Вокруг иены сложилась интересная ситуация, достойная подробного рассмотрения. Нервозность рынка связанная с приближением курса иены к отметке Y80 за доллар (исторический минимум, установленный в 1995 году) выглядит вполне естественной на первый взгляд. Но более подробное изучение показывает что ситуация несколько сложнее. Во-первых следует обратить внимание на покупательную способность иены . 1995 год запомнился стонами японских экспортеров, сетующих на то что сильная иена уничтожает всю их экспортную прибыль. Но инфляция не стоит на месте, и Y80 за доллар в 95-м соответствует приблизительно Y60 сегодня. Так почему же регулятор так агрессивно настроен по отношению к текущему курсу? Что касается структуры японской промышленности, то еще в 2006 году японский автопром производил дома меньше, чем за пределами страны. Сегодня корпорации производят 2/3 своей продукции за пределами Японии, в непосредственной близости к рынкам сбыта. Т.е. мы видим что не только инфляция доллара снизила болевой порог курса иены, но и сама структура экономики стала менее восприимчива к укреплению валюты. За последние 15 лет рост зарплат в Японии составил менее 5%. Это при том что в США этот показатель увеличился на 50%. Не удивительно поэтому что доходы компаний нефинансового сектора, входящих в индекс Nomura 400, выросли во 2 кв. на 40% по сравнению с аналогичным переиодом 2009. Т.е. укрепление иены компенсируется отсутствием роста затрат на персонал. Что еще больше снижает роль курса валюты в конкурентоспособности экспортируемых товаров. 
Коментарі