Обзор мировых рынков за 27 июня - 3 июля 2010 года

Добрый день. Политики на прошлой неделе было немало – но малоинтересной. Президентом Германии стал Кристиан Вульф, кандидат от правящей коалиции – это никого не удивило; более странно, что понадобилось три тура – наблюдатели расценили этот факт как выражение недовольства бундесканцлерин Меркель из недр её же Кабинета. Впрочем, недовольство французов президентом Саркози куда суровее – его рейтинг поддержки упал до минимума 26%, а уровень неодобрения вырос до 71%: кроме политики правительства, виновато ещё и ужасное выступление национальной сборной на чемпионате мира по футболу. Не лишена внимания Двадцатка – как обычно, она ничего не решила, но в очередной раз спровоцировала погромную активность антиглобалистов. Развитые страны пообещали к 2013 году урезать свои дефициты вдвое – но "не в ущерб росту экономики"; и даже это вызвало брань главы МВФ Стросс-Кана, обвинившего политиков в упрощении проблемы и в нежелании даже обсудить вероятность новой волны спада экономики. Интересно, что КНР заблокировала внесение похвал себе за начало ревальвации юаня в текст итогового коммюнике – справедливо полагая, что если оная ревальвации пойдёт недостаточно быстро, то эти похвалы впоследствии будут использованы критиками в качестве дубины. Мировые лидеры решили ужесточить требования в собственным капиталам банков – Daily Telegraph подсчитал, что только британским банкам из-за этого теперь придётся искать ещё 130 млрд. фунтов. Некая Международная торговая палата заявила, что сейчас, когда всё прогрессивное человечество борется с кризисом, ряд стран воздвигает протекционистские барьеры: главными злодеями названы Россия и США, а в пример поставлена Саудовская Аравия – в общем, похоже, у глобальной либерастии крыша уехала окончательно...

Колхозники-банкиры

Кризис в Европе. Главным поводом для тревоги в еврозоне было истечение годовых кредитов, выданных ЕЦБ банкам прошлым летом – подлежавшая возврату сумма в 442 млрд. евро слишком велика, чтоб её изъятие из денежной системы не создало проблем с ликвидностью. Предвидя последние, центробанк принял меры: погашение намечалось на четверг, а в среду ЕЦБ раздал трёхмесячные займы; в четверг он добавил шестидневные кредиты на пополнение ликвидности. Всё это не дало ситуации выйти из-под контроля, но не вызвало и энтузиазма – банки вернули 442 млрд. евро и вновь заняли 243 млрд., показав тем самым, что проблемы финансового сектора региона далеки от разрешения. Дополнительным источником волнений стали стресс-тесты европейских банков, результаты которых должны быть обнародованы 23 июля (на неделю позже ранее запланированного) – многие крупные банки, особенно германские, недовольны такой перспективой, усиливая подозрения в своём неблагополучии: ожидается, что им придётся срочно искать как минимум 30 млрд. евро на пополнение капитала – особенно плохи дела у земельных банков Германии, находящихся в собственности провинциальных властей и играющих важную роль в местном кредитном обороте. Бундесбанк требует обнародовать итоги стресс-тестов лишь при согласии на то самих банков – но испанцы, чьи кредиторы попали под особый удар критики, требуют исчерпывающего отчёта, грозя иначе выдать его самостоятельно. А пока власти Испании выделили 11 млрд. евро на поддержку слияний своих региональных банков ради их укрепления. Всё это нервирует рынки – и к четвергу трёхмесячная ставка LIBOR по евро достигла рекордных с сентября прошлого года 0.72% годовых.

Из действий отдельных стран отметим решение Греции попытаться уже в текущем месяце занять на рынке 4 млрд. евро для рефинансирования 3-, 6- и 12-месячных облигаций, истекающих в июле – эксперты предупреждают, что это опасно: если инвесторы не захотят покупать греческие бонды под разумную доходность, то это может вызвать новую волну паники в отношении денежной системы всей еврозоны. Но особый страх вызывает Испания: на балансах её банков висит ипотечных кредитов на 450 млрд. евро, из которых 35% вернуть уже вряд ли реально – а потенциально таковых может стать почти вдвое больше. Основное бремя последствий безудержной раздачи займов несут банки BBVA и Santander, которые уже отобрали у покупателей добрую четверть недвижимости, приобретённой по их ипотечным кредитам – и теперь тщетно пытаются её продать, даже по бросовым ценам. Агентство Moody`s грозится срезать рейтинг Испании на 1 или даже 2 пункта; пока же оно уронило рейтинги пяти регионов страны – в том числе Мадрида. Инвесторы не сильно паникуют, но требуют хорошей премии – на минувшей неделе испанцы разместили 5-летних облигаций на 3.5 млрд. евро, но спрос был слабее, чем на аналогичном аукционе в начале мая: он превысил предложение в 1.7 раза вместо тогдашних 2.4 раз – и доходность выросла с 3.5% до 3.7% годовых. У Британии свои проблемы: как стало известно Guardian, правительство оценивает потери рабочих мест из-за бюджетного секвестра в 1.1-1.3 млн. – это примерно 4% рабочей силы страны. Всё это раздражает европейцев – и их гнев снова обратился на банкиров: Европарламент принял закон, со следующего года разрешающий сотрудникам фирм финансового сектора получать деньгами не более 40% своих премий – остальное только в форме долгосрочных опционов. Банкиры сквозь зубы жалуются, что с ними поступают, как с советскими колхозниками – скоро будут платить зарплаты голыми трудоднями и посевным материалом. Святые мученики, ага...

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Денежные рынки. На денежных рынках в целом царит нервная обстановка – хотя ничего катастрофического нет. Шведский Риксбанк повысил ставку на 0.25% до 0.50% годовых, а индийский центробанк – на 0.25% до 5.50%; Банк Польши оставил ставку на уровне 3.5%. Глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер, отвечая на вопрос, когда из текста меморандумов Фед исчезнет пресловутая фраза о длительном периоде сохранения нулевых ставок, сказал "скоро" - похоже, идея контрпродуктивности низких процентов потихоньку начинает овладевать чиновниками. Проведённый Reuters опрос менеджеров японских фондов показал, что последние нарастили долю местных гособлигаций в портфелях до 49.2% - зато существенно (с 32.2% до 28.7%) понизили долю бондов Европы; из-за высокого спроса доходность 10-летних японских облигаций достигла семилетнего минимума около 1% годовых. Из прочих новостей выделим забавную: агентство S&P грозит срезать рейтинг агентства Moody`s – эксперты отозвались градом насмешек: кроме экзотичности самого факта, особую пикантность ему придаёт то, что обеими конторами по сути (через головную фирму McGraw-Hill и фонд Atticus Capital соответственно) владеют два Ротшильда – Давид и Натаниэль; вот и выходит, что это всего лишь милая семейная ссора.

Валютные рынки. По-прежнему особое внимание приковано к юаню – медленное укрепление китайской валюты продолжилось: за прошедшую неделю она подорожала ещё на четверть процента – и хотя американцы недовольны таким темпом, большего они вряд ли дождутся. Любопытна статья в газете Nikkei: японские компании оказались обладателями крупных сумм евро, полученных ими в уплату за экспортные поставки – менять их на йены фирмы не хотели, ибо курс был слишком неудачный, но рано или поздно (ходят слухи, что, возможно, уже начиная с июля) это делать всё же придётся, причём большой размер накопленных запасов может сподвигнуть европейскую валюту снова упасть. Пока же доллар, шокированный ухудшившимися экономическими показателями США, снизился против всего вокруг – особенно эффектным был падёж четверга. Евро добралось до 1.26, йена – до 87, фунт – до 1.52, а швейцарский франк – до 1.06; зато подешевел рубль.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Рынок акций плох – похоже, он начал отрабатывать ранее упомянутые нами разворотные конструкции вроде "вечерней звезды" на месячном графике японских свечей. Заодно штатовские индексы сформировали свежие фигуры типа "голова и плечи", грозящие им снижением ещё как минимум на 10-15% от текущих уровней; многие ведущие индикаторы также нарисовали "медвежьи поглощения" на квартальных графиках – в общем, налицо набор грозных сигналов: самые скромные цели падения Доу-Джонса находятся ниже 8500 пунктов, NASDAQ Composite – около 1800; S&P-500 – в районе 900; Nikkei может улететь ниже 8000, а RTS – хотя бы в 1100. Из новостей вокруг рынка отметим продолжающиеся продажи штатовским Казначейством ранее купленных акций Citigroup – Минфин уже избавился от трети своего пакета, причём умудрился по ходу дела получить прибыль свыше 2 млрд. долларов; все акции запланировано продать до конца сего года.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть, подорожавшая было на страхах о тропическом шторме Алекс, пошла на юг, когда последний ослабел. Это движение усилилось при заметном ухудшении на всех рынках – и нефть подешевела до 71 доллара за бочку. Генсек ОПЕК Абдулла аль-Бадри заявил, что картель доволен текущим диапазоном цен – но озабочен недисциплинированностью ряда стран в соблюдении квот, из-за чего на рынке "слишком много нефти". Норвежские официальные лица сообщили, что в следующие 10-20 лет нефтедобыча в их стране будет быстро сокращаться. Промышленные металлы пошли вниз на волне общего пессимизма; золото долго сопротивлялось – но в четверг совершило обвал на 50 долларов за унцию, очутившись ниже 1200: ходили слухи, что прошли крупные продажи золота за евро – что породило и падёж золота, и рост евро. Австралийские власти достигли в основном соглашения с ведущими сырьевыми компаниями по будущему налогу – как и следовало ожидать, правительство пошло на уступки: обложение будет активироваться при гораздо большей доходности добывающих компаний – ну и прочие послабления случились.

Попёрло имманентное

Азия и Океания. Китайское статистическое бюро пересмотрело оценку ВВП за 2009 год – он вырос на 9.1%, а не на 8.7%, как сообщалось ранее. В Японии в мае промышленное производство снизилось на 0.1% в апрелю и выросло на 20.2% к маю прошлого года; в апреле эти показатели равнялись +1.3% и +25.9% соответственно; годовой рост выпуска автомобилей замедлился с 50.8% до 30.6%. В Южной Корее, напротив, налицо ускорение: производство в мае увеличилось на 2.6% в месяц и на 21.5% в год (против +0.2% и +20.1% месяцем раньше). Индексы делового доверия и производственной активности везде упали в июне по сравнению с маем: в Новой Зеландии – с 48.2 до 40.2; в Австралии – с 56.3 до 52.9; в КНР – с 53.9 до 52.1 по официальной оценке и с 52.7 до 50.4 (минимум за 14 месяцев) по версии HSBC; в Японии – с 54.7 до 53.9. Тревожно выглядит падение цен на землю в Японии – в прошлом финансовом году (закончившемся 31 марта) оно достигло 8.0%, чего не было ни разу с 1996 года. Число новостроек в Японии в мае сократилось на 4.6% с год (против ожиданий роста на 5.0%); китайцы пересмотрели динамику новостроек за апрель с +1.3% в месяц до –0.1%; разрешений на строительство в Австралии стало на 6.6% меньше, чем в апреле (тоже много хуже прогнозов). Уровень безработицы в Японии нежданно вырос в мае – в основном из-за невозможности для молодёжи найти работу; число свободных вакансий в Австралии за последние 3 месяца сократилось на 2.8%.

Зарплаты японцев снова падают; расходы домохозяйств не оправдали ожиданий; розничные продажи в мае внезапно упали на 2.0% к апрелю – а если учесть замедление продаж в Австралии (+0.2% в мае против +0.6% в апреле), то можно констатировать ухудшение экономической обстановки в регионе. Квартальный обзор Банка Японии Танкан показал, что настроения бизнеса улучшились – но реальные показатели обзора печальнее: продажи фирм в прошедшем финансовом году упали на 12.6%, а рост в новом году ожидается лишь на 3.3%; инвестиции сократились на 19.4% (в производственном секторе – аж на 32.6%), а прибавка прогнозируется лишь на 0.5%; большинство компаний по-прежнему намерено сокращать персонал – и только прибыли должны быть много выше, чем год назад. Тяжёлый кризис эмирата Дубай "подвесил" контракт по закупке самолётов для местных авиакомпаний на 29 млрд. долларов – это станет тяжёлым ударом для Airbus и Boeing, которые должны были поставить по 100 лайнеров каждый. Проблемы у индийского бюджета – дефицит достиг 7% ВВП, после чего тамошнее правительство отменило субсидии на бензин и солярку: теперь цены на моторное топливо поднимутся на 5-8%.

Европа. Британцы отложили окончательную оценку ВВП до 12 июля: статистики нашли ошибки в данных и взяли паузу. Промышленное производство в Испании в мае оказалось на 3.3% выше, чем год назад – слабее, чем рост на 5.1% в апреле. Деловое доверие в Италии в июне чуть снизилось – компонент новых внутренних заказов обвалился как следует. Экономические настроения и деловая активность в еврозоне слегка припали – особенно плох строительный сектор. В Британии последнему лучше – но и тут есть признаки ослабления роста; производственная активность высока – но тоже замедляется; впрочем, компонент занятости подскочил до максимума с 1995 года. Годовая динамика денежной массы М3 в еврозоне не только не вышла в плюс, как ожидалось, но даже ускорила снижение; в Британии темп роста М4 достиг минимума с весны 2003 года. Британские разрешения на ипотеку в мае, как и уровень реального кредитования, остались на уровне апреля. Отпускные цены производителей всё ускоряются: годовой рост в мае в Италии достиг 3.8% против 3.6% в апреле, во Франции – 4.3% против 3.9%, в еврозоне – 3.1% против 2.8%; потребительские цены, напротив, уже замедляются. Цены на жильё в Британии практически остановились, вяло колеблясь вверх и вниз. Занятость в Германии продолжает расти – и тоже замедляясь; зато в Испании безработица снижается с ускорением – но там такой гигантский исходный уровень (свыше 20%), что это всё почти не ощутимо. Настроения потребителей ухудшаются по всей Европе – отражаясь и на их расходах: в июне регистрация автомобилей во Франции оказалась на 1.2% слабее, чем год назад, в Италии – на 19.1%, в Германии – на 32.0%; годовое снижение розничных продаж в Испании составило в мае 1.9%, а в Германии – на 2.4%. В общем, заметное ухудшение налицо и в Европе.

Америка. ВВП Канады в апреле остался на уровне марта – упали продажи автомобилей, стройматериалов, лекарств и продовольствия; а выросли только экспортные сектора. Промышленные заказы в США в мае снизились на 1.4% к апрелю – и хотя транспортный сектор обвалился на 6.9%, даже без него есть уверенный спад на 0.6%. Индексы деловой активности в США упали везде, кроме Нью-Йорка (да и там оценка текущих условий резко ухудшилась), причём в Техасе показатель ушёл в зону спада; логично, что национальный индикатор ISM в производственном секторе тоже сократился; не радуют занятость и новые заказы. Расходы на строительство в мае снизились на 0.2% - но после роста на 2.3% в апреле это не страшно. Гораздо хуже, что сразу по окончании программы стимулирования незавершённые продажи жилья в мае рухнули на 30.0% в месяц – и отыграли весь рост последнего года, показав новый минимум (упав за год на 16%). Этот показатель тесно связан с продажами на вторичном рынке недвижимости, где тоже реален спад подобного масштаба – правда, он скорее всего будет "размазан" во времени, ибо до 30 апреля следовало лишь подписать контракт на покупку: сам же процесс приобретения дома можно было вести вплоть до конца июня – более того, Конгресс продлил этот срок даже до конца сентября, так что спад реальных продаж, видимо, будет идти куда более постепенно.

Источник: 4Cast

Рынок труда плох. Обращения за пособиями по безработице в конце июня снова пошли вверх – а Конгресс не хочет продлевать сроки их выплат. Число рабочих мест в июне упало на 125 тыс. из-за увольнения 225 тыс. человек, ранее нанятых для переписи населения; в целом госслужбы сократили 208 тыс. вакансий, а частный сектор добавил 83 тыс. На самом деле этих 83 тыс. нет – это математические модели Минтруда говорят, что около 100 тыс. рабочих мест должны создаваться новыми бизнесами каждый месяц: но в кризис дела тут обстоят плохо – поэтому статистикам приходится каждый год пересматривать числа вниз. Уровень безработицы сократился с 9.7% до 9.5% - тому причиной очередное массовое изгнание бедолаг из рабочей силы: за месяц численность последней упала сразу на 652 тыс. человек, а за год – на миллион с гаком. А ведь за это время население США выросло – и людей трудоспособного возраста, не входящих в список рабочей силы, в июне сего года стало аж на 3.2 млн. больше, чем в июне года прошлого: таким темпом можно быстро обнулить этот показатель – но кого он обманет? Среднее время нахождения в статусе безработного выросло с 34.2 недели до 35.5, а медианное – с 23.2 до 25.5: оба показателя суть исторические максимумы. Добавим ещё сокращение средней длительности рабочей недели и почасовой оплаты труда – и весь позитив окончательно испарится. Неудивительно, что индекс потребительских настроений по версии Conference Board в июне обвалился – наверное, в ближайшее время завернут вниз также покупки и прочие траты домохозяйств. Да это уже и происходит: несмотря на выросшие скидки и подарки, продажи автомобилей в июне сократились на 5% против мая – причём лидеры рынка (Toyota, Chrysler, General Motors и Ford) отметили снижение на 12-14%. Продолжение следует?

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

По данным Gallup, Associated Press и Resurgent Republic, население и политиков всё сильнее беспокоит бюджетный дефицит как угроза на долгие годы – более того, США на саммите Двадцатки оказались в изоляции с планами продолжения казённого стимулирования. Но без последнего экономика начинает немедленно валиться – как мы это уже многократно видели. А если возможности бюджетов исчерпаны и ставки уже на нуле, то единственным средством помощи осталось монетарное стимулирование через новые покупки ценных бумаг на рынке – и, как пишут эксперты Royal Bank of Scotland, их масштаб должен превышать предыдущие, иначе рынок просто не заметит ничего. Глава ФРС Бен Бернанке, последователь Милтона Фридмана, того же мнения – он опять заявил, что "существенные денежные вливания в конце концов всегда прекращают дефляцию": это символ веры монетаризма. Но ни он, ни тем более прочие члены правления центробанка в этом не уверены – опыт последних лет заставляет страшиться; поэтому в рядах штатовского монетарного начальства царит уныние – временами изливаемое в форме раздражённых филиппик. Старший экономист ФРБ Ричмонда Катрик Атрейя написал злобный текст, обозвав экономических блоггеров "хроническими тупицами" и "угрозой общественному порядку" (и их начальство размахивает жупелом "экстремизма") – мол, говорить об экономике могут лишь доктора экономики. Колумнист Daily Telegraph Эмброуз Эванс-Причард ехидно заметил, что доктор Атрейя исключил из дискурса, например, Адама Смита и Джона Кейнса. А ещё клан респектабельных экономистов состоит лишь из тех, кто учил экономику в "приличном университете": при том сам Атрейя закончил глубоко провинциальный Университет Айовы. Наконец, разгневанный центробанкир обвинил дилетантов в нагнетании страха на рынках (это мы виноваты, что всё упало) – и заключил, что "клоунов" лучше всего игнорировать. Можно представить, как припёрло этих людей, если они озвучивают то, что, хотя и распространено в их кругах, публично скрывалось – как писал Павел Флоренский о совсем иных временах, "теперь всюду прёт имманентное". Ага, попёрло...

Россия. В России интересного мало – статистики взяли паузу. Росстат, впрочем, выставил отчёт об использовании ВВП в первом квартале: там утверждается годовой рост в 2.9%, причём конечное потребление домохозяйств увеличилось лишь на 0.7%, а государства – на 1.8%; инвестиции сократились на 7.1% - а всю радость обеспечил чистый экспорт, подскочивший на 37.8%. Золотовалютные резервы выросли за неделю на 2.9 млрд. долларов до 461.4 млрд.; Резервный фонд в июне не перечислял денег на покрытие бюджетного дефицита – поэтому он похудел лишь на 50 млн. долларов (до 39.3 млрд.) из-за курсовой разницы. Годовой рост денежной массы М0 к июню слегка замедлился (до +22.5% в год против +22.6% месяцем раньше); прибавка М2 тоже ослабла (30.7% против 33.2%); денежный мультипликатор (отношение М2 к базе) за последний год упал на 10.2%. Банк России на очередном заседании оставил ставку рефинансирования на уровне 7.75% годовых. Новый "рейтинг неудобств для водителей" от IBM поставил Москву на пятое место среди мировых мегаполисов – хуже лишь Дели, Йоханнесбург, Мехико и Пекин; при этом что касается пробок, российская столица лидирует с отрывом от второго места более чем в 2.5 раза. О шпионском скандале и без нас сказано много – отметим лишь поражающие воображение свидетельства деградации: российские агенты общались в том числе с помощью коротковолнового передатчика (видать, посмотрели фильма про Штирлица), в открытой форме хранили советские фотографии и секретные пароли, препирались с Центром о  приватизации дома в Нью-Джерси и впаривали начальству подложные "разведданные" - текст на сайте Минюста США занимателен. Впрочем, каков поп, таков и приход – президент Медведев в ходе визита в США пользовался скрытыми каблуками, дабы не выделять свой низкий рост (особенно на фоне губернатора Шварценеггера): но если таково начальство, то почему бы и подчинённым не гнать пургу? O tempora, o mores!..

Хорошей вам недели!