Обзор мировых рынков за 22 - 28 мая 2011 года

Денежные рынки. Восьмёрка собралась во французском курорте Довиль – и, как всегда, ничего не решила: поругавшись на дорогое сырьё (кстати, так же было 3 год назад – и закончилось осенним обвалом), лидеры ведущих стран заявили, что "Восстановление мировой экономики набирает обороты и становится более устойчивым" – это диагноз. До финиша программы количественного смягчения в США остался месяц – и каковы итоги? Повсюду слышны овации: инфляция выросла, денежный мультипликатор упал до исторического минимума, экономический рост замедлился, жилищный рынок усилил своё падение, а на рынке труда 600-700 тыс. человек перешли из временных работников в постоянные – злые языки не преминули отметить, что каждое "перепрофилированное" рабочее место обошлось почти в миллион свеженапечатанных баксов; очевиден лишь взлёт финансовых рынков – логично рассудить, что ради него всё и затеяно. ОЭСР требует от ФРС до конца года поднять ставку хотя бы до 1% годовых; глава ФРБ Миннеаполиса Кочерлакота тоже хочет начать ужесточение – а в общем, провал политики Бернанке очевиден. Тем не менее, по рынку ходят слухи, что новый раунд эмиссии не за горами – ведь экономика опять слабеет, значит (по логике Бернанке), нужно опять разбрасывать баксы с вертолёта. Впрочем, рынки уже готовы ко всему: их участники стали активнее покупать свопы кредитного дефолта по гособлигациям США – с каждой неделей оборот этого сегмента растёт, а по сравнению с тем же периодом прошлого года объём выпущенных таких бумаг удвоился.

На прошлой неделе был парад агентств: S&P ухудшило прогноз рейтинга Италии, вызвав поток брани её Минфина; Fitch грозит снизить рейтинги Японии и Бельгии; Moody's срезало индексы главных банков Новой Зеландии и хочет прибить рейтинги ведущих банков Британии (HSBC, Barclays, Lloyds, RBS etc.); оно же уменьшило рейтинг Бахрейна из-за проблем финансовой системы – чья сумма активов составляет 1000% ВВП страны. Глава Еврогруппы Юнкер заявил, что Греция вряд ли получит свежую помощь – мол, дела её плохи; а денег в казне у греков осталось всего на 2 месяца, поэтому их власти начали новую волну сокращения расходов и приватизации – но оппозиция отвергла эти планы, так что шансы на дефолт растут. Есть и позитив: финский парламент одобрил помощь Португалии, а китайцы пообещали скупить много её бондов; все германские банки успешно прошли стресс-тестирование – впрочем, к реальности оно имеет минимальное отношение. Der Spiegel разразился статьёй про ЕЦБ: мало того, что на его балансе куча греческого мусора (на 47 млрд. евро облигаций, 90 млрд. вкачено в банки), так там ещё на полтриллиона евро ипотечных бумаг – немалая доля которых скверного качества; в отличие от Фед, ЕЦБ не может решать проблемы эмиссией. Глава этого учреждения Трише выступил с неожиданно мягкой речью, дав понять, что он уже не вполне уверен в необходимости немедленного продолжения повышения ставок – похоже, положение евро-периферии и впрямь аховое.

Валютные рынки. Евро продолжало валиться – что и неудивительно с учётом вышеописанных проблем еврозоны. К доллару оно даже пало ниже 1.40 – но быстро отыгралось. Фунт немного подрос, йена стояла на месте – и лишь франк уверенно продолжал пухнуть: финансовые власти Швейцарии выразили "крайнюю обеспокоенность" вздорожанием родной валюты, подрывающей экспорт и стимулирующей дефляцию – но рынку просто некуда деваться, ибо это единственная из ведущих валют, которая пока не имеет в базовой стране серьёзных негативных процессов, подрывающих устойчивость денег. Поэтому евро-франк показал новый исторический минимум – а вообще за последние 3.5 года он упал почти в 1.5 раза.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие биржи продолжали нервно дёргаться, ибо позитив от эмиссии уже всерьёз перекрывается негативом от реальной экономики. Из радостей отметим блестящее IPO Яндекса в США, перебившее самые оптимистичные ожидания: уже цена первичного размещения была повышена почти на 20%, а в первый же день вторичных торгов акции подскочили ещё на 56% - впрочем, затем начались суровые будни, и фирма потеряла 15% от достигнутых пиков. Американское Казначейство начало сбрасывать акции AIG, скупленные в разгар кризиса – для начала оно продаст 20%-ную долю фирмы (из 92% в целом) за 7.1 млрд. долларов; публика приняла известие мрачно – и потому, что неясно, зачем ждать, пока акции упадут в цене вдвое, и лишь тогда продавать, и потому, что если так пойдёт и дальше, то казна вернёт лишь 30-35 млрд. баксов из выданных страховщику 182 млрд. Штатовские ритейлеры в печали – мерзкие потребители ни в какую не желают безудержно тратиться! Крупные сети Gap и Aeropostale из-за этого снизили свои прогнозы на текущий год – и сразу были наказаны обвалом акций на 15% с лишним. Думается, такие новостей скоро будет выходить всё больше.

Товарные рынки. Топливо и промышленные металлы падать больше не желают, а золото бодро направилось на север, уверенно обосновавшись выше 1500 долларов за унцию – по последним данным, китайский спрос тут обошёл индийский и стал первым в мире. Страхи ушли и из сельскохозяйственных и лесных товаров: древесина, мясо, хлопок, сахар, кофе и какао перестали дешеветь; зерно, корма и растительное масло снова дорожают; фрукты и молоко показали свежие пики. Штатовские регуляторы нашли злоумышленников на рынках – в 2008 году нефтетрейдер Parnon Energy на какое-то время монополизировал торговлю: в январе того года он с присными скупил 66% общего объёма фьючерсов на нефть, а в марте – аж 84%; всё это вызвало ощущение дефицита топлива на рынке, спровоцировавшего бурный рост цен и прибыль спекулянтов – а затем последние стали играть на понижение и породили обвал. Впечатляющая картина – но праведному гневу мешает то, что злодеи, якобы целый год вертевшие рынком как хотели, добились повышения цен на нефть всего на 1 доллар за баррель и заработали на этих операциях лишь 50 млн. долларов, хотя при таких масштабах речь должна идти о миллиардах; это странно – создаётся ощущение, что Штатам просто нравится владеющий указанными фирмами норвежский миллиардер Фредриксен как вполне подходящий кандидат в козлы отпущения.

Источник: Barchart.com

Азия и Океания. Австралийские инвестиции в первом квартале выросли на 3.4% в год – и это была единственная позитивная новость из региона. Деловая активность в КНР по версии HSBC в мае упала до 10-месячного минимума, хотя пока удержалась в зоне экспансии; деловые условия тоже основательно завалились (особенно новые заказы); профицит баланса текущих операций в первом квартале сократился на 18% к тому же периоду 2010 года. Торговый баланс Японии в апреле ожидаемо влетел в изрядный дефицит из-за обвала экспорта на 12.5% в год (в том числе в США – на 23.3%) после землетрясения. Общий спрос в Японии после катаклизма просел – отсюда падение цен на корпоративные услуги в апреле, хотя и небольшое, но переломившее прежнюю тенденцию к удорожанию; в то же время потребительские цены выросли из-за возникшего дефицита некоторых товаров и бурного роста топлива. Слабый спрос породил падёж продаж в супермаркетах; розница тоже в минусе в годовой динамике – однако против марта отмечен подскок на 4.1%, хотя обвал предыдущего месяца (на 7.6%) далеко не отыгран; однозначно плоха ситуация лишь в автомобильных продажах – тут годовой спад достиг 38.0%. Строительство в Австралии пока в плюсе – но его размер оказался вдвое меньше прогнозного. Инфляционные ожидания в Новой Зеландии быстро растут – в общем, весёлого мало.

Европа. ВВП Германии вырос на 1.5% в квартал; при этом вклад частного потребления составил лишь 0.2%, чистый экспорт добавил 0.5%, а инвестиции – 0.9% (из которых две трети пришлось на временно активизировавшееся строительство). Ещё веселее в Британии: ВВП вырос на 0.5%, но частное потребление упало на 0.6% (худшая динамика с апреля-июня 2009 года), отняв у экономики 0.4%; ещё 1.2% украли инвестиции, рухнувшие на 7.2%; государство внесло в ВВП 0.2%, но этого слишком мало – и вся радость сосредоточилась в чистом экспорте, который в одиночку добавил 1.7%; но долго ли продлится такой вывозной пир? Кстати, британский дефлятор показал 15-летний максимум – в таких условиях устойчивый рост малореален. Производственные заказы в еврозоне в марте сократились на 1.8% к февралю – подкачали Германия и Франция, зато порадовала Италия. Деловое доверие в мае резко упало повсюду: настроения в Бельгии ушли в минус, во Франции активность неожиданно обвалилась, в Италии доверие продолжило снижаться, а в целом по еврозоне производственный индекс активности PMI поставил антирекорд месячного падения с ноября 2008 года – причём в авангарде падения шла Германия; оптимизм сохранился лишь в деловом климате Германии (согласно IFO), но в целом в еврозоне аналогичный показатель просел до полугодового минимума.

Цены в апреле продолжали расти, но из-за эффекта базы их годовые прибавки слегка уменьшились; широкая денежная масса (агрегат М3) в еврозоне замедлилась по той же причине; инфляционные ожидания британцев в мае подскочили, несмотря на подешевевшее топливо. Согласно Британской банковской ассоциации, одобренные заявки на ипотеку в апреле свалились на 6.5% к марту (ожидался рост на 3.5%). В Германии в мае настроения потребителей ухудшились; зато во Франции, Италии и Британии они улучшились. Число зарегистрированных безработных во Франции в апреле сократилось на 0.4% к марту – но прогресс замедляется. Британия пережила тяжёлую неделю, за которую крупные фирмы объявили об увольнении более чем 4.5 тыс. человек – особенно отличились банки (Barclays, Lloyds и RBS), а также разорившийся ритейлер Focus. В марте итальянская розница нежданно просела на 0.2% в месяц, доведя годовое снижение до 2.0% (худшее значение с января 2010 года); сокращение отмечено в большинстве категорий и продовольственных, и прочих товаров. В Британии баланс розничных продаж ухудшился, но остался позитивным – а перспективы не радужны: согласно Markit, 35% домохозяйств отметили в мае ухудшение своего финансового положения и лишь 7% констатировали улучшение. Дефицит британской казны в апреле показал очередной рекорд – он оказался худшим с 1993 года.

Америка. ВВП США при уточнении не изменился: в январе-марте экономика выросла на 0.5% к октябрю-декабрю, а если убрать гедонистические индексы, то на 0.3%. Тот же показатель, полученный методом потока доходов, а не издержек (ВВД) официально вырос на 0.2%, а реально упал на 0.1% - такое "статистическое расхождение" имеется везде, так что в мировой экономике всё хуже, чем говорят даже подправленные числа ВВП. Удалим чистый экспорт, запасы, приписную ренту и дефицитные траты казны – и остаток (частный внутренний спрос) плох: за последние 5 лет он падал в среднем на 3% в год, а за 3 года – на 4%; за все 60 лет наблюдений не отмечалось ничего подобного. Заказы на товары длительного пользования в апреле обвалились на 3.6% в месяц, а без учёта транспортных – на 1.5%; чистые капитальные заказы упали на 2.6% (годовой антирекорд); за последние 12 месяцев заказы выросли на 4.0% - но это номинал, ведь в статистике не учтена немаленькая нынче инфляция; хуже всех сектор коммуникационного оборудования, чьи заказы упали в 1.5 раза в год. Региональные индексы производственной активности от ФРБ Чикаго, Ричмонда и Канзас-Сити рухнули, особенно ключевой компонент новых заказов. Продажи новостроек и индекс потребительского комфорта от Bloomberg чуть выросли, но остались на крайне низких уровнях; предложение нового жилья на историческом минимуме; незавершённые продажи вторичного жилья рухнули на 11.6% в месяц и 26.5% в год; обращений за пособиями по безработице опять прибавилось. Реальные располагаемые доходы американцев в апреле остались на уровне марта – в целом с начала года они не выросли, а если учесть недооценку инфляции, то даже упали; снова перед нами та же картина – реальный спрос валится.

Источник: Бюро экономического анализа США

Россия. В отчёте МЭР за апрель хороша лишь розница (+0.7% к марту), но это кутёж взаймы – норма сбережений падает, потребительский кредит растёт. Реальные располагаемые доходы валятся: в марте они просели на 1.6% в месяц, в апреле – ещё на 1.5%; т.к. инфляция недооценивается на 0.2-0.3% ежемесячно, реально за 2 месяца доходы пали на 3.5-4.0%, а за последние 12 месяцев – на 10%. Отметим и спад добывающих отраслей на 0.6% в месяц, а строительства – на 1.3%. Росстат урезал оценку ВВП в январе-марте против министерской (+4.1% вместо +4.5%) –МЭР пришлось подчищать хвосты: помесячная динамика в январе снижена с +0.1% до –0.1%, в феврале – с +0.2% до +0.1%, в марте – с +0.3% до +0.2%; годовая прибавка в марте похудела с +4.2% до +3.8%. За апрель МЭР даёт +0.1% в месяц и +3.3% в год – у нас выходит +0.5% к апрелю 2010 года; но в этом году на один рабочий день меньше – с его учётом будет около +2.5%. Путин родил новый план – за 10 лет поднять ВВП в 1.8 раза, т.е. по сути догнать Германию: ну-ну. В январе-апреле продолжался отток капитала из России, достигший около 30 млрд. баксов: меж тем, за весь 2010 год вывезено 35 млрд. – идём с явным опережением. Комментарий главы Банка России Игнатьева чудесен – мол, это "странный процесс" и "этот процесс затянулся, мне трудно его объяснить; надеюсь, что в этом году приток возобновится": отличная иллюстрация импотентности россиянского начальства. В остальном наша власть тоже верна себе: оправданы чиновные браконьеры, охотившихся с вертолёта на Алтае; свежепостроенные дома для нижегородских погорельцев уже разваливаются; ЕдРо в Питере разместило агитплакаты с цитатами из учёных, литераторов и музыкантов под своим логотипом – получив дружное возмущение, креативщики признали, что зря посмертно приняли Пушкина в свою партию, и сняли плакаты.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест