Обзор мировых рынков за 28 марта - 3 апреля 2010 года

Добрый день. Минувшая неделя отметилась рядом мрачных событий – среди которых выделялись теракты в Москве и дагестанском Кизляре, убившие свыше 50 человек. Отметим и гибель главы Abu Dhabi Investment Authority – крупнейшего в мире инвестиционного фонда (активы, как говорят, достигают 650 млрд. долларов): шейх Аль Нахайян, младший брат президента ОАЭ, утонул в озере после крушения лёгкого самолёта в Марокко. Как и прежде, ряд стран готовится к выборам – в Японии опросы показывают растущее недовольство правящей Демократической партией: уровень неодобрения достиг 57%, голосовать за неё намерено лишь 24% избирателей – но за оппозиционных либерал-демократов высказалось и того меньше (20%), что создаёт весьма непривычную для страны картину. В Британии опросов больше – все говорят о перевесе консерваторов, но констатируют недостаточность этого перевеса для получения абсолютного большинства в парламенте.

Швейцарская шутка

Рынки активизировались – эмиссионные доллары просачиваются на них, толкая цены всё выше. Нефть наконец сумела пробить прошлые верхи, улетев после этого выше 85 долларов за баррель; промышленные металлы тоже обновили вершины; золото выросло поскромнее. Отметим соглашение, отменяющее державшийся 40 лет прежний порядок ценообразования железной руды для сталелитейщиков – если раньше стоимость каждый год определялась заново в ходе двусторонних переговоров крупных игроков сектора (итоги затем принимались и прочими лидерами), то теперь создаётся полноценный рынок, котировки которого будут основой для ежеквартально обновляемых контрактов. Это сулит подорожание железной руды на треть от нынешнего уровня и вдвое от средних цен последнего года. На денежных рынках опять доминировали афинские новости: пользуясь моментом оптимизма, греки разместили очередные облигации на 5 млрд. евро – но высокая доходность (6% годовых за 7-летние бумаги) не радует. А вообще доходности растут везде – включая США: бывший глава ФРС Гринспен призвал администрацию срочно урезать расходы – иначе последствия могут быть непредсказуемы. О том же говорило и агентство Standard & Poor`s – но по адресу Великобритании. Наконец, печальным последствием эмиссии стало и осознание многими спекулянтами того, что, "спасая финансовую систему", власти фактически берут на себя львиную долю рыночных рисков – индикатором такого положения дел стали рекордный спрос на "мусорные" корпоративные бонды и всплеск займов сомнительным фирмам в последние месяцы: похоже, в очередной раз случился казус Талейрана - "они ничего не забыли и ничему не научились". Снова говорили про юань: новоиспечённый советник Народного банка Китая Ся Бинь заявил Reuters, что нужно как можно скорее возобновить рост валюты – и вообще стоит двигаться в сторону плавающего курса юаня; другие советники тоже намекают, что после визита председателя Ху в США 12-13 апреля "возможно всё". Самым ярким событием валютного рынка стала интервенция Швейцарского национального банка – когда евро-франк достиг исторического минимума в районе 1.41, центробанк не выдержал и устроил спекулянтам первоапрельскую шутку в виде почти 300-пунктового взлёта кросс-курса за 6 минут. Среди всего этого веселья скромно держались фондовые биржи, которым показалось неудобно ускорять и без того необоснованный рост – однако и разворота пока не видно.

Источник: SmartTrade

Новости мировой экономики в целом прежние – т.е. за пределами индексов настроения не слишком радостные. Согласно ВТО, физический объём международной торговли товарами в 2009 году сократился на 12.2% - в последний раз такое было лишь в Великую Депрессию; в стоимостном выражении товарообмен упал на 23% - с 16.1 до 12.5 трлн. долларов; на текущий год ожидается увеличение на 9.5%. В Новой Зеландии в марте деловое доверие внезапно рухнуло. В Австралии в феврале торговый дефицит был в 1.5 раза выше прогноза из-за сокращения экспорта. Февральская розница нежданно обвалилась на 1.4%, более чем отыграв январский рост на 1.1%: продажи в универмагах, магазинах одежды и обуви снизились на 3.9% - и это падение на морозы не свалишь, ибо в Австралии было лето. Число новостроек на Зелёном континенте в феврале сократилось против предыдущего месяца в третий раз подряд – на 3.3% после снижения на 5.5% в январе и на 5.4% в декабре; прогнозы сулили рост на 2%. Зато индексы деловой активности растут по всей Азии – лишь Япония подкачала, отметив микро-спад в марте; особо порадовал Китай, где увеличение выглядело уверенно. В Японии средняя зарплата в феврале была на 0.6% ниже, чем год назад (в январе падение составило 0.2%); расходы домохозяйств упали на 0.5% к январю и на 1.6% к февралю 2009 года; но розничные продажи подскочили на 0.9% в месяц и на 4.2% в год – возможно, виноват новый год по лунному календарю. Новое строительство в Японии в феврале рухнуло на 8.0% в месяц и на 9.3% в год; заказы в строительной отрасли обвалились на 20.3% против того же месяца прошлого года – а ещё в январе отмечался рост на 15.7%. Уровень безработицы в Японии остался на прежней отметке 4.9% - но занятость уменьшилась на 250 тыс. человек: стремительное старение населения порождает перманентное сокращение рабочей силы при росте числа пенсионеров. Промышленное производство в феврале было на 0.9% ниже, чем в январе (первый спад за 12 месяцев), но на 31.3% выше, чем в феврале 2009 года, когда всё рухнуло. Обзор центробанка Танкан показал улучшение в первом квартале, но остался уверенно в минусе: т.е. число фирм, отмечающих увеличение активности, ниже, чем сообщивших о снижении; после обвала инвестиций в основной капитал в прошедшем финансовом году (он закончился 31 марта) резонно было бы ждать стабилизации – но компании намерены урезать капиталовложения ещё на 3.9%, причём крупные фирмы, ориентированные на экспорт, ограничатся скромным сокращением на 0.4%, а малый бизнес намерен сжать инвестиции на 19.4%.

ВВП Франции в октябре-декабре вырос на 0.6% за квартал – но увеличение запасов (т.е. "работа на склад") добавило к показателю 1.0%, т.е. спрос упал, несмотря на масштабные программы его стимулирования. В целом за 2009 год ВВП сжался на 2.2% - худшая динамика с конца Второй мировой войны; дефицит бюджета достиг 7.5% ВВП, а госдолг вырос до 77.6% ВВП. Экономика Британии в четвёртом квартале выросла на 0.4% к июлю-сентябрю – но если исключить запасы и государственные расходы, то будет минус; с пиков начала 2008 года ВВП свалился на 6.2% - хуже, чем в Великую Депрессию, так что нынешний кризис уже стал самым тяжёлым за историю наблюдений. Швейцарский индикатор потребления в феврале просел; розничные продажи в Испании были на 1.4% ниже, чем год назад; в Германии снижение составило 0.9% - а за месяц продажи сократились на 0.4% после падения на 0.5% в январе; показательная для страны сеть магазинов Kaufhof (принадлежащая Metro) сообщила, что продажи уменьшаются с осени, хотя умеренно (на 0.7% с октября по февраль). Безработица в Италии стабилизировалась на уровне 8.5%; а в Германии она даже упала – виновато очередное изменение методики, без которого число безработных не снизилось бы на 31 тыс., как сообщается, а выросло на 1.4 тыс.; февральские числа тоже пересмотрели до спада на 1 тыс. – хотя Международная организация труда говорит о прибавке уволенных на 10 тыс. Активна инфляция: за 12 месяцев потребительские цены в Германии выросли на 1.3%, в Италии – на 1.4%, а в еврозоне в целом – на 1.5% (максимум с ноября 2008 года и много выше прогнозов). Индексы деловой активности (PMI) испытали взлёт – показатель еврозоны отметил пик за 3.5 года; всех переплюнула Великобритания, чей индикатор для обрабатывающей промышленности взлетел до вершины с октября 1994 года (а компонент производства – июля 1994 года) – неадекватность индексов вполне очевидна. В Британии продолжает падать ипотечная активность – одобренных заявок в феврале было минимальное число с мая 2009 года; объём кредитования колеблется у худших уровней с конца 2008 года; зато несколько увеличилась активность на рынке потребительских займов; Nationwide отметила, что спрос и предложение на рынке жилья остаются низкими. Мартовский индекс потребительских настроений в Британии от GfK понизился из-за тревоги о состоянии финансов домохозяйств. Крупнейший ирландский банк Anglo Irish сообщил, что за последние 15 месяцев получил убытков на 12.7 млрд. евро, а списания по плохим кредитам достигли 15.1 млрд.; проблема серьёзна, так что власти Ирландии решили учредить "плохой банк", который возьмёт на себя изрядную часть низкокачественных активов коммерческих банков (у Anglo Irish таковых 10 млрд. только среди выданных им займов). Германское управление финансового надзора (BaFin) начало расследование против швейцарского банка UBS – один клиент последнего сообщил "куда следует", что банк специально разработал ряд схем, помогающих германским клиентам уходить от налогов в своей стране; если учесть, что до того всё тот же UBS и по тем же резонам жестоко дрючили США, выудив из него 780 млн. долларов штрафа и сведения о тысячах клиентов, то станет понятно, что этот банк оказался в очень тяжёлом положении – новая волна финансового кризиса станет для него фатальной.

Виртуальная занятость

В январе ВВП Канады вырос на 0.6% к декабрю – пятая подряд прибавка и максимум помесячного роста с декабря 2006 года. В США, согласно S&P/Case-Shiller, цены на жильё несколько месяцев падают без очистки от сезонного фактора – но если очистку провести, то цены чудесным образом начинают расти: в январе показатели равнялись –0.4% и +0.3% соответственно. Расходы на строительство в феврале упали на 1.3% против января после снижения на 1.4% в предыдущем месяце; за год показатель сократился на 12.8% и достиг худшего значения за 7.5 лет. По случаю зимних праздников и россказней о росте экономики, американцы расслабились – и снова стали тратить больше заработанного: в феврале расходы опять выросли сильнее, чем доходы (последние не увеличились вовсе, но траты расширились на 0.3%), так что норма сбережений сократилась до 3.1% - разумеется, за это тоже придётся расплачиваться, причём достаточно скоро. Потребительские настроения от Conference Board в марте выросли – но всё равно остались на низком уровне: восстановлению оптимизма препятствует слабый рынок труда – что подтверждают и еженедельные опросы ABC News/Washington Post. И вот на трудовом рынке радость – в марте случился всплеск числа рабочих мест на 162 тыс.; причинами стали массовый найм государством людей для грядущей переписи населения (пик придётся на апрель-июнь, а всего должно быть нанято 1.15 млн. человек), а также восстановление занятости после снегопадов. Утверждение Бюро трудовой статистики о росте занятости и в частном секторе вызывает сомнения – исследование ADP его не подтверждает: дело в том, что официоз включает в свой отчёт рабочие места, которые по его численным моделям должны быть созданы в отчётном месяце – но созданы ли они реально, выяснится только спустя месяцы. Общее состояние рынка труда остаётся скверным – особенно в части застойности: средняя длительность нахождения в статусе безработного достигла рекордных 31.2 недель, а доля тех, кто не может найти работу свыше полугода, показала исторический максимум 44.1% - это означает, что локальные всплески занятости объясняются лишь перемещениями высококвалифицированных работников с места на место, тогда как рядовую публику всё глубже засасывает трясина безнадёжности. Статистика обращений за пособиями по безработице требует внимания к деталям – всё большее число людей превышает сроки получения пособий и оказывается бенефициарами расширенных и экстренных программ: вот и последние данные говорят, что в середине марта обычные пособия оставались на уровнях, минимальных с января 2009 года – но если к ним прибавить дополнительные программы, то сумма высока и даже возобновила рост после спада конца прошлого года.

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

Индикаторы производственного сектора США в марте показали неплохой рост – но он не всегда реален. Так, индекс ФРБ Далласа всего лишь отыграл падение февраля, а прибавка ISM Нью-Йорка целиком вызвана оптимизмом о будущем – оценка текущего состояния ухудшилась. Активность на Среднем Западе (Chicago PMI) сократилась, а национальный индекс производственного сектора вырос до максимума с июля 2004 года – хотя всем понятно, что сейчас состояние отрасли много хуже, чем было тогда. Ухудшение компонента занятости тоже не радует – настораживает и взлёт компонента складских запасов, самый бурный с лета 1984 года: не исключено, что реальный спрос начал снижаться – но производители запаздывают с реагированием. Продажи автомобилей в марте выросли на 13% за месяц – основным резоном стало наращивание скидок и подарков покупателям: особенно отличилась Toyota, которой до того пришлось отозвать много машин, так что для увеличения продаж (составившего 40%) компания вынуждена была резко поднять свою привлекательность в глазах клиентов. Администрация США хочет избавиться от пакета акций Citigroup в течение полугода – и надеется получить прибыль в 7 млрд. долларов (если удастся сбыть акции по текущим ценам, то так и будет); правительство наняло Morgan Stanley заняться этой операцией. Комиссия по ценным бумагам и биржам начала расследование против более чем 20 финансовых компаний страны – их подозревают в махинациях с отчётностью, подобных тем, что практиковал Lehman Brothers: фирмы заключают соглашения о закладывании активов с последующим выкупом – и так маскируют подлинный размер своих задолженностей. Чарлз Шваб, основатель одноименной корпорации, разразился статьёй в Wall Street Journal: он сообщил, что за последние 4 года доходность портфеля вложений пенсионных фондов (облигации, депозитные сертификаты и т.п.) сократилась в 4 с лишним раза благодаря политике нулевых ставок ФРС – и добавил, что если в разгар кризиса она была оправдана, то теперь, когда банки лихо показывают огромные прибыли, продолжать их радовать, обдирая пенсионеров, несколько неуместно. Такое мнение уже очень распространено – и при усилении инфляционных страхов недовольство станет всеобщим. Видимо, понимая это, ФРС США в пятницу (при почти закрытых из-за Страстной Пятницы рынках) внезапно назначила внеочередное заседание на понедельник, 5 апреля – оно будет посвящено дисконтной ставке, которую, похоже, ещё раз поднимут. Что последует за этим и за прекращением выкупа облигаций центробанком – пока непонятно.

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Росстат выдал пересмотренные оценки ВВП за 2007-2009 годы. В 2007 году ВВП за первый квартал понижен на 0.5%, а за четвёртый – повышен на 1.1%; в 2008 году самым ярким вышел пересмотр за четвёртый квартал – сразу на 2.3% вниз, но при этом в целом за год оценка повысилась на 0.5% от предыдущей, достигнув 41444.7 млрд. рублей; в 2009 году значение первого квартала пересмотрено вниз на 1.1%, второго – на 0.5%, третьего – вверх на 0.2%, четвёртого – на 1.5%; в целом за 2009 год ВВП был на 0.15% выше первоначальной оценки, составив 39063.6 млрд. рублей. Как обычно, у нас с Росстатом расхождения дефляторов – у него +2.3% за 2009 год, у нас +6.5%; поэтому и снижение экономики по нашим данным составило не 7.9%, о которых пишет официоз, а 11.5%. Похожая ситуация и в четвёртом квартале: Росстат пересмотрел темп снижения с 2.4% до 3.8%, но он далёк от нашей оценки –6.2% - виноват снова дефлятор (официально +5.9%, у нас +8.6%). Не совпадают и оценки динамики предыдущих кварталов: первого (у нас –15.4% вместо казённых –9.4%), второго (–14.6% вместо –10.8%) и третьего (–11.1% вместо –7.7%). Центральное диспетчерское управление топливно-энергетического комплекса сообщило, что в первом квартале добыча нефти в России выросла к тому же периоду 2009 года на 3.2%, газа – на 18.3%, угля – на 18.4%; в марте (к февралю) добыча нефти выросла на 0.4% до рекордных 10.12 млн. баррелей в сутки, но газа стало меньше на 6%; по итогам 2009 года Россия вышла на первое место по добыче нефти, а по газу уступила лидерство США. Эксперты выдали оценки занятости в России – скрытая безработица (частично оплачиваемые отпуска и вынужденный труд на работах пониженной квалификации) равна обычной и быстро растёт, так что к середине года она может удвоиться. Золотовалютные резервы на предыдущей неделе упали на 4.2 млрд. долларов – отчасти из-за снижение евро, фунта и золота против бакса, а отчасти из-за перечисления средств Резервного фонда в бюджет для покрытия дефицита: в целом за март на это ушло 5.8 млрд. долларов. Понимая, что фонд конечен, Минфин в этом году хочет занять за рубежом до 17.8 млрд. долларов – на 21-22 апреля назначена серия road show в Европе, Азии и Америке. Эксперты Всемирного экономического форума составили рейтинг развития информационных технологий – Россия заняла 88 место из 133, между Тринидадом и Тобаго и Сальвадором; из компонентов выделяется обеспеченность мобильной связью (Россия на 10 месте в мире, 1.5 сим-карты на одного жителя) и присутствие государственных органов в интернете (124 место); эксперты рассуждают, что-де в таких условиях трудно заниматься модернизацией – наивные!

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Светлой вам Пасхальной недели!