Рынок альтернативных инвестиций

AIM (Alternative Investment Market)

   Рынок AIM является международным рынком для, преимущественно, средних и активно растущих компаний.

   Рынок AIM является подразделением (“малой площадкой”) Лондонской фондовой биржи LSE. Здесь можно найти компании различного направления деятельности, от относительно новых компаний, находящихся на раннем этапе развития и основанных на венчурном капитале, которые стремятся получить дополнительное финансирование и заработать репутацию стабильной компании для своего дальнейшего расширения, до уже установившихся, зрелых компаний, стремящихся выйти на более широкий рынок основной площадки Лондонской фондовой биржи LSE.

   Рынок альтернативных инвестиций предоставляет возможность осуществлять рисковые капиталовложения в новые предприятия, в основном стремительно развивающиеся и использующие инновационные технологии, с помощью вхождения в акционерный капитал или покупки их долговых обязательств, облигаций (биржа AIM предоставляет такую возможность). 

История.

   Если рассмотреть ретроспективу, то традиционно наиболее существенные объёмы венчурного финансирования были свойственны фондовым рынкам США.

   Можно также отметить фондовые биржи Ванкувера и Торонто, специализирующиеся на предоставлении венчурного капитала в основном горнодобывающим компаниям (на этих биржах большое количество «greenfield» проектов, проектов в самой начальной стадии своего развития, когда ещё не производится добыча полезных ископаемых, а финансируется разведка месторождения).

   Но в последнее время на рынке венчурного капитала более значительную роль стала играть Лондонская фондовая биржа LSE, причём в большей степени за счёт биржи AIM (Alternative Investment Market).

   Alternative Investment Market (рынок альтернативных инвестиций, альтернативный инвестиционный рынок) был создан в 1995 году.

   С того времени более 3000 компаний разместили свои акции на этом рынке. AIM привлекателен для малых и средних предприятий своей гибкой системой финансового регулирования и отсутствием требований к капитализации и количеству эмитируемых акций. AIM даёт различным начинающим и малым компаниям возможность привлечь капитал на регулируемом рынке на разумных условиях, поэтому рынок AIM превратился в очень гибкий публичный рынок с лёгким доступом на него как для инвестора, так и для компании. Впоследствии было привлечено более 60 млрд. фунтов стерлингов GBP на AIM через IPO компаний и увеличение их капитализации. Некоторые компании со временем переходили с площадки AIM на основную биржу Лондона LSE. Хотя иногда наблюдается такая тенденция, что, наоборот, некоторые компании переводят свои акции с основной площадки LSE на AIM (т.к. AIM имеет значительные налоговые льготы для инвесторов, а также требует меньшей нормативной нагрузки для самих компаний). Так, в 2005 году 40 компаний перешли с основной площадки LSE на AIM, в то время только две компании перешли с AIM на LSE.

   На рынке AIM котируются акции компаний, относящихся к 37 секторам экономики, 90 подотраслям, из 26 стран мира.

   На основе успешно функционирующей модели рынка AIM сформированы аналогичные площадки, такие как AIM Italia, TOKYO AIM. Также похожий рынок альтернативных инвестиций AltX есть на бирже JSE в Йоханнсбурге.

   Инвестирование и торговля.

   Важным элементом модели AIM является состав своих инвесторов. Хотя на рынок AIM приходят компании уже не являющиеся стартапами, большинство из них малые, находящиеся на начальной стадии своего развития и, вследствие этого, высоко рискованные с точки зрения инвестирования в них.

   Это может оказаться опасным для неопытных инвесторов, которым может не хватать знаний и ресурсов для проведения надлежащего исследования перспектив фирмы и её деятельности, или инвесторов, не готовых к подобному весьма высокому уровню риска.

   Как следствие, базы инвесторов AIM в основном состоит из институциональных инвесторов и крупных частных инвесторов.

   Но в настоящее время наметилась тенденция на организацию более лёгкого доступа к торговле на рынке AIM и увеличение интереса со стороны более мелких инвесторов. AIM пользуется более благоприятным налоговым статусом, нежели другие рынки, что, в свою очередь, стимулирует инвестиции со стороны частных лиц.

   Инвесторы, начиная от частных лиц до глобальных финансовых структур, всё больше видят в AIM отличное место, чтобы найти инвестиционные возможности для вложения в свежие идеи, молодые, ориентированные на рост предприятия со всего мира (словом, "компании будущего").

Регулирование.

Нормативная модель рынка AIM основана на выборе для компаний, вышедших на этот рынок, соблюдать правила и требования (их не такое большое количество, как на основной бирже LSE; например, объём годовой выручки компании должен быть не менее определённого значения, отчётность по МСФО за два последних года, позитивные принципиальные показатели развития и др.) или объяснить, почему компания решила не выполнять их (так называемый вариант «соблюдай или объясни», англ. comply-or-explain option).

   Помимо предоставления некоторой свободы действий в отношении соблюдения нормативных требований, биржа также предусматривает непрерывный надзор и консультации представителей компании с официальным консультантом, андеррайтером эмитента, его называют Nomad (Nominated Adviser).

   Взаимодействие Nomadов с эмитентами занимает одно из очень важных мест в нормативной модели AIM.

   Nomadы консультируют каждую фирму, какие правила должны быть соблюдены и каким образом существующие требования должны быть удовлетворены, таким образом Nomadы предоставляют значительную услугу по соблюдению индивидуального регулирования для соответствующей компании и снижению издержек регулирования в этом процессе. В 2006 году Лондонская фондовая биржа начала обзор деятельности Nomadов, в результате чего Управлением по финансовым услугам в 2007 году было опубликовано нормативное "руководство" для официальных консультантов Nomadов.

Для определения динамики рынка AIM рассчитываются 3 индекса:

- FTSE AIM UK 50 (входят 50 крупнейших британских компаний с основным листингом на Alternative Investment Market, взвешенных по рыночной капитализации),

- FTSE AIM 100 (входят 100 крупнейших компаний с основным листингом на AIM, может включать в себя компании из индекса FTSE AIM UK 50),

- FTSE AIM All-Share (включает в себя все компании, котируемые на Alternative Investment Market и удовлетворяющие требованиям ликвидности и фри-флота).

Все индексы пересматриваются ежеквартально.

Индекс FTSE AIM All-Share включает в себя 18 отраслевых подиндексов:

FTSE AIM All-Share - Automobiles & Parts – автомобили и комплектующие
FTSE AIM All-Share - Banks – банки
FTSE AIM All-Share - Basic Resources – сырьевые ресурсы
FTSE AIM All-Share - Chemicals – химия
FTSE AIM All-Share - Construction & Materials – строительство и материалы
FTSE AIM All-Share - Financial Services – финансовые услуги
FTSE AIM All-Share - Food & Beverage – продовольствие и напитки
FTSE AIM All-Share - Health Care – здравоохранение
FTSE AIM All-Share - Industrial Goods & Services – промышленные товары и услуги
FTSE AIM All-Share - Insurance – страхование
FTSE AIM All-Share - Media – СМИ (масс-медиа)
FTSE AIM All-Share - Oil & Gas – нефть и газ
FTSE AIM All-Share - Personal & Household Goods – личные товары и товары для дома
FTSE AIM All-Share - Retail – розничная торговля (ритейл)
FTSE AIM All-Share - Technology – технологии
FTSE AIM All-Share - Telecommunications – связь и телекоммуникации
FTSE AIM All-Share - Travel & Leisure – путешествие и досуг
FTSE AIM All-Share - Utilities – коммунальные услуги

Преимущества и недостатки листинга на рынке AIM с точки зрения руководства компании

Преимущества:
   Легче будет происходить процесс слияния и поглощения (M&A). 
   Возможность для увеличения финансирования (например, выпуск допэмиссии акций, использование пакета акций в качестве залога и т.д.).
   Легче будет процесс регулирования со стороны биржи (а, следовательно, и дешевле, по сравнению с издержками компаний на основной бирже).
   Больший уровень «рыночности» и прозрачности компании (с активным взаимодействием стейкхолдеров и держателями акций).
   Формирование и улучшение благоприятного корпоративного имиджа (увеличение общественного доверия к деятельности компании, повышение информированности общественности).
   Увеличение заинтересованности сотрудников компании в её успешном развитии (через схемы мотивации, предполагающие нацеленность работников на увеличение рыночной капитализации и стоимости акций).

Недостатки:
   Опасность потери контроля (большие пакеты акций могут оказаться в руках крупных институциональных инвесторов).
   Первоначальные и текущие расходы, а также необходимость тратить время (как на сам вывод на биржу, так и в процессе котирования акций на бирже).
   Потеря конфиденциальности (при выходе компании на биржу она оказывается в центре внимания и под контролем инвесторов)
   Требования к отчетности (публичные компании должны сообщать результаты своей деятельности по международным стандартам финансовой отчетности).
   Ожидания акционеров (независимые акционеры могут критиковать деятельность компании, особенно, если фактические уровни стоимости акций не совпадать с ожидаемыми прогнозными).

Автор: Авдюшкин Александр