Обзор мировых рынков за 16 - 22 мая 2010 года

Добрый день. Очередная бурная для рынков неделя оставила в тени политические и криминальные события – хотя среди них попадались и достаточно любопытные. Так, международная комиссия окончательно установила, что в марте южнокорейский военный корабль Cheonan был потоплен северокорейской торпедой – разумеется, безнаказанно такое хамство оставлять нельзя, и сами злоумышленники понимают это: КНДР грозит войной в ответ на любые санкции – а её глава Ким Чен Ир спешно совершил визит в КНР, дабы заручиться хоть какой-то поддержкой и обещаниями помочь с едой. Небезынтересен и опрос Reuters о политических предпочтениях австралийцев в преддверии октябрьских выборов – из него следует, что популярность правительства Радда резко упала, так что Зелёному континенту грозит такой же "подвешенный парламент", какой случился в Британии. Что же до криминала, тут выделялась кража пяти картин из Парижского музея современного искусства в ночь на четверг: согласно парижской мэрии, "Голубь с зелёным горошком" Пикассо стоит 23 млн. евро, а "Пастораль" Матисса – 15 млн.; ещё три картины Модильяни, Брака и Леже оцениваются в похожие суммы – в общем, громкое дело.

Рыночный импрессионизм

Но рынкам не до голубей Пикассо – на них в последнее время перманентная "Герника". С некоторым ужасом наблюдатели ожидали размещений европейских казначейских облигаций на минувшей неделе – отчасти опасения оправдались. Впрочем, как и предполагалось, не столкнулись с особыми проблемами Франция и Голландия: они разместили бондов на 10.7 и 5.0 млрд. евро соответственно, встретив неплохой спрос инвесторов. Порадовала и Ирландия, на 1.5-миллиардный выпуск 4- и 10-летних казначеек которой спрос превысил предложение втрое – публика пока не опасается тут банкротства, а доходность неплохая. Зато последняя очень скромна у Германии, облигации которой все бросились скупать как активы-убежища – и на последнем аукционе интерес инвесторов к 10-летним бундам оказался весьма скромным: слишком уж низкая доходность у этих надёжных бумаг. А Испании не повезло – мало того, что к её казначейкам относятся с недоверием, так они ещё и размещались в середине недели, когда рынки заметно помрачнели: в итоге годовые и 18-месячные облигации вызвали столь хилый интерес, что испанцам пришлось урезать объём эмиссии с первоначальных 8.0 до 6.4 млрд. евро. Правда, случившееся на следующий день размещение 10-летних боно прошло получше – испанцам удалось сбыть с рук бумаги на все намеченные 3.5 млрд. евро; но доходности сравнительно велики – и хотя формально спрос превысил предложение вдвое, на самом деле среди неудовлетворённых заявок очень много требовавших совсем уж большой премии.

Меж тем, и широко разрекламированный план стабилизации финансовых рынков ЕС тоже даёт сбои или требует чрезмерных усилий. ЕЦБ продолжает скупку казначеек проблемных стран еврозоны для уменьшения доходностей по ним – по разным оценкам, центробанк уже выкупил бумаг (в основном, краткосрочных греческих, португальских и испанских) на сумму 16-20 млрд. евро. Но до стабилизации далеко – по оценкам ряда аналитиков, для неё объём выкупа должен достичь 600 млрд., а это выглядит слишком опасно, ибо объём денежной эмиссии для такой операции чреват серьёзным всплеском инфляции в Европе. Кроме того, далеко не все страны счастливы помочь страдальцам из южной Европы – помимо немцев, недовольными оказались и американцы: Сенат проголосовал за то, чтобы МВФ (чьим крупнейшим пайщиком являются именно США) не безусловно спасал всяких греков, а сначала хорошенько проверял, способны ли будут должники вернуть выделенные им деньги – особенно если размер их госдолга превышает 100% ВВП.

Нежданные проблемы возникли у Британии, где повторилась греческая история: сформированное после победы на выборах консервативно-либеральное правительство провело проверку состояния казны – и внезапно обнаружило, что там таятся нигде не показанные расходы, которые лейбористы почли за благо скрыть, дабы не нервировать избирателей; об этом мрачно сообщил министр по делам бизнеса Винс Кейбл. К счастью, наибольшая часть дополнительных трат пока существует лишь в виде обещаний – которые новый Кабинет намерен проигнорировать; более того, новый канцлер Казначейства Джордж Осборн хочет немедленно урезать расходы казны в текущем году на 6 млрд. фунтов. Кроме того, Минфин намерен создать независимый Офис бюджетной ответственности, который станет непредвзято оценивать состояние и перспективы казны – его возглавит бывший член правления Банка Англии Алан Бадд, которому будут помогать бывший экономист Royal Bank of Scotland Джеффри Дикс и бывший сотрудник Казначейства Грэхем Паркер.

Невесело звучат и японцы. Впрочем, официоз старается хранить хорошую мину при плохой игре – но бывший член правления центробанка Тейзо Тайя сообщил, что страна скорее всего столкнётся с серьёзным кризисом обслуживания госдолга в течение 3-4 лет; а проблема в том, что для борьбы с этим кризисом необходимо повышать налоги и сокращать расходы – но это ударит по и без того тяжело больной национальной экономике. В ответ Банк Японии оставил ставку на прежнем уровне 0.1% и объявил о запуске нового плана кредитования, на который выделяется 1 трлн. йен (11 млрд. долларов): деньги будут даваться банкам на 12 месяцев под 0.1% годовых, дабы сглаживать проблемы с ликвидностью в условиях нестабильности финансовых рынков – а также в надежде на то, что банки начнут предоставлять займы отраслям реального сектора, "демонстрирующим потенциал роста"; заодно центробанк рассчитывает и побороть дефляцию эмиссией – ну-ну.

Из других центробанков отметим британский, на своём заседании не изменивший ни базовую ставку (0.5% годовых), ни объём выкупа облигаций на рынке (200 млрд. фунтов) – а протокол этого мероприятия показал расхождение среди членов правления: кто-то боится инфляции, кто-то опасается за экономический рост – но все согласны, что стране необходима "серьёзная финансовая консолидация", особенно в сфере бюджетных трат. Протокол последнего заседания ФРС США тоже отметил разделение – часть членов правления настаивает на немедленном начале монетарного ужесточения, но большинство придерживается осторожной тактики: согласно последней, ставку следует начинать повышать ещё не скоро, а обратную продажу ранее скупленных на рынке ценных бумаг – и того позже, причём последний процесс должен идти постепенно и занять 5 лет. В целом Фед оптимистично смотрит на состояние и перспективы национальной экономики: прогнозы ВВП повышены до 3.5% в этом году и 4% в следующем, а безработицы – понижены (до 9.6% в 2010 году, 8.3% - в 2011, 7.0% - в 2012); урезаны оценки инфляции – до 2012 года ФРС не ждёт ничего, близкого к целевым 2% роста цен потребительской корзины.

Мировые власти также затеяли реформу системы финансового регулирования – встречающую немалое сопротивления в среде плутократии. На встрече министров финансов еврозоны в Брюсселе было решено, что отныне все хеджевые, паевые и прочие такого же рода фонды должны регистрироваться и раскрывать свои показатели подобно прочим участникам рынка; кроме того, регуляторы оставляют за собой право совершать любые проверки деятельности этих фондов; наконец, Европарламент ограничил возможности работы иностранных хедж-фондов в Европе – особенно это касается американских и оффшорных учреждений. Разумеется, этот план вызвал крайнее недовольство США, где базируется очень много разных финансовых контор – а также Британии, где сосредоточено 80% европейских хедж-фондов; однако ситуация столь остра, что власти континентальной Европы проигнорировали мнения означенных стран – тем самым нарываясь на ответные меры. Но в самих Штатах тоже идёт процесс усиления регулирования финансового сектора – в минувший четверг Сенат принял соответствующий план: кроме всего прочего, он точно так же вводит хедж-фонды и другие похожие частные компании в сферу действия обычных правил, установленных Комиссией по ценным бумагам и биржам – заодно регулированию будет подвергнута и вся сфера торговли разнообразными деривативами.

И без того нервный денежный рынок трясло ещё и по причине выплат купонов и погашения казначейских облигаций, порождавших моментальные развороты курсов: США заплатили квартальных купонов на 60 млрд. долларов, Европа выплатила 15.5 млрд. евро плюс ещё 8.6 млрд. пришлись на многострадальную Грецию. Кроме того, официоз не дремал – оппозиция последним "планам спасения" звучит всё громче: Франк Шёффлер, эксперт по финансовой политике входящей в правящую коалицию Германии Свободной демократической партии, назвал программу скупки бондов южноевропейских стран "приобретением мусора" - и предложил заменить Жан-Клода Трише в качестве главы ЕЦБ нынешним шефом Бундесбанка Акселем Вебером. А возглавлявший германский центробанк в 1980-91 годах Карл-Отто Прёль по кличке "Мистер дойчемарка" обрушился с критикой на действия ЕС – предупредив, что единственным их итогом будет заметное уменьшение общей силы евро как валюты: ведь требования к финансовой дисциплине по сути понижаются до уровня южноевропейских аутсайдеров – порождая "импорт слабости" из них.

Евро действительно слабело и на прошлой неделе – но совсем недолго: опустившись в понедельник до 1.2130, ниже идти оно не стало – уж слишком быстрым было падение, к тому же всё явственнее возникали угрозы вмешательства властей. Начальство некоторых стран уже потеряло терпение и принялось убегать из евро обратно в доллары – о сокращении в резервах доли европейской валюты в пользу американской сообщали Россия, Южная Корея и Иран: вот только для профессиональных участников рынка это скорее сигнал того, что низы совсем близко – официальные структуры, мягко говоря, не отличаются прозорливостью в такого рода решениях. Так или иначе, вскоре ситуация изменилась: первым не выдержал Швейцарский национальный банк, принявшийся агрессивно выкупать кросс-курс евро-франк по достижении им отметки 1.40 – серия интервенцией взметнула его до 1.46, что немедленно повлияло и на евро-доллар. Последний долетел почти до 1.27, причём силе отскока способствовали спекулянты, в прошлые недели нарастившие до рекордного размера короткую нетто-позицию по евро (доля шортов достигала 79.5% от общей массы открытых позиций против среднего значения 33.4%) – стоп-лоссы спекулянтов выступили в качестве неплохого топлива в восхождении европейской валюты. Йена дорожала, а главной жертвой последних пертурбаций стал австралийский доллар, подешевевший на 13% с начала мая, из которых 9% пришлись на прошедшую неделю.

Источник: SmartTrade

Фондовые биржи тоже штормило. Как мы и предполагали, бодрый отскок от низов "Чёрного четверга" 6 мая ни о чём не говорил – рынок предпочитает как минимум возвращаться к таким отметкам, что и произошло в реальности. Больше того, европейские индексы уверенно пробили эти низы, индексы токийской и нью-йоркской бирж Nikkei и Dow Jones прорвались ниже психологически важной отметки 10000 пунктов, а лидером понижения стал индикатор Шанхайской биржи, за последние 5 недель потерявший свыше 22% своей стоимости. Властям всё это не понравилось – и первой не выдержала Германия: её начальство запретило непокрытые шорты по акциям 10 крупнейших компаний финансового сектора, а также свопы кредитного дефолта по государственным облигациям; руководство ЕС состроило кислую мину по поводу односторонних мер немцев – но дало понять, что собирается сделать что-то а таком же роде и для всего Союза. Эксперты задаются, вопросом, откуда такая срочность у Германии – и тут кое-кто вспомнил, что тамошний регулятор BaFin предрекал 800 млрд. евро списаний у своих банков, что вдвое превышает все их резервы. В итоге капитал стал убегать уже и из Германии – по данным BNP Paribas, только утром в среду инвесторы вывели "из немцев в швейцарцы" 9.5 млрд. евро; впрочем, довольно быстро ситуация стабилизровалась. В Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам так и не нашла особых причин обвала 6 мая (мелочные подозрения каких-то мелких урюпинских фондов выглядели на редкость глупо) – и хочет теперь ввести меры предотвращения подобных событий вроде остановки торгов после падения рынка на 10%; глава Комиссии Мэри Шапиро заодно выступила в духе "а не будут брать, отключим газ" - глубокомысленно задумавшись, не стоит ли заслать на биржи аудиторов.

Источник: SmartTrade

Наконец, и товарные рынки летали будь здоров. Цены на нефть, отметив в первый рабочий день мая пик около 90 долларов за баррель, затем стремительно унеслись вниз – и за прошедшие 3 недели успели похудеть на добрую четверть, причём американский сорт WTI даже пробил низы зимней коррекции, очутившись на уровнях прошлогоднего октября (ниже 70 долларов за баррель). Похожую динамику демонстрируют и промышленные металлы: медь подешевела с верхов на 20%, алюминий и никель – на 25%, а палладий – даже на 30%. Золото металось вверх-вниз – сначала публика выбрала его как убежище от потрясений, и драгметалл показал новые исторические максимумы; но затем на волне общей распродажи золото уронили с 1250 до 1170 долларов за унцию – впрочем, масштаб падения тут много скромнее, чем на других рынках. Объяснения локальных движений рынка и раньше-то выглядели забавно – мол, "у инвесторов аппетит к риску", поэтому всё растёт; потом инвесторы, видимо, объедались рисковых активов – и у них наступало "отвращение к риску", из-за которого всё падало. Но тут хоть присутствует толика реализма – сейчас же объяснения стали куда забавнее: рынок растёт, "потому что господствует оптимизм", а падать начинает под натиском невесть откуда приходящего "пессимизма" - как видно, в аналитической среде наступила эра импрессионизма!

Источник: SmartTrade

Президент и инопланетяне

Экономика живёт своей жизнью. В Австралии растёт инфляция и падает потребительское доверие. В Китае в марте увеличился индекс опережающих индикаторов – впрочем, методика его расчёта организацией Conference Board вызывает массу вопросов даже по родной Америке – что уж говорить об экзотичной в смысле реальности показателей КНР. В первом квартале ВВП Японии вырос на 1.2% к октябрю-декабрю; впрочем, падение дефлятора на 3.0% в год выглядит сомнительно – его явно занизили; то же касается и квартального дефлятора – он якобы нулевой, хотя в январе-марте базовые цены росли вовсю. В марте чистые заказы в секторе машиностроения выросли на 5.4% к февралю, что позволило им выйти в плюс (на 1.2%) и против того же месяца прошлого года – впервые почти за 2 года; впрочем, прогноз на второй квартал сулит замедление этого позитивного процесса. Промышленное производство в марте выросло на 1.2% к февралю – это вчетверо лучше предварительной оценки: основной вклад в прибавку внесли химия, электротехника и легковые автомобили; за 12 месяцев производство увеличилось на 31.8%. В целом за 2009 финансовый год (завершившийся 31 марта) производство упало на 8.9% после снижения на 12.7% в 2008 году и роста на 2.7% в 2007. Уровень загрузки производственных мощностей увеличился до 90.6% - для Японии это мало: там он обычно колебался около 100%.

Средняя зарплата японца в номинальном выражении выросла в марте на 1.0% в год – первая прибавка за 22 месяца; реально (с учётом дефляции) она увеличилась на 2.2%. Проблема, однако, в том, что все эти радости возникли из-за всплеска оплат сверхурочных работ (+12.8%), тогда как базовая зарплата осталась в минусе (-0.2%) – работодатели справедливо рассматривают подскок внешнего спроса как временное явление, отказываясь пересматривать долгосрочные условия работы персонала. Потребительские настроения в апреле улучшились, хотя и ненамного – однако тратить деньги домохозяйства не готовы: их расходы в сфере услуг в марте упали сразу на 3.0% к февралю (когда тоже отмечалось снижение, правда, лишь на 0.3%). Отпускные цены производителей товаров выросли в апреле на 0.4% (это уже пятый подряд месяц увеличения) против +0.2% в марте; за последний год цены снизились на 0.2% - но это минимальное сокращение за все 16 месяцев падения. Индекс опережающих индикаторов в марте символически уменьшился. Из корпоративных новостей Азии можно отметить соглашение Dubai World с группой кредиторов о реструктуризации долга эмиратского холдинга: 4.4 млрд. долларов будут выплачены за 5 ближайших лет, а ещё 10 млрд. – за 8; детали соглашения подлежат уточнению.

В Европе пошли вторые оценки ВВП за первый квартал – впрочем, они лишь подтвердили предварительные прикидки: экономика Испании расширилась на 0.1% против октября-декабря, а Германии – на 0.2%. Радость от этих прибавок сильно сдерживается слабыми компонентами – так, прирост запасов нераспроданной продукции добавил к ВВП Германии 1.9%: иначе говоря, без учёта работы на склад всё остальное производство (т.е. выпуск, обеспеченный реальным спросом) сократилось на 1.7% - в основном из-за внешней торговли (чистый экспорт отнял 1.1% у ВВП) и строительного сектора, активность которого подорвала самая холодная за последние 14 лет зима. Во Франции в первой четверти года занятость сократилась на 0.1% в квартал и на 1.3% в год. Торговый профицит еврозоны в марте сузился почти до нуля, поскольку импорт рос быстрее экспорта; в целом за первый квартал среднемесячный профицит составил 1.9 млрд. евро – что заметно меньше 3.2 млрд. по итогам финального квартала 2009 года. Платёжный баланс за март неоднозначен: текущий счёт сведён с активным сальдо в 1.7 млрд. евро, но капитальный – с пассивным аж в 37.8 млрд., причём две трети этой величины пришлось на отток в сфере прямых инвестиций, а остаток добавили портфельные вложения.

Как обычно в последнее время, статистика автомобильных продаж и производства крайне неоднородна – она зависит от того, действует ли в данной стране программа стимулирования в этом секторе. Кое-где ещё действует: поэтому в Испании отмечен годовой рост продаж на 39.3%, в Великобритании – на 11.5%, а во Франции – на 1.9% (там уже только остатки от прежней программы). Иная картина в Германии (-31.7%) и Италии (-15.7%) – где всё уже закончилось. В целом по еврозоне отмечено сокращение на 10.2%, хотя ещё в феврале имел место рост на 6.9%. Промышленный товарооборот Италии в марте вырос на 1.5% в месяц, а заказы – на 1.0% (в том числе внешние – на 1.8%). По данным Конфедерации британских промышленников, баланс общих заказов в промышленности в мае резко улучшился, но всё же остался в минусе – т.е. о снижении заказов говорит больше компаний, чем об их росте; основной вклад в позитивную динамику внесли, как обычно, экспортные заказы – баланс которых вышел в плюс впервые с марта 2008 года. Как и следовало ожидать, индексы настроений в Европе резко затормозились на фоне греческого кризиса: по данным исследовательского центра ZEW, в мае экономические ожидания ухудшились в Швейцарии, Германии и ЕС в целом; индикаторы института IFO и исследования PMI констатировали общую стагнацию – причём производственный сектор отставал.

Апрельский обзор Банка Франции констатировал снижение розничных продаж на 1.2% против марта – как и ожидалось, в связи с ранней Пасхой этого года мартовские показатели были выше прошлогодних, а апрельские, напротив, выглядят уныло. Исключением стала Британия, где даже после многолетних рекордов увеличения продаж в марте никакого отскока в апреле не случилось – другое дело, что методика расчёта этого показателя лондонскими статистиками вызывает изрядные нарекания: во всяком случае, оценки Британского розничного консорциума определённо говорят о спаде в середине весны. Потребительские настроения в еврозоне в мае ухудшились – что и не удивительно в свете развившегося тут кризиса. Строительный сектор Европы наслаждался мартовским потеплением – к примеру, в Германии объём производства в нём взлетел на 26.7% к февралю; в целом по еврозоне всплеск не столь впечатляющий (+7.6%), но всё же внушительный. В Британии, по данным Rightmove, цены предложения жилья выросли лишь на 0.7%, слабее и ожиданий, и обычного для конца весны масштаба удорожания – мы уже отмечали, что сейчас всё больше продавцов выходит на рынок, соблазнившись неплохо подросшими за последние год-полтора ценами; зато спрос остаётся низким. Последнее обстоятельство подтвердил и Совет ипотечных кредиторов, отметивший очередное сокращение заимствований в секторе – в апреле оно оказалось сразу на 12% ниже мартовского уровня, пробив минимум 2009 года для этого месяца и достигнув худшего показателя с апреля 2000 года; без программ стимулирования сегмент недвижимости ведёт себя плохо.

Ценовые индикаторы констатируют рост инфляционного давления. В Британии в апреле потребительские цены выросли на 0.6% к марту, что довело годовую прибавку до максимальной с ноября 2008 года величины 3.7%; более адекватный индекс розничных цен без учёта ипотеки вообще подскочил на 1.0% в месяц и на 5.4% в год – на сей раз к обычным причинам добавилось резкое вздорожание женской одежды. В Германии отпускные цены производителей в апреле увеличились на 0.8% в месяц и впервые за много месяцев вышли в плюс в годовой динамике – причём без учёта энергоносителей прибавка оказалась даже сильнее. Потребительские цены еврозоны в апреле оказались на 1.5% выше, чем год назад – это максимум с декабря 2008 года; впрочем, как нам кажется, последний обвал сырьевых рынков сулит замедление инфляционных процессов в мире уже летом – конечно, если к тому времени не возникнут свежие факторы (например, дополнительная эмиссия денег). При этом внутренние показатели спроса и кредитования остаются очень слабыми – например, широкая денежная масса (агрегат М4) в Британии в апреле выросла на 3.3% в год: это минимум с сентября 1999 года; чистое кредитование компаний сокращается – как и число разрешений на ипотеку. Зато государство кредитуется по полной программе – правительство Британии заняло в апреле рекордные для этого месяца 10 млрд. фунтов; любопытно, что показатели дефицита и заимствований за прошлый год пересмотрели резко вниз – объяснив это тем, что, мол, доходы казны оказались выше ожиданий; однако непонятно, почему об этом вдруг стало известно только сейчас.

Канадские продажи в марте радовали ростом: оптовые – на 1.4% (впрочем, после снижения в феврале на 1.5%), а розничные – на 2.1%. В Штатах в марте отмечены рекордные покупки долгосрочных ценных бумаг иностранцами – чистый приток достиг 140.5 млрд. долларов; с другой стороны, краткосрочные бумаги и депозитные сертификаты столь же активно продаются – итоговый баланс оказался положительным лишь на 10.5 млрд. После пяти подряд месяцев чистых продаж Китай снова стал нетто-покупателем, нарастив свой портфель на 17.7 млрд. долларов; не сильно отставала и Япония (+16.4 млрд.), а впереди планеты всей опять Британия (+45.5 млрд.); любопытно, что львиная доля (почти 80%) из общей массы могучего спроса на казначейки пришлась на частный сектор. Финиширующая программа стимулирования покупок жилья вызвала ещё один подскок числа новостроек в апреле (на 5.8% к марту до максимума с октября 2008 года), особенно в сегменте односемейных домов (+10.2%) – однако индикатор будущей активности, которым является количество разрешений на строительство, уже пошёл вниз (-11.5% до минимума за полгода). Тем не менее, минимальный с 1971 года объём нераспроданного жилья говорит о том, что хотя бы стабилизация в строительном секторе вполне реальна – запасы следует пополнять, если только не происходит свежего обвала спроса. О том же свидетельствует и индекс Национальной ассоциации домостроителей/Wells Fargo за май – он вырос до максимума с августа 2007 года, хотя и остался при этом на очень низком уровне: именно это и есть характеристика рынка жилья США – он очень слаб, но дальше пока не падает. Опережающие индикаторы сократились в апреле впервые за год – впрочем, мы уже отмечали сомнительность этого показателя. Региональные индикаторы деловой активности в производственном секторе остались в мае уверенно в плюсовой области – но всё же в них отмечено явное замедление в ключевых компонентах новых заказов и занятости.

Потребительские настроения по версии ABC News/Washington Post на предыдущей неделе слегка улучшились – но всё же остались слабыми. Первичные обращения за пособиями по безработице неожиданно подскочили на 25 тыс.; общее число людей, получающих пособия, увеличилось до 10.14 млн. – это максимум с ноября-декабря. Слабость спроса подчеркнуло падение потребительских цен в апреле (первое с марта 2009 года); отпускные цены производителей тоже снизились на 0.1% в месяц – впрочем, если смотреть не только конечные товары, то тут за год имеет место рост на 9.0% (а с поправкой на искажения из-за гедонистических индексов даже на 10.5%). Особо впечатляет вздорожание сырья за вычетом сырой нефти и продовольствия – оно составило 49.5% в год, чего не было ни разу с начала 1974 года (пики 2008 года остались далеко позади). Однако продолжения, видимо, не последует – в мае сырьё стало дешеветь, тогда как год назад, напротив, оно принялось активно дорожать. Объяснение всему вышеперечисленному едино – и коренится в слабости частного спроса, которая фундаментальна и исчезать не намерена: из-за этого производители не в состоянии перекладывать на потребителя свои растущие издержки на сырьё – чтобы не разориться, им приходится вместо этого урезать прочие траты. Это значит, что снижаются вспомогательные расходы – от покупок канцелярских товаров до аренды более просторных и/или престижных офисов: что, в свою очередь, подрывает совокупный спрос. Но главное (в условиях США), фирмы даже в условиях всплеска покупок в каких-то сегментах, вызванного программами стимулирования внутри страны или за её рубежами (особенно в Китае) отказываются нанимать персонал или увеличивать зарплаты имеющимся работникам – поэтому производственные показатели вроде бы выглядят хорошо, но реальная занятость расти не хочет категорически. И тут ничего поделать нельзя...

Источник: ФРС США

На корпоративных фронтах отметился Chrysler, который выплатил последние 1.9 млрд. долларов своего долга Казначейству по программе TARP – и теперь у него больше не осталось непогашенных обязательств. Отчёт Hewlett-Packard за первый квартал констатировал увеличение чистой прибыли почти на 30% против того же периода 2009 года; выручка разбухла на 12%, однако прогнозы на текущую четверть года оказались хуже показателей января-марта. Ещё лучше картина у Dell: рост профита на 52%, а продаж – на 21%; ожидания неплохи – но осторожны. Весьма оптимистичен и Home Depot: помимо увеличения прибыли на 41.1% и выручки – на 4.3%, компания превысила прогнозы аналитиков на год в целом. Честнее ведёт себя Wal-Mart Stores, чьи прибавки профита и продаж достаточно скромны (10% и 6% соответственно), а прогнозы сдержанны – и сопроводительные комментарии откровенно не сулят светлого будущего, предвидя новые проблемы.

В России вышел отчёт за апрель, оказавшийся ожидаемо оптимистичным – дело в том, что именно апрель и май прошлого года были самыми плохими месяцами для российской экономики, создав такой эффект базы, на фоне которого легко выглядеть отлично; а ведь Росстат ещё пересмотрит вниз и без того плохие прошлогодние числа – и сравнительная картина станет совсем радужной. Впрочем, неплоха и помесячная динамика – по оценке МЭР, с учётом сезонного и календарного факторов ВВП подскочил в апреле на 0.7% в месяц после снижения на 0.1% в марте. Инвестиции в основной капитал выросли на 1.0% после увеличения на 1.9% в марте; против апреля 2009 года отмечена прибавка в 2.5%. За месяц промышленное производство (после сезонной очистки) выросло на 1.8%, в том числе в обрабатывающем секторе – на 2.9%; за год прибавки составили 10.4% и 15.7% соответственно. В сельском хозяйстве рост замедлился до 3.5% в год против мартовских 4.1%; производство мяса увеличилось на 9.1%, яиц – на 4.5%, молока – на 0.4%. В растениеводстве не так весело: темп сева отстаёт от прошлогоднего, а озимые погибли на 10.8% площадей против 1.5% год назад. Приращение объёма лесозаготовок умерилось до 9.1% в год против 12.1% в марте. Зато лучше идут дела в строительстве: в январе годовой спад составил 10.7%, в феврале он замедлился до 9.8%, в марте – до 5.1%, а в апреле – до 2.4%. Темп ввода жилья в апреле был на 16.2% выше, чем год назад, после падения на 20.8% в марте – как видим, волатильность велика, поэтому имеет смысл рассмотреть первые четыре месяца в целом: тогда имеем снижение на 2.4% в год, но всё же и тут улучшение налицо.

Грузооборот транспорта в апреле был на 14.8% выше, чем год назад, после +12.8% в марте; лидируют трубопроводы (+15.9%) и железные дороги (+15.5%); автомобили добавили 13.6% - все показатели лучше мартовских. Иная ситуация в торговом балансе, но тут данные только за март: профицит составил 15.0 млрд. долларов против 15.4 млрд. в феврале и 16.6 млрд. в январе – несмотря на уверенный рост цен на сырьё в начале весны. Потребительский сектор радует – но тут следует учесть занижение инфляции Росстатом, заметно улучшающее картину. Розничные продажи в апреле выросли на 4.2% в год после +2.9% в марте; объём платных услуг населению прибавил 1.1% после +1.8%. Реальные располагаемые доходы населения были на 3.7% выше, чем год назад, а зарплата – на 6.0%; на самом деле всё не так весело – специально составленный для отслеживания инфляции фиксированный набор товаров и услуг вырос за год на 9.0%, а не на 6.0%, как официальный индекс потребительских цен – разница существенная и явно ухудшающая реальную динамику розницы, доходов и зарплат. Трудно признать соответствующим реальности и статистику занятости, из которой вытекает якобы снижение безработицы до 8.2% против 8.6% в апреле – впрочем, тут обычно основная "заслуга" принадлежит безбожно врущему региональному начальству. Отпускные цены производителей в апреле выросли на 3.2% к марту, на 6.0% с начала года и на 17.9% к апрелю прошлого года; тарифы на грузоперевозки добавили 6.9% в месяц и 18.9% в год. Наши оценки дефлятора и данные Минфина по номинальному ВВП говорят о снижении на 0.9% в год – но после пересмотра чисел 2009 года вниз динамика должна выйти в плюс, пусть и заметно меньше официального.

Весьма занятна статистика иностранных инвестиций в первом квартале. Общий их приток составил 13.1 млрд. долларов (это лишь на 9.3% выше провального старта 2009 года) – но погашение ранее сделанных инвестиций (13.0 млрд.) съело всю прибавку. При этом львиная доля общей суммы пришлась на портфельные (спекуляции) и прочие (кредиты) инвестиции – тогда как прямые составили лишь 2.6 млрд. (на 17.6% меньше, чем даже в ужасном первом квартале прошлого года). Позитивный баланс (пришло больше, чем погашено) отмечен в добывающей промышленности, строительстве и финансовом секторе; негативный – в обрабатывающих производствах, торговле, транспорте и связи. Характерно и то, что из России за рубеж направлено 22.7 млрд. инвестиций – почти вдвое больше, чем в обратном направлении. Естественная убыль населения в январе-марте составила 87.3 тыс. человек против 104.5 тыс. год назад; наша критика возымела действие – и числа миграционного прироста вернулись в отчёт Росстата: оный прирост компенсировал почти 52 тыс. человек естественной убыли, причём 24.0 тыс. человек приехали из Средней Азии и Казахстана, 13.3 тыс. – из Закавказья и 12.9 тыс. – из Украины и Молдавии. Золотовалютные резервы по состоянию на 14 мая составили 458.2 млрд. долларов, что на 1.5 млрд. больше, чем неделей ранее. Рубль совсем не порадовало падение нефти – он упал, так что евро подорожало выше отметки 39 рублей, а доллар достиг максимума с сентября прошлого года в районе 31.5 рубля; впрочем, пока всё это не страшно.

Прочие детали будней дорогой россиянии вполне привычны – хотя иногда они подбрасывают кое-какую экзотику. Депутат Лебедев написал письмо президенту Медведеву – где просит разобраться с калмыцким начальником и по совместительству главой Международной шахматной федерации Кирсаном Илюмжиновым на предмет нашумевшего рассказа последнего о контактах с инопланетянами: письмо выдержано в духе "тепло ли тебе, девица" ("комфортно ли ему знать, что у него президент республики общается с инопланетянами?") – и просит поговорить с глюкавым степным ханом, а затем рассказать Думе, не выболтал ли часом общительный Кирсан какую-нибудь государственную тайну. "Известия" поведали читателям о праздничном променаде 70 тысяч "Наших", воюющих с фальсификациями истории – и намекнули, что властям хочется от этого движения "контроля улиц". О дивных плодах угара патриотизма свидетельствует замечательная фраза "уже больше половины граждан США уверены, что это их страна победила в войне" - надо полагать, отсталые американцы в корне не правы, а в реальности они ту войну вдрызг проиграли (кому, кстати?) Зато вполне уверен в себе некто Григорий Грабовой, который некогда грозился воскресить бесланских детей – теперь его выпустили из колонии за примерное поведение: что и логично – чем он хуже обласканного начальством "народного академика" Петрика? Не менее логично и то, что Грабовой сразу же поинтересовался, не нужны ли его услуги на шахте Распадская – и очень вовремя.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Вокруг Распадской всю неделю власти вели шаманские пляски – как и всегда, когда они встречают нежданное сопротивление снизу: спонтанный бунт шахтёров вызвал очередные припадки начальственного идиотического креатива. Премьер Путин обрушился на всё вокруг – он даже не поленился вычитать данные по производственному травматизму в отрасли за 10 лет, после чего задал вопрос: если затраты на охрану труда выросли с 1998 по 2008 год в 9 раз, то почему не уменьшилось число погибших? Увы, Владимир Владимирович, Вы забыли про инфляцию, которая за указанный период обесценила рубль в те же 8-9 раз, так что реальные затраты не изменились; нам несколько совестно давать такие пояснения, ведь вокруг премьера столько звёзд экономики – но что ж поделать, если они безмолвствуют? Расправившись с непокорной реальностью, глава правительства пожурил и шахтёров, которые-де пьянствуют и наркоманствуют – после чего и суток не прошло, как просвещёнными усилиями администрации Междуреченска была запрещена продажа алкоголя во всех супермаркетах, прочих магазинах и ларьках. Врагов народа выявил кемеровский губернатор Тулеев, обвинивший "оппозицию и провокаторов", пригрозивший "Киргизией в Кузбассе" и раскрывший главную тайну: оказывается, ситуацию раскачал проклятый интернет, а именно, "два британских сайта, четыре украинских и четыре московских, которые рассказывают всякого рода страшилища о грабежах, убийствах и прочее". А чтоб впредь никто ничего не раскачивал, правительство России ввело поправку в правила дорожного движения – согласно которой при приближении машины с мигалкой не только другие автомобили, но и пешеходы (даже переходящие улицу на зелёный свет, надо полагать? – там никаких оговорок нет) "должны незамедлительно освободить проезжую часть". Россиянское начальство лихо выписало себе лицензию на убийство?

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест