Обзор мировых рынков 19 - 25 декабря 2010 года

Добрый день. Политики на минувшей неделе было немало. Штатовский Сенат ратифицировал договор с Россией по СНВ – Обама смог перетянуть на свою сторону часть республиканцев, без которых этого бы не случилось (нужны были две трети, т.е. 67 голосов, а демократов в верхней палате лишь 58); теперь слово за Думой – но тут всё очевидно. Южная Корея провела мощные учения рядом с КНДР – власти последней гордо заявили, что «не видят смысла реагировать на провокации», и обострять ситуацию не стали. Винс Кейбл, министр по делам бизнеса в британском Кабинете и лидер либеральных демократов, лишился полномочий надзора за СМИ – Daily Telegraph тайно записал его «объявление войны» Руперту Мёрдоку; чиновник извинился – но уже поздно. Снегопады на несколько дней парализовали жизнь в Англии, породив потери для экономики порядка миллиарда фунтов ежедневно – и упрёки властей в неготовности к стихии. Джулиан Ассандж нелестно отозвался о британской тюремной системе – мол, советская она; к тому же по соседству сидели «безумные педофилы» - в общем, ему пора писать мемуары. Власти Грузии для борьбы с коррупцией в Минприроды собрались в пещере у Плато динозавров – видимо, любителей взяток при распределении лесных подрядов иначе не победить.

Сюрприииз!

Денежные рынки. Из крупных центробанков на прошлой неделе собрался лишь японский – он оставил ставку в прежнем диапазоне 0.0-0.1% годовых. Протокол заседания Резервного банка Австралии содержит опасения по поводу ужесточения – не вызвать бы крах хрупкого внутреннего спроса. В Банке Англии всё по-прежнему: из 9 членов Комитета по денежной политике 7 голосовали, чтоб оставить всё как есть, «голубь» Поузен требовал усилить эмиссию, а «ястреб» Сентанс хотел повысить ставку. Глава ФРС США Бернанке запутался в своей же лжи – и теперь даёт противоречивые ответы на одни и те же вопросы: сначала он заявил, что никакой эмиссии не проводит – но затем признался, что всё же печатает деньги. И поспешил успокоить публику – мол, почти все свежие деньги оседают на депозитах и в оборот не попадают; тогда возникает резонный вопрос – а зачем вообще нужна эта эмиссия? В реальности часть напечатанных денег просачивается на финансовые рынки, вызывая их рост – и если повышение акций желательно властям, то вздорожание сырья неприятно; ещё хуже уверенный рост процента – причём он уже вышел далеко за пределы США: так, в КНР ставка по 7-дневным РЕПО более чем удвоилась, достигнув 3-летнего максимума выше 6.5% годовых. Неудивительно, что китайцы всё активнее говорят о повышении ставок – на прошлой неделе намёки на это делал кандидат в управляющие Народного банка КНР Гуо Шукин, возглавляющий China Construction Bank; правительство хочет воздержаться от ужесточения, дабы не подрывать экономику – и даже усилить эмиссию, но центробанк сопротивляется. Перед новым годом Штаты размещают 2-, 5- и 7-летних казначеек на 99 млрд. долларов – интересно посмотреть, каким будут спрос и процент.

В Европе без особых перемен. Один из творцов евро, итальянский финансист и политик Томмазо Падоа-Шиоппа, скончался на прошлой неделе в Риме в возрасте 70 лет. Новый закон о регулировании банковской системы в Ирландии вызвал недовольство ЕЦБ – теперь правительство может вмешиваться в дела банков, хотя до сих пор это было прерогативой центробанка; однако Дублину ныне не до политеса и чистоты принципов рынка. Согласно главному экономисту Citigroup Вильяму Буйтеру (бывшему члену правления Банка Англии), импотенция ЕЦБ и правительств стран еврозоны в деле принятия реальных мер против долгового кризиса может вызвать усиление банкротств банков и даже первые суверенные дефолты на континенте. Велика активность агентств: Moody`s сократило рейтинги двух ирландских банков и пригрозило сделать то же с тридцатью испанскими, ещё оно собирается срезать показатель Португалии; Fitch уже сделало это, дальше оно хочет помучить Грецию и её банки, а рейтинг Мадрида подтверждён с негативным прогнозом; S&P и Fitch вышли за пределы еврозоны, понизив рейтинги Хорватии и Венгрии. События на рынках испугали доселе благополучные страны – и вот уже бельгийский Минфин говорит о секвестре, а эксперты с растущим скептицизмом начинают глядеть на Францию; сейчас страхование облигаций Франции, Бельгии и Австрии уже обходится дороже, чем, например, Чехии и Чили – а это в некотором роде диагноз. Китайцы заявили, что уже покупали облигации европейской периферии и продолжат делать это; но их министр торговли Чень Демин заметил, что не худо бы понять, способен ли в принципе ЕС контролировать риски по долгам своих членов – хотя и он тоже пообещал и дальше скупать проблемную евро-бумагу.

Валютные рынки. Швейцарский франк продолжил расти – особенно против евро, где он подорожал до исторического максимума 1.24; к концу недели с ослаблением напряжённости вокруг Кореи спрос на свисси немного сократился. Невесело было фунту – зато австралийский доллар снова взлетел выше паритета с американским коллегой. Вообще, товарным валютам хорошо – они растут параллельно сырью, причём корреляция весьма тесная: графики нефти с одной стороны и, к примеру, канадского доллара и мексиканского песо с другой по сути идентичны – если изобразить рубль, то картинка получится та же. Глава Банка России Сергей Игнатьев заявил, что не будет сдерживать рост рубля, вызванный притоком спекулятивных зарубежных денег и дорогой нефтью – тупые россиянские монетаристы опять вспомнили о том, что в их учебниках говорится об удорожании валюты как способе борьбы с инфляцией. Рост импорта тоже радует начальство – ведь он ухудшает торговый баланс и в конечном итоге сокращает эмиссию; о последствиях роста рубля для экономики страны Игнатьев благоразумно умолчал – но и так видно, что тутошняя власть опять вознамерилась подлечить головную боль с помощью гильотины.

Источник: Currency Cross Trader

Фондовые рынки. Ведущие фондовые биржи мира продолжали расти – причём всё более вяло, так что на пресловутое «ралли Санта-Клауса» это мало похоже; Азия по-прежнему осторожнее Америки и Европы. Из корпоративных новостей отметим Deutsche Bank, который, столкнувшись в США с обвинениями в помощи клиентам укрывать доходы от уплаты налогов, решил откупиться от американских властей: он выплатит свыше полумиллиарда долларов – за что будет освобождён от уголовного преследования. Меж тем, штатовская Комиссия по ценным бумагам и биржам расследует свежие махинации фирм и частных лиц – последние теперь повадились устраивать в Америке IPO китайских компаний, предварительно фальсифицируя их показатели (прибыли и продажи) в сторону завышения; обманутая публика вкладывается в бумаги замечательных корпораций – и вдруг выясняется, что они не так и замечательны. Сюрприииз!

Товарные рынки. Нефть продолжала расти – тому виной и общий тренд, и нежданное снижение запасов в США: европейский сорт Brent добрался до 95 долларов за баррель. Природный газ, напротив, дешевел и почти вернулся к многолетнему минимуму. Промышленные металлы в основном стояли на месте, а медь сподобилась на новый пик; драгметаллы ушли на каникулы, но стоят высоко – особенно серебро. Согласно СМИ, металлический рынок в последнее время раздраконил банк J.P.Morgan Chase, который набрал по серебру короткую позицию чудовищного размера (больше мировых запасов серебра). Но рынок продавил его, прорвавшись вверх, так что не помогло и повышение биржей требований по гарантийному обеспечению – тогда Морган скупил огромное количество меди, дабы в отчёте на конец 2010 года не были видны убытки по серебру (они компенсированы прибылью по меди). Комиссия по торговле товарными фьючерсами проводит расследование, грозящее скандалом – а спецы припомнили, как Яцуо Хаманака, трейдер Sumitomo, набрал в 1996 году мега-позицию по меди: её закрытие обошлось банку в 1.8 млрд. долларов убытка (в какой-то момент лосс достигал 5 млрд.) Продовольствие дорожает: из зерновых только рис слегка подешевел – зато росли в цене кукуруза и овёс, а пшеница держалась у вершины; дорожала соя, растительное масло показало новый двухлетний максимум; дорогие корма подбросили говядину – и свинина бросилась вдогонку; новые исторические вершины случились у хлопка и сахара, кофе повторило пик 1994 года, а фруктовые соки вернулись к максимуму 2007 года; наконец, даже дремавшая до поры древесина резко подскочила.

Источник: Barchart.com

Власти идут в наступление

Азия и Океания. ВВП Новой Зеландии в третьем квартале нежданно снизился на 0.2% против апреля-июня, более чем отыграв рост предыдущей четверти на 0.1%; основным драйвером стал падёж экспорта. В Японии в октябре активность всех секторов экономики сократилась, пусть и медленнее, чем в сентябре; опережающие индикаторы снизились в четвёртый раз подряд. В ноябре торговый профицит Японии оказался почти втрое хуже ожиданий – он упал в 2.2 раза по сравнению с тем же месяцем 2009 года. Дефицит баланса текущих операций Новой Зеландии в июне-сентябре достиг 3.1% ВВП. В Японии в ноябре продажи в супермаркетах оказались на 0.5% слабее, чем год назад; покупки в универмагах сократились на 0.5% - но эксперты отмечают, что на сей раз в ноябре было 4 воскресенья против 5 в 2009 году, что не могло не ухудшить статистику продаж. Китайские власти ужесточают контроль за рынком недвижимости – особый интерес направлен на сделки с землёй: теперь ревизоры получили полномочия вмешаться, если обнаружат подозрительное поведение местных властей в части их политики выделения земель под застройку; к тому же о чрезмерно дорогих продажах нужно сообщать властям провинций. Правительство КНР подняло внутренние цены на бензин и дизельное топливо на 310 и 300 юаней (около 45 долларов) за тонну соответственно – но при этом пообещало, что такой шаг никак не повлияет на инфляцию в целом: интересно, как такое может быть...

Европа. ВВП Нидерландов за третий квартал пересмотрели на 0.1% вверх – так что вместо падения на 0.1% получилось нулевое изменение. В Британии всё наоборот – однако и после снижения динамики на 0.1% она всё равно внушительна (+0.7% в квартал); но одновременно на те же 0.1% понизили темпы роста и в предыдущих кварталах – в итоге величина показателя сократилась заметно. Чуть ухудшилась динамика производства, услуг и строительства; резко повышена оценка инвестиций, но госрасходы и чистый экспорт вдруг ушли в минус вместо предварительных плюсов. В октябре во Франции промышленные заказы выросли на 0.2%, но отыграли лишь треть сентябрьского падения – и то с помощью внешнего спроса. Германские строительные заказы замедлились в октябре – как и британский выпуск в сфере услуг. Дефицит текущих операций Британии в третьем квартале резко вырос; ещё хуже дела Греции, чей дефицит в январе-октябре составил 8% ВВП (но это меньше, чем год назад); у еврозоны тот же баланс тоже сведён с дефицитом. Германские цены на импорт показали 10-летний максимум годового роста (+10.0%); цены производителей стран еврозоны ускорились в ноябре до 4.4-4.5% в год. Британская банковская ассоциация пишет, что в ноябре заявок на ипотеку одобрено минимально с марта 2009 года; а согласно Совету ипотечных кредиторов, объём кредитов худший с 2000 года. Доверие европейских потребителей зимой стабильно; безработица в Италии чуть снизилась в третьем квартале, но в четвёртом снова пошла в рост; число незанятых во Франции бодро растёт два месяца подряд – и рост даже ускоряется. Итальянская розница в октябре выросла на 0.3% в месяц и упала на 0.6% в год; покупки французов в ноябре резко подскочили. Британский дефицит бюджета опять ставит рекорды – требуя дальнейшего сокращения госрасходов.

Америка. ВВП США в третьем квартале вырос на 0.6% ко второй четверти; при этом потребительские расходы и корпоративные прибыли пересмотрели уверенно вниз – а всё улучшение против предварительных оценок возникло из-за более крупных махинаций с дефлятором, добавивших к итогу свыше 0.1%; если убрать прирост запасов и госрасходов, то никакой экспансии экономики не будет вовсе. Наш излюбленный индикатор внутреннего спроса – душевой ВВП за вычетом приписной ренты, запасов и чистого экспорта – упал на 0.1%; частный спрос (то же, но ещё и за вычетом трат государства) просел на 0.3% в квартал; последняя оценка подтверждена динамикой душевого ВВД (валового внутреннего дохода) – и тут спад на 0.1% в целом и на 0.3% без учёта государства, поэтому можно уверенно утверждать, что сжатие реального спроса продолжается. В среднем за последние 5 лет внутренний частный спрос падает темпом свыше 1% в год, а за последние 3 года – около 2.5%. Но это не всё, ведь исключаемые нами госрасходы – это только казённые закупки и инвестиции, а программы стимулирования остаются. Очень грубые прикидки показывают, что в среднем за последние 3 года нестимулированный внутренний частный спрос в США снижается средним темпом в 5-6% в год. ВВП Канады в октябре вырос на 0.2% в месяц после падения на 0.1% в сентябре; оптимистичны добывающие отрасли – а остальное (производство, строительство, розница) в минусе. В США в ноябре заказы на товары длительного пользования упали на 1.3% – но за вычетом транспортных заказов отмечен рост на 2.4%; причиной расхождения стал более чем двукратный (за месяц) обвал исключительно волатильного показателя спроса на гражданские самолёты. Деловая активность в зоне ФРБ Чикаго в ноябре неожиданно снизилась; потребительские цены в Канаде в конце осени росли слабо.

Источник: Бюро экономического анализа США

Продажи жилья в США в ноябре выросли на 5.6% на вторичном рынке и на 5.5% - на первичном; в целом тут всё плохо – как прокомментировали эксперты, «мы достигли дна и удобно расположились на нём»; объём предложения новостроек наименьший с 1968 года – рынок завален отобранным банками вторичным жильём, так что строить незачем. С увеличением процента спрос на ипотеку рухнул – и хотя ставки пока ниже, чем год назад, заявок на кредиты меньше: на покупку жилья – на 8.4%, на рефинансирование старых займов – на 24.0%. Оптовые продажи в Канаде в октябре остались на уровне сентября; розница выросла на 0.8% в месяц – ура? нет, увы: это всё без учёта инфляции – а с поправкой на цены покупки сократились на 0.2%; если бы ещё пересчитать масштаб вздорожания товаров сообразно реальности (т.е. исключая отмеченные нами в прошлом обзоре махинации), то ситуация будет и того хуже. В США схожая картина: в ноябре частные доходы выросли на 0.3%, а расходы – на 0.4%; официальный показатель цен увеличился на 0.3%, фактически обнулив динамику поступлений и трат; а если корректно посчитать инфляцию, то реальные значения уйдут в минус. Кстати, норма сбережений достигла минимума с марта (5.3%) – т.е. эмиссия ФРС заставила-таки народ сократить долю накоплений, но даже этого не хватило на прибавку расходов. Крупный аналитик Уолл-Стрит Мередит Уитни сообщила, что в 2011 году может обанкротиться свыше 100 муниципалитетов США – это означает, что ресурс дефицитных государственных стимулов подходит к концу. Подоспели первые итоги переписи населения: за 10 лет жителей прибавилось во всех штатах, кроме Мичигана (с его чёрной дырой по имени Детройт) – причём активнее растут регионы с сильным влиянием республиканцев, суля последним дополнительные выгоды на выборах 2012 года.

Россия. Вышли отчёты Росстата и МЭР за ноябрь – в них есть календарный феномен: если для помесячной динамики делается сезонная очистка, то годовая даётся как есть – а в ноябре сего года на 1 рабочий день больше, чем год назад, что немного раздуло показатели. Впрочем, это не помогло: промышленное производство осталось на уровне октября, а обрабатывающий сектор сжался на 0.1%; инвестиции упали на 1.4% в месяц – правда, после активного роста в первой половине осени. Сельское хозяйство очухалось – годовой спад уже лишь 4.0%; но сбор зерна на 38.2% упал к прошлому году, подсолнечника – на 17.2%, сахарной свёклы – на 10.7%, картошки – на 32.1%, овощей – на 10.1%; молоко в уверенном минусе, кормов в пересчёте на одну голову скотины запасено на четверть меньше, чем год назад, и на треть – чем в 2008 году. Лесозаготовки уменьшились на 1.5% в год; строительство сжалось на 1.0% в месяц, но выросло на 2.3% в год; ввод жилья увеличился на 3.0%. Грузооборот транспорта сжался на 1.9% в месяц и вырос на 3.0% в год; объём коммерческих грузоперевозок сократился на 6.4% в год. Розничный оборот вырос на 0.3% к октябрю и на 4.6% к ноябрю 2009 года; платные услуги населению распухли на 3.0% в год; реальные располагаемые доходы снизились на 0.5% в месяц и увеличились на 2.6% в год; у реальной зарплаты эти показатели равны соответственно +0.6% и +3.2%; но если инфляцию посчитать как на самом деле, то будет минус, а розница и услуги окажутся около нуля. Безработица всё падает и падает – без комментариев. Профицит торгового баланса в октябре был на 7.5% ниже, чем год назад – хотя всё сырьё с тех пор заметно подорожало.

МЭР утверждает, что ВВП в ноябре вырос на 4.2% к тому же месяцу прошлого года – но у нас больше +1.4% не выходит никак, а если учесть календарный фактор, то и вовсе получится падение на 0.8%. Попытка пересчитать данные по номинальным числам приводит к ещё худшей динамике – в общем, нам попросту (весьма топорно) рисуют искомые начальством 4% роста: за январь-ноябрь якобы уже есть +3.7% - реально 2.5-3.0%, причём начиная с июля, темп годового увеличения ужался до 1.0-2.0%. А чтоб зловредных типов, пересчитывающих официальные показатели, стало меньше, власти ищут реформ: Единая Россия предлагает программу тотальной дебилизации школьников – теперь их должны вдвое меньше учить, зато активно воспитывать «граждан и патриотов»; министр Фурсенко обозвал студентов тусовщиками, предложив отправить их в армию. Некий блогер, в свою очередь, обозвал премьера Путина эээ... альтернативно одарённым персонажем – за что получил уголовное дело, причём для лучшего расследования у него изъяли ноутбук и айпэд; пришлось блогеру писать объяснительную – мол, ничего дурного не хотел. Маразм крепчает параллельно опустению казны: госдолг за ноябрь вырос на 75 млрд. рублей, а с начала года – на 621 млрд. (почти на одну пятую); в Резервном фонде ныне 41 млрд. долларов, а в Фонде национального благосостояния – 88 млрд.; но запросы к бюджету растут – ведь цены увеличиваются, и социальные выплаты не поспевают за ними. А инфляция крепнет – после многих недель роста цен на 0.2% в середине декабря вышло +0.3%; сильнее всего за 2010 год подорожали гречка (почти втрое), картошка и капуста (вдвое). Что же будет в 2011 году?

А ничего хорошего – если при нынешних ценах на сырьё казна в изрядном дефиците! Бороться с этим начальство будет привычно – за счёт небогатых. На 2011 год запланировано увеличение расходов Пенсионного фонда на 10% - мало того, что реальная инфляция достигает 12% в год, так более актуальный для бедных прожиточный минимум разбух на 20-25% в год, никак не покрываемых скромными планами властей. С 1 января уйдут льготные коммунальные тарифы для аграриев и переработчиков сельхозпродуктов – разумеется, цены на еду подскочат. Но бюджету всё мало – и Минфин начинает решительный поход на кошельки наиболее уязвимых россиян. С нового года: значительно повысятся платежи малого бизнеса (особенно работающего по упрощённой схеме); увеличится единый социальный налог; снизятся расходы общеобразовательные школы и детские сады, школы искусств, библиотеки и музеи; урежут выплаты по больничным листам и пособиям едва родившим матерям – и т.д., мелочи вроде «авторского налога» имени боярина Михалкова не стоит и поминать. Это не всё – замминистра финансов Шаталов дал понять, что из-за объявленных дополнительных трат нужно ещё поприжать людей: саммит АТЭС (2012 год) требует 300 млрд. рублей, Олимпиада в Сочи (2014) – 400-500 млрд., Чемпионат мира по футболу (2018) – до 1.5 трлн.; на модернизацию армии власть обещала 22 трлн. за 10 лет – всякие мелочи (типа Сколкова – под 100 млрд.) снова опустим. Обсуждается повышение НДС и увеличение страховых взносов – а т.к. 2011 год ещё и предвыборный, этого тоже не хватит. Пикет беременных женщин дождался замглавы Минздравсоцразвития Воронина, который назвал прежние пособия «советским пережитком» - и вообще, мол, пользы от матерей никакой, идите вон. Вот так вот – с новым годом вас, дорогие читатели! С новым счастьем, ага.