Обзор мировых рынков за 7 - 13 августа 2011 года

Добрый день. Ярким событием прошлой недели стали массовые беспорядки в Англии, возникшие после того, как полиция застрелила чернокожего бандита – к бузящим неграм присоединились прочие достижения мультикультурализма, а потом все гопники с удовольствием предались разбою и мародёрству. К концу недели ситуация подуспокоилась – но премьеру Кэмерону пришлось прервать отпуск; который и так не ладился – даже итальянская официантка в кафе отреагировала на просьбу кофе в духе советских продавщиц: "вас много, а я одна – вам надо, сами и налейте" – в отместку за испорченные каникулы Кэмерон лишил их и парламент, созвав его на срочное собрание. Да ещё супостаты издеваются: МИД Ливии призвал Кэмерона уйти в отставку из-за потери легитимности от жестокого подавления массовых выступлений граждан (именно под этим предлогом британцы воюют в Ливии и требуют отставки Каддафи), а Иран предложил своих экспертов по правам человека. Отметим идею Японии о столице-дублёре – мол, в случае тяжкого стихийного бедствия управление валится, надо иметь запасной центр: интересно, а запасных чиновников на все важные службы в таком разе тоже ведь надо бы заиметь?

Иллюстрация: AP Photo/PA, Lewis Whyld

Скупаем старые велосипеды!

Денежные рынки. 6 августа агентство S&P снизило рейтинг США на 1 пункт – впервые за всю историю этой страны; прогноз сохранён негативным, суля дальнейшие ухудшения – заявлено, что сокращения расходов бюджета недостаточно для взятия под контроль долгового процесса. Это решение тут же породило череду скандалов: демократы обвинили республиканцев, что их упрямство затянуло подъём долгового порога и спровоцировало агентство – а те в ответ кивали на безответственную бюджетную политику администрации. Белый Дом заявил, что S&P ошиблось в своих расчётах на 2 трлн. долларов – агентство парировало тем, что грандиозные планы на 10 лет вперёд ему не интересны, а волнует перспектива 3-5 лет, хотя тогда непонятно, зачем снижен долгосрочный рейтинг, а краткосрочный остался на высшем уровне. Даже инвесторы переругались: Билл Гросс похвалил S&P, а Уоррен Баффетт поругал – за что последнему тут же пришло наказание: то же агентство снизило прогноз рейтинга его компании Berkshire Hathaway – и заодно срезало рейтинги государственных ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Но другое агентство, Moody's, подтвердило высший рейтинг США, хотя и сохранило негативный прогноз по нему; Fitch выбрало средний путь – оно переоценит показатель США до конца августа. Разумеется, рынки впали в панику – как следствие, спрос на штатовские казначейки лишь вырос, а доходности упали: президент Обама имел глупость прокомментировать это в том духе, что-де рынок по-прежнему считает США носителем высшего рейтинга – за что подвергся заслуженным насмешкам. Оппозиция требовала отставки главы Минфина Тимоти Гайтнера – но тот, ранее собиравшийся уходить, теперь заартачился и отреагировал в духе "не дождётесь".

Предвидя худшее, денежные власти Семёрки учинили экстренное совещание по телеконференции – и постановили "принять все необходимые меры для поддержания финансовой стабильности и экономического роста", включая закачку ликвидности на рынки и валютные интервенции. Были мобилизованы и политики по всему миру: европейцы дружно признались в любви к США (особенно усердствовал французский министр финансов Баруан); заместитель Кудрина Сторчак уверил в неизменности российской политики вложений в штатовские казначейки (но по факту с прошлого октября наш портфель облигаций США похудел уже на треть); поддержку Америке выразили японцы с корейцами – и лишь китайцы отреагировали на всё в духе "а мы предупреждали!" Впрочем, это слова, а дела на рынке – штатовское Казначейство разместило длинных бондов на 72 млрд. долларов: спрос был огромен, резко опустив доходности, так что ставка по 10-летним бумагам показала рекордный минимум для первичного рынка (2.14% годовых, ровно в полтора раза ниже предыдущего размещения) – а объём заявок на покупку перекрыл предложение более чем втрое по 2- и 10-летним бумагам; 30-летние, напротив, вызвали малый энтузиазм. Во вторник прошло заседание ФРС США, которое заменило в меморандуме расплывчатый "длительный период" удержания низких ставок на ясный срок "минимум до середины 2013 года" – вызвав всплеск недовольства оппозиции в Фед: сразу три члена правления (Фишер, Плоссер и Кочерлакота) голосовали против этого решения – такое произошло впервые с ноября 1992 года; чтоб смягчить негативный эффект раскола, диссиденты через день публично выразили респект коллегам по ФРС. Центробанки Норвегии и Южной Кореи оставили ставки на месте – и хотя будущие повышения вероятны, пока на рынках паника, ужесточать политику страшновато.

Паника сразу распространилась на Европу; ЕЦБ пришлось вмешаться – он начал скупку гособлигаций Испании и Италии, дабы сбить продажи, в чём и преуспел: доходности этих бумаг снизились. Причём теперь ставки по бондам Италии выше, чем Испании: рынок озабочен долгом римского правительства более, чем мадридского (в долях к ВВП итальянский долг вдвое выше испанского, к тому же банки Италии в июле заняли у ЕЦБ вдвое больше, чем месяцем раньше). Берлускони заявил, что не уйдёт в отставку до 2013 года – а чтоб задобрить рынки, его Кабинет урежет расходы казны и сбалансирует её не через 3 года, как планировалось, а через 2. Кратким окном благодушия воспользовалась даже Греция, разместившая полугодовых векселей на 800 млн. евро. Идея покупать бонды Италии и Испании встретила оппозицию центробанков Германии, Голландии и Люксембурга – немцы вообще хотят выхода слабых стран (особенно Греции) из еврозоны; член правящей коалиции от СвДП Шеффлер заявил о ведомстве Трише, что "скоро ЕЦБ начнёт за свеженапечатанные деньги скупать старые велосипеды". Страхи рынка перекинулись на Францию – Саркози пришлось прервать отпуск, чтоб провести экстренное заседание Кабинета: решено усилить сжатие расходов – обрадованные агентства подтвердили высший рейтинг страны, и Саркози продолжил отдых. Но вообще дела плохи: даже у немцев свопы кредитного дефолта дороже британских – а проценты по госбумагам выше шведских (впервые за полвека); бывший главный экономист ЕЦБ Отмар Иссинг заявил, что процессы в еврозоне вышли из-под контроля. Во вторник в Париже Саркози и Меркель обсудят, как укрепить еврозону. Инфляционный отчёт Банка Англии мрачен: прогнозы по ВВП снижены, перспективы неясны.

Валютные рынки испытали грандиозные колебания за короткий срок. С конца июля за неполную пару недель австралийский доллар рухнул против американского на 11%, а швейцарский франк – вырос на 12%; падали новозеландский и канадский доллары, а прочие валюты нервно колебались в широких диапазонах. Швейцарское правительство проводило одно экстренное заседание за другим; совещался и центробанк – но лишь для того, чтобы объявить о непринятии каких-либо решений. После заседания ФРС США во вторник доллар-франк обвалился до 0.7060 – и властям Швейцарии пришлось всё же вмешаться: расширена эмиссия, восстановлены своп-операции, а замглавы Швейцарского национального банка Джордан дал понять, что не исключает даже временной привязки курса франка к евро (он пришёл к паритету) – а ведь это по сути означало бы ни много, ни мало как первый шаг в сторону отмены форекса в качестве свободного рынка, т.е. возврата к Бреттон-Вудсу. Наконец, была проведена и интервенция – не совсем прямая (через рынок форвардов), но всё же – в итоге франк отлетел от низов к доллару и евро на 10%. В понедельник США выплачивают купонов и погашают облигаций на 72 млрд. долларов – если это, как обычно, вызовет снижение доллар-йены, то возможна интервенция и тут. А пока советник Народного банка КНР Ся Бинь сулит баксу дальнейшее падение – а бывший глава исследовательского отдела НБК Дзин Сюечен рекомендует диверсифицировать резервы, сокращая долю доллара в пользу евро и развивающихся рынков; пока китайское начальство усилило ревальвацию юаня – его курс к баксу показал новый максимум ниже 6.40.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Фондовые биржи в понедельник рухнули максимально с 1 декабря 2008 года; затем пошли дикие колебания – особенно у банков. Bank of America в понедельник обвалился на 20%, во вторник взлетел на 12%, в среду рухнул на 11%, в четверг подскочил на 7%; динамика Citigroup похожа (-16%, +12%, -10%, +6%), полетали J.P.Morgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon и Wells Fargo. В целом штатовский рынок всего за 2.5 недели целиком отыграл 10-месячный рост – и опустился ниже уровней начала осени 2010 года, когда Бернанке объявлял о грядущем количественном смягчении: многомесячные усилия Фед разрушены за считанные дни; причём объём торгов огромен, превосходя средние числа вдвое – это в августе-то! На графике Доу видно, как индекс около 11400 пробил нижнюю границу восходящего канала, проведённого по ценам закрытия месяцев (и уровень отката Фибоначчи 23.6% от всего роста с кризисных низов 2009 года); теперь под угрозой более широкий канал, построенный по ценовым экстремумам, и уровень коррекции 38.2% - около 10400; если и этот рубеж падёт, то Доу может быстро придти к последнему бастиону (низы летней коррекции прошлого года и уровень отката 50%) в зоне 9500/9700 – ниже вероятен феерический обвал из-за обилия маржин-коллов незадачливых инвесторов, покупавших вблизи недавних верхов.

Некоторым поводом для оптимизма является вал инсайдерских покупок сейчас – максимальный с 2009 года; но насколько он сможет развернуть рынок – неясно. Пошли мрачные последствия – корейский брокер выбросился из окна офиса от стыда за убытки своих клиентов. Плохо банкам не только в США – проблемы и у французов (особенно Societe Generale и BNP Parisbas): их акции валились почти вертикально; власти Италии "из-за чрезмерной волатильности" остановили торги по акциям банков Intesa Sanpaolo, Unicredit и Mediobanca; властям еврозоны всё это надоело – и они ввели запрет на короткие продажи акций в Бельгии, Франции, Испании и Италии. Bank of America проводит активные совещания с представителями суверенных фондов Кувейта и Катара в попытке (пока тщетной) продать свой пакет акций Китайского строительного банка стоимостью порядка 17 млрд. долларов – в случае неудачи придётся проводить допэмиссию акций, ибо капитала не хватает. В целом же банки агрессивно сокращают персонал: 50 крупнейших кредиторов мира в этом году уволят 101 тыс. человек – а свежие планы добавят к ним ещё 60 тыс. как минимум (это худшая динамика с 2008 года). Из корпоративных отчётов можно отметить позитив Cisco Systems и умеренный негатив Walt Disney – впрочем, сейчас дела давно минувших дней (а всё это данные за второй квартал) уже мало кому интересны.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть продолжила падёж предыдущей недели: Brent опустилась к 98, а WTI – к 75 долларов за баррель; затем, однако, последовала коррекция; ОПЕК срезала оценку спроса на нефть в текущем году – и готова повторить этот акт ещё раз. Золото взлетело к 1815 баксам за унцию – и умудрилось даже обогнать платину впервые за много лет: но тут биржа CME подняла на 22% требования к гарантийному обеспечению фьючерсов на жёлтый металл – после чего у того случился умеренный откат. Промышленные металлы колебались у низов первой недели августа – но больше не падали. Сельскохозяйственный рынок, однако, падать не хочет вовсе: мясо, правда, успокоилось – но зерно, бобы, корма, растительное масло, сахар и мясо стабилизировались или даже выросли; молоко и рис вообще показали новые максимумы роста последних лет – и только фрукты резко подешевели, да слабовато выглядит хлопок.

Источник: SmartTrade

Бриллиантовая рука

Азия и Океания. Опережающие индикаторы ОЭСР в июне ушли в минус на 0.3% к маю – наихудшее снижение в Бразилии (на 1.1%) и Индии (на 0.9%); упали Китай, Британия, Россия, Канада, Германия, Франция, Италия, Япония и США. Деловая активность в Новой Зеландии чуть припала, но осталась в зоне роста; австралийское деловое доверие подросло. Ипотека в Австралии стагнирует, цены на жильё в Новой Зеландии упали, а его продажи сжались на 5.8%. Доверие потребителей в августе в Новой Зеландии выросло, а в Австралии – упало; вакансий на Зелёном континенте всё меньше, а увольнений всё больше – занятость в июне нежданно сократилась, безработица подскочила на 0.2%. В Японии в июне машиностроительные заказы подскочили на 7.7% в месяц и 17.9% в год – внешний спрос валится, но восстановление после землетрясения пока перекрывает недостачу. Активность в сфере услуг в июне выросла – как и индекс экономических наблюдателей в июле; но оценка перспектив пошла вниз; банковский кредит сжимается. Цены на корпоративные товары выросли в июле на 2.9% в год (максимум с октября 2009 года). В КНР инвестиции в основной капитал в январе-июле чуть замедлились, но вложения в недвижимость чуть ускорились; промышленный выпуск в июле вырос на 0.9% в месяц и 14.0% в год – после +1.5% и +15.1% в июне налицо ослабление. Зато торговый профицит достиг 2.5-летнего пика 31.5 млрд. долларов; цены производителей расширились на 7.5% в год (в июне было +7.1%), а потребительские – на 6.5% (+6.4%); официоз, однако, ждёт тут успокоения уже в ближайшие месяцы. Годовой рост денежных агрегатов замедлился (особенно М1 и М2), как и объём новых кредитов китайских банков. Розница выросла на 1.3% к июню и на 17.2% к июлю прошлого года – внушительно, но слабее данных предыдущего месяца (+1.4% и +17.7%).

Европа. ВВП Италии во втором квартале вырос на 0.3% к январю-марту и на 0.8% - к апрелю-июню 2010 года; ВВП Франции остался на уровне первой четверти, а если б не внешний спрос, то упал – частное потребление свалилось на 0.7%. NIESR оценил британский ВВП в мае-июле как +0.6%. Банк Франции констатирует ухудшение делового климата во всех секторах экономики – оно и видно: в июне промышленное производство обвалилось на 1.6% в месяц, обрабатывающий сектор – на 1.9%; за второй квартал в целом снижение к первой четверти составило 0.5% и 0.4%. В еврозоне промышленный выпуск упал на 0.7% против ожиданий нулевого изменения. В Британии производство стагнировало (обрабатывающая промышленность -0.4%), а за квартал отмечено падение на 1.6% - антирекорд с весны 1991 года. Доверие инвесторов в еврозоне от Sentix в августе резко обвалилось, достигнув дна с сентября 2009 года – а компонент ожиданий рухнул до минимума с января 2009 года, т.е. пика кризиса. Во Франции сократился дефицит баланса текущих операций, а в Италии – торгового; в Германии снизился профицит внешней торговли; у Британии рекордный её пассив на фоне сокращения и экспорта, и импорта. У англичан много проблем – борьба с дырой в казне привела к тому, что полицейских не хватает для подавления беспорядков: власти задумались о смене приоритетов в бюджетном секвестре. В июле в Германии оптовые цены просели на 0.6% в месяц (как и в июне), годовая прибавка (8.2%) оказалась минимальной за 8 месяцев; потребительские цены подскочили на 0.5% к июню, ускорившись до +2.6% в год (месяцем ранее было +2.4%). В других странах еврозоны всё иначе: CPI Франции упал на 0.5% в месяц, в Испании – на 1.2%, а в Италии – на 1.7%.

Впрочем, нынче индексы цен – понятие условное: все "инновации", исказившие CPI в США, и в других странах внесены в методики расчёта потребительских цен – причём порой даже следы таких деяний хорошо видны. Так, в Британии издавна применяется индекс розничных цен (RPI) – сейчас он тоже в ходу, несмотря на официальный переход к CPI: с 2000 по 2010 годы CPI вырос на 22%, а RPI – на 31%; это при том, что разница там лишь в корзинах – в CPI не учитываются местные налоги, ипотечные платежи, страхование недвижимости, комиссии агентов и нотариусов и т.д. Но махинации с самим расчётом (геометрическое усреднение, подмены одних товаров другими внутри корзин, вычисление цен на каждый товар и т.д.) имеют место и в RPI – как это сейчас принято у всех в мире. Корректировка этих подлогов даёт весьма занимательные результаты и тут – изучим, к примеру, доходы британцев, тем более, что их статистика есть с очень давних времён: если вычислять их реальную динамику с помощью CPI, то проседание с 2006 года по настоящий момент составит всего 2%; если применить официальный же RPI – то уже 6%; а если очистить инфляцию от махинаций последних десятилетий, то окажется, что реальные доходы британцев были на пике не в 2006, а в 2001 году – и с тех пор упали уже на 24%. Это не просто статистический факт: даже во время наполеоновских войн и континентальной блокады в 1804/14 годах реальные доходы просели лишь на 20% - а круче, чем сейчас, они в последний раз падали в 1761/74 годах (на 27%). Выходит, по последствиям неолиберализм и глобализм вполне сопоставимы с гражданской войной Кромвеля и даже пандемией чумы середины XIV века – и чтоб скрыть всё это, нужно было всего-то "чуть-чуть подправить" инфляцию.

Источник: Национальное статистическое бюро Великобритании, независимые оценки

Америка. Канадская статистика смешана: занятость слаба, безработица пала благодаря тем же махинациям с рабочей силой, что практикуются в Штатах; цены и продажи жилья росли; торговый дефицит распух, а деловая активность ушла в зону спада. В США производительность труда в первых двух кварталах сокращалась, а затраты на рабочую силу росли; когда такое бывает несколько кварталов подряд, жди массовых увольнений – собственно, они уже идут. Оптимизм в сфере малого бизнеса сдувается 5 месяцев подряд. Дефицит торгового баланса в июне достиг пика с октября 2008 года: экспорт просел на 2.3% в месяц, а если из него удалить топливо и самолёты – на 3.2%, чего не было с января 2009 года; июньская внешняя торговля отберёт у ВВП за второй квартал 0.1% из тех 0.3%, что дала первая оценка. Индекс потребительского комфорта от Bloomberg пал до весенних низов, а Мичиганский индекс настроений пробил кризисный минимум. В июле упал индикатор трендов занятости; первичные обращения за пособиями по безработице держатся около 400 тыс., означающих сжатие рынка труда. Зато в июне подскочил потребительский кредит и выросли оптовые продажи (на 0.6%, как и запасы). Розница распухла на 0.5% в месяц – в основном благодаря бензину (+1.6%); есть учесть прогноз инфляции и рост населения, то помесячный рост обнулится, а годовой – снизится до 1.0%. Июльский дефицит федерального бюджета меньше прошлогоднего из-за снижения расходов на 10% - последнее явление временное: год назад август начинался с выходного дня, поэтому часть выплат за него была сделана в конце июля – на сей раз такого нет. Федеральная почтовая служба США на грани банкротства – убытки у неё пятый год подряд, и если власти не подкинут денег, почта грозит объявить дефолт; ради экономии вероятно закрытие каждого восьмого отделения.

Источник: Мичиганский университет

Россия. По предварительной оценке Росстата, ВВП во втором квартале возрос на 3.4% к тому же периоду прошлого года – наша оценка даёт примерно +2.5%. По состоянию на 1 августа денежная база была лишь на 0.4% выше, чем год назад – ужесточение монетарной политики в таких условиях является признаком идиотизма. Продажи автомобилей в июле выросли на 27% в год – минимальная прибавка за много месяцев: стимулирование иссякает. Институт ИКСИ изучил бюджетные планы правительства на 2012/14 годы – в реальном выражении (с учётом намеченной инфляции) будут расти расходы на оборону (в 1.5 раза) и безопасность (1.4); урезаются траты на здравоохранение (1.2), культуру (1.3), образование (1.4), трансферты регионам (1.5, в т.ч. бюджетные кредиты – в 6 раз), физкультуру (2.1) и ЖХХ (4.5) – последняя величина впечатляет больше всего; и в целом вектор движения ясен. Резко (в 1.6 раза) вырастут траты на обслуживание долга – Минфин хочет за 3 года занять 7.4 трлн. рублей, что утроит госдолг: никаких особых программ не намечено (и вообще, казённые инвестиции урезаются) – просто ожидается изрядный дефицит, несмотря на оптимистичные виды властей на сырьевые цены. Сбор денег на памятник Столыпину принёс нежданные плоды: МЭР хочет повторить вековой давности опыт переселения крестьян в Сибирь – ну-ну. Путин посетил раскоп на месте древнегреческой Фанагории, нырнул с аквалангом – и, о чудо! сразу нашёл на глубине 2 метра пару амфор, живо напомнив сцену с рыбалкой из "Бриллиантовой руки". Он ещё интересовался, нет ли в древних сосудах винца – увы; а ведь, как известно, "за чужой счёт пьют даже трезвенники и язвенники". В общем, скалолазает премьер, ныряет или летает – месседжи у него всегда один, и он возвращают нас к тому же фильму: "Как говорит наш дорогой шеф, куй железо, не отходя от кассы!"