Обзор мировых рынков за 18 - 24 июля 2010 года

Добрый день. Главной неэкономической новостью остаётся погода – безумная жара в северном полушарии держится уже месяц и у нас не хочет отступать. В южном полушарии зима – и там рекордные холода: в центре Аргентины температуры опускалась до 14 градусов мороза, чего раньше никогда не случалось. Кстати, всё это выводит погоду в лидеры и экономических новостей: жара пожгла немало хлебных посевов, а холод побил изрядное количество южноамериканского скота – цены на зерно и мясо полетели вверх. Из политики отметим назначение выборов в Австралии на 21 августа – предвыборная кампания уже стартовала; по опросам, правящая левая коалиция пока опережает оппозицию на 4%.

Кризис в Европе. Агентства продолжают работать: Fitch повысило рейтинг Эстонии, а Moody`s снизило рейтинг Ирландии (прогноз стабильный) и грозит сделать то же с Венгрией. МВФ и ЕС в прошлые выходные искали возможность оказать помощь Венгрии – и не нашли: в итоге мадьярам предложили сначала дополнительно сократить дефицит казны – на что те гордо заявили, что больше не нуждаются во внешней помощи. В июне не только испанские, но и португальские банки заняли у ЕЦБ рекордную для себя сумму – 40.2 млрд. евро. Вообще же в первом полугодии чистый размер займов ЕЦБ банкам стран PIGS составил 126 млрд. евро – в 8.5 раза больше суммы, выданной остальным странам еврозоны. Португальский аукцион годовых казначеек разочаровал рынок – несмотря на скромный объём размещения (1.25 млрд. евро) спрос превысил предложение лишь в 1.3 раза, из-за чего доходность достигла 2.5% годовых. Согласно Банку Испании, объём плохих кредитов (с просрочкой платежей в 3 месяца и дольше) у местных банков ещё в мае превысил 100 млрд. евро; по оценкам Royal Bank of Scotland, общие убытки по испанским займам достигнут 400 млрд. евро, а в целом по всей еврозоне – 1.3 трлн. Тем не менее, ЕЦБ начал активно сокращать покупки облигаций на рынке и урезать выдачу кредитов банкам – тем самым фактически ужесточая денежную политику; как следствие, у европейских банков образовался дефицит ликвидности, немедленно отразившийся на рыночных процентах – короткие ставки предложения межбанковских займов (Euribor) взмыли ввысь, достигнув годовых максимумов, и процесс продолжается. 

Источник: Euribor

Меж тем, у европейских банков был ещё один повод для страхов – это стресс-тесты ЕЦБ. Впрочем, уже в процессе подготовки к обнародованию их итогов стало ясно, что эти ерунда – власти решили “не тревожить рынки”, поэтому и стресс был фиктивным (реально тяжёлые сценарии даже не рассматривались), и тесты оказались липовыми (возникающие у банков проблемы воспринимались благодушно); в таких условиях неудачниками объявили лишь 7 банков (из 91), о трудностях которых всем известно и так – германский Hypo Real Estate и греческий ATEbank уже были национализированы, испанские сберкассы на пути туда же. Банкиры всё же недовольны – о чём поведал их видный лоббист, глава Deutsche Bank Йозеф Аккерманн: в интервью Wall Street Journal он прозрачно намекнул, что если на финансистов будут наезжать и впредь, то они попросту массово перекочуют в Азию – где правительства никаких санкций и налогов не вводят. Но, скажем, британским банкам, как выяснил Daily Telegraph, только в 2011 году нужно перезанять на рынке 390 млрд. фунтов для погашения старых долгов – это объективный факт, который в случае переезда, к примеру, в Гонконг никак не изменится: так что все эти пугалки суть дешёвые понты – здравомыслящие люди осознают, что на самом деле без плотной поддержки властей США и Европы большинство крупных банков при первых же проблемах потонет.

Денежные рынки. За пределами континентальной Европы денежные рынки сравнительно спокойны – впрочем, падение длинных ставок в США (10- и 30-летние бонды и ипотека) едва ли можно счесть признаком всеобщего оптимизма. Вот и глава штатовского Федерального агентства страхования депозитов Шейла Бэйр выступила с жёсткой речью, где пообещала настаивать на самых суровых требованиях к капиталам банков – гораздо более суровых, чем готовы принять еврозона и Япония: видно, есть чего опасаться. Центробанк Бразилии поднял ставку на 0.50% до 10.75% годовых мз-за роста инфляции. Банк Канады повысил ставку на 0.25% до 0.75% - но обставил это оговорками, так что, видимо, в монетарном ужесточении грядёт пауза. Банк Англии обсуждал и ужесточение, и смягчение денежной политики – но решил всё оставить как есть; лишь Эндрю Сентанс в одиночку продолжает требовать немедленного повышения ставок – не находя ни у кого понимания.

Валютные рынки. Ревальвация юаня окончательно заглохла – а советник центробанка Чжоу Кирень заявил даже, что если экспорт пойдёт вниз, то власти девальвируют валюту; надо думать, американские сенаторы поглумятся над секретарём Казначейства Гайтнером, не нашедшим признаков манипуляции валютными курсами в Китае. Швейцарский национальный банк отчитался за первое полугодие – его интервенции ради недопущения удорожания родной валюты привели к убытку в 14 млрд. франков; прочие операции не компенсировали потерь, так что чистым итогом стал лосс в 4 млрд. Меж тем, кризис Старого Света побуждает немалое число европейцев открывать счета в швейцарских банках – но приток иностранных денег поднимает франк, с чем и пытается бороться центробанк; наблюдатели говорят, что властям Швейцарии придётся вспомнить опыт 1972-78 годов, когда они установили минусовые процентные ставки на депозиты для остановки притока денег извне. На форексе без изменений – хотя было два случая резких движений: однажды ни с того, ни с сего вдруг взлетела шведская крона, а в другом случае британский фунт за пару минут рухнул на 120 пунктов против доллара, но вскоре отыграл все потери – как выяснилось, в последнем случае виноват трейдер крупного голландского банка, по ошибке выставивший заявку на продажу 3 млрд. стерлингов вместо запланированных 3 млн. В целом курсы основных валют по итогам недели изменились слабо.

Источник: Forexpf.ru

Фондовые рынки. На рынке акций оптимизм: отчасти из-за данных, отчасти по причине отчётов корпораций – но в основном просто так; на наш взгляд, это коррекционный рост. Прибыль Philips выросла за год в 5.8 раза; среди технологических компаний и промышленных конгломератов порадовали Apple, Juniper Networks и eBay; в целом неплохо отчитались AT&T, 3M, United Technologies, Honeywell, Nokia и Microsoft; огорчили IBM, Texas Instruments, Verizon, Yahoo и особенно Amazon.com, чьи акции сразу после выхода отчёта просели на 15% с лишним. В финансовом секторе позитивом отличились Credit Suisse и E-Trade (тут первый профит за 3 года); неплохо выступили American Express и Wells Fargo; на уровне прогнозов отчитался Bank of New York Mellon; прибыль Morgan Stanley хороша – но выручка подкачала; Goldman Sachs жаловался на штрафы и налоги – но эксперты отметили, что объём продаж в основном бизнесе за последний год сократился на 39%. Фирмы, ориентированные на внутренний спрос, чувствуют себя плохо – только азиатская экспансия спасает глобальные корпорации: порадовал лишь Ford; умеренно выступили PepsiCo, McDonald’s и Altria Group; огорчили (в разной степени) Starbucks, Coca-Cola и Johnson & Johnson – в общем, последняя неделя отчётов лучше предыдущей, но тоже в целом весьма посредственна. Из прочих новостей отметим продажу BP нефтегазовых активов на 7 млрд. долларов американской корпорации Apache – нужны деньги на борьбу с утечкой нефти и выплату гигантских штрафов. Есть и сообщения о намерениях кого-нибудь купить – ищут сферы приложения своих денег европейский аэрокосмический концерн EADS и японская банковская группа Sumitomo Mitsui; в обоих случаях поиски потенциальных объектов поглощения ведутся среди разнообразных американских фирм.

Товарные рынки. На товарных рынках тоже рост – и из-за общей волны оптимизма, и по причине климатических катаклизмов. Тропический шторм Бонни собрался посетить зону утечки нефти в Мексиканском заливе – что, разумеется, никого не радует. Китай, кажется, обогнал США по потреблению электроэнергии – “кажется”, потому что два разных ведомства КНР дали отличные друг от друга числа: одно ниже штатовского, а другое – выше; в любом случае точно известно, что китайцы поглотили больше угля, чем американцы – и к тому же впервые Саудовская Аравия поставила нефти в КНР больше, чем в США. Промышленные металлы и нефть умеренно подросли; золото осталось на месте – всем им до прежних пиков далеко; вздорожание продовольствия мы уже отмечали.

Азия и Океания. Экономические новости в целом прежние – позитив чаще относится к сравнительно старых числам, хотя есть исключения. Деловое доверие от NAB в Австралии во втором квартале просело с 17 до 3 пунктов. Майский индекс активности во всех секторах экономики Японии вырос на 0.2%, но опережающие индикаторы обвалились на 3.1% (второе снижение подряд); аналогичный показатель Австралии подрос на 0.2%. Китайская экономика замедляется – так, продажи автомобилей в июне не только урезали годовую прибавку до 10.9%, но и оказались на добрых 15% слабее штатовского значения; по итогам первого полугодия в целом китайский показатель проиграл американскому около 4% - т.е. КНР уступила США недавно обретённое лидерство в секторе. Эксперты подозревают, что китайцы включают в свою статистику даже трициклы, вряд ли уместные в автосекторе – т.е. реально разница, видимо, ещё внушительнее; к тому же настораживает то, что с апреля помесячная динамика продаж пошла вниз; в отрасли перепроизводство – в январе-июне китайские автоконцерны продали на внутреннем и на внешнем рынках на 1.3 млн. машин меньше, чем произвели. Правительство ждёт резкого спада в темпе расширения экспорта – если в первом полугодии он увеличился на 35% в год, то во втором прогнозируется лишь 16.3%. Государственный информационный центр КНР ожидает приращения ВВП страны в целом за 2010 год на 9.5% - поскольку первое полугодие принесло +11.1%, это означает замедление экономического роста в июле-декабре примерно до 8%.

Европа. ВВП Великобритании во втором квартале вырос на 1.1% против января-марта и на 1.6% к апрелю-июню 2009 года – почти вдвое выше прогнозов, причём оптимизм отмечен везде: обрабатывающий сектор распух на 1.6% (максимум с 1999 года), сфера услуг – на 0.9% (с 2007 года), а строительный сектор из-за потепления после очень холодной зимы взлетел на 6.6%, чего не было ни разу за всю историю наблюдений с 1963 года; аналитики опасаются, что летом-осенью ситуация ухудшится. В мае радовали и промышленные заказы: Италия отметила их рост на 3.2% в месяц, а еврозона в целом – на 3.8%; после этого, однако, стали возникать проблемы. Строительный сектор в марте взлетел в небеса после зимнего провала – поэтому апрельское и майское снижение отраслевого производства в еврозоне (на 0.3% и 1.0% в месяц и на 5.7% и 6.3% в год) было ожидаемо: в целом сектор по-прежнему болен. Июльские настроения преподнесли сюрпризы: можно было ждать восстановления – но не вертикального взлёта, а случился именно он. В Германии индексы резко подскочили (и в производственном секторе, и в сфере услуг), тем самым увеличив и показатели по еврозоне в целом; а индикатор института IFO и вовсе совершил месячный подскок, максимальный за всю историю наблюдений – и отметил 3-летний пик делового климата Германии; наконец, французские настроения тоже заметно улучшились. На этом фоне аутсайдером выглядит Британия, где и портфель заказов пока невелик, и деловые настроения в производственном секторе в июле основательно просели.

Майский баланс текущих операций еврозоны остался уверенно в минусе – плохи текущие трансферты и отчасти прибыли корпораций; за последние 12 месяцев дефицит составил около 0.5% ВВП еврозоны. Отпускные цены производителей в июне росли умеренно – кроме Германии, где они подскочили на 0.6% против мая (втрое больше ожиданий); причём годовая прибавка цен без учёта энергоносителей даже выше, чем по всем сегментам в целом (+2.1% против +1.7%). По данным Rightmove, в июле цены на жильё упали на 0.6% к маю – более того, во втором полугодии ожидается их снижение на 7%, которое с лихвой отыграет весь рост января-июня; лондонские цены просели на 1.7% - особенно подешевело жильё в дорогих районах (Кенсингтон, Челси). Логично в таких условиях, что число одобренных заявок на ипотеку в Британии упало на 5-6% в месяц – зачем покупать сейчас, если через несколько месяцев можно сэкономить? Потребительские настроения в июле во Франции остались на прежнем уровне, а в Италии и еврозоне они выросли после падения конца весны и начала лета. Розница в Италии в мае сократилась на 0.3%, а во Франции в июне – на 1.4%; Британия в июне отметила увеличение на 0.7% - опять виноват чемпионат мира по футболу, который тогда был в самом разгаре. Бюджетные заимствования и дефицит в Британии в июне оказались выше прогнозов – и вообще рекордными для этого месяца; Германия отмечает сокращение поступлений в федеральную казну на 8.6% к тому же месяцу прошлого года – впрочем, бюджеты земель сейчас выглядят получше.

Америка. В США индекс опережающих индикаторов в июне упал на 0.2% - это второе снижение за последние 3 месяца: осенью ждём спада экономических показателей. Потребительские цены в Канаде в июне снизились на 0.1% к маю – как в целом, так и без учёта продовольствия и топлива. Новостроек в США в июне стало на 5.0% меньше, чем в мае; продажи на вторичном рынке жилья тоже снизились на 5.1% - как мы и ожидали, эффект окончания программы стимулирования покупок будет размазан на весь период допустимого завершения сделок, т.е. до конца сентября. Разрешения на строительство выросли – но тут исказил картину волатильный компонент многоквартирных домов; по односемейным всё привычно – снижаемся. Запасов готового к продаже жилья всё больше – скорее всего, это заставит взбодрившиеся было цены вскоре возобновить снижение; заодно это подрывает спрос на новое строительство – что уже ощутили строители, чей отраслевой индекс доверия в июле упал до минимума с апреля 2009 года. Первичные обращения за пособиями по безработице выросли, с лихвой отыграв потери прошлой недели – Минтруда опять напортачил с очисткой от сезонного фактора; администрация всё же смогла продавить через Конгресс продление сроков выдачи пособий по безработице – если бы не это, около 3 млн. человек в ближайшие месяцы лишились бы право на госпомощь.

Потребительские настроения снизились, а в Канаде упали оптовые и розничные продажи – в общем, радостного мало. Неудивительно, что в таких условиях глава ФРС Бен Бернанке в полугодовом отчёте Конгрессу оценил перспективы экономики как “необычно неопределённые” - впрочем, он тут же оговорился, что немедленная свежая порция помощи не нужна и “рецессии с двойным дном” не будет. Последнее утверждение стало общей мантрой у чиновников всего мира – и чем хуже реальные показатели, тем усерднее начальство уверяет, что всё под контролем. Вот и МВФ ищет возможности нарастить свой баланс с 750 млрд. долларов до триллиона – нет-нет, ничего такого страшного он не ждёт, конечно, не стоит волноваться: это всё просто так, на всякий случай – ну и кто в это поверит? Президент Обама торжественно подписал закон о реформе регулирования финансовой системы США – при этом произносились яркие речи, что-де новая система защищает не крупные банки, а потребителей и т.д.: циничные наблюдатели, однако, отмечают, что на самом деле система просто затруднит разорение финансовой системы в целом – тогда как отношения мышек-потребителей с жирными котами олигархии ничуть не облагородятся.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Россия. Росстат выдал отчёт за июнь – наиболее феерична в нём занятость: она уже почти достигла докризисных уровней – остаётся надежда на сезонные искажения. Остальное не слишком весело. С очисткой от сезонного и календарного факторов промышленное производство упало на 0.4% в месяц, а обрабатывающий сектор – на 0.8%: первые снижения с февраля. Годовой рост в сельском хозяйстве (0.8%) худший с августа 2009 года; увеличение производства мяса оказалось самым слабым с прошлогоднего апреля, а яиц – с октября; по молоку отмечено снижение на 2.3%, чего не было ни разу с начала кризиса; с учётом жуткой погоды в июле следующий отчёт, видимо, будет совсем мрачен. Зато строительство показало лучшую динамику с начала кризиса: рост на 3.0% в год в целом и на 3.7% - по вводу жилья. Транспорт замедляется – годовой рост составил 8.9% против 13.5% в мае; железнодорожные перевозки приросли на 6.0% против 12.4% в мае. Розница распухла на 5.8% (максимум с конца 2008 года) – тому виной занижение официозом потребительских цен: последние якобы выросли на 5.8%, хотя росстатовский же фиксированный набор товаров и услуг подорожал на 8.2%. Этот же фактор раздувает динамику реальных доходов населения – на самом деле они снизились почти на 1% за последний год; Росстат отметил помесячное падение этого показателя (с учётом сезонного и календарного факторов) на 1.2%, чего не происходило с ноября 2009 года. Денежная база в июне выросла на 5.6% в месяц и на 45.8% в год; золотовалютные резервы на предыдущей неделе распухли на 2 млрд. долларов благодаря вздорожанию евро и фунта. Объём платных услуг населению сократился на 1.6% в год после снижения на 0.7% в мае; профицит внешнеторгового баланса в мае составил 12.2 млрд. долларов против 14.3 млрд. в апреле, 15.0-15.2 млрд. в феврале-марте и 16.3 млрд. в январе. Оценить динамику ВВП мы на сей раз не можем – Минфин перестал выдавать номинал этого показателя: подождём отчёта МЭР.

Источник: Росстат

Росстат выдал ещё и демографический обзор – но ему мало доверия: это легко проверить по статистике внешней миграции. Согласно официальным данным, в 2000-2008 годах в США уехал жить 29551 человек – однако штатовские власти утверждают, что приняли на ПМЖ 156790 россиян, т.е. более чем впятеро больше. Похожая картина по Канаде: у Росстата 7319 человек в 1999-2008 годах, а канадские статистики называют число 34118 – почти в те же 5 раз больше. А ведь то относительно простые случаи – в названные страны уезжают по рабочим и учебным визам или (в Канаде) по программе независимой эмиграции для специалистов: можно себе представить, что творится со статистикой по государствам, куда можно уехать, купив жильё, а также нанявшись на сезонные или строительные работы. Да вот, собственно, и числа: наши деятели утверждают, что в 1998-2008 годах в Испанию уехало 2849 человек – а мадридский Институт статистики говорит, что за это же время число российских граждан, ставших испанскими резидентами, выросло на 44895 человек; тут, как видим, ошибка уже почти в 16 раз – а с учётом нелегалов (их в Испании из числа россиян ещё несколько десятков тысяч человек) и того больше. Выходит, в России живёт как минимум на сотни тысяч (если не миллионы) меньше россиян, чем сообщается – а т.к. общая численность населения в официальных отчётах скорее занижена, чем завышена, все они замещены мигрантами, которых, стало быть, много больше официальных величин. Зато относятся власти к родному народонаселению нежно: уже и ФСБ может “предупредить” человека (просто так) – причём за игнорирование можно загреметь на две недели в каталажку; пензенские следователи пытаются обвиняемому в “разжигании” предъявить фразу “мочить в сортире” как признак экстремизма (почему бы тогда не вменить оный и первоисточнику этих слов?) – ну и т.д., россиянский дурдом неисчерпаем.

Хорошей вам недели!