Обзор мировых рынков за 22 - 28 января 2012 года

Добрый день. Обретённая свобода продолжает давать своеобразные ростки на арабской почве: покуда новые власти Ливии делили полномочия (с эффектной пальбой, как водится), нежданно воскресли сторонники Каддафи, с ходу захватившие город Бени-Валид – экий конфуз, однако; в Египте наконец закончились многоступенчатые выборы в парламент – исламисты получили две трети мест; а их коллеги из Нигерии устроили перманентные теракты, стремясь изгнать или уничтожить всех, кто не хочет жить по шариату – то ли ещё будет. Сомалийские пираты решили попробовать себя на ниве просвещения: украли американского писателя и журналиста Майкла Мура, который приехал собирать факты о проблемах бандитизма в регионе – и теперь у него материала будет хоть отбавляй. В самих США продолжаются республиканские праймериз – в Южной Каролине внезапно победил Ньют Гингрич, поставив фаворита Митта Ромни в сложное положение: того уже достали СМИ, уличившие его в рейдерстве (серьёзное пятно на репутации человека, строящего из себя респектабельного бизнесмена), а затем показавшие, что фактическая ставка подоходного налога у Ромни не выше 15% (как выяснилось, даже 13.9%) – а если республиканцы продавят отмену налога на прирост капитала, то и вовсе будет 0%; в общем, у Ромни проблемы – если он и выиграет внутри партии, то против Обамы будет иметь минимум шансов. Вне политики в Штатах тоже весело: в Оклахоме арестован ветеринар, обвиняемый в изнасиловании… лошади – судья в шоке, публика тоже. А власти Британии нашли аргумент против отделения Шотландии: мол, мы прекратим продвигать на мировых рынках ваш виски (экспорт в 2011 году на 4.6 млрд. баксов) – скотты теперь думают, что выбрать, виски или нефть.

Денежные рынки. Сенат США позволил администрации увеличить потолок долга на 1.2 трлн. баксов – прошлогодней мыльной оперы не будет. Центробанки Новой Зеландии, Мексики и Японии не изменили основные параметры денежных политик; их индийские коллеги оставили ставку на прежнем уровне – но снизили норму резервирования для банков; Банк Таиланда срезал ставку на 0.25% до 3.00% годовых. Протокол последнего заседания Банка Англии показал единогласие членов правления в сохранении монетарной политики неизменной – но некоторые уже думают о новом её смягчении. Наконец, ФРС высказалась не так оптимистично, как в декабре (рост экономики "скромный", а не "умеренный" и т.д.), провозгласила "крайне мягкую" денежную политику и заявила, что намерена сохранять нулевые ставки не до середины 2013 года, как писалось раньше, а до конца 2014 – вызвав несогласие главы ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкера. И он в целом прав – обнародование (впервые в истории Фед) мнений членов правления о будущей динамике ставок неоднозначно: из 17 человек 11 хотят повысить ставку до конца 2014 года (в том числе трое – уже в текущем году), так что Бернанке пришлось потом успокаивать публику – мол, все прогнозы будут регулярно пересматриваться. Это касается и целевого уровня инфляции – Бернанке всё же добился, чтобы этот показатель возник: для начала Фед установил, что оптимальным был бы рост цен потребительской корзины на 2% в год.

Меж тем, ФРС заодно обнародовала (как всегда, с лагом в 5 лет) расшифровки заседаний до 2006 года включительно – имеются в виду не обычные протоколы, а полные стенограммы. СМИ, конечно, не упустили возможности пройтись по центробанкирам, исполненным благодушия накануне тяжкого кризиса. Все накинулись на регулярно возникавший в зале заседаний смех – поводы для него нынче и впрямь звучат неоднозначно: Гайтнер (тогда глава ФРБ Нью-Йорка, ныне министр финансов) говорит Гринспену (возглавлявшему Фед), что тот изумителен – а в будущем-де окажется, что он был ещё более выдающимся человеком, чем это видится сейчас; член правления Фергюсон назвал Гринспена "Йода денежной политики" (по имени величайшего джедая из "Звёздных войн"); Байес кокетливо выражает желание использовать гениальный риск-менеджмент по Гринспену в управлении своим домохозяйством; сам старый Алан шутит, что-де завтраки стали затягиваться – и пора бы их переименовать в обеды и т.д. Daily Stag Hunt пошёл ещё дальше, сопоставив числа упоминаний слова "смех" в стенограммах и цены на рынке жилья (индекс S&P/Case-Shiller для 20 городов) – выяснилось, что чем больше веселились центробанкиры, тем дороже становилось жильё: вот только как раз в 2006 году случился пик, с которого цены резко завалились – и теперь всем интересно, повлияло ли это на частоту смешков в последующие годы? Подождём обнародования свежих стенограмм!

Источник: ФРС США, S&P/Case-Shiller

В Европе в целом всё по-прежнему: фундаментально плохо – но всплеск ликвидности благодаря ЕЦБ создал временную иллюзию благополучия. Проблемные страны спешат воспользоваться ситуацией – размещения госбумаг опять прошли неплохо: у Испании и Италии доходности заметно снизились с предыдущих аукционов; немцы рискнули продать даже 30-летние облигации – и нашли достойный спрос при умеренном проценте (3.25% годовых); впрочем, короткие бонды Германии идут куда хуже – что и понятно, если учесть микроскопическую доходность, затребованную эмитентом (0.07% годовых). Немцы продолжают давить на ЕС: ради принятия жёстких фискальных правил (предусматривающих автоматические наказания за невыполнение бюджетных параметров) они готовы согласиться на послабления в использовании стабфондов (старого и нового). Частные инвесторы договорились с греками об условиях дефолта – им обещали обмен старых облигаций на новые с доходностью 4% годовых: но тут влезли МВФ и ЕС, заявившие, что это чересчур жирно – пришлось незадачливым держателям афинских бумаг ещё подвинуться; вроде сошлись на 3.75% - но и это не точно. Сама Греция продолжает изыскивать экзотичные ресурсы для пополнения казны – её власти упрощают доступ к объектам исторического наследия для фотографов, рекламщиков и кинематографистов: отныне Парфенон можно будет взять в аренду из расчёта чуть больше 1500 евро за день для киносъёмки или 200 евро – для фотографирования; а было 5000 и 300 – вот уж где дефляция так дефляция!

Валютные рынки. Нетто-шорт по евро и нетто-лонг по йене продолжали наращиваться на предыдущей неделе – однако закрытие части этих позиций всё же неизбежно и логично: европейская валюта пошла вверх, а японская – вниз (впрочем, её быстро вернули обратно); евро нарисовало разворотную конструкцию "утренняя звезда", которая уже отрабатывается – но говорить о глобальном развороте пока преждевременно. Рубль продолжил победное шествие на политическом успокоении, фунт был не слишком весел – но в целом опять-таки ничего драматичного не происходило.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие биржи (кроме китайской, где всю неделю праздновали новый год и не работали) вели себя умеренно оптимистично: Доу добрался до прошлогодних верхов – около которых он и колеблется в последние дни. Веселее скакал Насдак – тому причиной стал блестящий отчёт Apple: продажи айфонов превысили 37 млн. в квартал, нарастив выручку компании на 73% к последней четверти 2010 года; прибыль за тот же период более чем удвоилась; айпэды радовали, а макбуки не очень; посулы на год хороши – в общем, сплошная жизнь в розовом цвете. Но в условиях слабого спроса если у кого-то прибыло, то взамен у многих убыло: огорчили лоссы AT&T (6.7 млрд.), Verizon (212 млн.) и AMD (177 млн.); плохи дела у японских фирм Nintendo и NEC (последняя уволит 10 тыс. человек); более-менее спокойно прошли отчёты United Technologies и Yahoo – тут всё примерно как ожидалось. У Boeing показатели хороши – но прогноз на 2012 год хуже чаяний рынка. Промышленные конгломераты радовали – хороши Caterpillar, 3M и (в меньше степени) DuPont; впрочем, выручка Honeywell слаба, прибыль Ford пала в полтора раза, а у Chevron плохо всё. Потребительскому сектору невесело: продажи и прогнозы Johnson & Johnson и Procter & Gamble посредственны; McDonald's неплох – но это, как известно, скорее признак проблем с совокупным спросом, чем повод для радости. В общем, нынешний сезон отчётов пока дарит немного радостей, зато изобилует провалами.

Товарные рынки. Евросоюз ввёл эмбарго на поставки нефти из Ирана – что ударит по Италии, Испании и Греции (свыше двух третей персидских поставок в Европу), однако Саудовская Аравия обещала помочь. Впрочем, ни это, ни общий оптимизм не побудили нефть заметно вздорожать – и хотя газ слегка подскочил, он по-прежнему стоит у многолетних низов. По газу тоже кое-кто высказался – это был российский первый вице-премьер Зубков: он многозначительно сообщил, что Газпром добывает не только природный газ, но и сжиженный – всем бояться! Промышленные металлы вели себя куда бодрее – а ещё веселее жилось драгметаллам, подхлёстнутым голубиным настроем Фед: золото уверенно улетело выше 1700 долларов за унцию, а серебро показало пик с поздней осени. Продовольствие (кроме риса, молока, сахара и кофе) и корма тоже выказали признаки оптимизма – однако в целом тут диспозиция прежняя: фрукты и говядина на вершинах, а все остальные ближе к низам.

Иллюстрация: Артём Попов

Азия и Океания. МВФ вслед за Всемирным банком снизил прогнозы роста ВВП мира за 2012 год с 4.0% до 3.3%; еврозоне сулят спад на 0.5% вместо осенних чаяний +2.1%, ухудшены также ожидания по Японии, Китаю, Индии и России – и только оптимизм о США не угасает, однако это, разумеется, временное явление. Замедление вполне очевидно по всему тихоокеанскому региону: например, ВВП Южной Кореи в четвёртом квартале вырос на 0.4% вместо 0.8% в предыдущей четверти. В Японии в декабре опять дефицит торгового баланса – экспорт упал на 8.0% в год (совсем плохи заказы из Азии и ЕС); что ещё хуже, пассивным вышел баланс и за весь 2011 год – впервые с 1980. Продажи в супермаркетах показали пятый подряд минус в годовой динамике – и это при том, что холод породил всплеск покупок одежды; впрочем, по этой причине розничные продажи в целом немного подросли. Дефляция осталась в силе – в целом за 2011 год потребительские цены без учёта свежего продовольствия просели на 0.3%. В Австралии в ноябре просели опережающие индикаторы по всем версиям; инфляция в четвёртом квартале явно замедлилась (это касается как оптовых цен, так и розничных); в Новой Зеландии в декабре траты потребителей по кредитным картам отыграли лишь небольшую долю падения предыдущего месяца – но активность в обрабатывающей промышленности отметила изрядный всплеск, вернувшись в зону экспансии. В общем, ситуация неоднозначна и неустойчива.

Европа. ВВП Британии в октябре-декабре пал на 0.2% – производственный сектор свалился на 1.2%; сфера услуг не изменилась, строительство снизилось на 0.5% - лишь госрасходы (+0.4%) поддержали экономику. Прогноз по лидерам ЕС мрачен: Германия в четвёртом квартале, видимо, упала на 0.25%, Франция – на 0.2%, а Испания – на 0.3%. Строительные заказы в Германии в конце 2011 года подскочили из-за необычно тёплой погоды; промышленные заказы в еврозоне и ЕС в ноябре просели и к октябрю, и к ноябрю 2010 года – в итоге рост 2009/11 годов так и не отыграл падения 2008, и вроде уже виден ясный разворот вниз. В Британии в январе заказы замедлили темп сокращения – и только; во Франции перспективы спроса в производственном секторе опять ухудшились – несмотря на некоторый рост зарубежных покупок. Однако сфера услуг еврозоны вернулись от рецессии к стагнации – надолго ли? Производство ещё падает – хотя и не так активно, как прежде; у немцев вся экономика ведёт себя бодро – спасибо строительству и экспорту; деловые настроения подуспокоились в еврозоне – кроме Франции, где падение безостановочно; валятся и опережающие индикаторы Швейцарии.

Источник: Евростат

Инфляция продолжает замедляться по всей Европе – а в Швеции уже дефляция: в декабре оптовые цены были на 2.1% ниже прошлогодних. Цены на импорт в Германии выросли за последний год всего на 3.9% - это минимальная прибавка с начала 2010 года; потребительские цены в декабре снизились к ноябрю. В еврозоне продолжает агрессивно замедляться широкая денежная масса (агрегат М3) – уже лишь 1.6% прироста за последние 12 месяцев; годовая прибавка кредитования частного сектора сжалась до 1.0%. В Британии в 2011 году ипотечное кредитование выросло только на 3% - очень хило, учитывая масштаб предыдущего падения. Безработица во Франции растёт на 1.0-1.5% в месяц; в Испании к концу 2011 года она достигла умопомрачительных 22.85%; в Швеции внезапный рост незанятости – в таких условиях спрос слаб: итальянская розница в ноябре просела на 0.3% в месяц и 1.8% в год; за 2011 год розничные продажи в Испании упали на 5.8%. В январе европейские потребители чуть повеселели – но в Британии именно тогда возник худший с марта 2009 года баланс розницы. Ситуацию в Европе лучше всего характеризует забавное высказывание главного экономиста ЕЦБ Прэта – он радостно сообщил, что "темп замедления экономического роста снижается".

Америка. ВВП США в четвёртом квартале вырос на 0.7% к третьей четверти – львиная доля (0.5%) пришлась на приращение запасов. Если убрать статистические приколы, то ВВП останется на уровне июля-сентября, а на душу населения – упадёт на 0.2%. Ещё более вопиющая разница в годовой динамике: официоз трубит о росте на 1.7% в 2011 году – а на самом деле душевой ВВП ровно на столько же упал. Частный спрос валится – что и неудивительно: реальные зарплаты пали до низов с начала 1960-х. В декабре отмечен всплеск заказов на товары длительного пользования – спасибо самолётам (т.е. Боингу); чистые капитальные заказы наконец не упали – но в целом за октябрь-декабрь рост минимален (а с учётом реальной инфляции и его нет). Опережающие индикаторы от Conference Board растут всегда – но и они не оправдали ожиданий; зато радовали ФРБ Ричмонда и Канзас-Сити, отметившие усиление активности в регионах. Согласно RealtyTrac, в июле-сентябре доля отнятого банками жилья в общей массе продаж составила 20% - а их цена была в среднем в полтора раза ниже, чем у "нормальных" домов. Незавершённые продажи вторичного жилья в декабре упали – как и продажи новостроек: последние снова в минусе в годовой динамике (-7.3%) – меж тем, именно слабость рынка жилья считает Фед главной помехой росту экономики. Обращения за пособиями по безработице продолжают праздничные дёрганья; настроения потребителей колеблются у скверных величин; канадская розница замедлилась – а продажи в магазинах в США после нового года идут из рук вон плохо.

Источник: Бюро экономического анализа США, независимые оценки

Россия. Отчёт Росстата за декабрь славен лихорадочными усилиями загнать реальность в русло назначенных начальством чисел – с успехом, конечно. Впрочем, промышленное производство выросло лишь на 2.5% к тому же месяцу 2010 года – минимально с октября 2009 года; то же в обрабатывающем секторе (+3.3%, из них половина пришлась на автомобили). В сельском хозяйстве исчез эффект базы жаркого 2010 года – годовой прирост сжался до 3.8% (в октябре и ноябре было по +40%); лесозаготовки сократились на 5.9%. Строительство выросло на 6.7% (в целом за год – на 5.1%), ввод жилья – на 12.8% (на 6.6%). Отмечен внезапный резкий всплеск транспортного грузооборота – у железных дорог рост достиг 12.2% к декабрю 2010 года, хотя в ноябре он составлял лишь 1.9%. Розница вспухла на 9.5% (в целом за год – на 7.2%), платные услуги населению – на 2.2%; реальный душевой доход подскочил на 6.3%, реальная зарплата – на 4.9%, безработица упала, а инфляция исчезла – всё это напоминает анекдот "хочу в СССР". По нашим оценкам, в декабре ВВП вырос на 3.5-4.0% в год, в четвёртом квартале – на 1.5%, в 2011 году в целом – на 2.5%; официоз покажет что-то вроде 6%, 4% и 5% соответственно. Кстати, Росстат собрался включать в ВВП приписную ренту (как в США) – и только это раздует показатель на 10%: правильным путём идут товарищи!

Кремль шокировал региональные власти указанием провести выборы честно – но когда Явлинского "честно" сняли, а оппозиции запретили шествие, бабаи расслабились. Их радует Медвед, заявивший, что последняя думская кампания – "самые чистые выборы в истории России": у президента редкая способность "отливать в граните" тезисы "вселенского масштаба и вселенской же глупости". Наивные барнаульские юноши чаяли обойти закон, устраивая наномитинги – в них участвовали не люди, а игрушки: но суровое начальство заявило, что покарает злодеев за "несанкционированное собрание" (собрание игрушек?) Кёнигсбергские легкоатлеты устроили пробег – и их арестовала полиция, заподозрившая… гей-парад! Среди всего этого на травлю жалуется… путинский штаб. Сам Путин написал статью о национальной политике – как выяснили блогеры (затравили ироды!), на треть списанную с некой книги (написанной не Путиным), причём плагиаторы даже не разобрались в исходном тексте. Премьер слетал в Кузбасс, затравленный рабочей песней "Президенту к лицу улыбка, лыжи и кимоно. Не стой, страна, на перепутье, пусть лучше завтра будет бой. Давай вперёд, Владимир Путин! А мы в атаку все с тобой". "Наши" из Питера создали календарь с агитацией языком быдла ("Я за Путина, потому что он мужик блееать") Нижегородская "матушка Фотиния" (в миру уголовница) узрела в премьере реинкарнацию князя Владимира и явила мироточивую икону Путина-чудотворца. В Казахстане всё круче – кустанайского бабая выписали в кафедральном соборе на фреске как встречающего Христа. Пора, пора писать акафисты новым святым нового времени – травить так травить!

Иллюстрация: Артём Попов