Обзор мировых рынков за 12 августа - 18 сентября 2010 года

Добрый день. На политических фронтах выделились выборы лидера правящей Демократической партии Японии – где политические тяжеловесы прошлого во главе с Итиро Озавой бросили вызов действующему премьеру Наото Кану; последний всё же победил, причём с нежданно мощным перевесом (721 голос против 491) – заметно повысив градус оптимизма публики. Президент США Обама решил переквалифицироваться в детские  писатели – через пару месяцев в магазине появится его книга "Письмо моим дочерям", где рассказывается о тринадцати (интересно, почему американцы так любят это число?) выдающихся штатовских людях разных эпох; причём этот креатив издан тиражом аж в полмиллиона экземпляров – видимо, Обама уже начинает заботиться о своей послеполитической жизни, ибо политическая идёт всё хуже и хуже.

Патриотичная интервенция

Денежные рынки. Центробанки заседали по-разному: индийский поднял ставку репо на 0.25% до 6.00%, а обратного репо – на 0.50% до 5.00%; швейцарский и новозеландский оставили свои базовые проценты на уровнях 0.25% и 3.00% соответственно – заодно дав понять, что ухудшение экономических перспектив делает дальнейшие шаги монетарного ужесточения весьма сомнительными. Китайцы, напротив, готовят публику к повышению ставок – советники центробанка Ся Бинь и Ли Даокуи, посетовав на инфляцию, намекнули и на скорое ужесточение. Базельский комитет (всемирный регулятор банковской системы) родил новую схему достаточности собственного капитала – теперь банкам придётся обеспечить последний в размере как минимум 7% от активов вместо нынешних 2%. Принят ещё ряд изменений – но они вступят в силу не раньше 2013-2015 годов; полностью новый порядок заработает с 2019 года – а в 2023 году грядут ещё и технические изменения в определениях того, что может относиться к капиталу.

Европейские проблемы живы. Статистика предыдущей недели показала, что ЕЦБ скупил ирландских, португальских и греческих казначеек на 237 млн. евро – не ахти какая сумма, но всё-таки максимум с середины августа: страхи о дефолтах активизируются. В пятницу рынки взбудоражил Barclays, ожидающий срочной помощи Ирландии от ЕС и МВФ по греческой схеме, поскольку госфинансы Дублина поют романсы, а банк Anglo Irish вот-вот погибнет. Сама Греция продолжает получать деньги – одобрен новый транш МВФ в 2.6 млрд. евро; Фонд даёт понять, что если грекам не удастся выйти на рынки заимствований, то международные финансовые организации расширят вливания, ибо суверенный дефолт будет куда худшим исходом, чем новые траты. Испания по-прежнему в кризисе – и т.к. её вес в еврозоне вдвое выше, чем у Португалии, Греции и Ирландии, вместе взятых (11% совокупного ВВП против 6%), рынки нервно реагируют на иберийский негатив; последней порцией стало снижение агентством Fitch рейтингов двух крупнейших испанских автономий – Андалусии и Каталонии. Продолжение следует?

Валютные рынки. Коматозный форекс резко пробудился в среду, когда Банку Японии надоело смотреть на растущую йену – и случилась интервенция: это первое вмешательство японских властей с марта 2004 года – его тут же подтвердили министр финансов Йосихико Нода и секретарь Кабинета Йосито Сенкогу. Исходный объём продаж составил лишь 100 млрд. йен, но центробанк продолжил скупать доллары – и в целом до четверга потратил 1.7-1.8 трлн. йен, на которые приобрёл 20 млрд. долларов. Власти заявили о старте перманентного вмешательства в рынок, а не об однократной акции – причём размер средств на эти цели оценивается в 35 трлн. йен (столько ушло и предыдущей серии, в 2003-2004 годах) с возможным расширением до 40-50 трлн. Дабы подчеркнуть свою решимость, Банк Японии дал понять, что интервенции будут нестерилизованными – т.е. скупленные доллары не продадут потом обратно, а скопят: т.е. весь объём вываленных на рынок йен будет чистой эмиссией – их просто напечатают. Забавна "патриотичность" властей – перед интервенцией они обзвонили экспортёров и ехидно поинтересовались, есть ли у них ордера на покупку йены, и если да, то не хотели бы они эти ордера снять?

После этого доллар-йена, подскочив на 300 пунктов, впала в ступор между 85.5 и 86.0; меж тем, японцы отдыхают в понедельник (День пожилых людей) и четверг (осеннее равноденствие): в эти дни обороты на азиатских сессиях будут слабые – лучшая обстановка для новых интервенций. Как и следовало ожидать, происшедшее вызвало неоднозначную реакцию в мире – так, с жёстким неодобрением "односторонних действий" японского начальства выступил от имени еврозоны глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер. КНР никаких заявлений не делала – но, по слухам, тамошний центробанк активно продавал доллар-йену, не пуская её пройти ещё выше: дело в том, что с начала года китайцы диверсифицируют резервы, причём немалая часть свежих покупок пришлась на японские облигации – чья доходность низка, но повышение йены компенсировало этот недостаток; теперь японской валюте сказали "стоп" - чем китайцы и недовольны. А самими китайцами недовольны американцы – они считают ревальвацию юаня издевательством: секретарь Казначейства Тимоти Гайтнер поругался по этому поводу – и конгрессмены жаждут крови. В этих условиях руководству КНР пришлось ускорить укрепление своей валюты – и её курс к баксу поднялся до 6.717 юаня за доллар. Евро и фунт выросли, рубль припал – вот и всё.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. События на кредитно-денежных и валютных рынках отразились на биржах акций: вздорожание юаня и удешевление йены (означающие относительное повышение конкурентоспособности японских фирм по сравнению с китайскими) вкупе с ожиданиями монетарного ужесточения в КНР отправили Шанхайскую биржу вниз, так что она за три последних дня упала до низов двадцатых чисел августа. Прочие ведущие индексы были веселее – хотя каких-то впечатляющих взлётов они тоже не совершали. Из событий в мире компаний отметим отчёт Oracle за июнь-август – он показал увеличение прибыли на 22% против того же периода 2009 года; выручка и вовсе подскочила на 48% - помог всплеск корпоративных расходов на программное обеспечение, случившийся весной и летом сего года.

Товарные рынки. Нефтяной расколбас продолжается – европейская смесь Brent подросла, но штатовский сорт WTI (или Light) снова припал. В целом рынок энергоносителей стабилен – вызывая одобрение ОПЕК: генсек картеля аль-Бадри заявил, что текущие цены приемлемы и для производителей, и для потребителей топлива. Промышленные металлы дорожали – причём медь и палладий подобрались к апрельским максимумам. Золото выросло в цене до рекордных 1280 долларов за унцию; ещё быстрее дорожало серебро, подобравшееся к 21: это выше пика 2008 года и максимум с 1980 года. Впрочем, золото тогдашние вершины давно пробило – а серебру это сделать сложнее: 30 лет назад братья Хант пытались монополизировать рынок и скупали серебро отовсюду и в любых количествах – к январю 1980 года взметнув цену унции до 48.7 долларов; сегодня добраться туда нереально – но кто знает, что будет завтра?..

Источник: SmartTrade

"Рецессия, рецессия, рецессия"

Азия и Океания. Мировая экономика пребывает не в лучшей форме – вот и ОЭСР отмечает, что её опережающие индикаторы сигналят о возможном достижении пика роста; злые языки, однако, обозвали эти индикаторы отстающими – ведь вывод о развороте тенденции вниз стал очевиден экспертам ещё летом. Промышленное производство в Японии пересмотрели вниз – вместо повышения на 0.3% в месяц теперь говорят о снижении на 0.2%; зато активность в сфере услуг в июле резко подскочила. В Австралии в августе деловое доверие от NAB и индекс потребительских настроений от Westpac взлетели, но в сентябре последний обвалился – суля такую же участь и первому. Частный спрос не блещет: в Новой Зеландии розница в июле просела на 0.4% в месяц, а расходы по кредитным картам в августе – на 0.2%; в Японии в последний месяц лета продажи в универмагах оказались на 3.2% ниже, чем в том же месяце прошлого года – это много хуже, чем в июле, когда снижение составляло лишь 1.4%.

Китай отчитался за август с особым цинизмом – он проделал это в выходные дни, когда рынки были закрыты. В ряде сфер отмечено ускорение ранее замедлившегося роста: промышленное производство показало годовой рост на 13.9% против 13.4% в июле; розничные продажи – на 18.4% против 17.9% (впрочем, это номинальная динамика – всплеск вызвали возросшие цены); денежный агрегат М2 – на 19.2% против 17.6%, а М0 – на 16.0% против 15.5%; потребительские цены – на 3.5% (максимум с октября 2008 года). Инвестиции в январе-августе остались почти на прежнем уровне прибавки (24.8% против 24.9% за январь-июль), а объём новых займов за месяц распух на 545.5 млрд. юаней против 532.8 млрд. в июле – причём за 8 месяцев этот показатель уже превысил 5.7 трлн., так что для достижения годового целевого уровня центробанка в 7.5 трлн. (который не должен быть превзойдён) займов теперь должно быть лишь 400-500 млрд. в месяц, во что верится с трудом. Опережающие индикаторы от Conference Board замедляются – как и совпадающие; вопрос лишь в том, насколько они адекватны реальности.

Ширятся пертурбации на рынке жилья – причём тут официальные и независимые оценки радикально расходятся. Согласно властям, в августе цены второй месяц подряд стояли на месте – но при этом физический объём продаж вырос на 6%, а номинальный оборот распух на 15%: такое возможно лишь при увеличении средней цены на 8.5% - как же тогда власти говорят о стагнации цен? А частные оценки радикальнее: крупнейший в стране девелопер, China Vanke, сообщил о подскоке продаж на 149% (т.е. в 2.5 раза) к тому же месяцу 2009 года; продажи Poly Real Estate Group, второй фирмы сектора, почти удвоились; по данным крупнейшего в КНР вебсайта недвижимости, Soufun.com, число транзакций в августе выросло против июля на 84% в Шеньчжене и на 23% - в Пекине; средние цены при этом увеличились за месяц на 7.0% и 12.3% соответственно – тогда как официальные данные говорят о якобы снижении на 0.3% в Шеньчжене и нулевом изменении в Пекине. Если учесть, что даже правительственные числа свидетельствуют об ускорении годового роста инвестиций в недвижимость (на 34.1% в августе против 33.0% в июле), то официальные данные по ценам и оборотам станут совсем сомнительными.

Образовавшиеся в последние годы пузыри, особенно на локальных рынках, вполне очевидны всем – и власти долго думали, что делать с породившими их могучими инвестициями местных властей: теперь придумали – долги последних попросту секьюритизируют, так что Китай пошёл в этой сфере по недавнему неверному пути США. Кстати, о последних: они недовольны тем, что их сталелитейным компаниям и фирмам, специализирующимся на электронных платежах, власти КНР вставляют палки в колёса – формально не запрещая, но создавая невыгодные условия на местном рынке. Теперь Штаты обратились с жалобой в ВТО – и если в ближайшие два месяц конфликт не будет урегулирован, то начнётся полноценное расследование с труднопредсказуемыми последствиями. Вообще, число торговых конфликтов (актуальных и потенциальных) у Китая и США постоянно увеличивается – а ведь это один из самых характерных признаков любого глобального кризиса нынешнего типа, т.е. вызванного недостаточным спросом.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Европа. В еврозоне во втором квартале производство в строительном секторе выросло на 1.9% против января-марта – хуже первоначальной оценки +2.9% и компенсирует меньше половины падения первого квартала (-3.9%); в июле ситуация стала ещё хуже – отмечено падение на 3.1% в месяц и на 7.5% в год. И если румынские числа (-28.3% и –24.9% соответственно) лишь отыграли вызванный локальными событиями июньский рост, то ситуация в Испании снова ухудшается – повышение налога на продажи жилья вызвало падение выпуска на 10.3% в месяц, что довело годовой спад до 36.5%. Испания в последнее десятилетие играет ключевую роль в Европе в этой сфере (до недавнего времени там строилась половина всех домов еврозоны), и её проблемы ухудшают общеевропейские показатели – которые почти не отскочили от зимних низов и держатся на 20% ниже докризисных пиков. Промышленное производство в еврозоне в июле осталось на уровне июня, не сумев отыграть снижение на 0.2% в июне; низкий спрос заставляет сокращать выпуск потребительских товаров длительного пользования – и лишь азиатский спрос на капитальные товары отчасти компенсирует это. Промышленные заказы в Италии в июле обвалились на 3.0% к июню, когда они тоже упали (на 2.9%) – и годовая динамика ухудшилась с +14.7% до +0.7%; в Испании приращение заказов за год замедлилось с 9.1% до 3.3% – месячной динамики нет, но, очевидно, она тоже не блещет. Баланс заказов от Конфедерации британских промышленников отразил ухудшение в сентябре (как в целом, так и экспортных). В общем, производственный сектор Европы плох – внутренний спрос слаб, внешний тоже тормозит.

Источник: Евростат

Сентябрьские опросы настроений инвесторов и экономических агентов от ZEW плохи: показатели ушли в минус в Германии и Швейцарии, и в еврозоне близки к этому; оценка текущей ситуации благожелательна – но ожидания мрачны. Торговый баланс еврозоны в июле чуть улучшился – но остался пассивным; дефицит текущих операций не изменился – зато отток прямых и портфельных инвестиций резко вырос (с 1.0 до 25.7 млрд. евро). Европейские цены росли в августе – причём особо впечатляет подскок оптовых цен в Германии на 1.6% в месяц, чего не было с октября 2008 года; годовая прибавка достигла 6.4%. Потребительские цены еврозоны в целом лишь на 1.6% выше, чем год назад – но в Британии они распухли на 3.1%, а более адекватный индекс розничных цен и вовсе увеличился на 4.7% в год. Цены на жильё в Британии пошли вниз – баланс RICS показал минимум с мая 2009 года; в еврозоне во втором квартале исторический минимум годового роста отметили затраты на рабочую силу – рынок труда депрессивен. В Британии он тоже помрачнел – в августе число безработных опять стало расти; однако потребительское доверие по версии Nationwide улучшилось. Число зарегистрированных в августе в еврозоне новых автомашин было на 15.7% ниже, чем год назад – худшая динамика у Германии (-27.0%) и Испании (-23.8%). В Италии в июле продажи в сфере услуг просели на 3.8% в год, хотя лишь месяцем раньше они показывали рост на 7.1% - и занятость в секторе валится. Розничные продажи во Франции и Великобритании в августе упали – а британцы ещё и пересмотрели данные с осени 2007 года: да так, что прежние показатели ухудшились в целом на 5.3%, в том числе по бензину – на 12.5%, по одежде и обуви – на 6.8%, а по товарам для дома – на 6.5%.

Америка. В США компании активно пополняют запасы – в июле последние выросли на 1.0% к июню, опередив продажи (+0.7%). Из-за этого растёт и производство – но слабее: в июле – на 0.6%, а в августе – на 0.2%. Индексы производственной активности от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в сентябре приблизились к нулевой отметке: первый – сверху, второй – снизу; радует, что компоненты занятости в обоих случаях повысились. Оптимизм в сфере малого бизнеса слаб – глава соответствующей лоббистской структуры даже заявил, что тут идёт "рецессия, рецессия, рецессия"; заодно он отметил бессмысленность кредитного смягчения, которым озабочена ФРС – если спрос слаб и нет продаж, то зачем нам дешёвый кредит? Баланс текущих операций США во втором квартале ухудшился – дефицит достиг 3.4% ВВП, худших с конца 2008 года. Чистый приток иностранных денег в долгосрочные штатовские бумаги в июле составил внушительные 61.2 млрд. долларов; Китай оказался нетто-покупателем (на 3.0 млрд.), вместе с Японией (17.4 млрд.), Британией (12.1 млрд.), Россией (7.5 млрд.) и рядом других стран; чистыми продавцами были карибские оффшоры (-15.5 млрд.) и Франция (-4.7 млрд.)

Инфляция в августе была заметной: цены на экспорт выросли на 0.8% в месяц, на импорт – на 0.6%; отпускные цены производителей конечных товаров – на 0.4%, потребительские – на 0.3%; но годовая прибавка всех категорий пока не столь велика, чтоб вызвать страх галопирующей инфляции. Обращений за пособиями по безработице стало меньше – хотя уровень в 450 тыс. едва ли можно признать нормальным; общее число получателей пособий по всем видам программ остаётся выше 10 млн. – это очень много. Опросы потребительских настроений в сентябре создали противоречивую картину: индекс оптимизма IBD/TIPP подрос – но индикатор Мичиганского университета припал; опрос ABC News/Washington Post показал стагнацию на весьма скверных уровнях. Продажи в секторе обрабатывающей промышленности Канады в июле упали на 0.9% в месяц, а показатель июня пересмотрели с +0.1% до –0.1%. Розничные продажи в США номинально (по торговому обороту) выросли в августе на 0.4% к июлю – а если учесть возросшие цены, то прибавка обнулится; к тому же июльские данные пересмотрели чуть вниз. Август стал 23-м подряд месяцем дефицита федерального бюджета – но его размер снижается: за 11 месяцев финансового года суммарный пассив составил 1.26 трлн. долларов против 1.37 трлн. год назад; доходы казны выросли на 13% в год, а расходы – на 2%, поскольку свёрнут ряд стимулирующих программ; в любом случае, без введения планов жёсткой экономии невозможно опустить годовой дефицит даже до 1 трлн. долларов – а о большем нечего и думать пока.

Россия. Росстат выпустил отчёт за август. Промышленное производство после двух месяцев спада выросло с учётом сезонных факторов аж на 0.1%; обрабатывающий сектор увеличился на 0.4%. Годовая динамика выпуска улучшилась (+7.0% против +5.9% в целом и +11.0% против +8.0% по обрабатывающим отраслям), в чём виноват календарь: в июле и августе сего года по 22 рабочих дня против 23 и 21 соответственно год назад – отсюда занижение в июле и завышение в августе. С поправкой на этот фактор получим рост производства в июле на 10% в год, а в августе – на 3%; по обрабатывающей промышленности выходит 11.5% и 7.0-7.5%. В сельском хозяйстве в июле (с учётом сезонных поправок) было снижение на 3.3% в месяц, а в августе добавилось ещё 9.6% - если верить оценкам МЭР. Сбор зерна к началу осени оказался хуже прошлогоднего на 31% – судя по всему, итоговый прогноз в 50-60 млн. тонн представляется резонным; картофеля собрано на 24.4% меньше, зато сахарной свёклы – вдвое больше. Объём строительных работ вырос на 3.4% в год после падения на 2.5% в июле, ввод жилья упал на 3.9% после снижения на 24.6% - та же коллизия с числом рабочих дней, что и в промышленности, плюс свои сезонные факторы. Грузооборот транспорта вырос на 1.1% в год – худшая динамика с октября. Жара усилила инфляцию – отпускные цены производителей в августе распухли на 3.3% в месяц и на 9.0% в год; тарифы на грузоперевозки за последний год увеличились на 28.5%.

Розничные продажи выросли на 6.5% в год против 6.7% в июле – но, как мы не раз отмечали, позитивная динамика в основном вызвана недооценкой инфляции: официальный индекс потребительских цен увеличился на 6.1% в год, а стоимость не менее официального фиксированного набора товаров и услуг (тоже лукавящий, но меньше) – на 8.7%; даже такая поправка сократила бы прирост розницы до 4.0% в год. Так же история с платными услугами (якобы +3.1% в год, июльская динамика пересмотрена с –0.4% до +0.8%), реальными располагаемыми доходами населения (+7.9% - на самом деле 5.0-5.5%) и реальной зарплатой (+4.0% вместо казённых 6.6%). Перманентное падение безработицы мы комментировать не будем вовсе – оно не реально. МЭР говорит о росте ВВП в августе на 2.4% к тому же месяцу прошлого года – отсюда далеко до чаемых 4% в год, но власти заявили, что Росстат пересматривает свои оценки – и если всё будет нормально, то он нарисует даже не 4%, а 5% роста. Ну нарисовать-то можно – а реально? По нашим осторожным подсчётам, если сделать поправку на календарный фактор, то российский ВВП, достигнув максимального темпа роста в апреле (плюс 6.2% к тому же месяцу прошлого года), затем начал активно замедляться: до 5.2% в мае, 4.1% в июне, 2.6% в июле и, наконец, ушёл в минус на 0.9% в августе. Разумеется, тут виноваты жара, пожары и другие неприятности – хотя замедление началось ещё весной; так или иначе, сейчас ситуация сложная – посмотрим, придумают ли власти какие-то меры стимулирования (а не симулирования!) роста экономики.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест