Обзор мировых рынков за 10 - 16 июля 2011 года

Добрый день. На северо-востоке Японии новое землетрясение магнитудой 7.0 – без серьёзных последствий. В Британии бушует скандал вокруг медиаимперии Мёрдока – газета News of the World много лет подслушивала разговоры огромного числа людей, а Sun и Sunday Times даже пытались получить доступ к мобильнику экс-премьера Брауна: когда всё это выплыло наружу, первую газету пришлось срочно закрыть, остальные под угрозой – но у Мёрдок готовы замены (куплены свежие домены); однако от покупки спутникового оператора British Sky Broadcasting Group всё-таки пришлось отказаться – не до того нынче, на повестке дня судебные баталии. И в Италии скандал – в его центре министр финансов Тремонти, чей советник Миланезе обвиняется в коррупции и прочих грехах; сам Тремонти усугубил своё положение, на пресс-конференции в правительстве обозвав своего коллегу-министра "кретином" – и в этот момент его подслушала газета La Repubblica; премьер Берлускони заявил, что Тремонти "думает, что он гений, а все остальные кретины" – а ведь всего пару месяцев назад именно энергичного Джулио видел своим преемником старый ловелас Сильвио. А в Японии рейтинг поддержки нынешнего Кабинета пал до фантасмагорических 12.5% - все ждут, когда же премьер Кан уйдёт наконец в отставку.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Хватай деньгу: дефолт подходит

Денежные рынки. Банк Японии не изменил ключевые параметры своей денежной политики – но ухудшил прогноз по ВВП в текущем финансовом году; тем не менее, текущая оценки состояния экономики повышена. Протокол последнего заседания ФРС США показал, что его участники всерьёз обсуждали запуск нового раунда количественного смягчения, едва завершился предыдущий – ястребы, разумеется, воспротивились, но вопрос остался. Глава Фед Бернанке в Конгрессе выступил с противоречивым полугодовым отчётом: с одной стороны, он подтвердил возможность нового витка эмиссии, несмотря на явный провал QE2 – и в то же время он не исключил инфляционного сценария, при котором, напротив, придётся сворачивать уже имеющиеся меры монетарного стимулирования (т.е. поднимать ставки и распродавать ранее скупленные ценные бумаги). Меж тем, препирательства о повышении долгового порога в США продолжаются – с прежним успехом; всё это надоело агентству Moody's – и оно включило рейтинг суверенного долга страны в список на пересмотр с негативным прогнозом. При этом логика вполне чёткая: если переговоры ничем не закончатся, то последующий дефолт уж точно будет поводом для наказания; но даже если в последний момент удастся достичь соглашения, оно будет низкого качества, ведь впопыхах едва ли можно выработать разумную стратегию – меж тем, именно стратегия необходима (и срочно!) для выправления тяжёлого положения с госдолгом, чей размер быстро растёт, грозя в будущем уже самым настоящим глобальным дефолтом. S&P тоже дало понять, что урезание рейтинга последует обязательно, если порог долга не поднимут.

В Европе забыли о Греции – похоже, денег ей не дадут: согласно Handelsblatt, глава ЕЦБ Трише запросил совета частных экспертов, как бы пережить банкротство "одной из стран еврозоны". А греки продолжают издеваться – в первом полугодии дефицит их бюджета "внезапно" оказался на 23% больше плана; агентство Fitch срезало рейтинг страны до уровня "хватай деньгу: дефолт подходит". Moody's довело рейтинг Ирландии и её ведущих банков до "мусорного" уровня – и доходность 10-летних облигаций страны перевалила за 14%. Вообще, на рынке госдолга царила паника: 10-летние бумаги Италии улетели выше 6.0% годовых, а Испании – 6.3% (обе величины максимальны с осени 1997 года). Пристойное размещение новых бондов успокоило рынок, но проблема налицо: в августе-сентябре Италия рефинансирует долг на 69 млрд. евро, а до конца 2013 года – на 500 млрд.; общий её госдолг составляет 1.84 трлн. евро, а крупнейшими его держателями являются французские банки (18% указанной суммы). Кстати, пики (пусть только с осени прошлого года) показали и доходности германских бундов – все понимают, что если в еврозоне пройдёт серия дефолтов, то немцам не поздоровится. Вышли итоги стресс-тестов банков – они малоинтересны: возможность суверенного дефолта не рассматривалась, а подход был либеральным – немецкий банк Helaba, когда он не смог выполнить условия по капиталу, просто исключили из списка тестирования; испанские банки осрамились – официоз объяснил, что это из-за отчислений на покрытие будущих лоссов: экая ерунда – все знают, что убытков не бывает!

Валютные рынки. Паника на рынках вызвала очередной всплеск покупок йены и франка – что вызвало крайнее недовольство денежных властей Японии и Швейцарии. Заодно и корпорации возроптали: глава Toyota Тойода заявил, что при нынешнем курсе валюты нет никакого смысла держать внутри страны какое-либо производство. В четверг случилась мини-интервенция – но помогла она ненадолго. Обеспокоенность относительно дорогого франка выразили и члены руководства Швейцарского национального банка Рот и Джордан – но свисси их не слушался: помимо статуса валюты убежища он кое-где играет ещё и роль дешёвой кредитной валюты – 53% ипотечных кредитов в Польше (700 тыс. штук) номинированы именно во франках, а в Венгрии этот показатель достигает 64% (плюс 54% всех корпоративных займов); в общем, франки нужны всем – поэтому они дорожают. Доллар припадал из-за опасений насчёт штатовского долга и бюджета – но евро валилось ещё активнее, перебив весенние низы и достигнув 1.38 доллара; но затем оно отскочило к 1.43. Ясно, что в таких условиях главным героем опять стал кросс-курс евро-франк, рухнувший до свежего исторического минимума ниже 1.15.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы нервно дёргались, ибо общая ситуация стала совсем неопределённой: то ли новый кризис, то ли ещё денег подкинут – не знаешь, смеяться или плакать! Весьма красноречивы планы компаний по персоналу: J.P. Morgan Chase с начала года уже сократил 10 тыс. рабочих мест; тем же занимаются UBS, Credit Suisse, Barclays, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Nomura и другие монстры; в августе Cisco Systems может уволить 5 тыс. человек. Пошли отчёты за апрель-июнь. J.P. Morgan Chase неплох – благодаря QE2: вызванный ею рост акций подбросил профит инвестиционного подразделения на 49% - в то же время розничный банкинг принёс прибыли почти вдвое меньше, чем год назад; к тому же банк изъял часть денег, ранее выделенных на покрытие лоссов – эти деньги тоже считаются прибылью; ровно то же помогло и Citigroup. Alcoa скромна – у неё же нет инвестбанкинга: прибыль выросла, но не дотянула до прогнозов; выручка, напротив, превзошла прогнозы – в целом ситуация сложная, ибо спрос слаб, а сырьё дорожает. На последнее жалуются все фирмы реального сектора – по той же самой причине профит китайской Angang Steel в первом полугодии сжался в 13 раз. Такой проблемы нет для интернет-бизнеса – отчёт Google блистателен, превзойдя чаяния аналитиков по всем фронтам; а рынок наградил акции компанию немедленным взлётом на 12%.

Товарные рынки. Намёки на очередное КуКу от Бенни-вертолётчика оказали обычно влияние: продовольствие бросилось дорожать, причём зерновые продукты с такой скоростью понеслись на север, что рис даже успел показать новый максимум – Бернанке, конечно, опять скажет, что он тут ни при чём, а виноват какой-нибудь китайский спрос, но все понимают, что инфляцию вызывает именно эмиссия ФРС. Мясо немного скорректировалось – но молоко продолжает своё восхождение. Фрукты и сахар бурно дорожают; кофе, какао и древесина стабильны – и только хлопок опять подешевел. Нефть явно склоняется к росту – тем более, что её запасы в США упали сильнее ожиданий; промышленные металлы стабильны около недавно достигнутых вершин; серебро и платина основательно подорожали. Но всех перебило золото, мощным рывком показавшее новый максимум около 1600 долларов за унцию – и это далеко не предел мечтаний, особенно в долгосрочном плане: история последнего тысячелетия показывает, что, в пересчёте на текущую покупательную способность бакса, главный драгметалл некогда стоил 4500 – а если учесть, что в ещё более ранние времена (насколько хватает информации) унция золота котировалась между 2500 и 3000 современными нам долларами. Взлёт 1980 года уже задал направление (тогдашний пик тянет почти на 3500 нынешних баксов) – скорее всего, в ближайшие несколько лет цены снова проследуют в те края, в какой-то момент даже, возможно, бросив вызов пикам XV века. Впрочем, перед этим логична была бы коррекция – раза этак в полтора; вопрос лишь, от каких верхов она случится – пока Бернанке не даёт рынку никакой передышки.

Источник: MeasuringWorth, независимые оценки

Удвоение Москвы

Азия и Океания. ОЭСР наконец узрела реальность – её майские опережающие индикаторы сократились на 0.3% к апрелю: сильнее всего они просели в Бразилии и Индии (-0.7%); Франция и Италия снизились на 0.6%, Германия, Япония и КНР – на 0.4%, Британия – на 0.2%, Россия – на 0.1%, в США нулевое изменение. Однако данные последней недели не так и плохи. ВВП Новой Зеландии вырос сильнее прогноза; японское производство пересмотрели ещё вверх, сфера услуг продолжала восстанавливаться, и потребители повеселели; в июле деловые условия в Австралии стали немного лучше. Правда, настроения австралийских потребителей мрачны, а инфляционные ожидания растут; в Новой Зеландии быстро дорожает жильё – в ключевом регионе страны (Окленде) оно уже превзошло пик 2007 года. Обратная картина в Южной Корее, где денежная масса М2 растёт минимальным темпом с 2004 года. ВВП КНР во втором квартале вырос чуть лучше ожиданий, но чуть хуже предыдущей четверти (+9.5% в год после +9.7%); инвестиции в основной капитал тоже слегка замедлились (+25.6% в первом полугодии против +25.8% в январе-мае). Зато промышленное производство и розничные продажи в июне заметно превзошли прогнозы (+15.1% и +17.7% в год); ускорились также новые кредиты и денежная масса М2; торговый профицит показал 7-месячный максимум – в общем, Китай пока оптимистичен. Однако портят картину затормозившие иностранные инвестиции и высокая инфляция: потребительские цены в июне на 3-летнем пике +6.4% в год (продовольствие +14%, в том числе свинина +57%); цены производителей +7.1% - ждём новых актов монетарного ужесточения.

Европа. Промышленное производство в еврозоне в мае выросло на 0.1% после +0.2% в апреле; заказы в обрабатывающей промышленности Британии замедлялись во втором квартале. Торговый дефицит Англии подскочил в мае до рекорда, причём без учёта нефти картина ещё мрачнее (импорт +7% в месяц, максимум с апреля 1997 года); баланс текущих операций Франции ухудшился – зато торговые балансы Италии и еврозоны улучшились. Давление инфляции слабеет – но кое-что тревожит: денежная масса М1 и депозиты до востребования агрессивно валятся во Франции и Италии – обычно за этим (с лагом в 6-12 месяцев) следует спад экономики. Оптовые цены в Германии в июне упали на 0.6%, но остались на 8.5% выше прошлогодних; потребительские цены в еврозоне или слегка сжались (Испания), или чуть выросли (Италия и Франция), или остались на месте (Германия) – годовые прибавки велики, в среднем по региону составив 2.7%. Похожая картина в Британии: к июню 2010 года рост потребительских цен составил 4.2%, а розничных – 5.0%; единственным исключением остаётся Швейцария, где дорогой франк вызвал дефляцию (цены производителей на 0.4% ниже, чем год назад). Французская розница распухла в июне на 1% - хиленько после обвала потребительских расходов на 4% в феврале-мае. Безработица в Англии ускоряется: в июне получателей пособий прибавилось на 24.5 тыс. после +22.5 тыс. в мае; Британская торговая палата отмечает падение продаж в июне – слабость в немалой степени вызвана бюджетным ужесточением – но вскоре им придётся заняться всем ведущим странам, так что общее понижение мирового спроса станет неизбежным.

Америка. Промышленное производство в Штатах в июне чуть подросло – но май пересмотрели в минус. Оптимизм в экономике от IBD/TIPP припал, как и активность в Нью-Йорке (плохи заказы и занятость). Торговый баланс Канады пассивен (цены на импорт растут); в Штатах дефицит взлетел до 50.2 млрд. долл., пика с октября 2008 года – т.е. слухи о пользе эмиссии для экспорта сильно преувеличены. Зато очевиден её вред для инфляции – цены на импорт в июне выросли на 0.5%, доведя годовую прибавку до 13.9% (пик с лета 2008 года). Цены производителей конечных товаров пали на 0.4% из-за подешевевшей нефти, но годовой рост (официально +7.0%, без гедонистических искажений +8.4%) максимален с осени 2008 года – как и по всему спектру товаров в целом (+11.2% и +12.6%); базовые товары даже без продовольствия и нефти вздорожали на 25.6% в год, а продукция обрабатывающей промышленности – на 9.3% (без гедонизма – на 12.2%), т.е. инфляция распространилась на всю экономику. CPI упал на 0.2% в месяц и вырос на 3.6% в год (пик с осени 2008 года) – реально на 6.5-7.0%. В начале июля индекс потребительского комфорта от Bloomberg повеселел, но оценка состояния экономики стала хуже; аналогичный показатель Мичиганского университета в первой половине июля просто рухнул; первичные обращения за пособиями по безработице припали – но остались выше 400 тыс.; общее число получателей пособий выросло на 15 тыс., ещё на 30 тыс. вверх пересмотрели числа предыдущей недели. Коммерческие запасы в мае подскочили, а продажи сократились; розница в июне выросла на 0.1% после –0.1% в мае – а если учесть подлинную инфляцию, то окажется, что реальные продажи на душу населения в последние 2 года стагнируют на уровнях 1960-х годов. Дефицит казны в июне был меньше прошлогоднего – по причине неподнятия потолка долга: характерно, однако, что доходы снова ушли в минус против того же периода 2010 года.

Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки

Россия. Цены производителей в июне упали на 2.2% к маю из-за удешевления сырья; годовая прибавка, однако, велика (18.6%). Рост денежной базы на 1 июля достиг 2.3% в год – минимум с осени 2009 года: как в таких условиях можно думать о монетарном ужесточении, непонятно – но у Банка России нет места здравому смыслу. Как и у остального начальства – чего стоит лишь идея Суркова, что Путин и Кадыров-старший были ниспосланы Богом как спасители России. Путин продолжает фонтанировать идеями: он побудил министров скинуться на памятник Столыпину (хорошо хоть не Витте) – а удвоить ВВП у него и вовсе постоянное желание. Ему завидует Медвед – и хочет удвоить Москву, продлив её на юго-запад: столица теперь будет вдвое ближе к автору этих строк – который зря надеялся, что в обозримом будущем не увидит из окна электрички ничего более идиотского, чем испоганенная инноваторами платформа Востряково (пардон, уже Сколково). В Питере начальство изъяло 90% тиража журнала "Власть" за статью с критикой Матвиенки. Думские шишки тоже не промах – за уличный грабёж задержан замглавы аппарата комитета по бюджету и налогам Тихонков. Оппозиция не отстаёт: вождь педерастов Алексеев учинил самовольный пикет в столице Франции, за что был задержан и гневно возгласил "Париж для меня умер"; химкинская активистка Чирикова узрела в Нанте "совершенно ненужный и нарушающий экологию" аэропорт и уличила Саркози в коррупции. Московский арбитраж установил, что Макдональдс – это сеть не ресторанов, а магазинов, поэтому она может платить НДС по ставке 10% вместо общепитовских 18%: самый справедливый суд в мире забыл разъяснить, почему, коли так, на гамбургерах нет этикеток с указанием состава, срока хранения и прочих атрибутов магазинных товаров – какие мелочи, право!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест