Обзор мировых рынков за 20 - 26 мая 2012 года

Медвед торжественно слетал на саммит Восьмёрки вместо Путина – и, ничуть не смутившись своим сомнительным положением там (всё же он только премьер, а встречались-то главы государств), отличился обильным фотографированием себя, любимого, и размещением получившегося креатива в интернете: ну в чистом виде Нарцисс. Грядёт чемпионат Европы по футболу в Польше и Украине – украинские деятели, позавидовав славе приснопамятного осьминога Пауля, два года назад успешно предсказавшего исходы всех матчей сборной Германии на последнем мундиале, решили предъявить миру своих героев: например, в зоопарке Алушты отыскали собственного осьминога и уверяют в его феноменальных талантах; киевляне оказались креативнее, заменив моллюска хряком – впрочем, зубоскалы отмечают опасность такой идеи, ведь если свин опростоволосится, то его могут с горя пустить на сало. В остальном природа являет всё более мрачные сюрпризы: минские парки и пригородные леса атакуют гадюки, подмосковные дачи – клещи и шершни, а в Истринском районе в пруду и вовсе выловили крокодила; ждём теперь слонов и бегемотов?

Иллюстрация: Артём Попов

Фейсом о бук

Денежные рынки. Как и следовало ожидать, Восьмёрка в очередной раз ничего не решила – хотя и нашла себе оправдание: мол, экономикой теперь занимается Двадцатка, а мы только самые горячие темы обсуждаем – вон, к примеру, Грецию морально поддержали! Публика изгаляется вовсю – и опять под залп сарказма попал Олланд, который явился на встречу "без галстуков" как раз таки в галстуке; лидеры не растерялись – и Обама с Медведом устроили двустороннюю встречу "без галстуков и пиджаков". В реальном мире всё, увы, серьёзнее – чему очередным свидетельством стало снижение агентством Fitch сразу на 2 пункта суверенного рейтинга Японии (с негативным прогнозом): долг страны колоссален и продолжает быстро расти – уже немало людей стали воспринимать его как пузырь, которому суждено лопнуть. Меж тем, Банк Японии снова оставил без изменений параметры своей монетарной политики – вопреки чаяниям дальнейшего её смягчения: более того, из текста меморандума исчезло ключевое словосочетание "решительное смягчение". Протокол последнего заседания Банка Англии показал, что всё по-прежнему: ставку оставили на месте единогласно, за расширение эмиссии по-прежнему выступает одинокий голубь Майлс. Тем не менее, на фоне ширящегося кризиса всё громче звучат голоса сторонников количественного смягчения: в Британии на это указывает главный экономист центробанка Бин, а в Штатах "не исключает" глава ФРБ Атланты Локхарт – вот и рыночные трейдеры всё более уверены в скором запуске QE3. Банк Дании срезал ставку на 0.10% - и грозится всеми силами защищать национальную валюту.

Reuters сообщило, что ещё прошлым летом Федеральное Казначейство США даровало Китаю эксклюзивное право скупать гособлигации напрямую у Минфина, а не через первичных дилеров, как делают все остальные (включая другие центробанки) – Гайтнер конфузится, и вообще назревает скандал. А вокруг J.P. Morgan Chase скандал уже вовсю развивается – как выяснилось, его лондонские трейдеры так здорово "хеджировали риски", что суммарный лосс от их операций достиг скорее всего не 2 млрд. баксов, как ранее сообщалось, а 5 млрд.: многовато даже для такого монстра – между тем, это далеко не единственные претензии к нему, но о других мы поведаем ниже, в главке о фондовом рынке. В Штатах назревают серьёзные проблемы на рынке студенческих кредитов, о пузыре на котором мы уже писали не раз – напомним лишь, что в последние годы, когда государство стало выдавать немалую часть денег по этому разделу, займы получали все, кому не лень, включая пожилых людей, которых никак нельзя было отнести к студентам. Bloomberg разместило обзор президента Emeritus of Franklin & Marshall College Ричарда Нидлера, где говорится, что почти треть исследованных университетов и колледжей имеет отрицательный капитал (их обязательства выше активов), причём у половины из них недостача превышает 10 млн. долларов, а у лидера дыра достигла 400 млн.: это означает, что при почти неизбежном сжатии рынка студенческих займов поступление денег (платы за обучение) в эти вузы резко уменьшится – что может вызвать их "внезапную смерть", подобную краху Lehman Brothers в 2008 году. Вот так-то!

В Европе всё привычно. СМИ пугали угрозами бывшего премьера Греции Пападемоса – мол, риск выхода из еврозоны вполне реален и уже идёт подготовка к нему; если это случится, то последствия стоят 500-1000 млрд. евро. Вскоре, однако, Пападемос возмущённо опроверг приписанные ему слова – но тут вылез зампред правления Банка России Швецов и заявил, что Греции надо выйти из еврозоны! Впрочем, картина тут не однозначна: даже партия Syriza, главное препятствие для формирования правительства после прошлых выборов, заявила о нежелании покидать еврозону. Что и понятно: судя по опросам, греки изрядно напугались, и теперь популярность про-еврозоновских партий растёт – в итоге выборов 17 июня вполне может получиться так, что сторонники сохранения прежнего статуса (и соглашения с ЕС) получат большинство. Испания (во второй раз за 5 месяцев) повысила оценку дефицита бюджета в прошлом году до 8.9% ВВП – ссылаясь на обман региональных властей; последние не дремлют и ныне – правительство Каталонии обратилось к Мадриду с просьбой о помощи. Всё это надоело Еврокомиссии – и она направила инспекцию, дабы понять, что там реально происходит; а пока аукцион по размещению гособлигаций Испании прошёл посредственно (спрос низкий, доходности растут); возможные убытки банков страны оцениваются в 260 млрд. евро (что потребует помощи от ЕС минимум в 60 млрд.); агентство Egan Jones в третий раз за 2 месяца снизило рейтинг Испании (на 2 ступени). Нарастают проблемы в Ирландии: спад цен на жильё снова ускорился (15.5% за последние 12 месяцев, а за 3 года – уже на 40%), осложнив положение ипотечников и грозя новыми убытками. Суммируя всё это, агентство Fitch констатирует возросшую вероятность новой операции денежной накачки (LTRO) от ЕЦБ.

Валютные рынки. Доллар продолжает наступление на противников – не поддаётся только йена. Евро пало ниже зимнего минимума и дошло до 1.25; кросс-курс евро-фунт достиг 3.5-летнего дна ниже 0.80; евро-йена опустилась ниже 100 – а ведь менее 4 лет назад она была почти 170. Австралийский и канадский доллары упали ниже паритета с американским коллегой; рубль пришёл в 32 против бакса и 40 по отношению к евро – в общем, на рынках по полной программе повторилась уже привычная по 2010 и 2011 годам весенне-летняя паника. Будет ли продолжение? – это вопрос: доллар-рубль пришёл к важной зоне сопротивления 32.0-33.5, образованному верхними границами каналов на месячном графике, внутри которых курс ходит уже более трёх лет, причём если рубль не хочет отправиться в свободное падение, то ему желательно закрыть месяц не дальше 32.0.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы сначала устроили радостную коррекцию – но затем поняли, что веселиться нет причин, и продолжили сурово валиться, вернувшись к уровням января. Отчёты за первый квартал закончились на очень мрачной ноте – отчёт Dell кошмарен: прибыль и выручка много хуже ожиданий аналитиков – да ещё и прогнозы изрядно разочаровали. На этом фоне отчёт Hewlett-Packard воспринят на ура – но реально-то не с чего: прибыль упала в 1.5 раза, а продажи – на 3%; прогноз явно хуже ожиданий аналитиков – к тому же в ближайшие 1.5 года фирма уволит 27 тыс. работников (8% персонала). Но основное внимание было приковано к Facebook, чьи вторичные торги пошли много хуже даже пессимистичных ожиданий: закончив первый день на уровне цен первичного размещения (нонсенс, тем более для столь ажиотажной бумаги), акции полетели дальше вниз – в понедельник, когда индекс NASDAQ Composite взлетел на 2.5% и, к примеру, Apple вздорожала на 6%, Facebook рухнула ещё на 11%, а во вторник просела на очередные 9%. За ней последовали акции андеррайтеров выпуска – особенно Morgan Stanley; заодно завалились акции самой биржи NASDAQ – мол, теперь мало кто захочет устраивать себе весёлые IPO на ней.

Ну а дальше случилось то, чего следовало ожидать – агентство Reuters сообщило, что в разгар IPO road show, т.е. рекламно-пропагандистской кампании для потенциальных покупателей, все 3 андеррайтера (Morgan Stanley, J.P. Morgan Chase и Goldman Sachs) дружно снизили прогноз по выводимой ими на рынок компании: это и само по себе есть бред – но тут ведь не только грандиозный конфликт интересов, а недопустимое пользование инсайдом, поскольку о снижении прогноза банки сообщили (письмом) только своим клиентам, а сторонним фирмам и людям продолжали как ни в чём не бывало задорого впаривать акции Facebook. Подобное хамство чрезмерно даже для штатовского рынка (в Европе такое прямо запрещается законом) – поэтому уже к середине недели инвестбанки накрыла волна судебных исков от незадачливых покупателей: пора запасаться попкорном! Ожидая трудные времена и теснимый многомиллиардными лоссами гениальных трейдеров, J.P. Morgan Chase прекратил скупку на рынке своих акций – а так как эта программа была обильной (15 млрд. долларов), подобное решение оказало дополнительное давление на рынок.

Иллюстрация: Артём Попов

Товарные рынки. Восьмёрка снова грозила Ирану – но тому не страшно: китайский импорт персидской нефти резко вырос (пользуясь трудностями Тегерана, КНР выторговала себе скидки) – и западные санкции возымели ограниченное (хотя всё равно внушительное) воздействие. Впрочем, на рынки это не оказало влияния: нефть продолжала дешеветь, достигнув 105 долларов за баррель сорта Brent и 89 – по WTI. Природный газ в США остался на уровнях прошлой недели – на 35% выше его недавнего дна. Промышленные металлы ещё немного припали (никель грозит прошлогодним низам); драгоценные металлы тоже отыграли значительную часть своих прежних завоеваний – а платина и вовсе показала новый минимум. Противоречивые слухи о новом урожае нервируют зерновые продукты: пшеница и кукуруза резко подскочили, а затем припали; овёс и рис тоже шли таким путём – но гораздо менее драматично. Бобовые и корма корректируют прежний рост, а цена растительного масла активно валится. Говядина и молоко пользуются завидным спросом – а вот о свинине этого сказать нельзя. Сахар упал с прошлогодних пиков более чем в полтора раза, а кофе и фрукты – вдвое; но круче всех (втрое за год с небольшим) рухнули цены на хлопок.

Источник: Barchart.com

Делёж портфелей и прочий креатив

Азия и Океания. В КНР в мае индекс деловой активности в производственном секторе от HSBC углубился в зону спада (48.7 пункта вместо 49.3 в апреле) – напомним, области роста и падения разделяет отметка 50. Индикатор делового климата снизился – ухудшение отмечено по всем направлениям. Как сообщают СМИ, Китай решил вернуться к привычной практике стимулирования заметно охладевшей экономики – через госинвестиции инфраструктурных проектов: проблема в том, что это означает надувание новых пузырей – не говоря уж, что и прежние вложения в значительной степени превосходили возможности внутреннего спроса (отсюда свежевыстроенные пустые города и прочие прелести гиперинвестирования). В Японии в апреле индекс активности всех отраслей экономики ускорил спад – он снизился на 0.3% в месяц против сокращение на 0.1% в марте. Торговый дефицит достиг 520 млрд. йен – это вшестеро больше, чем в марте, и на 11% хуже прогноза рынка: экспорт в ЕС сжался на 1.9% в год, в Азию – на 2.6%, в КНР – на 7.1%.

Потребительские цены (без учёта свежего продовольствия) в Японии пока росли – но майская статистика по Токио уже грозит дефляцией. Продажи в универмагах ускорили годовой рост до 6.1% - это понятно: год назад возник эффект крайне низкой базы из-за последствий землетрясения. Зато покупки в супермаркетах всегда активны, ведь кушать-то надо – так что в смысле индикации реального спроса они куда показательнее: тут всё печально – в апреле годовое снижение осталось внушительным, составив 1.9%, хотя это и чуть меньше, чем в марте (–2.4%). ВВП Малайзии и Таиланда вышли немного лучше прогнозов – зато на Тайване рецессия, хотя ВВП формально в плюсе (на 0.4% в год): в апреле промышленное производство упало на 2.3% в год, экспортные заказы просели на 3.5%, а коммерческие продажи – на 2.4%; промышленное производство Сингапура основательно просело. Впрочем, такая картина может вскоре нарисоваться во всём азиатско-тихоокеанском регионе – он слишком зависим от внешнего спроса, который сейчас слабеет.

Европа. ОЭСР понизила прогноз по экономике еврозоны – теперь ожидается её падение на 0.1% в 2012 году: однако и такой прогноз выглядит слишком оптимистичным на фоне последних данных по региону. Даже явно превзошедший прогнозы ВВП Германии в январе-марте (подтверждён на уровне +0.5% за квартал) на самом деле не столь однозначен: тут велик вклад чистого экспорта и временного всплеска частного потребления – тогда как, скажем, инвестиции в основной капитал просели аж на 1.1% к октябрю-декабрю. Британский ВВП пересмотрели с –0.2% до –0.3% за квартал: тому виной строительный сектор, рухнувший на 4.8%; а ведь если бы не государственные закупки товаров и услуг (+1.6%), то всё могло бы быть ещё печальнее – кстати, и тут припали инвестиции (–0.3% после –0.6% в предыдущей четверти). Обзор британской торговой палаты мрачен: в мае баланс объёма заказов пал до минимума с декабря – особенно плох внутренний спрос; ожидания будущего производства рухнули на рекордную для одномесячного изменения величину (с +24 до –3). В мае во Франции индекс делового оптимизма упал – и тут тоже особенно жёстко просели ожидания будущего выпуска; в Германии индикатор делового климата по версии IFO неожиданно резко завалился – причём компонент текущей оценки сразу упал до годовых низов.

Индексы деловой активности (PMI) в мае вышли явно хуже прогнозов: и в еврозоне в целом, и в двух её ведущих странах (Франции и Германии) они достигли 3-летних минимумов – вернувшись к худшим кризисным значениям, отмечавшимся весной-летом 2009 года. Баланс текущих операций Италии в марте улучшился в сравнении с февралём, но остался в дефиците (на 2.4 млрд. евро); в целом по еврозоне этот показатель из пассива вышел в актив; торговый профицит Швейцарии оказался в полтора раза слабее прогнозов экспертов (1.3 млрд. франков вместо 1.9 млрд.) Годовая прибавка индекса потребительских цен в Британии уменьшается – но лишь благодаря эффекту базы, возникшему из-за более поздней Пасхи год назад: помесячная динамика не вдохновляет – CPI распух на 0.6% в апреле, а индекс розничных цен – на 0.7% (на самом деле, если убрать методические искажения, выйдет +0.9%). Зато цены на жильё стагнируют или припадают после истечения срока налоговых льгот для покупателей первого дома – впрочем, это не касается столицы: в Лондоне, если верить Rightmove, в мае жильё подорожало ещё на 0.9%, достигнув рекордных 469 тыс. фунтов за средний дом; Совет ипотечных кредиторов и Ассоциация британских банков подтвердили, что по причине того же финиша льгот слабой была и ипотека.

Доверие потребителей в апреле улучшилось в Швейцарии; а в мае – в Бельгии и Франции; в Германии стабильность – но у Нидерландов ухудшение, а показатель Италии обвалился до минимума за всю историю наблюдений с января 1996 года. Причиной пессимизма голландцев, среди прочего, стал рынок труда – уровень безработицы в апреле неожиданно подскочил сразу на 0.3%, хотя остался сравнительно невысоким (6.2%). По данным Британской торговой палаты, в феврале-апреле число покупателей в торговых комплексах было на 2% ниже, чем год назад; розничные продажи в апреле рухнули на 2.3%, с лихвой отыграв рост марта (на 2.0%) и вернув годовую динамику в минус (на 1.1%); если устранить искажения инфляции, то выяснится, что душевые продажи упали с пика 2004 года на 18% и вернулись к уровням середины 1990-х – но в сравнении с США это умеренно, ибо там –30% и середина 1960-х. Британский бюджет в апреле вышел в профицит – причиной тому однократные явления (перечисление денег из пенсионного фонда и перевод из Банка Англии после сворачивания экстренной программы закачки ликвидности): без их учёта казна оказалась в чуть лучшем положении, чем в марте – но в явно худшем, чем год назад. В целом в регионе ожидается дружное падение ВВП во втором квартале, в том числе в еврозоне – на 0.5%.

Источник: ОЭСР, альтернативные оценки

Америка. В апреле заказы на товары длительного пользования в США прибавили всего 0.2% за месяц – после обвала на 3.7% в марте это вряд ли может порадовать; без учёта транспортного сектора заказы упали на 0.6% после снижения на 0.8% месяцем ранее; чистые капитальные заказы потеряли 1.9% после сокращения на 2.2% в марте – и вообще, за последний год они увеличились лишь на 3% в номинальном выражении, т.е. без учёта инфляции, которая явно выше; таким образом, производственный сектор явно стал слабеть. Национальный индекс деловой активности от ФРБ Чикаго в апреле вернулся в плюс – но уже в мае ситуация ухудшилась: региональный индекс ФРБ Ричмонда заметно понизился – и особенно резко обвалился ключевой компонент новых заказов; вкупе с внезапным обрушением индикатора ФРБ Филадельфии (мы писали об этом в предыдущем обзоре) это навевает пессимизм о производственном секторе США. С другой стороны, в зоне ФРБ Канзас-Сити, напротив, отмечено восстановление – в общем, пока тут всё неоднозначно.

Зато жильё дорожает – его продажи в апреле тоже увеличились как на вторичном рынке (+3.4% в месяц), так и на первичном (+3.3%) – впрочем, уровни покупок чрезвычайно низки, поэтому для особой радости нет причин (скажем, продажи новостроек сейчас вчетверо ниже, чем на пике 2005 года). Потребительские настроения по версии Bloomberg в середине мая чуть улучшились – но остались на уровне середины зимы; аналогичная картина у Мичиганского университета – тоже небольшое улучшение в мае. Общее количество получателей пособий по безработице в первую неделю мая поднялось до максимума с февраля. Розничные продажи в Канаде в марте выросли благодаря автомобилям – без них прибавка минимальна (0.1%) и совсем не покрыла инфляцию, которую показатель игнорирует. Статистика продаж в сетях магазинов в США стала угрожающей: понедельное снижение продолжается четыре недели подряд, причём в середине мая оно даже ускорилось – согласно ICSC и Goldman Sachs, 13-19 мая покупки сжались ещё на 1.7% после падения на 0.8% в каждую из трёх предыдущих недель; прочие индикаторы спроса также весьма мрачны.

Россия. Вышел отчёт Росстата за апрель. Инвестиции в основной капитал выросли на 7.8% в год – неплохо, но в марте было +16.9%; промышленное производство прибавило 1.3% (минимум с 2009 года), а в обрабатывающем секторе обращает на себя внимание падение выпуска машин и оборудования на 4.8%, а также кое-какой электротехники (электродвигатели) и электроники (микросхемы). Сельское хозяйство выросло на 5.0% в год благодаря животноводству; лесозаготовки уменьшились уже на 3.3% (вместо 0.5% в марте). Объём строительных работ вернулся к росту (+3.8% после –0.7% месяцем раньше) – однако ввод жилья валится (–5.6% против –4.0% в марте). Транспортный грузооборот увеличился лишь на 1.4% (в марте было +3.4%) из-за слабости прокачки по трубопроводам (–0.8% после +2.5%). Розничный товарооборот продолжает замедляться (+6.4% вместо +7.3%) – как и платные услуги населению (+2.4% против +4.6%). Но реальные зарплаты якобы пухнут (+10.4% после +9.0%) – хотя реальные располагаемые душевые доходы при этом почему-то растут еле-еле (+2.1% вместо +2.7%), а на самом деле стагнируют; из-за сезонного фактора безработица упала с 6.5% до 5.8%. По нашей оценке, ВВП увеличился на 0.5% в год – но, видимо, официоз покажет как минимум 3-4% роста. Хотя покажет ли, вопрос – из-за перестановки кроватей в кремлёвском борделе там царит хаос: Минфин до сих пор не повесил на сайте отчёт об исполнении бюджета в апреле, Росстат не посчитал стоимость фиксированного набора товаров и услуг (обычно он выходит одновременно с общим отчётом), МЭР задерживает апрельский обзор.

Впрочем, иногда оно к лучшему – местами казённая статистика поражает. Например, забавно следить за данными Росстата по миграции – к реальности они имеют минимальное отношение. Согласно последним числам (за январь-март) внешний приток перекрыл естественную убыль почти вдвое – и львиная доля этого притока, разумеется, пришлась на Среднюю Азию, Казахстан и Закавказье. Но в итоге мудрых подсчётов выясняется, что в России каким-то образом накопилось не то 5 (по версии ФМС), не то 10 (независимые оценки) миллионов нелегалов – откуда следует, что официальные данные игнорируют львиную долю реального притока: ну и зачем они тогда нужны? Хуже того, эти данные не учитывают ещё и подавляюще большую часть оттока: вот числа. Согласно Росстату, в 2000-2008 годах в США уехало жить 25287 человек – но штатовские власти утверждают, что приняли на ПМЖ 156790 россиян, т.е. в 6.2 раза больше. Схожая картина по Канаде: у Росстата 6464 человек в 1999-2008 годах, а канадские статистики дают 34118 – в 5.3 раза выше. А ведь в эти страны можно уехать лишь по рабочим и учебным визам или программе независимой эмиграции для специалистов – и уже такое расхождение: можно представить, что творится в статистике по местам, куда можно эмигрировать, просто купив жильё или нанявшись на сезонные (либо строительные) работы. Так, у Росстата в 1997-2010 годах чистый отток в Испанию равен 2885 человек – а мадридский Институт статистики говорит, что в те годы число граждан России, являющихся испанскими резидентами, выросло на 51332 человека: ошибка в 17.8 раза, в том числе за 2010 год – в 23.5 раза (156 против 3666), а с учётом нелегалов и того больше. Выходит, и численность, и этнический состав российского населения сильно отличаются от казённых чисел.

Начальству всё равно – оно делит портфели. Новое правительство уже назвали "Кабинет замов": путинские министры утекли в президентскую администрацию, а их места заняли замы и другие достойные граждане. Рулить правительством остался Шувалов – вкупе с назначением Дворковича экономическим вице-премьером с огромными полномочиями это не вдохновляет; лично ненавидящий Медведа (взаимно) Сечин наравлен царствовать в Роснефть – логично, если учесть, что основой этой компании являются бывшие активы ЮКОСа, отъём которых некогда курировал как раз Сечин. Позабавило и назначение министром культуры известного плагиатора, обманщика и ярого пропаганд...иста Мединского – видимо, апологет Министерства правды воплотит в жизнь анекдот о человеке, звонящем в прачечную и попадающем в Минкульт. Впрочем, Путин не отстаёт от Медведа в креативности – его полпредом стал тагильский начцеха Холманский, прославленный проклятиями по адресу митингующей оппозиции и угрозой приехать на танке в Москву, дабы разогнать супостатов. Тогда этого не случилось – а теперь Дума принимает новый закон, по которому за митинги будут наказывать куда сильнее, чем за мошенничество: злые языки комментируют, мол, ЕдРо расписывается, что и впрямь является партией жуликов и воров. "Наши" размножаются делением – их лидеры создают 2 новые партии: "Партия власти" и "Умная Россия" – да уж. Путин сократил число мигалок на чиновных авто – львиная доля осталась ФСБ: зачем ей столько? Медвед провёл совещание по мясному животноводству в Брянской области – там его чуть не унёс ураган, но неунывающий премьер успел пофоткать быков на айфон и разместить эти творения в твиттере. Ну да – ведь и вообще-то львиная доля достижений власти существует только виртуально.

Хорошей вам недели!

Источник: itinvest.ru