Обзор мировых рынков за 5- 11 августа 2012 года

Финансовая грамотность

Денежные рынки. Банк Японии сохранил на прежних уровнях диапазон базовой ставки и размер покупки активов (0.00-0.10% и 70 трлн. йен соответственно); ничего не стал менять в параметрах своей монетарной политики также Резервный банк Австралии – тут всё было вполне предсказуемо. Инфляционный отчёт Банка Англии за третий квартал выглядит мрачновато: прогнозы ВВП и инфляции снижены, констатируется ухудшение общей ситуации в экономике страны, однако снижение ставки запланировано лишь на вторую четверть 2013 года (это в лучшем случае) – причём в сопроводительном выступлении главы центробанка Кинга даже прозвучала мысль, что-де сокращение базового процента может оказаться "контрпродуктивным". Глава ФРС США Бернанке в последнее время всё время призывает повышать "финансовую грамотность" – это, мол, предотвратит любые кризисы лучше всякой властной политики; впрочем, под "грамотностью" он подразумевает свои воззрения – которые отнюдь не всем представляются бесспорными. Например, Бенни заявил, что ипотека опасна, а студенческие займы безобидны – казалось бы, в чём разница? А она в том, что по ипотечному кредиту можно объявить дефолт, а по студенческому – нельзя (его в любом случае придётся выплачивать, даже если на это уйдёт вся жизнь): просто "опасность", о которой говорил Бернанке, касается не людей (на них наплевать), а банковской системы, интересы которой глава Фед ревностно отстаивает – вот вам и вся "финансовая грамотность". Кстати, потребительский кредит в Штатах в июне опять вырос, пусть и слабо – и снова весь прирост пришёлся на федеральное правительство, щедрой рукой раздающее всё те же студенческие займы (вовсе не только студентам): видимо, в видах наглядного повышения "финансовой грамотности".

Впрочем, креативная мысль Бенни-вертолётчика на этом не успокоилась – и родила ещё одну довольно примечательную идею. Выступив с лекцией на собрании Международной ассоциации исследователей доходов и богатства в городе Кембридж, штат Массачусетс, он посетовал на скверные макроэкономические индикаторы, которые-де не позволили властям заранее предугадать наступление кризиса – и предложил разработать какие-нибудь инновационные показатели, которые чудесным образом помогут таких кризисов избегать: видимо, Бернанке рассудил, что так чаемая им "финансовая грамотность" тут на самом деле не очень поможет. Спешим обрадовать главу Фед – такие показатели уже есть: это "гедонистические индексы", которые (вкупе с иными инновациями казённых статистиков от Рейгана до наших дней) так запутали ситуацию, что сам же Бернанке всего лишь месяц назад сетовал на невозможность понять реальное состояние и динамику национальной экономики. Теперь же Бенни, видимо, резко поменял мнение – и предлагает учитывать не только "наслаждение" от потребления современных товаров, но также "психологические и нейрологические факторы": надо полагать, вскоре возникнут "психиатрические индексы", которые ясно дадут понять, что американские бедные на самом деле недопустимо богаты – а если кто-то кое-где у нас порой помрёт с голоду, несмотря на "нейрологическую обеспеченность", то можно будет потребовать не делать обобщений на основании "сингулярных аберраций". Кстати, в том же направлении движется мысль и у нашего Росстата – который тоже ищет "улучшенные" индикаторы бедности: он хочет учитывать "синергийный эффект" пользования благами в больших семьях – из-за чего душевой прожиточный минимум для таких семей будет тем меньше, чем больше в них членов. Как видим, всё прогрессивное человечество уверенно движется в сторону мира по Оруэллу.

Однако прожекты прожектами, а бизнес бизнесом – власти продолжают усердно доить банки, которые удалось поймать на махинациях или нелояльности. Очередной жертвой тут стал британский Standard Chartered, который, как оказалось, много лет проводил возбраняемые (из-за санкций) операции с Ираном – более того, как пишет Wall Street Journal, когда штатовский филиал попытался было предупредить головной офис о возможных опасностях, оттуда пришёл такой ответ: "Ё...ые американцы, кто вы такие, чтобы запрещать нам и всему миру вести бизнес с Ираном?" Теперь всё выплыло наружу – и вылилось в скандал, вызвавший у банка крайнее раздражение: мол, откуда вы взялись-то? – у нас всё схвачено и в Казначействе, и в ФРС (у тех-то никаких претензий), но вдруг возник какой-то новый регулятор в Нью-Йорке, и всё пошло прахом. 
Теперь идёт спор о размере незаконных транзакций, который выглядит забавно: регулятор говорит о 250 млрд. долларов, а банк признаёт лишь 40 млн. (в 6250 раз меньше), причём вопрос не праздный – закон позволяет штрафовать нарушителей на величину, в 10 раз большую, чем означенный размер, поэтому в случае признания правоты оценки Standard Chartered, тот отделается лёгким испугом (что ему 400 млн. штрафа?), зато при учёте мнения регулятора размер штрафа мгновенно разорит банк (ибо 2.5 трлн. не способны заплатить даже все крупнейшие банки мира, вместе взятые); в общем, публика вовсю запасается попкорном. Ещё больший пессимизм охватил швейцарские банки – давление со стороны властей США и ЕС становится невыносимым, так что, видимо, придётся сдать всех клиентов, которых подозревают в неуплате налогов: по скромным оценкам, цена вопроса достигает 1 трлн. долларов, принадлежащих зарубежным уклонистам – увод такого рода сумм грозит разорением минимум трети банков страны и, как следствие, обвалом экономики и взлётом безработицы.

Дела еврозоны развиваются по-прежнему – и теперь снова активизировались агентства. Fitch подтвердило рейтинг Германии и снизило его у Словении; с последней то же сделало и S&P – заодно снизившее прогноз рейтинга Греции: ВВП страны упадёт в ближайшие 2 года не на чаемые МВФ и ЕС 4-5%, а минимум на 10-11% - и госдолг взлетит до 170% ВВП. Выделение очередного транша Афинам отложено с середины сентября на 8 октября – поскольку местное правительство никак не может решить, сколько госслужащих надо уволить: наблюдатели гадают, проживёт ли Эллада эти 2 месяца без внешних вливаний. S&P ещё снизило рейтинги 15 банков Италии – и в целом банковская система региона переживает не лучшие времена: нефтяной гигант Royal Dutch Shell уводит деньги со счетов в евро-банках и переводит их в США (на депозиты и в казначейки) – и не факт, что тем же путём не проследуют прочие глобальные корпорации. Из Испании капиталы убегают сами по себе – за последний год выведено около 300 млрд., в последние месяцы темп достиг 40-50 млрд. в месяц. Правительство не смогло сжать дефицит казны до чаемых 3.5% ВВП – и повысило его величину до 4.5% (но и это сильно вряд ли). Рынок жилья в стране замедлил падение – а самые бедствующие сегменты (на ранее пузырившихся курортных "костах") даже подают признаки оживления: причиной стал массовый приток покупателей из России, доля которых в 2011 году в провинции Аликанте, например, достигла рекордных 40% в общем объёме продаж – надолго ли? Всё остальное печально – и, как всегда в таких случаях, на горизонте вдруг появились поляки с нежданными претензиями: их политики требуют срочно вернуть Польше кредит, выданный в середине... XVI века королевой Польши королю Испании на очередную войну – вот только таких анекдотических домогательств мадридским властям сейчас и не хватало для полного счастья!

Валютные рынки. Динамика доллара против йены и фунта была скромной; к евро и франку бакс подорожал, а к товарным валютам (австралийцу, канадцу и рублю) – подешевел. Цена удержания планки в 1.20 по кросс-курсу евро-франк для Швейцарского национального банка продолжает расти – согласно официальному отчёту, за июль резервы центробанка вспухли ещё на 40 млрд. и достигли 71% ВВП страны. В целом же форекс остаётся сонным – возможно, его пробудит осень?

Фондовые рынки. Ведущие индексы ещё подросли на свежей серии плохих экономических данных и корпоративных отчётов – просто потому, что рынки шизофренически ждут новых вливаний от центробанков и заранее идут на север; однако подобный кретинизм может быть рискованным – ведь, со своей стороны, центробанки могут отказаться от новых эмиссионных программ, ссылаясь как раз на и без того активно пухнущие рынки. Прибыль Walt Disney превзошла прогнозы аналитиков – чего нельзя сказать о выручке; отметим плохой отчёт и ужасный прогноз фирмы онлайн-бронирования Priceline.com – после выхода показателей её акции сразу же уронили на 16%. Впрочем, это мелочь по сравнению со страданиями брокера Knight Capital – у него 1 августа внезапно сошёл с ума свежеустановленный торговый робот, тут же принесший компании 440 млн. долларов убытка (эта величина примерно равна 3/4 акционерного капитала фирмы): акции немедленно рухнули в 5 раз, тем самым достигнув исторических минимумов 1998 года. Упомянем также IPO футбольного клуба Manchester United в США – цена размещения оказалась хуже исходного диапазона, установленного андеррайтерами выпуска: лишь 14 долларов за акцию вместо 16-20.

Источник: Barchart.com

Товарные рынки. Нефть подскочила – отчасти синхронно со всем рынком на ожиданиях эмиссии, а отчасти из-за нежданно крупного сокращения запасов в США на предыдущей неделе: Brent достигла 114 долларов за баррель, а WTI – 95; зато природный газ в Штатах опять подешевел. В силу тех же монетарных причин чуть поправили свои дела промышленные металлы (кроме никеля – он выглядит слабо); драгоценные металлы по сути стояли на месте – будущую эмиссию они уже отыграли неделей раньше, а других двигателей пока не видно. Плохие новости для чёрной металлургии – Китай готов впервые за 31 год снизить производство стального проката, поскольку спрос внутри страны валится: уже сейчас КНР резко нарастила экспорт, тем самым уронив цены – и теперь, чтоб совсем не разорить отрасль, придётся снижать и выпуск. На рынке продовольствия всё по-прежнему – у ведущих стран проблемы с погодой и, как следствие, с урожаем: например, Минсельхоз России готов в четвёртый раз снизить прогноз урожая зерна, теперь до 70-75 млн. тонн (ещё в июне ожидалось 94 млн.) – схожая картина в США, где в ключевом регионе Среднего Запада разразились сильнейшая за полвека засуха и жара. После недолгой коррекции возобновили рост цены на зерно (кукуруза показала исторический максимум), бобовые, корма и растительное масло; потихоньку стали дорожать также говядина и молоко – зато свинина в последнее время довольно-таки активно дешевеет; выросли какао, хлопок и древесина, упали кофе и сахар.

Источник: Barchart.com

Хлестаков на выезде

Азия и Океания. ОЭСР с изумлением отметила спад в июне экономик стран Организации на 0.5% в месяц – и кто бы мог подумать! Впрочем, судя по тому, что ОЭСР умудрилась обнаружить рост экономики аж в еврозоне (!), её ждут новые печальные сюрпризы. Блок статистики из КНР не радует: инвестиции в основной капитал чуть не дотянули до прогнозов; промышленное производство выросло лишь на 9.2% в год (минимум с мая 2009 года) вместо чаемых 9.8%; розница прибавила 13.1%, а не 13.7%; профицит торгового баланса вышел значительно хуже прогнозов (25.2 млрд. баксов вместо 33.5) – экспорт прибавил только 1.0% в год; дефляция цен производителей (-2.9% в год) худшая с октября 2009 года; потребительская инфляция (+1.8%) минимальна с января 2010; новые кредиты много слабее ожиданий (хотя денежные агрегаты вспухли) – всё это намекает на новые казённые стимулы, так что рынки в предвкушении. Промышленное производство Японии в июне пересмотрели вверх (с –0.1% до +0.4%), но годовая динамика в минусе. Машиностроительные заказы подскочили на 5.6% в месяц – но после –14.8% в мае это не впечатлило, да и за год вышло –9.9%; за второй квартал заказы просели на 4.1% - много хуже, чем –1.2% в январе-марте. Индекс экономических наблюдателей в июле чуть подрос, но остался далеко в зоне спада – а опережающий индекс валится 3 месяца подряд; Кабинет министров впервые с марта 2011 года ухудшил оценку экономики ("ослабление"). Профицит текущего баланса в июне сжался; торговый баланс в июле резко ушёл в дефицит; потребительское доверие ниже плинтуса – и лишь банковский кредит неведомо с чего пухнет. В Австралии инфляция на 3-летнем дне, несмотря на новый налог на выбросы парниковых газов; объявления о вакансиях валятся 4 месяца подряд; занятость в июле отыграла лишь половину июньского завала; внезапный рост безработицы в Новой Зеландии только дополняет и без того мрачноватую картину состояния экономики региона.

Европа. ВВП Италии в апреле-июне обвалился на 0.7% в квартал и 2.5% в год – это уже четвёртая подряд четверть снижения. По данным NIESR, в июле экономика Британии несколько отыгралась за провал июня – но в целом за май-июль всё же отмечено снижение на 0.2%. Банк Франции оценивает ВВП страны в третьем квартале как –0.1% - впрочем, от этого квартала прошло пока меньше половины, поэтому всё может измениться. Промышленное производство в Британии рухнуло в июне на 2.5% в месяц (после +1.0% в мае) и 4.3% в год – лишние два выходных подкосили экономику страны, а плохая погода только ухудшила ситуацию. В Германии падение на 0.9% в месяц и 0.3% в год – в целом за второй квартал –0.1% после –0.4% в январе-марте. Во Франции производство осталось на уровне мая – и это после мрачных –2.1% месяцем ранее. У Италии –1.4% в месяц и –8.2% в год; у Испании –6.3% в год (спад замедляется – в мае было –6.9%); Нидерланды неожиданно показали третий подряд месяц сокращения, отправив в минус и годовую динамику (на 2.4%) – единственным лучом света в этом тёмном царстве оказалась... Греция, у которой внезапно возник годовой рост, пусть и всего на 0.3%. Деловой климат и в производственном секторе, и в сфере услуг Франции продолжает ухудшаться (заказы снижаются, запасы растут); доверие инвесторов в еврозоне от Sentix опять уменьшилось – пусть и не так сильно, как опасался рынок.

В Великобритании в июле падение опережающих индикаторов замедлилось с –0.8% до –0.3% - но не более того. Зато торговый баланс за июнь опять рухнул: дефицит достиг рекордных 10.1 млрд. фунтов против 8.4 млрд. в мае; в целом за второй квартал экспорт обвалился на 4.9%, а импорт сократился лишь на 0.5%. Торговые балансы стран еврозоны вели себя синхронно: у кого профицит (Италия, Германия), сальдо улучшилось, а у кого дефицит (Франция) – наоборот. Потребительские цены в июле падать перестали (вслед за нефтью) – кроме Швейцарии, где дефляция в разгаре; цены производителей Британии выросли за год лишь на 1.7% - минимально с осени 2009 года. Цены на британское жильё продолжают вяло колебаться – в годовой динамике сохраняют микро-минус (согласно HBOS, –0.6%). В июле у ирландцев нежданно улучшились настроения – надолго ли? В Греции в мае уровень безработицы достиг 23.1% - до Испании рукой подать; в Швейцарии тот же показатель стабильно низок (лишь 2.7%) – но вышеописанная коллизия с неплательщиками налогов может резко изменить картину; наконец, обзор KPMG/REC по Британии показал скромное улучшение в динамике вакансий – однако динамика эта по-прежнему отрицательная, только спад слегка замедлился. Несмотря на приближавшиеся Олимпийские игры, розничные продажи в Великобритании в июле почти не выросли – короче, частный спрос в регионе остаётся очень слабым.

Америка. Производительность труда в США в апреле-июне выросла на 0.4% в квартал; приведённая (к выпуску) стоимость рабочей силы – тоже; последний показатель бурно рос в январе-марте, как показали уточнённые данные (+1.4% от предварительных +0.4%) – намекая на грядущее сдерживание и без того не слишком высоких зарплат и/или занятости. Канадский PMI Ivey продолжает веселить дикими полётами вверх-вниз – на сей раз он взлетел в небеса, но в обрабатывающей промышленности одновременно упал в область стагнации: и как такое может быть? Компоненты плохи: занятость пала, запасы и цены выросли – откуда взлёт? В июне торговый дефицит Канады удвоился (экспорт прибавил лишь 0.2%, а импорт подскочил на 2.3%), а у США пассив баланса на минимуме с конца 2010 года: обвал цен нефти сократил суммарную стоимость импорта на 1.5% - тогда как экспорт распух ещё на 0.9%. В июле продолжение следует – цены на импорт просели: годовой спад максимален с осени 2009 года. Цены на жильё в Канаде и США в плюсе на 2.3-2.5% в год – поглядим, долги ли они тут продержатся. Вопрос не праздный: в Канаде в июне число разрешений на строительство упало на 2.5% в месяц, а в июле количество новостроек обвалилось на 6.1% - и ряд экспертов уже сулит охлаждение рынка, включая падение цен на 10% за 2-3 года.

Настроения потребителей в США от Bloomberg в начале августа ухудшились до самых слабых чисел с весны, а компонент состояния экономики – даже и с зимы. Тренды занятости в июле слегка укрепились, а обращения за пособиями по безработице вяло колеблются – первичные на сей раз припали, а повторные подскочили. Канадский трудовой отчёт был плох – безработица выросла, занятость уменьшилась. Оптовые запасы в США в июне понизились на 0.2% в месяц, а продажи – на 1.4% (после –1.1% в мае): отношение запасов к продажам выросло до 1.2, наибольших с конца 2009 года. Этот показатель раньше колебался около 1.3, но после предыдущего кризиса (точнее, с 2004 года) фирмы стали оптимизировать запасы, уронив отношение к 1.2; обвал 2008/09 породил крах спроса – продажи рухнули, и отношение взлетело до 1.44; но затем его снова вернули к 1.15-1.20, и вот теперь новый завал покупок породил тревожное движение – впрочем, по историческим меркам пока ничего особенного, конечно, не происходит. Недельная статистика розничных продаж от ICSC/Goldman Sachs и Redbook остаётся невзрачной – их годовой рост в 2.0-2.4% слишком скромен, чтобы не начать рассуждать о частном спросе, становящемся уже хронически слабым.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат поднял исходную оценку ВВП в апреле-июне – он вырос на 4.0% в год, а не 3.9%, как сообщало МЭР. Продажи автомобилей в июле выросли на 14% в год – при этом, однако, сбыт АвтоВАЗа сжался на 7%; в целом за 7 месяцев тут +14% и –13% соответственно. Денежная база в июле ускорила годовой рост до пика с апреля 2011 года; по рублёвым кредитам частным лицам уже почти +50% - максимальный взлёт с ноября 2008 года: ну-ну. Демографию от Росстата в этом году лучше игнорировать – тут изменились критерии как расчёта детской смертности (которая из-за этого и подскочила), так и рождаемости: раньше считали только тех младенцев, кто прожил хотя бы 7 недель, а теперь – всех рождённых с весом свыше 500 г (отсюда всплеск показателя). Роскосмос опять оскандалился, снова не сумев запустить спутники – вице-премьер Рогозин в твиттере откомментировал: "Пока у нас самому молодому директору предприятия Роскосмоса будет 62 года, марсоходы нам будут только сниться, а "Фобосы" будут падать в грунт" – можно подумать, будто в таком положении дел виноват кто-то сторонний. А властям не до того – Путин решил построить около Домодедова сафари-парк (непременно крупнейший в Европе! понты дороже денег) и Диснейленд: причём чиновники и бизнес уверены, что "этот проект объединит страну" – о идиоты! Зато непопсовые вещи начальству неинтересны – территорию музея-усадьбы "Архангельское" собираются урезать в 10 раз, несмотря на явную незаконность такого прожекта "от Шойгу".

Певец Макаревич написал письмо Путину, возмущаясь откатами – в ответ президент посоветовал обращаться к бизнесу: мол, зачем вы даёте нам денег? – не давали б, мы и не брали бы, а так нам и отказываться неудобно; да уж. Впрочем, звездой недели стал не он, а премьер – вот уж кто отжигал по полной. Сначала он провёл совещание в Омске – где заявил, что больше электрички субсидироваться не будут: т.к. у регионов денег нет, проезд неизбежно подорожает. Далее Медвед посетил Новосибирск и пообщался с активом ЕдРо, заявив, что выступление на Олимпиаде российской сборной – это "круто". После этого премьер заехал в Томск, поучил народ тушить лесные пожары и сел в поезд, дабы проехаться в Кузбасс – на станции Топки он вылез на перрон и торжественно купил там хлеб, квас и жвачку; заодно пообщался с массой народу – и (кто бы сомневался!) выложил фото в твиттер. В Кузбассе Медвед спустился в шахту и сообщил шахтёрам, что у них "вполне приличная" зарплата (40 тыс. рублей); заодно поучаствовал в пикировке угольщиков с железнодорожниками – спорщики быстро успокоились, найдя общего врага в лице журналистов, которые (подумайте, какая наглость!) слабо освещают шахтёрские праздники. И в завершение бурной трудовой недели Медвед провёл совещание, где потребовал внедрять инновации в вузах – а именно, включать в их ректораты бизнесменов: мол, это "может оздоровить ситуацию" – иначе говоря, от казны денег не ждите, крутитесь сами. Ну просто картина маслом "Хлестаков на выезде"!