Обзор мировых рынков за 20 - 26 июня 2010 года

"Разбрасывание денег по-московски"

Сергей Егишянц,  26.06.10 

Добрый день. На минувшей неделе было, как всегда, немало катастроф и стихийных бедствий – отметим наводнение на юге Китая, жертвами которого стали сотни людей, а полтора миллиона человек пришлось эвакуировать; и ливни продолжаются. Криминала тоже много: так, в здании Министерства общественной защиты Греции взорвалась бомба, присланная в посылке – погиб помощник министра. Из политических новостей выделим отставку премьер-министра Австралии Кевина Радда – его неуступчивость в намерении увеличить налоги на сырьевых олигархов заставили последних вкупе с профсоюзами надавить на чиновников Лейбористской партии: и те совершили переворот – главой Кабинета стала Джулия Гиллард, которая тут же пообещала "поискать консенсус" с недовольными. Возможно, консенсус уже найден – что подозревает и лидер оппозиции Тони Эбботт, немедленно поставивший под сомнение легитимность новоявленной премьерши. Разумеется, интерес вызвала и Двадцатка – накануне сборища которой препирательства продолжались: президент США Обама требовал продолжать бюджетное стимулирование, но европейские лидеры устами канцлера Германии Меркель настаивают на сворачивании программ казённых трат из-за опасности столкнуться с угрозой суверенных дефолтов. Занятно, что британский премьер Кэмерон публично выразил скепсис касательно пользы таких мероприятий – мол, вся эта болтовня не приносит почти никакого практического эффекта.

Насыщенная жизнь Тони Хейворда

Кризис в Европе. Острота европейского кризиса чуть спала из-за прихода дремотного лета, эффект которого усилил чемпионат мира по футболу. Испанский премьер Сапатеро сообщил, что во второй половине июля ЕС опубликует результаты банковских стресс-тестов – это прояснит картину с проблемами финансового сектора. Министр экономики и финансов Испании Елена Сальгадо в интервью Handelsblatt категорически заявила, что её страна не будет пользоваться европейским стабфондом – и вообще, мол, значение его в основном психологическое ("фонд увеличивает доверие рынков ко всем странам"); страхи о трудностях страны она сочла преувеличенными – ведь госдолг не превышает 60% ВВП, да и в статистических манипуляциях испанцы не замечены. Очередной аукцион мадридского Минфина прошёл успешно: размещены 3-месячные облигации на 1.1 млрд. евро под 0.9% годовых и 6-месячные – на 2.9 млрд. под 1.6% годовых. До лидеров крупнейших стран ЕС наконец дошло, что вместо глупых мантр стоит дать содержательные интервью с разъяснениями происходящего. Министр финансов Франции Кристин Лагар побеседовала с Wall Street Journal – она сообщила, что если из-за бюджетного секвестра экономический рост остановится, то уже этим летом можно будет задуматься о новых шагах. Бундесканцлерин Ангела Меркель в интервью тому же изданию решительно отвергла домогательства Обамы, а также политиков во Франции и руководстве ЕС, заявив, что европейский финансовый кризис далёк от завершения – поэтому проявлять пофигизм и продолжать казённую накачку будет безответственным. К тому же она добавила, что-де мы-то не стали пока евро-скептиками – но наше население уже ропщет: это намёк не давить на власть ФРГ, а то она скажет еврозоне "до свидания" - и вот тогда уже все запляшут по-настоящему.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Реальные меры сокращения дефицитов казны в ЕС разнообразны – и местами экзотичны. Германия сняла с эксплуатации 6 из 10 субмарин, которые ранее предполагалось использовать до 2015 года – но власти предпочли сэкономить на ремонте и техобслуживании; о масштабе последствий говорит хотя бы то, что страна упала со второго на шестое место в рейтинге размеров неатомного подводного флота. Все меры экономии позволили немцам сократить государственные заимствования в нынешнем году с запланированных 80 млрд. евро до 60-65 млрд., а в 2011 году – до 55 млрд.: таковы оценки правительства, о которых поведала Sueddeutsche Zeitung. Подобный процесс идёт и в Британии: канцлер Казначейства Джордж Осборн озвучил планы по сокращению дефицита на 6 млрд. фунтов в текущем году, на 11 млрд. – в следующем, и ещё на 34 млрд. – в последующие 3 года; Кабинет также урезает и оценку ВВП – что логично в условиях снижения господдержки экономики. На два года замораживаются зарплаты бюджетников (кроме самых низкооплачиваемых), на три – детские пособия; урезаются налоговые льготы – но уменьшается ставка налога на корпорации. С января 2011 года вводится налог на банки – причём, как ожидается, подобную меру вскоре примут Германия и Франция; тогда же ставка НДС увеличится с 17.5% до 20%. Далее запланирована реформа налога на прирост капитала: люди со средними и низкими доходами будут платить 18%, а богатые – все 28%; а ещё правительство хочет вернуть связь зарплаты с государственной пенсией. В общем, планов громадьё!

Денежные рынки. На денежных рынках спокойно – центробанки Норвегии и США сохранили ставки на прежних уровнях (2.0% и 0.00-0.25% соответственно). Голосование в ФРС опять прошло по схеме 9 "за" и 1 "против" - упрямый диссидент Томас Хёниг (глава ФРБ Сент-Луиса) требует скорейшего начала монетарного ужесточения. Текст меморандума Фед близок к предыдущему – но, против прежней тенденции, тон его стал более пессимистичным: кроме рынка труда, остальные сегменты оцениваются более осторожно – особенно это касается рынка недвижимости; упомянут и европейский кризис как одна из причин ухудшения. Протокол последнего заседания Банка Англии содержит сюрприз: из восьми членов Комитета по денежной политика семеро голосовали за сохранение прежних параметров денежной политики – а Эндрю Сентанс высказался за повышение ставки на 0.25%, поскольку "нет гарантий сокращения инфляции". Согласно Nikkei, японские банки дружными рядами устремились за кредитами центробанка, который объявил об их раздаче неделю назад – видимо, потребуется второй раунд займов. Спрос на казначейки в США в целом неплох – но длинные бумаги пользуются всё меньшей популярностью.

Валютные рынки.

Среди валют безусловной звездой стал юань. Неделю назад Народный банк КНР пообещал увеличить гибкость курсообразования валюты – хотя и исключил её резкое усиление. В понедельник официальный курс не изменился – хотя на рынке юань подрос; во вторник он снова вырос – и официальный курс отразил этот факт; но темп укрепления центробанк счёл чрезмерным – и под вечер того же дня юань совершил мощное падение, вернувшись к уровням конца предыдущей недели. Формально тому виной были банки, якобы по своей инициативе продававшие китайские деньги – но т.к. банки эти государственные, нет сомнений, что то была идея властей КНР. Тем самым спекулянты получили предупреждение: не наглеть - сказано, что укрепление будет постепенным, значит, так и будет. В целом пока размер ревальвации составил менее 0.6%; и, по мнению экспертов, максимум, на что можно рассчитывать до конца года – это рост на 4-6%. Источники в китайском центробанке намекнули, что даже удорожание юаня на 3% возможно лишь при условии стабилизации евро против доллара: в общем, торг идёт вовсю. КНР ещё и по другому поводу отметилась: её крупный исследовательский центр CCIEC устами своего эксперта Чжэн Синли усомнился в том, что австралийский доллар достаточно надёжен, чтобы быть резервной валютой – об этом неплохо бы задуматься и Банку России. На форексе спокойно – доллар слегка припал, но без особого драматизма; разногласия в Банке Англии позитивно повлияли на фунт, а ревальвация юаня - на йену; австралийская политика несколько прибила осси; ну а евро изменилось слабо.

Источник: SmartTrade

Новостройки скончались

Азия и Океания. Экономические показатели стали потихоньку ухудшаться – хотя пока и не везде. ВВП Новой Зеландии в январе-марте вырос на 0.6% за квартал и на 1.9% за год – квартальная прибавка оказалась в полтора раза слабее, чем в октябре-декабре. Торговый профицит Японии в мае был хуже ожиданий; за последний год экспорт распух на 32.1% (против 40.4% в апреле), а импорт – на 33.4%; по сравнению с апрелем экспорт сократился на 1.2%. Индекс активности всех секторов японской экономики в апреле подрос; аналогичный показатель Китая за июнь обвалился к маю, хотя и остался выше прошлогодних уровней – особенно резко снизился компонент новых заказов. Цены на корпоративные услуги в Японии упали в мае на 0.8% против того же месяца 2009 года; потребительские цены сократились в целом на 0.9%, без учёта свежего продовольствия – на 1.2%, а без топлива и продовольствия – на 1.6% (повторение исторического рекорда). Продажи новых автомобилей в Австралии в мае упали на 3.2% к апрелю, уменьшив темп роста за год до 16.4% с апрельских 29.2% - дальнейшее движение в этом направлении скорее всего неизбежно. В Японии в мае продажи в универмагах оказались на 2.1% слабее, чем год назад, а в супермаркетах – на 5.3%. Предвидя снижение зарубежного спроса и не желая лишаться бюджетных доходов, Минфин КНР отменил экспортные льготы на сталь и металлопрокат. Японские власти хотят учинить реформу бюджетной системы – но сбалансировать доходы и расходы даже при лучшем сценарии в экономике им удастся не быстрее, чем за 10 лет.

Европа. Вторая оценка ВВП Франции за январь-март совпала с первой, фиксируя рост на 0.1% против октября-декабря; потребление (и частное, и государственное) не выросло вовсе, а инвестиции сократились на 0.9% - за общий плюс спасибо экспорту и запасам. Промышленные заказы еврозоны выросли в апреле на 0.9% к марту и на 22.1% к апрелю 2009 года; как всегда, итог спас экспорт; ориентированные на внутренний спрос потребительские товары длительного пользования упали на 0.9% в месяц, а недлительного – на 2.1%; хороший рост отмечен в Италии и Германии, падение – во Франции и Испании. Реальные строительные заказы Германии в апреле рухнули на 5.4% к марту – хотя и остались пока в мини-плюсе (на 1.5%) к тому же месяцу прошлого года. Баланс текущих операций еврозоны в апреле сведён с дефицитом в 5.1 млрд. евро; Швейцария в мае осталась в профиците – но он сократился в 2.5 раза против апреля. Деловые настроения в июне сократились в Бельгии и Франции – зато немцы (по версии IFO) благодаря экспорту продолжают исторгать оптимизм, добравшись до двухлетнего максимума. Цены на экспорт и импорт в Германии продолжают бодро расти – в мае они прибавили соответственно 0.5% и 0.6% в месяц и 3.6% и 8.5% в год (последние значения суть максимумы с осени 2000 года).

Безработица в Италии выросла в первом квартале до 8.4%, пика с осени 2003 года – впрочем, аналитики ждали ещё большего увеличения; к апрелю показатель достиг 8.7%. Число зарегистрированных безработных во Франции в мае выросло на 22.6 тыс. после прибавки в 15.7 тыс. в апреле – хотя ещё в феврале-марте казалось, что увеличение занятости не за горами. Британские заявки на ипотеку в мае ещё чуть подросли – но всё равно не смогли отыграть львиную долю зимних потерь. В мае во Франции расходы потребителей на продукцию обрабатывающей промышленности выросли на 0.7% в месяц – отыграв лишь половину апрельского падения (на 1.3%): это ещё хорошо, ибо массовые закупки телевизоров перед чемпионатом мира по футболу породили взлёт в секторе товаров для дома на 7.3% – учитывая выдающийся "успех" сборной Франции на полях ЮАР, оптимистичного продолжения не последует. Розничные продажи в Италии в апреле упали на 0.3% в марту и на 0.5% к апрелю 2009 года – и тут, наверное, в мае было улучшение, но столь же "блестящее" выступление тамошней команды на кубке мира тоже навевает пессимизм на прогноз летних показателей. В Британии наоборот – английская сборная вышла из группы, и баланс розничных продаж от Конфедерации британских промышленников в июне улучшился, а в июле и вовсе ожидается выход в плюс. Потребительские настроения стали хуже в Италии и Германии и чуть лучше в еврозоне – но тут они уже далеко в минусе.

Америка. Окончательная оценка ВВП США за первый квартал оказалась ещё хуже уточнённой – которая, в свою очередь, ниже предварительной: квартальный рост составил менее 0.7%, из которых 70% пришлось на запасы; конечные продажи увеличились лишь на 0.2% - но если учесть манипуляции с дефлятором и прирост народонаселения, то получится уже –0.2%; а ведь есть ещё и госпрограммы стимулирования, которые надо бы тоже исключить. Симптоматично, что если федеральные траты внесли позитивный вклад в ВВП, то расходы штатов и муниципалитетов – ещё больший по величине негативный: местные бюджеты трещат по швам, и власти производят жёсткий секвестр. Майские заказы на товары длительного пользования упали на 1.1% из-за проседания транспортного и оборонного сегментов – если их вычесть, то получится рост на 1.1%. Индикаторы региональной производственной активности от ФРБ Ричмонда и Канзас-Сити в июне снизились – но не сильно. Канадская инфляция в мае выросла на 0.3% против прогноза нулевого изменения – в основном из-за топлива, подорожавшего на 6.2% после роста на 9.8% в апреле. А опережающие индикаторы показывают бурю – но не те, что рассчитывает Conference Board и которые давно не показывают ничего содержательного, а менее популярные: от Института исследований экономических циклов ECRI и от Deutsche Bank – в обоих случаях показатели уже отыграли значительную часть своего увеличения с низов начала 2009 года, суля весьма невесёлые перспективы американской и мировой экономике.

Первичные обращения за пособиями по безработице в США на позапрошлой неделе снизились – а рост прежних двух недель статистики списали на очередное "изменение методики"; тем не менее, ситуация на рынке труда остаётся мрачной – и т.к. найм на перепись завершился, уже в июньском отчёте, намеченном на ближайшую пятницу, аналитики ждут сокращения числа рабочих мест. Продажи на вторичном рынке жилья в мае сократились на 2.2%, хотя ожидался рост на 5%; но это сущая мелочь в сравнении с рынком односемейных новостроек, который рухнул сразу на 32.7% до нового исторического минимума 300 тыс. Более того, показатели мая и апреля пересмотрели резко вниз; и после финиша программы выплат из казны продажи в первый же месяц отыграли весь стимулированный рост и ушли в минус на 18.9% против мая 2009 года – в общем, тут всё очень и очень плохо. На сей момент ипотечные ставки в США обвалились до минимума за все 40 лет наблюдений – но это не помогает: домохозяйства отягощены долгами до такой степени, что не могут брать новые кредиты даже под такой процент (4.7% годовых для 30-летних займов). Розничные продажи в Канаде в апреле упали на 2.0%, тем самым отыграв весь мартовский рост. В общем, уже вполне очевидно, что потребительские сектора по всему экономически развитому миру живы лишь благодаря государственным стимулам – их снятие тут же обваливает потребление до кризисных минимумов. Меж тем, бюджеты не резиновые – и уже не выдерживают такой масштабной поддержки домохозяйств...

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Министерство экономического развития России усвоило дурные уроки Росстата – и тоже выдало свой майский отчёт вечером в пятницу, чтоб его прочитали лишь немногие аналитики. Что это именно манипуляция, удостоверяет хотя бы тот факт, что основные показатели этого отчёта министр Набиуллина озвучила ещё неделю назад – т.е. всё было давно готово, но МЭР специально ждало вечера пятницы. Оно несколько смягчило феерические числа занятости от Росстата – оказывается, с очисткой от сезонного фактора снижение безработицы составило не 0.9% (с 8.2% до 7.3%) за месяц, а лишь 0.3% (с 8.0% до 7.7%). Но всё же странно – по данным Росстата, всё время с начала кризиса число уволенных людей превышает количество принятых: исключениями были только январь и февраль нынешнего года, но с марта негативная тенденция возобновилась – каким же образом в таком случае безработица могла за эти месяцы снизиться, причём так резко (с 9.2% в январе и 8.6% в феврале и марте до 7.3% в мае)? Непонятно. Остальные показатели отчёта МЭР мы просто перечислим: с очисткой от сезонных колебаний помесячная динамика в мае зафиксировала рост промышленного производства на 1.1% (в том числе обрабатывающих производств – на 1.5%), инвестиций – на 1.0%, реальной зарплаты – на 0.3%, розничной торговли – на 0.6%, импорта – на 3.1%; падение отмечено в строительных работах – на 0.5%, в реальных располагаемых доходах – на 0.1%, в экспорте – на 1.0%.

Источник: Росстат

ВВП в мае вырос на 0.4% к апрелю и на 5.8% к маю 2009 года – как всегда, официальный дефлятор сомнителен, но сейчас расхождение невелико: по нашей оценке, рост экономики составил 4.7% в год. Схождение вызвано тем, что министерство радикально пересмотрело прежние оценки: номинальный ВВП в мае нынешнего года оказался на 2.6% выше данных Минфина, а в мае прошлого – на 3% ниже; ничего себе уточнения! Золотовалютные резервы за неделю до 18 июня выросли на 4 млрд. долларов – но лишь курсовая разница по евро и фунту дала более крупную прибавку: видать Резервному фонду сделали кровопускание. Банк России купил в июне 2 млрд. долларов в ходе валютных интервенций. Звездой недели стал президент Медведев – порадовавший публику указанием Газпрому не брать с белорусов "ни пироги, ни масло, ни сыр, ни блины", а только валюту. Далее он зарегистрировался в твиттере – и стал там активно писать в ходе визита в США: из записей выходит, что Сан-Франциско красив, и что приятно поесть гамбургеры с Обамой – последний даже предложил Медведеву выкинуть телефоны экстренной линии, а вместо них обмениваться посланиями в твиттере. В остальном всё привычно: сотрудники самого секретного оперативно-поискового бюро МВД подрабатывали платной слежкой за жёнами бизнесменов; начальство московской рыбоохраны при попытке задержания принялось убегать на машине, но попало в аварию и разбросало свежеполученные 10 млн. рублей взятки прямо на Варшавское шоссе – ФСБ пришлось перекрывать улицу, дабы собрать соблазнительные для публики вещдоки. В нынешней россиянии на выдумки хитра не только голь!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест