюсе огорчившая рынки Венгрия; в целом в Европе положение производственного сектора продолжает ухудшаться.

Сфере услуг тоже нелегко – хотя тут спад не столь значителен. В еврозоне отраслевой PMI в мае остался явно ниже разделительной отметки 50 пунктов (46.7); особо огорчила Франция, кое-какие проблемы намечаются и у Германии; в Швеции тот же показатель углубился в зону спада (47.7 после 48.6 в апреле). Зато британская сфера услуг вкупе со строительным сектором бодры – прогресса нет, но числа держатся уверенно выше 50 (53.3 и 54.4 соответственно). Совсем плохи настроения инвесторов в еврозоне – согласно Sentix, индекс доверия в июне обвалился до минимума с мая 2009 года. Торговый баланс Германии в апреле улучшился, а Франции – ухудшился. Цены производителей еврозоны в апреле остались на уровне марта и выросли лишь на 2.6% в год (минимум с марта 2010 года) – с тех пор сырьё подешевело, так что грядёт дефляция, логичная на фоне сжатия спроса; в Британии входящие цены уже на уровне прошлогодних; потребительские цены в минусе в большинстве стран региона – хотя в Британии розничные товары и жильё в мае подорожали. В Испании в апреле-мае безработица снижалась по сезонным причинам (туристическая активность росла) – которые не учитывают местные статистики; в Швейцарии уровень безработицы нежданно вырос; в Греции данные только за март – 21.9% против 21.4% в феврале; во Франции по итогам января-марта этот показатель достиг пиковых за 12 лет 10.0%. Розница плоха по всей еврозоне и в Чехии; у немцев число зарегистрированных новых автомашин валится – но Британия радует и тут, хотя торговая палата отмечает важную роль погодных факторов в майском оптимизме.

Америка. "Бежевая книга" ФРС, как и Бернанке, оказалась оптимистичнее ожиданий рынка – мол, пока растём "умеренным темпом": впрочем, отчасти это объясняется тем, что готовил доклад ФРБ Далласа, чей предводитель Фишер является суровым ястребом и видит трудности экономики лишь тогда, когда они принимают вид катастрофы. Производительность труда в США в первом квартале сократилась на 0.2%; промышленные заказы в апреле упали на 0.6% в месяц, а без учёта транспортного сектора – на 1.1%; делая поправку на инфляцию и численность населения, получим спад заказов на 0.7% в месяц (после –3.6% в марте) и 0.9% в год – до уровня, худшего с мая 2010 года. В мае индекс ISM Нью-Йорка дополнил мрачную картину в регионах, резко снизившись с 61.2 до 49.9 пункта; однако общенациональный показатель ISM нежданно вырос (с 53.5 до 53.7) благодаря прибавке новых заказов – зато компонент занятости просел до минимума с ноября (50.8), а уплаченные цены и вовсе на дне с июля 2009 года: и тут вскоре грядёт дефляция?

Источник: Бюро переписи населения США, альтернативные оценки

Аналогичные показатели других стран разнообразны – тут порадовали Мексика и Канада, но Бразилия огорчила уходом сферы услуг как минимум в стагнацию (49.7 пункта после 54.4 в апреле). Торговый баланс Канады за апрель вышел хуже ожиданий – как и трудовой отчёт за май. В США дефицит внешней торговли в апреле тоже превзошёл ожидания рынка – упали и экспорт, и импорт. Разрешения на строительство в Канаде в апреле пали на 5.2% в месяц после роста на 4.9% в марте; число новостроек в мае рухнуло на 13.3%, полностью отыграв весь апрельский скачок. Потребительский кредит в США замедляется, настроения от Bloomberg в начале июня слегка улучшились; обращений за пособиями по безработице стало чуть меньше – но ещё много. Продажи автомобилей в мае упали на 4.2% в месяц – а душевой показатель и вовсе откатился до минимума с октября. Продажи в сетях магазинов наконец показали понедельный плюс (после пяти подряд минусов) – но будет ли у него продолжение? Так или иначе, есть ощущение, что в конце весны и начале лета ситуация в регионе слегка успокоилась, хотя по-прежнему остаётся сложной.

Россия. В мае потребительские цены выросли на 0.5% в месяц и 3.6% в год – реально, разумеется, больше, но основной накат инфляции должен случиться осенью (и из-за эффекта низкой базы год назад, и по причине грядущих повышений коммунальных тарифов); падение цен на сырьё на мировых рынках тут вряд ли поможет – в последнее время нефть сильно подешевела, однако бензин в России синхронно дорожал, блестяще иллюстрируя тезис Путина, что когда сырьё падает в цене на мировых рынках, на внутреннем оно должно расти, дабы возместить нефтяникам упущенную выгоду по экспорту. Согласно Банку России, бред в банковской системе продолжался и поздней весной: по состоянию на 1 мая объём рублевых кредитов, выданных населению, распух на 46% в год, а отношение резервов к депозитам достигло нового исторического минимума 8.37% – т.е. резервами обеспечен лишь каждый двенадцатый рубль, находящийся на банковских депозитах, что почти вдвое меньше, чем в преддверии кризиса ликвидности 2008 года. Глядя на эти пузыри, раздухарился и "частный бизнес" – Мавроди, едва успев обвалить одну пирамиду, пообещал выстроить новую: власти проснулись, когда всё уже было кончено – что наводит на размышления; всё это было бы смешно, когда бы не было так грустно – и не только потому, что дикость, но и из-за последствий, ведь от очередного МММ проистекли, помимо разорений, ещё и смерти (на днях один сочинец выпрыгнул из окна, потеряв все деньги, включая заёмные). Власти, однако же, не до того – она занята концептами: печально прославленная идиотизмом Стратегия-2020 признана провалившейся – но начальство ничтоже сумняшеся велело состряпать Стратегию-2030; видимо, к концу четвёртого-пятого срока Путина в России будет план на следующие лет эдак 300.

Источник: Банк России

Нарождающееся Министерство по развитию Дальнего Востока получит феерические полномочия – фактически оно будет иметь монопольные права на всё приватизируемое имущество и на природные ресурсы региона (богатейшие!), причём местные власти не имеют права вмешиваться в эти процессы: даже для правящей клептократии это нечто новое. Хотя не пущать она умеет: новый закон о митингах столь прекрасен, что по нему при желании можно даже Госдуму признать незаконным собранием; в Первоуральске власти запретили митинг за увеличение мест в детских садах – ибо он "создавал террористическую угрозу"; вице-спикером Думы от ЕдРо стал некто Железняк – что, караул уже устал? Медвед в своём репертуаре: бдит об "электронном правительстве" и шлёт всех министров в твиттер – актуальнейшее дело. Дивные плоды рождает и миграционная политика властей – так, в Москве подрались азиатские таксисты (нелегальные, разумеется!), причём о профите они не забыли и тогда: если прохожие пытались выловить "независимую" машину, трудолюбивые мигранты бросались к ним с увесистыми дубинами наперевес. Блистает культурная политика начальства – наступает "оптимизация" Третьяковки: уже отменены все её лекции (выдающиеся по качеству) – идут увольнения сотрудников. Военные вознамерились свой единственный авианосец "Адмирал Кузнецов"... сдать в аренду хоккеистам, которые на палубе зальют каток и проведут матч – а что, креативно! На десерт в Москве прошёл полуофициальный гей-парад, пардон, "марш горящих сердец" (гусары, молчать!) – на котором сошлись коммунисты, либерасты, феминистки и педерасты: украшением мероприятия стал плакат "Наш дом – Содом" – на наш взгляд, он идеально отражает не только настроения извращенцев, но и происходящее нынче в России в целом.

Иллюстрация: iogannsb.livejournal.com

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Иллюстрация: Артём Попов

Образы будущего

Денежные рынки. И на кредитных рынках землетрясение – при том, что никаких по-настоящему новых событий не происходит: долговой кризис перманентный, а экономические показатели были плохи и раньше – хуже они стали только в США, но даже это в основном вызвано иллюзией благополучия, созданной неудачной очисткой от сезонного фактора (слишком тёплая зима нарушила расчёты статистиков), о чём мы уже писали и чему на прошлой неделе появился свежий пример. Но хотя ничего принципиально нового не случилось, рынки валятся – а вот нечего было их загонять так высоко! Ведущие центробанки взяли тревожные паузы – а их второразрядные коллеги (из Венгрии, Турции, Колумбии и т.д.) оставляют параметры денежной политики без изменений; зато бразильцы опустили ставку ещё на 0.5% - до рекордно низких 8.5% годовых; датчане срезали процент на 0.15% - до 0.45%. Агентство Moody's сделало намёк столь прозрачный, сколь это вообще возможно – мол, ежели экономика Китая будет расти слабо, то рейтинг может быть понижен; в то же время тупая эмиссия по образцу 2008/10 годов тоже опасна, ибо может довести тамошние пузыри до эпических размеров. КНР сделала вид, что её это не касается – но по факту приняла угрозу к сведению: мол, стимулировать станем непременно – но никакой супер-эмиссии пока не будет.

Но, разумеется, в центре внимания была (и остаётся) Европа, где бардак продолжается. Публика стройными рядами убежала в германские бунды – в результате их доходность просела феерично: 10-летние нынче приносят меньше 1.2% годовых, а 2-летние – 0.0%; да-да, ноль, в самом буквальном смысле – а в реальном выражении, т.е. с учётом инфляции, тут и вовсе изрядный минус. Зато хедж-фонды почуяли добычу – им кажется, что недолго бумагам Германии и Франции оставаться убежищами, ибо сама конструкция еврозоны нежизнеспособна: поэтому фонды потихоньку начинают играть против гособлигаций стержневых стран ЕС. На другом полюсе бонды периферии – у Италии на очередном аукционе доходности 10-леток ушли выше 6% годовых, а у Испании они и вовсе подскочили до 6.8%, пиковых с прошлой осени. Отток капитала из испании в первом квартале сего года достиг гигантской суммы в 97 млрд. евро. Правительство Испании удумало хитрый план спасения Bankia, для которого потребовалось 19 млрд. евро – мол, выпускаем свежие казначейки, но не продаём их на рынке, а напрямую даём банку: тот закладывает их в ЕЦБ и взамен получает живые деньги – ура. ЕЦБ не оценил достоинств сего креатива – дав понять, что он нарушает запрет центробанку напрямую помогать правительствам: и хотя позже чиновники ЕЦБ сказали, что они пока ничего не отвергли, реализация такой явно мошеннической схемы маловероятна.

Тем более, что всё это поможет совсем ненадолго – согласно El Mundo, например, даже текущее состояние рынка недвижимости требует для спасения банковской системы Испании ещё минимум 30 млрд. евро: а так как означенный рынок перманентно валится, сумма будет расти – масштаб же падения можно понять по тому, что в целом по стране в 2011 году разрешений на строительство зданий было выдано в 12 (!) раз меньше, чем в пиковом 2006 году, а в отдельных регионах обвал ещё более впечатляет (например, в провинции Аликанте – в 44 раза). Egan Jones в третий раз в последние 2 месяца понизило рейтинг Испании – и хотя оно мало кому интересно, есть подозрение, что вскоре то же сделают и более респектабельные агентства; мрачное состояние финансов страны заставило главу её центробанка Ордоньеса подать в отставку на месяц раньше запланированного срока (он уходит 10 июня). На этом фоне усилились разговоры о выходе Испании из еврозоны – и это выглядит куда разумнее, чем в случае Греции: у пиренейской страны приличный производственный сектор, к тому же ориентированный на экспорт (размер последнего равен 26% ВВП, примерно как у Франции и Италии) и местами весьма продвинутый – мало кто знает, к примеру, что небо над Берлином контролирует именно испанская аэронавигационная система. К тому же немалая часть вывоза идёт за пределы Европы – в том числе в США: в общем, тут есть о чём подумать.

Иллюстрация: Артём Попов

Разумеется, возможный в будущем выход Испании из еврозоны означал бы фактический крах последней – поэтому политики нынешней генерации будут всеми силами противиться ему: сейчас они не хотят упускать даже Грецию – поэтому её банкам из стабфонда ЕС выделили 18 млрд. евро, а правительство обрело доступ к 3 млрд., недоданным стране в пакете помощи. Ирландия одобрила финансовый договор ЕС на референдуме; Еврокомиссия готова на прямую помощь банкам из стабфонда как постоянное средство (Германия против): но поможет ли всё это – или уподобится гальванизации трупа? Образ будущего уже местами начинает проглядываться сквозь гладкий политес – пока этот образ маргинален, но лишь пока: Брейвик в Норвегии – крайний пример, а есть и пореспектабельнее. Саррацин всё популярнее в Германии – несмотря на поношения элиты; Марин Ле Пен превзошла отца; в Греции велик успех партии Золотая Заря, поместившей свастику на эмблеме; в Италии на месте гибели Муссолини открыта мемориальная доска; главным историческим героем нации для португальцев является Салазар, а для испанцев – Франко и т.д. Текущее поколение розово-голубых политиков не вечно – а у других людей совсем иное представление о том, каким должен быть жизнеспособный союз народов Европы: возможно, оно и к лучшему?

Валютные рынки. Всё по-прежнему – доллар растёт ко всему вокруг, кроме йены, которую пучит ещё сильнее: из-за этого кросс-курс евро-йена пробил низы начала года – на очереди уже дно 2000 года. Евро-доллар пал в 1.23, фунт-доллар – 1.525, а доллар-йена – 77.5; рубль пришёл к 42 против евро и 34 – по отношению к баксу. В то же время чистый шорт по евро рекордный, а по йене максимальный лонг с лета 2008 года – это чревато резкими коррекциями при закрытии части этих позиций: и нечто в таком роде уже случилось – в пятницу вечером евро отскочило от низов разом на 200 пунктов. Швейцария боится обвала евро – ибо падать оно тогда станет и к франку, заставляя центробанк резко нарастить масштаб интервенций: поэтому его глава дал понять, что пора бы рассмотреть введение контроля за притоком внешних денег, обложив их налогом – впрочем, на сей момент это никого не напугало. Отметим ещё начало двусторонних операций обмена юаня и йены – теперь им не нужен доллар: весьма симптоматично – ведь бурный рост бакса не показывает его силу, но, напротив, говорит о чрезмерной завязанности системы глобальных финансов на доллар.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы продолжали снижаться – хотя временами резко отскакивали вверх; биржа Мадрида достигла 9-летнего минимума. Акции Facebook опять ушли на юг – потеряв уже четверть от цены первичного размещения; Цукерберг был в свадебном путешествии в Италии – но и там его достали бедствия, на сей раз стихийные (землетрясение), хотя очень косвенно.

Источник: Yahoo! Finance

Товарные рынки. Нефть Brent упала в 97.5 доллара за бочку, а WTI – к 82.5; природному газу (в США) надоело расти в одиночку – и он отыграл больше половины предыдущего отскока. Газпром продолжают потихоньку вытеснять с европейского рынка – в мае падение продаж достигло 20% в год; правда, год назад был рост, но суть в том, что у евро-потребителей появились альтернативы – поэтому они теперь покупают у Газпрома, только когда у него дешевле. Промышленные металлы припадали (никель обновил минимумы), драгоценные тоже – но очень резко отскочили. Зерновые продукты дешевели – причём только пшеница делала это умеренно; кукуруза и рис просели мощно – а овёс рухнул на 20% всего за 5 дней. Валится и растительное масло – зато корма и бобовые держатся совсем неплохо. Говядина перестала расти, а свинина – падать; молоко продолжало отскакивать вверх. Сахар, кофе, какао, фрукты и хлопок быстро дешевеют – и в целом рынок слаб.

Дурь, пулемёт и КПСС

Азия и Океания. Мощный блок японских данных нарисовал тусклую картину. В апреле промышленное производство выросло на 0.2% в месяц и 13.4% в год (последняя величина вызвана провалом весны прошлого года из-за землетрясения) – в мае Минэкономики ждёт падения на 3.2% к апрелю; накопленные производителями запасы на пике с конца 2008 года – т.е. даже умеренный выпуск явно опережает спрос. Индекс деловой активности (PMI) в мае остался на уровне апреля, означающем стагнацию (50.7 пункта); аналогичный показатель малого бизнеса углубился в зону рецессии (47.2 после 47.6 в апреле). Торговый баланс в первой половине мая глубже залез в дефицит – но последующее падение цен на топливо и сырьё должно улучшить картину. Цены на корпоративные услуги в апреле показали первый годовой рост с осени 2008 года – тут тоже виден эффект землетрясения, год назад уронившего цены из-за обвала спроса; строительная статистика хороша по той же причине (новостройки +10.3% в год, заказы +16.2%). Безработица выросла, занятость упала; розничные продажи продолжали валиться (в апреле –0.3% против –1.2% в марте), а годовой плюс сохранился лишь благодаря всё тому же "землетрясенческому" провалу годичной давности – последний тогда особенно поразил автопром, который сейчас отыгрался (+55.6% в год); покупки машиностроительных товаров в апреле рухнули на –18.3% к тому же месяцу 2011 года; продажи крупных ритейлеров валятся. Субсидии на покупки экономичных автомобилей помогли поднять расходы домохозяйств (+2.6%, в том числе транспортный сектор +16.1%) – но надолго ли?

В других странах региона ситуация тоже неоднозначна. Производственный PMI КНР от HSBC пал глубже в зону рецессии – занятость худшая за 3 года. В Австралии капитальные расходы частного сектора в первом квартале выросли на 6.1%, многократно перебив падение конца 2011 года (-0.3%); кредитование частного сектора тоже продолжает медленно увеличиваться (+0.4% в месяц в апреле после такой же прибавки в марте). Строительное производство выросло в январе-марте на 5.5% к предыдущему кварталу, когда отмечалось падение на 3.4% - но реально всё не так весело: инфраструктура в мощном плюсе (на 13.3%), тогда как здания просели на 5.0% (жилые – на 2.0%, нежилые – на 9.2%). Продажи новостроек выросли в апреле на 6.9% - но не отыграли мартовского обвала (на 9.4%); схожая картина в разрешениях на строительство, но со сдвигом по фазе (в апреле –8.7% после +7.4% в марте). Неожиданное падение розничных продаж в середине весны (на 0.2% в месяц) тоже не может радовать. В Новой Зеландии деловое доверие в мае заметно ухудшилось, а в апреле разрешения на строительство упали на 7.2% - хотя после +19.6% в марте это ожидалось. Рост ВВП Индии в январе-марте замедлился до минимума за 9 лет – но ВВП Филиппин ускорился; производство Таиланда и розница Гонконга изрядно не дотянули до прогнозов аналитиков; то же можно сказать обо всех показателях Южной Кореи – где годовой рост выпуска в промышленности обнулился, перспективы обрабатывающего сектора глубже ушли в зону спада, а профицит баланса текущих операций сузился. В целом ситуация в регионе остаётся сложной и неустойчивой.

Европа. ВВП Польши замедлился – как и ожидалось; экономика Швеции, напротив, восстановилась после провала конца 2011 года – хотя и не полностью (+0.8% после –1.0%); ВВП Швейцарии уверенно превысил прогнозы экспертов. Падение спроса на германские машины и оборудование ширится – в апреле заказы тут сократились на 11% в год после –4% в марте. В Италии деловое доверие в мае пало к низам с лета 2009 года; похожая картина и в еврозоне в целом – это касается и экономических настроений, и делового климата; но в Швейцарии опережающие индикаторы KOF неожиданно подскочили. Производственный PMI Турции пал к 50 пунктам, а показатели Швейцарии, Швеции и Польши нырнули ниже этой отметки; британский индекс рухнул на 3-летнее дно; в то же время улучшились дела Норвегии и Венгрии. В Германии цены на импорт пали на 0.5%; цены производителей во Франции остались без изменений, а в Италии они выросли на 0.3% - и везде годовой рост продолжает замедляться. То же и в потребительских ценах – но тут всё идёт медленнее: в дефляционном давлении лидирует Германия, где в мае произошло снижение на 0.3% в месяц; в еврозоне инфляция составила 2.4% в год против 2.6% в апреле и 2.7% в марте. Ещё бодрее замедляется денежная масса – агрегат М3 в апреле прибавил лишь 2.5% в год вместо 3.1% в марте: видимо, эффект от операций ЕЦБ по снабжению ликвидностью банковской системы уже выветрился – пора начинать новый раунд? В Британии денежные агрегаты слабоваты – но там в апреле они активизировались; ипотека и кредитование в целом не вдохновляют; на рынке жилья стагнация – а во Франции и вовсе депрессия, ибо с начала года числа новостроек и разрешений на строительство валятся. Настроения британских потребителей остаются в целом мрачными.

Число безработных во Франции продолжает расти, хотя и не очень быстро; в Германии оно не падает уже 2 месяца подряд (+18 тыс. в апреле, без изменений в мае) – но численность рабочей силы выросла, из-за чего уровень безработицы упал; в Италии безработица в январе-марте подскочила, а в апреле взобралась на вершину за 8 лет; в еврозоне она на рекордном пике. Швейцарский индикатор потребления UBS в апреле нежданно вырос; во Франции расходы домохозяйств распухли на 0.6% - но после обвала на 2.6% в марте это не очень впечатлило. Помесячная динамика розницы плоха везде, кроме Германии – зато у последней мощный минус (на 3.8%) в годовом изменении; в Британии резкое улучшение в секторе в мае – а на другом полюсе Испания (-9.8% в год, антирекорд за всю историю наблюдений) и Греция (-16.2%). Кстати, в Греции минимум безработицы был при "чёрных полковниках", в Испании – при Франко; победы демократии роняли занятость, вступление в ЕС ещё более ухудшало ситуацию; в 2000-е случился всплеск недвижимости и туризма, за который теперь приходится платить обвалом. Ещё нагляднее график производства – обрабатывающая промышленность после падения тоталитаризма резко замедлились, а затем упала: взамен публика наслаждалась потреблением – но нынче и оно рухнуло до уровней конца диктатур. Когда безработица выше 20%, поневоле станешь иначе смотреть на всё – несмотря на разговоры о свободе и уверения в светлом будущем. В США в 1932 году президент Гувер говорил, что "в долгосрочном плане наша экономика хороша", но Рузвельт парировал: "люди-то едят не в долгосрочном плане, а каждый день" – и победил. Вот и сейчас всё популярнее те, кто говорит просто и понятно простому обывателю – и южная часть Европы тут лишь авангард глобального процесса.

Источник: ОЭСР

Америка. ВВП США пересмотрели чуть вниз – до +0.5% в квартал; если удалить статистические махинации, то будет –0.2%, а на душу населения –0.4% (и –1.4% к январю-марту 2011 года). Корпоративные прибыли выросли всего на 0.1% после +0.2% в октябре-декабре – реально они, разумеется, в минусе; более того, прибыли после уплаты налогов в заметном минусе (на 1.0%) уже и в официальной статистике. Как и следовало ожидать, внезапный подскок зарплат в конце прошлого года оказался аберрацией: показатель четвёртой четверти пересмотрели на 0.9% вниз, а предварительные числа первого квартала – даже на 1.2%; таким образом, с учётом реальной инфляции имеем падение зарплат (в среднем на одного занятого) на 25.5% с пика начала 2000 года – до уровней середины 1961 года. ВВП Канады в марте вырос лишь на 0.1% – после падения на 0.2% в феврале это не впечатлило. В апреле в Бразилии промышленное производство сжалось на 0.2% в месяц и 2.9% в год после мартовских –0.5% и –2.1% соответственно. Индексы производственной активности в регионах США выглядят плохо – только ISM Милуоки нежданно вырос, зато упали показатели ФРБ Далласа (он ушёл ещё глубже в минус) и, что совсем печально, PMI Чикаго, показавший 20-месячный минимум: тут быстро нарастают запасы и валятся невыполненные заказы – т.е. темп поступления новых заказов не поспевает даже за стагнирующим производством (у последнего субиндекс оказался ровно на отметке 50, разделяющей рост и спад). Общенациональный индекс ISM припал, как и ожидалось – с 54.8 до 53.5; однако компонент новых заказов вырос, а занятость осталась на достаточно приличном уровне – после чего издёрганные рынки облегчённо вздохнули.

Источник: Бюро экономического анализа США, альтернативные оценки

Цены на жильё от S&P/Case-Shiller в марте прибавили 0.1%, но годовая динамика минусовая, хотя спад замедляется (–2.6% против –3.5% в феврале); незавершённые продажи вторичного жилья в апреле внезапно завалились на 5.5% - впрочем, это скорее всего возмездие за чрезмерный рост зимой, когда сезонные факторы не учли тёплую погоду и выдали блестящие показатели по всей экономике (тем самым создав эффект высокой базы), а теперь наступает расплата. Настроения потребителей ухудшились в мае – хотя, если верить Bloomberg, к концу месяца наступило успокоение. Рынок труда не радует: в интернете стало меньше объявлений о новых вакансиях; запланированных увольнений (по версии Challenger) явно прибавилось, тогда как желающих нанимать персонал мало; занятость в частном секторе от ADP уступила чаяниям рынка; наконец, опять стало больше первичных обращений за пособиями по безработице. Официальный трудовой отчёт ужасен: рабочих мест добавилось меньше, чем нужно для поддержания постоянного уровня занятости, апрель тоже пересмотрели вниз, уровень безработицы вырос (Минтруда милостиво вернуло 642 тыс. человек в рабочую силу), продолжительность рабочей недели снизилась, длительность нахождения в статусе безработного увеличилась. Казённые числа доходов и расходов лукавы – с учётом реальной инфляции они сжались на 0.3% и 0.2% в месяц соответственно. Спрос продолжает валиться – и ICSC/Goldman Sachs, и Redbook сообщили о пятой подряд неделе спада продаж в розничных сетях – это серьёзно, и аналитики начали снижать свои оценки на второй квартал и на год в целом.

Россия. МЭР наконец выпустило отчёт за апрель. Как мы и ожидали, ВВП выдали как +3.7% в год – хотя реально там около +0.5%; при этом, однако, отмечено подряд 2 месяца спада (по 0.1% каждый) в помесячной динамике с очисткой от сезонного фактора. Кстати, радикальное расхождение по первому кварталу (у МЭР +4.0% в год, у Росстата +4.9%) никто так и не объяснил – как необъяснимо и бурное снижение безработицы в апреле (с учётом сезонного фактора – с 5.9% до 5.5%, без учёта – с 6.5% до 5.8%), когда сам же Росстат сообщает, что уволенных людей в том месяце было заметно больше, чем принятых на работу. В апреле помесячное падение отмечено в промышленности и инвестициях (сезонный фактор исключён), нулевая динамика у розницы и реальных располагаемых душевых доходов. С демографией дела чуть менее грустные – в январе-апреле естественная убыль составила 48.5 тыс. человек против 100.7 тыс. год назад; зато печальна статистика младенческой смертности – в пересчёте на 10 тыс. рождений она выросла на 18.3% в год по непонятным причинам. По состоянию на 1 мая узкая денежная масса М0 была на 15.0% больше, чем год назад – минимальный прирост с января 2010 года; зато денежный мультипликатор (отношение широкой массы М2 к денежной базе) установил новый рекорд 3.14 – кредиты физическим лицам продолжают расти безумным темпом в 3-4% в месяц, что в условиях обвала цен на нефть, случившегося сейчас, грозит непредсказуемыми последствиями для банковской системы.

Экономические планы начальства логичны – для тех, кто не поверил глупым байкам Путина перед выборами. Минфин хочет поднять возраст ухода на пенсию до 63 лет, уравняв мужчин и женщин. Он же намерен иначе считать прожиточный минимум – мотив таков, что в семьях из нескольких человек люди совместно пользуются общими благами, и можно снизить нормы потребления этих благ в пересчёте на душу: другими словами, для многодетных семей теперь прожиточный минимум будет ниже, чем прежде – ага, быдлу незачем иметь семью; введут "уровень абсолютной бедности" – это "неспособность удовлетворить потребности в пище, одежде и жилище". Медведу не до этих презренных материй – он занят партийным строительством: на шабаше верхушки ЕдРо он предложил начать модернизацию с правящей партии – выдать всем электронные партбилеты; ещё лучше, по оценке премьера, вшить каждому партийцу по чипу под кожу – а пока это нереально, он хочет хотя бы загнать единороссов в социальные сети; видимо, если это случится, то в Рунете воцарится повсеместный БИНХ. Пресс-секретарь Медведа Тимакова считает главной своей ошибкой за все 4 года правления патрона призыв играть в бадминтон – потому что размещать его следовало до съезда ЕдРо, а не после: о великая бездна номенклатурных смыслов! Отличный символ планов и чаяний начальства родили власти Москвы – они благоустроили газончиком территорию у метро "Братеево": однако же когда появились всходы, там почему-то оказалась... конопля – и это характерно, ведь что б ни растили наши любимые власти, у них выходит то дурь, то пулемёт, то КПСС.

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Медвед торжественно слетал на саммит Восьмёрки вместо Путина – и, ничуть не смутившись своим сомнительным положением там (всё же он только премьер, а встречались-то главы государств), отличился обильным фотографированием себя, любимого, и размещением получившегося креатива в интернете: ну в чистом виде Нарцисс. Грядёт чемпионат Европы по футболу в Польше и Украине – украинские деятели, позавидовав славе приснопамятного осьминога Пауля, два года назад успешно предсказавшего исходы всех матчей сборной Германии на последнем мундиале, решили предъявить миру своих героев: например, в зоопарке Алушты отыскали собственного осьминога и уверяют в его феноменальных талантах; киевляне оказались креативнее, заменив моллюска хряком – впрочем, зубоскалы отмечают опасность такой идеи, ведь если свин опростоволосится, то его могут с горя пустить на сало. В остальном природа являет всё более мрачные сюрпризы: минские парки и пригородные леса атакуют гадюки, подмосковные дачи – клещи и шершни, а в Истринском районе в пруду и вовсе выловили крокодила; ждём теперь слонов и бегемотов?

Иллюстрация: Артём Попов

Фейсом о бук

Денежные рынки. Как и следовало ожидать, Восьмёрка в очередной раз ничего не решила – хотя и нашла себе оправдание: мол, экономикой теперь занимается Двадцатка, а мы только самые горячие темы обсуждаем – вон, к примеру, Грецию морально поддержали! Публика изгаляется вовсю – и опять под залп сарказма попал Олланд, который явился на встречу "без галстуков" как раз таки в галстуке; лидеры не растерялись – и Обама с Медведом устроили двустороннюю встречу "без галстуков и пиджаков". В реальном мире всё, увы, серьёзнее – чему очередным свидетельством стало снижение агентством Fitch сразу на 2 пункта суверенного рейтинга Японии (с негативным прогнозом): долг страны колоссален и продолжает быстро расти – уже немало людей стали воспринимать его как пузырь, которому суждено лопнуть. Меж тем, Банк Японии снова оставил без изменений параметры своей монетарной политики – вопреки чаяниям дальнейшего её смягчения: более того, из текста меморандума исчезло ключевое словосочетание "решительное смягчение". Протокол последнего заседания Банка Англии показал, что всё по-прежнему: ставку оставили на месте единогласно, за расширение эмиссии по-прежнему выступает одинокий голубь Майлс. Тем не менее, на фоне ширящегося кризиса всё громче звучат голоса сторонников количественного смягчения: в Британии на это указывает главный экономист центробанка Бин, а в Штатах "не исключает" глава ФРБ Атланты Локхарт – вот и рыночные трейдеры всё более уверены в скором запуске QE3. Банк Дании срезал ставку на 0.10% - и грозится всеми силами защищать национальную валюту.

Reuters сообщило, что ещё прошлым летом Федеральное Казначейство США даровало Китаю эксклюзивное право скупать гособлигации напрямую у Минфина, а не через первичных дилеров, как делают все остальные (включая другие центробанки) – Гайтнер конфузится, и вообще назревает скандал. А вокруг J.P. Morgan Chase скандал уже вовсю развивается – как выяснилось, его лондонские трейдеры так здорово "хеджировали риски", что суммарный лосс от их операций достиг скорее всего не 2 млрд. баксов, как ранее сообщалось, а 5 млрд.: многовато даже для такого монстра – между тем, это далеко не единственные претензии к нему, но о других мы поведаем ниже, в главке о фондовом рынке. В Штатах назревают серьёзные проблемы на рынке студенческих кредитов, о пузыре на котором мы уже писали не раз – напомним лишь, что в последние годы, когда государство стало выдавать немалую часть денег по этому разделу, займы получали все, кому не лень, включая пожилых людей, которых никак нельзя было отнести к студентам. Bloomberg разместило обзор президента Emeritus of Franklin & Marshall College Ричарда Нидлера, где говорится, что почти треть исследованных университетов и колледжей имеет отрицательный капитал (их обязательства выше активов), причём у половины из них недостача превышает 10 млн. долларов, а у лидера дыра достигла 400 млн.: это означает, что при почти неизбежном сжатии рынка студенческих займов поступление денег (платы за обучение) в эти вузы резко уменьшится – что может вызвать их "внезапную смерть", подобную краху Lehman Brothers в 2008 году. Вот так-то!

В Европе всё привычно. СМИ пугали угрозами бывшего премьера Греции Пападемоса – мол, риск выхода из еврозоны вполне реален и уже идёт подготовка к нему; если это случится, то последствия стоят 500-1000 млрд. евро. Вскоре, однако, Пападемос возмущённо опроверг приписанные ему слова – но тут вылез зампред правления Банка России Швецов и заявил, что Греции надо выйти из еврозоны! Впрочем, картина тут не однозначна: даже партия Syriza, главное препятствие для формирования правительства после прошлых выборов, заявила о нежелании покидать еврозону. Что и понятно: судя по опросам, греки изрядно напугались, и теперь популярность про-еврозоновских партий растёт – в итоге выборов 17 июня вполне может получиться так, что сторонники сохранения прежнего статуса (и соглашения с ЕС) получат большинство. Испания (во второй раз за 5 месяцев) повысила оценку дефицита бюджета в прошлом году до 8.9% ВВП – ссылаясь на обман региональных властей; последние не дремлют и ныне – правительство Каталонии обратилось к Мадриду с просьбой о помощи. Всё это надоело Еврокомиссии – и она направила инспекцию, дабы понять, что там реально происходит; а пока аукцион по размещению гособлигаций Испании прошёл посредственно (спрос низкий, доходности растут); возможные убытки банков страны оцениваются в 260 млрд. евро (что потребует помощи от ЕС минимум в 60 млрд.); агентство Egan Jones в третий раз за 2 месяца снизило рейтинг Испании (на 2 ступени). Нарастают проблемы в Ирландии: спад цен на жильё снова ускорился (15.5% за последние 12 месяцев, а за 3 года – уже на 40%), осложнив положение ипотечников и грозя новыми убытками. Суммируя всё это, агентство Fitch констатирует возросшую вероятность новой операции денежной накачки (LTRO) от ЕЦБ.

Валютные рынки. Доллар продолжает наступление на противников – не поддаётся только йена. Евро пало ниже зимнего минимума и дошло до 1.25; кросс-курс евро-фунт достиг 3.5-летнего дна ниже 0.80; евро-йена опустилась ниже 100 – а ведь менее 4 лет назад она была почти 170. Австралийский и канадский доллары упали ниже паритета с американским коллегой; рубль пришёл в 32 против бакса и 40 по отношению к евро – в общем, на рынках по полной программе повторилась уже привычная по 2010 и 2011 годам весенне-летняя паника. Будет ли продолжение? – это вопрос: доллар-рубль пришёл к важной зоне сопротивления 32.0-33.5, образованному верхними границами каналов на месячном графике, внутри которых курс ходит уже более трёх лет, причём если рубль не хочет отправиться в свободное падение, то ему желательно закрыть месяц не дальше 32.0.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы сначала устроили радостную коррекцию – но затем поняли, что веселиться нет причин, и продолжили сурово валиться, вернувшись к уровням января. Отчёты за первый квартал закончились на очень мрачной ноте – отчёт Dell кошмарен: прибыль и выручка много хуже ожиданий аналитиков – да ещё и прогнозы изрядно разочаровали. На этом фоне отчёт Hewlett-Packard воспринят на ура – но реально-то не с чего: прибыль упала в 1.5 раза, а продажи – на 3%; прогноз явно хуже ожиданий аналитиков – к тому же в ближайшие 1.5 года фирма уволит 27 тыс. работников (8% персонала). Но основное внимание было приковано к Facebook, чьи вторичные торги пошли много хуже даже пессимистичных ожиданий: закончив первый день на уровне цен первичного размещения (нонсенс, тем более для столь ажиотажной бумаги), акции полетели дальше вниз – в понедельник, когда индекс NASDAQ Composite взлетел на 2.5% и, к примеру, Apple вздорожала на 6%, Facebook рухнула ещё на 11%, а во вторник просела на очередные 9%. За ней последовали акции андеррайтеров выпуска – особенно Morgan Stanley; заодно завалились акции самой биржи NASDAQ – мол, теперь мало кто захочет устраивать себе весёлые IPO на ней.

Ну а дальше случилось то, чего следовало ожидать – агентство Reuters сообщило, что в разгар IPO road show, т.е. рекламно-пропагандистской кампании для потенциальных покупателей, все 3 андеррайтера (Morgan Stanley, J.P. Morgan Chase и Goldman Sachs) дружно снизили прогноз по выводимой ими на рынок компании: это и само по себе есть бред – но тут ведь не только грандиозный конфликт интересов, а недопустимое пользование инсайдом, поскольку о снижении прогноза банки сообщили (письмом) только своим клиентам, а сторонним фирмам и людям продолжали как ни в чём не бывало задорого впаривать акции Facebook. Подобное хамство чрезмерно даже для штатовского рынка (в Европе такое прямо запрещается законом) – поэтому уже к середине недели инвестбанки накрыла волна судебных исков от незадачливых покупателей: пора запасаться попкорном! Ожидая трудные времена и теснимый многомиллиардными лоссами гениальных трейдеров, J.P. Morgan Chase прекратил скупку на рынке своих акций – а так как эта программа была обильной (15 млрд. долларов), подобное решение оказало дополнительное давление на рынок.

Иллюстрация: Артём Попов

Товарные рынки. Восьмёрка снова грозила Ирану – но тому не страшно: китайский импорт персидской нефти резко вырос (пользуясь трудностями Тегерана, КНР выторговала себе скидки) – и западные санкции возымели ограниченное (хотя всё равно внушительное) воздействие. Впрочем, на рынки это не оказало влияния: нефть продолжала дешеветь, достигнув 105 долларов за баррель сорта Brent и 89 – по WTI. Природный газ в США остался на уровнях прошлой недели – на 35% выше его недавнего дна. Промышленные металлы ещё немного припали (никель грозит прошлогодним низам); драгоценные металлы тоже отыграли значительную часть своих прежних завоеваний – а платина и вовсе показала новый минимум. Противоречивые слухи о новом урожае нервируют зерновые продукты: пшеница и кукуруза резко подскочили, а затем припали; овёс и рис тоже шли таким путём – но гораздо менее драматично. Бобовые и корма корректируют прежний рост, а цена растительного масла активно валится. Говядина и молоко пользуются завидным спросом – а вот о свинине этого сказать нельзя. Сахар упал с прошлогодних пиков более чем в полтора раза, а кофе и фрукты – вдвое; но круче всех (втрое за год с небольшим) рухнули цены на хлопок.

Источник: Barchart.com

Делёж портфелей и прочий креатив

Азия и Океания. В КНР в мае индекс деловой активности в производственном секторе от HSBC углубился в зону спада (48.7 пункта вместо 49.3 в апреле) – напомним, области роста и падения разделяет отметка 50. Индикатор делового климата снизился – ухудшение отмечено по всем направлениям. Как сообщают СМИ, Китай решил вернуться к привычной практике стимулирования заметно охладевшей экономики – через госинвестиции инфраструктурных проектов: проблема в том, что это означает надувание новых пузырей – не говоря уж, что и прежние вложения в значительной степени превосходили возможности внутреннего спроса (отсюда свежевыстроенные пустые города и прочие прелести гиперинвестирования). В Японии в апреле индекс активности всех отраслей экономики ускорил спад – он снизился на 0.3% в месяц против сокращение на 0.1% в марте. Торговый дефицит достиг 520 млрд. йен – это вшестеро больше, чем в марте, и на 11% хуже прогноза рынка: экспорт в ЕС сжался на 1.9% в год, в Азию – на 2.6%, в КНР – на 7.1%.

Потребительские цены (без учёта свежего продовольствия) в Японии пока росли – но майская статистика по Токио уже грозит дефляцией. Продажи в универмагах ускорили годовой рост до 6.1% - это понятно: год назад возник эффект крайне низкой базы из-за последствий землетрясения. Зато покупки в супермаркетах всегда активны, ведь кушать-то надо – так что в смысле индикации реального спроса они куда показательнее: тут всё печально – в апреле годовое снижение осталось внушительным, составив 1.9%, хотя это и чуть меньше, чем в марте (–2.4%). ВВП Малайзии и Таиланда вышли немного лучше прогнозов – зато на Тайване рецессия, хотя ВВП формально в плюсе (на 0.4% в год): в апреле промышленное производство упало на 2.3% в год, экспортные заказы просели на 3.5%, а коммерческие продажи – на 2.4%; промышленное производство Сингапура основательно просело. Впрочем, такая картина может вскоре нарисоваться во всём азиатско-тихоокеанском регионе – он слишком зависим от внешнего спроса, который сейчас слабеет.

Европа. ОЭСР понизила прогноз по экономике еврозоны – теперь ожидается её падение на 0.1% в 2012 году: однако и такой прогноз выглядит слишком оптимистичным на фоне последних данных по региону. Даже явно превзошедший прогнозы ВВП Германии в январе-марте (подтверждён на уровне +0.5% за квартал) на самом деле не столь однозначен: тут велик вклад чистого экспорта и временного всплеска частного потребления – тогда как, скажем, инвестиции в основной капитал просели аж на 1.1% к октябрю-декабрю. Британский ВВП пересмотрели с –0.2% до –0.3% за квартал: тому виной строительный сектор, рухнувший на 4.8%; а ведь если бы не государственные закупки товаров и услуг (+1.6%), то всё могло бы быть ещё печальнее – кстати, и тут припали инвестиции (–0.3% после –0.6% в предыдущей четверти). Обзор британской торговой палаты мрачен: в мае баланс объёма заказов пал до минимума с декабря – особенно плох внутренний спрос; ожидания будущего производства рухнули на рекордную для одномесячного изменения величину (с +24 до –3). В мае во Франции индекс делового оптимизма упал – и тут тоже особенно жёстко просели ожидания будущего выпуска; в Германии индикатор делового климата по версии IFO неожиданно резко завалился – причём компонент текущей оценки сразу упал до годовых низов.

Индексы деловой активности (PMI) в мае вышли явно хуже прогнозов: и в еврозоне в целом, и в двух её ведущих странах (Франции и Германии) они достигли 3-летних минимумов – вернувшись к худшим кризисным значениям, отмечавшимся весной-летом 2009 года. Баланс текущих операций Италии в марте улучшился в сравнении с февралём, но остался в дефиците (на 2.4 млрд. евро); в целом по еврозоне этот показатель из пассива вышел в актив; торговый профицит Швейцарии оказался в полтора раза слабее прогнозов экспертов (1.3 млрд. франков вместо 1.9 млрд.) Годовая прибавка индекса потребительских цен в Британии уменьшается – но лишь благодаря эффекту базы, возникшему из-за более поздней Пасхи год назад: помесячная динамика не вдохновляет – CPI распух на 0.6% в апреле, а индекс розничных цен – на 0.7% (на самом деле, если убрать методические искажения, выйдет +0.9%). Зато цены на жильё стагнируют или припадают после истечения срока налоговых льгот для покупателей первого дома – впрочем, это не касается столицы: в Лондоне, если верить Rightmove, в мае жильё подорожало ещё на 0.9%, достигнув рекордных 469 тыс. фунтов за средний дом; Совет ипотечных кредиторов и Ассоциация британских банков подтвердили, что по причине того же финиша льгот слабой была и ипотека.

Доверие потребителей в апреле улучшилось в Швейцарии; а в мае – в Бельгии и Франции; в Германии стабильность – но у Нидерландов ухудшение, а показатель Италии обвалился до минимума за всю историю наблюдений с января 1996 года. Причиной пессимизма голландцев, среди прочего, стал рынок труда – уровень безработицы в апреле неожиданно подскочил сразу на 0.3%, хотя остался сравнительно невысоким (6.2%). По данным Британской торговой палаты, в феврале-апреле число покупателей в торговых комплексах было на 2% ниже, чем год назад; розничные продажи в апреле рухнули на 2.3%, с лихвой отыграв рост марта (на 2.0%) и вернув годовую динамику в минус (на 1.1%); если устранить искажения инфляции, то выяснится, что душевые продажи упали с пика 2004 года на 18% и вернулись к уровням середины 1990-х – но в сравнении с США это умеренно, ибо там –30% и середина 1960-х. Британский бюджет в апреле вышел в профицит – причиной тому однократные явления (перечисление денег из пенсионного фонда и перевод из Банка Англии после сворачивания экстренной программы закачки ликвидности): без их учёта казна оказалась в чуть лучшем положении, чем в марте – но в явно худшем, чем год назад. В целом в регионе ожидается дружное падение ВВП во втором квартале, в том числе в еврозоне – на 0.5%.

Источник: ОЭСР, альтернативные оценки

Америка. В апреле заказы на товары длительного пользования в США прибавили всего 0.2% за месяц – после обвала на 3.7% в марте это вряд ли может порадовать; без учёта транспортного сектора заказы упали на 0.6% после снижения на 0.8% месяцем ранее; чистые капитальные заказы потеряли 1.9% после сокращения на 2.2% в марте – и вообще, за последний год они увеличились лишь на 3% в номинальном выражении, т.е. без учёта инфляции, которая явно выше; таким образом, производственный сектор явно стал слабеть. Национальный индекс деловой активности от ФРБ Чикаго в апреле вернулся в плюс – но уже в мае ситуация ухудшилась: региональный индекс ФРБ Ричмонда заметно понизился – и особенно резко обвалился ключевой компонент новых заказов; вкупе с внезапным обрушением индикатора ФРБ Филадельфии (мы писали об этом в предыдущем обзоре) это навевает пессимизм о производственном секторе США. С другой стороны, в зоне ФРБ Канзас-Сити, напротив, отмечено восстановление – в общем, пока тут всё неоднозначно.

Зато жильё дорожает – его продажи в апреле тоже увеличились как на вторичном рынке (+3.4% в месяц), так и на первичном (+3.3%) – впрочем, уровни покупок чрезвычайно низки, поэтому для особой радости нет причин (скажем, продажи новостроек сейчас вчетверо ниже, чем на пике 2005 года). Потребительские настроения по версии Bloomberg в середине мая чуть улучшились – но остались на уровне середины зимы; аналогичная картина у Мичиганского университета – тоже небольшое улучшение в мае. Общее количество получателей пособий по безработице в первую неделю мая поднялось до максимума с февраля. Розничные продажи в Канаде в марте выросли благодаря автомобилям – без них прибавка минимальна (0.1%) и совсем не покрыла инфляцию, которую показатель игнорирует. Статистика продаж в сетях магазинов в США стала угрожающей: понедельное снижение продолжается четыре недели подряд, причём в середине мая оно даже ускорилось – согласно ICSC и Goldman Sachs, 13-19 мая покупки сжались ещё на 1.7% после падения на 0.8% в каждую из трёх предыдущих недель; прочие индикаторы спроса также весьма мрачны.

Россия. Вышел отчёт Росстата за апрель. Инвестиции в основной капитал выросли на 7.8% в год – неплохо, но в марте было +16.9%; промышленное производство прибавило 1.3% (минимум с 2009 года), а в обрабатывающем секторе обращает на себя внимание падение выпуска машин и оборудования на 4.8%, а также кое-какой электротехники (электродвигатели) и электроники (микросхемы). Сельское хозяйство выросло на 5.0% в год благодаря животноводству; лесозаготовки уменьшились уже на 3.3% (вместо 0.5% в марте). Объём строительных работ вернулся к росту (+3.8% после –0.7% месяцем раньше) – однако ввод жилья валится (–5.6% против –4.0% в марте). Транспортный грузооборот увеличился лишь на 1.4% (в марте было +3.4%) из-за слабости прокачки по трубопроводам (–0.8% после +2.5%). Розничный товарооборот продолжает замедляться (+6.4% вместо +7.3%) – как и платные услуги населению (+2.4% против +4.6%). Но реальные зарплаты якобы пухнут (+10.4% после +9.0%) – хотя реальные располагаемые душевые доходы при этом почему-то растут еле-еле (+2.1% вместо +2.7%), а на самом деле стагнируют; из-за сезонного фактора безработица упала с 6.5% до 5.8%. По нашей оценке, ВВП увеличился на 0.5% в год – но, видимо, официоз покажет как минимум 3-4% роста. Хотя покажет ли, вопрос – из-за перестановки кроватей в кремлёвском борделе там царит хаос: Минфин до сих пор не повесил на сайте отчёт об исполнении бюджета в апреле, Росстат не посчитал стоимость фиксированного набора товаров и услуг (обычно он выходит одновременно с общим отчётом), МЭР задерживает апрельский обзор.

Впрочем, иногда оно к лучшему – местами казённая статистика поражает. Например, забавно следить за данными Росстата по миграции – к реальности они имеют минимальное отношение. Согласно последним числам (за январь-март) внешний приток перекрыл естественную убыль почти вдвое – и львиная доля этого притока, разумеется, пришлась на Среднюю Азию, Казахстан и Закавказье. Но в итоге мудрых подсчётов выясняется, что в России каким-то образом накопилось не то 5 (по версии ФМС), не то 10 (независимые оценки) миллионов нелегалов – откуда следует, что официальные данные игнорируют львиную долю реального притока: ну и зачем они тогда нужны? Хуже того, эти данные не учитывают ещё и подавляюще большую часть оттока: вот числа. Согласно Росстату, в 2000-2008 годах в США уехало жить 25287 человек – но штатовские власти утверждают, что приняли на ПМЖ 156790 россиян, т.е. в 6.2 раза больше. Схожая картина по Канаде: у Росстата 6464 человек в 1999-2008 годах, а канадские статистики дают 34118 – в 5.3 раза выше. А ведь в эти страны можно уехать лишь по рабочим и учебным визам или программе независимой эмиграции для специалистов – и уже такое расхождение: можно представить, что творится в статистике по местам, куда можно эмигрировать, просто купив жильё или нанявшись на сезонные (либо строительные) работы. Так, у Росстата в 1997-2010 годах чистый отток в Испанию равен 2885 человек – а мадридский Институт статистики говорит, что в те годы число граждан России, являющихся испанскими резидентами, выросло на 51332 человека: ошибка в 17.8 раза, в том числе за 2010 год – в 23.5 раза (156 против 3666), а с учётом нелегалов и того больше. Выходит, и численность, и этнический состав российского населения сильно отличаются от казённых чисел.

Начальству всё равно – оно делит портфели. Новое правительство уже назвали "Кабинет замов": путинские министры утекли в президентскую администрацию, а их места заняли замы и другие достойные граждане. Рулить правительством остался Шувалов – вкупе с назначением Дворковича экономическим вице-премьером с огромными полномочиями это не вдохновляет; лично ненавидящий Медведа (взаимно) Сечин наравлен царствовать в Роснефть – логично, если учесть, что основой этой компании являются бывшие активы ЮКОСа, отъём которых некогда курировал как раз Сечин. Позабавило и назначение министром культуры известного плагиатора, обманщика и ярого пропаганд...иста Мединского – видимо, апологет Министерства правды воплотит в жизнь анекдот о человеке, звонящем в прачечную и попадающем в Минкульт. Впрочем, Путин не отстаёт от Медведа в креативности – его полпредом стал тагильский начцеха Холманский, прославленный проклятиями по адресу митингующей оппозиции и угрозой приехать на танке в Москву, дабы разогнать супостатов. Тогда этого не случилось – а теперь Дума принимает новый закон, по которому за митинги будут наказывать куда сильнее, чем за мошенничество: злые языки комментируют, мол, ЕдРо расписывается, что и впрямь является партией жуликов и воров. "Наши" размножаются делением – их лидеры создают 2 новые партии: "Партия власти" и "Умная Россия" – да уж. Путин сократил число мигалок на чиновных авто – львиная доля осталась ФСБ: зачем ей столько? Медвед провёл совещание по мясному животноводству в Брянской области – там его чуть не унёс ураган, но неунывающий премьер успел пофоткать быков на айфон и разместить эти творения в твиттере. Ну да – ведь и вообще-то львиная доля достижений власти существует только виртуально.

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Иллюстрация: Артём Попов

Ребрендинг

Денежные рынки. Народный банк КНР, как и ожидалось после плохой статистики, снизил норму резервирования для коммерческих банков на 0.5%: для крупных – до 20.0%, для средних и мелких – до 16.5%; но уменьшать ставку он пока не решился, несмотря на замедление инфляции. Центробанк Исландии поднял учётную ставку на 0.5% - до 5.5% годовых. Протокол последнего заседания Резервного Банка Австралии показал, что снижение ставки на минимальные 0.25% даже не рассматривалось – все решили срезать сразу на 0.50%, дабы простимулировать кредит (особенно ипотечный, по которому банки неохотно уменьшают процент); отсюда вытекает, что при скверных данных монетарное ослабление скорее всего продолжится. Протокол собрания ФРС США ничего интересного не дал – большинство придерживается тактики "ничего не менять, ждать развития событий в экономике"; впрочем, все готовы изменить свои мнения, если ситуация зримо ухудшится. Агентство S&P опубликовало обзор, из которого следует, что в ближайшие 5 лет только нефинансовому сектору мира нужно рефинансировать долги на феерическую сумму свыше 45 трлн. долларов – это означает, что фирмы, не имеющие надёжного доступа к кредитному рынку, вполне могут разориться: большой привет европейцам. Вернувшиеся евро-страхи разделили казначейские облигации на две группы: те, что считаются надёжными (США, Германия, Япония) встретили могучий спрос и, как следствие, показали падение доходностей – например, японские 2-летние бумаги приносят меньше 0.1% годовых (впервые с лета 2005 года); в то же время бумаги сомнительных стран (особенно евро-периферии) не пользуются спросом и валятся, а проценты по ним растут.

Развитие событий в самой Европе было легко предсказуемо. В Греции все попытки сформировать правительство потерпели крах – и теперь страну ждут новые выборы, назначенные на 17 июня: до них править будет временный Кабинет. На новых выборах вполне могут победить противники соглашения с ЕС – однако последний явно не настроен что-то менять, хотя и понимает, что компромисс, возможно, будет лучшим выходом. Вообще кажется, что игры с греками надоели остальной Европе – о чём говорят свежие заявления и практические шаги: чиновники ЕС и глава МВФ Лагард дали понять, что "упорядоченный выход" Греции из еврозоны вполне возможен – а ЕЦБ попросту перестал рефинансировать некоторые греческие банки, ссылаясь на отрицательные величины их собственных капиталов; МВФ не шлёт в Афины очередную миссию, агентство Fitch снизило Греции рейтинг – ну и т.д. Сами греки голосуют ногами (или руками?) – они бегут в банки и снимают деньги со счетов: в понедельник таким образом ушло 700 млн. евро, во вторник – ещё 500 млн., ну и т.д. Меж тем, агентство Moody's понизило рейтинги 26 итальянских банков и сохранило для них негативные прогнозы – ничего особенного тут нет (это давно ожидалось), однако реакция банковской ассоциации страны оказалась драматичной: мол, со стороны агентства то была "агрессия, направленная против Италии, её компаний и её народа" – да уж. Moody's не смутилось – и снизило рейтинги 21 банка Испании, а заодно 4 регионов страны, включая 2 крупнейших (Андалусия и Каталония). Мадридское правительство пытается что-то сделать – увеличило требования к капиталу банков и готовит создание "плохого банка", куда сольют все плохие активы кредиторов (в основном ипотечные); власти готовы и на внешний аудит банков – но пока ничто не помогает.

Валютные рынки. Рост доллара ускорился – везде, кроме йены, которая тоже не лаптем щи хлебает. Евро провалилось ниже 1.27 и подошло к зимним низам (1.2620), а швейцарский франк – в район 0.94; австралийский доллар пал ниже паритета с американским коллегой; бакс против рубля поднялся выше 31. Ряд основных пар пробил важные уровни на недельных графиках – тем не менее, дальнейшая динамика доллара будет скорее всего определяться поведением фондовых бирж.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Наша любимая объединённая биржа провела ребрендинг – и теперь именуется "Московская биржа ММВБ-РТС" или сокращённо "Московская биржа"; говорят, за столь головокружительный креатив контора отвалила изрядную деньгу – а исполнители провели интенсивные семинары для "формирования психологической концепции философии бренда" (без этого, видимо, глупые биржевики никак не могли уразуметь "концепцию" слов "Московская биржа"); Остап Бендер горько плачет – такая высота гм... бизнеса ему была недоступна даже у Пятигорского провала. Ведущие индексы продолжили снижение – но если у американцев это выглядит как коррекция, то, к примеру, испанский показатель пробил минимум 2009 года и устремился к свежим низам. Из корпоративных отчётов наиболее интересны были штатовские ритейлеры, которые дружно выдали свои данные за первый квартал – и в целом картина сложилась нерадостная. Наихудшее впечатление произвела сеть J.C. Penney: обвал продаж на 20% и лосс в 163 млн. баксов – в ответ компания отменила выплату дивидендов и проведёт реструктуризацию; через минуту после выхода отчёта акции фирмы рухнули на 15%. Не порадовали Home Depot (выручка не дотянула до прогнозов) и Abercrombie & Fitch (то же плюс снижение нормы прибыли). На другом полюсе Target и, что самое важное, Wal-Mart Stores – тут всё оказалось более-менее в порядке, и рынок облегчённо вздохнул. Добавим ещё слабые ожидания Macy's – в целом выходит весьма невзрачная картина: частный спрос слаб – и ритейлеры способны лишь отбирать клиентов друг у друга. Отметим громкое IPO Facebook – ходил слух о бурном росте цены в начале вторичных торгов, но реально акции, открывшись на 13% выше цены первичного размещения, через 15 минут вернулись к ней; позже покупатели нашлись и немного подбросили цену – но в целом всё это (с учётом ещё и технических накладок по ходу дела) напоминает эпик фэйл, а андеррайтеры так и вовсе в ярости.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Спекулянты ускорили выход из длинных позиций по сырьевым товарам – цены последних продолжили снижение. Нефть Brent опустилась к 106.5 долларов за баррель, а WTI – до 91.5: на динамику рынка повлиял, среди прочего, и очередной взлёт запасов сырой нефти в США. Напротив, природный газ в Штатах ещё немного укрепился – с апрельских низов он вздорожал на 35%. Промышленные металлы сползали – впрочем, медь валилась активно; золото и серебро опустились до низов сентября-декабря прошлого года (1530 и 26.5 долларов за унцию соответственно) – и отскочили оттуда вертикально вверх после плохих данных из США, усиливших ожидания скорого запуска новой программы количественного смягчения от ФРС. Смешанная картина нарисовалась на зерновом рынке: ранее ходившие в отстающих пшеница и кукуруза подорожали; овёс стабилен – зато прежний лидер (рис) несколько подешевел. Продолжают расти в цене бобовые и корма – зато растительное масло агрессивно валится. Говядина и молоко укрепились; свинина тоже перестала дешеветь. Однако цены на фрукты вертикально падают, сахар и кофе тоже выглядят очень слабо; стал валиться ещё и хлопок; лишь какао и древесина сравнительно стабильны.

Субтропическая Россия

Азия и Океания. Прямые иностранные инвестиции в экономику КНР в апреле отметили шестой подряд месяц погодового снижения; основной причиной стал обвал вложений из ЕС, в первые четыре месяца сего года достигший 27.9% к тому же периоду 2011 года. Деловые настроения в Китае ухудшаются, а цены на жильё ускоряют своё падение. На Индию наступает инфляция – в зримом противоречии с мировой тенденцией последнего времени: оптовые цены распухли на 7.2% в год, причём особенно активно дорожает еда. ВВП Японии в первом квартале вырос на 1.0% - в основном благодаря субсидиям на покупку экологичных автомобилей и казённым инвестициям в рамках программ восстановления после прошлогоднего землетрясения; весьма неприятно снижение частных инвестиций в основной капитал (–3.9% после +0.5% в предыдущей четверти). В целом за 2011 финансовый год ВВП упал на величину, меньшую 0.1% - реально всё хуже, ибо японцы опять играются с дефлятором: он якобы снизился аж на 1.2% - хотя главные ценовые индексы в плюсе или микро-минусе. Промышленное производство в марте выросло на 1.3%; ожидается +1.0% в апреле и –4.1% в мае; машиностроительные заказы сжались на 2.8%; активность в сфере услуг заметно уменьшилась; слегка ухудшились и настроения потребителей. В Австралии потребители, напротив, чуть повеселели – но лишь вполовину от того, как они мрачнели месяцем ранее; ипотека остаётся слабой, несмотря на усилия центробанка; однако зарплаты остаются сильными; в Новой Зеландии в январе-марте розница отыграла почти весь "регбийный" плюс октября-декабря. Из прочих стран отметим Сингапур (ВВП вырос лишь на 1.6% в год, розница замедляется) и Турцию (настроения потребителей ухудшились, безработица подскочила). Всё непросто...

Европа. Вышли ВВП за первый квартал – картина получилась смешанная. Очень слабо выступили Чехия и Венгрия, которые резко ушли в минус в годовой динамике; ожидаемо плохи Греция, Португалия, Испания, Италия и Нидерланды; более-менее в рамках прогнозов Франция (огорчил спад инвестиций) – зато Германия опять порадовала нежданным ростом на 0.5% в квартал и 1.7% в год; благодаря этому экономика еврозоны в целом осталась без изменений как в квартальной динамике, так и в годовой. Промышленное производство еврозоны в марте сократилось на 0.3% в месяц и 2.2% в год – виноват коммунальный сектор, чей выпуск сократила тёплая погода; всего за первый квартал производство упало на 0.5% после снижения на 2.0% в октябре-декабре. Промышленные заказы Испании и Италии привычно слабы; настроения в Германии и Швейцарии от ZEW ухудшились в мае из-за усиления кризиса; торговые балансы Италии, Франции и еврозоны в мае стали оптимистичнее, а в Британии дефицит остался на уровне февраля. В Германии оптовые цены в апреле ускорились, а в Швейцарии усиливается дефляция; потребительские цены продолжают пухнуть довольно бодро – хотя и не быстрее, чем год назад. Британская безработица внезапно обвалилась в марте-апреле – похоже, статистики опять намухлевали: во всяком случае, аналитики дружно пророчат скорое исчезнет исчезновение этой "аберрации". В Испании и Португалии занятость продолжает снижаться; продажи в сфере услуг Испании в марте были на 5.3% ниже, чем год назад; число зарегистрированных новых автомашин в апреле в плюсе (за год) лишь в Германии и Британии – а худшие числа у Италии (-18%), Испании (-22%), Португалии (-42%) и Греции (-57%).

Америка. ВВП Мексики в январе-марте вырос сильнее ожиданий (на 1.3% в квартал и 4.6% в год) – но уже в марте индикатор состояния экономики начал показывать ослабление. Напротив, в Канаде в марте промышленность цвела и пахла; а в США она распустилась в апреле (+1.1% против –0.6% в марте) – это всё колебания коммунального сектора, тогда как обрабатывающие отрасли лишь отыгрались (+0.6% после –0.5%), а без учёта автопрома их дела и того хуже (+0.3% против –0.6%). Апрельский индекс опережающих индикаторов неожиданно снизился; в мае активность в производственном секторе Нью-Йорка выросла (но там это не главная часть экономики), а в ключевом Среднеатлантическом регионе (ФРБ Филадельфии) она внезапно обвалилась – причём падёж отмечен по всех ключевых компонентах, включая новые заказы и занятость. Вдобавок ко всему этому ещё и индекс потребительского комфорта от Bloomberg неделю назад пал до дна с конца января. Приток иностранных в денег в штатовские бумаги остаётся приличным – Китай продолжает наращивать портфель казначеек (уже 1.2 трлн. долларов). Инфляция в апреле осталась неизменной благодаря многочисленным игрищам с цифирью: без учёта сезонного фактора было +0.3% к марту, а если исключить и искажения в методике расчёта, то выйдет +0.6% в месяц и 5.5% в год; за вычетом продовольствия и топлива цены растут максимальным темпом с сентября 2008 года.

В строительной статистике можно обнаружить много впечатляющих плюсов – однако же по факту имеем: реально строится сейчас на 1.6% меньше односемейных домов, чем год назад – по многоквартирным, напротив, взлёт (+9.9%), что говорит о неспособности многих людей позволить себе частный дом. Индекс Национальной ассоциации домостроителей в мае установил 5-летний пик – который, увы, находится около самого дна за всю историю наблюдений с 1985 года и до начала текущего кризиса. В Канаде оптовые продажи в марте замедлились; в Бразилии тогда же розница вспухла на 0.2% после падежа на 0.5% месяцем ранее; в апреле в США розничные продажи выросли на 0.1% без учёта инфляции – а если принять её в расчёт и сделать поправку на численность населения, то выйдет спад на 0.5% в месяц и 0.1% в год, причём годовая динамика пребывает в минусе уже 5 месяцев подряд. Кстати, отчёты крупных ритейлеров только подтверждают слабость покупок в апреле – особенно плохи тут дела у сетей Macy's, Target и Saks. Ну и дополняют картину весьма нерадостные числа по недельным продажам – и у Redbook, и у ICSC-Goldman Sachs в середине мая получился минус на 0.8% в неделю; причём такая динамика сохраняется уже 3 недели подряд. Судя по всему, к концу весны экономики региона полностью утратили импульс роста.

Источник: 4Cast

Россия. Мы уже писали, что МЭР оценило рост ВВП в первом квартале в 4.0% в год – реально там 2.0-2.5%, а с учётом календарного фактора (високосный год, из-за чего лишние рабочий и календарный дни) выходит 0.5-1.0%; но у Росстата своя политика – и он хладнокровно выдал аж +4.9%: ну-ну. Особенно занятно это на фоне чисел производства – уже в марте темп роста в промышленности ушёл к низам с осени 2009 года, а в апреле всё стало и того хуже: +1.3% в год, причём в обрабатывающем секторе (+3.6%) половина прибавки пришлась на автомашины (+22.0%); настораживает сокращение выработки электроэнергии (-0.8%). Отпускные цены производителей в апреле выросли на 0.6% к марту и на 6.7% к апрелю 2011 года. В январе-апреле федеральный бюджет исполнен с дефицитом в 0.5% ВВП: это при таких-то ценах на нефть! МЭР сообщает, что чистый отток частного капитала из России в апреле составил 8 млрд. долларов – итого за 4 месяца выходит 43 млрд.; первый зампред правления Банка России Улюкаев каждый месяц обещает приток капитала, но его нет – успех Путина на президентских выборах, как видно, не смог развернуть тренд.

Медвед пригрозил супостатам, вмешивающимся во внутренние дела разных стран, ядерной войной – враги не устрашились, а наши рынки рухнули. Премьер представил президенту состав правительства, демонстративно скрыв его от публики – "чтоб не разжигать избыточный интерес". Ходил слух, что Набиуллина возглавит Минздравсоцразвития, а глава последнего Голикова воцарится в МЭР вместо Эльвиры Сахипзадовны – злые языки заметили, что если так, то анекдот о перестановке кроватей в борделе исполнится буквально: клевещут, конечно – можно ли усомниться в добродетельности означенных министресс? Подмосковный депутат Арансон с сыном (оба боксёры) избил местных жителей – за что суд наказал последних: ведь от их презренных тел пострадал кулак единоросса! Оппозиция вяло митинговала у памятника Абаю Кунанбаеву – сочувствующий фермер даже привёл ей корову в подмогу. А власть фонтанирует инновациями: к примеру, строит солнечную электростанцию в... Оймяконском районе, т.е. на полюсе холода северного полушария и вблизи полярного круга – видимо, вся ЕдРо тайно вступила в партию Субтропическая Россия!

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Проблемы возникли и у правящей коалиции Германии – на свежих земельных выборах (в Шлезвиг-Гольштайне) она снова проиграла, так что бундесканцлерин Меркель придётся крепко подумать, как подготовиться к всеобщим выборам: чтоб победить на них – и при этом не развалить еврозону своей жёсткостью. В Штатах всё идёт к закономерному противостоянию Обамы и Ромни – но несгибаемый вождь либерастов Рон Пол не согласен: он неожиданно стал побеждать на съездах республиканцев в разных штатах, в том числе и в тех, где ранее проиграл праймериз – например, в Неваде и Мэне; скорее всего, этот рывок стартовал слишком поздно, чтобы что-то изменить – но посмотрим, каковы будут исходы съездов в Техасе и Калифорнии. Несколько экзотичнее выглядят демократические процедуры в недавно выбравших свободу странах – например, в Ливии: две сотни тамошних бандитов (пардон, "победоносных бойцов сопротивления кровавому режиму Каддафи"), чем-то недовольных, попытались штурмом взять резиденцию главы правительства в Триполи – и последнему пришлось спешно убегать через пожарный выход; то ли ещё будет, ой-ой-ой!

Программисты-вредители

Денежные рынки. Все эти выборные страсти основательно тряхнули рынки – ибо прежняя мечта о стабилизации в Европе приказала долго жить. Власти отреагировали сразу – так, несмотря на отсутствие правительства в Греции (и высокие шансы на то, что когда правительство появится, оно отвергнет план "жёсткой экономии" и прочие параметры разрешения долгового кризиса), ЕС сразу решил выделить очередной транш помощи – хотя и урезал его с 5.2 до 4.2 млрд. евро: такое решение уменьшило шансы на полномасштабный дефолт Афин – который мог случиться уже через несколько месяцев после добровольно-принудительной реструктуризации долга, т.е. опять же по сути дефолта. С французами разобраться куда сложнее, потому что Олланд хочет смягчить крен евро-политики в сторону бюджетной стабилизации – и проблема в том, что он прав: если сжать расходы казны, то это подорвёт совокупный спрос и опустит ВВП – что, в свою очередь, урежет доходы бюджета и заставит снова сечь траты; и так до бесконечности – по спирали сжатия. Самыми жёсткими противниками компромиссов тут были Германия и Нидерланды – но последние сейчас сами оказались в жестоком бюджетном кризисе и сильно смягчились; оставшаяся в одиночестве фрау Меркель вынуждена была смириться с неизбежным и пообещала сотрудничать с новыми властями Франции "несмотря ни на что". Олланд совершит визит в Берлин уже 15 мая, т.е. в самый день своей инаугурации – и, конечно, к этому событию будет приковано всеобщее внимание.

Меж тем, проблемы в Европе ширятся и безотносительно последних выборов. В Италии тоже стали раздаваться голоса против безудержной "фискальной стабилизации" имени премьера Монти – и важно то, что эти голоса исходят не от оппозиции, а от Партии свободы, самой крупной их тех, что поддерживают нынешнее правительство; и более того, недовольные требуют дать право ЕЦБ напрямую скупать казначейки проблемных стран прямо при их первичном размещении – а заодно запустить общеевропейские облигации, от одной мысли о чём немцы приходят в бешенство. Испания пребывает в перманентном кризисе – а её банки чувствуют себя всё хуже: правительству пришлось уже экстренно национализировать Bankia (что обойдётся казне в 4.5 млрд. евро только в начальной фазе процесса) – предварительно изгнав оттуда президента Родриго Рато, человека известного (он трудился главой МВФ в 2004/07 годах); похоже, вскоре та же участь постигнет и ряд других кредитных учреждений. Премьер Рахой мрачно заметил, что из всех институтов страны на рынке может финансироваться только Минфин – пока так и есть; но доходность 10-летних бумаг Испании взлетела выше 6%, а аналогичные казначейки Германии, воспринимаемые как последний безопасный актив еврозоны, напротив, дают нынче лишь 1.5% годовых – это рекордный минимум. Дополнительным ударом по региону стало решение государственной инвестиционной корпорации Китая приостановить покупку облигаций стран еврозоны – из-за беспокойства о долговом кризисе.

Небезынтересные процессы развиваются сейчас и в США – как выяснилось, гнев властей на банки за скверно оформленную ипотеку был не напрасен: условием "прощения" стало настояние начать смягчать бремя должников – и оно теперь стало воплощаться в жизнь. Главный нарушитель, Bank of America, объявил о "добровольном" снижении требований к 200 тыс. ипотечных должников на сумму в среднем по 150 тыс. долларов на каждый заём – это не так много, но уже достаточно чувствительно, особенно если в будущем к этому процессу присоединятся и другие банки. А пока им не до благотворительности: J.P.Morgan Chase сообщил, что его трейдеры в последнее время исключительно "удачно" спекулировали – и наторговали лоссов аж на 2 млрд. долларов. Что же до центробанков, только польский поднял ставку на 0.25% до 4.75% годовых, а Банки Англии, Норвегии, Кореи и Индонезии не стали менять ничего в своих монетарных политиках – однако за бурными перипетиями вышеописанных трендов этого почти никто не заметил. Между тем, заметное ухудшение даже насквозь манипулируемых официальных статистических данных в США с новой силой возбудило страсти по очередному раунду количественного смягчения – так, глава PIMCO (крупнейшего в мире фонда по торговле облигациями) Билл Гросс уверен, что ФРС запустит новую волну эмиссии уже на своём июньском заседании: нам думается, что если числа и впредь будут ухудшаться, то это вполне вероятно – впрочем, многое зависит ещё от развития событий в Европе, в том числе от действий ЕЦБ (он тоже в последнее время пристрастился к эмиссии).

Валютные рынки. Обострение кризиса породило ожидаемый эффект на форексе – доллар подрос к евро, хотя снова не слишком сильно; впрочем, падение ниже психологически значимого уровня 1.30 всё же было отмечено аналитиками. Упал также швейцарский франк; йена слегка подросла, а фунт прожил неделю под девизом "а нам всё равно"; припал и рубль – что тоже логично.

Фондовые рынки. Вы будете смеяться, но на нашей замечательной объединённой бирже ММВБ-РТС опять случился "технический сбой" – аккурат 8 мая, т.е. в выходной для России день, когда, однако, биржа решила поработать, дабы "не упустить ничего из происходящего на западных рынках". Теперь тут забарахлил срочный рынок – но дело, разумеется, не в нём, а в общей организации работы, где заботе о надёжности уступила жажда барышей. Впрочем, государственный регулятор (ФСФР России) думает иначе – в ответ на всё это перманентное безобразие он не нашёл ничего лучшего, как посоветовать бирже уволить... программистов-вредителей. А на мировых биржах случилось событие иного рода: греческий индекс ASE достиг 20-летнего дна – за последние 4.5 года он пал почти в 10 раз, причём отраслевой индекс банков рухнул за тот же период в 30 раз.

Иллюстрация: Артём Попов

В остальном интересного мало – ведущие индексы ожидаемо припадали на скверных новостях. Из американских отчётов отметим Walt Disney, который радовал своими числами – хотя и прибыль, и выручка совсем чуть-чуть выше ожиданий аналитиков, сам по себе факт их роста (на 21% и 6% соответственно) удивителен в нынешнее время. Показатели Cisco Systems выглядят неплохо – но огорчили мрачный прогноз на год и оценка состояния дел в секторе. Казначейство США продаст ещё 9% акций страховщика AIG, которыми оно завладело на пике кризиса – а выручка от этой операции составит 5.8 млрд. долларов. Близится IPO Facebook – и ведущие фонды собрались сразу после первичного размещения избавиться от крупных пакетов акций социальной сети, поскольку не верят в её перспективы; всё бы ничего, но среди них Goldman Sachs, который будет андеррайтером IPO – иначе говоря, сначала он впарит лохам акции Facebook задорого, после чего сразу радостно продаст свой пакет по им же самим вздутой цене. Ловкость рук – и никакого мошенства!

Источник: Comdirect

Товарные рынки. Нефть Brent просела до 110 долларов за бочку – скорее всего, это не предел, но пока цена отскочила немного вверх; WTI чувствует себя похуже, что логично – её запасы в США достигли 22-летнего максимума почти в 50 млн. баррелей, и этот фактор давит на цену. Природный газ в Штатах вырос с низов на четверть – и это тоже понятно: невозможно всё время валиться с такой скоростью – надобны и коррекции. Украина всерьёз собралась покупать сжиженный газ у Катара – и хотя из-за накладных расходов (танкеры, плата за проход черноморских проливов) этот газ не будет дешевле газпромовского, но не будет и дороже, ибо исходная цена намного ниже. Падали цены на промышленные металлы – и особенно на драгоценные: золото ушло ниже 1600 баксов за унцию, оказавшись на уровнях первой половины зимы. Пшеница и кукуруза продолжали в целом дешеветь; рис и овёс стабилизировались – как и соя, взявшая паузу в процессе роста. Корма и растительное масло также успокоились; стабилизация отмечена и в животноводческом секторе – хотя свинина по-прежнему выглядит очень слабо, да и молоко ведёт себя скромно. Еле живы кофе, сахар и фрукты; опять слабеет хлопок – зато древесина в последнее время явно взбодрилась.

Источник: SmartTrade

"...Кому в пах, кому в лоб, кому в бровь, кому в глаз"

Азия и Океания. Торговый профицит КНР в апреле расширился до 18.4 млрд. долларов – но годовые прибавки экспорта (4.9%) и импорта (0.3%) активно сужаются: впрочем, тут отчасти виновато падение цен на сырьё, из-за которого прежний физический объём поставок отражается меньшей денежной суммой. Все прочие китайские данные показали явное замедление роста – вызвав дополнительную тревогу на рынках. Инвестиции в основной капитал в январе-апреле показали рост в 20.2% к тому же периоду прошлого года – это минимум аж с конца 2002 года, т.е. почти за 10 лет. Инвестиции в недвижимость за тот же период вспухли на 18.7% - рост ниже 20% в год отмечается тут впервые с конца 2009 года; причём отдельно за апрель (данных нет, но можно оценить косвенно, зная числа января-марта и января-апреля), похоже, прибавка сжалась до совсем уж жалких 3-7%. Промышленное производство в апреле увеличилось лишь на 0.35% в месяц и 9.3% в год (последняя величина минимальна с мая 2009 года) – хотя в марте было +1.16% и +11.9% соответственно, а на апрель эксперты сулили +12.1% в год. Цены производителей углубились в зону дефляции – годовое их снижение достигло 0.7%; потребительские цены выросли на 3.4% в год (против 3.6% в марте) после снижения на 0.1% в месяц. Широкая денежная масса (агрегат М2) выросла за год на 12.8% против 13.4% месяцем раньше; объём новых займов в юанях составил 682 млрд. – вместо 1010 млрд. в марте и ожиданий рынка в 780 млрд. Розница за последние 12 месяцев прибавила 14.1% без учёта инфляции и 10.7% - если её учесть: тут тоже налицо замедление (в марте было +15.2%) и "недолёт" до ожиданий рынка (+15.3%). В целом этот поток чисел даёт основание ожидать скорого монетарного ослабления (хотя бы снижения нормы резервирования).

ВВП Индонезии в первом квартале вырос на 1.40% - отыграв почти такое же (на 1.34%) падение в предыдущей четверти; ВВП Гонконга увеличился лишь на 0.4% в год – вместо +3.0% в предыдущем квартале. Промышленное производство Турции активно замедляется – в марте +2.4% в год вместо +4.4% в феврале; а у Индии –3.5% после +4.1% в феврале; обрабатывающая промышленность Южной Африки (да, это не Азия и Океания – но надо ж где-то писать про ЮАР!) в апреле обвалилась на 4.3% в месяц и 2.7% в год, а уровень безработицы подскочил до 25.2%. В Японии индекс экономических наблюдателей в апреле ухудшился до уровня стагнации, а торговый баланс в первые 20 дней того же месяца неожиданно ушёл в глубокий (почти 800 млрд. йен) дефицит; замедляется и банковское кредитование. В Новой Зеландии в апреле производственный сектор ушёл в рецессию (PMI 48.0 против 53.8 в марте); в Австралии деловые условия NAB ухудшились, а торговый дефицит расширился, перебив ожидания аналитиков. Разрешения на строительство взлетели на 7.4% – но не отыграли даже падения предыдущего месяца (на 7.8%). Число объявлений о новых вакансиях продолжают снижаться; рабочих мест стало больше – но только за счёт всплеска временной занятости (на 26 тыс.), тогда как постоянная сократилась (на 10.5 тыс.); уровень безработицы уменьшился, однако тут виноваты только статистические выверты, аналогичные американским – народ попросту выкидывают из рабочей силы, из-за чего та агрессивно сокращается.

Европа. Производственный сектор континента чувствует себя плохо – хотя в марте он и испытал небольшое облегчение (не везде). В Венгрии производство стагнирует, в Чехии годовая динамика ушла в минус (–0.7% после +4.7% в феврале), а строительный сектор уже давно там (-8.9%, в феврале было даже –16.0%). В Норвегии выпуск снизился на 0.7% в месяц после –0.6% в феврале – но к тому же месяцу прошлого года пока сохраняется плюс (на 2.4%). В Швеции производство выросло на 0.4% - однако после обвала на 5.1% месяцем раньше это не впечатлило; та же картина и в промышленных заказах (+2.0% после –5.5%); годовое динамика обоих показателей уверенно в минусовая (на 6.5% и 6.4% соответственно). В Греции выпуск сократился на 8.5% в год, а в Испании – на 7.5%; у Италии тут –5.8% - несмотря на месячный рост в 0.5%. Во Франции производство пало на 0.9% в месяц, но обрабатывающий сектор подскочил на 1.4% - а в феврале картина была обратной, так что годовая динамика в обоих случаях отрицательная (–0.9% и –0.3% соответственно). Такая же ситуация в Британии (–0.3% после +0.4% в целом и +0.9% после –1.1% в обрабатывающей промышленности) – тут тоже за последние 12 месяц отмечено снижение (на 2.6% и 0.9% соответственно); строительный сектор в январе-марте рухнул на 4.8% в квартал и 3.7% в год – из-за чего ВВП окажется даже хуже, чем вышло в первой оценке – там учтён падёж лишь в 3.0% в квартал. В еврозоне лишь Германия пока держится – производство выросло на 2.8% в месяц и 1.6% в год; заказы вспухли на 2.2% к февралю – но сдулись на 1.3% к марту 2011 года. Конечно, всё происходящее в еврозоне не может не отразиться на привлекательности региона для вложений в него денег – так, индекс доверия инвесторов от Sentix в мае свалился с –14.7 до –24.5 пунктов.

В начале весны всё было не так плохо – например, торговые балансы выглядели более-менее оптимистично: дефицит Франции сократился до 5.7 млрд. евро с 6.3 млрд. в феврале, а у Германии профицит сохранился на солидной величине в 13.7 млрд.; впрочем, детали отличаются – у французов экспорт и импорт сжались против предыдущего месяца, а у немцев, напротив, они расширились до рекордных максимумов. Инфляция в апреле стагнировала по всей Европе – но годовые изменения потребительских цен по-прежнему в заметном плюсе в еврозоне, тогда как в Швейцарии тут уверенный минус (на 1.0%); отпускные цены производителей Великобритании не хотят замедляться сколько-нибудь быстро. Розничные цены в Британии (по версии её торговой палаты) продолжаются замедляться, а цены на жильё (согласно RICS) – снижаться; последнее явление в последнее время активно показывает себя и в Швеции – там в феврале-апреле жилые дома подешевели на 4% против того же периода прошлого года. В феврале уровень безработицы в Греции дорос до 21.7%; в апреле в Швейцарии этот же показатель остался на прежнем значении 3.1% - и в апреле же британский обзор KPMG/REC показал ухудшение рынка вакансий (и постоянных, и временных), а также снижение зарплат; неудивительно, что на таком фоне настроения британцев в апреле вернулись к февральскому дну. Розничные продажи в Чехии в марте были на 0.3% ниже прошлогодних; в Британии в апреле покупки в действующих хотя бы 12 месяцев магазинах свалились на 3.3% в год (худшая динамика с марта 2011 года) – в общем, спрос остаётся очень слабым.

Америка. Главный позитив в регионе отмечен в Мексике, где инвестиции в основной капитал ускорили годовой прирост до 11.7%; противоположный пример подаёт Бразилия, где продажи автомобилей обвалились на 10.8% в год – из-за чего и выпуск в отрасли стал резко сокращаться (в апреле –7.5%). Индекс деловой активности в производственном секторе Канады в апреле внезапно рухнул до минимума с января 2011 года – хотя и остался в зоне скромной экспансии; зато индикатор оптимизма малого бизнеса США подскочил до максимума с февраля прошлого года. Торговый баланс Канады (профицит) в марте улучшился – а в США (дефицит) ухудшился, что, впрочем, и ожидалось после нечаянно оптимистичного февраля; однако апрельская динамика цен на экспорт и импорт (рост и падение соответственно) намекает, что в середине весны ситуация скорее всего снова просветлела. Потребительский кредит в Штатах опять резко вспух – правда, тут виновата сезонная очистка: с ней вышло +21.4 млрд. долларов в месяц, а без неё было бы только +4.4 млрд. – это при том, что казённые раздачи увеличились на 6.9 млрд. (т.е. частники даже урезали выдачу займов); та же картина в годовой динамике – весь прирост пришёлся на бюджет. Если взять только невозобновляемый кредит (всё, кроме кредитных карт) и сделать поправку на реальную инфляцию, то видно, что выданные частниками займы уже на уровнях почти 20-летней давности. Бойко идут студенческие кредиты (в том числе и вовсе не студентам) – но тут грядут тяжёлые времена: 1 июля истекает срок действия льготной ставки (3.4% годовых) – администрация просит продления, но республиканцы против; значит, ставка вернётся к 6.8% – ну и спрос, конечно, сожмётся.

Источник: ФРС США, независимые оценки

Цены производителей конечных товаров в США в апреле упали на 0.2% в месяц, а годовая прибавка (1.9%) оказалась минимальной с октября 2009 года; по всему спектру товаров эта величина и вовсе скатилась до 0.4% - всему виной сырьё, которой за последние 12 месяцев подешевело уже на 7.3% - чего не происходило всё с того же октября 2009 года. В Канаде в марте цены на жильё выросли на 0.3% в месяц после такой же прибавки в феврале, а разрешения на строительство подскочили ещё на 4.7% (после +7.6% месяцем раньше); соответственно, и апрельское число новостроек оказалось на 14% выше мартовского – тем самым радикально превысив самые радужные прогнозы. Напротив, индекс экономического оптимизма в США от IBD/TIPP в мае припал: главная причина в том, что 23% домохозяйств имеют хотя бы одного незанятого – стало быть, казённые 8% безработицы суть бред. Мичиганский университет смотрит на мир оптимистичнее – а у Conference Board тренды занятости аж на пике с 2008 года: эта организация почему-то вообще всё вокруг видит исключительно в розовом цвете. Канадский трудовой отчёт дал блестящую динамику рабочих мест уже второй месяц подряд – ровно столько, сколько огорчает аналогичный американский документ; впрочем, уровень безработицы вырос – потому что ранее изгнанные из списков рабочей силы граждане теперь снова туда вернулись. За последний год оптовые запасы в Штатах распухли сильнее продаж – последние выросли примерно так же, как и цены (реальные, конечно), т.е. с учётом инфляции спрос стоит на месте. Продажи в сетях магазинов (согласно ICSC/Goldman Sachs и Redbook) говорят о том же – в начале мая они продолжали активно замедляться.

Россия. В апреле, согласно Росстату, потребительские цены выросли на 0.3% в месяц и 3.6% в год – реально больше, но это неважно: всем (включая Банк России, заявивший это открытым текстом) очевидно, что во втором полугодии пойдёт активный рост цен из-за исчерпания эффекта высокой базы начала прошлого года – и вследствие повышения коммунальных тарифов. Кредитный пузырь раздувается: на 1 апреля требования банков к населению выросли на 40% в год, в том числе рублёвые кредиты – на 45% (оба числа максимальны с конца 2008 года). В политике всё ясно – произошла смена караула в Кремле, причём как перед ней (Медведев), так и после неё (Путин) президенты трудились по Мандельштаму: "Как подкову, куёт за указом указ: кому в пах, кому в лоб, кому в бровь, кому в глаз" – указов вышло море, а прочее (в пах, в лоб, в бровь и в глаз) обеспечила доблестная полиция. Которая, похоже, по мнению власти ещё и проявила человеколюбие имени министра Нургалиева – во всяком случае, пресс-секретарь Путина Песков дал понять, что расценивает действия силовиков как чересчур мягкие: мол, за то, что тронули ОМОН, надо было у оппозиционеров "размазать печень по асфальту" – как видим, Кремль в гуманизме не уступает МВД. Путин не поедет на саммит Восьмёрки, который специально для него перенесли – мол, надо срочно формировать правительство, поэтому полетит Медвед: но ведь последний и есть премьер – почему же он едет, а устраивать Кабинет остаётся президент? Инаугурация Путина произвела крайне гнетущее впечатление: зрелище тяжёлого кортежа, победно несущегося по пустынным столичным улицам (МВД снова проявило человеколюбие), слишком напоминало оккупационное мероприятие – причём в майские праздничные дни это особенно навязчиво бросалось в глаза...

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Впрочем, есть подозрение, что скоро респектабельные политики перестанут бояться "ультраправых" – ещё один шаг в эту сторону сделан в Италии: на месте гибели Бенито Муссолини и Клары Петаччи открыта мемориальная доска дуче и его боевой подруге – и хотя этих персонажей можно считать правыми с огромной натяжкой, ибо дуче всю жизнь страдал анрхо-социализмом в тяжёлой форме, однако ж как символы фашизма (а это, в свою очередь, символ "правизны") сойдут вполне. Всё логично: сменяющие друг друга розовые (и голубые, добавим) леваки уже осточертели гражданам, жаждущим видеть более масштабные фигуры у руля сотрясаемой кризисом Европы – так что спрос на маргинальных ныне "ультраправых" будет расти. Пока же ширится скандал вокруг Тимошенко – евро-лидеры один за другим отменяют визиты на Украину, к великой досаде тамошних властей: те уже нашли блестящее объяснение синяков на теле экс-премьерши – это, оказывается, признак "сдавливания о тупые твердые предметы"; иначе говоря, злоумышленница сама себя избила – в общем, в окружении "проффесора" Януковича явно не читали Гоголя. Ну а немцы празднуют великий успех в борьбе с Аль-Кайедой – они нашли её план терактов на много лет вперёд: тот был зашифрован в виде... порнофильмов, найденных на флешках у австрийского мусульманина – американцы пришли в восторг и назвали эти фильмы "чистым золотом". Ну ещё бы!

Иллюстрация: Артём Попов

О пользе дефолта

Денежные рынки. ЕЦБ и Банк Чехии оставили проценты на месте – в чём никто и не сомневался. Резервный банк Австралии срезал ставку – но не на скромные 0.25%, как ожидалось, а на 0.50% (до 3.75% годовых); как полагают, если инфляция и дальше будет замедляться, то процент уйдёт глубже вниз. Маленькое, но гордое агентство Egan-Jones срезало рейтинг Испании до "мусорного" уровня; S&P совершило похожий шаг (но у него рейтинг пристойнее) неделей ранее – а сейчас та же участь постигла 16 испанских банков. Зарубежные инвесторы постепенно утекают из активов Испании – так, по данным Бундесбанка, с 2008 по 2011 год объём мадридских казначеек на балансах банков Германии усох с 200 млрд. евро до 113 млрд.: и немцы здесь не исключение. Испанские власти обсуждают новые шаги по оздоровлению финансовой системы – для этого они хотят создать "плохой банк" (квази-банк, где соберутся "плохие активы" кредиторов), иначе невозвратные займы похоронят Испанию в ближайшие годы. Но если уж не везёт, то во всём – ныне латиноамериканские красные мачо повадились доказывать крутость на испанских фирмах: Аргентина национализировала нефтяников (дочерняя компании испанской Repsol), а Боливия – электриков (из Grupo Red Electrica de Espana). Ещё сильнее заставляет задуматься то же S&P – оно подняло рейтинг Греции после "успешного обмена облигаций", т.е. дефолта: на таком фоне поневоле подумаешь – зачем бороться с кризисом, если проще кинуть всех инвесторов, и все тебя снова полюбят?..

Валютные рынки. Углубление евро-кризиса вызвало всплеск интереса к баксу – однако не слишком сильный: данные из США тоже не блещут розовыми тонами – хотя просветы и случаются. Ну и австралийскому доллару не слишком понравилось нежданно резкое монетарное облегчение – в целом же на форексе по-прежнему ничего особо интересного не происходит.

Фондовые рынки. Ведущие индексы толкли воду в ступе – кроме Доу-Джонса, который пробил апрельский пик и очутился на уровнях конца 2007 года. Из отчётов отметим Pfizer, чья прибыль в январе-марте упала на 19% к тому же периоду прошлого года, а выручка – на 7%; прогноз на год в целом по профиту и продажам снижен на 3% - виновато истечение срока эксклюзивности прав на выпуск звёздного для фирмы противохолестеринового препарата Lipitor, продажи которого внутри США сразу рухнули в 3.5 раза. Карточники (Visa и MasterCard) радовали ростом прибыли (на 23% и 21%) – зато европейские финансисты огорчали: прибыль UBS упала более чем вдвое и оказалась на четверть хуже прогнозов – инвестбанкинг приносит нынче одни лоссы; профит Societe Generale снизился на 20% - и тоже не дотянул до ожиданий рынка, пусть ненамного; операционная прибыль BNP Paribas уполовинилась; что же до Royal Bank of Scotland, тот и вовсе получил убыток в 1.5 млрд. фунтов. Значительно сократились прибыли ведущих автомобилистов США – Ford и General Motors. Нефтяники выступили в первом квартале плохо: прибыль Exxon Mobil сократилась на 11% к тому же периоду 2011 года, BP – на 6%, ConocoPhillips – на 1%; и только Royal Dutch Shell в плюсе – это при том, что за указанный период времени нефть подорожала. Нелегко авиакомпаниям: у Air France-KLM вырос убыток, а Lufthansa (тоже вся в лоссах) сократит 3500 рабочих мест (3% персонала) ради снижения издержек и возвращения к прибыльности – что характерно, увольняют сплошь административных работников, без которых, как оказалось, вполне можно обойтись.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Природный газ в США вырос с низов на 20% - но быстро отыграл половину этой прибавки; нефть сползала – особенно Brent, превышение цены которой над WTI сузилось до 13 долларов за баррель. Снижались также промышленные и драгоценные металлы, которых пугает вероятное снижение мирового спроса и отсутствие немедленных планов запуска новой программы эмиссии в США. Зерновые продолжают припадать – зато бобовые по-прежнему дорожают: рост импорта КНР вкупе с засухой в Латинской Америке породил взлёт цен на сою – а заодно на корма и растительное масло (впрочем, последнее уже стабилизировалось). Мясо и молоко ещё склонны дешеветь – хотя и тут всё подуспокоилось. Сахар и фрукты валятся, хлопок и кофе стабилизировались, а какао и древесина даже пытаются подорожать. В целом на товарных рынках тоже затишье – и сырьё, и продовольствие с основном сейчас колеблются в диапазонах.

Источник: Barchart.com

Сизифов труд

Азия и Океания. ВВП Тайваня в январе-марте резко замедлил свой рост (0.4% к тому же периоду годом ранее – против +1.9% в октябре-декабре), а производственный PMI вернулся в зону стагнации; ещё драматичнее замедление промышленного производства в Южной Корее (в марте +0.3% в год вместо +14.3% в феврале); индийский экспорт ушёл в минус, тогда как импорт резко в плюсе – но деловая активность в производственном секторе удерживается в зоне экспансии. В Китае официоз продолжает показывать рост в производственном секторе – хотя и признаёт, что в зоне спада уже находятся такие ключевые отрасли, как выпуск оборудования, автопром, химия и нефтепереработка; замедляется и рост сферы услуг – хотя пока он ещё внушителен; а HSBC подтверждает свою прежнюю оценку производственного сектора КНР – там нынче стагнация. То же можно сказать и о Японии – а в Австралии в апреле случилась форменная катастрофа: индексы PMI от AI Group рухнули – и если производственный сектор очутился в зоне суровой рецессии (43.9 пункта), то сфера услуг обвалилась сразу в депрессию (39.6 – минимум с марта 2009 года, т.е. с самого пика кризиса). Кредитование домохозяйств на Зелёном континенте снизилось на 1.5% в год – худшая динамика с ноября 2009 года; логично, что цены на жильё в первом квартале сократились на 1.1% к октябрю-декабрю и на 4.5% против января-марта 2011 года. В соседней Новой Зеландии всё повеселее – в основном благодаря восстановительным работам после землетрясения в Крайстчёрче (отсюда и резкий рост разрешений на строительство); однако настораживает неожиданное увеличение уровня безработицы в первом квартале – при том, что ожидалось его снижение.

Европа. Как и ожидалось, ВВП Испании в январе-марте упал – на 0.3% в квартал и 0.4% в год; на 2012 год прогнозируется спад на 1.7%. Заказы на машины и оборудование в Германии в марте по-прежнему оставались в минусе в годовой динамке – хотя и не так сильно, как в феврале: последнему виной скорее всего эффект низкой базы год назад – он возник после землетрясения в Японии, из-за которого нарушились цепочки поставок по всему миру. Производственные индексы деловой активности (PMI) валились по всей Европе: Швейцария ухнула в рецессию, а еврозона уже давно там; в Британии и Швеции стагнация, а в Норвегии рост сильно замедлился; в сфере услуг всё повеселее – но еврозоне плохо и тут; британский деловой оптимизм по версии Lloyds сильно потускнел. Цены производителей еврозоны в марте замедлялись, а потребительские цены в апреле этому процессу воспротивились – особенно активно инфляция себя проявляла в Италии. Раздача денег ЕЦБ продолжает поднимать широкую денежную массу (агрегат М3) – а в Британии всё наоборот: агрегат М4 упал в марте на 5.0% к тому же месяцу предыдущего года – это худшее значение за всю историю наблюдений с 1964 года; британский кредит чуть улучшился – но финиш программы стимулирования покупок первого дома сулит тяжкие времена для ипотеки и рынка жилья.

В Италии безработица достигла 9.8%, в Испании – 24.1%; еврозона повторила антирекорды февраля и апреля 1997 года (10.9%) – а ведь по Греции данные есть только за январь (21.7%), и с тех пор они, конечно, стали хуже. Вообще тут всё очень характерно: лучшие числа занятости были в Элладе при "чёрных полковниках"; победа демократии снизила занятость – а после вступления в ЕС ситуация ухудшилась значительно; в 2000-е случился спекулятивный всплеск рынка недвижимости и туризма, за который теперь приходится расплачиваться катастрофическим обвалом рынка труда – надо, надо срочно запретить публикацию экономических показателей, ибо они подрывают идеалы свободы, навевая вредные мечтания о проклятом тоталитаризме! В апреле безработица начала расти и в Германии, а в январе-марте в ведущей экономике Европе отмечен и спад розничных продаж на 1.0% в квартал, хотя Евростат тут не согласен – у него лишь –0.1%, а по еврозоне в целом +0.1%. Продолжаются попытки сбалансировать бюджеты в странах евро-периферии – лидером тут является Италия, премьера которой (человека Goldman Sachs Монти) все усердно хвалят; на практике, однако, в январе-апреле дефицит бюджета составил 30.5 млрд. евро против 28.2 млрд. год назад – откуда следует, что пресловутая "жёсткая экономия" есть не более, чем сизифов труд.

Источник: Евростат, ОЭСР

Америка. ВВП Канады в феврале неожиданно просел на 0.2% в месяц; годовая прибавка (1.6%) в полной мере поглощается недооценкой дефлятора (обычно не менее 2% в год) – так что всё грустно. При этом ещё и цены на сырьё припали – а ведь на нём Страна кленового листа в основном и зарабатывает. Тем не менее, глава Банка Канады Карни продолжает усиленно намекать на скорое монетарное ужесточение – и это при том, что долговая нагрузка на домохозяйства (отношение их задолженности к располагаемым доходам) выше, чем в США. В самих Штатах в марте промышленные заказы сократились на 1.5% в месяц после роста на 1.1% в феврале; годовая прибавка (она составляет 2.2%) уступает даже официальной инфляции в секторе – показатель-то идёт в текущих ценах, т.е. инфляцию игнорирует. Если рассчитать объём заказов на душу населения, то он в минусе на 1.5% в год, а с учётом масштаба занижения цен в секторе – на 2.6%: по обеим версиям это худшая динамика с конца 2009 года. Деловая активность в регионах США в целом выглядит невесело – хотя иногда это и маскируется странными числами: например, в Нью-Йорке в апреле упала и оценка текущей ситуации, и ожидания будущего – тем не менее, итоговый показатель почему-то вырос! В остальном улучшение было лишь у PMI Милуоки – а хуже стали индексы ФРБ Далласа (в производстве и в сфере услуг), а Chicago PMI показал худшее значение с ноября 2009 года. Но национальный производственный PMI вдруг распух – зато в сфере услуг индекс явно сдулся.

В марте в США расходы на строительство увеличились на 0.1% в месяц после февральского спада на 1.4% - если учесть, что этот показатель всё время пересматривают вниз, то станет очевидно, что и сюда вернулась рецессия. Настроения потребителей от Bloomberg снова ухудшаются. Согласно Challenger, в апреле фирмы запланировали увольнений на 7.2% больше, чем в марте, и на 11.2% - чем в апреле 2011 года; при этом намерения нанимать персонал, напротив, стали скромнее – на 4.8% и 80.2% (ага, впятеро) соответственно. Отчёт ADP по занятости в частном секторе разочаровал – прибавка в 119 тыс. рабочих мест достаточна лишь для поддержания постоянного уровня занятости, ибо примерно на столько же ежемесячно прирастает численность трудоспособного населения. Та же картина и в официальном отчёте (+115 тыс.) – но Минтруда хитрее: выбросило очередные 342 тыс. человек из рабочей силы – и, ура! уровень безработицы упал на 0.1%. Доходы и траты американцев продолжают отставать от реальной инфляции; продажи автомобилей весной застопорились – их 12-месячная средняя в пересчёте на численность населения и сейчас ниже худших уровней 1982 года, которые до нынешнего кризиса были историческим дном; покупки в магазинах в апреле стагнировали – т.е. частный спрос остановился. Дополним картину для континента в целом: промышленное производство Бразилии валится, деловая активность во всех секторах экономики Мексики замедляется – как и экономика Чили. Кризис снова у порога?

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. Согласно Банку России, на 1 апреля денежная масса М0 показывала годовой рост в 16.0% - минимум с октября 2010 года; а т.к. одновременно на кредитном рынке образовался пузырь, широкие агрегаты растут быстрее – как следствие, отношение М2 к М0 и к денежной базе достигли новых рекордных максимумов 4.2 и 3.1, а сам агрегат М2 вырос уже до 45% ВВП: это меньше, чем в Америке, но ненамного – а ведь там зависимость от кредита чрезмерна; впрочем, надо полагать, Банк России в курсе. Планы власти обширны – надвигается миграционная амнистия, которая легализует незаконных пришельцев: ФМС успокаивает, что-де в цивилизованных странах это обычная вещь, благодаря которой 6 млн. человек легализовалось по всему миру лишь в последние 25-30 лет – но в России предполагается таким образом легализовать сразу от 5 до 10 млн., чего не позволяла себе ни одна страна. Правящий тандем отметил Первомай дефиле по улицам с последующим распитием пива под воблу, чипсы, раков, орешки и пироги – в компании лидера "независимых" (ни от кого, кроме власти) профсоюзов Шмакова, велеречивого пролетария Трапезникова и прочих достойных граждан. Freedom House нашёл прогресс свободы СМИ в России – в мировом рейтинге она поднялась со 173 места на 172 и делит его с Зимбабве. Но, как известно, чем ближе свобода, тем острее классовая борьба – борцы с супостатами ищут свежие способы укрощения строптивых: так, для уличения активистов "Другой России" в экстремизме спецназ изъял у них компьютер, а чтобы доказать, что на нём работали именно эти злодеи, борцам за стабильность потребовались пробы... слюны – которые они решили получить, отобрав у дамы-экстремистки... трусы. Вот так-то!

Источник: Банк России

Хорошей вам недели!

Иллюстрация: Артём Попов

Марсианская клюква

Денежные рынки. Прошло очередное заседание ФРС США. Изменений минимум: констатация улучшений на рынке труда стала более вялой и менее убедительной, оценки перспектив экономики звучат чуть радужнее; чуть повышены прогнозы ВВП и инфляции, снижены ожидания безработицы. Зато прикидки по ставкам любопытны – уже 7 членов правления ждут повышения не позже 2014 года (в январе было 5): но тогда вопрос, как же тогда они (кроме одинокого диссидента Лэкера) голосуют за сохранение в меморандуме фразы о нулевых ставках как минимум до конца 2014 года – шизофрения? Банк Японии оставил ставки на месте – но расширил программу покупки активов ещё на 5 трлн. йен. Резервный банк Новой Зеландии оставил ставку на уровне 2.5% - как и ожидалось. Вполне прогнозируема и пустота встречи финансовых властей Двадцатки – они обещают подкинуть МВФ ещё 430 млрд. долларов, чем их креативная энергия и исчерпывается. Кризис ширится – крупные бюджетные проблемы достигли Индии, которой агентство S&P ухудшило прогноз по рейтингу: а ведь тот и без этого невелик – считаясь минимальным инвестиционным. То же агентство срезало рейтинг Испании на 2 пункта – мол, кризис нарастает и просвета не видно.

Это так и в еврозоне в целом: в 2011 году дыра в казне сузилась до 4.1% ВВП против 6.2% годом ранее, чего явно недостаточно – тем более, что госдолг уже превысил 87% ВВП региона. В Испании, чей бюджет вызывает наибольшие страхи, всё внешне терпимо: в январе-марте дефицит лишь 0.8% ВВП – но с учётом бюджетов регионов всё заметно хуже (всего выходит 2.5% ВВП). Британская казна тоже никак не хочет сбалансироваться, несмотря на все усилия властей – в марте опять нехватка денег заметно превзошла чаяния аналитиков. А в Нидерландах просто-таки драма: ещё в прошлом году её власти гордо учили других финансовой дисциплине и грозились выгнать нарушителей из еврозоны – но теперь у них самих неприемлемый дефицит, при попытке урезать который младшие партнёры по правительственной коалиции (правые) жёстко воспротивились "диктату из Брюсселя"; премьер Рютте подал в отставку, так что в сентябре (видимо, 12 числа) в стране пройдут новые выборы. Есть подозрение, что подобная участь ждёт и других, до недавнего времени более-менее благополучных, участников несчастного союза европейских наций.

Валютные рынки. На прошлой неделе форекс превзошёл даже прежнюю свою вялость – несмотря на обилие разных событий (включая заседание ФРС) курсы дёргались совсем уж неохотно, по сути оставшись на месте; исключением стала только слегка подросшая йена – в остальном всё по-прежнему. Впрочем, надо отметить, что этот "стояк" развивался на фоне дальнейшего наращивания спекулянтами нетто-шорта по евро против бакса – а это значит, что потенциально рынок всё же способен в какой-то момент резко пойти против доллара, если эти позиции начнут закрываться.

Фондовые рынки. Очередной эпик фэйл случился на объединённой бирже ММВБ-РТС – в понедельник она впала в кому на 3 часа с лишним; всё это надоело даже регуляторам, которые стали прозрачно намекать на недовольство начальства чрезмерной погоней за профитом в ущерб надёжности процесса. Корпоративные отчёты продолжают выходить – тенденция очевидна: результаты всё хуже – но т.к. аналитики заранее опустили прогнозы ниже плинтуса (очень удачно!), большинство фирм торжественно "превосходят ожидания рынка", чему последний очень рад. Очень хорошо принял рынок числа Amazon, AT&T и Apple – а между тем, радоваться там особо нечему: у первой профит упал в 1.5 раза, у второй выручка слабее ожиданий, а третья добилась взлёта прибыли только благодаря расширению присутствия на китайском рынке – в то же время возникает ощущение, что энтузиазм в мире о модных яблочных гаджетах начинает угасать. На это указывают и многие эксперты – они напомнили, что резкий рост капитализации Apple (на четверть триллиона баксов за 4 месяца) не уникален: примерно такие же взлёты совершили в конце 1990-х Intel и Cisco – однако в последующие 2-3 года цены их акций обвалились в 5 и 10 раз соответственно, так что они и сейчас в разы ниже пиков начала 2000-х. Всякий пузырь рано или поздно сдувается – а тот факт, что тут именно пузырь, вполне очевидно; вопрос лишь, с каких уровней пойдёт завал.

Источник: Barchart.com

В потребительском секторе спокойно выступили Altria и PepsiCo, Merck не дотянул до ожиданий выручки, а Starbucks и Procter & Gamble провалились. Промышленным конгломератам сложно: Boeing порадовал резким взлётом прибыли и продаж (на 58% и 30% соответственно) – но прогноз на год разочаровал; неплох отчёт 3M – и прогноз повышен; у United Technologies упали прибыль и выручка – но увеличены вложения в реструктуризацию; Caterpillar, Dow Chemical и International Paper не оправдали прогнозы продаж, Exxon Mobil – профита, Chevron – объёма добычи. Европейские фирмы не радуют: прибыль Royal Dutch Shell упала на 1%, Volvo – на 2.1%, Credit Suisse – на 96%, т.е. в 25 раз (операционная – в 50 раз); зато банки (Barclays, Deutsche Bank и Banco Santander) в порядке – кто бы сомневался! Образец нежданных проблем явила миру крупнейшая розничная сеть Wal-Mart – как сообщила New York Times, её руководство много лет покрывает начальство мексиканского подразделения, обильно практиковавшее взятки: разразился скандал, акционер подал в суд на компанию – и это далеко не всё, ибо по штатовским законам фирма совершила уголовное преступление. Отчёт Walt Disney выходит в мае – но оргвыводы приняты уже сейчас: глава студии Росс ушёл в отставку после того, как снятый на ней фильм "Джон Картер" с бюджетом в четверть миллиарда долларов дал лишь 40 млн. выручки; оно и неудивительно, ведь в ленте рассказано о ветеране гражданской войны в США, который зачем-то оказался на Марсе, где попал в плен к местным дикарям ростом в 4 м, доблестно их победил и даже заодно освободил принцессу с ещё какой-то планеты – такая клюква оказалась слишком развесистой даже для американцев!

Иллюстрация: Артём Попов

Товарные рынки. Наконец-то природный газ в США прервал своё безудержное падение – подрос на 10% с рекордных низов; в ответ выказала признаки разворота и нефть – как европейская (Brent), так и американская (WTI); приободрились также промышленные и драгоценные металлы. Скверная погода и дорогая нефть вызвали рост цен на еду в первом квартале – по данным Всемирного банка, они распухли ещё на 8%, усугубив проблемы бедных в развивающихся странах. Сейчас ситуация неоднозначна: из зерновых дешевеют пшеница и кукуруза – зато рис и овёс дорожают; растут в цене также бобовые, растительное масло и корма (прежде всего рапс и соевый шрот); активно валится мясо – но молоко стабильно; дешевеют кофе и сахар – но стала дорожать древесина.

Источник: Barchart.com

Опричнина

Азия и Океания. В Японии активность всех секторов экономики снизилась – как и опережающие индикаторы (по версии адекватных исследователей); промышленное производство выросло заметно слабее ожиданий (на 1.0% вместо 2.3%), не отыграв даже февральского спада на 1.6%; цены на корпоративные товары находятся в минусе в годовой динамике непрерывно уже 3.5 года – но потребительские цены в плюсе, хотя в апреле они могут снова вернуться в отрицательную зону; продажи в супермаркетах в марте разочаровали – они сократились на 2.4% в тому же месяцу прошлого года, а ведь тогда случилось землетрясение, создавшее эффект очень низкой базы по всем показателям; впрочем, розница в целом ожидаемо подскочила на 10.3% в год – однако месячный спад на 1.2% говорит о реальном положении дел в секторе. Расходы домохозяйств тоже не дотянули до прогнозов; безработица осталась на прежнем уровне; строительная статистика в целом разочаровала – хотя и не слишком сильно; в целом в Японии ситуация очень неустойчивая.

Предварительная оценка китайского индекса деловой активности (PMI) по версии HSBC показала небольшое улучшение (49.1 против 48.3 месяцем ранее) – однако показатель всё-таки остался ниже 50 пунктов, говоря как минимум о стагнации в производственном секторе; опережающие индикаторы от Conference Board растут – но они растут везде и всегда (такие уж оптимисты эти обозреватели), к тому же прибавки в последнее время явно замедлились. В Австралии в первом квартале отпускные цены производителей упали на 0.3%, а потребительские цены, хотя и увеличились на 0.1%, в годовой динамике (+1.6%) достигли дна с осени 2009 года; более того, аналитики уже сулят дальнейшее сжатие, которое способно довести дело до рекордных низов 1999 года – поэтому лишь немногие сомневаются, что центробанк вскоре срежет ставки. ВВП Южной Кореи в первом квартале вышел чуть слабее ожиданий; промышленное производство Сингапура, Тайваня и Таиланда в марте ушло в минус в годовой динамике на 3.2-3.4% – в общем, весёлого мало.

Европа. ВВП Британии в январе-марте сократился на 0.2% в квартал, обнулив годовую прибавку и формально отправив страну в состояние "технической рецессии" (два подряд квартала падения): промышленность сжалась на 0.4%, сфера услуг выросла на 0.1%, а строительство рухнуло на 3.0%. Центробанки Испании и Греции сулят снижение экономик в текущем году: первые ждут –0.4% в первом квартале, а вторые –5% по итогам года (и это будет пятый подряд год падения). Промышленные заказы в Британии сокращаются – зато французы чают роста спроса на товары их обрабатывающего сектора в текущем квартале. Деловое доверие валится по всему континенту – причём в Италии оно пало до минимума с октября 2009 года; огорчили явные ухудшения в Бельгии, Нидерландах и Франции; в еврозоне в целом и настроения, и активность в апреле резко снизились – так что составной PMI достиг 5-месячного дна. Торговый профицит Швейцарии сжался; цены в Испании, Франции и Германии продолжают расти – хотя и чуть медленнее, чем год назад. В Британии кредит в марте распух – однако число одобренных заявок на ипотеку обвалилось до 10-месячного минимума: энтузиазм публики явно угас после отмены льгот на покупку первого дома.

Потребители немного повеселели во Франции и заметно – в Британии по версии Nationwide, однако британский же обзор Gfk показал куда более мрачные результаты; та же Gfk огорчила исследованием доверия потребителей Германии – оно просело; но особенно печальны дела в Италии, где потребительские настроения упали до минимума с ноября 2009 года – что в общем-то и логично, если учесть стагнацию номинальных зарплат в стране на фоне весьма ощутимого роста цен. Уровень безработицы в Испании в первом квартале опять вырос – достигнув уже совершенно космических 24.4%. Индикатор потребления в Швейцарии в марте увеличился благодаря ранней Пасхе; розничные продажи в Испании продолжают слабеть, несмотря ни на какие праздники (уже –3.9% в год); потребительские расходы во Франции рухнули в марте на 2.9% в месяц, полностью отыграв весь рост февраля – из-за чего годовой минус составил 2.0%; в апреле в Британии розничный сектор просел, хотя и сохраняет оптимизм на будущее – но, увы, пустым оптимизмом сыт не будешь.

Америка. ВВП США в январе-марте вырос на 0.5% в квартал и 2.1% в год – так утверждает официоз, хронически недооценивающий дефлятор: реально –0.1% и –0.6% соответственно – а на душу населения выходит –0.3% и –1.4%; совокупный внутренний спрос упал на 0.3% и 0.5%, в том числе частный – на 0.4% в год (и без изменений к предыдущему кварталу). Нежданный рост зарплат в конце 2011 года остался эпизодом – в начале года нынешнего он с лихвой отыгран, и средняя зарплата на одного работника в реальном выражении достигла дна с конца 1961 года; падение продолжается 12 лет – с пика начала 2000 года показатель снизился уже четверть. Американские промышленные фирмы активизируют вывод производств из КНР – причём многие из них возвращаются домой: ожидается, что к концу десятилетия они создадут до 3 млн. новых рабочих мест внутри США. Пока же сектор не блещет: заказы на товары длительного пользования обвалились в марте на 4.2% в месяц (худшая динамика с января 2009 года) – за год они выросли лишь на 1.0%, что заметно ниже инфляции (данные её не учитывают); более того, даже в номинале по компьютерам, электронике, электротехнике и бытовой технике годовая динамика уже ушла в минус.

Национальный индекс производственной активности ФРБ Чикаго в марте ушёл в минус впервые за 4 месяца; апрельский показатель ФРБ Ричмонда вырос – зато индикатор ФРБ Канзас-Сити, напротив, упал. Цены на жильё в феврале от S&P/Case-Shiller чуть подросли (с учётом сезонной поправки – а без неё было –0.8%), но годовой спад велик (3.5%); в Канаде всё наоборот – в месяц –0.2%, зато в год +6.1%; продажи новостроек в Штатах в марте упали на 7.1% в месяц – но показатель февраля пересмотрели сразу на 13% вверх (непонятно, как такое может быть); незавершённые продажи вторичного жилья выросли на 4.1%. Потребители мрачнели по версиям Conference Board, Bloomberg – но Мичиганский университет показал улучшение; массовые увольнения крепнут; обращения за пособиями по безработице пухнут. В Канаде в феврале занятость уменьшилась; оптовые продажи подскочили в ожидании мартовской предпасхальной торговли – но розница внезапно просела. Таким образом, зимний всплеск экономик, вызванный тёплой погодой (статистики не сумели очистить данные от этого фактора), сошёл на нет – и в Новый Свет вернулась стагнация.

Источник: Бюро экономического анализа США, независимые оценки

Россия. Отчёт МЭР за март показал скверную картину: с учётом сезонного и календарного факторов инвестиции упали на 1.1% в месяц, промышленность – на 1.5%, обрабатывающий сектор – на 1.6%, реальные располагаемые доходы – на 0.8%; безработица увеличилась на 0.1%. ВВП упал на 0.6% в месяц и вырос на 3.2% в год – по нашим оценкам выходит +1% к тому же месяцу прошлого года (или +2.5%, если учесть недостачу одного рабочего дня в нынешнем году); за первый квартал МЭР даёт рост ВВП на 4.0% к январю-марту 2011 года – у нас вышло +2% (с учётом лишних дней в високосном 2012 году +1%); разрыв с официозом в 2.0-2.5% сохраняется. Медвед выступил на Госсовете с задачами для своего правительства – эксперты осторожно откомментировали, что сей набор благих пожеланий нереален. По-своему отреагировал на фонтан "дурака с инициативой" новоизбранный президент Путин – он создал госкорпорацию по развитию Сибири и Дальнего Востока, выведя её из-под действия законов и замыкая на себя вместо правительства, т.е. ввёл опричнину; как говорят, возглавит корпорацию Человек Грызлов – злые языки зубоскалят, что-де тот, конечно, "придёт и молча поправит всё", но с такого масштаба ВСЁ он не сталкивался даже на пике своих шашней с Петриком. В качестве компенсации Медведу всучили ЕдРо – т.е. стадо белых медведов возглавит медвед совсем не полярный: патология, однако! Минфин придумал, как облагать роскошь – это недвижимость кадастровой (!) стоимостью свыше 300 млн. рублей, т.е. 10 млн. баксов: таких объектов по всей стране от силы пара сотен – т.е. профанация налицо. Новый креатив и от МВД: отныне задержанного гражданина будут заботливо спрашивать о самочувствии и болезнях – очевидно, это досрочно заработал нургалиевский прожект "Человеколюбие"!

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru

Не устают рождать креатив и британские учёные ™ – теперь они изучили случай с юным валлийским регбистом, который сломал шею, перенёс инсульт и вдруг стал гомосексуалистом. Британские учёные ™ объяснили казус гибелью клеток мозга спортсмена – но потом спохватились: ведь тогда выходит, что педерастия есть патология – а это недопустимо! Посему срочно возникли примеры, когда апоплеския превращала гееев в натуралов – и толерантность снова восторжествовала. Глядя на это, патриотически озабоченные гордые галлы исполнились зависти к британским учёным ™ – тем более, что недавно их видный академик причудливо помер в нью-йоркском отеле ™: в ответ французы родили чудо корреляционного анализа – выявив, что увлечение тату и пирсингом ведёт к пьянству. Местные плебеи указали было, что зависимость на самом деле обратная – но учёные гордо ответили фарисейским "этот народ невежда в законе, проклят он" и продолжают настаивать на своём. Полку кандидатов на шнобелевские премии прибыло – то ли ещё будет!

Их пострел везде поспел

Денежные рынки. Центробанк Индии срезал ставку на 0.5% годовых, а Бразилии – на 0.75%; их австралийский коллега дал понять, что в любой момент готов сделать это же (рынок расценивает шансы как 90%) – напротив, Банк Канады намекнул, что стоило бы поднять ставку. Ничего не меняли Банки Чили, Филиппин и Швеции. Банк Англии уменьшил вероятность монетарного смягчения: на последнем заседании лишь 1 член правления (Майлс) голосовал за расширение эмиссии, а неизменные ставки поддержали все – к тому же в протоколе есть опасения инфляции. Ставки по займам в США у рекордного дна – но это не помогает: после Пасхи американцы заглянули в свои кошельки, прослезились и обвалили спрос на ипотеку под покупки жилья (рефинансирование, напротив, взлетело) – на 11.2% в неделю и 14.8% в год. Сенат усилиями республиканцев ожидаемо отверг "правило Баффета" (налог на богатых); а сам Баффет объявил о выявлении у него рака простаты, хотя и на ранней стадии, так что прогноз оптимистичен; заодно "оракул из Омахи" дал понять, что нашёл себе преемника – но в свойственном себе стиле добавил, что тот об этом ещё не знает. Зато следующий глава Всемирного банка уже точно знает о новой работе – это американец Джим Ён Ким, специалист в области здравоохранения, а не финансов. Весьма символично!

Иллюстрация: Артём Попов

В Европе всё по-прежнему – как обычно в последнее время, в центре опасений Испания. Её размещения гособлигаций прошли не блестяще, но и не ужасно: доходность резко подскочили против предыдущих аукционов, но и спрос оказался изрядным. Хуже иберийским банкам: в марте они заняли у ЕЦБ 316.3 млрд. евро – почти вдвое больше, чем в феврале. Банк Испании оценивает дефицит собственного капитала учреждений своей страны в 53.4 млрд. – но это явно оценка снизу. Вообще же проблемы евро-банков с капиталом повсеместны – согласно МВФ, им в целом нужно для удовлетворения ужесточённых правил добыть свыше 2.5 трлн. долларов: львиную долю этой суммы можно обеспечить лишь продажей своих активов (в основном заграничных) – собственно, уже в последнем квартале 2011 года банки ужали свои балансы на 580 млрд. баксов. А тут ещё Moody's грозит массовыми репрессиями – в начале мая агентство должно принять решение об уменьшении рейтингов 114 банков из 16 стран Европы: это не сенсация – но рынок вряд ли будет обрадован.

Источник: 4Cast

Валютные рынки продолжают стоять на месте: только фунт подрос из-за сокращения шансов на монетарное ослабление от Банка Англии; да йена слегка ослабла после настоятельных заявлений Банка Японии относительно будущих эмиссионных планов. Президентом Швейцарского национального банка стал и.о. главы Томас Джордан – после чего все поняли, что текущая политика будет продолжаться и кросс-курсу евро-франк по-прежнему не позволят упасть ниже 1.20; впрочем, и поднимать этот барьер в ближайшее время не станут. В общем, на форексе всё спокойно.

Фондовые рынки. Ведущие индексы дёргались вверх-вниз – но в целом были настроены умеренно позитивно: отчасти тому причиной стали корпоративные отчёты – которые в целом очень плохи, но при этом (сюрприз, сюрприз!) в очередной раз лучше прогнозов аналитиков. Прибыль Bank of America рухнула более чем втрое, а выручка – на 17%; казалось бы, всё очень печально, однако банк заявил, что если бы не переоценка активов сообразно рынку (а как ещё-то из учитывать?), то результат был бы много лучше – и, о чудо, все тут же преисполнились оптимизма. Точно такая же история произошла с Morgan Stanley – с той лишь разницей, что тут вообще получился убыток; но и этот инвестбанк заявил, что во всём виновата всё та же треклятая переоценка – и рынок радостно пропел "ах, обмануть меня нетрудно, я сам обманываться рад". Куда спокойнее получился отчёт Citigroup – но вот его как раз эксперты приняли на редкость спокойно. Лучше всего в отрасли обстоят дела у Goldman Sachs (кто бы сомневался!) – профит вырос, дивиденды повышены, правда, продажи упали: однако ж рынку он не понравился; нейтрально восприняты числа American Express – ну да они ничем особенным и не отметились, так что тут всё в целом естественно.

Вне финансового сектора всё занятнее. Рынок негативно воспринял отчёты таких техно-монстров, как IBM и Intel: у первого выручка не дотянула до ожиданий, а второй расстроил падением нормы прибыли и прогнозом сохранения этой тенденции в ближайшее время; у Microsoft падение прибыли, а у AMD изрядный лосс – но это лучше прогнозов. В порядке интернетчики: основные показатели Yahoo и особенно eBay уверенно выросли, что и отразилось на рыночных котировках. Куда печальнее дела коммуникационного сектора: но если Verizon хоть прилично выглядит, то у Nokia всё совсем скверно – убыток в миллиард евро и провал чистой выручки на 29%, из-за чего исполнительный вице-президент по продажам Колин Джайлс с позором изгнан с поста. Промышленные конгломераты и потребительский сектор солидны – но и только: отчёты DuPont, Johnson & Johnson и Coca-Cola восприняты спокойно; General Electric, Honeywell и McDonald’s – умеренно позитивно. Касательно Apple ожидания стабильно радужны – как следствие, её рыночная стоимость превзошла суммарную капитализацию всех публичных фирм Испании, Португалии и Греции, вместе взятых. Это, конечно, бред – но рынки могут долго вести себя глупо, прежде чем образумятся...

Источник: Bloomberg

Товарные рынки. Обама всерьёз озабочен дорогим бензином – к выборам ему непременно нужно добиться тут прогресса: первой попыткой стала идея напасть на спекулянтов, из-за которых якобы всё и происходит – но Конгресс отправил президента искать лучшие средства. Впрочем, уже менее чем через месяц трубопровод Seaway заработает в реверсивном режиме – т.е. станет качать нефть из Кушинга (штат Оклахома) в Техас, увеличив предложение сырья для тамошних НПЗ и тем способствуя снижению цен. К тому же обнадёжили переговоры с Ираном в Стамбуле – поэтому стала дешеветь нефть сорта Brent: она падала ниже 117 долларов за баррель – хотя и отскочила оттуда. Газ в США дешевеет безоткатно, а замедление мировой экономики заставило спекулянтов спешно закрывать длинные позиции по металлам, особенно меди. В ближайшее время начнётся разработка потенциально богатых месторождений нефти в Анголе – что характерно, заниматься этим будет компания Cobalt International Energy, которой владеет... Goldman Sachs: их пострел везде поспел! В целом промышленные металлы стабилизировались вблизи недавно достигнутых низов; драгоценные металлы вообще почти встали – кроме палладия, который вёл себя довольно-таки оптимистично. Зерно продолжало дешеветь – кроме риса, которому падать больше неохота. Продолжают держаться у верхов бобовые, корма и растительное масло – даже откаты вниз тут минимальны. В последнюю неделю стабилизировалась говядина – но цены на свинину полетели вниз; да и молоко выглядит весьма слабо. А ещё слабее фрукты, сахар и особенно регулярно обновляющий минимумы кофе; хлопок, какао и древесина стабилизировались, хотя всё равно выглядят не блестяще.

Железный Феликс воскресе!

Азия и Океания. Китай продолжает выдавать негатив – исключением стал лишь прирост золотовалютных резервов в первом квартале: они распухли ещё на 124 млрд. долларов, уверенно перебив падёж октября-декабря (первый с азиатского кризиса 1998 года) в 20.6 млрд. и достигнув рекордных 3.305 трлн. Март стал уже четвёртым подряд месяцем падения (в годовой динамике) прямых иностранных инвестиций – они равнялись 11.8 млрд. баксов, что 6.1% меньше, чем год назад; а в целом за январь-март внешние капиталовложения сократились на 2.8% до 29.5 млрд. Цены новостроек продолжают снижаться – в марте они уменьшились ещё на 0.5%, причём падение отмечено в 46 из 70 обследованных городов. В Японии промышленное производство за февраль пересмотрели с –1.2% до –1.6% в месяц; торговый баланс опять вернулся в дефицит и активность в сфере услуг осталась скромной – зато настроения потребителей на пике с момента прошлогоднего землетрясения. Из-за последнего (и созданного им эффекта крайне низкой базы весной прошлого года) годовая динамика всех основных показателей марта будет могучей – так, продажи в супермаркетах взлетели на 14.1% (в феврале было –0.4%). В Австралии и Новой Зеландии улучшались опережающие индикаторы и доверие потребителей; инфляция не отступает – но экспортные цены уже заметно припали; а в общем ясно, что тут всё зависит от развития событий в Китае.

Европа. Производственный сектор продолжает отжигать: промышленные заказы в Италии упали в феврале ещё на 2.5% после обвала на 7.7% месяцем ранее – и к февралю прошлого года спад уже достиг 13.2%. В строительном секторе еврозоны в феврале выпуск рухнул на 7.1% в месяц и 12.9% в год – а если считать показатель на душу населения и устранить локальные колебания с помощью 12-месячного усреднения, то выяснится, что производство упало до минимума за всю историю наблюдений с 1960 года. Зато экономические настроения по версии ZEW всё растут – и в Германии, и в еврозоне в целом, и в Швейцарии; то же происходит и с деловым климатом согласно IFO. В феврале торговый баланс Италии улучшился, а еврозоны – ухудшился; баланс текущих операций зоны евро ушёл в дефицит. Мартовская инфляция ускорялась повсюду на континенте – в том числе и в Британии, где годовой рост потребительских цен по официальной версии составил 3.5%, а реально он равен 6-7%. Кстати, и цены на британское жильё тоже пошли вверх – да и безработица тут стала весной замедлять свой рост. Число новых автомобилей, зарегистрированных в Европе, в марте сократилось на 10.4% в год: "лидируют" Италия (-26.7%) и Франция (-23.2%), зато оптимистичны Германия (+3.4%) и Великобритания (+1.8%). Продажи и занятость в сфере услуг Испании валятся; во Франции в марте розница выросла на 1.6% в месяц (в преддверии Пасхи) – но годовой спад сохранился (-2.5%); ещё круче выросли помесячно продажи в Британии (+1.8%), но тут рост и в годовой динамике (+3.3%) – причина та же (ранняя Пасха) плюс тёплая погода и угроза забастовки водителей бензовозов (народ запасся бензином), поэтому в апреле должен случиться падёж.

Источник: ОЭСР, Евростат

Америка. В США в марте промышленный выпуск остался на уровне февраля и января – на самом деле он падает, но попробуйте доказать это ФРС: да и где ещё производственный сектор обсчитывает центробанк – при чём тут он-то!? Индекс ФРБ Нью-Йорка в апреле пал до 5-месячного дна – хотя главные компоненты (особенно занятость) выглядят неплохо; то же касается индикатора ФРБ Филадельфии. Приток внешних денег в штатовские ценные бумаги колеблется – но растёт, причём в авангарде, как всегда, Китай и Япония. Продажи вторичного жилья в марте сократились на 2.6%, а число новостроек – на 5.8%; хотя к 2011 году тут пока плюс – но строительство односемейных домов уже слабее прошлогоднего; апрельский индекс рынка жилья Национальной ассоциации домостроителей тоже просел. Обращения за пособиями по безработице всё выше; продажи в Канаде пали – как и в США после Пасхи. Мартовская розница стала лучшей иллюстрацией лукавства статистики официоза – мол, случился рост на 0.8%, экий восторг! Но ведь это номинал, без учёта инфляции – которая составила те же 0.8%: да, Минтруда (кстати, а почему оно считает цены?) дало с учётом сезонного фактора лишь +0.3% - но ведь в рознице-то этот фактор не учтён, там поправка делается только на календарные и рабочие дни, а также погоду и разные события (праздники, например). А раз так, нужно применять реальный CPI (без сезонного взвешивания) – и тогда розница обнулится; а с учётом занижения цен реальные продажи на душу населения упали на 0.2% в месяц и 0.1% в год (до уровней середины 1960-х) – вот вам и восторг!

Источник: Бюро переписи населения и Бюро трудовой статистики США, независимые оценки

Россия. Вышел отчёт Росстата за март. Промышленное производство упало на 1.2% в месяц (это с учётом сезонного фактора) и выросло на 2.0% в год (минимальный прирост с октября 2009 года) – та же картина в обрабатывающем секторе; есть подозрение, что статистики толком не учли календарный фактор, а он важен – ибо в марте прошлого года против марта года текущего был лишний рабочий день, поэтому реально годовой рост выше. Сельское хозяйство ускорилось, лесозаготовки в минусе; туда же неожиданно ушло и строительство (включая ввод жилья) – причём тут разница с февралём слишком велика, чтобы списать её на календарный фактор. Годовая динамика грузооборота транспорта за февраль пересмотрена резко вниз – с +8.3% до +3.3%: оказалось, что прокачка по трубопроводам была не +11.7%, а +1.2% - но сложно понять, как так можно ошибиться. Заодно понижена розница за 2011 год – и чем дальше назад, тем сильнее. Рост реальной зарплаты (якобы +12.6% в год) вызывает улыбку, как и инфляция – но тут появляются намёки на близкое ускорение. По нашей оценке, ВВП отрос на 1% в год, а с учётом календарного фактора – на 2-3%; за первый квартал рост на 2%, но тут календарь работает в обратную сторону (в 2012 году календарных и рабочих дней больше, чем в 2011) – и с его учётом плюс будет на 1.0-1.5%. По сути стагнация...

Прочая жизнь привычна. Гендиректор фирмы, ремонтировавшей авианосец "Адмирал Кузнецов", вместо изготовления положенного якоря, купил старый (ржавый) в Голландии за четверть выданной суммы, а остальное присвоил – заодно подделав документы. Московские коммунальщики ведут себя проще – они, к примеру, выписывали себе деньги на "уборку снега с наледью с крыши здания", ничуть не смущаясь, что дело происходит в августе. Публика недовольна, но власть непрошибаема: так, глава МВД Нургалиев уверен, что его ведомство ничем не хуже, к примеру, американского – проблема лишь в том, что его специально и небескорыстно травят СМИ. "Аргумент" министра-клоуна произвёл впечатление на клоуна-политика: Жириновский хочет, чтобы СМИ вообще перестали писать о тяжких преступлениях и прочем негативе – лучше, мол, делать сюжеты о "молодой черешне из Таджикистана или спелой клубнике из Казахстана". Между тем, Березовский продолжает фонтанировать политическим креативом – на Пасху он предложил создать "прозрачное общество" и восстановить в России конституционную монархию (интересно, а когда она была-то, чтоб её "восстанавливать"?), посадив на трон британского принца Гарри. Иной пасхальный подарок родила мэрия Москвы – она сочла объектом культурного наследия памятник Дзержинскому, когда-то стоявший на Лубянской площади. Железный Феликс воскресе! Воистину?..

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru